Warrant Dan Konversi

WARRANT DAN KONVERSI. Oleh Syahidul Haq | Defri Mulyadi Putra | Fadil R!ih Ha"i!ua# | M. $eu!ri%a Ru&a# | 'erry Prata(a Ir"yad

Pr)ra( Pe#didi%a# Prfe"i A%u#ta#"i Fa%ulta" E%#(i *#i+er"ita" Syiah Kuala, Daru""ala(

Warrant 

Waran adalah opsi panggilan yang memberikan pemegang hak, bukan kewajiban, untuk membeli saham biasa langsung dari perusahaan pada harga tetap untuk jangka waktu tertentu.



Waran cenderung memiliki jatuh tempo lebih lama dari exchange traded Pilihan



Waran biasanya diterbitkan dengan obligasi ditempatkan secara pribadi sebagai "kicker ekuitas



Waran juga dikombinasikan dengan isu-isu baru dari saham biasa dan saham preferen, diberikan kepada bankir investasi sebagai kompensasi atas jasa underwriting  alam hal ini, mereka sering disebut sebagai !reen hoe #ption

Warrant $aktor-faktor yang sama yang mempengaruhi nilai call option mempengaruhi nilai surat perintah dengan cara yang sama %arga saham & %arga pelaksanaan 'ingkat bunga

-

&

(olatilitas harga saham & 'anggal kedaluwarsa & dividen -

Perbedaan antara warrant dan opsi panggilan 

)etika surat perintah dilaksanakan, perusahaan harus mengeluarkan saham baru.



%al ini dapat memiliki efek menipiskan klaim pemegang saham yang ada

*ontoh +lustrasi 

ayangkan bahwa r rmstrong dan r /eond adalah pemegang saham di sebuah perusahaan yang aset hanya 01 ons emas.



)etika mereka dimasukkan, setiap orang menyumbang 2 ons emas, maka senilai 3 411 per ounce. ereka dicetak dua sertifikat saham, dan nama perusahaan /egtrong, +nc ..



isalkan r rmstrong memutuskan untuk menjual r. ercx call option yang dikeluarkan pada saham r. rmstrong. Panggilan memberikan r. ercx opsi untuk membeli saham r. rmstong untuk 3 0.211.



5ika panggilan ini selesai di-the-money, r. ercx akan berolahraga, r. rmstrong akan lembut bagiannya.



'idak akan ada perubahan untuk perusahaan kecuali nama-nama pemegang saham.

*ontoh +lustrasi 

isalkan r rmstrong dan r /eond memenuhi sebagai dewan direksi /egtrong. ewan memutuskan untuk menjual r. ercx surat perintah. urat perintah tersebut memberikan r. ercx opsi untuk membeli satu saham sebesar 3 0.211.



isalkan perintah selesai di-the-money, 6emas meningkat menjadi 3 421 per ounce7. r ercx akan berolahraga. Perusahaan akan mencetak sampai satu saham baru

*ontoh +lustrasi 8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9 Nera1a Se!elu( 2Nilai 3u%u4 A"et E(a"8

*ta#) da# Mdal

567 *ta#) Mdal 2- "hare"4

Ttal A"et 567

Ttal

 567 567

*ontoh +lustrasi 8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9 Nera1a Se!elu( 2Nilai Pa"ar4 A"et E(a"8

*ta#) da# Mdal

5670 *ta#) Mdal 2- "hare"4 Ttal A"et 5670 Ttal

 5670 5670

*ontoh +lustrasi 8eraca /egtrong +nc akan mengubah dengan cara berikut9 Nera1a Setelah 2Nilai Pa"ar4 A"et E(a"8 Ka"8

*ta#d da# Mdal

5670 *ta#) 5/70  Mdal 26 "hare"4 Ttal A"et 507 Ttal

 507 507

Perhatikan bahwa klaim r. rmstrong jatuh nilai dari 3 0.:21 ; 3 4.211 < = menjadi 3 0,>>>.>: ; 3 2.111 < 4

+klan ejenak...

#bligasi )onversi 

ebuah obligasi konversi mirip dengan ikatan dengan waran.



Perbedaan yang paling penting adalah bahwa ikatan dengan waran dapat dipisahkan menjadi sekuritas yang berbeda dan obligasi konversi tidak bisa.



+ngat bahwa minimum 6lantai7 nilai konversi9



/urus atau "intrinsik" nilai obligasi



nilai konversi



Pilihan konversi memiliki nilai.

8ilai dari #bligasi )onversi 8ilai dari obligasi konversi memiliki tiga komponen9  8ilai  nilai

obligasi lurus

konversi  nilai opsi

Permasalahan #bligasi )onversi 

/itespeed, +nc., hanya mengeluarkan #bligasi konversi ?ero coupon dalam 01 tahun.



@asio konversi adalah =2 saham.



'ingkat bunga yang tepat adalah 01A.



%arga saham saat ini adalah 3 0= per saham.



etiap konversi diperdagangkan 3 B11 di pasar.  erapa

nilai obligasi lurusC

 erapa

nilai konversiC

 erapa

nilai opsi obligasiC

Permasalahan #bligasi )onversi 

erapa nilai obligasi lurus 6(7C SBV 

3 0,111 =

=

60 .01 

7 01

erapa nilai konversiC =2 saham D 3 0= E saham ; 3 411



erapa nilai opsi obligasiC 3 B11-4F2,2B ; 3 0B,B>

3 4F2 .2B

8ilai dari #bligasi )onversi

lasan Penerbitan Waran dan )onversi 

'empat yang masuk akal untuk memulai adalah untuk membandingkan hibrida seperti utang konversi untuk kedua utang lurus dan ekuitas lurus.



Gtang konversi membawa tingkat kupon yang lebih rendah daripada utang langsung dinyatakan identik.



)arena utang konversi diterbitkan aslinya dengan call option out-of-themoney, seseorang dapat berargumen bahwa utang konversi memungkinkan perusahaan untuk menjual saham pada harga yang lebih tinggi daripada yang tersedia pada saat penerbitan. 8amun, argumen yang sama dapat digunakan untuk mengatakan bahwa itu memaksa perusahaan untuk menjual saham pada harga yang lebih rendah daripada yang tersedia pada saat latihan.

Gtang )onversi Gtang vs /urus 

Gtang konversi membawa tingkat kupon yang lebih rendah daripada utang langsung dinyatakan identik.



5ika perusahaan kemudian melakukan buruk, itu akan berubah bahwa opsi konversi selesai out-of-the-money.



'etapi jika harga saham tidak baik, perusahaan akan menjadi lebih baik mengeluarkan utang lurus.



alam pasar keuangan yang efisien, obligasi konversi akan tidak lebih murah atau lebih mahal dari instrumen keuangan lainnya.



Pada saat penerbitan, investor membayar perusahaan untuk nilai wajar opsi konversi.

Gtang )onversi vs Hkuitas /urus 

5ika perusahaan kemudian melakukan buruk, itu akan berubah bahwa opsi konversi selesai out-of-the-money, tetapi perusahaan akan lebih baik menjual ekuitas saat harga tinggi.



'etapi jika harga saham tidak baik, perusahaan adalah lebih baik mengeluarkan utang konversi daripada ekuitas



alam pasar keuangan yang efisien, obligasi konversi akan tidak lebih murah atau lebih mahal dari instrumen keuangan lainnya.



Pada saat penerbitan, investor membayar perusahaan untuk nilai wajar opsi konversi

engapa Waran dan *onvertibles iterbitkanC 

#bligasi konversi mengurangi biaya agensi, dengan menyelaraskan insentif dari pemegang saham dan pemegang obligasi.



#bligasi konversi juga memungkinkan perusahaan muda untuk menunda biaya bunga mahal sampai mereka dapat membelinya.



ukungan untuk pernyataan ini ditemukan dalam kenyataan bahwa perusahaan-perusahaan yang menerbitkan obligasi konversi yang berbeda dari perusahaan lain9 

Peringkat obligasi perusahaan menggunakan convertible lebih rendah.



*onvertible cenderung digunakan oleh perusahaan-perusahaan kecil dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi dan lebih maksimal keuangan.



*onvertible biasanya subordinasi dan tidak aman

)ebijakan )onversi 

)ebanyakan obligasi konversi juga callable.



)etika obligasi disebut, pemegang obligasi memiliki sekitar 41 hari untuk memilih antara9



)onversi obligasi menjadi saham biasa pada rasio konversi.



enyerahkan obligasi dan menerima harga panggilan tunai.



ari perspektif pemegang saham, kebijakan panggilan optimal adalah untuk memanggil obligasi ketika nilainya sama dengan harga panggilan.



alam dunia nyata, sebagian besar perusahaan menunggu untuk memanggil sampai nilai obligasi secara substansial atas harga panggilan. ungkin perusahaan takut risiko penurunan tajam harga saham pada bursa 41 hari.

@ingkasan dan )esimpulan 

#bligasi konversi dan waran seperti opsi panggilan.



8amun, ada perbedaan penting9





Waran yang diterbitkan oleh perusahaan.



Waran dan obligasi konversi memiliki efek yang berbeda pada arus kas perusahaan dan struktur modal.



Waran dan convertible menyebabkan dilusi klaim pemegang saham yang sudah ada.

anyak argumen, baik yang masuk akal dan tidak masuk akal, diberikan untuk mengeluarkan obligasi konversi. 

#bligasi konversi memberikan meminjamkan kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari risiko dan mengurangi konflik antara pemegang obligasi dan pemegang saham mengenai risiko.

'erima )asih esi iskusi

I yahidul %aJ I efri ulyadi Putra I $adil @obih %asibuan