Valorizacion de Proyectos

VALORIZACION DE PROYECTOS 1. INTR INTROD ODUC UCCI CION ON

La inversión, básicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperanza de obtener unos benefcios uturos. La condición necesaria para realiz ealizar ar una una inve invers rsió ión n es la exist xisten enci cia a de una una dema demand nda a insa insati tis sec echa ha,, mientras que la condición sufciente es que su rendimiento supere al coste de acometerla. La valorización de proyectos representa un eje undamental en la teoría fnan fnanci cier era a mode moderrna, na, por por tant tanto o sta sta debe debe ser ser realiz ealizad ada a con con la mayo mayorr ri!urosidad posible, utilizando el mtodo adecuado dependiendo del tipo de activo y evitando incluir en ella las percepciones subjetivas del evaluador. Los dierentes criterios de valorización de proyectos se basan en la corriente de "ujos monetarios que dichos proyectos prometen !enerar en el uturo. #e un modo modo u otr otro, el act actor or disc discri rimi mina nant nte e a la hora hora de deci decidi dirr si un proyecto proyecto de inversión se lleva a cabo o no, no es otro que en qu medida se espera recuperar la inversión inicial necesaria. 2. MARC MARCO O TEOR TEORIC ICO O 2.1 METODOLOGIA DE VALORIZACION

La re!la !la par para con conse!u se!uir ir una una decis ecisió ión n óptim tima consta nstarrá de cua cuatro tro características características $el criterio del valor actual neto es el %nico que las cumple&' (. )endrá en cuenta todos los "ujos de caja de la inversión. *. #esc #escon onta tará rá los los "ujo "ujos s de caja caja al cost coste e de opor oportu tuni nida dad d del del capit capital al apropiado, que será establecido por el mercado. +. eleccionará de entre todos los proyectos mutuamente excluyentes aqul que maximice la riqueza de los accionistas, que será el que mayor valor aporte a la empresa. -. ermitirá a los directivos considerar cada proyecto independientemente de los demás. / esto se le denomina principio de aditividad del valor. 0n un estudio sobre dierentes metodolo!ías de valorización de proyectos realizada en el *11(, se da como resultado que las metodolo!ías más utilizadas son el 2alor /ctual 3eto $2/3& y la )asa 4nterna de 5etorno $)45&'

2.2 VAN Y TIR 2.2.1 Valor Actual Neto (VAN

0l 2alor /ctual 3eto $2/3& de un proyecto se defne como el valor actualizado de la corriente de los "ujos de caja que ella promete !enerar a lo lar!o de su vida. 0l 2alor /ctual $2/& consiste en actualizar todos los "ujos de caja esperados para lo que utilizaremos el coste de oportunidad del capital empleado en el proyecto de inversión. 6na vez actualizados todos los "ujos de caja $es decir, calculado el 2alor /ctual& les restaremos el valor del desembolso inicial $/& de ahí el nombre de 2alor /ctual 3eto. e!%n este criterio un proyecto es eectuable cuando el 2/371, es decir, cuando la suma de todos los "ujos de caja valorados en el a8o 1 supera la cuantía del desembolso inicial $si ste %ltimo se extendiera a lo lar!o de varios períodos habrá que calcular tambin su valor actual&, es decir 2/ 7 /. 0l 2/3 indica cuánto valor se creará o destruirá al utilizar la empresa los recursos fnancieros de los inversores. roporciona al directivo un elemento de comparación entre las oportunidades de inversión de la compa8ía y las oportunidades de ries!o similar de que dispone el inversor en el mercado fnanciero. #e tal manera que si el proyecto arroja un 2/3 positivo querrá decir que el directivo espera recibir un rendimiento anual medio superior al que proporciona una cartera del mercado fnanciero del mismo ries!o. /l invertir en dicho proyecto el directivo hace al!o por los inversores que stos no pueden hacer por sí mismos, por lo tanto, se crea valor. or tanto, el 2/3 lo que realmente mide es si el proyecto crea o destruye valor. / reerirnos al valor actual del proyecto nos estamos refriendo a lo que vale en el mercado fnanciero dicho proyecto $es decir, los "ujos de caja que promete !enerar&9 es, pues, lo que pa!aría un inversor en el mercado fnanciero por conse!uir una corriente de "ujos de caja del mismo tama8o, vencimiento y ries!o que los prometidos por el proyecto. i el 2/3 es positivo si!nifca que el directivo puede conse!uir :actuando en nombre de los inversores; dichos "ujos de caja a un coste más barato que el precio al que los puede conse!uir el inversor a travs del mercado fnanciero. 2.2.2 Ta!a I"ter"a #e Retor"o (TIR

e denomina tasa interna de retorno $)45& a la tasa de descuento para la que un proyecto de tendría un 2/3 i!ual a cero. La )45 es una medida de la rentabilidad relativa de una inversión. La tasa interna de retorno ; )45 ;, es la tasa que i!uala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los "ujos netos de eectivo dentro de la operación propia del ne!ocio y se expresa en porcentaje.  )ambin es conocida como )asa crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida $tasa de descuento& para un proyecto de inversión específco. La valorización de los proyectos cuando se hace con base en la )asa 4nterna de 5etorno, toman como reerencia la tasa de descuento. i la )asa 4nterna de 5etorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los "ujos netos de eectivo. or el contrario, si la )asa 4nterna de 5etorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.

$. CONCLUSIONES

La valorización de proyectos pretende abordar el problema de la asi!nación de recursos en orma explícita, recomendando a travs de distintas tcnicas que una determinada iniciativa se lleva adelante por sobre otras alternativas de proyectos. 0ste hecho lleva implícita una responsabilidad social de hondas repercusiones que aecta de una manera u otra a todo el con!lomerado social lo que obli!a a que se utilicen adecuadamente patrones y normas tcnicas que permitan demostrar que el destino que se pretende dar a los recursos es el óptimo.

LI%UIDACION DE O&RA 1. INTRODUCCION

La Liquidación (AB;CC @D y 5esolución de @ontraloría 3> 1E*;AC;@D9 normas que re!ulan la ejecución de =bras %blicas. #.. 3> 1*;E+;24; 5e!lamento 3acional de 0difcaciones. Ley =r!ánica de Funicipalidad 3> *EAE*. #ecreto Le!islativo #.L. 3> (1(E;*11C' Ley de @ontrataciones y /dquisiciones del 0stado y sus modifcatorias.



 

#ecreto upremo 3> (C-;*11C;0