Valmin 2020 - 2

 

VALORIZACIÓN DE MINAS

Pedro De La Cruz Cruzado

Octubre, 2020

 

TEMARIO

Primera Parte: Herramientas para valorizar minas 1. As Aspec pecto toss rele releva vant ntes es en en la val valori oriza zaci ción ón de mi mina nass 2. Info Informa rmació ciónn técn técnica ica y ffina inanci nciera era par paraa valo valoriz rizar ar min minas as 3. Las Res Reserv ervas as m mine ineral rales es como como punt puntoo de part partida ida para valori valorizar zar minas 4. El proc proceso eso min minero ero y la la iimpo mporta rtanci nciaa de de llaa rrecu ecupera peración ción metalúrgica para agregar valor  5. Int Interpr erpreta etació ciónn de Est Estados ados Fin Financi ancieros eros de E Empre mpresas sas Min Minera erass

 

TEMARIO

 

Segunda Parte: Medidas del incremento de valor de las empresas mineras 6. Valor aloriz izac ació iónn de miner mineral ales es y co conce ncent ntrad rados os 7. Tratamiento de los costos mineros en la valorización de minas. 8. Los proyectos mineros que incrementan el valor de la empresa. 9. El Flujo de Caja Libre como flujo relevante para valorizar empresas mineras en marcha 10. El concepto de la tasa de descuento para determinar el valor actual de una mina

 

TEMARIO

 

Terceray prospectos Parte: Métodos de valorización de minas p rospectos mineros 11.Métodos de valorización de minas en operación con y sin perspectivas de crecimiento 12.Métodos de valorización de prospectos mineros 13.Casos 13. Casos prácticos. prácticos.

 

TEMA 1 ASPECTOS RELEVANTES EN LA VALORIZACIÓN DE MINAS MINAS

 

Las Minas más importantes del Perú

Contextualizando un industria minera en Perú,

poco la  podemos

mencionar sus puntos de extracción más reconocidas mundialmente: • Antamina • Yanacocha • Las Bambas • Quellaveco • Uchucchacua

La minería representa más del 50% de las divisas,fiscal, el 20% de ladel recaudación el 11% Producto Bruto Interno, la mayor parte de la inversión extranjera, entre otros destacados factores macroeconómicos.

 

ASPECTOS RELEVANTES EN LA VALORIZACIÓN VALORIZACIÓN DE MINAS



Por qué valorizar minas?

 



Diferencia entre valor y precio Prospectos Mineros y Minas con Reservas Minerales 

Métodos de valorización de minas en operación y prospectos mineros

 

POR QUÉ VAL VALORIZAR ORIZAR MINAS?  MINAS?  







Negociación de adquisiciones de mina (compra-venta de minas) Fusiones y escisiones de empresas mineras. La valorización ayuda a identificar las fuentes de creación y destrucción del valor económico de la empresa minera, y por lo tanto constituye una forma de analizar las fortalezas y debilidades de la empresa desde el punto de vista

 

estratégico.

 

RAZONES ES PARA VALORI ALORIZAR ZAR MINA MINAS S OTRAS RAZON Transparencia del valor al mercado  Para control interno  Para transferencia parcial parcial o total de acciones  Para ingresar al mercado de valores  Para realizar una oferta pública de acciones, con la finalidad de adquirir una empresa  Para determinar el precio objetivo en caso de expropiaciones, 

reestructuraciones, reestruc turaciones, o reorganiz reorganizaciones aciones empresariales. empresariales. 

 

 DIFERENCIA DIFERENC IA ENTRE VALOR VALOR Y PRECIO



La valorización, se refiere al intento de encontrar un valor justificable para la empresa empresa minera.



El precio esacuerdan la cantidad a la que vendedor dey comprador realizar una eloperación compra venta y no tiene que coincidir exactamente con el valor que ha determinado la valorización.  Una empresa minera normalmente tiene distinto valor para distintos compradores y también puede tener distinto valor para comprador y vendedor. vendedor. 

 

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS RESERVAS AS MINERALES MI NAS CON RESERV  

PROSPECTOS MINEROS  Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en estado de prospección o exploración, pero que no tienen definidas sus reservas minerales, y los estudios geológicos preliminares sólo dan una idea del potencial. 

Para fines adelas valorización, se consideran también como prospectos minas paralizadas por carecer de reservas minerales, y que no tienen un estudio de factibilidad que demuestren su viabilidad. 

 

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON RESERVAS MINERALES  

MINAS CON RESERV RES ERVAS AS MI MINERALES NERALES  Se consideran a las minas en que el proceso productivo es continuo, tiene definidas sus reservas minerales y la operación minera tiene instalada todos los equipos y máquinas necesarias.    Para fines de valorización, se consideran también a las minas nuevas por entrar en operación con estudio de factibilidad 

concluido. Asimismo, se consideran a las minas que estando actualmente paralizadas, tienen un estudio de factibilidad que permitan establecer su valor como negocio minero.  PROYECTOS MINEROS

COLCA Y JALAOCA  

MÉTODOS DE VALORIZACIÓN DE MINAS  

1.

MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL

2.

MÉTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERA

3.

MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL

4.

MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA  

DESCONTADO

 

TEMA 2 INFORMACIÓN TÉCNICA Y FINANCIERA PARA VALORIZAR MINAS

 

 

INFORMACION RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS 1. 2. 3. 4. 5.

Estados Financieros Históricos Tasación de activos y pasivos a valores de mercado Valor de las acciones de la empresa en el mercado de valores Intangibles del negocio minero Las expectativas de compradores y/o vendedores

8.

Las inversiones y proyectos futuros Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la empresa Valor residual de la operación minera

9.

La tasa de descuento del comprador/vendedor 

6. 7.

 

TEMA 3

LAS RESERVAS MINERALES COMO PUNTO DE PARTIDA VALORIZAR MINAS PARA

 

 

IMPORTANCIA ANCIA ECONÓMICA ECONÓMIC A DE LAS IMPORT RESERVAS RESERV AS MINERALES RESERVA MINERAL -

Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser programado para el minado, si la decisión de explotarla y tratarla, incrementa el valor económico de la empresa.

- No es es una can canti tidad dad perm permane anente nte y consta constante nte en el tiempo, sino variable variable y dependiente dependiente de las condiciones condiciones endógenas de la empresa que determinan la estrategia de operación, y también de las condiciones exógenas a la empresa (precio, política tributaria, marco jurídico, etc).

 

IMPORTANCIA ANCIA ECONÓMICA ECONÓMIC A DE LAS IMPORT RESERVAS RESERV AS MINERALES IMPORTANCIA a) Es la base de toda toda operación minera actual actual o proyectada. proyectada. b) Determina la escala de operación. c) Dete Determina rmina la vida vida del yacimiento. yacimiento. d) A partir de las reservas, reservas, se puede estimar el valor de los ingresos operacionales. e) Es la base para valorizar empresas empresas mineras. f) Se pueden pueden utilizar utilizar como garantía garantía para solicita solicitarr préstamos. préstamos. g) Influye indirectamente en en la rentabilidad de proyectos proyectos mineros h) Se requiere para para efectuar el estudio de factibilidad.

 

PROCESO DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES INVERSIONE S EN MINERÍA Reservas de Mineral

Ley de Corte

Tamaño de Mina Costo de Operación

 

CÁLCULO DE LAS RESERVAS MINERALES 1. Muest Muestreo reo siste sistemátic mático o 2. Corre Corrección cción de leyes: leyes: altos erráticos erráticos,, error de muestreo 3. Diluc Dilución ión de leyes: ancho ancho muestra, muestra, ancho ancho mínimo explotación, naturaleza cajas, sistema de explotación 4. Dime Dimensiona nsionarr bloques de mineral: mineral: Criterio geológico geológico y geométrico 5. Inven Inventario tario de miner minerales ales 6. Clasi Clasificac ficación ión de los minerales: minerales: Certeza, Certeza, Accesibilidad, Valor  7. Dete Determina rminarr reservas reservas minerale mineraless

 

CLASIFICACIÓN DE MINERALES

 A)

GRADO DE CERTEZA

Probado, B) AC ACCE CESI SIBI BILI LIDA DAD D C)

Probable, Prospectivo, Potencial

  Accesibles, Eventualmente Eventualmente Accesibles, Inaccesibles VALOR Comercial, Marginal, Submarginal.

 

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

 

Relación General entre Resultados de Exploración, Recursos y Reservas Minerales

Resultados de Exploración Recursos Minerales

Nivel en aumento de conocimientos geológicos y confianza

Reservas de Mena

  Inferidos   Indicados

Probables

  Medidos

Probados

Consideración de factores de minería, metalúrgicos, económicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales   Los factores modificadores

 

LEYES PROMEDIO Y LEY DE CORTE

A B C D

Leyy de co Le cort rtee =

40 = 16 16.6 .677 oz oz/T /TM M 4*0.6

 

LEYES PROMEDIO Y LEY DE CORTE

Bloque

TM

Ley (oz/TM )

TM acum..

 A B C D

100,000 200,000 80,000 120,000

20 16 12 8

100,000 300,000 380,000 500,000

Supuestos

Mina plata Costo producción Precio pagable

: :

40 $/TM 4 $ /oz

Recuperación

:

60%

Ley promedio (oz/TM) 20 17.33 16.21 14.24

 

CONCEPTO DE VALOR Y LEY DE CORTE

VALOR ACTU ACTUAL AL: i=j   VAN =    Bi – Ci ni i=0 (1 + Ki ) VAN Bi = Ci = Ki = n =

= fl fluj ujoo de ca caja ja ac actu tual aliz izad adoo

= Valor actual neto Ingresos Egresos (costos y gastos) Costo capital Vida de la mina

 

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

LEY DE CORTE: Es la ley mínima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos. INGRESOS = EGRESOS Ley*precio*recuperación Ley*precio*r ecuperación = Costos   Costos LEY MÍNIMA = ----------------------- ---------------------------------  Precio * Recuperación

   

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS Supuesto: Empresa que vende dos concentrados   Cotización

Ag 4.5 $/oz

Zn 35 c$/lb

Deducción Precio neto Recuperación Costos

1.5 $/oz 3.0 $/oz 60 % 40 $/TM

15 c$/lb 20 c$/lb 85 %

Equivalencias:  Ag: Zn:  

3.0 $/oz. * 0.60= 1 1.8 .8 $/oz. 1$ = 0.555 oz Ag 0. 0.20 20 $/ $/lb lb.. * 0. 0.85 85= = 0. 0.17 17 $/ $/lb lb.. 1$ = 5.882 lb Zn

 

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS  0.5555

oz Ag

= 5.882 lbs Zn

 ó 0.5555 oz Ag

= 0.2668 % Zn

Luego: 1 oz Ag

= 0.48 % Zn

2.08 oz Ag = 1% Zn

 

TABLA DE LEY DE CORTE Cálculo de la Ley de Corte: Ley de corte equiv. Ag = 40 $/TM = 22.22 onz/TM   3 $/onz * 0.60 Ley de corte equiv. Zn = 40 $/TM = 10.67% $/lb*0.85*2204.6lb/TM Tabla de Ley de Corte:  Ag (oz/TM) Zn (%)

22.22

0

10

11.79

0

10.67%

5.87

5

0.20

 

TEMA 4

EL PROCESO MINERO Y LA IMPORTANCIA DE LA RECUPERACIÓN METALÚRGICA

 

 

BALANCE METALÚRGICO Prin Pr inci cipi pio o:

“Nad “Nadaa se pier pierde de,, ttod odo o se se tra trans nsfo form rma” a”

Si: Mm = Cont Conten enid ido o met metál álic ico o en en el el min miner eral al de cabe cabeza za Mc = Contenido me metálico en en el el co concentrad rado Mr = Contenido me metálico en en el el re relave Entonces: Mm = Mc + Mr …………………………… (1)

 

BALANCE METALÚRGICO Además si :

Pm = Peso del mineral de cabeza Lm = Ley del mineral en la cabeza Pc Lc Pr

= Peso del concentrado = Ley del mineral en el concentrado = Peso del relave

Lr

= Ley del mineral en el relave

Entonces:

Pm*Lm Pm*L m = (Pc*Lc) (Pc*Lc) + (Pr*Lr) (Pr*Lr) …………….(2) …………….(2)

 

BALANCE METALÚRGICO Ejemplo : Mineral de cabeza

Concentrado

Relave

Peso (TM)

100

10

90

Ley (%)

5

40

1.1

Contenido metálico (TM)

5

4

1

 

Recuperación Metalúrgica y Relación de Concentración Recuperación metalúrgica (RM): RM = Mc / Mm…………………………….(3) ó también RM = (Lc * Pc) / (Lm * Pm)…………….(4)

Relación de Concentración (Rc) Rc = Pm / Pc……………………………….(5) Combinando (4) y (5), se tiene : Rc = (Lc) / (Lm * RM)……………………..(6)

 

Esquema del Balance Metalúrgico Mineral

Peso (TM)

Leyes (%)

Contenido Recuperación Ratio (TM) (%)

C ab e z a Concentrado

100 10

5. 0 40. 0

5 4

10 0 80

10

Relave

90

1. 1

1

20

1 .1

 

Balance Metálurgico Empresa Minera que produce dos concentrados Leyes metal Pb (%)

Zn (%)

4.00

3.2

Conc. Pb 32,139

74.80

Conc. Zn 67,512

Mineral

Peso (TM)

Cabeza 784,500

Relave

684,849

Ag (%)

Recupera ción Pb (%)

Zn (%)

5.30

100.0

100.0

100.0

70.70

3.88

76.61

90.51

3.0

24.41

3.67

1.52

56.00

7.79

4.09

90.9

11.62

0.72

0.20

0.37

15.6

5.4

6.1

1.15

Ag (oz/TM)

Ratio concentra ción

 

TEMA 5

ANALISIS E IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE EMPRESAS MINERAS

 

 

LA CONTABILIDAD LA CONTABILIDAD ES LA DISCIPLINA QUE SE ENCARGA DE MEDIR, REGISTRAR, COMUNICAR E INTERPRET INTERPRE TAR LOS ACTOS Y HECHOS SUSCEPTIBLES DE CUANTIFICACIÓN DENTRO DE UNA EMPRESA. LA CONTABILIDAD ES DE GRAN IMPORTANCIA, PARA LOS AGENTES VINCULADOS DIRECTA O INDIRECTAMENTE A LA EMPRESA. LA GERENCIA REQUIERE DE INFORMACIÓN CONTABLE, CON LA FINALIDAD DE PLANIFICAR Y CONTROLAR SUS ACTIVIDADES FUTURAS.

 

LA CONTABILIDAD También es de utilidad para las personas indirectamente relacionadas con la empresas, tales como los accionistas, los acreedores, los inversionistas, el agobierno y el opúblico, quienes han proporcionado dinero la empresa tienen algún interés particular sobre la misma. El resumen e interpretación de la información contable más importante, se realiza a través de los estados

financieros.  

ESTADOS FINANCIEROS Los estados financieros son informes contables estandarizados que ponen en evidencia la situación financiera y contable de la empresa, ya sea durante un periodo determinado o en un momento específico en el tiempo. Los estados financieros permiten que los usuarios tomen decisiones racionales sobre inversiones,

préstamos, compra de inventarios, reducción de costos, etc.  

ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros principales son: -El estado de ganancias y pérdidas -El balance general -El estado de cambios en el patrimonio -El estado de flujo de efectivo. efectivo.

 

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS El estado de ganancias y pérdidas describe la gestión económica que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo específico. Este reporte, también conocido como estado de resultados o estado y gastos, resume todos los ingresos ydurante gastos que se de haningresos generado y producido, respectivamente, un periodo, ejercicio, o ciclo contable, independientemente del

momento dinero. en que ocurrió la entrada o salida efectiva de  

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS NOS INDICA, AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD CONTABLE CONT ABLE DE LA EMPRESA:  SI LOS INGRESOS MAYORES QUE LOS EXISTIRÁ EGRESOS ENTONCES, EN EL SON PERIODO EN MENCIÓN, UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIRÁ UNA PÉRDIDA EN DICHO EJERCICIO.

 

Estado de Ganancias y Pérdidas Ventas (-) Costo Costo de Vent Ventas as Utilidad Brutaistrativos (-) Gastos Gasto s Administra Admin tivos (-) Gastos Gastos Vent Ventaa Utilidad Operativa (-) Gastos Gastos Financier Financieros os (Intereses) (Intereses) (-) (-) Otr Otros gast gastos os Utilidad antes de impuesto a la renta (-) Impues Impuesto to a la Rent Rentaa

Utilidad Neta  

 

ESTADO DE GANA G ANANCIAS NCIAS Y PÉRDIDA PÉRDIDAS S (miles (mile s US$) 2003 Ventas 52.201 Costo de venta 36.015 Utilidad Bruta Gastos de venta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Otros Egresos(Ingresos) Utilidad antes Impuestos Participaciones

16.186 3.108 3.371 9.707 -285 9.992 337

2002 48.518 34.635 13.883 6.935 2.618 4.330 728 3.602 84

Impuesto Renta Utilidad Neta

1.045 8.610

265 3.253

 

Sociedad Minera el BROCAL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS (miles20US$) 03 Ventas 36.977 Costo de venta 26.204

2002 31.777 23.468

Utailsidtoasd dBeruvteanta G Gastos Administrativos Provisión (desv. Activos)

12 0..2 7772 3 2.479 2.119

8..3 37 02 9 2 2.147 390

Utilidad Operativa Otros Egresos(Ingresos) Utilidad antes Impuestos Participaciones

3.903 1.310 2.593 -388

3.400 1.099 2.301 234

Impuesto Renta Utilidad Neta

1.339 4.320

727 1.340

 

COMPAÑÍA MINERA AT ATACOCHA ACOCHA

(Miles US$)

$/TM

Ventas Costo de venta

52.201 36.015

43,11 29,74

Precio (c$/lb) 37,54 25,90

U Gtailsidtoasd dBeruvteanta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Otros Egresos(Ingresos) Utilidad antes Impuestos Participaciones Impuesto Renta Utilidad Neta

136..110886 3.371 9.707 -285 9.992 337 1.045 8.610

123,,3577 2,78 8,02 -0,24 8,25 0, 0,28 0,86 7,11

121,,2644 2,42 6,98 -0,20 7,19 0, 0,24 0,75 6,19

 

TM tratadas (miles)

1.211

Ley eq. Zn 10,81 7,46

03,,6345 0,70 2,01 -0,06 2,07 0, 0,07 0,22 1,78

 

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2011 2012 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dólares) Ventas 118,664 134,036 Costo Ventas (incluye depreciación) 102,754 100,547 UTILIDAD BRUT BRUTA A 15,910 33,489 Gastos Administrativos Gastos Venta UTILIDAD OPERATIVA Gastos Financieros G asoto Am rtsizd aecieóxnpIlnotraancgióibnles UTILIDAD ANTES Particp. e Impuesto Participaciones Trabajadores Impuesto a la Renta

160 893 14,857 7,802

0 587 32,902 4,627

290196 5,930 598 4,845

177522 27,351 2,306 9,892

UTILIDAD NET NETA A

487

15,153

 

Estado de Ganancias y Pérdidas 2001-2002 Compañía de Minas Buenaventura (miles de S.)

VENTAS NETAS Costos Operativos Depreciación Explor.y Desarrollo Unidades en Op. COSTOS OPERACI N UTILIDAD BRUTA Gastos Generales y Administrativos Gastos de Venta Exploración en Áreas No Operativas Otros Gastos operativos TOTAL GASTOS OPERATIVOS UTILIDAD OPERATIVA Participación en Subsidiarias Ingresos Financieros Otros Ingresos Gastos Financieros Otros Gastos Total Otros Ingresos - Otros Gastos) U. ANTES PART. E IMP.

/12 2/2 /20 001 31/1 /12 2/2002 31/1 349,178 426,986 145,266 224,265 18,582 18,324 32,665 46,822 196,513 289,411 152,665 137,575 41,118 52,427 14,247 13,103 46,995 29,751 32,443 12,814 134,803 108,095 17,862 29,480 181,568 357,365 17,843 13,252 14,910 -514 -3,348 -1,348 -4,237 -5,957 206,736 362,798 224,598

392,278

PARTICIPACIONES TRABAJADORES IMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA

0 0 224,598

0 0 392,278

 

EL BALANCE GENERAL El propósito del balance general, es presentar la situación financiera de la empresa en una fecha determinada. El balance muestra los bienes, derechos y deberes que la empresa tiene en ese momento. La frecuencia con que se elabora el balance depende de las necesidades de la empresa. La gerencia puede solicitar este reporte quincenal o mensualmente con la finalidad de evaluar

la tendencia de las relaciones entre el activo y el pasivo.  

ACTIVOS

PASIVO ASIVOS S Y PA PATRIM TRIMONIO ONIO

 

ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos

PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo

Ctas Invenpor tariCobrar  os

PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo

TIV OeC ORRI RIEN ENTE TE AcCtiTI voVFOijoNN toOR Activo Intangible Neto

PA TRI MON C apTR itaIl MO SociNalIO Utilidades Acumuladas

ACTI ACTIVOS VOS

=

PASIVO ASIVOS S + PATRIM TRIMONIO ONIO

   

BALANCE GENERAL (miles US$) ACTIVO Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales

2200 143

22001052

870 8.175

925 6.242

Existencias Otros Activos Corrientes  Activo Fijo Neto  Activo Intangible Intangible Neto Neto

5.232 2.055 70.71 70.715 5 7.051

4.714 864 71.589 6.461

O tro AcAtiC vT o IN o Corrientes TO TsAL VO PASIVO Pasivo Corriente

48 0 94.13

38 3 90.82

14.118

19.364

P asTivAoL N CIoVrO riente TO PoAS PATRIMONIO

13 8..0 95 35 7 3 61.083

 

SOCIEDAD MINERA EL BROCAL

 

BALANCE GENERAL GENERAL (miles US$)  ACTIVO Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Existencias Otros Activos Corrientes  Activo Fijo Neto  Activo Intangible Intangi ble Neto Otros Activo No Corrientes TOTAL ACTIVO PASIVOS Pasivo Corriente Pasivo No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

2003

2002

487 3.414 3.048 1.233 14.352 0 15.789 38.323

103 6.223 2.385 1.442 16.992 9.356 12.271 48.772

18.424 8.873 27.297 11.026

13.784 14.954 28.738 20.034

15 5..0 78 10 6 3 55.748

 

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2001 BALANCE GENERAL (miles de US$) Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios Otros activos corrientes

2002

2,124 9,386 13,897 778

1,443 9,299 14,800 599

Activo Corriente  Activo Fijo Neto  Activos Intangibles (Reservas (Reservas Minerales) Otros activos no corrientes Activo No Corriente

26,185 181,943 21,389 985 204,317

26,141 167,300 19,675 502 187,477

A PaCsTivIVoOCSorriente Pasivo No Corriente PASIVOS Capital Social Resultados Acumulados

23201,580226 74,248 96,074 122,941 8,323

2139,691389 44,686 64,625 122,941 22,839

Reservas Legales PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO

3,164 134,428 230,502

3,213 148,993 213,618

 

Balance General al 31 Diciembre 2001 y 2002 Compañía de Minas Buenaventura (miles de S.) ACTIVOS

Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar (Subsidiarias) Inventarios Otros Acti vo vos Corri en entes Total Activo Corriente

31/12 31 /12/20 /2001 01

76,217 49,917 178,926 46,362 3,787

31/12 31 /12/20 /2002 02

82,980 48,448 37,154 49,065 15,105

355,209

232,752

Inversiones  Activo Fijo Neto Neto Costos de Desarrollo Otros Acti vo vos No Corri en entes

1,086,353 142,807 33,443 48,633

1,458,119 156,139 47,303 49,401

Total Activo No Corriente TOT AL ACT IVOS

1,311,236 1,666,445

1,710,962 1,943,714

63,449

87

Cuentas por Pagar Comerci ales Otras Cuentas por Pagar Total Pasivos Corriente Total Pasivos No Corrientes

10,069 59,522 133,040 0

10,390 63,325 73,802 0

Total Pasivos PATRIMONIO

133,040

73,802

Capital Social Capital Adicional Resul tados Acumulados

184,835 519,806 785,399

604,021 539,272 641,905

PASIVOS

Préstamos y Sobregiros Bancarios

Otros Total Patrimonio T OT OT AL AL PASIVO S Y PAT RI RIMONIO

43,365

84,714

1,533,405 1 ,6 ,6 66 66, 44 445

1,869,912 1, 94 94 3, 3,7 14 14

 

INDICADORES FINANCIEROS Liquidez Razón Corriente = Activo Corriente Pasivo Corriente Razón Acida = Activo Corriente - Inventarios Pasivo Corriente Capital de Trabajo Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Co Corriente rriente

 

INDICADORES FINANCIEROS Rentabilidad Rentabilidad patrimonial =

__Utilidad Neta__ __ 

  Patrimonio promedio Rentabilidad Accionista = ___Utilidad Neta_____    Capital Social promedio Rentabilidad Inversión = ___Utilidad Neta___ _    Activo Total promedio

 

INDICADORES FINANCIEROS Solvencia Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total   Patrimonio Endeudamiento Endeudam iento Activo =  

Pasivo Total

Activo Total

Palanqueoo Financi Palanque Financiero ero =   Capital

Pasivo Total

 

|

 

INDICADORES FINANCIEROS Gestión

Margen Bruto  

=

Margen Neto

= Utilidad Neta Ventas Netas

 

Rota Ro taci ción ón In Invven enta tari rioos  

Utilidad Bruta Ventas Netas

=

Inv Inven enta tari rioos * 360

Costo Ventas

Rotación Rota ción Ctas x Cobr Cobrar ar = Ctas x Cobra Cobrarr * 360   Ventas Netas

 

Empresas Mineras Ratios Financieros : 2002 EMPRESA

VENTAS VE

 (US$ MM)

 

LIQUIDEZ

SOLVENCIA

(AC/ (A C/PC PC))

(P.T (P .T./ ./PA PAT) T)

GESTION (U.. B. (U B./V /Ven enta tas) s)

%

RENTAB.

(U.N (U .N./ ./Ve Vent ntas as))

%

(U.N (U .N./ ./PA PAT. T.))

%

SPCC MINSUR CERRO VERDE

678 166 134

5.26 6.46 1.31

0.50 0.11 0.43

37.9 58.4 25.0

12.2 95.2 11.3

10.4 48.1 10.7

V LC BO UE NA AN VENTURA MILPO  ATACOCHA CORONA BROCAL

113201 53 48 37 31

03..4145 1.97 0.67 1.14 0.72

10..2024 1.02 0.62 0.31 1.43

3302..82 46.3 28.5 32.4 26.2

-1901..59 10.6 6.7 11.4 4.2

2-63..80 7.8 6.0 10.1 7.6

 ARCATA

26

1.28

0.56

27.8

13.0

11.4

 

Empresas Mineras Ratios Financieros : 2003 E MP R E S A

S PC C M I N SU R C ER R O V ER D E B U E N AV E N T U R A V O L C AN S HO U G A NG MILP O  ATACOCHA  ATACO CHA C O R O NA B R O C AL

VE V ENT AS LIQUIDEZ  (US$ MM)   (A (AC C/P /PC C)

805 177 157 142 125 107 62 53 39 37

3 ,1 1 1 4 ,7 3 7 ,2 1 2 ,3 9 0 ,3 6 1 ,4 0 1 ,2 0 1,15 1 ,5 0 0 ,4 4

S O L V E N C IA GESTION (P (P.T .T./P ./PAT AT)) (U. (U. B. B./V /Ven enta tas) s) (U.N (U.N./V ./Ven enta tas) s)

RENT AB. (U.N (U.N./P ./PAT AT.) .)

%

%

0,54 0,05 0,24 0,74 1,27 1,10 1,37 0,55 0,41 2,48

41 ,2 66 ,7 33 ,7 32 ,3 27 ,8 24 ,6 48 ,6 31,6 42 ,8 29 ,1

%

1 9 ,5 3 9 ,3 2 7 ,6 3 4 ,0 - 5 ,5 7 ,6 1 9 ,8 16,2 1 7 ,5 1 1 ,7

16,7 16,2 25,3 10,4 - 3 ,6 17,3 20,8 14,0 21,6 39,2

S A N T A L U IS A R AU R A S IM S A

25 25 16

5 ,5 2 1 ,4 5 0 ,8 1

0,12 0,67 4,83

36 ,0 16 ,5 38 ,7

 

TEMA 6

VALORIZACION DE MINERALES MIN ERALES Y CONCENTRADOS

 

7 ,8 - 2 ,8 - 2 3 ,4

10,8 - 6 ,4 - 67,7

 

VALORIZACION DE MINERALES

 

DEFINICIONES lm = ley ley del del mine minera rall en la la cabe cabeza za ((mi mine nera rall de m min ina) a) Lc= Lc = ley ley del del mine minera rall en el conc concen entr trad ado o Lf= ley ley del del mine minera rall en la fu fund ndic ició ión n Lr=

ley ley d del el mine minera rall en en la re refi fin nació ación n

Rmc= Recuperación Recuperación metalúrgica metalúrgica en el el proceso proceso de concentración Rmf= Recuperación metalúrgica en el proceso de Rmr= Recuperación metalúrgica en el proceso de refinación

fundición

 

DEFINICIONES Qm= Cantidad de mineral extraído (TM) Qc = Cantidad de concentrado obtenido (TM) Qf= Qr= p= D=

Cantidad de mineral fundido obtenido (TM) Cantidad de mineral refinado obtenido (TM) cotización del mineral deducciones por el costo de los procesos

Cv= Cv= V =

Costo Costo de vent ventas as (E (Esta stado do de Ganan Ganancia ciass y Pé Pérd rdid idas as)) Ingr Ingres esos os por por vent ventas as (Est (Estad ado o de Ga Gana nanc ncia iass y Pé Pérd rdid idas as))

faltantes

 

Valorización de Minerales Fórmula General V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm V= ventas en US$ lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM) Qm= cantidad de mineral extraído y vendido (TM) D = costos de los procesos faltantes

 

Supuestos Costos de Procesamiento  

COSTOS DE CONCENTRACIÓN 20 $/TM mina COSTOS DE FUNDICIÓN 10 $/TM mina COSTOS DE REFINACIÓN 2 $/TM mina

 

El incremento de valor en los procesos mineros

Peso (TM) Ley (%) Contenido metálico fino (TM) Recuperación metalúrgica (%) Ratio Concentración Valor unitario ($/TM) Ventas (US$) ((11) Costos procesos faltantes ($/TM) Valor unitario neto ($/TM) Ventas (US$) ((22)

Mineral Proceso 1 Mina Concentración 100.00 10.00 5 40 5.00 4.00 80.00% 10.00 55.00 550.00 5,500.04 5,500.04 32.00 120.00 23.00 430.00 2,300.04 4,300.04

Proceso 2 Fundición 4.00 90 3.60 90.00% 2.50 1,375.01 5,500.04 50.00 1,325.01 5,300.04

Proceso 3 Refinación 3.50 99 3.47 96.25% 1.14 1,571.44 5,500.04 0.00 1,571.44 5,500.04

Precio cobre ($/lb) 0.72  (1) Asumiendo que la empresa vende como producto final refinados. Realiza todos los procesos directamente  (2) Se asume que la empresa no vende refinados. No realiza todos los procesos.  

 Valorización de Minerales 1) Si la empresa empresa vende mineral mineral de de mina, sin sin ning ningún ún pro proceso ceso : V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm D = deducciones al precio de venta por costos de los procesos de concentración, fundición y refinación. Cv = incluye sólo los costos de extracción.

 

 Valorización de Minerales 2) Si la la em empresa presa vende concentrados: concentrados: V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm ó V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc D = deducciones al precio de venta por costos de procesos de fundición y refinación. refinación.

los

Cv = incluye los costos de minado y

concentración.

 

 Valorización de Minerales 3) Si la empresa empresa vende vende mineral mineral fundid fundido: o: V = ((lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) - D ) * Qm ó V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc ó V = ( ( Lf *p * Rmr ) - D ) * Qf  D = deducciones al precio de venta por costos del de refinación.

proceso

Cv = incluye los costos cost os de minado, concentración y fundición.  

 Valorización de Minerales 4) Si la empresa empresa vende vende mineral mineral refinad refinado: o: V = (lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) * Qm ó V = ( Lc * p * Rmf * Rmr) * Qc ó V = ( Lf *p * Rmr ) * Qf  ó V= (Lr*p) * Qr  Cv = incluye los costos cost os de minado, concentración,

fundición y refinación.  

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS Y REFINADOS

 

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES VC = Valor de del co concentrado po por un unidad de de concentrado M = Co Cont nten enid ido o de de met metal al en en el el con conce cent ntra rado do D = De Dedu ducc ccio ione ness por por pé pérd rdid idas as me meta talú lúrg rgic icas as P = Precio del metal f = Factor del precio r = Maquila de refinación

e1

= Escalador de maquila de refinación

 

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES T= e2 X=  Y = t = Pb

Maquila de de tr tratamiento = Escalador de de ma maquila de de tr tratamiento Ded educ ucci cion ones es po porr im impu pure reza zass Pagos por subproductos Fact Fa ctor or de aj ajus uste te al co cost sto o de de tra trata tam mie ient nto o = Precio base referente al cos ostto de tr traatam amiiento

( fundición y/o refinación )  

VALORIZACIÓN DE CONCENTRADOS FORMULAS 

FÓRMUL FÓR MULA A A: Aplicab Aplicable le a concent concentrad rados os de cob cobre re y plomo plomo

  VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) – ( T – e2 ) – X + Y    FÓR FÓRMUL MULA A B: B: Aplicab Aplicable le a conce concentr ntrado adoss de zzinc inc y p plom lomo o   VC = (M - D) * ( P * f ) – (( T – e2 ) + t ( P – Pb )) – X + Y  

 

 VALORIZACION DE CONCENTRADOS  APLICACIÓN DE FORMULAS   COBRE

PLOMO (a)

ZINC

D f r

100% (D.M. 1 u.) 95% (D.M. 3 u) 85% (D.M.8 u) 1.00 1.00 1.00 10 c$/lb No No

e1 T e2 t

Sí $/TM 100 Sí No

No $/TM 185 Sí Sí

No 185 $/TM Sí Sí

Pb

1 $/lb

24 c$/lb

45 C$/lb

 

VALORIZACION CONCENTRADOS ELEMENTOS PAGABLES Contenidos pagables en el Concentrado de Cobre: Cu:

Ley * 100% - 1 u.

Ag:

Ley * 90%

Au:

Ley * 95%

 

VALORIZACION CONCENTRADOS ELEMENTOS PAGABLES Contenidos pagables en el Concentrado de Plomo: Pb:

Ley * 95% ( D.M 3 u. )

Ag: Au:

Ley * 95% ( D.M 50 gr/TM ) Ley * 95% ( D.M 1. 1.55 gr/TM )

Contenidos pagables en el Concentrado de Zinc: Zn:

Ley * 85% - ( D.M 8 u. )

Ag:

( Ley – 4 oz/TM ) * 70%

Cd:

( Ley – 0.2% ) * 60%

 

VALORIZACION CONCENTRADOS DEDUCCIONES Concentrado de Cobre As Sb

0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima. 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.

Pb Zn Hg

1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 1% encima. 1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima. 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm

encima.  

VALORIZACION CONCENTRADOS DEDUCCIONES Concentrado de Plomo As0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima. Sb0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima. Bi

0.01 01% % lilibre, exce ceso so US$ 2 p/c 0. 0.1% en enci cim ma.

Hg20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima. Concentrado de Zinc As0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima. Sb0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima. Hg20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.

Fe 8% libre, exceso US$ 1.5 p/c 1% encima.  

TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE COMPRA-VENTA DE CONCENTRADOS

1. PRODUCTO

:

Definir el concentrado

2. CANTIDAD :

1000 TM TMH +/ +/- 10 10% me mensual

3. ENTREGA :

CIF FO Amberes – Bélgica

4. DURACIÓN:

2 añ años a partir de de...

5. ENSAYES :

Los an análisis se serán ap aproximadamente:

Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc. 6. PREC PRECIO IO DE VENTA : Pagos – Deducciones 7. PAGOS APLICABLES APLICA BLES Aplic Aplicar ar la la fórmula fórmula y cotizac cotización ión para cada elemento. elemento.

Ejm. Pb : Se pagará el 95% sujeto a unid. al promedio LME. 

una deducción mínima de 3

 

TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS

8. PERÍODO DE COTIZACIÓN Para cada elemento. Ejm: Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a destino.

9. DE DEDU DUCC CCIO IONE NES: S: 9.11 9.

GAST GA STOS OS DE DE TRA TRAT TAM AMIE IENT NTO O (Maq (Maqui uila la y esc escal alad ador or))

9.2

Gastos de fundición 150 $/TM de concentrado para una base de 20c$/lb, se pagará US$ 1.5 por cada centavo encime de la base GASTOS DE REFINACIÓN

Ag: US$ 0.3 Ag: 0.300 por por onza onza pag pagabl ablee Au:: US$ 7 por Au por cada cada onza onza pa pagab gable le

 

TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS

9.3

PENALIDADES As:

US$$ 2.0 p/ US p/cc 0.1 .1% % so sobr bree 0. 0.5% 5%

10.. 10 PESO PE SO,, MUE MUEST STRE REO O Y DET DETER ERMI MINA NACI CIÓN ÓN DE HU HUME MEDA DAD D Indicar el lugar : de entrega 11.ANÁLISIS 11 .ANÁLISIS Y CANJE Si entre los resultados canjeados no existiera una diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces considerar considerar el promedio, caso contrario dirimencia.

12. LIQUIDACIÓN ( PAGOS) 90%, 30 días después después de arribo, el el saldo al finalizar ensayes finales.  

TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS 13.

FUERZA MAYOR Paralización de minas, refinerías,etc.

14.

OTRAS CLAÚSULAS

 

( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)

 

VALORIZACIÓN CONCENTRADO DE PLOMO Ensayes

Cotización

Ag oz/Tc

Pb (%)

As (%)

Sb %)

Bi (%)

423.00

44.92

0.8

3.4

1.7

Ag ($/oz) 4.50

Zn (c/lb)

Hg (ppm) 350

30.00

PAGOS: Pb: 44.92%* 95% ( D.M 3 u ) = 924.17 lbs * 30c/lb

=

277.25 $/TM

 Ag: 423oz/TC 95% (D.M 50gr/TM)= 901.85 oz 4.5 $/oz = 1,993.32 $/TM TOTAL PAGOS = 2,270.57 $/TM  

VALORIZACIÓN CONCENTRADO DE PLOMO DEDUCCIONES: Maqu Ma quil ilaa bas asee = 182 82.0 .000 Escalador Escal ador ( Base=2 Base=288 c/lb, exceso US$ 1.50 p/c US* 0.01 ) = Cargos de refinación : 0.3 US$/oz * 401.85 oz Penalidades : As: 0.80 – 0.50% = 0.3% * US$ 1.65 p/c 0.1% Sb: 3.40 – 0.50% = 2.9% * US$ 1.65 p/c 0.1%

3.00

= 132.89 =

4.95 = 47.85

Bi: 1.70 – 0.30% = 1.4% * US$ 1.50 p/c 0.01% = 77.00 Hg: 350ppm – 100 = 250ppm * US$ 1.10 p/c 10ppm = TOTAL TOT AL DEDUCC DEDUCCIONES IONES

=

475.19 $/TM

27.50

PAGOS – DEDUCCIONES = 1,795.38 $/TM En : 4, 4,2248 48.0 .000 TM = 7’ 7’62 626, 6,77 7722 US US$$  

 VALORIZACIÓN  CONCENTRADO DE ZINC E n s a y es

o t i z a c ió n

Ag oz/Tc 2 8 .4 4 Ag ($/oz) 4 .5 0

Z n ( % ) A s (% ) S b ( % ) 5 3 .5 7

0 . 13

0 . 17

S iO 2 ( % ) 3. 5 0

Hg (ppm) 250

Zn (c/lb) 6 3 .0 0

PAGOS: Zn: 53.57% * 85% (D.M 8 u) = 1,003.85 lbs* 63c/lb = 632.43 $/TM Ag: (28.44oz/TM-3 oz/TM)*75% =19.29 oz*4.5 $/oz = 95.69 $/TM

TOTAL TOT AL PAGOS = 728. 728.12 12 $/TM  

VALORIZACIÓN  CONCENTRADO DE ZINC DEDUCCIONES:

Maquil Maqu ilaa ba base se = 22 222. 2.00 00 $/ $/TM TM Escalador ( Base=900$/TM, exceso US$ US$ 2.50 p/c US US  0.01encima) = 55.44 Penalidades

:

As + Sb : 0.3% – 0.25% = 0.05% * US$ 2.0 p/c 0.1%

= 0.83

SiO2 : 3.5% – 0.35% = 0% * US$ 2.5 p/c 0.1% = 0.00   Hg : 250ppm – 280 = -30pp -30ppm m * US$ 1.0 p/c 10ppm = 0.00 TOTAL TOT AL DEDUCCIONES

= 278.27 $/TM

PAGOS – DEDUCCIÓN

En : 8.64.00 TM

= 449.85 $/TM

= 3627.56 3627.5688 US$

 

TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE COMPRA- VENTA DE REFINADOS 1. PRODUCTO

Plomo refinado de 99.99% de Pb en Lingotes 2. CA CANT NTID IDAD AD 400 TM. 3. ENT NTRE REG GA CIF FIO – Puerto principal

4. EM EMBA BARQ RQUE UE 200 TM en Junio y 200 TM en Septiembre  

TÉRMINOS DE UN CONTRATO CONTRATO DE COMPRA- VENTA DE REFINADOS 5. PRECIO

Promedio Settlement Settlement más 2 c$/lb según publicación publicación de Metals Week Week 6. PER PERÍOD ÍODO O DE DE COTI COTIZAC ZACIÓN IÓN Mes anterior al mes contractual de embarque 7. PAGO En US$ en Nueva York

8. OTRAS CONDICIONES IONES GENER GENERALES ALES de todo contr contrato ato de venta. CONDIC

compracompr a-

 

TEMA 7 TRATAMIENTO LOS COSTOS MINEROS PARA DE VALORIZAR MINAS

 

 

COSTOS EN MINERÍA TIPOS DE COSTOS 1) COS COSTO TOS S DE DE INVE INVERSI RSIÓN ÓN 2) COS COSTO TOS S DE DE OPER OPERACI ACIÓN ÓN a) Costo Costoss de producción producción b) Gast Gastos os

 

COSTOS DE INVERSION 1) COST COSTOS OS INICIALE INICIALES S PARA PARA LA EJECUC EJECUCION ION DE PROYECT PROYECTOS OS 2) INCLUYEN: INCLUYEN: ACTIVOS ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBL INTANGIBLE, E, CAPITAL CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIV ACTIVOS OS FIJOS NO NO SE CARGAN CARGAN COMO GASTOS GASTOS EN EN UN PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL). 4) ESTIM ESTIMACION ACION DE DE LOS COST COSTOS OS DE INVER INVERSIÓN SIÓN

 

COSTOS DE OPERACIÓN

- LOS COSTOS DE OPERACIÓN TOTAL TOTAL INCLUYEN:

a) COST COSTOS OS DE DE PRODU PRODUCC CCIÓN IÓN (Co (Costo sto de Min Mina) a) - MATERIALES DIRECTOS - MANO DE OBRA DIRECTA - CO COST STOS OS IN INDI DIRE RECT CTOS OS DE FAB ABRI RICA CACI CIÓN ÓN (Mano de Obra Indirecta, Materiales Gastos Indirectos) b) GAS GASTO TOS S (VENTA, (VENTA, ADMIN ADMINIST ISTRA RATIV TIVOS, OS, OTROS) OTROS)

Indirectos,

- LOS COS COSTO TOS S DE OPE OPERACI RACIÓN ÓN SE SE CARGA CARGAN N COMO COMO GAS GASTO TO EN EL PERIODO.

 

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN (Gastos Generales de Mina) - SUELDO DE SUPERINTENDENTE

-

SUELDO SUEL DOS S DE SU SUPE PER RVI VIS SIÓ IÓN N AGUA ENERGÍA MANTEN MAN TENIMI IMIENT ENTO O Y REP REPARA ARACIÓN CIÓN DE LABOR LABORES ES MINE MINERAS RAS

- VENTILACIÓN - DRENAJE - IL ILUM UMIN INAC ACIÓ IÓN, N, COMU COMUNI NICA CACI CION ONES ES

MANT MA NTEN ENIM IMIE IENT NTO O DE MAQUI MAQUINAR NARIA IAS S Y EQUI EQUIPO POS. S.

 

ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

e

Donde: C(B (B)) = Costo de op oper erac aciión y/ y/o in inve verrsi sió ón de de un un proyecto B C(A (A)) = Costo de op oper erac aciión y/ y/o in inve verrsi sió ón de de un un proyecto A D(B) = Tamaño del proyecto B

D(A) e

Tamaño del proyecto A =

Factor menor a 1

 

FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA (Costos de Inversión)

Minas Tajo Abierto

Minas subterráneas

Concentradoras

Fundiciones Refinerías

1.65 - 3.3  3.  3.3 - 6.6  6.  6.6 - 16.5 más 16.5  0.  0.33 - 3.3  3.  3.3 - 5.0  5.  5.0 - 8.3

Volumen MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM

Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año

e 0.7 0.8 0.9 0.95 0.6 0.7 0.8

 má  m  0.  0.á3s3 d- e1.86.53  1.  1.65 - 3.3  3.  3.3 - 6.6  6.  6.6 - 13.2  má  más de 13.2  10  100 - 400  25  25 - 200

M MM Md de eT TM M MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM M de TM M de TM

M Miin ne erra all//a añ ño o Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Producto/año Producto/año

0 0..9 6 0.7 0.8 0.9 0.95 0.66 0.8

 

FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA (Costos de Operación)

Minas Tajo Abierto Minas subterráneas Concentradoras Fundiciones Refinerías

Hasta 13.2 Más de 13.2 Hasta 6.6 Más de 6.6 Hasta 5.0 Más de 5.0 Hasta 300 Hasta 150

Volumen MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM MM de TM M de TM M de TM

Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Mineral/año Producto/año Producto/año

e 0.9 0.95 0.9 0.95 0.9 0.95 0.8 0.95

 

CLASIFICACION DE LOS COSTOS  1) NATURALE NATURALEZA ZA DEL GASTO GASTO (Tradici (Tradicionales onales)) Mano de de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina, Mina, 2) CENT CENTRO RO DE DE COST COSTO O Geología, Mina, Planta, Mantenimiento Mecánico, Mantenimiento Eléctrico, etc. 3) FIJOS, VARIABL VARIABLES, ES, SEMIV SEMIVARIABL ARIABLES ES 4) DIRE DIRECT CTOS, OS, IND INDIRE IRECT CTOS OS

5) COSTOS COSTOS EN EFECTIVO EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS EFECTIVOS (depreciaci (depreciación, ón, amortización de intangibles)  

COSTOS FIJOS Y VARIABLES COSTOS FIJOSCOSTOS MIXTOS - Alquileres - Energía - Sueldos ejecutivos - Mantenimiento - Amortización deuda - Suministros - Depreciación. - Supervisión - Ga Gast stos os de in inve vest stig igac ació ión, n, et etc. c. COSTOS VARIABLES - Mano ob obra di directa - Ma Mate teri rial ales es dir irec ecto to - Combustible

- Pr Prim imas as po porr so sobr bret etie iemp mpoo - Gastos venta

 

COSTOS UNIT UNITARIOS ARIOS  CT = CFT + CVT Ctu Ct u=

CFT + c.v CFT c.v.u   Q

CT CFT CF T CVT C.t.u C.t. u

= = = =

Costo total (US$) Cossto fi Co fijo jo to tota tall (U (US$ S$)) Costo variable total (US$) Costo Cos to tota totall unit unitari arioo (cos (costo to pr promed omedio io unit unitari ario) o)

C.v.u =

Costo va variable un unitario

 

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIÓN  

CF

Q =

____ __ ____ ____ ____ ____  __    (VM – C.v.u )

Donde : Q CF =

= Producción mínima de equilibrio (TM) Costos fijos ($)

VM

=

Valor del mineral unitario

($/TM)

C.v.u =

Costo variable unitario

($/TM)

 

PUNTO DE EQUILIBRIO (T.M) Punto equilibrio efectivo: Q = CF- Depreciación   (VM – C.v.u ) Punto equilibrio con utilidad neta objetivo:   Q =:

CF + U.N.O (1-t) _____________  (VM - C.v.u)

 

PUNTO DE EQUILIBRIO (En US$) Razón Margen de Contribución RMC RM C=  

VM - C.v C.v.u .u VM

Punto equilibrio (en US$): Q =:

  CF _____________    RMC

 

RESUMEN – COSTOS DE OPERACIÓN (US$/TM) RUBRO

Geología Mina Planta Servicios uxiliares

Naturaleza del gasto Mano de Material obra 0.32 0.52 1.8 5.25 0.6 1.71 0.68 2.36 1.65

Costos Servicios

Sub-total

Fijos

Variables

Sub-total

%

0.18 3.38 0.93 1.97

1.02 10.43 3.24 5.01

0.24 1.56 1.58 1.38

0.78 8.57 1.66 3.63

1.02 10.43 3.24 5.01

4.09 41.82 12.99 20.09

0.14

0.79

0.79

0.79

3.17

20.49

82.16

1.46

5.85

2.99

11.99

dministrativos ina

TOTAL COSTO DE PRODUCCIÓN Gastos dministrativos Gastos de

4.05

9.84

6.60

20.49

5.85

1.15

0.1

0.21

1.46

1.46

2.99

2.99

14.64

2.99

enta TOTAL COSTO DE OPERACIÓN %

5.2

9.94

9.80

24.94

7.31

17.63

24.94

20.35

39.86

39.29

100.00

29.31

70.69

100.00

100.00

 

TEMA 8

LOS PROYECTOS MINEROS QUE INCREMENT INCREM ENTAN AN EL VALOR VALOR DE LA EMPRESA EMPRES A MINERA

 

 

CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS BENEFICIOS NETOS

0

1 Inversión

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

 n

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN  

PROYECTOS MINEROS Un Proyecto Minero, es un conjunto de actividades factibles, destinado a: - Pr Prod oduc ucci ción ón de mi mine nera rale less co conn va valo lorr agre ag rega gado do -

Aument Aume ntar ar la ca capa paci cida dadd de pr prod oduc ucci ción ón Inccre In reme ment ntaar el el val valor or de dell min miner eral al Adquisición de de Activos Ree eemp mpla lazo zo de eq equi uipo poss de de pro produ duccci ción ón

-

Reduc uciir co costos de de ope opera racción

 

CARACTERÍSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS 1. IN INTE TENS NSIV IVAS AS E EN N CA CAPIT PITAL AL 2. LAR LARGO GO PER PERIOD IODO O DE PRE PREINV INVERS ERSIÓN IÓN 3. ALTO R RIIESGO - Riesgo ge geológico - Riesgo te tecnológico - Ries iesgo ec eco onó nóm mic ico o (pr preeci cio os) - Riesgo político

4. RE RECU CURS RSOS OS N NO O RE RENO NOV VAB ABLE LES S    

CICLO DE UN PROYECTO MINERO ETAPAS PRE-INVERSIÓN    N    L     I  O    I    F    N    E  O    N    R     I  A    I  O    T   C  C  G    E    I  O   C   A    P    E     C    P   L  O   C   S   A    S   O   A    I    R    A   O   E  O    D    V    I  C   R     R     L  O    U    B    P   G    P    E    T    U    S    S    X   C    E    E    E    R 

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA  DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO

INVERSION

   T.    N    D   A   O    E   A    T    N    D    M    I    I    N    L   M    D   O    L    E      P      I    T    I   A   A      B    N    M    D    M   D  O    I    I    I    L  O      L    E    I  C   E    I  O  C    I  O   I    T    I    L    E    S   A     O    D    D    E  A    L .   R     M   A    B    N    U   A    U    L    N    T    I    I   A    B    F    S    T    T      I    T    R  .    T  A    S    E    M    S   C    N   A    L  A    E    E    E    P    E     N  C    R     S    N  G    D    P    F  A   C  O   E    I    D   A      D    Y    F    I    N

IDENTIFICAR UNA O MAS ALTERNATIVAS  VIABLES

OPERACION    H  A   C    R    A    M    N     E     A    T    S    E

   P    U

SELECCIONAR  ALTERNATIVA OPTIMA

 NIVEL DE RIESGO RIESGO MUY ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL  MINERAL

RIESGO ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

FINANCIAMIENTO REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS A PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

 

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABI VIABILIDAD LIDAD LEGAL LEGAL 2) VIABI VIABILIDAD LIDAD TÉCNICA TÉCNICA 3) VIABI VIABILIDAD LIDAD COMERCIAL COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENT AMBIENTAL AL 5)VIABILIDAD ORGANIZACIONAL

6) VIABI VIABILIDAD LIDAD FINANCIERA FINANCIERA 7) VIABI VIABILIDAD LIDAD ECONÓMICA ECONÓMICA  

EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

  n VAN = - Io +  Bj - Cj   i=1 (1+k)n

 

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) IN INVE VERS RSIO IONE NES S EN EN AC ACTI TIVO VOS S FIJ FIJOS OS 2) INV INVERS ERSION IONES ES EN ACT ACTIVO IVOS S INT INTANG ANGIBL IBLES ES 3) IN INVE VERS RSIO IONE NES S EN CAPI CAPIT TAL DE DE TRAB TRABAJO AJO

 

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS ACTIVOS FIJOS: 1. DES DESARRO ARROLLO LLO Y PREP PREPARA ARACIÓ CIÓN N DE MINA 2. ADQUISI ADQUISICIÓN CIÓN DE EQUI EQUIPOS POS DE DE MINA MINA 3. INVERS INVERSIONES IONES EN EL BENEFI BENEFICIO CIO DEL DEL MINER MINERAL AL  

Obras civiles

 

Adquisición Equipo de Planta

4. INVERS INVERSIONES IONES EN SER SERVICIOS VICIOS VARIOS  

Energía

 

Agua

 

Talleres, almacenes

5. INVERSIONES INVERS IONES EN INFRAESTR INFRAESTRUCTURA SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc) UCTURA DE SERVICIO

 

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS ACTIVOS INTANGIBLES 6. GASTO GASTOS S DE ORGANIZ ORGANIZACIÓN ACIÓN DEL PROYEC PROYECTO TO · Ing Ingeni enierí eríaa y Sup Superv ervisi isión ón · Gasto Gastoss legal legales, es, licen licencias, cias, capac capacitaci itación ón

7. GASTO GASTOS S DE PUEST PUESTA A EN MARCHA MARCHA 8. INT INTERE ERESES SES PRE-OPE PRE-OPERA RATIV TIVOS OS · Intere Intereses ses bancari bancarios os durante durante el período período de inversió inversión. n.

CAPITAL DE TRABAJO

 

CAPITAL TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO DEFINICIÓN PRÁCTICA: Son los recursos necesarios para financiar los desfases entre los procesos de producción y ventas.

 

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO

Son los ingresos relevantes del proyecto por: 1 2.. 3. 4. 5.

V nta a ine era rale les Ve ent nta nt a de de M de suin su bpr bp rod odu usct cto os Ven enta ta de ac actitivo voss que que se re remp mpla laza zan n Ingr In gres esos os por por pre prest stac ació ión n de se serv rvic icio ioss Val alor or resid residual ual de dell proye proyecto cto (al fin final al de de la vida vida del proyecto)

6.

Valor de recupero del capital de trabajo (al final

7.

de la vida del proyecto) Reducción de costos

 

EGRESOS DEL PROYECTO  Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecución del proyecto (egresos relevantes), que signifiquen salida real de dinero. Se incluyen: 1. Cost Costos os de pro produc ducció ción n 2. Gastos admini administrativo strativos, s, financier financieros os y de de ventas. ventas. 3. Amorti Amortizaci zación ón deu deudas das 4. Im Imp pue uest stos os No se consideran:

1. De Depr prec ecia iaci ción ón 2. Co Costo stoss histór histórico icos. s.

 

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definición: - Es el cost costo o de los fon fondos dos req requer uerido idoss por por el pro proyect yecto. o. - Tamb ambién ién,, es la rentab rentabili ilidad dad míni mínima ma exigid exigidaa para el proy proyecto ecto.. - Co Costo sto de las las fue fuent ntes es de de fina financ ncia iami mien ento to:: Externas Internas

: :

Costo de la deuda Costo de oportunidad

 

VIDA ECONÓMI ECONÓMICA CA DEL PROYECTO MINERO - Es el número de años que el proyecto estará en operación. - Es re relev levant ante, e, a fin de det determi erminar nar el hor horizo izonte nte del flu flujo jo de caja.

La vida económica del proyecto, depende de: -

Du Dura ració ción n teór teórica ica de la lass rres eserv ervas as min miner eral ales es Vid idaa eco econ nóm ómic icaa d dee lloos eeq qui uipo pos. s.

El proyecto puede terminar por: --

Ago gota ento eclla eser O bstami olemien scen ce nto ciadeec oansórres m ierv cavas Desgaste físico

 

MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) CRIT CRITERIO ERIO DEL VALOR ACTU ACTUAL AL N NETO ETO (V (VAN) AN) 2) CRIT CRITERIO ERIO DE L LA A TASA INTER INTERNA NA DE RET RETORNO ORNO (TIR) 3) CRI CRITER TERIO IO DE L LA A REL RELAC ACIÓN IÓN B BENE ENEFIC FICIOS IOS-COSTOS ACTUALIZADOS ACTUALIZADOS (B/C) 4) CRI CRITER TERIO IO DE DEL L PER PERIOD IODO O DE R RECU ECUPER PERO O DE

LA INVERSIÓN (PRI)

 

VALOR ACTUAL ACTUAL NETO n VAN = - Io +     i=1 

  

Bj - Cj (1+k)n

EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k) EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0 EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN ACEPT ACEPTADAS ADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN.

 

TASA INTERNA DE RETORNO n  0=     

- Io +   i=1

Bj - Cj (1+TIR)n

LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0 PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO MÍNIMA (K) EL PROYECTO SERÁ RENTABLE SI LA TIR > k

 

PROYECTOS MINEROS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD

BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES BENEFICIOS NETOS HISTÓRICOS

0

-n

n

1

I -n

Io

EVALUACIÓN INCORRECTA

0 1

EVALUACIÓN CORRECTA

n

BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES

0 1

n

Io

Io

 

Evaluación proyectos alternativos

Evaluación con proyecto

Alternativa Alterna tiva A

Alternativa Alterna tiva B  BNB

BNA 1

1

nA IB

IA

Evaluación sin proyecto

BN 0

1

n

nB

SOLUCIÓN:

 

( Ev Ev.. Alt. A - Ev Ev.. S/P )

VS 

( Ev.Alt. Ev.Alt. B – Ev Ev.. S/P )

 

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS DEFINICIÓN: El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.

 

Concepto de riesgo del proyecto   VE (VAN)



Coeficiente de variación =

 

  

 VE donde   = Desviación estándar del valor actual neto actual neto    VE = Valor esperado del valor actual  

MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO 1. MÉT MÉTODOS ODOS DE ANA ANALIS LISIS IS DE SENSIBI SENSIBILID LIDAD AD 2. MÉT MÉTODO ODO DE AJUSTE DE LA LA TASA DE DESCUENTO DESCUENTO 3. MÉT MÉTODO ODO DE AJUS AJUSTE TE DEL DEL FLUJ FLUJO O DE CAJA CAJA 4. MÉT MÉTODOS ODOS BASASDOS BASASDOS EN MEDICI MEDICIONES ONES EST ESTADISTI ADISTICAS CAS

 

TEMA 9 EL FLUJO DE CAJA LIBRE COMO FLUJO RELEVANTE PARA VALORIZAR EMPRESAS MINERAS

 

 

FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA Muestra en el periodo en que ocurren, los ingresos y egresos de la empresa, que representan salida real de dinero. ESTRUCTURA: 1 2 3 4………N Ingresos Costos y operativos gastos operativos Inversiones

Impuestos a la Renta Saldo final caja

 

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIÓN

CON DEPRECIACIÓN

SIN DEPRECIACIÓN

VENTAS

100

100

COSTO DE VENTAS

60

60

DEPRECIACIÓN

10  ________

0  ________

UAI IMPUESTOS

30 9  _________ 21

40 12  ________ 28

 

UTILIDAD NETA

 

Escudo fiscal ESCUDO FISCAL

= = = =

AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 DEPRECIACIÓN * TA TASA IMPOSITIVA 10 * 0.3 = 3 D*T

=

3

 

MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA 

B (Flujo de fondos)

C (Escudo fiscal)

Ventas

A (Ingresos y costos efectivos) 100

Utilidad neta 21

Ventas*(1-T)

100*0.7 =

70

- Costos

60

+ depreciación 10

- costos*(1-T)

60*0.7 =

-42

- Impuestos

9

+D*T (Escudo)

10*0.3 =

3

Flujo de caja =

31

Flujo de caja =

31

Flujo de caja = 31

 

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FINANCIERO

  Costos de  Inversión Vida Util (n)

Flujos de Invesión y Liquidación

Valor Residual Costos Fijos Costos Variables Ingresos

Flujo de Caja económico Operativo

Cambio en Capital de Trabajo

Préstamo

Impuestos

Amortización

Flujo de Caja Económico

Flujo de

Flujo Total o Flujo de Caja Financiero

Financiación Neta

Intereses Escudo Fiscal

 

FLUJO DE CAJA LIBRE

 



El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo de la empresa, esto es es el flujo de caja generado por las operaciones después de impuestos.



Es el dinero que queda disponible en la empresa después de haber cubierto sus necesidades de reinversión en activos fijos y en necesidades operativos de fondos, suponiendo que no existe deuda y por lo tanto no hay cargas financieras. Representa el dinero que queda disponible para



todos los suministradores de fondos de la empresa, es para los accionistas y los suministradores de decir deudas.  

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA (Flujo Económico)   FLUJO ECONÓMICO INGRESOS  

Ventas Valor residual

EGRESOS  Inversiones  Costos de producción

 Año

1

2

3

4…………….N



Gastos de venta Gastos administrativos



Impuesto económico



SALDO ECONÓMICO

=

INGRESOS -

EGRESOS   EGRESOS

 

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA  (Flujo de Caja Financiero)

   Año FLUJO FINANCIERO INGRESOS  Préstamos  Ventas  Valor residual EGRESOS  Inversiones  Costos de producción  Gastos de venta  Gastos administrativos

1

2

3

4

…..N

  

Gastos financieros Impuesto financiero  Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EG =INGRESOS-EGRESOS RESOS

 

RELACIÓN ENTRE EL FLUJO DE CAJA LIBRE (ECONÓMICO) Y FLUJO CAJA DISPONIBLE ACCIONISTA (FINANCIERO)

Año

  FLUJO CAJA LIBRE + -

PRÉSTAMOS GASTOS FINANCIEROS * ( 1-T ) AMORTIZACIÓN DEUDA

1

2

3

4

……… N

FLUJO CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA

 

TEMA 10 EL CONCEPTO DE LA TASA DE DESCUENTO PARA DETERMINAR EL VALOR ACTUAL ACTUAL DE UNA MINA MINA

 

 

EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO DEBIDO AL FENÓMENO INFLACIONARIO PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMÍA, SEA DE UN PAÍS AVANZADO O DE UNO EN VÍAS DE DESARROLLO, UNA UNIDAD MONETARIA ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER

ADQUISITIVO QUE TENDRÁ DENTRO DE UN AÑO.

ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE ESTÁN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS CONDICIONES.  

EL CONCEPTO DE VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO DADO LO ÚNICOAQUE DIFERENTE EN PODER QUE ADQUISITIVO ESA HACE UNIDAD MONETARIA ES EL TIEMPO, UNA BASE ADECUADA DE COMPARACIÓN PODRÍA SER: MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO

INSTANTE, YA SEA EL DÍA DE HOY, DENTRO DE UN  AÑO O EN INSTANTE CUALQUIER EL MISMO DEINSTANTE; TIEMPO. PERO QUE SEA  

TASA DE INTERÉS ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR UNIDAD DE TIEMPO.

LA TASA DE INTERÉS DEPENDE DE: -LA -LA GANANCIA INFLACIÓN LIBRE DE RIESGO DEL PRESTAMISTA -EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO

-EL

RIESGO PAÍS

--EL LA

TIEMPO DE DEL DURACIÓN PRÉSTAMO MAGNITUD CAPITALDEL PRESTADO.

 

SIMBOLOGÍA EN MATEMÁTICA FINANCIERA P : suma de dinero hoy F : suma de dinero en algún tiempo futuro A : serie consecutiva igual de dinero al final de cada periodo i : tasa de interés del periodo P A 0

1

2

3

4

5

6

--------------------- n - 1

n

F i

 

VALOR PRESENTE Fórmula:  

P =  = 

F (1 + i) n

Representación gráfica P

0

1

2

3

-------------------

n

F i %

 

Ejercicios de Valor Valor Present Presentee F = P * (1 + i) n

100 (1 + 0.10) 3

133.10

P = F * 1 / (1 + i) n

133.10 * 1 / (1 + 0.10) 3

100.00

Periodos

1 / (1 + i)n 

Flujo de caja

Flujo de caja a valor Pte.

0

1.000000

-1.000

-1.000

1

0.909091

500

455

2

0.826446

600

496

3

0.751315

700

526

4

0.683013

500

 

342 818

 

VALOR FUTU FUTURO RO Fórmula : F = P * (1 + i)

n

Representación gráfica P

0

1

2

3

-------------------

n

i %

F

 

ANUALIDADES UNA ANUALIDAD ES UN CONJUNTO DE DOS O MÁS FLUJOS DE IGUAL MONTO, EQUIDISTANTES EN EL TIEMPO. EL INTERVALO DE TIEMPO ENTRE LOS FLUJOS NO ES NECESARIAMENTE UN AÑO, PUEDE SER UN SEMESTRE, UN MES, UN DÍA, ETC. SON EJEMPLOS DE ANUALIDADES: LOS SUELDOS, LOS DIVIDENDOS, LAS PENSIONES DE ENSEÑANZA, LAS

PRIMAS DE SEGUROS, EL SERVICIO DE LA DEUDA DE UN PRÉSTAMO, EL PAGO DE ALQUILERES, ENTRE OTRAS.

 

ANUALIDADES Fórmula de la Anualidad a partir del Valor Presente: Presente :  (1 + i) n i A = P   (1 + i)n - 1

Representación Gráfica :

P

i%

A

0

1

2

3

4

5

6

--------------------- n - 1

 

ANUALIDADES Valor Presente de una Anualidad  (1 + i)  i)n  - 1

P = A   (1 + i)n i

Representación Gráfica :

P

i%

n

A

0

1

2

3

4

5

6

--------------------- n - 1

n

 

GRADIENTES UNA GRADIENTE ES EL CRECIMIENTO CONSTANTE DE UNA ANUALIDAD A LO LARGO DEL TIEMPO EN UN PERIODO DETERMINADO. VIENE A SER UN CASO PARTICULAR DE ANUALIDADES. ANUALIDADE S. SON EJEMPLOS DE GRADIENTES, LOS DIVIDENDOS O RENTAS CRECIENTES.

 

GRADIENTES Valor Presente de una un a Gradientes :

P=

G

  (1 + i)n - 1

i

 i (1 + i)n

Representación Gráfica : P

i%

n   (1 + i)n

0

1

2

3

4

G 2G

--------------------- n - 1

5

3G 4G

(n-2) G

 

GRADIENTES Anualidad de una Gradiente :

A=G

1

n

 i

(1 + i)n - 1

Representación Gráfica :

A

n

(n-1) G

0

1

2

3

G 2G

4

5

3G 4G

------------------- n - 1 (n-2) G

n i

(n-1) G

 

LA TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR MINAS

 

TASA DE DESCUENTO DE UNA EMPRESA

Definición: - Es el costo de los fondos requeridos por la empresa para financiar sus operaciones o proyectos. - Tamb ambién ién,, es la renta rentabil bilida idad d mínima mínima exig exigida ida por por la empr empresa esa para decidir la ejecución de proyectos. - Co Costo sto de las las fue fuent ntes es de de fina financ ncia iami mien ento to:: Externas : Costo de la deuda

Internas

:

Costo de oportunidad

 

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

partir del - En la determinación del valor de la empresa a Flujo de Caja Libre (Flujo Económico), la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital - En la la deter determi minac nació ión n del del val valor or act actua uall del del fluj flujo o di disp spon onib ible le para los accionistas (Flujo Financiero), la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad del

Accionista.

 

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD (Tasa descuento)    

Tasa de iinte nterés rés libre libre de ri riesg esgoo (Rf) Riesgo Rie sgo de la empres empresaa (Rp) Riesgo del país (Rc)

  d =  

Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflación

 

RIESGO PAÍS

 

1. RIESGO POLÍTICO -

Estabilidad del gobierno Partidos políticos Riesgo constitucional Calidad de los gobernantes Riesgo de nacionalización Política externa

-

Crisis de gobierno Inestabilidad Inestabili dad en los impuestos Política Medio Ambienta Ambientall Demanda de tierras y áreas en protección

 

2.

RIESGO GEOGRÁFICO  Transporte

-

Clima

3. RIESGO ECONÓMICO -

Estabilidad moneda Restricciones Restriccio nes a la política cambiaria

4. RIESGO SOCIAL -

Distribución de riqueza Distribución Diferencias étnicas o religiosas en la población

-

Grado de analfabetismo Corrupción Relaciones laborales

 

COSTO DE CAPIT CAPITAL AL Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento. K = Kd D (1-T) + Ko A donde; I

I

K = costo de capital Kd= costo de la deuda Ko= costo detotales oportunidad después i mpuestos impuestos I = Recursos requeridos por de la empresa

D = Porción de los recursos requeridos que son financiados con deuda A = Porción decon los recursos recursos de requeridos que son financiados la empresa T = Tasa impositiva  

TEMA 11 METODOS DE VALORIZACION DE MINAS EN OPERACIÓN CON Y SIN PERSPECTIVAS PERSPECTIV AS DE CRECIMIENTO

   

 MÉTODOS DE VALORIZACIÓN DE MINAS

1.

MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL

2.

MÉTODOS BASADOS EN LOS BENEFICIOS O DIVIDENDOS DE LA EMPRESA MINERA

3.

MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO FONDO DE

COMERCIO O GOODWILL MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO 

4.  

 MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL 



Se valoriza la empresa a través de la estimación su patrimonio Proporcionadel el valor valor de desde una perspectiva estática de la empresa



No tiene en cuenta la evolución futura de la empresa



Método aplicable para prospectos mineros, minas paralizadas sin perspectivas de reactivación, y empresas mineras en liquidación.

 

 MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL FÓRMULA BÁSICA:

VALOR EM EMPRESA= PRESA= ACTIVOS – PASIVOS Ajustes: a) Valor Contable

b) Valor Contable Ajustado c) Valor Liquidación d) Valor Substancial  

  MÉTODOS BASAD BASADOS OS EN EL V VALOR ALOR PATRIMONIAL TRIMON IAL a) Valor Cont Contable able:: Es la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible. b) Valor C Contable ontable Ajustado Es el ajuste de los activos y pasivos de la empresa a valores obteniéndose el patrimonio neto ajustado.

de mercado,

c) Valor de lliquid iquidació ación n Es el valor de una empresa en el caso se proceda a su liquida liquidación, ción, es decir se

venden sus activos y se cancelen sus deudas. d) Valor su substan bstancial cial Es el valor de reposición de los activos, bajo el supuesto de empresa.

continuid continuidad ad de la

 

  MÉTODOS BASADOS EN EL BENEFICIO O LOS DIVIDENDOS 





Se valoriza la empresa, a través de la estimación de su rentabilidad futura Estos métodos, contempla la empresa desde un punto de vista dinámico, pues tiene en cuenta el futuro del negocio Son métodos basados en la capitalización de los

 beneficios futuros, de los dividendos, o del PER   Estos métodos pueden ser aplicados a minas en 

operación con vida útil futura (Reservas Minerales) Fórmulaa Básica: Fórmul Básica : Valor=K * Utilidad Neta

 

  MÉTODOS BASADOS EN EL BENEFICIO O LOS DIVIDENDOS DIVI DENDOS

1.

Capitalización Beneficios Valor= K * Utilidad Neta K= 1/(1+t)+1(1+t)^2+1/(1+t)^3+....+1/(1+t)^n 1/(1+t)+1(1+t)^2+1/(1+t)^3+....+1/(1+t)^n t= tasa descuento n=vida mina

2.

Método PER   Valor= PER * Utilidad Neta

  PER= Cotización Acción/Dividendo por Acción

 

MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL

 



En estos métodos, se determina el valor de la empresa a través de la estimación de su patrimonio, más una plusvalía resultante del valor del rendimiento o beneficios futuros.



Estos parten de ununa punto de vista mixto,métodos por un lado realizan evaluación

estática de loas activos de la empresa y, y, por otro, le confieren cierta dinamicidad a dicha valoración, tratando de determinar el valor que generará la empresa en el futuro.  

MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL

 



El Fondo de Comercio o Goodwill representa el valor de los elementos inmateriales de la empresa, y es por tanto un valor a añadir al activo neto si se surge quierealefectuar valoración correcta. El problema tratar deuna calcular su valor, ya que no existe una unanimidad metodológica para su calculo.



Estos métodos pueden ser aplicados a minas en operación con pocas reservas actuales, pero que históricamente han

tenido una vida útil larga. 

También puede ser aplicado a prospectos mineros, pero con probabilidades altas de cubicar reservas minerales.

 

MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL

 

Fórmula General:

V = Valor de los Activos Activos Netos (A) + Goodwill (G)

 

ESTIMACIÓN DEL GOODWILL

 

1. V = A + f * C F V= Valor Empresa A= Valor Activos Netos f= factor < 1 CF= valor actual neto del flujo de caja futuro de la 2. V = A + n * B V = Valor Empresa

empresa

A = valor activos netos n= coeficiente generalmente >1 B= Beneficios netos

 

ESTIMACIÓN DEL GOODWILL

 

3.

V = A + VAN(n) (B - iA) VAN (n) = valor actual act ual a una tasa t, de n anualidades, con n= vida mina i= tipo de interés de colocación alternativa A = valor activos netos

 

MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO

 

- Determ Determina ina el el valor valor de la la empre empresa sa a travé travéss de la estimación de los flujos de dinero (CF) que generará en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento apropiada.  Es el único método de valorización conceptualmente conceptualmen te correcto



Método aplicable a minas en operación con ó sin  perspectivas de crecimiento, crecimiento, así como a m minas inas nuevas por entrar en operación.

 

MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO

 

V= Valor de la Empresa: V=

CF 1 + CF 2 + CF 3 +……+ (CF n + V n)  (1+k) (1+k)^2 (1+k)^3 (1+k)^n

CFi flujo de caja generado por la empresa Vn = valor residual de la empresa en el año n K = tasa de descuento

 

MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO

 

Valor Residual con crecimiento contante (g): Vn = CF n (1+g)   K-g Valorización Mina sin s in crecimiento y con perpetuidad V = CF

  k  Valorización Mina con crecimiento constante a perpetuidad V = CF 1+g   k-g  

FLUJO DE CAJA RELEVANTE PARA VALORIZAR MINAS 

FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA LIBRE (FLUJO DE CAJA ECONÓMICO)

TASA DE DESCUENTO APROPIADA WACC Costo ponderado de deuda (Kd) y

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA (FLUJO DE CAJA FINANCIERO) FLUJO DE CAJA PARA LA DEUDA

capital (ke) COSTO DE OPORTUNIDAD Rentabilidad exigida a las acciones (ke) COSTO DE LA DEUDA (Kd)

VALOR EMPRESA = FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO   ó VALOR E EMPRESA MPRESA = F FLUJO LUJO CAJA DISPONIBLE ACCIONISTA  + FLUJO PARA LOS PROVEEDORES DE LA DEUDA  

FLUJO DE CAJA LIBRE

 





El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo de la empresa, esto es es el flujo de caja generado por las operaciones después de impuestos. Es el dinero que queda disponible en la empresa después de haber cubierto sus necesidades de reinversión en activos fijos y en necesidades operativos no existe deuda y pordelofondos, tanto nosuponiendo hay cargasque financieras.



Representa el dinero que queda disponible para todos los suministradores de fondos de la empresa, es decir para los accionistas y los suministradores de deudas.

 

ETAPAS DE UNA VALORIZACIÓN POR DESCUENTO DEL FLUJO DE CAJA

 

1.

Análisis histórico de la empresa: Evolución de resultados, inversiones y financiamiento

2.

Análisis estratégico y competitivo: Evolución sector, posición competitiva de la empresa, cadena de valor, etc.

3.

Proyecciones de flujos futuros: flujos operativos,

4. 5. 6.

inversiones, financiamiento, valor residual. Determinación de la tasa de descuento Actualización de los flujos futuros Interpretación de los resultados

 

VALORIZACIÓN DE MINAS ¿Cuál método emplear?

Minas en operación sin perspectivas de crecimiento: - Méto Método do Be Bene nefic ficios ios F Fut uturo uross sin cre creci cimi mien ento to - Fl Fluj ujoo ccaj ajaa des desco cont ntad adoo Minas en operación con perspectivas de crecimiento  Flujo de Caja descontado  Método Goodwill Minas por entrar en operación o reactivadas - Fl Fluj ujoo ccaj ajaa des desco cont ntad adoo

 

TEMA 12 METODOS DE VALORIZACION DE PROSPECTOS MINEROS

   

VALORIZACIÓN DE MINAS ¿Cuál método emplear?

Prospectos Mineros y Minas Paralizadas sin Reservas: - Val alor or Patr Patrim imon onia iall - Fon Fondo de C Coome merc rciio ((**) - Fluj Flujoo Caja Caja de desc scon onta tado do (* (*))

(*)mina. Sólo si existen existen perspec perspectivas tivas intere interesante santess del la

prospecto prospecto ó de react reactivar ivar

 

TEMA 13 VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA CASO PRÁCTICO

 

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA SUPUESTOS

- Em Empr presa esa M Mine inera ra en O Oper peraci ación, ón, ccon on Re Reser servas vas 1100 año años. s. - La em empr presa esa ttien ienee 2 pro proyec yectos tos,, ubi ubicad cados os fu fuera era de la la unidad operativa - Las invers inversiones iones deactual. lo loss nu nuevos evos pro proyecto yectos, s, ssee fi financi nanciarán arán en un 60% con deuda - Co Cost stoo d deu euda da (k (kd) d) = 77.0 .0% % aanu nual al - Am Amor orti tiza zació ción n deu deuda da= = 1100 aaño ñoss

- Co Costo sto opo oportu rtunid nidad ad ac accio cionis nista ta ((ke) ke) = 12% anu anual al - Tasa col coloca ocació ción n aalte lterna rnativ tivaa ((i) i) = 5% - De Depr prec ecia iació ción n act activ ivos os = 1100 aaño ñoss Tasa impositiva = 30%  La empresa cotiza acciones en bolsa 

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA BALANCES GENERALES (US$ MM) 2000 2001 2002 ACTIVO  Activo  Ac tivo Co Corrien rriente te Inversiones Permanentes  Activo  Ac tivos sF Fijo ijos sN Neto eto  Activo  Ac tivos s In Intan tangible gibles sN Neto eto Otros Activos TOTAL ACTIVO PASIVO Parte Corriente D.L.P Deuda L.P Otros Pasivos Corrientes

2003

45 14 57 3 0 119

36 39 60 10 0 145

27 20 65 11 1 124

40 14 60 23 1 138

8 17 13

10 11 39

5 47 9

7 39 26

Otros Pasivos No Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO

0 38

2 62

2 63

8 80

Capital Social Resultados Acumulados Otros TOTAL PATRIMONIO

50 1 30 81

79 1 3 83

60 6 -5 61

66 4 -12 58

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) 200 0 2 001 2002 Ingresos Operacionales 62 53 54

Costos Operacionales Utilidad Bruta Gastos Operacionales Utilidad Operativa Gastos Financieros Otros Gastos

38 24 12 12 4 4

35 18 13 5 3 -1

29 25 9 16 5 3

2 003

62 32 30 7 23 3 6

Utilidad antes Imp.y Partic. Participac. Impuesto Utilidad Neta

4 0 2 2

3 0 2 1

8 1 1 6

14 1 1 12

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

TM tratadas Capacidad (TMD) Valor Mineral ($/TM) Costos y Gastos Operativos Margen Operativo

INFORMACION ADICIONAL 2000 2001 1.046.807 11..067.744 2.908 2.966 59,2 49,6

47,8 11,5

45,0 4,7

20 0 2 11..217.291 3.381 44,4

2003 1.313.346 3.648 47,2

31,2 13,1

29,7 17,5

Deuda L.P

25

21

52

46

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

SUPUESTOS OPERACIONALES 2004-2013 2004 2005 2006 2007

2008

2009-2013

Mina Actual Inversiones (MM) Ca Capa paci cida dadd 36 3600 00 TMD TMD Ventas (MM) Costos Operativos (MM) Gastos Operativos (MM) Proyecto1 Inversiones (MM)

Prod Produc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón 62 62 62 62 62 62 24 24 24 24 24 24 7 7 7 7 7 7

Meina innatacso(bMreM) V

Construcción ión Producción ión9 Producción9 Pr Prooducción ión9

11 Producción 9 Producción9

Costos Operativos (MM) Gastos Operativos (MM) Proyecto 2 Inversiones (MM) Mina Mina Subt Subt 50 5000 00TM TMD D

3 1

3 1

3 1

30 35 Expl Explor orac ación ión Cons Constr truc ucci ción ón Cons Constr truc ucci ción ón Prod Produc ucci ción ón

Ventas (MM) Costos Operativos. (MM) Gastos Operativos (MM)

58 22 7

58 22 7

3 1 Prod Produc ucci ción ón

58 22 7

3 1 Prod Produc ucci ción ón

58 22 7

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

ESTIMACIÓN VALOR PROYECTOS Valorización Proyecto 1 Reserv rvaas 22.41 .417.97 .971 Cobre 20 TM/Día Cobre Fino Valor 20 22 2204,6 0,75 Maquila 80 1 110 Ventas/Año Valorización Proyecto 2 Rese Reserv rvas as 16.7 16 .794 94.5 .564 64 10 añ años os Ley Precio Recup Zn 6,40% 0,4 80% Cu 0,70% 0,8 85%

33 33.069 1

360 360

11.904.840 3.168.000 8.736.840

Factor Unidades 50% 2.204,6 60% 2.204,6

Valor   22,58 6,30

58 22 7

Pb 0,70%  Ag (oz/TC) (oz/TC) 0,4  Au (oz/TC) (oz/TC) 0,0008 Valor Mineral Mineral ($/TM) Ventas/año

0,25 5 350

90% 70% 80%

60% 60% 60%

2.204,6 1,1023 1,1023 1,1023 1,1023

2,08 0,93 0,15 32,03 57.651.965

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

DEPRECIACION Y VALOR RESIDUAL 1  Año Mina Actual 83 8,3 Proyecto1 11 0 Proyecto 2 65 0 Total 159 8,3 SERVICIO DEUDA  Año Deud Deudaa Actu Actual al  Amortización  Am ortización Intereses Proyecto 1

2

3 8,3 1,1 0 9,4

1 2 46,0 46,0 (10 (10 años años,, a una una tasa tasa de 7%) 7%) 4,6 4,6 3,2 3,3 6,6

4 8,3 1,1 0 9,4

3

5-10 8,3 1,1 6,5 15,9

4 4,6 2,9

Total 8,3 1,1 6,5 15,9

5-10 4,6 2,6

83 9,9 45,5 138,4

SUMA 4,6 2,2

V.R

46,0 19,8 0,0

0 1,1 19,5 20,6

VR 0,0

 Amortización  Amortización Intereses Proyecto 2  Amortización  Am ortización

0,7 0,5

0,7 00,,4

0,7 0,4

0,7 0,3

3,9

3,9

5,9 2, 2,5 0,0 27,3

2,7

2,5

13,4

39,0

Intereses

0,7

11,7

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO 1 Ingresos Operacionales

2

3

4

5-9

10

O Prpoeyreacctioón1 Actual Proyecto 2 Valor Residual Total Ingresos Costos Operacionales Depreciación

62

62 9

62 9

62 9 58

62 9 58

62 24 8

71 27 9

71 27 9

128 49 16

128 49 16

6 12 0 77 21 170 65 16

Utilidad Bruta Gastos Operacionales

30 3

34 4

34 4

63 7

63 7

89 10

Utilidad Operativa Gastos Financieros Otros Gastos Utilidad antes Imp.y Partic Participac. Impuesto Utilidad Neta

27 3 3 20 2 6 13

30 4 4 23 2 7 14

30 3 4 24 2 7 15

56 6 6 44 4 13 27

56 5 6 45 4 13 28

79 2 8 69 6 21 43

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

FLUJO CAJA LIBRE

1

2

3

4

5- 9

10

I n g re s o s Ac t u a l e s Proyecto1 Proyecto 2 Valor Resi dual Total Ingresos Costos Operativos Gastos Operativos O tr o s G a s to s

62 0 0

62 9 0

62 9 0

62 9 58

62 9 58

62 24 3 3

71 27 4 4

71 27 4 4

128 49 7 6

128 49 7 6

62 10 77 21 170 65 10 8

Participac. Impuesto

2 10

2 11

2 11

4 20

4 20

6 20

Saldo Caja Libre K deuda (antes im imppuesto sto) K ac acci cion onis ista ta (d. (d. im impu pues esto to)) K ponder ado VAN (Empresa)

21

24

24

42

42

61

7 ,0 % 12 12,0 ,0% % 7 ,7 % 245

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA

FLUJO CAJA DISPONIBLE ACCIONISTA 1 Flujo Caja Libre 21 Prestamos 7  Amortización 5 Intereses 3 Escudo Fiscal Impuestos 3

2 24 20 5 4 3

3 24 20 5 3 3

4 42 9 6 6

5-9 42

10 61

9 5 6

22 2 6

Flujo Caja Accionista K VAN (Accionista)

22

37

38

34

34

0,12 193

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA MÉTODO VALOR PATRIMONIAL

VALOR DE LAS ACCIONES AL 31.12.2003 Número de Acciones 3 0 Mi l l o n e s d e a c c i o n e s V a l o r Ac c i ó n e n L i b r o s Capital Social Valor Patrimonial Valor patrimonial Acción P r e c i o Ac c i ó n B o l s a

2 ,2 66 58 1 ,9 3 4 ,3

$/acción MM d e U S $ MM d e U S $ $/acción $/acción

44

Capitalización Mercado 1 2 9 , 6 MM d e U S $ VALOR ACCIONES (con VALOR AGREGADO) P VaatlorirmAognrieogado Total Capital Valor Acción

15385 19 3 6,4

M MM M ddee U US S$$ MM d e U S $ $/acción

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA CÁLCULO DEL GOODWILL

METODOS CALCULAR GOODWILL Método Unión Contables Europeos B Utilidad Neta (último año) i Tasa de interés alternativa  A Patrim Patrimon onio io N Neto eto k Costo oportunidad G oodwilFlujo l VAN (B-iA) Método Caja

12 MM 5,00% 58 MM 12,00% 113 MM

VAN (accionista) Patrimonio Goodwill

193 MM 58 MM 135 MM

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA AJUSTE PATRIMONIO POR GOODWILL

BALANCE EMPRESA EMPRESA AL 31.12.2003 31.12.2 003  ACTIV  AC TIVOS OS 138 PASI PASIVO VOS S TOTAL

PATRIMONIO. 138 TOTAL

80 58 138

BALANCE EMPRESA CON VALOR AGREGADO VALOR AGREGADO

135 PASIVOS (mercado)

52

TASACION ACTIVOS TOTAL

110 VALOR AGREGADO PATRIMONIO 245 TOTAL

135 58 245

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA MÉTODO BENEFICIOS FUTUROS

M TODO BENEFICIOS BENEFICIOS FUTUROS FUTUROS Ut i l i d a d Ne t a 2 0 0 3 Número Acciones Beneficio Acción en el 2003 C o t i za ci ó n A cc i ó n ( B o l sa ) P ciR o Acción) VE AR LO(C Ro=tizU.tA ilicdcaidónN/Beetane*PfiE

12 30 0,4 4,3

MM de US$ M M d e a cc i o n e s $/acción $/acción

101,7350 MM US$

VALOR Utilidad Neta PER K (rendimiento accionista) Crecimiento promedio

130 MM US$ 1 2, 00% 2, 70 %

 

VALORIZACIÓN DE EMPRESA MINERA COMPARACIÓN DE MÉTODOS

COMPARACI N M TO TOD DOS (U (US S$ MM) MÉTODO VALORIZACIÓN VALOR PATRIMONIAL VALOR BENEFICIOS FUTUROS GOODWIL (UEC)

VALOR

58 130 171