unidad 3,ingenieria economica

INSTITUTO TECNOLÓGICO DE VILLAHERMOSA MATERIA

INGENIERÍA ECONÓMICA ALUMNA

VERÓNICA TOSCA GÓMEZ CATEDRÁTICO

ZINATH JAVIER GERÓNIMO UNIDAD

UNIDAD 3 y 4

ÍNDICE 

Introducción……………………………………………………… Introducción…………………………… ………………………………………….. ………………..



Unidad 3…………………………… 3……………………………………………………… …………………………………………….. ………………….. 3.1 Métodos de depreciación.…………………………………………………... depreciación.…………………………………………………... Terminologa de la depreciación.……………………… depreciación.………………………………………….. ………………….. Depreciación en lnea recta………………………………………………… recta………………………………………………… !tros métodos de depreciación……………………………………………. 3."#n$lisis después del impuesto……………………………………………… Terminologa %$sica para los impuestos so%re la renta……………….. &anancias ' pérdidas del capital………………………………………….. E(ectos de los di(erentes modelos de depreciación……………………..  #n$lisis de pues de impuestos utili)ando los métodos de *alor *alor presente *alor anual ' tasa interna de retorno……………………… re torno……………………………………………… ………………………

Unidad +………………………………………….……… +………………………………………….………………………………. ………………………. +.1 Técnicas de an$lisis de reempla)o………………………………………. +." Modelos de rempla)o de e,uipos………………………………………… e,uipos………………………………………… +.3 (actores de deterioro ' o%solescencia……………………………………. +.+determinacion del costo mnimo de *ida -til…………………………….. -til…………………………….. +. an$lisis de sensi%ilidad……………………………………………………. sensi%ilidad……………………………………………………. /a sensi%ilidad en las alternati*as de in*ersión 0alor 0alor esperado ' $r%oles de decisión…………………………… decisión……………………………………. ……….  Mapa conceptual por unidad……………………………………………………… unidad……………………………………………………… Mapa conceptual concep tual unidad 3……………………………………………………… 3……………………………………………………….. Mapa conceptual unidad + .…………………………………………………… .………………………………………………………. ….   #cti*idades por e,uipo……………………………………………………… e,uipo…………………………………………………………….. ……..  Conclusión…………………………… Conclusión……………………………………………………… ……………………………………………… ……………………  i%liogra(a………………… i%liogra(a……………………………………………… ………………………………………………………… ……………………………… … 

INTRODUCCIÓN

UNIDAD 3

3.1 TE2MIN!/!&Í# DE /# DE2ECI#CI4N 5 /#  #M!2TI6#CI4N  # continuación de de(inen algunos términos com-nmente utili)ados en depreciación. /a terminologa es aplica%le a corporaciones lo mismo ,ue a indi*iduos ,ue poseen acti*os deprecia%les. Depreciación /a depreciación se re(iere a la reducción del *alor ,ue e7perimentan la ma'ora de los %ienes de acti*o (i8o material 9el -nico de entre ellos ,ue no se deprecia son los

terrenos:; como consecuencia de su uso; del paso del tiempo ' por ra)ones tecnológicas 9o%solescencia:.  #morti)ación /a amorti)ación técnica 9,ue de%e di(erenciarse de la el de mercado ,ue tendr$ ese %ien al (inal de su *ida (sica o económica.

?

0alor amorti)a%le> di(erencia entre el *alor de ad,uisición ' el *alor residual.

?

0alor neto conta%le> di(erencia entre el *alor de ad,uisición ' el *alor neto conta%le.

?

0alor *enal> precio ,ue en el momento actual se supone ,ue estara dispuesto a pagar  el mercado por un %ien de acti*o (i8o; considerado su estado.

?

0ida -til> periodo de tiempo estimado; durante el ,ue pre*isi%lemente un %ien de acti*o (i8o *a a poder ser utili)ado con normalidad en el proceso producti*o.

DE2ECI#CI4N !2 E/ MAT!D! DE /# /ÍNE# 2ECT# El método de depreciación es el m$s sencillo de todos ' el m$s utili)ado. Este método supone ,ue la depreciación anual del acti*o (i8o es la misma durante cada aBo de su *ida -til. El modelo en lnea recta es un método de depreciación utili)ado como el est$ndar de comparación para la ma'ora de los dem$s métodos. !%tiene su nom%re del @ec@o de ,ue el *alor en li%ros se reduce linealmente en el tiempo puesto ,ue la tasa de depreciación es la misma cada aBo; es 1 so%re el periodo de recuperación. or  consiguiente; d  1  N. /a depreciación anual se determina multiplicando el costo inicial menos el *alor de sal*amento estimado por la tasa de depreciación d; ,ue

e,ui*ale a di*idir por el periodo de recuperación N. En (orma de ecuación ,ueda de la siguiente manera>  Dt  d 9 F 0G:  d  9 F 0G:  N d  9 F 02N:N H

 

∗  9d: para 1       

+ 0/   F   ∗ H 0/t   J tKDt  Dónde> t  aBo 91; "; … N:  N  periodo de recuperación o *ida deprecia%le esperada en aBos    costo inicial o %ase no a8ustada  Dt  d  cargo anual de depreciación o deducción anual por depreciación en el aBo 91       : 0/  0alor en li%ros al (inal del aBo  0G  02N  *alor de sal*amento estimado  

∗  depreciación acumulada a tra*és del aBo 

 d  tasa de depreciación 9igual para todos los aBos: Dado a ,ue el acti*o se deprecia por la misma cuanta cada aBo; el *alor en li%ros después de t aBos de ser*icio; 0/t; ser$ igual a la %ase no a8ustada  menos la depreciación anual; multiplicado por t. dt  1  n. E8emplo> Gi un acti*o tiene un costo inicial de L con un *alor de sal*amento estimado de L1 después de  aBos; 9a: calcule la depreciación anual ' 9%: calcule el *alor en li%ros después de cada aBo; utili)ando el método de depreciación en lnea recta. 9a: /a depreciación para cada aBo puede o%tenerse mediante la ecuación> Dt  9 F 0G:  n  9 F 1:    L cada aBo. 9%: El *alor en li%ros después de cada aBo t se calcula mediante la ecuación 0/t   J tKDt 0/1   F 1K  +" 0/"   F "K  3+ 0/3   F 3K  "O 0/+   F +K  1 0/   F K  1  0G

!T2!G MAT!D!G DE DE2ECI#CI4N DE2ECI#CI4N !2 E/ MAT!D! DE /# GUM# DE /!G DÍ&IT!G DE /!G #P!G. Este es un método de depreciación acelerada ,ue %usca determinar una ma'or  alcuota de depreciación en los primeros aBos de *ida -til del acti*o. /a (órmula ,ue se aplica es> 90ida -tilsuma dgitos:K0alor acti*o Donde se tiene ,ue> Guma de los dgitos es igual a 9090Q1::" donde 0 es la *ida -til del acti*o.  #@ora determinemos el (actor. Guponiendo el mismo e8emplo del *e@culo tendremos> 99Q1:" 9KO:"  1

/uego; 1  ;3333 Es decir ,ue para el primer aBo; la depreciación ser$ igual al 33.333R del *alor del acti*o. 93.. K 33;3333R  1..: ara el segundo aBo> +1  ;"OOO /uego; para el segundo aBo la depreciación corresponde al "O.OOOR del *alor del acti*o 93.. K "O;OOOR  ..: ara el tercer aBo> 31  ;" Suiere decir entonces ,ue la depreciación para el tercer aBo corresponder$ al " del *alor del acti*o. 93.. K "R  O..: 5 as sucesi*amente. Todo lo ,ue @a' ,ue @acer es di*idir la *ida -til restante entre el (actor inicialmente calculado.

DE2ECI#CI4N !2 E/ MAT!D! DE/ G#/D!. DEC2ECIENTE 5 G#/D! D!/EMENTE DEC2ECIENTE.

Método de depreciación decreciente> Este método determina cuotas de depreciación con disminución progresi*a @acia los -ltimos aBos de la *ida -til.

El (actor *aria%le se puede o%tener mediante una (órmula matem$tica; pero primeramente se demostrara el procedimiento ,ue se suele seguir para o%tener cada uno de los (actores in*olucrados>

a:

Cada uno de los dgitos ,ue representan los perodos sucesi*os de la *ida estimada del acti*o a depreciar; los indicamos de sumandos independientes. Geguidamente; o%tenemos el total de la suma indicada. or e8emplo si suponemos die) perodos de depreciación; tendremos>

1 Q " Q 3 Q + Q  Q O Q  Q  Q  Q1  

%: In*ertimos el orden de los sumandos ' (ormaremos (racciones sucesi*as decrecientes; tomando como numeradores cada uno de los sumandos ' como denominador com-n la suma de los mismos. Geg-n el e8emplo anterior nos ,uedar$>

1 H  H  H  H O H  H + H 3 H "H 1

c:

/as cuotas de depreciación de decrecientes para cada periodo ser$n igual al producto del *alor su8eto a las depreciaciones por cada una de las (racciones (ormadas. Gi el *alor a depreciar asciende a s .; tendremos ,ueH las cuotas de depreciación ser$n>

eriodo 1:

. 7 1 1O.3O3;O+

eriodo ":

. 7  1+.";"

eriodo 3:

. 7  13.;1

eriodo +:

. 7 1 1.O3O;3

MAT!D! DE G#/D!G DEC2ECIENTEG D!/E

Este método permite @acer cargos por depreciación m$s altos en los primeros aBos ' m$s %a8os en los -ltimos perodos; este método se 8usti(ica; puesto ,ue el acti*o es m$s e(iciente durante los primeros aBos por eso se de%e de cargar ma'or depreciación en dic@os aBos. !tro de los argumentos ,ue se presentan es ,ue los costos de depreciación ' mantenimiento son a menudo m$s altos en los -ltimos periodos de uso produciendo una depreciación anual decreciente; ' @aciendo caso omiso del *alor de rescate estimado. En cada aBo el cargo a resultados es m$s pe,ueBo ' al (inal de la *ida estimada ,ueda un residuo ,ue representa el *alor de desec@o. Este método consiste en duplicar la tasa de depreciación de lnea recta ' en aplicar  esta tasa duplicada al costo no depreciado 9*alor en li%ros: del acti*oH El *alor en li%ros signi(ica el costo del acti*o menos la depreciación acumulada.  #ntes de 1+ el método de depreciación en lnea recta era o%ligatorio pero en 1+ se aceptaron los métodos acelerados 9Método de saldo decreciente do%le; suma de los dgitos anuales:. ara o%tener la tasa de depreciación por el método de saldo decreciente es la siguiente> 9 1R : 7"  VVVVVVVVVVVVVV  #Bos de *ida -til En el primer aBo se multiplica el costo total del acti*o por el porcenta8e e,ui*alente o%tenido de la (ormula anterior. En el segundo aBo lo mismo ,ue en los su%siguientes; el porcenta8e se aplica al *alor en li%ros del #cti*o 9El *alor en li%ros signi(ica el costo del acti*o menos la depreciación acumulada:. /a determinación del (actor para depreciación es simple; lo ,ue @aremos es duplicar la tasa ,ue mane8amos en el procedimiento lineal; o e7plicado de otro modo;

representamos el *alor del %ien con el 1R; lo di*idimos por la *ida -til asignada al acti*o ' el resultado lo multiplicamos por "H e8emplo> GeBalaremos como e8emplo uno de nuestros acti*os; tomemos el e,uipo de cómputo; al cual se le determino una *ida -til de tres aBos; entonces> 1R  33.33 K"  OO.OO Este es el (actor ,ue utili)aremos para el e,uipo de cómputo. 3 Este (actor .OO lo multiplicaremos por el *alor del %ien 9por e8emplo: L13; O.O; o%teniendo el *alor a depreciar por el primer periodo 9L; 1".":; para el siguiente e8ercicio multiplicaremos el remanente 9L+; OO.1+: por el mismo (actor 9.OO:; pero o8oH la suma de estas dos cantidades a deprecia 9L;1"."Q L3;13.O: nos suman L1"; 1+3.1 ,ue so%re pasa el *alor de desec@o 9L13; O.OF L1"; 1+3.1 L1; ".+: ,ue nos ,ueda de *alor residual; cuando se @a%a determinado o%tener L";.; por lo ,ue solo se aplicó como depreciación L"; OO.13 en lugar de los L3; 13.O; para de8ar  el *alor de desec@o estimado intacto; as se aplicó en todos los %ienes. Consideraciones a razón de este método: tomen en cuenta ,ue no se consideró al calcular la tasa de depreciación en este método el *alor de desec@o; sin em%argo; el acti*o no de%e depreciarse por de%a8o de dic@o *alor; es por ello ,ue *er$n a8ustada la -ltima depreciación aplica%le a cada %ien; para de8ar e7acto el *alor de desec@o; aun ' cuando esto ocurra antes de concluir su *ida -til; situación ,ue se presentara en nuestros acti*os.

3." #NW/IGIG DEGUAG DE/ IMUEGT! Cuando se reali)a un an$lisis económico es ra)ona%le preguntar si dic@o an$lisis de%e @acerse antes o después de impuestos. ara una organi)ación e7enta de impuestos 9or e8emplo uni*ersitaria; estatal; religiosa; (undación o corporación sin (ines de lucro:; el an$lisis después de impuestos puede conducir o no a una decisión di(erente de a,uella %asada en un an$lisis antes de impuestos. #un,ue la alternati*a seleccionada

puede ser la misma; el an$lisis después de impuestos da estimaciones muc@o me8ores de los (lu8os de e(ecti*o ' de la tasa de retorno anticipada para una alternati*a. or  estas ra)ones; muc@os analistas pre(ieren el an$lisis después de impuestos. &eneralmente; el an$lisis económico después de impuestos utili)a las mismas mediciones de renta%ilidad ,ue el ,ue se @ace antes de impuestos. /a -nica di(erencia es ,ue se usan los (lu8os de e(ecti*o después de impuestos 9XEDI: en lugar de los (lu8os de e(ecti*o antes de impuestos 9XE#I:; con la inclusión de los gastos 9o a@orros: por impuesto so%re la utilidad; para luego @acer los c$lculos de *alor e,ui*alente con el uso de una T2EM# después de impuestos. /as tasas impositi*as ' las regulaciones gu%ernamentales llegan a resultar comple8as ' a estar su8etas a cam%ios; pero una *e) ,ue se @an traducido a su e(ecto so%re los XEDI; el resto del an$lisis después de impuestos es relati*amente sencillo. ara (ormali)ar el procedimiento; sean 2  ingresos 9' a@orros: del pro'ectoH es el (lu8o de entrada de e(ecti*o del pro'ecto durante el periodo ;  E  (lu8os de salida de e(ecti*o durante el aBo  para gastos deduci%les e intereses;  d  suma de todos los costos; no en e(ecti*o o en li%ros; durante el aBo ; tales como depreciación ' agotamiento ; t  tasa e(ecti*a de impuesto so%re la utilidad ordinaria 9(ederal; estatal ' de otro tipo:H se supone ,ue t permanece constante durante el periodo de estudio;  T  consecuencias impositi*as so%re la utilidad durante el aBo .   XEDI  XEDI del pro'ecto durante el aBo . Como la UN#I 9es decir; la utilidad gra*a%le: es 92 J E J d:; las consecuencias impositi*as so%re el ingreso ordinario durante el aBo  se calculan con la ecuación>

TE2MIN!/!&Í# WGIC# #2# /!G IMUEGT!G G!2E /# 2ENT# Ingreso %ruto> I; es el ingreso toral pro*eniente de (uentes ,ue producen ingreso; inclu'endo todos los renglones enumerados en la sección de ingresos de un estado de resultados. El término ingreso %ruto a8ustado se utili)a cuando se e(ect-an ciertos a8ustes permisi%les al ingreso %ruto. ara los indi*iduos; el ingreso %ruto consta principalmente de sueldos; salarios; intereses; di*idendos; regalas ' ganancias de capital.

&astos de operación> &!; inclu'en todos los costos de corporaciones en los ,ue se incurre en las transacciones de un negocio. Astos son los costos de operación de la alternati*a de la ingeniera económica.  Ingreso gra*a%le> I&; es la cuanta en dinero so%re la cual se calculan los impuestos. ara las corporaciones; los gastos ' la depreciación se restan del ingreso %ruto para o%tener el ingreso gra*a%le.  I&  Ingreso %ruto F gastos J depreciación Tasa impositi*a> Es un porcenta8e; o e,ui*alente decimal; del ingreso gra*a%le de%ido en impuestos.  Impuestos  Ingreso gra*a%le K tasa impositi*a aplica%le  I& K T Utilidad neta> ! ingreso neto; resulta en general; al restar los impuestos so%re la renta corporati*a del ingreso gra*a%le. érdidas operacionales> !curre cuando una corporación incurre en pérdida neta en lugar de tener una utilidad neta. &anancia de capital> Es una cuanta del ingreso gra*a%le en la cual se incurre cuando el precio de *enta de un acti*o o propiedad deprecia%le e7cede el precio de compra original. érdida de capital>  Es el opuesto de la ganancia de capital. Gi el precio de *enta es menor ,ue el *alor en li%ros; la pérdida de capital es> érdida de capital  0alor en li%ros F precio de *enta. 2ecuperación de la depreciación> !curre cuando la propiedad deprecia%le es *endida por una cuanta ma'or ,ue el *alor en li%ros actual. El e7ceso es la recuperación de la depreciación; 2D; ' se gra*a como ingreso gra*a%le ordinario. Ge recupera depreciación si 2D =  mediante el siguiente c$lculo en el momento de la *enta> 2D  precio de *enta F *alor en li%ros. 1. /os impuestos so%re la utilidad se esta%lecen como (unción de los ingresos %rutos menos las deducciones permitidas. El go%ierno (ederal; la ma'ora de los go%iernos estatales ' a *eces los municipales esta%lecen este tipo de impuestos. ". /os impuestos so%re la propiedad se (i8an como (unción del *alor de las propiedades ,ue se poseen; tales como terrenos; edi(icios; e,uipos; etcétera; ' de las tasas impositi*as aplica%les. #s entonces; son independientes del

ingreso o utilidad de una empresa. /os go%iernos municipales ' estatales son los encargados de aplicarlos. 3. /os impuestos so%re las *entas se esta%lecen so%re la %ase de las compras de %ienes ' ser*icios; ' por ello son independientes del ingreso %ruto o de las utilidades. Normalmente los recaudan los go%iernos estatales ' municipales. /os impuestos so%re las *entas son rele*antes en los estudios de ingeniera económica sólo en tanto ,ue incrementan el costo de los o%8etos por comprar. +. /os impuestos so%re consumo son (ederales ' se esta%lecen como (unción de la *enta de ciertos %ienes o ser*icios ,ue no se consideran necesarios; ' por esto son independientes del ingreso o utilidad de un negocio. #un,ue por  lo general se cargan al (a%ricante o pro*eedor original de los %ienes o ser*icios; una parte del costo se trans(iere al consumidor. El impuesto so%re la utilidad generalmente es el tipo m$s signi(icati*o de gra*amen ,ue se encuentra en los an$lisis de ingeniera económica.

&#N#NCI#G 5 A2DID#G DE/ C#IT#/ Una corporación incurre en pérdidas operacionales en los aBos cuando @a' una pérdida neta en lugar de una utilidad neta. E7isten consideraciones tri%utarias especiales con el (in de e,uili%rar los aBos malos ' %uenos. /a anticipación de pérdidas operacionales '; en consecuencia; la capacidad de tenerlas en cuenta en un estudio de economa; no es pr$cticoH sin em%argo; el tratamiento tri%utario de las pérdidas en el pasado puede ser rele*ante en algunos estudios de economa. /a ganancia de capital es una cuanta del ingreso gra*a%le en la cual se incurre cuando el precio de *enta de un acti*o o propiedad deprecia%le e7cede el precio de compra original. En el momento de la *enta;

Gi el resultado es positi*o; se registra una ganancia. Gi la (ec@a de *entas ocurre dentro de un tiempo dado de la (ec@a de compra; se @ace re(erencia a la ganancia de capital como una ganancia de corto pla)o 9&C:H si el periodo de posesión es m$s largo; la ganancia es una ganancia de largo pla)o 9&/:. /a le' tri%utaria determina ' cam%ia el periodo de posesión re,uerido; el cual generalmente es de 1 aBo o 1 meses. /a pérdida de capital es el opuesto de la ganancia de capital. Gi el precio de *enta es menor ,ue el *alor en li%ros; la pérdida de capital es> Gi el resultado es positi*o; se reporta una pérdida. /os términos pérdida de corto pla)o 9C: ' pérdida de largo pla)o 9/: se determinan en (orma similar a las ganancias de capital. /a recuperación de la depreciación ocurre cuando la propiedad deprecia%le es *endida por una cuanta ma'or ,ue el *alor en li%ros actual. El e7ceso es la recuperación de la depreciación; 2D; ' se gra*a como ingreso gra*a%le ordinario. Ge recupera depreciación si 2D =  mediante el siguiente c$lculo en el momento de la *enta.

Gi el *alor de *enta e7cede al precio de compra 9o costo inicial :; se o%tiene una ganancia de capital ' se considera ,ue toda la depreciación anterior @a sido recuperada ' es totalmente gra*a%le. Esta e*entualidad es poco pro%a%le para la ma'ora de los acti*os. /a recuperación de la depreciación se calcula utili)ando un *alor de sal*amento 9en li%ros: de cero para los acti*os de los cuales se @a dispuesto después del periodo de recuperación.

EXECT!G DE /!G DIXE2ENTEG M!DE/!G DE DE2ECI#CI4N El modelo de depreciación ,ue se utilice a(ecta la cuanta de los impuestos incurridos. /os métodos acelerados; tales como GM#2C; dan como resultado menos impuestos en los aBos iniciales del periodo de recuperación de%ido a una ma'or reducción en el ingreso gra*a%le. ara e*aluar el e(ecto tri%utario de los modelos de depreciación se utili)a el criterio de minimi)ar el *alor presente de los impuestos totales. Es decir; para un periodo de recuperación n; se de%e seleccionar el modelo de depreciación con el mnimo *alor presente para impuestos; 0ImpuestoY donde> Gi se comparan a@ora dos modelos de depreciación di(erentes cuales,uiera;

teniendo en cuenta las siguientes suposiciones> 1: /a tasa impositi*a constante de un solo *alor. ": El ingreso %ruto e7cede cada monto de depreciación anual. 3: la recuperación de capital reduce el *alor en li%ros @asta llegar al mismo *alor de sal*amento 9com-nmente cero:. +: el mismo periodo de recuperación en los aBos; entonces; para todos los modelos de depreciación se cumplen las siguientes ase*eraciones> 1. /os impuestos totales pagados son iguales para todos los modelos de depreciación. ". El *alor presente de los impuestos; 0lmpuestos; es menor para los modelos de depreciación acelerados. GM#2C es el modelo de depreciación recomendado ' la -nica alternati*a es la depreciación en lnea recta GM#2C 9con un periodo de recuperación

ampliado:. /a cancelación acelerada de GM#2C siempre proporcionar$ un *alor 0lmpuesto menor comparado con modelos menos acelerados. Gi el modelo GDD estu*iera disponi%le directamente; en lugar de estar incorporado en los c$lculos GM#2C; GDD en términos generales; no sera tan %ueno como GM#2C. Este @ec@o sucede por,ue los modelos GD ' GDD no reducen el *alor en li%ros a cero como lo @acen los modelas GM#2C. E8emplo Ge est$ lle*ando a ca%o un an$lisis después de impuestos para una m$,uina nue*a de L; propuesta para una lnea manu(acturera. /a XE#I para (a m$,uina se estima en L"!;!!!. Gi se aplica un periodo de recuperación de  aBos; utilice el criterio de *alor presente de los impuestos; una tasa impositi*a del 3R ' un retorno del R anual para comparar los siguientes elementos> depreciación en lnea recta cl$sica; GDD ' depreciación GM#2C. ara (ines de comparación utilice un periodo de O aBos consistente.

/os impuestos totales son L"+; para GM#2C; lo mismo ,ue mediante la depreciación /2 cl$sica durante los O aBos. /os impuestos anuales 9columnas ;  ' ll en la ta%la 1+.3: se acumulan cada aBo para cada modelo en la (igura 1+.3. !%ser*e el patrón de las cur*as ' los *alores de impuestos m$s %a8os con relación al modelo /2 en el aBo " para GM#2C ' en los aBos 1 ' " para GDD. Estos *alores de impuestos m$s %a8os @acen ,ue el *alor 0impuesto mediante la depreciación /2 sea m$s alto.

 #NW/IGIG DEGUEG DE IMUEGT!G UTI/I6#ND! /!G

MAT!D!G DE 0#/!2 2EGENTE 0#/!2 #NU#/ 5 T#G# INTE2N# DE 2ET!2N! En términos simples; el (lu8o de e(ecti*o neto 9XEN: es la cantidad de e(ecti*o real resultante ,ue (lu'e @acia la compaBa 9la entrada; de manera ,ue el neto sea positi*o: o ,ue sale de la compaBa 9salida; de manera ,ue el neto sea negati*o: durante un periodo de tiempo; generalmente; 1 aBo. El an$lisis del (lu8o de e(ecti*o después de impuestos implica ,ue se utili)an las cantidades del (lu8o de e(ecti*o neto en todos los c$lculos para determinar 0; 0#; T2; o cual,uiera ,ue sea la medida de *alor de interés para el analista. De @ec@o; el (lu8o de e(ecti*o neto después de impuestos es igual a la cantidad del (lu8o de e(ecti*o después de impuestos 9XEDI: con algunos términos adicionales del (lu8o de e(ecti*o. En primer lugar se de%e concentrar en un (lu8o de e(ecti*o neto de una alternati*a introduciendo el costo inicial del acti*o; el cual es un gasto de capital por una cuanta  ' a menudo ocurre en el aBo  de la *ida de la alternati*a. En segundo lugar; se de%e introducir cual,uier *alor de sal*amento; 0G; ,ue es un (lu8o de e(ecti*o positi*o en el aBo n. Gi se inclu'e el (lu8o de e(ecti*o negati*o resultante de los impuestos; con cual,uier consecuencia so%re los impuestos del 0G conta%ili)ado en el I&; el (lu8o de e(ecti*o neto anual para un an$lisis de ingeniera económica después de impuestos es; en general;

E7isten muc@as otras entradas ' salidas ,ue a(ectan de modo directo el (lu8o de e(ecti*o ' los impuestos. rincipalmente éstas resultan de la manera como se (inancian las in*ersiones de capital mediante el uso de (inanciación con deuda o con patrimonio. Ge anali)ar$ a@ora el tratamiento de impuestos ,ue reci%e la (inanciación con deuda ' con patrimonio ' luego se a%ordar$ cómo cada tipo de (inanciación a(ecta las medidas de *alor tales como 0; 0# ' TI2. E8emplo> una compaBa de%e rem%olsar al principal dentro de un periodo de tiempo esta%lecido; m$s el interés periódico so%re el principal. /os %onos e7igen ,ue la compaBa rem%olse el *alor nominal después de determinado n-mero de aBos; m$s unos di*idendos periódicos so%re el *alor nominal del %ono. /os di*ersos tipos de (lu8os de e(ecti*o de los préstamos ' %onos a(ectan los impuestos ' los (lu8os de e(ecti*o netos en (orma di(erente; de la siguiente manera>

!%ser*e ,ue solamente los intereses so%re el préstamo ' los di*idendos del %ono son deduci%les de impuestos. Ge utili)ar$ el sm%olo DE; para identi(icar la suma de estos dos. ara desarrollar una relación ,ue e7pli,ue el impacto tri%utario so%re el (lu8o de e(ecti*o del (inanciamiento con deuda; se de%e empe)ar con la relación (undamental del (lu8o de e(ecti*o neto; es decir; entradas menos desem%olsos. /uego se de%en identi(icar las entradas del (inanciamiento con deuda como>

or lo general; la compra de un acti*o solamente in*olucra un medio de (inanciación; el préstamo o la *enta de %onos; no am%os. /os dos términos en la primera lnea de la ecuación 91.3: representan el XD; mencionado antes. Después de desarrollar esta misma lógica para el (inanciamiento con patrimonio; se utili)ar$n las ecuaciones 91.": ' 91.3: para calcular I& ' los impuestos. or consiguiente; para e7plicar el impacto del (inanciamiento con patrimonio so%re el (lu8o de e(ecti*o; retorne a la relación (undamental del (lu8o de e(ecti*o neto> entradas menos desem%olsos. /os desem%olsos del (inanciamiento con patrimonio; de(inidos como X; son la porción del costo inicial de un acti*o cu%ierta por los recursos propios de

una

corporación.

Unidad 4