Unidad 2 Balances Financieros Proforma

GIANNI CARLOS GARCÍA JUAN

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UNIDAD 2. BALANCES FINANCIEROS PROFORMA Los estados financieros pro-forma son estados financieros proyectados. De otra forma dicho son el estado de resultados y balance “presupuestados”, Para realizar debidamente el estado de resultados y el balance pro forma deben desarrollarse primero los presupuestos, de ahí elaborar el flujo para posteriormente realizar el estado financiero a una fecha determinada futura. Para esto es necesario contar con el detalle de los presupuestos, como ejemplo, presupuesto de ventas, de producción (para obtener el costo) de sueldos directos, gastos indirectos, gastos de administración, entre otros. Después para el flujo de efectivo se parte del presupuesto de caja para poder determinar las cuentas de balance. Los estados financieros proforma (o estados financieros proyectados) constituyen el producto final del proceso de planeación financiera de una empresa. El proceso de planeación es muy importante en todas las compañías independientemente de su tamaño, y llevarlo a cabo implica considerar el entorno en el que habrán de desarrollarse las operaciones en el futuro: tasas de inflación, tasas de interés, participación de mercado, competencia, crecimiento de la economía, etc. Adicionalmente, la apertura comercial obligara a las empresas mexicanas a considerar un mayor número de variables respecto de la competencia y el mercado que pretenden cubrir con los bienes y servicios que ofrecen al consumidor. Los estados financieros proyectados constituyen una herramienta sumamente útil: en forma interna, permiten a la administración visualizar de manera cuantitativa el resultado de la ejecución de sus planes y prever situaciones que pueden presentarse en el futuro y, en forma externa, sirven de base para tomar decisiones de crédito y/o inversión. Los estados financieros básicos son los mismos que deben proyectarse: estado de resultados y balance general. Con el propósito de facilitar la elaboración de los estados financieros básicos, adicionalmente se hace un flujo de efectivo (entradas y salidas de efectivo). Los estados financieros proyectados son utilizados con frecuencia para el análisis de crédito; adicionalmente, pueden tener una serie de usos:

a. b. c. d. e. f. g.

Análisis de crecimiento interno y externo. Inscripción de títulos en el mercado de valores. Estudio de presupuestación de inversiones en bienes de capital. Determinación de necesidades de financiamiento. Valuación de la entidad económica. Planeación estratégica. Análisis de desinversión (venta de activo fijo).

Información requerida para hacer la proyección El proceso de preparación de los estados financieros es el mismo, independientemente de que se trate de un ejercicio real: estados financieros históricos o de un ejercicio futuro que se está estimando: estados financieros proyectados. Cuando se realiza el proceso contable existen dos tipos de cuentas: las del balance general, que son cuentas permanentes, y las del estado de resultados, que son cuentas temporales.

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Las cuentas temporales son aquellas que tienen un saldo inicial de cero, de manera que al transcurrir el periodo contable van acumulando el importe de las operaciones que ocurren en el ejercicio; al final del periodo, estas cuentas se “cierran” (se cancelan ingresos y gastos), dejando como consecuencia la cifra final de utilidad o pérdida del ejercicio. El balance general presenta los saldos de activos, pasivos y capital que forman la situación financiera de la compañía en el último día de su periodo de operaciones (31 de diciembre generalmente). Para llegar a estos saldos finales es necesario tomar los saldos de las mismas cuentas correspondientes al ejercicio anterior y afectarlos por las operaciones realizadas en el nuevo ejercicio. El saldo final de una cuenta siempre será igual a su saldo inicial más el efecto de las transacciones ocurridas en el nuevo periodo. La diferencia al preparar los estados financieros históricos y proyectados es que en los históricos se refleja el efecto de transacciones que ya ocurrieron, y en los proyectados el efecto de las transacciones que se supone van a ocurrir. Los parámetros base de la proyección Al hacer la proyección se tiene que considerar el comportamiento de las variables que afectan los estados financieros: a) Demanda. La estimación de la demanda y en seguida la estimación de las ventas es el punto más importante de todo el proceso de proyección de estados financieros. En función de las ventas se determinan la producción y los costos de la misma, la necesidad de aumentar los activos fijos, la utilización de mano de obra, las compras de materiales y/o artículos terminados, etc. En algunos casos las ventas pueden comportarse más o menos igual que en el ejercicio anterior, pueden incrementarse como consecuencia de una mayor utilización de la capacidad instalada o como consecuencia de una ampliación, etc. b) Estructura del estado de resultados. Debe separarse en dos partes: 1) la parte operativa que se deriva de la estructura de activos y que está representada por el bloque que se inicia a partir de las ventas y termina en el renglón de la utilidad de operación, y 2) la parte financiera determinada por la forma en que se financiaron los activos y que abarca el bloque utilidad de operación y termina en el renglón de la utilidad neta. Al hacer la proyección de los estados financieros, hay que considerar los cambios que puedan presentarse en la parte operativa del estado de resultados. Debe revisarse la relación que guarda el costo de ventas como los gastos operativos respecto de las ventas, y establecer si estas relaciones se mantendrán en el futuro o si cambiaran como consecuencia de nuevas inversiones o cambios en las operaciones de la empresa. Respecto de la parte financiera se presentan dos situaciones: 1) la empresa ya tiene considerado contratar ciertos pasivos y puede estimar el importe de los gastos financieros derivados de estos préstamos, y 2) la compañía tendrá que contratar, en el futuro, algunos préstamos de corto plazo cuyo importe se desconoce al iniciar la proyección. El importe de estos créditos se desconoce porque precisamente uno de los objetivos de la planeación implica preparar un “flujo de efectivo” para determinar cuándo y por qué monto se tendrán faltantes o sobrantes de efectivo. Cuando se presenten faltantes temporales la

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empresa deberá solicitar crédito de corto plazo hasta que se presenten sobrantes para pagarlos, y cuando se presenten sobrantes, éstos deberán invertirse para generar algún rendimiento mientras se requiere para otra actividad. c) Políticas o metas de la empresa. Al hacer la planeación es muy importante considerar las políticas vigentes en lo que se refiere a: 1) cantidad de efectivo que debe mantenerse disponible 2) plazo del crédito que se otorgará a los clientes 3) cantidades a mantener en inventarios 4) tasas de depreciación de activos fijos 5) tasas de amortización de intangibles 6) plazo del crédito otorgado por los proveedores, etc. d) Decisiones de estructura de activos y/o estructura financiera. Al hacer la proyección de estados financieros deben considerarse los planes de expansión o modernización que impliquen adquisiciones de activos de largo plazo. También es muy importante incluir los planes relacionados con la contratación de préstamos de largo plazo y/o las aportaciones de capital. e) Comportamiento de variables externas. En la preparación de los estados financieros proyectados debe considerarse el comportamiento esperado en las variables macroeconómicas tales como: 1) tasas de inflación 2) tasas de interés bancario activo y pasivo 3) disposiciones fiscales relacionadas con la depreciación de los activos fijos, deducibilidad de gastos, periodicidad y forma de efectuar los pagos de impuestos, etc. Proceso de preparación de los estados financieros proyectados En orden de preparación, el estado de resultados es el primero que debe ser proyectado. Es necesario tener la información respecto de las ventas y los gastos de operación, considerando la estructura inicial de activos fijos más las adquisiciones que se efectuaran en el futuro, menos las bajas por la venta y/o desecho de los mismos. También es necesario tener información de los gastos financieros que se derivan de los pasivos iníciales más los nuevos financiamientos que serán contratados en el futuro menos los que habrán de amortizarse. Es importante tomar en cuenta la fecha en la que se darán los cambios mencionados en el párrafo anterior, porque en el estado de resultados deben incluirse los gastos a partir de la fecha en la que comienzan a incurrirse. Al hacer la proyección de los estados financieros, es recomendable preparar el flujo de efectivo que no es otra cosa sino la determinación del saldo final que tendrá la cuenta de efectivo en el balance general proyectado. El flujo de efectivo se prepara a partir de la información correspondiente al estado de resultados con la consideración de las políticas mencionadas en el inciso c) de la sección anterior y de las decisiones tomadas en relación con la estructura de activos y de financiamiento.

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La determinación del saldo final de la cuenta de efectivo implica hacer un procedimiento de “prueba y error” en el sentido de que si al hacer el flujo de efectivo el saldo final es negativo, el modelo deberá considerar un préstamo de corto plazo, lo cual viene a generar más gastos financieros, modifica nuevamente el saldo final de efectivo y así sucesivamente hasta que el saldo final es igual al saldo mínimo que como política se desea mantener. Una vez que se tiene el estado de resultados y el saldo final de la cuenta de efectivo, se procede a preparar el balance general. Es necesario separar las cuentas según su relación con el estado de resultados; algunas cuentas son dependientes de este último como es el caso de cuentas por cobrar y otras cuentas son independientes del estado de resultados como es el caso de los activos fijos. Para determinar el saldo de cada una de las cuentas del balance general que se relacionan con el estado de resultados, es necesario tomar en consideración los datos de este último, así como las políticas mencionadas en el inciso c) de la sección anterior. Evaluación de los estados proforma Es difícil pronosticar las diversas variables que participan en la elaboración de los estados pro forma. Por consiguiente, los inversionistas, prestamistas y administradores usan con frecuencia técnicas para realizar cálculos aproximados de los estados financieros pro forma. Sin embargo, es importante reconocer las debilidades básicas de estos métodos simplificados. Las debilidades residen en dos supuestos: 1) que la condición financiera pasada de la empresa es un indicador exacto de su futuro y 2) que ciertas variables (como el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios) son obligadas a adquirir ciertos valores “deseados”. Estos supuestos no se justifican únicamente con base en su capacidad para simplificar los cálculos involucrados. Sin embargo, a pesar de sus debilidades, es muy probable que los métodos simplificados para la elaboración de los estados pro forma sigan siendo populares debido a su relativa simplicidad. El gran uso de las hojas de cálculo ciertamente ayuda a agilizar el proceso de la planificación financiera. Como quiera que se elaboren los estados proforma, los analistas deben saber cómo usarlos para tomar decisiones financieras. Tanto los administradores como los prestamistas financieros pueden usar los estados proforma para analizar las entradas y salidas de efectivo de la empresa, así como su liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y valor de mercado. Diversas razones se pueden calcular del estado de resultados y el balance general proforma para evaluar el rendimiento. Las entradas y salidas de efectivo se evalúan elaborando un estado proforma de flujos de efectivo. Después de analizar los estados proforma, el administrador financiero puede tomar medidas para ajustar las operaciones planeadas con el propósito de lograr las metas financieras a corto plazo. Por ejemplo, si las utilidades proyectadas en el estado de resultados proforma son demasiado bajas, se podrían iniciar diversas acciones de precios o disminución de costos. Si el nivel proyectado de las cuentas por cobrar en el balance general proforma es demasiado alto, es necesario realizar cambios en el crédito y la política de cobros. Por lo tanto, los estados proforma son muy importantes para consolidar los planes financieros de la empresa del próximo año.

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2.1 BALANCE GENERAL PROFORMA El balance General proforma es un balance estimado, proyectado o pronosticado a una fecha(s) determinada(s). Para la preparación del balance general proforma hay varios métodos simplificados. Gitman (2003), enfatiza que probablemente el mejor y el más popular es el método de juicio, con el cual se estiman los valores de ciertas cuentas del Balance General y se usa el financiamiento externo de la empresa como una cifra de balance o "de ajuste". Se necesita una cifra "de ajuste" –llamada financiamiento externo requerido– para nuestro ejemplo es de $18,317.5 para equilibrar el balance general proforma. Esto significa que la empresa tendrá que obtener $18,317.5 de financiamiento externo adicional para apoyar el nivel de ventas incrementado de $270,000 para 2011. Un valor positivo para el "financiamiento externo requerido", significa que para apoyar el nivel pronosticado de operaciones la empresa debe obtener fondos de manera externa mediante deuda y/o financiamiento de capital, o reduciendo los dividendos. Una vez determinada la forma de financiamiento, el balance general pro forma se modifica para reemplazar el "financiamiento externo requerido" con los aumentos planeados en las cuentas de deuda y/o capital. Un valor negativo para el "financiamiento externo requerido" indica que el financiamiento pronosticado de la empresa excede sus necesidades. En este caso, los fondos se utilizan para el pago de deuda, recompra de acciones o incremento en los dividendos. Una vez determinadas las acciones específicas, el "financiamiento externo requerido" se reemplaza en el balance general pro forma con las reducciones planeadas en las cuentas de deuda y/o de capital. Obviamente, además de usarlo para preparar el balance general proforma, el método de juicio también se suele usar para estimar los requerimientos de financiamiento de la empresa. El balance general proforma es el estado financiero en donde se muestra la situación económica de la empresa en un momento determinado. El balance general proforma se utiliza para mostrar la estructura económica estimada del proyecto en los futuros años. Para construir un Balance General, deben tomarse en cuenta las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), que hace poco tiempo han entrado en vigencia y están tomando fuerza dentro del campo de la contaduría. Según las NIC, el Balance General incluye los Activos, Pasivos y el Patrimonio. Los Activos se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente. Los activos se clasifican como corrientes si: 

Su saldo se espera realizar, o se tiene para su venta o consumo, en el transcurso del ciclo normal de la operación de la empresa, o

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



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Se mantiene fundamentalmente por motivos comerciales, o para un plazo corto de tiempo, y se espera realizar dentro del periodo de doce meses tras la fecha del balance, o Se trata de efectivo u otro medio líquido equivalente, cuya utilización no esté restringida.

Todos los demás activos deben clasificarse como no corrientes. El término "no corriente" incluye activos tangibles o intangibles, de operación o financieros, ligados a la empresa a largo plazo. Los pasivos se clasifican como corrientes si:  

Se espera liquidar en el curso normal de la operación de la empresa, o bien Debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha del balance.

Todos los demás pasivos deben clasificarse como no corrientes. Las reglas para calificar como corrientes a los pasivos son similares a las descritas para los activos. Algunos pasivos corrientes, tales como los acreedores comerciales y los pasivos acumulados por costos de personal y otros costos de operación, forman parte del capital de trabajo utilizado en el ciclo normal de la operación. Tales partidas relacionadas con la operación se clasificarán como corrientes incluso si su vencimiento se va a producir más allá de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del balance. A continuación se presenta una matriz que sirve de ejemplo sobre la conformación de un balance general proforma:

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EJEMPLO Para la elaboración del balance general proforma se dispone de varios métodos quizás el mejor y más común sea el método calculo estimación, para elaborar el balance se estiman los valores de ciertas cuentas de este estado financiero, mientras que otras son calculadas cuando este método es aplicado el financiamiento externo de la empresa es utilizado como cifra para cuadrarlo. Para elaborar el balance de Argos S.A. para el 2009 siguiendo el método cálculo estimación es necesario partir de varios supuestos. 1.-Un saldo mínimo de efectivo deseado de $6,000.00 2.-La permanencia sin cambios de los valores negociables en su nivel actual es $4,000.00 3.-Las cuentas por cobrar representaran en promedio 45 días de venta, puesto que las ventas anuales de Argos han sido proyectadas de $135,000.00 las cuentas por cobrar deben promediarse en días que correspondan en partes proporcionales del año. 4.-El inventario final debe permanecer en un nivel de $16,000 de los cuales el 25% corresponde a materia prima en tanto que el restante seria 75% estaría compuesto por productos terminados. 5.-Se adquiere una nueva máquina, con un costo de $20000, la depreciación total en el año será de $8000.00 La suma de los $20,000.00 de la adquisición a los activos fijos netos existentes de $51,000.00 haciendo una resta de los $8,000.00 de la depreciación dando un resultado de activos fijos netos. 6.-Se espera que las compras representen aproximadamente el 30% de las ventas anuales. La empresa estima que puede llevarle 72 días promedio liquidar sus cuentas por pagar. 7.- Se sabe que los impuestos por pagar equivalen a una cuarta parte de la obligación fiscal del año en curso $1,823.00 que se muestra en el estado de resultados. 8.-Se supone que el saldo actual de los documentos por pagar es $8,300.00 y permanecerán sin cambios. 9.-No se espera ningún cambio en los demás pasivos a corto plazo. Permanecerán con el mismo saldo del año anterior $3,400.00 10.-Se espera que la deuda a largo plazo y acciones comunes de la empresa permanezcan sin cambios es decir $18,000.00 y $30,000.00 respectivamente, en virtud de que no se planean emisiones, retiros o recompras de acciones o bonos. 11.-Las utilidades retenidas se incrementaran del saldo inicial del balance general de $23,000.00 y el incremento de $6,327.00 que representan el monto de utilidades retenidas calculado en el estado de resultados proforma para fines del ejercicio $29,327.00 utilidad retenida.

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EJEMPLO

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2.2 ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA Para poder establecer los renglones del capital de trabajo y los resultados del ejercicio, es necesario desarrollar los estados de resultado proforma o proyectados. Este resultado se origina en las ventas, ya que conociendo el número de unidades que se venderán, las que se determinaron el tamaño del proyecto y así como precio unitario de venta, se obtendrá las ventas del periodo. Y estos serán, los ingresos por venta proyectados. Los costos anuales de fabricación, gastos financieros, de ventas y administrativos se clasifican según el cuadro de gastos, siempre para el período en cuestión. Los dividendos que se distribuirán a los accionistas dependerán del porcentaje estipulado en el acta constitutiva de la empresa. El resultado obtenido, ganancia ó pérdida, se trasladará al estado conocido como Balance General Proforma o Proyectado, en el rubro de Patrimonio.

Para realizar un Estado de Resultados proforma se necesitan los pronósticos de ventas. Existen diferentes factores que se deben de tomar en cuenta para realizar un pronóstico de ventas, como por ejemplo proyecciones sobre la base del crecimiento histórico, el pronóstico del nivel de actividad económica de la empresa, la capacidad de distribución y producción de la empresa, las capacidades de sus competidores, las nuevas introducciones de productos tanto de la empresa como de sus competidores, las campañas publicitarias, los precios, los descuentos promocionales, y los términos de crédito, entre otros. Cabe señalar que existen diferentes métodos estadísticos (series de tiempo y regresión) e incluso diferentes software como: forecast pro, sales up, misil, por mencionar algunos, que apoyan en la realización de pronósticos de ventas. Adicionalmente a los datos que reporten estos métodos es preciso que la gerencia tome en cuenta otros aspectos como la experiencia y el sentido común a fin de conseguir pronósticos útiles. Cabe destacar que los analistas constantemente revisan y actualizan los pronósticos. Existen diferentes métodos para realizar un estado de resultados proforma, uno de los más sencillos es el método de porcentaje de ventas. El cual consiste en pronosticar las ventas y después expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentaje de ventas proyectadas. Es probable que los porcentajes utilizados sean porcentajes de ventas para los rubros del año anterior (Gitman, 2003).

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EJEMPLO

Elaborar el Estado de Resultados pro forma para el año 2011, considerando que las ventas pronosticadas son de 135,000 y que el Estado de Resultados del año 2010 es el siguiente:

Utilizando el método de porcentaje de ventas se tiene:

El Estado de Resultados proforma para 2011 queda así:

Con frecuencia, los estados financieros proforma son necesarios cuando se va a emprender un proyecto, porque de esta manera se estiman los resultados económicos que supone tendrá la empresa; o bien cuando se solicita financiamiento, porque a los acreedores les interesa saber cómo estará la empresa, en términos financieros, en el futuro y así tener una base para tomar la decisión de otorgar o no el crédito.

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EJEMPLO La técnica más habitual para proyectar los estados financieros es la denominada porcentaje de ventas y consiste en realizar los estados financieros proyectados en función de los efectos que tendrán una variación de las ventas en estos. Una empresa espera que durante los próximos cuatro años incremente sus ventas en un 10% anual. Lo que hará será proyectar los estados financieros en base a esta cifra. Además necesitará saber cómo crecerán los costos de explotación (un 10% en nuestro ejemplo) y los gastos de administración (un 5 % en nuestro ejemplo) ante incrementos de las ventas para saber en qué porcentaje incrementarlos (en función de la posición del costo marginal podrían incrementarse a una tasa más alta que las ventas, sin embargo los gastos de administración suelen crecer menos que proporcionalmente gracias a las economías de escala). La empresa compondrá una cuenta de resultados proyectada con las ventas, costes, amortizaciones,... lo que dará un beneficio y unos impuestos. Esta cuenta de resultados afectará al balance de situación en cuanto a que variará los fondos propios por el beneficio y reducirá el valor de los activos por la amortización. Además deberá tener en cuenta necesidades de nueva maquinaria si existiesen, etc. Haciéndolo así para los 2 años próximos alcanzaríamos cual es la situación financiera de la empresa al final de ese periodo, permitiéndonos ver potenciales problemas que pudiesen surgir y siendo especialmente utilizado en el análisis de inversiones para calcular los flujos de caja futuros proyectados.

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EJEMPLO La empresa "La Luna, S.A de C.V", presenta los siguientes estados financieros:

Tomando como base los estados financieros anteriores elabora: a. El Estado de Resultados Proforma para 2011 (utilizando el método de porcentaje de ventas), se estima que las ventas incrementarán un 35%. Solución: a) ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA (utilizando el método de porcentaje de ventas)

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EJEMPLO Utilizando el método porcentual de ventas en él se pronostican las ventas y posteriormente se expresan los costos de los productos vendidos, los gastos de operación y los gastos de intereses como porcentaje de las ventas proyectadas. Es muy probable que los porcentajes derivados de esta manera correspondiente al porcentaje de ventas en relación con estos conceptos del año inmediato anterior. En el caso de la empresa “Superior S.A.” los porcentajes son los siguientes.

La aplicación de estos porcentajes al pronóstico de ventas que se hace a la empresa es de $135000 y la consideración de los supuestos de que la empresa pagara $4000 en dividendos a las acciones comunes del ejercicio en que se proyectan en el estado de resultados proforma del ejercicio, la contribución esperada a las utilidades retenidas serán de $6,327.00 lo que representa un incremento considerable sube $3,650.00

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La técnica empleada para elaborar el estado de resultados parte del supuesto de que todos los costos o gastos de la empresa son variables. La implicación más importante del método que acaba de ilustrarse es que la empresa no tiene costos fijos, por lo tanto no recibe los beneficios a que resulten del método. La mejor manera de hacer por la presencia de costos fijos al emplear un método simplificado de elaboración de estados financieros proforma es desglosar los costos y gastos históricos de la empresa en fijos y variables para después realizar el pronóstico con base en esta relación. EJEMPLO

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2.3 FLUJOS DE EFECTIVO PROFORMA El flujo de fondos nos muestra la evolución financiera de la empresa, hasta cuando alcanza su capacidad normal o hasta determinar el servicio de los créditos a largo plazo. Se puede representar en un cuadro de la siguiente manera:

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El propósito de esta matriz es determinar anualmente el saldo líquido por cada año, una vez establecidos los ingresos y egresos. El flujo de fondos solamente trata de dinero en efectivo, y no toma en cuenta la depreciación, cuentas incobrables, etc. Acá se incluyen los ingresos por ventas; financiamientos a corto y largo plazo; ingresos por venta de bienes de capital, impuestos, otros egresos, etc. El Valor de Salvamento. Con el propósito de evaluar el proyecto, se incluye un valor de recuperación de lo activos, denominado por algunos autores como valor de salvamento, y sobre la base del valor residual que se tomó en la depreciación. Al final del último año proyectado, este valor constituye un ingreso para evaluar el proyecto en su totalidad. EJEMPLO

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EJEMPLO

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