UDP - Análisis de Bonos (Conceptos Generales)

 

 APUNTES DE CLASE ( C.M.Carreño )

Análisis de Bonos

 

Bonos Definición:

Un bono es un tipo tipo de certifi certificado cado financiero por el cual se paga un interés, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Públicas, Tesorería General de la epublica! " en algunas ocasiones por un municipio, pero no con e#clusividad cu"a finalidad es buscar recursos frescos " r$pido% &os bonos son instrumentos no garanti'ados, pero e#iste una garantía implícita en los bonos del gobierno, dado ue siempre tratar$n de cumplir estos compromisos, es por esta ra')n ue estos bonos son mas atractivos%

 

Bonos

&as condiciones de emisi)n inclu"en adem$s* + ec-a de emisi)n " de vencimiento del bono + .morti'aciones de capital " pago de intereses (calendario! + Tasa de interés aplicable + /onto emitido /uc-os de estos elementos se pueden observar en la planillas ue -abitualmente publican los distintos Bancos de 0nversi)n%

 

Clases de Bonos Bonos Soberanos

El Bono 1oberano es un bono emitido por un gobierno2 su tasa se e#presa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 34 a5os del gobierno de los Estados Unidos, U nidos, " da cuenta del riesgo país% &os países emiten bonos para obtener financiamiento, cu"a

tasa de

interés depende del riesgo del país ue lo emita% El Bono del tesoro de EE%UU E E%UU representa la condici)n econ)mica de EE%UU, el cual tiene riesgo cero%

 

Clases de Bonos Bonos Soberanos

El Bono 1oberano es un bono emitido por un gobierno2 su tasa se e#presa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 34 a5os del gobierno de los Estados Unidos, U nidos, " da cuenta del riesgo país% &os países emiten bonos para obtener financiamiento, cu"a

tasa de

interés depende del riesgo del país ue lo emita% El Bono del tesoro de EE%UU E E%UU representa la condici)n econ)mica de EE%UU, el cual tiene riesgo cero%

 

Clases de Bonos Bonos Corporativos

&os bonos Corporativos es una forma de ue disponen compa5ías  privadas para obtener fondos% Estos bonos representan una u na obligaci)n de deuda aduirida por una corporaci)n Cualuier compa5ía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses meses " reembolsar reembolsar el valor nominal nominal al comprador cuando cuando el  período de vencimiento termine

 

Clases de Bonos Bonos Chatarra o Basura

Un Bono C-atarra o Basura es un Bono de alto riesgo " ba6a calificaci)n, ue ofrece alto rendimiento para compensar las características anteriores% 1on generalmente emitidos por sociedades ue por su condici)n tienen un menor acceso al mercado de capitales, "a sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la uiebra% &as empresas pueden compensar su ma"or riesgo de negocio " su menor solvencia con la emisi)n de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son mu" buscados por los inversores amantes del riesgo

 

Tipos de Bonos

 

+

Perpetuos

+

ea6ustables

+ +

7e cup)n Cero cup)n

+ +

7e c-atarra 1ubordinados

+

escatables (con opci)n!

+

7e leasing

+

Convertibles

+

7e -ipoteca (garanti'ado por

+

7e tasa a6ustable

una propiedad real!

 

Tipos de Bonos Bonos cupón cero (zero coupon bonds):

Características* + 1on emitidos con un descuento respecto de su valor nominal +  8o -a" pago de intereses + El capital se devuelve,(valor nominal! al vencimiento   Bonos de Pao Cupón

Características* + El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono + &os intereses se pagan 6unto con algunas o con todas las cuotas de amorti'aci)n

 

!aloración del Bono  

T 

 PB

CT 

=∑ i

Y 

t 

+

(9 + !

VN  Y 

En términos anuales

t 

(9 + !

CT   PB =

:T 

∑  

: t   y  

 

:  

9

9 +

 

+

VN  : t 

 9 + Y       :    

En términos semestrales

 

!aloración del Bono  

Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de interés, pudiendo concluir ue cualuier variaci)n de esta -ar$ subir o ba6ar el precio del instrumento, "a ue poseen una relaci)n inversa (al subir la tasa de interés ba6a el precio del bono, " al  ba6ar sube el precio del bono!%

Para clarificar me6or este concepto, se ver$ un e6emplo numérico*

 

!aloración del Bono   "#e$plo:

;alor 8ominal

* ? a5os

Pago

*

.nual

%

&

,% %

PB/0

'





,%%

, %%

, %%

*

, %%

+

,% % &%.%%%

 

!aloración del Bono  

 PB

=

=44 (9 + Y !

+

=44 (9 + Y ! :

+

=44 (9 + Y ! 3

+

=44 (9 + Y ! A

+

1upongamos ue*   => D   9:> D   ?> D

PB  PB 

=44 (9 + Y ! @

+

=44 + 94%444 (9 + Y ! ?

 

!aloración del Bono   PB

&&.1*2&,

&%.%%%2%%

3.1++2*1

+4

,4

&'4

5

 

!aloración del Bono  

!6/ &&.1*   5/ +4

!6/ &%.%%%   5/ ,4

&

'





*

+ &%.%%%

!6/ 3.1++   5/ &'4

 

!aloración del Bono  

Como se pudo comprobar con un bono de valor nominal de " se mantiene durante toda la vida del bono, este tiene actualmente un valor de , donde el bono se coti'a a , bono cae a5o tras a5o, -asta llegar a