Traders d01

Abbonamento cartaceo 10 numeri euro 90.00 Abbonamento digitale 10 numeri euro 63.00 Numero singolo cartaceo: euro 12.50 Numero singolo digitale: euro 9.00

Intervista: Perry Kaufman – Padroneggiare il trading sistematico P. 74

05 14

Investimenti Trading Risparmio Nr. 05, Maggio 2014 | available also on Ezpress Platform | www.traders-mag.it

Notizie dal mondo della tecnologia TradeStation TradingApp ™ Store P. 24

Trading professionale sui dati trimestrali Come trarre profitto dall‘incertezza del mercato P. 42

Come i piccoli trader possono trarre beneficio dai grandi giocatori

Davide contro Golia

P. 6

Come sarà il trader del futuro? I mercati finanziari sono cambiati negli ultimi anni, compreso il Forex, e questo ha obbligato i trader a degli aggiustamenti. In anni in cui la volatilità la fa da padrona insieme alle news di mercato, i trader hanno indubbiamente dovuto adattarsi. Noi di Professione Forex abbiamo preso per esempio due strade per adattarci al mercato: una di lungo e l’altra di breve periodo. La prima la adottiamo con la nostra tecnica di lungo periodo chiamata Long Term, che ci tiene lontano dai rumori di mercato. Al tempo stesso non possiamo ignorare il fatto che il mercato è sempre più dominato dalle news e per questo abbiamo messo a punto anche un tecnica di breve periodo, che va proprio a cogliere questi movimenti di mercato repentini. Sicuramente è necessario adattare le tecniche. Quelle che si usavano in passato non funzionano nel presente e in futuro bisognerà probabilmente adattarle ancora. Quello che non cambia però sono le caratteristiche necessarie per un trader: capacità di analisi, disciplina, gestione del capitale, voglia di migliorarsi sempre e grande persistenza. Il mercato potrà anche cambiare ancora, ma un trader che acquisisce queste caratteristiche troverà sempre la sua strada.

EDITORIAL

www.traders-mag.it 05.2014

Emilio Tomasini Direttore di TRADERS´

Davide contro Golia nel gioco eterno di chi vince e di chi perde » Davide contro Golia: in poche parole è racchiuso il sentimento del trader retail di fronte alle mani forti del mercato, i big dogs. Se anche le cose stanno piano piano cambiando la sostanza è che il confronto tra trader indipendenti e trader istituzionali non è ancora ad armi pari: per questi ultimi leva infinita, migliore tecnologia, direct market access, flussi dati più performanti. Eppure nella guerra dei mercati spesso basta un impercettibile sbattito delle ali della fantasia per vincere. E così succede che capita di incontrare trader privati che sistematicamente battono i mercati e le mani forti al loro stesso gioco. Per questo abbiamo con molto piacere pubblicato in copertina l’articolo che va sotto il nome di Davide e Golia in quanto rappresenta un modo che ci è molto vicino e a cui tutti i trader principianti tendono. Un modo che significa prima di tutto “professionalità”: se sei professionista significa che la tua fonte principale di reddito è il trading e quindi anche se sei retail sei professionista esattamente come un big dog e le tue tecniche debbono per forza battere i professionisti “istituzionali”. Questo è il gioco della Borsa, il gioco di chi scappa e di chi insegue, di chi vince e di chi perde. Le raccomandazioni contenute nell’articolo illustrano come sia possibile concretamente battere gli istituzionali al loro stesso gioco. E’ l’esperienza a farla da padrona in questo combattimento e il nostro autore sicuramente dimostra una agilità rara nel dimostrare i buchi nel comportamento del mercato. Come sempre una perla in termini di contenuto che ci viene dalla rete europea degli autori di TRADERS´ MAG. « Buona lettura !

3

Sommario

www.traders-mag.it 05.2014

74

6

Sommario maggio 2014

68 NEWS

COVERSTORY

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22 TRADERS’ Benelux continua Davide contro Golia Golia ha i suoi punti deboli e Davide ha una fionda ed è molto intelligente.

come FD TradersPro

TOOLS INSIGHTS

12 Onde di Elliott

Consigli pratici per il sistema di trading più seguito al mondo.

18 Nuovi mercati per il reddito fisso

4

Il comparto del microcredito Professionisti mondiali e situazione italiana.

24 Nuovi prodotti

Notizie dal mondo della tecnologia

26 Webreview

www.Stockcharts.com

sommario

MASTHEAD Indirizzo: TRADERS’ Magazine Italia srl Via Barberini 3/a 00187 Roma Italia

PEOPLE

Tel.:

+39 02 30332800

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E-Mail: [email protected]

74 Parry Kaufman

Un Grande, anzi un Grandissimo da cui imparare.

Direttore Responsabile: Emilio Tomasini Redazione: Laura Pereira Camacho, Corinne Endrich, Giorgia Difonzo, Elena Lovati, Sabina Mariani, Maurizio

STRATEGIES

30 Un varco di luce per i tempi bui

E se il mercato azionario inverte ?

36 Acquistare sopra la Snakeline e vendere sotto

Il “cable” grande protagonista di una strategia di facile applicazione.

Monti, Michele Monti, Gabriele Petrucciani, Katja Reinhardt, Daniela Zaccari Articoli: Andrea Angiolini, Guido Bellosta, Claudio Bonilauri, Giulia Caco, Mauro Caimi, Biagio Campo, Gernot Daum, Walter Demaria, Salvatore Gaziano, Azeez Mustapha, Maik Schwaebe, Christian schwarzkopf, Roberto Vignozzi

42 Trading professionale sui dati trimestrali

Immagini: © ArtFamily, B.Stefanov, basketman23, cirquedesprit, crimson, Gina Sanders, IMaster, Iurii Sokolov, lassedesignen, Mark Matysiak, Massimo Cavallo, michaeljayberlin, Minerva Studio, opicobello, Serg



Nvns, Tatjana Balzer / www.fotolia.de

Straddle e Iron Condor, vendere la volatilità degli earnings.

Grafici e dati di borsa: www.bis.de, www.bsb-soft-

BASICS

50 Performance decay dei trading system

I segnali anticipatori da tenere sotto controllo nella gestione di un trading system

54 Costruire un trading system usando il Supertrend

Alla ricerca dell’equilibrio perfetto.

60 Le tipologie di prestito obbligazionario

Il mondo delle obbligazioni convertibili

64 ETF Strumento “al servizio” dell’asset allocation Gli ETF visti al microscopio nella gestione di un portafoglio.

68 Trading con le candele giapponesi: l’hammer

Lo strumento più antico e più utilizzato al mondo per rappresentare i grafici: le candele giapponesi e le configurazioni che servono veramente

ware.de, www.captimizer.de, www.esignal.com, www.metaquotes.net, www.tradesignal.com Periodicità: mensile, 12 volte l’anno

Iscrizione al Registro degli Operatori della Comunicazione numero 23483 del 03.05.2013. Testata giornalistica registrata presso il Tribunale di Monza al numero 9 in data 07.03.2013. Stampato in Wuerzburg, Germania.

Avviso di Rischio: Le informazioni riportate su TRADERS’ sono destinate esclusivamente a scopo formativo. TRADERS’ non intende mai raccomandare o promuovere sistemi , strategie o metodologie di trading. I lettori sono invitati ad effettuare proprie ricerche e test di funzionalità per determinare la possibile validità delle idee di trading esposte. Il trading implica un alto livello di rischio. I risultati del passato non garantiscono in alcun modo i risultati futuri.

5

CoverStory

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Davide contro Golia Come i piccoli trader possono trarre beneficio dai grandi giocatori

Di che cosa ha bisogno un trader per completare i suoi trade in modo disciplinato? Fiducia! E come può averla? Sapendo ciò che si sta facendo, e comprendendo appieno la situazione in cui capita di tradare e eseguendo gli stessi trades che corrispondono a questa comprensione. Continuate a leggere per capire come un investitore al dettaglio può mentalmente adeguarsi al “gioco del trading”, in cui è dipinto come un Davide contro i grandi investitori Golia. Quali sono i punti di forza e di debolezza dei Golia e quali sono quelli dei trader Davide? Qual è la sua fionda, e come può usarla al meglio?

» Amatori e professionisti

formazione e che abbiano un sacco di esperienza di

La situazione nell’ ambito del trading è la seguente (ed alcuni trader - soprattutto neofiti - non ne sono del tutto

lavoro •

Tecnologia: L'ultima versione dei software, buoni

consapevoli): accanto a un piccolo numero di grandi inve-

analisti che li usano correttamente, computer veloci,

stitori (equity fund, fondi pensione, e così via) che posso-

linee ad alta velocità

no tranquillamente essere chiamati professionisti, vi è un

•

gran numero di cosiddetti investitori retail. Di questi, la maggior parte non ha ancora progredito oltre lo status di "dilettante". E a differenza dello sport,

Sufficiente capacità per condurre le analisi fondamentali. una buona analisi dei fondamentali ha un costo alto, e i grandi investitori se la possono permettere

•

Buoni contatti: I gestori del denaro dei grandi inve-

dove professionisti e dilettanti competono uno contro

stitori hanno contatti in tutte le direzioni del settore

l'altro in leghe separate, i trader amatoriali sono, di ne-

finanziario, il che dà loro delle fonti di informazione

cessità, contrapposti ai professionisti fin dall'inizio. Gli

che gli investitori al dettaglio possono solo sognare

investitori maggiori hanno una serie di vantaggi:

•

•

Personale ben addestrato: dai gestori di portafoglio

Opportunità per gli investitori retail

ci si può aspettare che abbiano ricevuto la migliore

A fronte di ciò, le cose sembrano senza speranza per gli

Dimensione: Possono muovere il mercato

investitori al dettaglio, non è vero? Per essere sicuri, è importante essere consapevoli della situazione. Ma questa

Gernot Daum Mr Gernot Daum, che è uno scienziato esperto di computer, è stato uno swing trader per 14 anni, concentrandosi anche negli ultimi anni nel trading intraday di futures e azioni. Egli usa il suo stesso software Statistikfuchs (www.statistikfuchs. De), che egli offre anche tramite un servizio finanziario. [email protected]

consapevolezza permette anche ai piccoli investitori di trovare il modo di laurearsi da dilettanti a professionisti, al fine di fare finalmente dei soldi sui mercati. Cominciamo con l'ultimo dei cinque elementi sopra elencati: E' davvero vantaggioso per gli investitori essere in grado di muovere il mercato? Questo non comporta anche degli svantaggi per i grandi investitori? Certamente si. Ecco un elenco:

6

OPERA NEL

FOREX CON UN LEADER GLOBALE www.swissquote.eu

CFD e Forex sono prodotti su cui è applicabile la leva finanziaria; operare sul margine comporta un elevato livello di rischio e puo‘ determinare perdite che eccedono l‘investimento iniziale. Swissquote Ltd è autorizzata e regolata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority, con numero di licenza: 562170.

Coverstory

www.traders-mag.it 05.2014

• Afflusso e deflusso di capitali. I clienti dei fondi sono

stitore retail. Questa è l'idea di base sulla creazione dei

i responsabili per la temporizzazione. E questi sono

grafici: guardare ciò che stanno facendo i grandi gioca-

spesso dei dilettanti che volutamente delegano le

tori, seguendo l'esempio e "approfittando" dei loro pro-

loro decisioni di investimento personali. Così l'afflus-

blemi. Prima di tutto, un esempio: si tratta di un titolo

so e il deflusso di capitali è probabile che si verifichi

che nel 2013 ha chiaramente comportato dei vincoli sui

più o meno al momento sbagliato per i fondi.

grandi investitori, dei quali gli investitori retail hanno

I fondi azionari devono coinvolgersi nel marketing. Que-

potuto beneficiare - seguendo il trend, naturalmente.

•

sto può portare a dei vincoli sulla scelta degli investimenti, causati dalla necessità di mostrare, per scopi di

Davide, il day trader

marketing, "che si sta facendo tutto nel modo giusto."

Nella figura 1 si può vedere il grafico intraday di Software

• I fondi azionari di successo continuano a crescere. Ma

AG del 29 gennaio 2013 su una base a 5 minuti. In quel gior-

un fondo particolare può avere successo soprattutto

no, la società ha rilasciato dei dati che dimostravano che,

grazie ad una buona analisi tecnica. A partire da una

mentre i suoi obiettivi erano stati raggiunti, e anche legger-

certa dimensione, tuttavia, questo non funziona più,

mente superati, le aspettative del mercato dovevano essere

ed è necessario passare ad approcci più fondamenta-

state molto più elevate, in quanto il titolo ha aperto con un

li. Ma in questo caso, ciò non fa parte delle competen-

ampio gap verso il basso. Il titolo era salito di oltre il 60 per

ze speciali dei gestori di fondi.

cento dal luglio 2012 al gennaio 2013, andando significati-

• Avere molti contatti è sempre una buona cosa? La cri-

vamente meglio rispetto al mercato globale. Vi erano certa-

si finanziaria del 2009 è stata causata principalmente

mente ragioni fondamentali per questo. I grandi investitori,

dal fatto che tutti possedendo determinati titoli (oggi

con le buone analisi fondamentali, lo hanno riconosciuto

spesso indicati come "asset tossici") stavano facendo

in tempo e ne hanno beneficiato. Ma qual era la situazione

la stessa cosa, semplicemente "perché lo facevano

attuale? A quanto pare, ci sono state un bel po' di grandi po-

tutti" - e lungo la strada tutti sembrano aver perso di

sizioni con un orizzonte temporale breve sul mercato, altri-

vista il rischio complessivo.

menti non ci sarebbe stato immediatamente il grande gap,

E ora alla voce della dimensione: Lo spostamento del

considerando i numeri. Come deve comportarsi un day tra-

mercato non è vantaggioso in quanto rende visibili le

der in una situazione del genere? Deve aspettare e vedere

proprie attività, rendendo possibile agli altri parteci-

come si sviluppa la situazione nelle prime una o due ore.

panti al gioco di trading di regolarsi di conseguenza.

Dopo tutto, diventerà presto evidente la gravità degli squi-

In fondo, l'intero approccio di trend following si basa

libri dei principali investitori. Ci sarà poi l'alta pressione su

su questa idea. Quindi, c'è speranza. Mi dilungherò su

di loro per ridurre tali posizioni, che può ben presto portare

quest'ultimo aspetto della "visibilità" in questo articolo,

a ulteriori svendite. E' esattamente quello che è successo

con le conseguenti configurazioni di trading per l'inve-

qui. C'era un supporto importante a 32 €, e il prezzo è stato

•

in grado di stare sopra questo livello per un'ora. Mettere uno stop sell sotto 32 o sotto il minimo giornaliero era

F1) Software AG Stock del 30 gennaio 2013

ormai un piano di trading ragionevole. Il trade è entrato poco prima delle 10. Non c'era alcun motivo per chiudere il trade prima della fine della sessione di trading. Questo è il momento, per coloro che fanno solo day trading, per chiudere i loro trade. Dato che era possibile piazzare lo stop sul massimo giornaliero appena sopra 32,50, il trade aveva un fantastico rapporto rischio/rendimento. Schema di un trade giornaliero dopo un gap a ribasso. L’entrata è stata fatta poco prima delle ore 10 sulla rottura dei prezzi al di sotto del livello di 32 €. Poco prima della chiusura, la posizione è stata chiusa sotto i 29 €, vicino ai minimi giornalieri. Fonte: Statistikfuchs software proprio dell‘autore

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Davide, lo swing trader Cambio del livello temporale: stiamo lasciando il day trader e passia-

Coverstory

mo allo swing trader, che tiene i suoi trade per giorni o addirittura per settimane. Il titolo Software AG sarà emerso anche sul suo radar. Guarderà attentamente il grafico intraday e capirà le sue possibilità. Dopo una

• Quali sono le linee di pensiero dei grandi investitori, e che tracce lasciano nel grafico? • Quali sono le conseguenze per il trading svolto da Davide, il nostro investitore retail?

giornata praticamente senza resistenza al gap, questo trader sa che dai grandi investitori ci si possono aspetta-

Mentre il modello grafico è per i trader "avanzati", si

re molte più vendite. In realtà, le cose stavano andando

vede bene in quale direzione potete sviluppare il vostro

in leggera discesa da un paio di giorni prima che si veri-

pensiero sul mercato azionario se state cercando di ca-

ficasse la correzione tecnica multiweek, di cui abbiamo

pire le cause che sono nascoste dietro gli schemi. Parlia-

parlato. Dopo di chè, però, ci sono opportunità di swing

mo della prosecuzione con un pattern a "megafono" di un

trading sul lato short. Il grafico nella figura 2 mostra

modello rettangolare. Il titolo Bayer ha fornito un esempio

lo sviluppo nei mesi dopo il gap discendente illustrato

calzante di questo nei primi mesi del 2013 - vedere figura 3.

nella figura 1. Una discussione dettagliata sulle tattiche

Nel mese di dicembre 2012 e gennaio 2013, si era

trend-following non è parte di questo articolo, è per que-

formato un rettangolo piuttosto stretto tra i limiti di 71 e

sto che i potenziali piani di trading saranno illustrati qui

73,50 euro. In questo caso, è piuttosto alta la probabilità

solo brevemente: ai punti 1, era possibile un ingresso

che si verifichi il seguente scenario: Un forte acquirente

anticiclico in un trade short in quanto veniva colpito un

(Golia 1) compra a 71, un forte venditore (Golia 2) vende

50 per cento del ritracciamento di Fibonacci. Le seguenti

a 73,50 e il resto dei partecipanti al mercato fornisce la

opportunità d'ingresso procicliche per il trader orientato

fluttuazione tra questi due livelli di prezzo. In questo caso

alla sicurezza del trend sono stati contrassegnati con i

"forte" significa che: c'è un interesse da parte di un unico

punti 2. Al punto 3a è stato possibile rafforzare il trade.

partecipante al mercato (un investitore maggiore) nella

Tuttavia, questa posizione parziale sarebbe stata stop-

costruzione o la riduzione di una grande posizione azio-

pata al punto 3b in una normale gestione di trading a

naria. Poi, il 25 gennaio, si è formata una grande barra

causa di un falso segnale. Il punto 4 mostra un'altra op-

verso l'alto con un prezzo di chiusura sopra 76 € (prima

portunità (questa volta di successo) di rafforzare il trade

marcatura). Questo è stato un forte segnale di acquisto in

pro-ciclicamente. Dalla fine di giugno è stato possibile

quanto il venditore che aveva venduto a 73,50 aveva ap-

ridurre significativamente la posizione dal momento che

parentemente venduto le sue azioni, mentre l'acquirente

si era formata una configurazione di inversione sopra il "grande" supporto a 22 € (minimo del luglio 2012), e,

F2) Grafico giornaliero del Software AG stock

infine, c'è stata una chiara tendenza contraria al punto 5. Quindi ci sono molte opportunità di andare short per gli investitori retail. E tutto questo a discapito dei grandi investitori che avevano perso di vista la prospettiva fondamentale e avevano usato l'analisi tecnica (che era appropriata per le loro dimensioni di posizione) per spingersi l'un l'altro sempre più in alto.

Davide e due Golia L'esempio seguente è un modello grafico più complicato che mostra diverse cose: • Quali segni particolari ci sono per i grandi investitori nel mercato?

Il grafico mostra diversi piani di swing trading. Al punto 1, il 50 per cento del ritracciamento di Fibonacci è stato colpito due volte in maniera quasi perfetta. I punti 2, 3 e 4 mostrano i punti adatti per aumentare la posizione short. Al punto 3b, ci sarebbe stato un falso trade della posizione short che è stata aperto al punto 3a. Al punto 5, c’è infine un chiaro contro-segnale per la tendenza al ribasso. Fonte: www.tradesignalonline.com

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Coverstory

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forte era ancora sul mercato. Questo, per il nostro tra-

di alcuni titoli a prezzi superiori rispetto a prima. Questo è

der Davide, è un segnale adatto per aprire una posizione

precisamente il compito di un gestore di fondi che ha biso-

long. Ma ci sono anche falsi segnali, e questo era uno di

gno di ridurre una grande posizione: guida il prezzo medio

essi. Nel giro di pochi giorni il prezzo è sceso di nuovo

di vendita verso l'alto. La tattica di ritirata lo aiuta a farlo.

sotto 73,50.

Al momento di "tornare sui suoi passi", comunque, ha bi-

E' proprio sulla forza dei molti nuovi compratori che

sogno subito di mettere le carte in tavola. Ma che cosa sta

si viene attratti da un tale segnale, e questo in realtà non

attraversando la mente di Davide, ora che ha appena perso

dovrebbe accadere. Così il venditore, dopo tutto, era an-

i soldi? Se è un trader esperto, sta pensando al prossimo

cora lì, ed è riuscito a sbarazzarsi di alcuni dei suoi titoli

passo avanti. E dice a se stesso: "Anche il compratore ora

a prezzi molto più alti. Fin qui, molto male per il trader

si starà ritirando, il che sembra essere la sola cosa logica."

breakout. I falsi segnali sono parte integrante di qualsia-

E così è ora possibile ruotare la posizione long finita in per-

si sistema di trading. Ecco perché è necessario un siste-

dita, in una posizione short a breve termine e ottenere un

ma di gestione dello stop che in caso di perdita esce da

buon rapporto rischio/rendimento.

una posizione dopo un breve periodo di tempo (seconda è solo dispiacervi per la perdita. Oppure trovare un modo

La ritirata come tattica per diminuire il prezzo medio di acquisto

"avanzato" di vedere la situazione. E questo è esattamen-

Perché la "ritirata" è logica anche per l'acquirente? Perché

te quando il tutto diventa emozionante!

quest'ultimo sa, naturalmente, che l'apparente rottura

marcatura). A questo punto, tutto quello che potete fare

- che si è rivelata poi un falso segnale - ha portato molti

La ritirata come tattica per aumentare il prezzo medio di vendita

trader ad avere adesso nuove posizioni long e al fatto che

Il venditore si era ritirato. Aveva sospeso le sue vendite per

data la forza della pressione di vendita mostrata dal ven-

un breve periodo. Presumibilmente, era anche stato ispi-

ditore "che torna indietro", anche molti trader che hanno

rato da alcune buone notizie sul titolo uscite il 25 gennaio.

avuto le loro posizioni attive per qualche tempo, ora, ri-

Il segnale di acquisto ha causato l'ingresso di molti nuovi

nunceranno. Così il compratore rimuoverà la sua offerta

acquirenti nel mercato, e nei giorni seguenti il venditore ha

d'acquisto a 71 €, in attesa di prezzi più bassi. La grande

iniziato a vendere di nuovo, senza dubbio per sbarazzarsi

barra rossa del 6 febbraio 2013 (terza marcatura in figura

tali trader non tutti operino con uno stop stretto. E perché,

3) è una rappresentazione impressionante di questo meccanismo. Questo era anche il giorno giusto per chiude-

F3) Configurazione “megafono” della Bayer all’inizio del 2013

re la posizione short di breve termine a 70 euro o appena sotto. Giocare ulteriormente d'azzardo su questa posizione sarebbe stato rischioso poiché quella della ritirata è una tattica di breve termine. L'acquirente deve tornare molto presto a raccogliere le sue azioni in mezzo a tutto il panico e le attivazioni degli stop. Tuttavia, questa volta il prezzo è caduto anche un po' più in basso nei giorni seguenti, come risulta nel grafico che rivela il modello "megafono", evidenziato in figura, causato dall'espansione del rettangolo preesistente. Ma torniamo al nostro operatore esperto DaviQuesto modello si presenta con un “duello” tra due importanti investitori ciascuno dei quali ha “tirato fuori” i suoi ordini di vendita verso l’alto (punto 1) e le loro proposte di acquisto verso il basso (punto 3), rispettivamente, come descritto nel testo. Fonte: www.tradesignalonline.com

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de che ha fatto il trade di rottura, ha accettato la sua perdita, e quindi implementato il trade short. Quel trade probabilmente non solo lo ha com-

Coverstory

pensato per la sua perdita, ma a conti fatti ha realizzato

temporizzazione è evidenziata dal forte gap verso l'alto.

anche un piccolo profitto. Questo è ciò che significa flessi-

Questo poi non è un "duello" tra due grandi investitori.

bilità nel trading. Potete svilupparla cercando di capire la

In tal caso i rischi superano le possibilità. Questo è pos-

situazione e le motivazioni di coloro che sono coinvolti nel

sibile, ad esempio, a causa di una acquisizione che non

mercato - e approfittando della vostra propria "invisibilità"

va secondo i piani, che era il caso qui menzionato che ha

in contrapposizione alla visibilità dei grandi investitori.

causato enormi perdite di prezzo. Tali situazioni devono essere ignorate da Davide e limitate ai casi in cui il duello

Il lavoro di trading di Davide

tra i due Golia è visibile sul grafico, ma non è accompa-

Quali saranno ora le conseguenze per il trading giorna-

gnato da alcuna notizia, o almeno nessuna che abbia una

liero svolto dal nostro investitore al dettaglio Davide?

qualche importanza.

Usando l'esempio del Software AG stock, i trade vengono mostrati su due livelli temporali che suggeriscono un

Conclusione

aspetto importante nell'organizzazione del trading: Poi-

Nel competere contro il grande investitore "Golia", l'inve-

ché il tempo di un investitore al dettaglio è limitato, è ne-

stitore retail "Davide" ha una possibilità di combattere se

cessaria una rigorosa selezione dei titoli. E questo signifi-

sceglie di basare il suo stile di trading sulle debolezze di

ca azioni in cui sta accadendo qualcosa di "straordinario",

Golia. La debolezza principale di quest'ultimo è la sua vi-

come il caso del Software AG stock. Sono queste le azioni

sibilità, che è a causa delle dimensioni delle sue posizioni.

che starete esaminando più da vicino, e starete quindi la-

Questo è dove la fionda di Davide ha l'opportunità di col-

vorando di conseguenza su diversi piani di trading.

pire. Il titolo Software AG è stato usato come esempio per

Anche la formazione di un rettangolo molto stretto

spiegare come Davide può beneficiare di alcune false po-

è qualcosa di straordinario. Davide può impostare uno

sizioni dei Golia in due diversi livelli temporali. L'esempio

scanner per tali modelli e utilizzarli come punti di parten-

del titolo Bayer mostra come il trading flessibile si evolve

za dei suoi piani di trading. Le configurazioni di rottura

dalla comprensione del modo in cui operano i principa-

(breakout) in questo caso sono la sua prima scelta. Per lui

li partecipanti al mercato. Il contro-esempio fornito dal

è importante anche essere aperti a nuove idee se le cose

titolo Rhoen Klinikum dimostra che è assolutamente ne-

non si sviluppano come previsto. Nel caso di rettangoli

cessario ricercare tutte le notizie rilevanti di ciò che sta

stretti, Davide dovrebbe anche controllare e vedere se ci

accadendo. «

fosse un'offerta pubblica di acquisto a quel prezzo. I prezzi, soprattutto dei titoli minori, possono poi non muoversi per niente e comprare l'azione

F4) Una parola di cautela riguardante le configurazioni rettangolare dopo un’offerta pubblica di acquisto

può non valere la pena. Tuttavia, ai principali titoli del DAX è piuttosto improbabile che succeda e sono facili da ricercare in ogni caso. Nei titoli Bayer, non vi era tale offerta pubblica di acquisto in quel momento.

Una parola di cautela riguardante le situazioni speciali Infine, ecco un contro-esempio. Nel titolo Rhoen Klinikum (figura 4), si era formato un rettangolo stretto nel maggio 2012 e c'era un potenziale trade di breakout (osservare i segni). Comunque, la situazione sul grafico era la conseguenza di un'offerta pubblica di acquisto nota a tutti fatta da Fresenius per la Rhoen Kli-

Il rischio di trading è troppo alto per gli scenari di acquisizione, come dimostra l’esempio di Rhoen Klinikum. Le notizie che davano l’affare difficilmente raggiungibile hanno causato il crollo dell’azione alla fine di giugno. Fonte: www.tradesignalonline.com

nikum in aprile. Nella figura 4, la sua

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iNSiGHtS

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onde di elliott Un metodo pratico per la corretta individuazione di una strategia che resiste alla prova dei tempi

In questo articolo si seguirà un percorso alla ricerca della comprensione nel dettaglio delle onde di Elliott, le quali vennero rese pubbliche dall’autore per la prima volta nel 1934. Verrà proposto ai lettori un metodo pratico ed alla portata di tutti per la corretta individuazione e valutazione delle onde.

walter Demaria

» Onde di Elliott in sintesi.

Trader e advisor indipendente, specializzato su progettazione e programmazione di metodi quantitativi su fondi ed Etf, azioni e Futures. Socio fondatore di G&D Investimenti srl, società di consulenza finanziaria indipendente.

Le cosiddette onde di Elliott, scoperte 80 anni fa da Ralph Nel-

[email protected]

son Elliott, si basano su pochi concetti, elementari, soprattutto basati sulla visione grafica dei movimenti dei mercati. Tale teoria è stata ampiamente sviscerata da una moltitudine di testi e siti internet che in maniera assolutamente gratuita offrono una descrizione molto dettagliata

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TRADESTATION WELCOMES YOU TO

THE BEGINNING

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INSIGHTS

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ed attinente delle stesse: ci limiteremo dunque a riassu-

da ritracciamenti come nello schema in Figura 1, ad esso

mere solo i tratti salienti, per poi dare un’impronta pratica

segue un ritracciamento più profondo composto da 3 mo-

al prosieguo dell’articolo.

vimenti denominati a-b-c.

Interessantissima la visione dell’autore, secondo la quale il mercato non rispecchia le reali condizioni del-

Ci sono però alcune regole accessorie molto importanti da tenere ben presenti:

le aziende, oppure gli eventi politici o macroeconomici, bensì le reazioni a questi eventi dei partecipanti impegna-

• Onda 1 e 4 non si devono mai intersecare graficamente (Figura 2).

ti nelle contrattazioni. Le onde si muovono secondo un classico movimento ad impulsi, sviluppando il loro ciclo in 5 onde, intervallate

• Onda 2 avrà un ritracciamento compreso tra il 50 ed il 62% dell’onda 1 (Punto 1 Figura 3). • Onda 3 può avere una estensione, nel 15% dei casi, tra 1 e 1,62

F1) Schema onde di Elliott

volte l’estensione dell’onda 1, nel 45% dei casi tra 1.6 e 1.75 volte dell’onda 1, e nel 30% dei casi tra 1.75 ed il 2,62 volte dell’onda 1 (Punto2 Figura 3). • Onda 4 avrà un ritracciamento variabile tra il 24% ed il 38% dell’onda 3 (Punto3 Figura 3). • se tracciamo una linea appoggia-

Rappresentazione grafica del tipico movimento ad impulsi legato alla interpretazione dei mercati data da Elliott. Fonte: Traderpedia.it

ta sui minimi di onda 2 e 4, poi la trasportiamo sull’onda 1 o in alternativa sull’onda 3, troviamo in maniera empirica uno dei possibili target di estensione dell’onda 5 (Punto 4 Figura 3).

F2) Sovrapposizione onde

• l’indicatore Elliott Oscillator durante Onda 4 deve creare un pullback di almeno il 90%, ma come tipicamente accade è meglio se interseca la linea dello zero andando in territorio negativo (Figura 4). • tra Onda 3 e Onda 5, deve formarsi una divergenza tra il mercato che sale e l’Elliott Oscillator che scende. Negli anni si sono sviluppati moltissimi software commerciali per la corretta valutazione delle onde di Elliott, i più famosi sono l’Advanced GET, dal quale questo lavoro trae Rappresentazione della corretta disposizione tra le onde 1 e 4. Fonte: Tom Joseph - Advanced Get. Applying Technical Analysis

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ispirazione, MTPredictor e molti altri, i quali hanno la possibilità di visualizzare l’Elliot Oscillator.

INSIGHTS

Non lasciamoci cogliere da facili entusiasmi: le onde di Elliott non sono una scienza esatta

Fu un celebre autore, Perry Kaufman, a definire tale

F3) Miscellanea punti cardine della teoria di Elliott

indicatore in maniera molto semplice, come la differenza tra una media semplice a 5 periodi ed una a 35 periodi, di seguito la semplicissima formula per codificarlo in Easylanguage: Vars: Osc535(0); Osc535 = Average(close, 5) - Average(close, 35); plot1(Osc535,"Elliott Wave",yellow); plot2(0,"Trigger",red); Allo stesso modo, il tutto è facilmente assimilabile ad un indicatore che tutti conoscono, il MACD impostandolo a 5-35-100 (100 rappresenta la media, poco utile in questo caso), l’unica differenza sta nel fatto che il MACD è costituito da medie mobili esponenziali e non semplici, ma la differenza è minima. Avremo così un valido aiuto per l’individuazione corretta delle onde di Elliot fatto in casa con gli strumenti che già comunemente abbiamo nelle piattaforme di negoziazione, senza bisogno di doverne acquistare di nuovi; ovviamente non si intende minimamente sminuire il lavoro egregio svolto dai software in commercio, i quali anzi, hanno il grande vantaggio di svolgere tutti i calcoli in maniera analitica al riparo da errori arbitrari.

Un esempio pratico sul FTSEMIB Nel grafico proposto in Figura 5, si vede un tipico conteggio di onde di Elliott sull’indice FTSEMIB in data 03/03/2014, dove si possono notare alcune cose molto importanti: • si noti come l’onda 3 ha una estensione di Fibonacci di esattamente 1,68 volte l’onda 1, così come dovrebbe succedere nella maggior parte dei casi, l’indice ha addirittura testato 3 volte tale resistenza prima di ritracciare. • Onda 2 ha generato lo scarico completo dell’oscillatore, che qui vediamo rappresentato nella duplice veste, in forma semplice secondo la formula proposta, e utilizzando il MACD. • Onda 4 ha creato lo scarico completo dell’oscillatore, andando in territorio negativo.

Nella presente immagine sono raggruppate le più importanti caratteristiche che le onde di Elliott devono avere durante il loro sviluppo. Fonte: Tom Joseph - Advanced Get. Applying Technical Analysis

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INSIGHTS

www.traders-mag.it 05.2014

F4) Elliott Oscillator

• Onda 5, tutt’ora in formazione ha raggiunto esattamente come limite la proiezione in onda 1 della linea creata sui minimi 1-4. • si è generata una importante divergenza tra il titolo che sale e l’oscillatore in fase discendente.

Conclusioni A questo punto, nell’esempio qui riportato le condizioni per un potenziale storno di mercato sono tutte rispettate; non lasciamoci però cogliere da facili entusiasmi, sappiamo infatti che la teoria delle onde di Elliott non è una scienza esatta, dunque non sappiamo dire con certezza cosa farà l’indice in futuro, nella fattispecie: • sappiamo che l’onda 5 potrebbe estendersi ancora un po’ fino ad intercettare la parallela dei minimi 1-4 traslata sul punto 3. • se continuasse a salire potrebbe inoltre andare in sovra estensione trasformandosi in una lunghissima onda 3 che come sappiamo può arrivare anche fino a

Rappresentazione del corretto metodo interpretativo dell’Elliott Oscillator. Fonte: Tom Joseph - Advanced Get. Applying Technical Analysis

4 volte l’onda 1, pertanto la prudenza è d’obbligo, soprattutto per chi tenta di entrare sui punti di svolta.

F4) Esempio Indice FTSEMIB A questo punto i lettori probabilmente sapranno cosa è successo dopo la stesura del presente articolo, ciononostante, comunque sia andata a finire, le onde di Elliott fatta la dovuta pratica interpretativa, sono un potente strumento per saper cogliere le tendenze di fondo del mercato, ad esempio quando entriamo su un mercato toro, se sappiamo di essere in onda 3 possiamo cercare un punto di ritracciamento per entrare long Nel grafico sono rappresentati tutti i punti cardine della strategia applicati all’andamento dell’indice FTSEMIB. Fonte: Multicharts

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sul mercato, e sapremo, seppur col beneficio del dubbio sin dove il movimento potrebbe estendersi. «

InsIghts

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nuovi mercati per il reddito fisso Paesi di frontiera e micro credito sono ancora poco sfruttati dagli investitori

Dopo i rialzi registrati nel 2013 e 2014 le obbligazioni governative e societarie dell’area euro offrono rendimenti estremamente bassi, sul tratto breve della curva addirittura inferiore al tasso di inflazione. Gli investitori si trovano quindi nella necessità di trovare nuovi mercati, a bassa volatilità, nella quale allocare parte del portafoglio.

Biagio Campo

» Il mercato del reddito fisso dei mercati di frontiera

Biagio Campo si occupa di analisi, compliance, comunicazione, marketing e distribuzione dei prodotti del risparmio gestito e dei servizi di investimento, all’interno di banche, società di gestione e di consulenza. Collabora come giornalista free lance per testate specializzate italiane ed internazionali.

Unico tra i fondi UCITS IV autorizzati nel mercato

[email protected] Skype: biagio.campo1981

bligazioni governative, denominate in valuta locale,

italiano, grazie all’accordo con Capital Strategies, il fondo Global Evolution Frontier Markets, gestito dalla società danese Global Evolution, investe in obdi paesi emergenti e di frontiera. “Il Fondo utilizza

18

Insights

un approccio discrezionale, che

F1) Esposizione del fondo Global Evolution Frontier Markets

è funzione di un disciplinato processo di squadra”, spiega Soren Rump, CEO di Global Evolution. “E’ prevista una valutazione macro del rischio nei singoli 110 mercati emergenti e di frontiera nei quali il Fondo può investire, attraverso strumenti proprietari di gestione del rischio costruiti nel corso degli anni. Diversi strumenti quantitativi supportano la generazione di idee e di gestione del rischio”. La strategia sul debito dei mercati di frontiera ha gestito bene la volatilità degli ultimi anni. Il Fondo nel

Il Fondo è attualmente investito in 40 paesi. Fonte: Global Evolution

2013 ha ottenuto un rendimento

Anteprima

del prossimo numero

COVERSTORY

PEOPLE

Imparare dal calcio – fare trading come un campione del mondo

Adam Jowett

Il Campionato mondiale di Calcio si avvicina e TRADERS’ fa

fa trading dal suo garage, al parco, alla toilette piuttosto

una approfondita indagine delle relazioni esistenti fra trading

che in autobus. Adam si è trasferito da poco a Brisbane, in

e sport. Il già campione di calcio Lee Sandford discuterà

Australia, dopo avere soggiornato brevemente nelle Filippine

con noi del suo percorso di carriera, iniziato con il calcio e

durante il terremoto di Cebu di 7.2 . La sua filosofia è quella

proseguito poi con una lunga curva di apprendimento che lo

dell’uomo d’acciaio “puoi stare tranquillo, gli altri non si

ha portato oggi ad essere un trader di successo.

preoccuperanno di te, ma non rinunciare a conoscere”.

Adam Jowett è un imprenditore, sviluppatore e trader che

Il numero di tRADERs’ di giugno uscirà il 31 maggio 2014 19

InsIghts

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Book review

del 3% con una volatilità inferiore al 3%. “I mercati

Titolo: Nuovi bisogni finanzia-

di frontiera possono fornire agli investitori un ritorno

ri la risposta del microcredito Autore: Antonio Andreoni, Marco Sassatelli, Giulia Vichi Casa editrice: Il Mulino Prezzo: 25 euro (cartaceo),

interessanti, ma attualmente i rendimenti attesi sono estremamente bassi, pertanto molti investitori stanno prendendo in considerazione i mercati di frontiera come nuova alternativa. Il Fondo investe in maniera

Dopo quasi un decennio, a dif-

un’esposizione in 40 paesi. Il rischio di debito dei mer-

in realtà europee comparabili, il microcredito in Italia sembra ancora intrappolato in una fase di avviamento e sperimentazione, incapace di individuare le migliori pratiche, di raccogliere la sfida dell’inclusione finanziaria e della lotta all’usura nelle aree meridionali, di superare soglie minime di operatività, di conseguire performance sociali significative e, infine, di raggiungere una configurazione di sistema che sia sostenibile e allo stesso tempo in grado di offrire risposte efficaci ai nuovi bisogni finanziari, questo il tema centrale del libro. “Come testimonia l’elevato tasso di mortalità dei progetti di microcredito, molto spesso le iniziative italiane sono nate in modo amatoriale, senza cioè un’adeguata analisi del mercato e un’analisi costiefficacia. In questo modo i promotori dei progetti si sono preclusi la possibilità di identificare correttamente il target e la tipologia della domanda e di testare la congruità della proposta finanziaria rispetto alle caratteristiche socio-economiche del territorio di riferimento”. La mancanza di tali analisi è da considerare una delle principali cause sottostanti i risultati opachi che il microcredito sta conseguendo in Italia, dove l’offerta non risponde pienamente, nella modalità e nella tipologia, alle esigenze e ai fabbisogni emergenti. L’offerta risulta inoltre “distribuita sul territorio inversamente rispetto alla domanda e sperimenta tassi di restituzione dei prestiti molto più bassi delle aspettative”. Il volume propone una sintesi innovativa che coniuga una solida conoscenza analitica ed esperienziale del settore del microcredito nei diversi contesti socio-economici con diverse analisi empiriche condotte sui nuovi bisogni finanziari e sulle risposte del microcredito in Italia. Integrando informazioni qualitative e quantitative sullo stato attuale della domanda e dell’offerta e svolgendo una dettagliata indagine sui bisogni finanziari ad oggi non soddisfatti, il volume individua limiti e potenzialità del settore e suggerisce traiettorie di sviluppo per il microcredito in Italia che siano in grado di coniugare sostenibilità sistemica ed efficacia

20

te il debito dei mercati emergenti ha offerto ritorni

17,99 (ebook)

ferenza di quanto si riscontra

dell’intervento.

del 10% annuo nei prossimi 3-5 anni. Tradizionalmen-

attiva circa l’85% del portafoglio ed al momento vanta cati di frontiera è maggiormente caratterizzato come rischio idiosincratico, rispetto ai mercati emergenti, dove grandi fattori macro e politiche globali rappresentano i principali driver di performance. “Il rischio idiosincratico è maggiore per i paesi come il Ghana o la Mongolia, di quanto lo sia ad esempio per Brasile e Messico”. La conoscenza del paese, l’analisi in merito al rischio di controparte e l’elevata diversificazione sono i principali strumenti di gestione del rischio per la società danese. “Con 40 paesi nel portafoglio attuale ed un cap paese del 5% nella costruzione del portafoglio possiamo limitare gli sviluppi negativi derivanti da shock su singole nazioni. Il Fondo non utilizza leva finanziaria ed investe prevalentemente tramite strumenti di reddito fisso ed in misura limitata in derivati. Gli ordini vengono eseguiti tramite Bloomberg e altre piattaforme di negoziazione, principalmente in mercati over the counter. Non vengono usati stop loss o take profit. “Abbiamo sviluppato una rete di relazioni molto estesa con gli stakeholder locali, composta da persone del governo e delle banche centrali, ma anche analisti indipendenti, uomini d'affari ed ambasciate internazionali. Il nostro processo di investimento e le decisioni sono basate su una profonda ricerca fondamentale di ciascuno dei paesi dell’universo investibile. La nostra ricerca comprende un'ampia attività itinerante, ogni anno visitiamo infatti 25-30 paesi per eseguire sul terreno apposite due diligence”. La società mantiene una visione positiva sui mercati emergenti e di frontiera nel medio termine. “I fondamentali dei mercati emergenti sono caratterizzati da forte crescita e minore indebitamento. Nonostante una riduzione del divario di crescita con le nazioni sviluppate, i paesi emergenti e quelli di frontiera continueranno a generare oltre il 50% della crescita globale nei prossimi anni”, conclude Rump.

Investire nel micro credito La svizzera responsAbility Investments AG è una delle società leader a livello mondiale in investimenti nel

Insights

Il fondo ResponsAbility Global Microfinance Fund, dal suo lancio avvenuto nel 2007, ha offerto discreti rendimenti a fronte di una volatilità estremamente ridotta

microcredito ed in specifici settori delle economie

crescere tra il 15% e il 20% nel 2014, ripetendo i tassi

emergenti come finanza, agricoltura, sanità, istruzio-

di sviluppo registrati nel 2013, continuando a rappre-

ne ed energia. Costituita nel 2003 ha una massa di cir-

sentare una valida alternativa di investimento a bassa

ca 1,8 miliardi di dollari statunitensi, allocata in oltre

volatilità e decorrelata dalle principali asset class. «

68 paesi. La compagnia, con sede a Zurigo, vede tra gli azionisti, in aggiunta ai propri dipendenti, isti-

F2) Performance del Fondo ResponsAbility Global Microfinance Fund

tuzioni finanziarie elvetiche ed imprese di social venture capital. Il team di gestione è composto da più di 70 specialisti dislocati in Svizzera, Francia, Perù, Kenya, India, Hong Kong, Vietnam e Libano, provenienti dal mondo della finanza, del microcredito e del commercio equo e solidale. L’obiettivo di responsAbility è quello di offrire una soluzione innovativa d’investimento in grado di coniugare ritorni economici e sociali, favorendo l’integrazione al sistema economico e fornendo prodotti e servizi ai quat-

La volatilità del Fondo è stata estremamente ridotta anche durante l’apice della crisi finanziaria. Fonte: responsAbility Investments AG

tro miliardi di persone che vivono con meno di 3.260 dollari all’anno, al posto di privilegiare i 2,6 miliardi

F3) Allocazione geografica del Fondo ResponsAbility Global Microfinance Fund

che dispongono di entrate annue comprese tra i 3.260 ed i 21.700 dollari o i 400 milioni di abitanti con un reddito superiore a 21.700 dollari. Il fondo ResponsAbility Global Microfinance Fund, dal suo lancio avvenuto nel 2007, ha offerto discreti rendimenti a fronte di una volatilità estremamente ridotta. Il Fondo è disponibile nelle classi in euro, dollari e franchi. Il processo di investimento viene eseguito attraverso 100 istituzioni di microfinanza (MFI). Secondo la casa svizzera il settore della microfinanza investibile è destinato a

Perù, Cambogia, India, Armenia e Azerbaijan sono le nazioni con la maggiore esposizione del fondo. Fonte: responsAbility Investments AG

21

iNSiGHtS – NewS

www.traders-mag.it 05.2014

Eugenie van Wiechen (FD Mediagroep), Robert Hazewindus, e Twan Voss (TRADERS‘ Benelux) firmano il contratto di 5 anni.

traDerS’ Benelux continua come FD tradersPro TRADERS´ e Het Financieele Dagblad (Financial Times

consentiranno ai trader di avere un maggior controllo

olandese, FD) hanno deciso di portare sul mercato una

sul proprio comportamento di lavoro. Nel maggio

nuova rivista digitale. La rivista online si concentrerà

2013, la Kickstarter BV, fondata da Robert Hazewindus

sul trader privato e offrirà articoli didattici che

e Twan Voss, ha portato la rivista in Olanda con il nome di TRADERS´ Benelux. D’ora in poi, la rivista continuerà come parte della linea di FD Pro: FD

Per ulteriori informazioni e/o domande, contattare:

TradersPro. Il nuovo magazine online offrirà le stesse

Robert Hazewindus, Co-fondatore di TRADERS´ Benelux

caratteristiche editoriali: idee sui prodotti di trading,

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22

software, strategie, e psicologia, e tutti gli strumenti necessari ad un trader per diventare indipendente e di successo.

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APPREVIEW

Notizie dal mondo della tecnologia

» Da oggi, c’è un universo di strumenti, in continua

L’utente può scegliere tra dodici diverse categorie.

espansione, pensato apposta per i trader. Le applica-

Si possono utilizzare un gran numero di applicazioni per

zioni che sono progettate appositamente per le diverse

l’analisi dei volumi, dei cicli, o analisi specifiche, come

tipologie di trading sono integrate in un’unica piattafor-

ad esempio l’analisi di volatilità. E ogni giorno vengono

ma – il TradeStation TradingApp ™ Store è l’ultima in-

introdotte nuove applicazioni. Frank Fernandez, il product

novazione in questo settore.

manager di TradeStation, ci ha informato che ci sono, al

Il TradeStation TradingApp ™ Store offre diverse ap-

momento, oltre 750 applicazioni. 80 di esse sono gratuite

plicazioni di trading - per i day trader, i trader in opzioni,

e 646 sono i cosiddetti prodotti premium – si possono

piuttosto che per gli spread-trader. I professionisti mon-

sottoscrivere i prodotti di maggiore pregio, pagando un

diali del trading offrono, per ogni segmento di mercato,

canone mensile, con prezzi che vanno dai pochi dollari

strumenti gratuiti o ai quali è possibile iscriversi dopo un

fino a 2.500 dollari per un sistema di DAX-trading. E’ pos-

periodo di prova. Potete trovare sistemi di trading per il

sibile utilizzare una versione di prova, prima di iniziare a

DAX-future così come per l’S&P-Mini o il mercato Forex.

pagare i canoni per i prodotti. Tutto questo ha prodotto

Nomi ben noti come Larry Williams, John Person e John

un boom di 12.500 sottoscrizioni, che equivalgono, al mo-

Bollinger, e tanti altri, offrono le strategie, relative ai loro

mento, al sette per cento degli utenti che sono registrati

indicatori, per una piccola quota mensile.

presso l’Appstore. Gli sviluppatori di programmi che utilizzano il linguaggio di programmazione EasyLanguage e che vogliono guadagnare denaro aggiuntivo con le commissioni

tradeStation tradingapp™ Store

derivanti dalle sottoscrizioni possono offrire una app agli altri utenti di TradeStation. Il linguaggio di programmazione è stato ampliato appositamente con alcuni comandi importanti per generare delle app dai sistemi di trading. Le app cos’ realizzate possono essere offerte gratuitamente o attraverso un canone di abbonamento. Un’altra possibilità è l’esclusiva area-premium, a cui hanno accesso solo le grandi società di gestione del risparmio, come gli hedge fund o gli istituzionali. Il TradingApp ™ Store è un ulteriore metodo offerto da TradeStation per migliorare il tuo trading e per partecipare al know-how dei trader di successo. Vieni a conoscere tanti sistemi esclusivi, di grande interesse e qualità, Una pagina dello store dedicata ai tanti sistemi di trading per l’E-mini S&P 500, che gli utenti di TradeStation possono sottoscrivere. Fonte: www.tradestation.com

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in grado di offrirTi un reale vantaggio come utente di TradeStation, per pochi dollari al mese. Per ulteriori informazioni, vai su www.tradestation.com.

da TRADERS´ Magazine Italia

Al numero zero di INVESTORS’ è seguito il Supplemento del Salone del Risparmio e poi il numero uno in aprile. La grande novità editoriale di TRADERS’ Magazine Italia per il 2014 è già cresciuta ! Rivolta al grande pubblico degli investitori, dei risparmiatori, dei promotori e consulenti finanziari, INVESTORS’ porta in Italia la grande Cultura europea del risparmio gestito. 64 pagine ogni trimestre, i migliori analisti, le metodologie più moderne ed innovative di Ranking dei fondi, gli Autori più rappresentativi del mercato per investimenti e risparmio gestito. Se investi, risparmi o consigli chi investe o risparmia, hai bisogno di INVESTORS’. IscriviTi gratuitamente sul sito www.traders-mag.it o scrivi una email a [email protected]. Ti invieremo gratuitamente il primo numero di INVESTORS’ in uscita il primo aprile 2014. INVESTORS’ è in edizione digitale o cartacea.

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http://w ww.stockchar ts.com

www.StockCharts.com Un classico per gli amanti dei grafici

Grafici, indicatori e watch list fanno parte della routine quotidiana di qualsiasi trader o investitore. Sono molte le piattaforme dedicate a questi clienti, e uno è il nome che spicca tra le più popolari:stockcharts.com. Online da quindici anni, la piattaforma di analisi e di elaborazione di grafici è già pronta per il futuro con un vasto numero di strumenti. Illustriamo qui le caratteristiche offerte da stockcharts.com e le ragioni che la rendono così popolare.

» Basta un'occhiata al sito di StockCharts per farsi imme-

e diversi strumenti predefiniti molto utili nella pratica

diatamente un'idea delle innumerevoli possibilità offerte.

quotidiana.

Una premessa: i lettori interessati solo ai mercati europei o tedeschi resteranno delusi. D'altro canto, chi si occupa

Analisi dei mercati e analisi settoriale per eccellenza

di mercati statunitensi resterà piacevolmente colpito. Ti-

La home page offre una panoramica sul mercato sta-

toli, ETF, indici e merci - StockCharts offre un'eccellente

tunitense strutturata in modo molto chiaro, includen-

gamma di dati storici sul prezzo, listini prezzi esaurienti

do tra i dati presentati anche le azioni più attive ed i

26

TOOLS

top e flop del giorno. La casel-

F1) Home page

la di input è in mezzo alla schermata, un invito alla creazione del primo

grafico.

StockCharts

of-

fre gratuitamente molti strumenti ben costruiti per i trader e gli investitori interessati agli sviluppi nel settore statunitense. Il “market summary”rappresenta un buon punto di partenza per l'analisi individuale. Qui è illustrato lo sviluppo di tutti i mercati più importanti e delle classi di azioni più rilevanti, oltre agli indicatori di ampiezza del mercato (vedere F2) – in tempo reale – e di fine giornata. Gli aman-

La home page offre una buona panoramica d‘insieme dei principali sviluppi sul mercato azionario statunitense, oltre a notizie della pagina. L‘entrata nel ticker dei titoli conduce l‘utente al grafico richiesto. Fonte: www.stockcharts.com

ti degli ETF possono visualizzare, con una semplice selezione, l'intero universo azionario con gli ETF. Anche il “sector summary” è riassunto in forma di

•

re maggiormente, individuando la tipologia industriale

•

formance più alte nel settore delle biotecnologie, nel

vista sulle candele (visualizzazione fino a 12 grafici in simultanea, con due SMA ciascuno);

di appartenenza, possono farlo con estrema semplicità. Per esempio, si possono scegliere i titoli con le per-

punto e croce (con linee di tendenza, pattern grafici e target di profitto);

tabella. I trader e gli analisti che vogliano approfondi-

•

grafico delle performance (grafico a linee o a barre fino a 10 ticker, 15 anni di dati storici);

macro-settore della sanità, e ricercare i migliori candidati all'acquisto, dopo aver modificato il livello dell'azione individuale. Scivola tutto velocemente, la struttura è

F2) Market summary (Excerpt)

chiara e lineare. In generale, le numerose opzioni tra cui scegliere sono sulla colonna sinistra del grafico di ogni titolo, oppure si può decidere, con un semplice click, di visualizzare tutti i dati graficamente, sul cosiddetto “market carpet” (F3).

Grafici di tutti i tipi Come evoca il nome stesso, la forza del sito sta proprio nella grafica. La versione gratuita permette solo la visualizzazione dei grafici su base di fine giornata; gli abbonati, invece, hanno a disposizione qualsiasi time-frame – dal grafico a un minuto a quello mensile. Per i grafici giornalieri sono disponibili vent'anni di dati storici. Per quanto riguarda le tipologie di grafico, tutto ciò che è necessario è presente: gli standard come le candele o quelli a linee, i grafici punto e croce o gli Heikin-Ashi, oltre a grafici su performance e volume delle candele. Uno dei principali vantaggi è la possibilità di utilizzare velocemente molti template pre-installati, senza annose ricerche. Oltre alla visualizzazione classica l'utente ha l'opportunità di scegliere molte altre versioni entrando nel ticker. Per esempio:

Il Market summary giornaliero fornisce tutte le informazioni necessarie ad investitori e trader. Fonte: www.stockcharts.com

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TOOLS

www.traders-mag.it 05.2014

• galleria panoramica (visualizzazione multi time-frame con indicatori e dati azionari dettagliati); • stagionalità (performance stagionali di un titolo su

come le linee di tendenza, Fibonacci e via dicendo, si devono abituare al fatto che si può disegnare solo con Flash o con Java, non direttamente sul grafico – uno spreco di

base assoluta o relativa degli ultimi cinque anni).

tempo davvero non necessario.

Un altro punto di forza di StockCharts è l'ampia gam-

Informazioni e funzioni senza fine

ma di indicatori per l'analisi strutturale del mercato, per

StockCharts.com vanta una ricca trama di informazioni

esempio molteplici linee Advance-Decline (anche “stock

utili per gli analisti ma anche per i trader. Il numero è così

only”) sugli indici borsistici del mercato globale o su

ampio che non si riesce a descrivere esaustivamente la

quelli di settore. In più, vengono offerti diversi indicato-

molteplicità di strumenti e opzioni offerte. La panorami-

ri di volume, classici come TRIN, McClellan o i rapporti

ca esemplificativa che segue è solo un esempio di quanto

Put-Call – in breve: tutto quello che si possa desiderare.

StockCharts possa offrire:

Anche la creazione dei grafici di rapporti è di semplice utilizzo; anche in questo caso si possono applicare diver-

• SCTR rankings: una procedura tecnica di ranking che estrapola una classifica all'interno di un universo –

si indicatori. La

F4

mostra

la

modalità

di

per esempio un settore – basata su sei indicatori e su

visualizzazione

tre livelli temporali;

StockCharts di un grafico d'esempio, con diversi indicatori. Possiamo vedere lo sviluppo del prezzo dello S&P

• indici di percentuale di rialzo: per gli amanti dell'ana-

500 con le bande di Bollinger e diversi altri indicatori:

lisi strutturale del mercato, sono a disposizione gli in-

uno che mostra il numero di quote di indici superiori alla

dici di percentuale di rialzo, per indici azionari e per

cinquantesima linea giornaliera in percentuale, l'indice

singoli settori. L'utente viene informato sulla percen-

di forza e il famoso stocastico lento. Per misurare il sen-

tuale con cui un particolare indice mostra segnali ba-

timent utilizziamo il TRIN e il rapporto put-call del CBOE.

sati sul punto e croce;

Di grande supporto, in particolare per i periodi più lun-

•

curva dei rendimenti dinamica: la curva dei rendi-

ghi, il nuovo strumento di zoom regolabile posizionato

menti è uno strumento di forte importanza per le ana-

sulla destra.

lisi a medio e lungo termine. StockCharts offre uno

C'è però un piccolo neo, a nostro parere – l'inconve-

strumento dinamico per l'osservazione della curva;

niente della funzione di disegno libero. I trader e gli in-

• allarmi tecnici predefiniti: StockCharts propone allar-

vestitori che utilizzano largamente strumenti di disegno

mi tecnici giornalieri che allertano su, per esempio, i nuovi massimi delle ultime 52 settimane o determinati segnali di indicatori.

F3) Market Carpet (Excerpt) Sia i trader principianti, sia gli esperti, possono avvantaggiarsi della vasta gamma di informazioni, che comprende: • scuola di grafici: ottimi articoli e decine di video su molteplici argomenti come analisi tecnica, candele, indicatori, analisi dei mercati, glossari, scanning tecnico; • risorse: gli utenti possono effettuare gli scambi e lavorare su questa lista di grafici – alla portata dei neofiti quanto degli esperti. Ottimo per il confronto, il forum StockCharts permette di aprire conversazioni su topic come grafici, analisi e siti web. • messaggio del mercato: un servizio consigliato per gli utenti che vogliono dare un'occhiata al mercato Questa panoramica fornisce a tader e investitori i dettagli relativi a specifici indici o settori. Fonte: www.stockcharts.com

28

quotidianamente. Giorno per giorno, analisti di valore, come John Murphy, presentano il proprio punto di vista sui mercati – mettendo a disposizione numero-

Tools

Notevole la struttura chiara e l’esecuzione intuitiva

si grafici con possibilità di modifica ed inseribili nella

sentiment che comprende, per esempio, informazioni sugli

propria watch list;

investitori e dati Rydex.

• blog: dal sito si può accedere a numerosi blog, nel caso in cui si cerchino ulteriori informazioni.

Pollice alzato! StockCharts.com mette a disposizione molteplici funzio-

Gli abbonati possono utilizzare uno scanner e non c'è

ni gratuite su base di fine giornata; quattro, invece, le so-

alcuna necessità di esperienza in fatto di programmazio-

luzioni di abbonamento, da $14,95 a $49,95 al mese. La

ne. Si costruisce una scansione passo-passo con l'ausilio

differenza principale tra le versioni è la frequenza di ag-

di un programma di costruzione delle scansioni.

giornamento dei dati, il numero di liste di grafici supplementari e l'estensione delle funzioni di scanning. Potete

Altro da sottolineare – la fusione con Decision Point

sfruttare i dieci giorni di versione di prova gratuita per

La fusione di StockCharts.com con il servizio di analisi

scegliere quale sia la soluzione che fa per voi.

Decision Point dà vita ad ulteriori strumenti di analisi di

Considerando l'ampia gamma di strumenti profes-

valore eccezionale. È l'analisi del mercato a trarre i mag-

sionali per l'analisi – specialmente nella sezione dedica-

giori benefici da questo sviluppo. Ora si possono visua-

ta alla struttura del mercato – possiamo solo affermare:

lizzare importanti figure chiave dei fondamentali come

pollice alzato! Davvero notevole, in particolare, la strut-

PER, sviluppo dei profitti o rendimenti dei dividendi, così

tura chiara e l'esecuzione intuitiva che permettono di tro-

come macro indicatori statunitensi e indici ISM, salari dei

varsi a proprio agio dal primo momento in cui si entra nel

settori non agricoli e altro ancora.

ticker. Gli amanti dei grafici che cercano una piattaforma

Sono a disposizione panoramiche pre-installate e modificabili nell'area “DP market analysis chart gallery” – un

di analisi di ottimo valore economico che giri su browser, non resteranno certo delusi da StockCharts.com. «

vero fiore all'occhiello per gli entusiasti del mercato azionario statunitense. La sezione offre strumenti per un'ana-

F4) Un grafico d‘esempio

lisi strutturata in modo davvero chiaro, su base giornaliera, settimanale o mensile – che permette un'ottima visione panoramica del mercato nella sua interezza. Per esempio, grafici che mostrano l'indice con diverse SMA su molteplici time-frame e indicatori di momentum in-house. In più, vengono anche proposti grafici delle condizioni che utilizzano tre indicatori per stimare le condizioni di ipervenduto e ipercomprato del mercato. I grafici di partecipazione uniscono diversi indicatori di partecipazione al mercato, per esempio i nuovi massimi delle ultime cinquantadue settimane contro i minimi o le linee Advance-Decline. In aggiunta, la galleria con i grafici del

Il grafico rappresenta l’ S&P500 con le bande di Bollinger e diversi indicatori. La funzione di zoom (sulla destra del grafico principale) permette un‘ulteriore approfondimento dell‘analisi Fonte: www.stockcharts.com

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StrateGieS

www.traders-mag.it 05.2014

Un varco di luce per i tempi bui ecco perché qualsiasi investitore dovrebbe avere un piano B per i tempi bui

I mercati al rialzo sono divertenti. Offrono l’ambiente ideale per tutti i trader e gli investitori cui piace fare soldi. Non importa se ci si focalizzi su breakout a breve termine di azioni con momentum o se si preferiscano, invece, approcci alla volta di valori a medio termine – l’alta marea fa galleggiare qualsiasi imbarcazione. La vera sfida è quella di affrontare i pullback proteggendo le vostre attività, oltre alla modalità di trading che si utilizza quando il vino dolce si inasprisce. La strategia che proponiamo qui di seguito fornisce un valido approccio per qualsiasi tipologia di partecipante ai mercati.

maik Schwaebe Maik Schwäbe fa trading sulle azioni ordinarie sin dal 1997, aggiungendo in seguito al repertorio merci e valute. Gestisce il Wikifolio “German Top Momentum”, detiene i diritti del FINRA serie 65 ed è proprietario e CEO della Boavista Capital Management, LLC. [email protected].

» Avete investito in azioni nell'ultimo paio d'anni? Se sì, ci sono ottime possibilità che abbiate messo da parte un bel gruzzoletto nel corso del folle mercato rialzista che stiamo attraversando. Visto e considerato che, nel corso del 2013, i maggiori indici azionari hanno guadagnato molto più del 20% e che, sostanzialmente, non si sono manifestati pullback degni di nota,

30

strategies

è ragionevole aspettarsi che il mercato, a questo pun-

quindi gli indici di volatilità, come il VIX e il suo equiva-

to, prenda fiato.

lente tedesco, il V-Dax.

Cosa succede, però, se il semplice prendere fiato si

Gli indici mostrano la volatilità implicita derivante dai

trasforma in un declino vero e proprio? E se una corre-

prezzi delle opzioni, o meglio: la percentuale con un range

zione diventa un mercato ribassista che potrebbe poten-

di trenta giorni dei rispettivi sottostanti, estrapolata su un

zialmente spazzar via tutti i profitti? Quand'è il momento

arco di tempo pari a dodici mesi.

opportuno per coprire l'esposizione a lungo termine ignorando le call d'acquisto in calo?

Le opzioni sono uno strumento popolare quanto semplice per coprirsi dai rischi del mercato. Quindi se le persone desiderano pagare per questo tipo di prote-

Scegliere l'ambiente ideale

zione, rilanciano il premio dell'opzione, causando una ri-

Ripensiamo a tutte le occasioni in cui i mercati hanno su-

salita degli indici di volatilità. Ci si riferisce spesso sia al

bito cali repentini e sarebbe stato vantaggioso andare

VIX sia al V-Dax usando l'appellativo “calibri della pau-

short o almeno essere totalmente coperti: eventi come la

ra”, ed è proprio il livello di timore ciò che si deve tenere

crisi del 2008, il crash repentino del 2010 o il teatrino po-

sotto controllo per capire se un pullback nel prezzo azio-

litico che nel 2011 ha causato la perdita della tripla A agli

nario possa svilupparsi in qualcosa di più di una breve

Stati Uniti. È evidente che i crolli non sono accaduti in

correzione.

sordina, durante la notte, né sono stati fulmini a ciel sere-

Ciò che li rende particolarmente adatti alla strategia è

no. Le condizioni di mercato che hanno portato a questi

che vengono prezzati costantemente, fornendo così una

eventi erano già scombussolate e instabili: era solo que-

lettura quotidiana del nervosismo del mercato.

stione di leggere i segnali.

Nonostante entrambi gli indici si muovano da qual-

Un determinato indice che segna minimi freschi nel

che tempo su livelli molto bassi, sono però noti per le

giro di due settimane non significa necessariamente che

rapide e violente impennate segnate quando le cose si

sia stato aperto il vaso di Pandora. Se i partecipanti al

fanno turbolente.

mercato credono che, nel complesso, le condizioni eco-

Non abbiamo ancora definito il livello di prezzo che

nomiche siano favorevoli, i compratori acquisteranno a

indichi di mettere in esecuzione questa strategia short, in

prezzi bassi per trarre vantaggio dalla discesa stabiliz-

attesa di un trigger sull'azione del prezzo in mercati più

zando così il mercato e trasformando il crollo in una vera e propria opportunità.

F1) DAX, intervallo 3 giorni, dal 2007 al 2013

Quindi, per fare recedere gli investitori dai loro acquisti, e indurli a vendere e incalzare un ribasso, ci vuole qualche cosa di più di un semplice quadro tecnico: ci vuole un vero e proprio set up psicologico. Ci sono, naturalmente, misurazioni e statistiche atte a definire lo stato attuale della fiducia degli investitori, come quelle rilasciate dallo State Street o dallo ZEW Institute. Questi sondaggi, però, non sono input utili ad una strategia basata su regole e che opera su base giornaliera, poiché vengono condotti solo mensilmente, con una data di rilascio sempre precedente rispetto a quella reale di misurazione dell'indice. Il miglior barometro giornaliero a disposizione per misurare il livello di ansia degli investitori saranno

Le aree in giallo indicano il numero di volte in cui il V-Dax ha chiuso sopra quota 20, attivando la strategia. La maggior parte delle correzioni principali sono state coperte così. L’intervallo temporale mostrato rappresenta di gran lunga il periodo più attivo dell’ultimo decennio. L’anno 2013 ha visto solo cinque chiusure superiori a quota 20, nel mese di giugno; anche gli anni tra il 2004 e il 2006 sono stati abbastanza calmi. Lo sfondo degli altri sei anni del decennio, quindi, è pressoché tutto bianco. Fonte: www.tradesignalonline.de

31

strategies

Strategy Snapshot

www.traders-mag.it 05.2014

particolarmente lunghi o costosi software di grafici, ed è

Nome della strategia:

Short edge semplice.

Tipo di strategia:

Strategia di breakout, solo short.

Orizzonte temporale:

Grafico giornaliero per il setup, ma ogni giorno possono verificarsi uscite e rientri.

Setup:

Il V-Dax (VIX) chiude sopra quota 20; entrata al trigger della rottura del minimo dei tre giorni.

Entrata:

Ordini di stop sell sul minimo dei tre giorni; la dimensione della posizione deve essere divisibile.

Stop loss:

Stop loss iniziale all'1% sopra l'entrata; si sposta sul break even dopo aver eseguito 'ottenimento del profitto.

un grande vantaggio. Basta controllare se il V-Dax chiuda sopra quota 20 e, se così fosse, prendere il minimo intraday inferiore dell'indice del Dax segnato negli ultimi x giorni. Un altro vantaggio è costituito dal fatto che i minimi freschi, estrapolati da un ambiente nervoso, pongono una forte pressione psicologica sui partecipanti e, di conseguenza, le probabilità di un follow through in discesa sono piuttosto alte. Il lasso di tempo entro cui ricercare il minimo inferiore varia a seconda delle preferenze di ciascuno, ma l'au-

Ottenimento del profitto:

Metà della posizione si vende all'1% sotto l'entrata.

Trailing stop:

Trailing stop al 2% quando il prezzo tocca il 2% sotto l'entrata.

Uscita:

Solo stop loss, trailing stop o ottenimento del profitto.

Gestione del rischio e del denaro:

1% del portafoglio come rischio iniziale, si può fare leva finanziaria al 2% se predisposti al rischio, ma si deve essere costanti.

cile compito di entrare in sell stop (entrata) e associare i

Da 0 a 50 all'anno.

tare la notte prima della riapertura del mercato.

Numero medio di segnali:

Media probabilità di successo/profitto Più del 60% di probabilità di successo per un ritora perdite/rendita al no medio pari al 33% per trade. mese ecc.:

tore ritiene che un periodo pari a tre giorni sia un buon campione per la strategia e per i parametri che ci si è stabiliti per la gestione del trade. Ora che abbiamo i nostri filtri e trigger, rimane il farelativi ordini per livelli di stop loss e ottenimento del profitto; così facendo, preparerete il vostro conto per affronTenete in considerazione che il varco che innesca l'entrata short potrebbe manifestarsi durante la notte, nel caso in cui gli indici aprano con un gap inferiore al minimo segnato nei tre giorni precedenti. Questo significa che l'entrata non corrisponderà sempre con esattezza al prezzo di trigger; lo stesso si può affermare riguardo i gap di apertura che balzano sopra i

ampi. Per farla semplice, prendete come punto di riferi-

livelli di ottenimento del profitto e di stop loss.

mento quota 20, considerata dai più la barriera psicologica che differenzia un ambiente calmo da uno nervoso.

Gestione del trade

Quindi ogni volta che il VIX per il mercato statuniten-

Considerato l'elevato livello di ansia e la rottura del mi-

se o il V-Dax per quello tedesco chiudono sopra quota 20

nimo degli ultimi tre giorni, si potrebbe supporre che un

la giornata precedente, la nostra strategia è pronta per

movimento discendente acquisti un ulteriore momentum

essere messa in esecuzione. Una chiusura sotto quota 20

e che una posizione short divenga rapidamente redditizia,

significa che qualsiasi trade aperto continuerà ad essere

visto e considerato che sempre più investitori premono il

gestito secondo le regole, ma non si entrerà con nessuna

bottone “sell”.

nuova posizione short.

Ma nonostante desiderereste dei trade che si svilup-

La F1 evidenzia le volte in cui il grafico del V-Dax ha

pino e corrano per diversi giorni, è cosa responsabile

chiuso sopra i 20 su un grafico regolare del Dax, mo-

evitare di rischiare troppo, nel caso in cui la rottura si ca-

strando che questa regola copre sostanzialmente tutti i

povolga. Posizioniamo, quindi, il nostro stop loss iniziale

principali insuccessi che avrebbero seriamente messo a

all'1% sopra l'entrata short.

repentaglio qualsiasi portafoglio unicamente long.

Non appena la posizione raggiunge un profitto pari all'1%, dovreste vendere la prima metà e posizionare lo

Un trigger semplice

stop loss sul break even per la seconda metà, assicuran-

Ora che il filtro è impostato, avete bisogno di un trigger

dovi così una piccola rendita pari allo 0,5% dell'intero

che indichi in modo inequivocabile quando aprire una po-

trade.

sizione short. È un compito un po' più complicato, visto e

Un piccolo espediente, questo, importante per non

considerato che ci sono infiniti setup tra cui scegliere. Per

soffrire un drawdown troppo grande se il segnale si pre-

mantenere la strategia il più semplice possibile, dovreste

sentasse meno potente del previsto.

preferire un intervallo regolare intercorso tra i minimi de-

È altrettanto importante cavalcare il più a lungo pos-

gli ultimi x giorni. Non servono indicatori speciali, calcoli

sibile quei segnali che si dimostrano validi e forti ed è

32

strategies

Una strategia dall’approccio molto semplice, che paga l’azzardo nei mercati turbolenti

proprio per questo che la strategia trasforma lo stop loss

segnare il minimo inferiore degli ultimi tre giorni, a

in un più ampio trailing stop, nel caso in cui ci si incammini nella zona di profitto.

7911 punti (1). •

Dopo un'apertura poco più alta, il Dax rompe il livello

Quindi, dopo aver venduto la prima metà e posizio-

e innesca un'entrata short nel giorno immediatamen-

nato lo stop loss sull'entrata, attendete fino a che il prez-

te successivo (2). Si posiziona uno stop loss iniziale a

zo porti un profitto del 2% superiore al livello di entrata e, a questo punto, inserite un trailing stop alla stessa

7980. •

distanza.

Il movimento discendente accelera durante il corso del pomeriggio e si chiude metà della posizione a

Questa mossa vi permette di allungare un trade red-

7832, spostando anche lo stop loss sul break even, a

ditizio e di trarre vantaggio proprio da quei trend discendenti che durano per diversi giorni alla volta, senza essere disarcionati da cavallo troppo in fretta.

7911 punti (3). •

Anche dopo il fine settimana, il Dax continua a scendere, portando infine la posizione oltre il 2%

Una volta che la seconda metà della posizione incap-

nell'area di profitto e trasformando così lo stop loss

pa nello stop-loss, potete iniziare a preparare gli ordini

in un trailing stop di 158 punti e segna un minimo a

sell successivi sul minimo più recente, nel caso in cui la

7656 (4).

pressione, ora rinvigorita, rispedisca i prezzi di nuovo verso il basso. È naturale che gli ordini d'entrata

F2) DAX, intervallo orario, giugno 2013

si dovranno adeguare al minimo inferiore segnato negli ultimi tre giorni nel caso in cui il V-Dax chiuda sopra quota 20 e il Dax formi dei nuovi minimi superiori. Nel caso di correzioni relativamente ordinarie, avrete a disposizione un paio d'ore, se non addirittura giorni, prima che si inneschi il secondo trade short ma, in momenti di panico come verso la fine del 2008, si possono anche aprire e chiudere fino a tre trade nel giro di ventiquattr'ore. La F2 mostra un esempio di trade di giugno 2013, in realtà l'unico ad essere innescato durante l'intero arco del 2013, poiché il V-Dax ha chiuso sopra quota 20 solo in cinque occasioni. •

La discesa del 20 giugno alza il V-Dax sopra quota 20, oltre a

Il trade preso ad esempio è l’unico innescato da questa strategia nel corso del 2013, evidenziando le particolari condizioni di calma del mercato che hanno prevalso durante l’anno. Si nota la velocità di deterioramento dei prezzi, nel momento in cui si rompono importanti equilibri psicologici. Il punto (1) segnala il minimo che ha innescato il trade nel giorno successivo (2). L’intero trade è al sicuro nell’area di profitto, dopo aver venduto la prima metà e aver posizionato lo stop loss sul break even (3). Sul punto (4) lo stop loss prefissato si trasforma nel trailing stop del 2%, cui si avvicina (5) la posizione, alla fine, con una media di redditività pari all’1,1%. Fonte: www.tradesignalonline.de

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strategies

•

www.traders-mag.it 05.2014

Al seguito di una lenta stabilizzazione, il Dax rico-

intaccare in modo troppo doloroso le perfomance e, allo

mincia a salire, allungando il trailing stop fino a 7814

stesso tempo, si protegge il conto se le cose prendono

(5). Il profitto del trade nella sua interezza è di 88

una brutta piega.

punti in media (79 punti + 97 punti)/2, pari a circa +1,1%.

I trader più attivi possono scegliere di utilizzare questa strategia da sola, come setup redditizio attraverso le correzioni del mercato. A seconda del rischio che si in-

Risultati e applicazioni

tende correre, fare leva finanziaria fino ad un rischio del

Grazie al filtro del V-Dax, le attività richieste da questa

2% per trade incrementando la dimensione della posi-

strategia sono piuttosto limitate, con un mercato in con-

zione, è certamente un modo legittimo per rimpolpare le

dizione di calma.

prestazioni.

Considerate di abbassare la barra da 20 a, diciamo,

Ricordiamo anche che la stessa configurazione lavora

16 per aumentare la frequenza dei trade, poiché al fine di

altrettanto bene se applicata all'Indice del Nasdaq, man-

funzionare ottimamente, una strategia di breakout come

tenendo invariate le regole ma utilizzando il VIX come

questa necessita un certo range di volatilità.

filtro, che deve chiudere sopra quota 20 per attivare la

Il fatto che lo stesso setup capovolto per il lungo pe-

strategia.

riodo porti a performance scadenti, conferma proprio

Conclusioni

l'importanza dei livelli di volatilità. La T1 mostra i risultati dal 2006 al 2013, lasso di tem-

È questa una strategia dall'approccio molto semplice, che

po che dovrebbe coprire piuttosto bene le diverse fasi

paga l'azzardo nei mercati turbolenti; la semplicità del se-

che compongono un intero ciclo del mercato. Il numero

tup ne permette l'utilizzo anche agli investitori, che non

mostra chiaramente che questo sistema dà il meglio di sé

restano incollati al monitor per tutto il giorno. Oltre a for-

in condizioni di instabilità, con un rapporto di vincite di

nire un punto di partenza stabile, lascia anche ampio spa-

più del 50% e aspettative positive.

zio a posizioni di leva finanziaria o alla personalizzazione

Gli aspetti descritti rendono il sistema particolarmen-

della gestione del trade.

te adatto a coprire i rischi di un portafoglio unicamente

Se volete un setup che vi dica quando proteggere le

long, in cui l'investitore è restio a vendere anche duran-

posizioni o anche solo semplicemente un'idea che porta

te un crollo. Con un rischio iniziale dell'1%, nemmeno un

profitti in un mercato in caduta, questa potrebbe essere

paio di segnali erronei in un mercato rialzista possono

la luce nei momenti bui. «

T1) Risultati dal 2006 al 2014 numero di trade

Performance

Rapp. vincite

Media trade

Vincita max

2013

1

1.11%

100.00%

1.11%

1.11%

2012

20

-2.47%

60.00%

0.06%

2.40%

-3.06%

3

4

2011

24

14.08%

58.30%

0.65%

3.80%

-1.00%

4

2

2010

21

0.21%

52.40%

0.02%

2.20%

-1.00%

4

3

2009

43

20.29%

72.10%

0.44%

4.90%

-1.00%

10

3

2008

43

24.99%

67.40%

0.52%

3.49%

-1.00%

6

3

2007

10

2.48%

70.00%

0.25%

2.46%

-1.00%

5

1

2006

5

-0.98%

40.00%

-0.20%

1.54%

-1.00%

1

2

Total:

167

71.99%

64.10%

0.33

4.90%

-3.06%

16

6

Anno

Perdita max

Max serie vincite consecutive

Max serie perdite consecutive

1

La tabella mostra i risultati conseguiti dalla strategia nel corso di un intero ciclo di mercato, durato otto anni. Sono stati rendicontati i gap d’apertura favorevoli e non; non si sono invece tenuti in considerazione rallentamenti, costi di transazione e marginalità, poiché esiste una moltitudine di ambiti e modi diversi per fare trading con questa strategia, ognuno dei quali apporta un impatto diverso sui costi. Il rischio iniziale preventivato è dell’1%, cioè un trade medio riporta un terzo di unità di rischio. Il fatto che la probabilità di successo sia costantemente più del 50% e che il numero di perdite consecutive di solito sia inferiore alla serie di vittorie di fila, dimostrano come questo approccio sia abbastanza stabile da permettere la possibilità di una leva finanziaria fino con un rischio iniziale del 2%. Fonte: propria dell’Autore

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©2014 BATS Trading Limited. II presente documento non puo’ essere duplicato, fotocopiato o pubblicato o distribuito in qualsivoglia forma o attraverso qualsivoglia mezzo senza la preventiva autorizzazione scritta di BATS Trading Limited. BATS Trading Limited e’ un Recognised Investment Exchange sottoposto a vigilanza della Financial Conduct Authority.

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www.traders-mag.it 05.2014

acquistare sopra la Snake Line e vendere sotto Una strategia per fare trading sul “Cable” L’articolo che segue non ha nulla a che vedere con le scienze naturali, né con il mondo dei serpenti. Il termine “Snake Line” (linea del serpente n.d.t.), coniato dall’autore, vuole indicare la linea formatasi tra due medie mobili strettamente correlate; la linea può essere usata per generare segnali di trading semplici tuttavia appropriati. Risulta particolarmente efficace se applicata al Cable (GBP/USD), considerato che questo strumento tende a formare un unico trend significativo anziché diversi trend principali. Illustriamo qui un metodo di trading di profitto che utilizza la “Snake Line”.

» La strategia della Snake Line – un'epifania

giorno. Se un giorno di 24 ore è composto da 86.400 secon-

Secondo un noto magazine, i ricercatori hanno determina-

di, allora verrà presa una decisione quasi ogni due secondi.

to che un adulto, in media, prende circa 35.000 decisioni al

La scelta di “acquistare” o di “vendere” è una delle numerose decisioni che un trader intraday si trova continuamente costretto a prendere durante la propria giornata di trading.

azeez mustapha Azeez Mustapha è trading professionista, analista ufficiale di InstaForex, blogger di ADVFN.com e autore free-lance per diverse riviste di trading. Lavora anche come provider di segnali per diversi siti web. Posta i numerosi articoli redatti anche su altri siti web, come www.ituglobalforex.blogspot.com. [email protected]

Questo tipo di decisioni può esercitare un forte impatto sul nostro benessere finanziario: vogliamo quindi essere certi, da trader intraday, che esse vengano prese razionalmente. Siamo sempre stati affascinati dall'ultima resistenza e dai modi per determinarla in anticipo e con precisione. Sapete benissimo che non ci sono garanzie nel mercato; ci sono, però, diverse fasi di svolta nel corso della carriera di ogni trader serio.

36

strategies

L'esperienza ci insegna che le

F1) Il Cable prende vigore

metodologie rigide non hanno necessariamente portato i trader al raggiungimento degli obiettivi preposti. Quelle che davvero aiutano un trader sono le strategie semplici ed efficaci. Proprio per questo ci si dovrebbe sempre saper destreggiare in un mercato a breve termine. Seguire l'ultima linea di tendenza non è solo il miglior metodo di trading; è anche il più utile. Non c'è bisogno di riprendere in considerazione metodi che non portano ad un successo duraturo,

Il 17 gennaio 2014, il Cable riceve un nuovo impulso energetico e, salendo, incrocia la Snake Line. Si attiva immediatamente un nuovo ordine, a 1,6348. Si posiziona lo stop intorno all’EMA60, a 1,6337 (11 pip dal prezzo di entrata). Si imposta l’ottenimento del profitto a 1,6370 (a 22 pip dal prezzo di entrata). L’obiettivo si raggiunge immediatamente e, nel giro di quindici minuti, il prezzo schizza verso l’alto di 90 pip! Fonte: www.metaquotes.com

nonostante il semplice attenersi ai bias correnti non porti profitto, se non viene fatto nel modo giusto. La Snake Line ci aiuta a fare trading sui bias in corso in

invertire la direzione. A questo punto potrebbero iniziare

modo più semplice.

impulsi discendenti. Il Cable (GBP/USD) è lo strumento di trading valuta-

I principi alla base della Snake Line

rio adatto a questa strategia, poiché tende a formare un

La Snake Line è costituita dall'EMA60 e 100. Funge da

unico trend significativo anziché diversi trend principa-

area di supporto nel caso di un trend ascendente e da

li (eccezion fatta per EUR/JPY e GBP/JPY). Presenta uno

area di resistenza in un trend discendente. Il Cable è su-

spread relativamente basso – ottimo per i trader intraday.

periore ad essa nel caso di un trend ascendente e infe-

Il Cable sposta oltre novanta pip nel corso della sessione

riore in un trend discendente. Allo stesso modo, in un

americana. In quella europea ne muove più di 120, e oltre

trend ascendente, l'EMA60 sarà superiore all'EMA100.

90 durante la sessione asiatica.

Nel corso di un trend discendente, l'EMA60 sarà sotto l'EMA100. Il presupposto è che quando il prezzo spinge

Riportiamo qui il numero medio di pip mossi dal Cable per ogni giorno della settimana, secondo Babypips.com:

ed entra nell'area di supporto o di resistenza, si muova poi significativamente dopo averne oltrepassato l'altro

•

domenica 73 pip

margine. Quando il prezzo si muove intorno o sulla Sna-

•

lunedì 149 pip

ke Line, evidenzia una fase di equilibrio del mercato, e non si effettuano scambi.

F2) Il Cable perde vigore

Quando il prezzo, dopo una fase di equilibrio, risale, si formeranno candele con pattern di ingolfo rialzista o candele fortemente rialziste (a volte, dei gap-up). Il prezzo, di norma, rompe la Snake Line verso l'alto e, anche se si verificassero pullback insignificanti, confermerebbe il movimento ascendente con ulteriori spinte verso l'alto. Gli impulsi ascendenti si esauriranno solo quando un numero troppo alto di speculatori sarà portato a credere che il prezzo si sia spinto troppo oltre e che possa

Sul Cable si verifica un bias rialzista, il 24 gennaio 2014. Immediatamente dopo, però, il prezzo crolla, scendendo incrocia la Snake Line e chiude al di sotto. Si attiva immediatamente un ordine short. Fonte: www.metaquotes.com

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strategies

Strategy Snapshot

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Le cifre qui illustrate sono calcoli medi, ma dimostra-

Nome della strategia:

Strategia della Snake Line

Tipo di strategia:

Day trading

Strumento:

Il Cable (GBPUSD)

Orizzonte temporale:

Grafico da 15 minuti

Indicatori:

EMA60 (linea rossa) ed EMA 100 (linea blu)

Ordine long:

Acquistare quando il Cable incrocia e supera la Snake Line, chiudendo al di sopra di essa.

Ordine short:

Vendere quando il Cable incrocia, scendendo, la Snake Line, chiudendo al di sotto di essa.

Stop loss:

Nel caso di un ordine buy, l'EMA60 costituisce l'area di stop loss. Lo stesso vale per un ordine sell, assicura in questo caso che lo stop sia abbastanza stretto.

Target:

La differenza tra lo stop e il prezzo di entrata si moltiplica per due. Dimensione della posizione: utilizzare 0,01 lotti per ogni $1.000 (cioè 0,1 lotti per ogni $10.000); oppure 0,1 lotti per ogni 20.000 centesimi, nel caso di un conto a centesimi (cioè 1,0 lotti per ogni 100.000 centesimi).

Rapporto rischio ricompensa:

1:2

Break-even:

Si può spostare lo stop sul break-even non appena si sia recuperato il rischio iniziale.

no che il Cable si muove considerevolmente durante le sessioni di trading. Ora capite per quale motivo il Cable sia lo strumento ottimale per questa strategia? Per maggiori dettagli sulla strategia, potete consultare la finestra dedicata alla “Strategy Snapshot”. Ponetevi sempre un obiettivo di rendita almeno doppio rispetto a quanto vogliate realmente guadagnare, cioè se la differenza tra lo stop e il prezzo di entrata è pari a 21 pip, impostate un target di 42 pip. Un metodo di controllo del rischio, questo, davvero attraente, che vi permette di rimanere soddisfatti anche solo con una precisione del 50%. Vi assicura anche di poter recuperare le perdite (break-even) con un'accuratezza pari solo al 33%.

Due trade vincenti e un flop Vogliamo evidenziare che lo spazio che intercorre tra le due EMA si può colorare/coprire con due tinte semitrasparenti, rendendo così più interessante la Snake Line. Ciononostante, nella figura qui sotto è stato lasciato invariato. Tutti i trade che portiamo d'esempio qui di seguito, sono stati

Numero max. di trade: 10 trade a settimana.

effettuati sul Cable. La considerazione sullo spread non ha

Durata max. di un trade:

avuto ripercussioni. La linea verticale rossa mostra l'inizio

12 ore.

del trade. Non dimenticate di chiudere un trade che dura da più di dodici ore, non importa se sia positivo o negativo. Trade vincente: il 17 gennaio 2014, il Cable, che fino ad allora si muoveva sotto la Snake Line, riceve un nuo-

•

martedì 172 pip

vo impulso energetico e, salendo, incrocia la Snake Line.

•

mercoledì 152 pip

Il prezzo chiude sopra la Snake Line e si attiva immedia-

•

giovedì 169 pip

tamente un nuovo ordine, a 1,6348. Posizioniamo lo stop

•

venerdì 179 pip

intorno all'EMA60, a 1,6337 (11 pip dal prezzo di entrata). Si raggiunge così immediatamente il target e nel giro di quindici minuti il prezzo schizza verso l'alto di 90 pip!

F3) Un ordine flop sul Cable

Ordine: Buy Data di entrata: 17 gennaio 2014 Prezzo di entrata: 1,6348 Stop loss: 1,6337 Ottenimento del profitto: 1,6370 Data di uscita: 17 gennaio 2014 Stato attuale: chiuso Profitto/perdita: 22 pip Altro trade vincente: sul Cable si Il trading di profitto si porta sempre appresso perdite momentanee di poco conto. Si verifica un segnale sell coerente con i nostri requisiti d’entrata e si attiva, quindi, un ordine. Il trade si dimostra però un flop, perché il prezzo riacquista energia e balza alle stelle. Fonte: www.metaquotes.com

38

verifica un bias rialzista, il 24 gennaio 2014. Subito dopo, però, il prezzo crolla e, scendendo, incrocia la Snake Line, chiudendo poi al di sotto. Si

strategies

attiva immediatamente un ordine short. Ne riportiamo i

caso il prezzo non è sceso rispetto allo stop iniziale, quin-

soddisfacenti risultati:

di la perdita non è stata ingente.

Ordine: Sell

trata e si attiva, quindi, un ordine. Il trade si dimostra, però,

Data di entrata: 24 gennaio 2014

un flop, perché il prezzo riacquista energia e balza alle stelle.

Si verifica un segnale coerente con i nostri requisiti d'en-

Prezzo di entrata: 1,6611 Stop loss: 1,6627

Ordine: Sell

Ottenimento del profitto: 1,6579

Data di entrata: 22 gennaio 2014

Data di uscita: 24 gennaio 2014

Prezzo di entrata: 1,6460

Stato attuale: chiuso

Stop loss: 1,6471

Profitto/perdita: 32 pip

Ottenimento del profitto: 1,6438 Data di uscita: 22 gennaio 2014

Nota: lo stop, posizionato intorno all'EMA60, è a 1,6627 (a 16 pip dal prezzo di entrata). Questo ci permet-

Stato attuale: chiuso Profitto/perdita: -11 pip

te di raggiungere un RRR di 1:2, raddoppiando il target a 1,6579 (la differenza tra stop e prezzo di entrata moltipli-

Conclusioni

cato per due). Il profitto ottenuto è pari a 32 pip.

La strategia della Snake Line si accerta che andiate short

Il trade flop: non vorremmo dare l'impressione che

quando il Cable è abbastanza debole e long quando ac-

sia tutto oro quel che luccica, poiché il trading di profitto

quista energia, oltre a gestire il rischio in modo effica-

si porta sempre appresso perdite momentanee di poco

ce. Questo è trading vero, non si tratta di scommesse.

conto. Ecco un esempio di trade che non è andato a buon

Così come acqua e olio non si amalgamano, il trading e le

fine. È importante notare per prima cosa che in questo

scommesse ricalcano due concetti opposti. «

39

strategies

www.traders-mag.it 05.2014

Trading professionale sui dati trimestrali Come trarre profitto dall’incertezza del mercato

Le società per azioni, negli Stati Uniti, pubblicano quattro volte l’anno il proprio rendiconto sui trimestre appena trascorso. Nel caso in cui i risultati correnti differiscano sostanzialmente da quelli stimati analiticamente, il prezzo dell’azione reagisce pesantemente. Spesso la volatilità crescente delle opzioni ne mostra l’incertezza. Il successivo crollo della volatilità rappresenta, il più delle volte, una buona opportunità di trading. Nell’articolo che segue illustriamo come eseguire questo metodo utilizzando le opzioni.

» Il 5 febbraio 2014 Twitter (TWTR) pubblica il primo ren-

alto, o un premio, proprio per la possibilità che il prezzo

diconto trimestrale della breve storia azionaria del titolo.

subisca una variazione di forte entità. Chi vende queste

Nonostante i risultati siano in linea con le aspettative, gli

azioni (come l'autore) alza il prezzo, o richiede un premio,

azionisti restano delusi a causa del forte decremento del-

proprio per questa incertezza. L'entità di questo “premio

la crescita degli utenti attivi. Ne consegue un crollo del

per la paura” si può misurare con la volatilità implicita

prezzo azionario maggiore del 23% (vedere F1).

(IV, Implied Volatility) dell'opzione. Non appena termina

I partecipanti al mercato prendono molto seriamente

l'evento che ha scatenato l'IV, questa torna ai propri va-

i rendiconti periodici. La delusione porta alla caduta del

lori normali e si cancella il “premio per la paura”. La nor-

prezzo dell'azione (come per Twitter); altresì le sorprese

malizzazione qui descritta è immediatamente successiva

in positivo portano ad un balzo verso l'alto del prezzo.

all'apertura del mercato, dopo la pubblicazione dei rendi-

Chiaramente può anche accadere che le aspettative ven-

conti. Ecco perché questo fenomeno viene detto “crollo

gano soddisfatte con precisione, e che il prezzo non su-

della volatilità”.

bisca variazioni.

F2 mostra il titolo Amazon e lo sviluppo della volatilità implicita dell'opzione nel corso di un anno. Le frecce

Il crollo della volatilità

blu indicano le date di pubblicazione dei rendiconti trime-

Chi acquista opzioni di società in procinto di pubblicare il

strali pubblicati da Amazon. Potete notare come la IV cre-

rendiconto è, di norma, disposto a pagare un prezzo più

sca per un lungo periodo di tempo, per poi crollare dopo la

42

strategies

Straddle At-the-Money (ATM)

F1) Grafico giornaliero di Twitter

Uno straddle è una strategia di opzioni che punta all’incremento della volatilità (lato long). Sul lato short, si trae profitto dal decremento della volatilità, come dimostrato nella strategia qui illustrata. Si acquistano (long) o, al contrario, si vendono (short) una call e una put dello stesso titolo (nel nostro caso Amazon) allo stesso prezzo d’esercizio (per esempio 402,50 USD) e con la stessa durata.

pubblicazione dei dati (frecce rosse). Un pattern riscontrabile quasi in qualsiasi titolo. Fanno eccezione solo le aziende talmente stabili da poter permettere una previsione dei risultati molto vicina alla realtà. La forza della crescita pre-

Il grafico mostra Twitter dalla propria IPO. Il gap verso il basso nel giorno della pubblicazione dei rendimenti è davvero notevole, più del 20%. Fonte: www.tradesignalonline.com

rendimenti e il successivo movimento dell'IV dipendono, la maggior parte delle volte, da quanto, potenzialmente, possano rimanere sorpresi i partecipanti al mercato.

chiusura della giornata di trading. Il prezzo del titolo, im-

Prevedere le mosse dei market maker

mediatamente prima della chiusura, è pari a 403 USD. La

I market maker devono assicurare la scambiabilità e la li-

scadenza più imminente delle opzioni è il 31 gennaio. Poi-

quidità delle azioni. Se cercate di capire il processo di co-

ché il prezzo d'esercizio non è pari a 403 USD, dovrete

struzione del prezzo delle azioni che precede i rendimenti,

prendere lo strike più vicino al prezzo corrente, nel no-

dovreste cercare di mettervi mentalmente nei panni di un

stro caso 402,50 USD. Sommate il prezzo della call e quel-

market maker. Accade spesso che molti partecipanti ac-

lo della put a quello d'esercizio. Aggiungete alla somma,

quistino le opzioni dei titoli prima dell'uscita dei dati –

alla fine, il prezzo corrente dell'azione, oppure sottraetelo

sperando di partecipare ad un movimento importante del

per ottenere il range di prezzo che i market maker si atten-

prezzo dell'azione. I market maker vendono le opzioni e si

dono per la giornata successiva:

interessano al loro prezzo poiché guadagnano con i premi acquisiti. In altre parole: i market maker si fanno un'idea

ATM-Straddle = prezzo d'esercizio della call 402,50 USD

sulla forza del movimento ipotetico che il prezzo aziona-

+ prezzo d'esercizio della put 402,50 USD (ogni scadenza

rio subirà dopo i rendiconti, quindi calcolano il prezzo del-

più ravvicinata)

le opzioni di modo da vincere anche nel caso in cui il prezzo si muova secondo le aspettative solo il giorno

F2) Volatilità implicita di Amazon

successivo alla pubblicazione. Come si calcola il range di prezzo dei market maker? È relativamente semplice. Prendete il prezzo degli straddle at-the-money (ATM – si veda info box a riguardo) dell'ultimo mese e sommatelo al prezzo corrente dell'azione – allo stesso modo, sottraendolo, otterrete il margine inferiore del range del prezzo.

Esempio Useremo il titolo Amazon come esempio. Amazon pubblica i dati trimestrali il 30 gennaio, dopo la

F2 mostra il titolo Amazon e lo sviluppo della volatilità implicita (IV) delle opzioni durante il corso di un anno. Le frecce in blu indicano le date in cui Amazon ha pubblicato i rendimenti trimestrali. Potete notare che l’IV cresce per un lungo periodo di tempo, per poi crollare subito dopo la pubblicazione dei dati (frecce in rosso). Fonte: Think or Swim

43

strategies

www.traders-mag.it 05.2014

T1) IV di diversa durata prima e dopo la pubblicazione dei rendimenti

Stima dell'entità del crollo della volatilità T1 mostra la volatilità implicita della durata delle prossime opzioni di Amazon prima e dopo la pubblicazione dei dati

Volatilità implicita Maturazione

Prima dei rendimenti

trimestrali. Potete notare che dopo l'evento che ha porta-

Dopo i rendimenti

to all'innalzamento della IV, le opzioni di qualunque durata

31.01.2014

163.56%

07.02.2014

73.74%

35.10%

rendiconti la durata mensile è cresciuta – con un numero

14.02.2014

57.95%

33.02%

di mesi vicini alla durata, superiore a quello dei più distan-

21.02.2014

51.21%

32.77%

ti. Se volete stimare l'entità del crollo della volatilità prima

28.02.2014

46.22%

31.41%

dei rendiconti, dovete supporre che l'IV per le scadenze più

06.03.2014

43.07%

31.23%

21.03.2014

40.35%

31.19%

18.04.2014

36.75%

31.18%

18.07.2014

34.10%

32.24%

16.01.2015

34.14%

33.36%

14.01.2016

31.77%

30.89%

sono state tradate con un' IV superiore al 30%. Prima dei

Se volete stimare la dimensione del crollo della volatilità prima dei rendimenti, potete supporre che l’IV della scadenza più prossima scenda sotto il livello di durata del future (nel nostro caso dal 30% al 40%).

prossime torni ai livelli di durata in un futuro remoto. Nel nostro esempio avrebbe un livello dal 30% al 40%.

Esempio di trade: Amazon Se si suppone che Amazon apra con un massimo superiore o inferiore al MMM nel giorno dei rendimenti o in quello successivo, si può entrare con diversi trade che traggono profitto dalla stima corretta dei market maker. Per esempio, potete vendere gli straddle ATM. Ciò significa che vendereste la call a 402,50 e la put a 402,50. Se il titolo, il giorno successivo, apre entro il range di prezzo calcolato, potete acquistare gli straddle ad un prezzo in-

ATM-Straddle = 17,65 USD + 14,60 USD = 32,25 USD Range del prezzo = prezzo azionario + ATM-straddle

feriore andando, quindi, a profitto. Il problema è la possibilità (talvolta accade) che il

Range del prezzo = 403 + - 32 USD = da 371 USD a 435

gap d'apertura sia doppio o triplo rispetto alla MMM –

USD

dovuto al rischio teoricamente illimitato nella vendita di call e put; questo porterebbe perdite ingenti. La stra-

La somma pari a 32,25 USD viene detta mossa prevista del market maker (MMM) o mossa implicita.

tegia Iron Condor offre un rapporto rischio/ricompensa migliore – vende al prezzo d'esercizio, che differisce da quello corrente almeno della MMM. Acquistate allo strike più vicino, o al secondo più vicino per coprire la posizione:

F3) Tabella di perdite e profitti (P&L) Iron Condor

Range del prezzo (vedi calcolo precedente): da 371 USD a 435 USD Prezzo d'esercizio delle put: short 371 USD, long 360 USD Prezzo d'esercizio delle CALL: short 440 USD, long 450 USD Totale incasso dal premio: 288 USD

Iron Condor Siccome l’eventuale perdita sullo straddle ATM short può riPotete vedere la tabella P&L del nostro trade Amazon. Il giorno precedente alla pubblicazione dei dati il titolo chiude a 403 USD. L’asse delle ordinate mostra profitti e perdite, quello delle ascisse mostra il prezzo dell’azione. Le linee importanti sono quella nera (valida per il 30 gennaio) e quella rossa (valida per il 31 gennaio). Mostrano i profitti e le perdite dell’Iron Condor a seconda del prezzo dell’azione. Fonte: l‘autore

44

sultare molto alta, potete utilizzare, in alternativa, l’Iron Condor short. Le call e le put short sono decisamente lontane dal prezzo azionario corrente. In più, la call inferiore e la put superiore verranno acquistate contemporaneamente per limitare le perdite. Ne potete osservare i risultati in F3.

StrateGieS

Potete osservare la tabella di perdite e profitti (P&L)

Christian Schwarzkopf

di questa strategia in F3. Come noterete, la strategia Iron Condor include un movimento ascendente di Amazon

Christian Schwarzkopf ha intrapreso studi economici e, per diciassette anni, ha lavorato presso la Weberbank di Berlin, come responsabile della tesoreria. A partire dal 2011 è divenuto un trader full time concentrandosi particolarmente sul trading di opzioni.

pari a 40 USD, e uno discendente di 36 USD, comodamente sopra la MMM. Questo significa che c'è uno spazio di movimento

[email protected]

pari a circa il 9% in fase discendente, e del 10% in fase ascendente. Il rischio totale sarà pari a 700 USD. Il profitto potenziale si limita al premio incassato, di 288 USD. Per ogni dollaro guadagnato, quindi, rischierete 2,43 USD. Poiché la strategia presenta una probabilità di successo

5.

pari all'80%, è un ottimo rapporto rischio/ricompensa.

Non tradate, se il rapporto rischio/ricompensa è inferiore a 3:1.

6.

Calcolate in termini percentuali il maggior movimen-

Lo sviluppo del trade di Amazon

to del prezzo azionario degli ultimi quattro rendimen-

Il giorno successivo alla pubblicazione degli utili, Amazon

ti. Il movimento del prezzo porta ad una perdita con

apre 31 USD sotto i 372 USD – quasi il minimo del range

l'Iron Condor? Allora non fate trading.

stimato. Se si chiudesse il trade in questo momento, il profitto non sarebbe di grande entità, ma potreste porta-

Se tutti i requisiti sono soddisfatti, posizionate il tra-

re a casa una piccola rendita se chiudeste l'Iron Condor –

de entro l'ultima ora di trading prima della pubblicazione

nonostante il titolo sia sceso dell'8% circa. Il motivo è che

dei rendimenti. Chiudere il trade subito dopo l'apertura, il

il crollo della volatilità aiuta chi vende opzioni.

giorno successivo.

Scegliamo l'esempio di Amazon per dimostrare come un movimento importante del prezzo del sottostante non

Conclusioni

porti perdite ai venditori di opzioni fino a che non supera la

Questa è una strategia dalla percentuale di successo

MMM. La strategia va a profitto grazie ai trade che permet-

molto alta. Con questo tipo di trade non vi arricchirete in

tono di trattenere la maggior parte del premio incassato.

fretta, perché i profitti non sono enormi. Potete, però, assicurarvi un'entrata stabile. «

La pianificazione del trade passo dopo passo Ogni titolo che nei giorni o nelle settimane precedenti alla pubblicazione dei rendiconti sia salito considerevolmente dovrebbe essere tradato? È chiaro che la risposta è: no. Si do-

Strategy Snapshot

vrebbe sempre dare un'occhiata alle circostanze sottostanti.

Nome della strategia:

Strategia dei rendimenti

Sono regole ragionevoli per la strategia post rendiconti:

Tipo di strategia:

Trading sulla volatilità

Time frame:

Grafico giornaliero

Setup:

IV scadenza imminente > 2xIV mesi precedenti, trading giornaliero – volume dell’azione > 2 Mio., RRR del’Iron Condor 3:1 o meglio, Iron Condor con prezzi di esercizio short fuori dall’area MMM devono includere gli ultimi 4 movimenti dopo i rendimenti.

Entrata:

Ultima ora di trading prima della data di pubblicazione, ordine limit, spread call e put come ordine combinato.

Ottenimento del profitto:

Immediatamente successivo all’apertura del mercato azionario il giorno successivo alla pubblicazione dei rendimenti.

Gestione del rischio e del denaro:

1-2 % di rischio per trade

Numero medio di segnali:

50-100 a trimestre

Percentuale media di successo e fattore di profitto:

80% probabilità di successo, fattore di profitto 1,3

1.

l'incremento dell'IV pre-rendicontazione dovrebbe essere molto forte – l'IV della scadenza più imminente dovrebbe essere almeno il doppio della dimensione assunta durante i mesi successivi. Vi dovete assicurare che la scadenza più prossima sia veramente la prima durata dell'opzione dopo la data di pubblicazione.

2.

Il volume medio di trading del titolo dovrebbe superare i due milioni (questo tipo di azioni sono, di solito, molto liquide).

3.

Calcolate la MMM e il range di prezzo presunto con l'aiuto dello straddle ATM.

4.

Calcolate il profilo P&L di un Iron Condor quando gli strike venduti escono dal range di prezzo calcolato e quelli del mese successivo o di quello ancora seguente saranno acquistati.

45

CorPorate NewS

L’ uso delle opzioni a copertura di un certificate Protagonisti: un Bonus Cap di Unicredit Corporate & investment Banking e una strategia di copertura in opzioni

Abbiamo più volte sottolineato la versatilità nell’utilizzo delle opzioni, adatte sia per speculare, sia per coprire un portafoglio. In questo articolo, analizzerò un caso in cui si possono utilizzare le opzioni a copertura di un Certificate, che già di per sé è uno strumento derivato costituito da opzioni.

» Utilizzo come esempio un certificate Bonus Cap di Uni-

di vedere toccata la barriera, evento che comporterebbe

credit Corporate & Investment Banking su Twitter estre-

la perdita del bonus a scadenza.

mamente interessante in termini di rendimento offerto, ma anche decisamente speculativo, proprio per il rischio

Queste sono le principali caratteristiche dello strumento al 15 aprile 2014, tratte dalla piattaforma di Binck Bank. Se decidessi di investire su Twitter tramite questo certificate a queste condizioni, significa che lo comprerei

Giovanni Borsi Giovanni Borsi, laureato in Economia e Commercio e con 15 anni di esperienza nel settore bancario, dal 2000 è trader professionista. Da allora ha vinto varie competizioni nazionali e internazionali, ha pubblicato 3 libri sul trading e si è dedicato alla formazione tramite il sito www.topalert.it, dove pubblica le sue migliori strategie in opzioni. www.topalert.it

circa a 78, con l’azione sottostante che vale circa 42,50$. Appartenendo il certificate alla categoria dei Bonus Cap, se a scadenza, cioè il 5 dicembre 2014, Twitter non avrà mai toccato la barriera posta a 31,265$, posta esattamente al 50% dello strike, ossia del valore iniziale di Twitter, 62,53$, il certificate rimborserà il nominale 100 + il bonus di 10%, per un totale di 110, che si tradurrebbe in un potenziale gain di oltre il 41% in soli 8 mesi!

46

Corporate News

Bisogna però considerare anche che il prezzo di Twit-

T1) Bonus Cap su TWITTER

ter è attualmente lontano dalla barriera di neanche il 25% e che da quando il certificato è stato emesso (29 gennaio

ISIN: DE000HV8A8A0

2014) ad oggi, cioè in solo poco più di 3 mesi, Twitter ha

Denaro(EUR)

Lettera(EUR)

perso oltre il 30% ed il suo trend, come evidenziato dal

77,4000

78,2000

grafico in figura 1, adesso è impostato al ribasso, anche

Dettagli

se ha un buon supporto proprio in area 40$.

Codice di Negoziazione

UI800E

Se Twitter dovesse toccare la barriera in un qualun-

Emissione

29.01.2014

que momento della vita del certificate, essendo la bar-

Scadenza

05.12.2014

riera di tipo continuo, il certificato non garantirebbe più il rimborso del capitale investito a scadenza, né tanto meno il bonus, e si trasformerebbe di fatto in un semplice benchmark, ossia un replicante fedele del sottostante, esattamente come comprare l’azione stessa.

Strike

62,53

Barriera

31,265

Tipo di Barriera

Continua

Ultimo giorno di negoziazione

01.12.2014

Bonus %

110

sto caso, se volessimo avvantaggiarci delle potenzialità

Cap %

110

ottime di questo certificato, ma al tempo stesso vo-

Cap

68,78

lessimo ridurre o addirittura quasi annullare il rischio

Tipo

Bonus Cap

dell’”evento-barriera”?

Quanto

Come ci possono tornare utili le opzioni in que-

Sì

Nella tabella T2, ho postato le opzioni call e put su Twitter aventi scadenza dicembre 2014, cioè una scaden-

Caratteristiche

za vicina alla scadenza stessa del certificate.

Mercato

Ipotizziamo di acquistare 50 lotti del certificate a 78, spendendo circa 3900€. Il multiplo del certificate è 1,5992, per cui 50 lotti equivalgono a quasi 80 azioni Twitter, senza alcun rischio di cambio, dal momento che il certificate è di tipo quanto. Le opzioni su Twitter hanno un multiplo di 100 azioni

Borsa Italiana

Segmento Emittente Market Maker

SeDeX UniCredit Bank AG UniCredit Bank, succursale di Milano

Lotto minimo

1

Divisa di negoziazione

per lotto, per cui come copertura, opto per la vendita di 1

Multiplo

call strike 55 scadenza dicembre, che mi permette di in-

Prezzo di chiusura

cassare 320$ e con questo incasso mi finanzio l’acquisto

Orario di negoziazione

di un bear put spread così composto:

Indicatori avanzati *

EURO 1,5992 76,25 EURO 09.00 - 17.25

Rendimento Potenziale Bonus %

41,39

•

Acquisto di 1 put strike 44$ scadenza dicembre a 9,60$

Rendimento Potenziale Annuo %

71,64

•

Vendita di 1 put strike 37$ scadenza dicembre a 5,40$

Distanza dalla barriera %

24,77

Complessivamente questo bear put spread mi costa 420$ (960$-540$) e la spesa o debito complessivo, includendo i 320$ della vendita della call, diventa 100$ (più le

Distanza dal cap %

65,5

Le caratteristiche del Bonus Cap Certificate su Twitter di Unicredit Corporate & Investment Banking. Fonte: Piattaforma Binck Bank

commissioni, ovviamente). Un’operazione del genere impegna circa 600$ a livello di margini: 420$ per l’acquisto del bear put spread e 180$ per il margine di garanzia richiesto per la vendita

Infobox

della call.

Questo mese, la serie dedicata ai Certificates di Unicredit

Possibili scenari a scadenza: •

Twitter continua a scendere: l’operazione con le opzioni garantisce un massimo potenziale profitto di 600$ se Twitter scende sotto i 37$.

Corporate & Investment Banking, si arricchisce di un eccezionale contributo di idee di trading fornito da Giovanni Borsi: una strategia in opzioni che aumenta ed ottimizza le probabilita’ di profitto nell’utilizzo di questi strumenti.

47

Corporate News

•

T2) Opzioni su Twitter

Twitter risale dagli attuali prezzi, ma rimane sotto i 55$ dello strike della call venduta: perdo solo i 100$ della spesa delle opzioni, che detrarrò dal guadagno

Put Dicembre 2014 TWTR dic 2014 35,00

BID

4,40

4,90

di 1100€ ottenuto sul certificate;

ASK

TWTR dic 2014 36,00

BID

4,90

5,40

ASK

TWTR dic 2014 37,00

BID

5,40

5,90

ASK

TWTR dic 2014 42,00

BID

8,00

8,70

ASK

TWTR dic 2014 43,00

BID

8,60

9,30

ASK

TWTR dic 2014 44,00

BID

9,20

9,90

ASK

•

Twitter sale oltre i 55$ dello strike della call venduta: considerato che avrei in cassa oltre 1000€ di guadagno dal certificate, questo tradotto in punti sulle 100 azioni short a 55$ corrisponde circa a 14 dollari, per cui il mio breakeven verso l’alto è circa a 69$. Con un’operazione come questa, si ottiene un guada-

Call Dicembre 2014

gno elevatissimo qualora Twitter mantenga il suo prezzo tra i

TWTR dic 2014 50,00

BID

4,20

4,70

ASK

31,265$ della barriera (-30%) e i 55$ dello strike della call ven-

TWTR dic 2014 52,50

BID

3,60

4,10

ASK

duta (+30%), quindi in un range di prezzi abbastanza ampio.

TWTR dic 2014 55,00

BID

3,20

3,70

ASK

Inoltre, è possibile cambiare questi livelli a seconda della view che si matura su Twitter, agendo in tantissimi

Call e put di Twitter con scadenza dicembre 2014, prossima alla scadenza del Bonus Cap Certificate. Fonte: Piattaforma Binck Bank

modi differenti: questa è sicuramente la marcia straordinaria in più che offrono le opzioni, gli infiniti modi di intrecciarle insieme. Se esempio comprassi solo 25 lotti del certificate con una spesa di 1950€ circa, al rialzo abbasserei note-

•

Twitter scende sotto i 37$ e non tocca mai la barriera

volmente il mio breakeven a circa 61$ (è pur sempre un

posta a 31,265$: questo è il caso migliore in assoluto,

40% dai prezzi attuali!), ma al ribasso sarei decisamente

perché oltre a guadagnare 1100€ su 3900€ investiti nel

protetto, in quanto se anche Twitter scendesse a 30$ e mi

certificato, aggiungerei i 600$ derivanti dal guadagno ot-

saltasse il bonus relativo al certificate, la mia perdita sul

tenuto con l’operazione di copertura sulle stock options;

certificate sarebbe quasi interamente coperta dal guadagno sulle opzioni. Se addirittura Twitter non toccasse mai il prezzo barriera, dovrei sommare

F1) Grafico di Tweeter

al gain di 550€ ottenuto sul certificate il gain di 600$ ottenuto sulle opzioni, per un guadagno superiore al 50%. Sottolineo poi che non è necessario stare fermi sino a scadenza, sicuramente una gestione dinamica, sempre se è il mercato a suggerirla, premia rispetto ad una gestione passiva, per cui si può anche vendere il certificate prima che Twitter tocchi la barriera o si possono aggiungere altre opzioni put e/o call a copertura del certificate. Chi volesse approfondire la materia delle opzioni, mi può contattare sulla [email protected] e trovare tante informazioni utili e tutte free sul mio nuovo portale www. eduwebcertificates.it in cui ho mesSi noti il supporto a 40 dollari, dove il titolo sembra essere rimbalzato dopo una rapida discesa. Fonte: Yahoo Finance

48

so a disposizione gratis una ventina di video, che spiegano nel dettaglio il funzionamento dei certificates. «

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www.traders-mag.it 04.2014

Come prevedere il decadimento delle performance dei sistemi di trading – Parte 4

Performance decay dei trading systems Ogni sistema di trading attraversa fasi temporali in cui le performance sono negative. É possibile prevedere o individuare questi periodi? Esistono indicatori molto efficienti in grado di filtrare ed escludere dal trading reale le fasi di "sotto-performance". Nel numero di Traders di Aprile si è approfondito il filtro della deviazione standard sulla percentuale di profitto (percent profitable). La quarta parte dello studio prevede l'applicazione del guadagno medio per operazione (average trade) come filtro di trading.

Infobox

» La performance decay

Codice PowerLanguage del Momentum LE

I filtri di performance decay si sostituiscono al buon tra-

inputs: Price( Close ), Length( 12 ) ; ; variables: var0( 0 ), var1( 0 ) ; var0 = Momentum( Price, Length ) ;

der che periodicamente controlla i valori del performance report e ne verifica la compatibilità con quelli storici che hanno determinato la scelta del sistema. Come affrontato nel primo articolo di Dicembre pub-

var1 = Momentum( var0, 1 ) ;

blicato su TRADERS´, con "performance decay" non si

condition1 = var0 > 0 and var1 > 0 ;

gono registrate perdite importanti - ma più in generale

if condition1 then

Buy ( “MomLE” ) next bar at High + 1 point stop ;

Codice PowerLanguage della funzione Momentum

intende necessariamente drawdown - periodo in cui venuna fase critica del sistema in cui si riscontra un cambio di tendenza con il passato. Lo studio è volto ad individuare un indicatore che determini sistematicamente la criticità del sistema ed inter-

inputs: PriceValue( numericseries ), Len( numericsimple ) ;

venga per bloccarne temporaneamente l'operatività.

Momentum = PriceValue - PriceValue[Len] ;

Logica del filtro

50

La logica del quarto filtro prende spunto dai primi due

BASICS

articoli (Dicembre e Febbraio) in

F1) Equity line Momentum sul FTSE MIB

quanto è basato su uno dei classici valori del performance report: il guadagno medio per operazione. Sopra a questo parametro viene calcolata la media mobile semplice e il filtro si attiva quando l'average trade scende al di sotto della media bloccando l'operatività fino all'inversione del trend. Facendo il confronto con la figura F2, l'average trade è la linea blu, mentre la media mobile del valore è rappresentata dalla linea rossa.

Average trade Per comprendere al meglio la logica del filtro è bene chiarire il si-

Confronto tra la equity line originale del sistema Momentum e la equity line ottenuta attraverso l’applicazione del filtro della media mobile sul guadagno medio per operazione. Fonte: Algoritmica.pro, immagine ottenuta attraverso Microsoft Office Excel

gnificato del guadagno medio per operazione. Questo valore viene calcolato dividendo il profitto netto (net profit) con il numero di operazioni complessi-

Test con l'applicazione del filtro

vo. Esso rappresenta uno dei valori più significativi

Per il test si è scelto il Future del FTSE MIB a 15 minuti da

del performance report di un trading system, in quan-

Gennaio 2007 a Dicembre 2013. Il sistema utilizzato per

to risponde alla domanda "il sistema è tradabile?". Per

l'esperimento è il Momentum con inversione della posizione

tradabile si intende un sistema economicamente "so-

(sistema speculare Long/Short). Per semplicità si è utilizzato

stenibile", che al netto dei costi operativi mantenga

il codice presente all'interno della piattaforma MultiCharts

delle performances di un certo livello. Il parametro ri-

(www.multicharts.com): "Momentum LE" e "Momentum

entra appieno nell'analisi sistematica in quanto attra-

SE" con valori di default "Price = Close" e "Length = 12".

verso il valore è possibile definire oggettivamente se un sistema sia "tradabile" o meno. Molto dipende

T1) Riassunto performance report senza costi operativi

dal time frame (dimensione delle Periodo: dal 9/1/2007 al 21/8/2013

barre) e dal mercato sul quale il sistema viene testato. Inoltre per

Sistema originale

Filtro profit factor

definire correttamente tale para-

Profitto netto

€ 203.900,00

€ 129.315,00

metro è buona norma metterlo in

Max Drawdown

-€ 29.875,00

€ 25.900,00

relazione con i margini richiesti dal

Fattore di profitto

1,15

1,20

broker per acquistare il contratto

Numero di operazioni

3934

1557

o il controvalore del sottostante

Guadagno medio per operazione

€ 51,83

€ 83,05

Slippage

€-

€-

Commissioni

€-

€-

analizzato; questo rapporto mette in luce il reale valore del dato: ad esempio, un sistema con un average trade di 100,00 $ su E-mini S&P500, dove il margine intraday è 1406,25 $, è tradabile, mentre un guadagno medio per operazione di 100,00 € sul Dax ha un peso inferiore in quanto i margini intraday sono 3295,00 €.

Confronto tra i principali valori del performance report senza inserimento dei costi operativi. Nella prima colonna si trovano i risultati ottenuti con il sistema originale, nella seconda quelli ottenuti con l’applicazione del filtro della media mobile sul guadagno medio per operazione. Lo slippage è un costo di esecuzione degli ordini che non è possibile determinare con certezza assoluta in quanto è la differenza tra l’eseguito teorico e quello reale. Per fare un esempio: se venisse inserito un ordine di ingresso a 100 e l’esecuzione avvenisse a 102 la differenza tra i due valori sarebbe lo slippage. Non è certo che ogni inserimento di un ordine a 100 abbia un’esecuzione a 102, pertanto lo slippage è un valore stimato ed ipotetico che è possibile raffinare e determinare con maggiore accuratezza solo con l’esperienza di mercato. Fonte: Algoritmica.pro

51

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Nella figura F1 è possibile notare la differenza dei

sistema originale (linea blu). In figura F2 si può vedere nel

profitti netti tra l'applicazione del filtro (linea rossa) e il

dettaglio come operi il filtro: nei momenti in cui la linea blu (average trade) rompe al ribasso la linea rossa (media semplice a 200 periodi) il sistema viene staccato. Durante questi periodi la linea rossa della figura F1 (equity line

andrea angiolini

ricalcolata) è perfettamente orizzontale in quanto il siste-

Andrea Angiolini è amministratore unico di Algoritmica.pro Srl, società attiva nello sviluppo, programmazione, valutazione di strategie quantitative per trader sistematici privati e istituzionali. Si è laureato in Scienze di Internet all’Università degli Studi di Bologna ed è autore di alcune pubblicazioni sul trading quantitativo. [email protected], www.algoritmica.pro

ma non entra a mercato. Da notare in figura F1 come la linea rossa affronti periodi molto lunghi di interruzione del sistema. Questo non è un buon segnale perché un periodo prolungato sul blocco dell'operatività è di difficile accettazione da parte di un trader.

Conclusioni La logica seguita durante l'analisi

T2) riassunto performance report con costi operativi

del filtro sul profit factor vorrebbe Periodo: dal 9/1/2007 al 21/8/2013

che non si ancorasse il valore storico

Sistema originale

Filtro deviazione standard su percent profitable

Profitto netto

€ 119.621,25

€ 97.162,50

Max Drawdown

-€ 42.871,25

-€ 27.872,50

Fattore di profitto

1,08

1,15

stema. Visti però i risultati raggiunti

Numero di operazioni

3934

1557

si preferisce concentrare lo studio

Guadagno medio per operazione

€ 30,41

€ 62,40

alla ricerca di una formula che sinte-

Slippage

€ 37,50

€ 37,50

tizzi il comportamento del sistema.

Commissioni

€ 2,50

€ 2,50

La prima impressione che deriva dal-

dell'average trade alla data di inizio del backtest. Attualmente l'average trade viene calcolato tenendo in considerazione tutte le operazioni del si-

Confronto tra i principali valori del performance report con inserimento dei costi operativi. Si veda descrizione dell’immagine F2 per maggiore chiarezza. Fonte: Algoritmica.pro

lo studio è che piuttosto che concentrarsi sull'analisi della performance sia meglio focalizzare l'attenzione sul carattere ed il comportamento dei sistemi. I tre indicatori di performance analizzati (net profit, profit

F2) Filtro esaminato

factor e average trade) fanno leva proprio sul rendimento del sistema, mentre l'indicatore analizzato nel numero di Traders' di Aprile guarda con un punto di vista differente la decadenza delle performances: anziché concentrarsi sul rendimento del sistema, il filtro della deviazione standard sulla percent profitable pone l'attenzione sullo squilibrio di un valore, riconducibile al comportamento del sistema. Quindi più che procedere al blocco dell'operatività quando le performance non sono soddisfacenti sembra più produttivo Confronto tra il guadagno medio per operazione storico del sistema (linea blu) e la sua media mobile a 200 periodi (linea rossa). Fonte: Algoritmica.pro, immagine ottenuta attraverso Microsoft Office Excel

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un blocco misurato quando il sistema "si comporta diversamente" dalla norma. Lo studio continua. «

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Costruire un trading system usando il Supertrend xxxxxxxxxxxxxx C’è un modo scientifico per utilizzare il Supertrend ?

Aumentare il numero dei trade effettuati può avvicinare il nostro trading system ad un valore corretto di significatività. Ma aumentare i trade significa anche aumentare la “velocità” di ingresso e quindi, di conseguenza, i falsi segnali. Esiste un giusto equilibrio? In questo articolo inizieremo la ricerca dell’equilibrio perfetto.

mauro Caimi Amministratore della CCFinance.it, laurea con lode in Economia Aziendale, triennio di dottorato di ricerca in Economia Applicata, master in Scienze delle Finanze e in Financial Advisor. Si occupa di analisi tecnica applicata ai mercati finanziari, tecniche di scalping, costruzione di trading system automatici, investimenti obbligazionari, gestioni patrimoniali a capitale garantito. [email protected], www.ccfinance.it

» Dove eravamo Nell’ultimo articolo della serie “Costruire un trading system usando il Supertrend”, abbiamo affrontato la problematica della significatività statistica di un trading system. In particolare abbiamo ampliato il nostro campo d’indagine ottenendo delle informazioni molto importanti:

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Basics

•

La strategia è rimasta profittevole anche su dati che non avevamo considerato inizialmente nella nostra

F1) Report dettagliato Prorealtime con analisi statistiche del trading system

analisi. •

Il rapporto tra le operazioni vincenti e quelle in perdita è rimasto stabile.

•

Le operazioni al ribasso sono diventate profittevoli dimostrando la validità della strategia anche per lo short selling.

Ricercare la significatività statistica Con l’ampliamento del campione di dati su un orizzonte decennale il nostro trading system si è avvicinato al numero di trade utili ad ottenere un test positivo di significatività statistica. Il report nella figura F1 indica 214 posizioni assunte. Il numero di trade utili per un test di significatività statistica è almeno 400, cerchiamo, quindi, un modo per aumentare il numero delle operazione modificando i parametri del nostro trading system. Per aumentare il numero delle operazioni effettuate dal sistema possiamo, in prima analisi, modificare i parametri dell’indicatore Supertrend. Il nostro obiettivo sarà renderlo più reattivo, in modo da avere maggiori segnali d’ingresso. Le variabili da modificare per il Supertrend saranno:

Strumento utilizzato Mini Ftse Mib, time daily, capitale di riferimento 18.000€. Fonte: Prorealtime

Moltiplicatore: 1.3 NM Periodi: 14

F2) Grafico del Mini Ftse Mib time daily

Facciamo un esempio. Nel grafico F2 abbiamo evidenziato una serie di operazioni effettuate dal trading system con i valori del Supertrend indicati sopra. La strategia d’ingresso si basa sul seguente script. Il trading system entra long dopo la rottura del Supertrend confermata in chiusura daily. Precisamente la mattina dopo in apertura della nuova giornata di borsa. Per aumentare il numero degli ingressi, e di conseguenza delle operazioni, dobbiamo “avvicinare” il Supertrend ai prezzi di mercato. Riduciamo il valore che abbiamo dato al Moltiplicatore.

Il grafico illustra i segnali d’ingresso long e short del trading system con il valore del Moltiplicatore = 1,3. Fonte: Prorealtime

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BASICS

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Risolto il problema puramente statistico della significatività, possiamo riprendere il nostro cammino verso il miglioramento del nostro punto d’ingresso Info DEFPARAM CumulateOrders = False // Posizioni cumulate disattivate // Condizioni per entrare su posizioni long Moltiplicatore =1.3 NM Periodi =14 indicator1 = close indicator2 = SuperTrend[Moltiplicatore, NM Periodi] c1 = (indicator1 CROSSES OVER indicator2) IF c1 THEN BUY 1 SHARES AT MARKET ENDIF // Condizioni per entrare su posizioni short indicator3 = close indicator4 = SuperTrend[Moltiplicatore, NM Periodi] c2 = (indicator3 CROSSES UNDER indicator4) IF c2 THEN SELLSHORT 1 SHARES AT MARKET ENDIF

Assumiamo un valore dimezzato rispetto al precedente.

Maggiori operazioni, maggiori falsi segnali Nel grafico F3 possiamo notare cosa succede se utilizziamo un Moltiplicatore con un valore pari a 0.75. Il sistema diventa molto più reattivo e, come speravamo, aumentano il numero delle operazioni effettuate. Purtroppo la coperta è sempre corta, quindi, aumentando la reattività abbiamo anche un incremento dei falsi segnali. Vediamo un po’ cosa è successo analizzando il report di questo nuovo backtest. Nella figura F4 ho inserito un confronto tra il precedente backtest (quello con il Moltiplicatore=1.3) ed il nuovo (quello con il Moltiplicatore=0.75). C’è un netto peggioramento del profitto finale che passa dal 51,72% al 31,72%. Peggiora il Profit Factor che passa da 1,12 a 1,05, così come la percentuale di trade in profitto e il guadagno medio per posizione. Ci aspettavamo questo risultato, ma la modifica del valore del Moltiplicatore è stata effettuata non per migliorare il sistema, ma per renderlo statisticamente significativo. Controlliamo se il nostro obiettivo è stato raggiunto. Il numero totale delle operazioni sono passate da 214 a 366. Un risultato non al di sopra dei 400 trade che ci servivano per il test di significatività, ma sicura-

F3) Grafico del Mini Ftse Mib time daily

mente molto vicino. Proviamo a calcolare ora la significatività del sistema. E= 1 √N N = numero delle operazioni E = errore E=

1 = 0,0523 = 5,23% √366 Il margine di errore statistico è

del 5,23% potremmo dire accettaIl grafico illustra i segnali d’ingresso long e short del trading system con il valore del Moltiplicatore = 0,75. Fonte: Prorealtime

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bile. Essenzialmente significa che i risultati ottenuti non sono casuali con una probabilità del 94,77%. Il

Basics

nostro modello di trading potrebbe avere, quindi, buo-

coincida con un allungo fatto nella stessa giornata. In

ne possibilità di ripetersi anche nei mesi futuri. Abbia-

questo caso il giorno dopo in apertura, troveremo il no-

mo concretizzato il nostro obiettivo, le 366 operazioni ci

stro future ad un prezzo molto più alto. Questa mancan-

permettono di avere un modello con una significatività statistica corretta. Possiamo continuare su questa

F4) Le due statistiche del trading system “Traders” messe a confronto

strada.

Non lasciamo pezzi per strada Risolto il problema puramente statistico della significatività, possiamo riprendere il nostro cammino verso il miglioramento del nostro punto d’ingresso. Ci sono delle problematiche abbastanza evidenti di questa tecnica d’ingresso. Guardiamo attentamente la figura F3. La problematica più evidente è quella del ritardo dovuto all’ingresso in posizione all’apertura del giorno seguente la rottura del Supertrend. Ad esempio su un ingresso long capita spesso che la rottura del Supertrend

Le differenze rilevate dopo la modifica del Moltiplicatore. Strumento utilizzato Mini Ftse Mib, time daily, capitale di riferimento 18.000€. Fonte: Prorealtime

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BASICS

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Con l’ampliamento del campione di dati su un orizzonte decennale il nostro trading system si è avvicinato al numero di trade utili ad ottenere un test positivo di significatività statistica

za di reattività nell’ingresso porta

F5) Grafico del Mini Ftse Mib time daily

via molti “punti” al nostro trading system. Guardiamo la figura F5. Nei due esempi indicati l’ingresso imperfetto porta via un numero di punti abbastanza elevato. Come possiamo risolvere questa problematica? Viene spontaneo pensare: e se entrassimo non sulla rottura confermata del Supertrend, ma appena il future tocca l’indicatore? Certo questa soluzione migliorerebbe molti ingressi ma lascerebbe Il grafico illustra l’errore dei segnali d’ingresso long e short del trading system con il valore del Moltiplicatore = 0,75. Fonte: Prorealtime

spazio anche a molti falsi segnali. Nel grafico F6 possiamo vedere un esempio di falso segnale che avverrebbe con questa modifica della tecnica d’ingresso.

F6) Grafico del Mini Ftse Mib time daily

Quale sarà il prossimo passo? In conclusione, per controllare se la modifica della tecnica d’ingresso che abbiamo proposto sia valida e porti un miglioramento del trading system, dobbiamo semplicemente farlo calcolare al nostro software Prorealtime. Nel prossimo articolo andremo a modificare lo script del trading system per verificare se anticipando l’ingresso rispetto alla chiusura della barra daily si otterrebbe un miglioramento sostanziale. Come sempre, chi volesse informazioni o

Il grafico illustra un falso segnale dovuto all’ingresso anticipato sul trading system con il valore del Moltiplicatore = 0,75. Fonte: Prorealtime

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desiderasse approfondire alcune tematiche può contattarmi sulla mia email. «

Codice di Negoziazione

Sottostante

DE000HV8A5F5

UMIB7L

ITALIA X7

DE000HV8A5D0

UE507L

EUROSTOXX50 X7

DE000HV8A497

UCAC7L

CAC40 X7

DE000HV8A5B4

UDAX7L

DAX X7

Codice ISIN

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Le tipologie di prestito obbligazionario Le obbligazioni Convertibili

Claudio Bonilauri

Si tratta di un tipo di obbligazione particolare, nata sul finire

Claudio Bonilauri, analista finanziario indipendente, formatore in materie economiche finanziarie per importanti banche e aziende italiane, Promotore Finanziario dal 2001. Si occupa di finanza e di gestione e costruzione di portafogli da oltre 13 anni e ne ha fatto col tempo oltre ad una passione, un lavoro. Viene dalla consulenza e formazione aziendale svolta prevalentemente negli anni 90 in materie contabili ed economiche.

del milleottocento negli Stati Uniti soprattutto ad opera delle compagnie ferroviarie, allora tra le più grosse società del mondo. In Italia, uno dei primi esempi, fu un emissione ILVA al 3,30% risalente alla prima metà degli anni venti. Come dice il nome, si tratta di obbligazioni che offrono il diritto (e non il dovere) al sottoscrittore di poterle convertire in un altro strumento finanziario, spesso un’azione di valore analogo.

60

Basics

» Purtroppo, la stragrande maggio-

F1) Obbligazione convertibile di Banca Etruria durante la dura crisi dei PIIGS

ranza della letteratura disponibile sull'argomento, le considera sempre e comunque come obbligazioni convertibili in "azioni". In realtà, seppur molto di rado, potrebbero essere convertite in altri strumenti finanziari, quali soprattutto altre obbligazioni, ma, nulla vieta, l'eventuale nascita di conversioni "esotiche" ed inconsuete. Vero resta che la stragrande maggioranza presenta una clausola di conversione in azioni e » quindi ci concentreremo su questo aspetto. Normalmente si parla di conversione "diretta", quando lo strumento

Si osservi il crollo del titolo . Fonte: www.liquida.it

finanziario offerto in conversione è dello stesso emittente originario, ad esempio quando un'ipotetica obbligazione convertibile Eni, viene estinta offrendo in cam-

normalmente è medio lunga), supponiamo 7 anni. La

bio azioni della stessa Eni, mentre si parla di conversione

particolarità, rispetto ad altre obbligazioni è che il pro-

indiretta quando vengono offerti titoli di società terze

spetto informativo riporta alcune informazioni supple-

(spesso appartenenti al gruppo dell'emittente), come

mentari, ed in particolare:

nell'ipotetico caso che l'obbligazione Eni venisse conver•

tita in azioni Saipem. convertible" (che tratteremo in un prossimo articolo sem-

la tipologia di conversione: viene specificato lo strumento finanziario offerto (per noi l'azione Alpha)

Non vanno assolutamente confuse con le "reverse •

il rapporto di conversione, ossia quante azioni Alpha

pre di questa serie), nelle quali il diritto alla conversione

offrire per ogni lotto di valore minimo nominale di ob-

spetta all'emittente, e quindi buona parte delle conside-

bligazione, supponiamo 1:100 ossia per una obbliga-

razioni fatte andrebbero letteralmente "rovesciate".

zione vengono offerte 100 azioni.

Ma vediamo di capire con un esempio pratico cosa sono e come funzionano, prima di prenderne in

F2) Profilo di rendimento obbligazione convertibile

considerazione pregi e difetti. All'inizio partono come un'obbligazione qualunque. C'è una società

emittente,

supponiamo

la

società Alpha, c'è un prezzo di emissione che non può essere sotto la pari per evitare il reato di annacquamento di capitale sociale (supponiamo, quindi, alla pari), un valore nominale (mille euro), un tasso di interesse fisso o variabile (cedola) con qualunque periodicità (anche se normalmente è una unica annuale per mantenere una sorta di analogia con il dividendo azionario) supponiamo il 5% fisso e una durata (che

Il grafico illustra la relazione fra bond convertibile e azione . Fonte: www.fondionline.com

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BASICS

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Di fatto l’opzione a favore del sottoscrittore trasforma l’obbligazione convertibile in una specie di investimento azionario a capitale protetto

Dopo sette anni, alla scadenza, si presenta un bivio. La prima via replica il classico modello obbligazionario e prevede la rinuncia alla conversione, da parte dell'ultimo

possessore, e quindi l'emittente versa ad estinzione il valore nominale del titolo (mille euro). La seconda via prevede di optare per la conversione in azioni Alpha, secondo il rapporto di cambio stabilito fin dall'inizio dal prospetto informativo. Per noi, invece dei mille euro di valore nominale vengono assegnate

F3) Havana Electric Railway Company

100 azioni Alpha, ossia potremmo dire che ogni azioni ci viene "venduta" a 10,00 euro (1.000,00 euro diviso le 100 azioni). È ovvio che la conversione conviene solo se il prezzo delle azioni al momento della conversione valgono di più del prezzo di cambio trovato sopra. Ossia se il prezzo dell'azione Alpha in conversione è pari a 15,00 euro, il sottoscrittore ha tutto l'interesse a farsi assegnare le cento azioni in quanto al posto dei 1.000,00 euro riceve un controvalore di 1.500,00 euro (100 azioni per 15 euro cadauna). Se non vuole passare da obbligazionista ad azionista e quindi cambiare il suo profilo di rischio finanziario, ovviamente gli conviene sempre chiedere la conversione con la particolarità che appena ricevute le azioni provvede a venderle imEsempio di obbligazione presente negli Stati Uniti a fine ‘800. Fonte: www.icollector.com

mediatamente sul mercato realizzando la plusvalenza (+50%). Se l'azione vale meno di 10,00 allora conviene optare per il rimborso in contanti. Questo ovviamente vale anche nel caso che l'obbligazionista desiderasse diventare azionista. Se supponiamo un valore di 6 euro ad azione,

F4) Columbus & Maysville Railway

gli conviene farsi dare i 1.000,00 euro in contanti e successivamente comperare le 100 azioni a 6 euro cadauna per un totale di spesa di 600,00 euro, "guadagnando" 400,00 euro. Praticamente del tutto teorico il caso che l'azione alla scadenza valga precisamente 10,00 euro. Nel qual caso però si provvede normalmente alla NON conversione, onde evitare i costi e i rischi (dalla scadenza al possesso dei titoli passa un po' di tempo) del successivo smobilizzo azionario. Di fatto l'opzione a favore del sottoscrittore trasforma l'obbligazione convertibile in una specie di investimento Esempio di obbligazione presente negli Stati Uniti a fine ‘800. Fonte: www.icollector.com

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azionario a capitale protetto. Se il valore azionario va male (scende sotto i 10,00 euro nel nostro esempio) allora si fa prevalere l'aspetto obbligazionario e si percepisce

Basics

sempre i 1.000,00 euro di valore nominale, se invece, il

valore dell'impresa in modo da arrivare alla scadenza con

valore delle azioni cresce, cresce anche di uguale impor-

il valore azionario cresciuto.

to il valore del nostro investimento facendo prevalere l'aspetto azionario.

Gli elementi di rischio sono concentrati soprattutto sulla bassa liquidità che spesso questo mercato speri-

Normale quindi che questa opzione si traduca per

menta, ma esistono notevoli differenze da titolo a titolo.

il sottoscrittore in un valore e che come tale abbia un

Molto più liquidi e dotati di storicità i mercati anglosasso-

"costo". Solo che il costo è in parte occultato, non è im-

ni spesso OTC e collocate in Private Placement. Rimane

mediatamente percepibile dall'investitore. Il valore/co-

un rischio emittente come in qualunque obbligazione qui,

sto dell'opzione si traduce nel minor rendimento offerto

magari accentuato da un flusso cedolare inferiore e il loro

(tasso di interesse) da questa obbligazione rispetto ad

valore è notevolmente più volatile di quello di obbligazio-

una obbligazione virtuale emessa dalla stessa società e

ni ordinarie.

identica a quella precedente SENZA però la convertibilità.

Spesso sarebbe preferibile approcciare questo strumento finanziario con strumenti contenitore, quali ETF

Morale, nel nostro esempio abbiamo supposto un tasso della convertibile al 5%. Se supponiamo che una

e/o fondi o Sicav che permettono di eliminare alcuni fattori di rischio per il piccolo risparmiatore. «

eventuale obbligazione identica (per emittente, scadenza, valuta, ecc.) ma NON convertibile offra il 7,5% se ne deduce che il costo della opzione è pari al 2,5% del nominale

F5) New York West Shore and Buffalo Railway Company

all'anno. Esiste anche un altro costo "occulto" a carico del sottoscrittore che deriva dal fatto che il prezzo di conversione (per noi 10,00 euro ad azione) al momento dell'emissione dell'obbligazione è sempre più alto del prezzo della stessa azione sul mercato (supponiamo 8,00 euro). Ossia, prima che la conversione diventi vantaggiosa per i sottoscrittori non basta che l'azione sottostante cresca, ma deve crescere al punto da superare il prezzo di conversione (quindi andare oltre i 10,00 euro). Quanto più alto è questo gap, tanto maggiore è questo costo occulto. Oltre al vantaggio di possedere una obbligazione con

Esempio di obbligazione presente negli Stati Uniti a fine ‘800. Fonte: www.icollector.com

una componente di rendimento legata al mercato azionario, il sottoscrittore ha anche il vantaggio di possedere, fino alla scadenza un titolo obbligazionario e quindi, in

F6) The Atlantic and Danville Railway Company

caso di dissesto societario, di possedere un titolo che può partecipare al passivo fallimentare e recuperare qualche decina di punti percentuale di valore, rispetto ad un azione pura che vedrebbe molto probabilmente azzerarsi il valore. Esistono anche vantaggi per le imprese emittenti. I principali sono quelli relativi al prestito stesso. In primis pagano meno il ricorso al debito (il tasso delle convertibili è più basso), successivamente nel caso l'azione valesse più del prezzo di cambio l'emittente non dovrebbe affrontare l'esborso per la restituzione del capitale. Di fatto emettono questo tipo di obbligazione soprattutto le imprese in ristrutturazione, già oberate da pesanti oneri finanziari e rappresenta anche un messaggio positivo al mercato circa la propria capacità di ricostruire il

Esempio di obbligazione presente negli Stati Uniti a fine ‘800. Fonte: www.icollector.com

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etF: Strumento “al servizio” dell’asset allocation L’utilizzo degli etF nella costruzione e gestione di un portafoglio, quale strategia d’investimento privilegiare?

Gli ETF sono strumenti molto flessibili che permettono di implementare a basso costo molte strategie di investimento, dalle più semplici alle più sofisticate, data la possibilità di negoziarli in un qualsiasi momento della seduta di borsa e apportare rapidamente e agevolmente modifiche di breve termine al portafoglio. Il fatto che gli exchange traded funds siano degli investimenti di tipo passivo non implica che essi non possano essere utilizzati in modo attivo, anzi rappresentano i “mattoni” per costruire la strategia di investimento che più si addica alle esigenze e alle preferenze di qualsiasi investitore. Ma quale strategia privilegiare nell’ottica di asset allocation?

Giulia Caco

» Gli Exchange Traded Fund dunque data la loro natura

Giulia Caco, neo laureata magistrale in Economia e Finanza presso l’Università degli Studi di Padova con una tesi intitolata “Exchange Traded Funds: una analisi puntuale di efficienza”, collabora a diverse riviste finanziarie.

semplice e flessibile sembrano ricoprire un ruolo centrale nei portafogli degli investitori arrivando a formare la parte principale di una strategia d’investimento soprattutto durante i periodi di rapidi cambiamenti economici o dei mercati, in cui il valore dei tradizionali portafogli azionari od obbligazionari può variare considerevolmente.

64

Basics

La strategia Core/Satellite con gli ETF

sivo a investimenti specifici: a livello di portafoglio i costi

Il rischio di un portafoglio gestito attivamente è deter-

unitari sono contenuti, per via della diluizione del costo

minato essenzialmente da due componenti: market e

del Satellite che si consegue grazie all’allocazione di gran

active risk.

parte del capitale su strumenti Core a basso costo. In se-

Il market risk è riconducibile all’andamento aggrega-

condo luogo, la distinzione esplicita tra le fonti di active

to dei mercati dei capitali. I volumi scambiati quotidiana-

e market risk facilita e rende trasparente il processo di

mente su questi mercati sono elevatissimi, assicurando

allocazione del rischio totale di portafoglio, consentendo

di norma la formazione di prezzi significativi e ampia li-

un’implementazione efficace delle procedure di risk bud-

quidità. Di conseguenza, le remunerazioni che ci si può

geting: la porzione più cospicua del portafoglio infatti è

attendere investendo in queste asset class (in eccesso

costantemente investita secondo il proprio specifico pro-

ai rendimenti di mercato monetario) coincidono con i ri-

filo di rischio, senza però rinunciare alla possibilità di ag-

spettivi premi al rischio; “battere” questi mercati è un’im-

giungere valore al proprio investimento prendendo delle

presa estremamente ardua e ripetibile di rado in modo

posizioni attive su particolari fasi di mercato o su specifici

sistematico.

titoli, settori o mercati.

Alla componente di active risk contribuiscono, inve-

Chiaramente gli ETF rappresentano lo strumento

ce, i rischi specifici di quegli investimenti che il gestore

ideale per la parte Core dell'investimento in quanto re-

intraprende perché ritiene possano fruttare rendimenti

plicano in modo affidabile un indice di mercato e costa-

superiori rispetto al premio al rischio di mercato, ossia

no meno di qualsiasi altro strumento finanziario equi-

che “generino Alfa”.

valente. Gli ETF possono però essere utilizzati anche in

La dicotomia tra market e active risk come fonti distin-

modo attivo e quindi entrare a pieno titolo nella parte

te di rendimento e di rischio è alla base del Core-Satellite

Satellite di un portafoglio finanziario: ad esempio è pos-

Investing, una strategia di investimento che prevede la

sibile sfruttare la “rotazione settoriale”, una usuale scel-

costruzione di un portafoglio in due componenti separate

ta tattica propria della gestione attiva, per sfruttare mo-

con l'obiettivo di creare: una base di portafoglio a bassa

vimenti direzionali del mercato con la finalità di ottenere

volatilità, a bassa rotazione e focalizzata su obiettivi di

sovraperformance. Etf specializzati in vari settori, come

lungo termine, ed una struttura complementare che ag-

quello bancario od health care, oppure specializzati in

giunga rendimento (e rischio) al portafoglio complessivo.

small cap, value, growth o sui mercati emergenti, pos-

La componente Core, esposta al market risk, è la par-

sono essere utilizzati come satelliti volti a catturare l’ex-

te che costituisce la base sia del portafoglio di investi-

tra performance fornita da certe asset class quali quelle

mento ma soprattutto del profilo di rendimento/rischio

descritte sopra.

desiderato. La componente Satellite è, invece, la parte di portafoglio complementare che ha come obietti-

T1) I benefici dell’approccio Core/Satellite

vo generare Alfa attraverso l’assunzione di active risk: il potenziale di extra rendimento e la riduzione del rischio devono essere tali da giusti-

Strategie

Investimenti

Commissioni

A

Gestione bilanciata

ficare il maggior costo unitario della componente Satellite rispetto quella Core, dovuto alle commissioni generalmente elevate che si pagano sui prodotti finanziari specializzati. Dal punto di vista dell’economia generale di portafoglio, tale approccio apporta due importanti vantaggi come si può anche dedurre guardando alla tabella 1. Il primo è il fee arbitrage, reso possibile dal fatto che i contributi di gestione attiva a passiva sono riconducibili in modo esclu-

B

Rischio Market

TEV

Pesi

2.0

10

4

100.0

Core

0.2

10

1

67.0

ETF Azionario

0.2

20

2

33.5

Titoli di stato

0.2

4

0

33.5

Satellite

4.0

0

12

33.0

Portafoglio

1.6

7

4

100.0

Nota: tutti i valori sono espressi in percentuale.

La Tabella 1 esemplifica la cost effectiveness e la capacità di controllo del rischio conseguibili tramite l’approccio Core-Satellite. Vengono presentate due strategie, la prima bilanciata mentre la seconda segue l’approccio Core-Satellite, entrambe con un vincolo di tracking error volatility (TEV) del 4% rispetto a un benchmark. Si può notare come nonostante le commissioni del fondo hedge siano il doppio di quelle della gestione bilanciata, il costo del portafoglio Core-Satellite è inferiore di 40b.p., grazie alle commissioni ridottissime della componente Core. Il basso tracking error di quest’ultima consente altresì una allocazione non marginale di rischio active, pur rispettando il vincolo del 4%. Fonte: Prometeia Advisor Sim

65

BASICS

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Impiegati dunque come strumenti passivi all’interno

dei diversi asset presenti nel portafoglio, pur in presenza

della componente Core o Satellite del portafoglio così

di variazioni dei prezzi che tenderebbero a modificarla:

come si può notare dalla Figura 1, gli ETF consentono di

qualora l’allocazione del portafoglio si discosti eccessi-

ottenere una diversificazione efficiente a fronte di un co-

vamente da quella ritenuta ottimale, l’investimento di

sto contenuto.

capitale nella componente che risulta sovrapesata viene ridimensionato a vantaggio dell’altra. La frequenza e l’en-

La strategia Buy and Hold

tità dei ribilanciamenti dipendono dal livello di tolleranza

Una delle tecniche più utilizzate per definire un’asset allo-

verso gli scostamenti.

cation è quella definita buy and hold che consiste nell’ac-

La tecnica permette inoltre di limitare, attraverso la

quisto e nella detenzione fino a scadenza dell’investimen-

reintegrazione della posizione neutrale, l’impatto sfavo-

to del mix inziale di attività considerato ottimale.

revole derivante da attività che presentano performance

Considerando che questa tecnica utilizza un approc-

negative.

cio di tipo statico, proprio a causa dell’invarianza mante-

Il limite caratteristico di questa tecnica è strettamen-

nuta nella composizione del portafoglio, i suoi punti di

te connesso con il processo di replica di un benchmark.

forza sembrano essere la mancanza di una vera e propria

L’elevata frequenza dei ribilanciamenti, dovuta all’evolu-

attività gestionale e, di conseguenza, la riduzione dei co-

zione dei prezzi sui mercati, comporta costi di transazio-

sti operativi e di transazione.

ne mediamente elevati e, in ogni caso, non può essere

In pratica, però, questo approccio risulta svantag-

perfetta e costantemente presente nel corso della vita

giato in quei mercati caratterizzati da un elevato livello

dell’investimento. Anche in questo caso, il compito del

di volatilità, perché costretto a subirne tutti gli effetti

gestore si limita ad assicurare il mantenimento del profilo

(fatta salva l’attenuazione derivante dalla diversifica-

allocativo di lungo termine scelto dall’investitore al mo-

zione), essendo il valore del portafoglio direttamente

mento dell’investimento.

correlato all’evoluzione dei mercati presenti al suo interno. L’invariata allocazione iniziale del capitale non

Conclusioni

consente pertanto di mantenere sotto controllo il rap-

In definitiva, abbiamo visto come gli ETF dovrebbero

porto ottimale rischio-rendimento non per la durata

essere utilizzati come elementi portanti di un portafo-

dell’investimento.

glio d’investimento attraverso alcune strategie d’investimento.

La strategia Constant Mix

Gli investitori possono trarre beneficio dalla com-

L’ultimo limite della strategia buy and hold può essere

binazione in un unico portafoglio di investimenti attivi

superato tramite il ricorso alla tecnica del constant mix

e passivi. Inserire fondi passivi nella porzione "core" di

pensata per mantenere costante la proporzione relativa

un portafoglio aiuterà a minimizzare i costi generali e la volatilità. Ulteriori posizioni, note come componenti "satelliti", invece sfruttano la capacità dei fondi attivi

F1) Gli ETF nelle strategie Core/Satellite

di incorporare proiezioni previsionali e possono sovraperformare il mercato. Se non si hanno le competenze per elaborare una coerente strategia di portafoglio e si ha un orizzonte temporale lungo la strategia buy and hold risulta essere probabilmente la scelta migliore, ammesso che si abbia la forza psicologica di "tenere duro" nelle fasi negative del mercato. Il lato più critico ed importante La strategia core/satellite con gli ETF consente di associare in modo ottimale la gestione attiva a quella passiva, traendo il meglio da entrambe. Fonte: Borsa Italiana

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per la scelta di investimento riguarda come al solito l’intero processo di asset allocation. «

MARCHE

ENDURANCE LIFESTYLE2014

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Investimenti Trading Risparmio

Road to the Weg FEI CEI 3* 160 Km

Conero Endurance CUP

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FEI CEI 2* 120 Km - FEI CEIYJ2* 120 Km - FEI CEI 1* 90 Km

“UAE Days nelle Marche” Business Forum Italy - UAE “Our vision, our future”

From Milano Expo 2015 to Dubai Expo 2020

Speech “Voices of Arab Women” Fashion & Design: heritage and new inspirations ME

B2B Meeting

www.marchelifestyle.it

BaSiCS

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La selezione dei migliori segnali dalle candele giapponesi

trading con le candele giapponesi: l’hammer Le candele giapponesi sono uno dei metodi più antichi di visualizzazione grafica dei prezzi e sicuramente il più diffuso oggi. Intuitive nell’apprendimento, possono tuttavia confondere per le moltissime combinazioni possibili. Per padroneggiare adeguatamente la materia occorre infatti un notevole studio e molta pratica. I vantaggi del trading con le candele sono tuttavia notevoli. Per ottenere i migliori risultati, bisogna concentrarsi su alcune configurazioni di base e lavorare di più sulla selezione dei segnali.

» Le candele giapponesi

determinati gruppi di candele ricorrenti, i cosiddetti pat-

Le candele giapponesi sono un pilastro dell’analisi tecni-

terns, permette di individuare e classificare molti segnali

ca moderna. Una candela richiede solo 4 informazioni per

utili per il trading.

essere visualizzata: apertura, minimo, massimo, chiusura. Se si hanno questi dati, è possibile rappresentare l’anda-

Classificazione delle candele

mento dei prezzi di qualsiasi cosa in candele giapponesi.

I pattern candlestick si dividono in modelli rialzisti e ri-

L'analisi delle candele permette di studiare la psico-

bassisti. Ciascuna di queste due famiglie si divide poi in

logia del mercato. Ogni sequenza di candele rappresen-

pattern di continuazione o di inversione. I primi indicano

ta nei prezzi la lotta tra rialzisti e ribassisti. L’esistenza di

la probabile continuazione del trend, le altre indicano invece la sua probabile inversione. Un’altra classificazione è tra patterns semplici e com-

roberto vignozzi CMT, CFTe, trader indipendente, ha lavorato in banche d’affari e broker a Londra e in Germania. Si è poi trasferito in Svizzera dove lavora come advisor per fondi e wealth manager. Si occupa di analisi finanziaria, tecnica e quantitativa, tecniche di swing trading, costruzione di trading system, ricerca indipendente, gestioni patrimoniali, managed accounts, prodotti strutturati e hedge-fund linked notes. [email protected]

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plessi. Quelli semplici si manifestano con l’apparizione di una singola candela, mentre quelli complessi richiedono più candele in una determinata sequenza, rispettando precise regole di costruzione.

Il principio di Pareto Una delle difficoltà che si incontra nello studio delle candlesticks è l’elevato numero di patterns. Ne sono stati

Basics

identificati infatti oltre 100 (vedi: “Encyclopedia of Can-

Le candele giapponesi

dlesticks Charts” di T. Bulkowski). Ciascuno di essi ha

Lo studio del grafico a candele, è una disciplina molto anti-

precise regole interpretative e molti sono combinazioni complesse, non sempre di facile riconoscibilità. Difficile ricordarli tutti senza fare confusione. Per fortuna non è necessario conoscerli tutti per lavorare con le candele giapponesi. Vale la regola “80/20", nota anche con il nome di principio di Pareto. La maggior parte dei risultati è dovuta ad un numero ristretto di azioni. Molti fenomeni nella realtà hanno una distribuzione statistica in linea con la regola 80/20. Anche nelle candlesticks l’80% dei benefici viene dalla conoscenza del 20% dei patterns. Quelli veramente importanti non sono più di un paio di decine. Quello che conta è saper usare questi molto bene.

ca ed è divenuto, col tempo, un pilastro dell’analisi tecnica. L’analisi delle candele si sviluppò in Giappone nel XVIII secolo per riuscire a capire il futuro andamento dei mercati del riso. Sokyu Homma è ritenuto l’inventore di questo intuitivo metodo di analisi. In Occidente il metodo e’ arrivato negli anni ‘80 grazie a Steve Nison che ne pubblicò varie regole nel suo famoso libro “Japanese Candlestick Charting Techniques”. Il principale beneficio nell’utilizzo del grafico a candele e’ la possibilita’ di individuare i cosiddetti pattern candlesticks, cioe’ raggruppamenti di candele che si ripetono e che diventano uno strumento fondamentale per analizzare i movimenti di prezzo. Questo tipo di visualizzazione è oggi senz’altro la più usata da tutti i trader del mondo.

L’obiettivo del trader Il nostro obiettivo come traders non è mandare a memoria dozzine di patterns complessi, che raramente si incon-

santi per il trader perche’ segnano spesso l’inizio di mo-

treranno, o apprendere tutte le classificazioni che sono

vimenti rilevanti.

state fatte. Questo può essere lo scopo di chi scrive libri

Tra le varie candele di inversione, uno dei segnali piu’ chiari e affidabili e’ l’hammer, con le sue varianti, dragonfly

o del formatore. Non serve nemmeno analizzare il mercato ogni giorno per riconoscere i candlesticks patterns che si formano.

doji e long lower shadow, che riflettono una psicologia di mercato simile, differendo solo in dettagli di costruzione.

Questo e’ il lavoro dell’analista. Il trader deve fare trades in profitto. Per questo scopo bastano po-

F1) Esempio 1: Chesapeake, un pattern di inversione, l’Hammer

che e semplici candele, relativamente frequenti, che offrano una buona affidabilita’ statistica. Se il trader lavora con segnali ad alta probabilita’ di successo, la parte importante rimane solo la gestione del rischio. Ne consegue che, affinare la selezione di pochi segnali conosciuti per migliorarne l’affidabilita’ diventa lo scopo da perseguire. Per questo si ricorre all‘impiego di filtri e di condizioni non previsti dalla teoria delle candele giapponesi, per esempio supporti/resistenze, trendlines, figure, indicatori, analisi del trend e dei volumi, etc. Occorre, insomma, mischiare un po’ i vari metodi di analisi tecnica per raggiungere un risultato soddisfacente.

Un segnale di inversione molto importante: l’hammer Concentriamoci quindi sui segnali di inversione, che sono i piu’ interes-

Vari hammer: alcuni appaiono nei punti giusti, altri no. Il Numero 1 e 2 arrivano dopo chiari downtrend. Su 1 il volume conferma, su 2 invece c’e’ il doppio minimo. Il 3 e’ da ignorare. Il 4 e’ poco convincente: manca trend precedente, c’e’ un gap e RSI non conferma. Fonte: www.stockcharts.com

69

BASICS

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L’ hammer è un pattern di inversione semplice,

Naturalmente, ci sono altri segnali di inversione nelle

composto da una sola candela. E’ facilmente identi-

candele giapponesi, ma qui ci interessa definire un meto-

ficabile dalla presenza di un corpo (real body) molto

do per rendere piu’ efficaci gli hammer piuttosto che trat-

piccolo e da una lunga coda (shadow) che deve avere

tare tutti i possibili segnali. Le considerazioni che faremo

una lunghezza almeno doppia rispetto al corpo. Il cor-

valgono sostanzialmente per tutti i modelli di inversione,

po della candela non deve avere una coda superiore (o

sia rialzisti che ribassisti.

molto piccola). Questo pattern è valido solo se appare dopo un

Dal punto di vista del trader, gli hammer sono ottimali perche’ sono:

downtrend e preannuncia spesso una imminente inversione del mercato. Il colore del corpo non è decisivo. Se

•

semplici da riconoscere e interpretare

il corpo e’ bianco pero’ (positivo) rappresenta un segnale

•

relativamente frequenti

di inversione più forte, dato che i compratori sono riusciti

•

offrono una buona affidabilita’, migliorabile attraverso procedure di selezione

anche a chiudere sopra l’apertura. Il Long lower shadow e’ simile nella psicologia ma

L’ affidabilita’ del pattern migliora se:

puo’ avere anche una coda superiore, che e’ assente o minima nell’hammer, e un corpo che puo’ non rispettare strettamente i requisiti di costruzione dell’hammer.

•

appare in prossimità di zone di supporto, doppio o

L’aspetto importante e’ la presenza di una lunga coda in-

triplo minimo, trendline, etc. o comunque livelli di

feriore, simile all’ hammer, che indica rigetto (price rejec-

prezzo significativi

tion) di un livello di prezzo.

•

buyers)

perche’ apertura e chiusura coincidono. In generale, queste candele non richedono conferme dalle candele successive.

presenta un gap nella candela successiva, che indica momentum nell’inversione (pochi sellers rispetto ai

Il Dragonfly Doji è simile all'hammer ma non ha corpo •

mostra incremento del volume, indicando l’entrata di nuovi operatori • mostra una lunga coda (shadow), cioè una significativa price rejection (conferma di un prezzo estremo)

F2) Esempio 2: Nike, segnali buoni e segnali cattivi

Contano inoltre fattori qualitativi come la qualità del trend precedente, la lunghezza delle candele relativamente alla volatilità del titolo, la condizione generale del mercato, etc..

L’importanza delle code (shadow) Le code sono l’elemento essenziale dell’hammer, del long lower shadow e dragonfly doji. La psicologia che la coda riflette e’ quella di un’area di prezzo estrema, raggiunta dai venditori ma su cui i compratori riescono a fronteggiarli, con forza crescente, fino a respingerli, prendendo il sopravvento. Non conta tanto se la giornata chiude positiva o Il miglior segnale e’ 1: manca il volume ma coincide con una divergenza dopo una forte discesa. 2 e’ un falso segnale, il supporto non tiene. Lo scarso volume deve insospettire. In questi casi, unica garanzia rimane lo stop loss, che salva da disastri. Il 3 non e’ un hammer, ma un hanging man, perche’ appare dopo un forte rialzo. Il 4 un segnale debole ma accettabile grazie ai volumi. Fonte: www.stockcharts.com

70

meno, conta invece la forza del rigetto, per cui la lunghezza della coda e volumi su di essa sono importanti. Esaminare accuratamente le code che appaiono su un grafico fornisce

Basics

valide indicazioni sulla direzione futura. Le code multiple

la storia del titolo e’ significativa (es. 5 candele rosse

fanno parte degli elementi qualitativi, difficili da codificare,

consecutive sono sufficienti su molti titoli per generare

che il trader deve valutare nel loro insieme per arrivare ad

una inversione, ma non ci sono regole fisse). Si elimina-

una conclusione sulla probabilita’ di una inversione.

no cosi’ molti segnali che appaiono nel punto sbagliato, es. trading range, trend precedente troppo breve, etc.

Arte o scienza?

• Volume: si scelgono hammer con volumi in aumen-

Si parla talvolta di arte delle candele giapponesi, riferen-

to. L’aumento dei volumi deve dipendere dai prezzi

dosi alla discrezionalita’ nell’interpretazione. Ci sono in-

che raggiungendo dei livelli estremi generano nuovi

dubbiamente candele sui grafici reali che possono essere

acquisti. Niente strumenti illiquidi o con trading irre-

alquanto differenti dalla formulazione teorica, ma simi-

golare, per i quali gli hammer sono poco significativi.

li nel significato, lasciando cosi’ ampia liberta’ di inter-

• significativita’ della price rejection es. su elementi

pretazione all’analista. La differenza che corre tra arte e

come supporti, doppi o tripli minimi, trendline, canali,

scienza è la possibilità di misurazione oggettiva. Le can-

etc..

dele hanno precise peculiarità e regole costruttive che si prestano ad analisi statistiche.

• Presenza di code precedenti: le code dimostrano che ci sono gia’ stati tentativi di reazione, aumentando la

Il concetto e’ intrigante, ed infatti sono stati condotti molti studi volti ad identificare l’affidablita’ statistica dei patterns. I risultati variano a seconda della metodologia e

probabilita’ di una inversione. • conferme da Indicatori: es. RSI in una zona di ipervenduto o su supporto.

dai dati utilizzati ma sembrano concordare su quello che ci interessa: gli hammer sono segnali frequenti e tra i piu’ affidabili.

Capire la situazione tecnica si puo’ rivelare molto utile nell’anticipare il movimento successivo. L’uso di indicatori e di medie mobili appropriate permette di capire la

Come costruire una strategia di trading sugli hammer

natura tecnica dell’inversione: rimbalzo in ipervenduto in

Vediamo come impostare operazioni long ad alta proba-

un downtrend o semplice esaurimento di una correzione

bilita’ di successo sugli hammer.

in un trend rialzista?

Premettiamo che le posizioni corte possono essere costruite in modo speculare a quelle lunghe,

F3) Esempio 3: PG, elementi che aumentano l’efficacia dell’hammer

sfruttando gli appropriati segnali candlestick di inversione ribassista. Concentrandosi sulla selezione dei segnali si raggiunge lo scopo di aumentarne l’efficacia, che e’ la qualita’ che li rende utili al trader. Usando solamente segnali ad alta probabilita’ di successo e gestendo con gli stop loss gli immancabili falsi segnali, il bravo trader riuscira’ ad essere in profitto la maggior parte delle volte. Il primo passo e’ uno screening per trovare hammer, long lower shadow e dragonfly doji. Ne appariranno ogni giorno diversi su ogni mercato. La selezione dei segnali viene condotta sulla base dei seguenti fattori: •

Trend precedente: deve esistere un chiaro trend da invertire, cioe’ una serie di candele rosse che per

L’hammer settimanale nel punto 1 e’ interessante per vari elementi: un chiaro supporto, le code lunghe in 2 e 3, un trend negativo precedente, l’aumento dei volumi molto pronunciato. Un’inversione qui pare molto probabile. Fonte: www.stockcharts.com

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BASICS

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Obiettivi di prezzo e Risk Management

appaiono come hammer sul settimanale, per cui e’ una

Le candele non forniscono obiettivi di prezzo e questo

buona idea controllare i diversi orizzonti temporali. Avere

e’ un limite. Tuttavia, usando le candele in congiunzione

una visione delle candele sui diversi orizzoni temporali,

con altre tecniche, come supporti, resistenze, trendline e

aiutera’ anche a capire la durata e ampiezza attesa del

figure, e’ possibile ricavare obiettivi di prezzo grazie alle

movimento futuro.

regole dell’analisi tecnica classica.

Si deve infine prestare attenzione a non cadere nel

Inevitabilmente, non tutti i segnali funzioneranno.

comune errore di fare analisi in un orizzonte temporale

Nel trading, il risk management fa la differenza per la so-

ma operare in un altro (es. analisi su candele settimanali

pravvivenza. La disciplina sugli stop loss evitera’ danni

ma di fatto trading giornaliero).

seri dai falsi segnali. Dove posizionarlo? L’estremita’ della coda inferiore

Trading systems

dell’hammer e’ il livello ovvio. Una sua violazione con-

Si possono costruire con facilita’ trading systems basati

traddice la psicologia della price rejection e quindi inva-

sulle candele giapponesi dato che possono essere defini-

lida il pattern.

te in linguaggio di programmazione. Il vantaggio principale dell’automazione e’ la possibi-

Orizzonti temporali

lita’ di concentrarsi su patterns ben definiti e misurarne

Molti ritengono che le candlesticks funzionino solo per il tra-

l’affidabilita’ statisticamente. Lo svantaggio e’ che, elimi-

ding di breve. Questo e’ vero nel senso che forniscono solo

nando la componente discrezionale, il trading system po-

una indicazione probabilistica sui movimenti delle prossime

trebbe identificare le candele in modo corretto rispetto alle

candele, e quindi di breve, senza dire niente sul lungo termi-

regole formali, ma con operazioni risultanti che sarebbero

ne (ammesso e non concesso che sia prevedibile).

scartate da un trader per motivi che non sono previsti dal

Si possono, tuttavia, avere indicazioni su orizzonti

sistema. E’ molto difficile riprodurre in un trading system

temporali piu’ lunghi usando candele settimanali o men-

tutte le condizioni, specialmente qualitative, richieste per

sili. I principi sopra esposti rimangono validi. Da tenere

validare un pattern. Per questo motivo, personalmente,

presente che spesso patterns complessi sul giornaliero

uso i programmi per generare i segnali ma preferisco mantenere discrezionalita’ nelle decisioni di trading.

F4) Esempio 4: BMY, segnali settimanali su trendline e supporto

Conclusioni Si e’ illustrata una tecnica di lavoro che ribalta la logica dei corsi sulle candele. Invece di memorizzare decine di patterns, spesso non chiari e che raramente si incontrano, meglio concentrarsi sui metodi per migliorare l’ affidabilita’ di segnali semplici, come l’hammer. Il trader ha bisogno di trovare configurazioni semplici, ricavabili da uno screening, su grafici giornalieri, settimanali, mensili, che vengono poi filtrate con l’ausilio di indicatori, linee di supporto/resistenza, trendline etc. allo scopo di isolare pochi segnali con alta probabilita’ di successo. Applicare questo metodo, con la

Hammer e long lower shadow settimanali su livelli significativi. Long lower shadow 1 appare in un punto di confluenza tra supporto e trendline. 2 e’ un hammer su supporto. Notare che 1 appare dopo ben 5 candele rosse settimanali di fila. Fonte: www.stockcharts.com

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necessaria disciplina di risk management, rappresenta uno stile di lavoro noioso ma profittevole, esattamente come dovrebbe essere il trading. «

THE MEETING POINT IN SWITZERLAND FOR COMMODITY TRADERS BETWEEN ITALY AND CENTRAL EUROPE

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E NC ING A R G SU HED N I D AN

3RD EDITION 4 /5TH JUNE 2014 ............................. PALAZZO DEI CONGRESSI .............................

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people

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Perry Kaufman Padroneggiare il trading sistematico

Perry J Kaufman ha iniziato la sua carriera come “scienziato missilistico”, prima di coinvolgersi nei mercati dei futures nel 1971. I suoi primi programmi sistematici utilizzavano le medie mobili semplici ed esponenziali. Alla fine del 1970 si trasferisce a New York dove ha sviluppato il programma di investimento sulle commodity di maggior successo per Prudential-Bache. Dal 1980 al 1991 ha diretto il trading sistematico per la Transworld Oil, che ha tradato il più grande conto di proprietà nei mercati dei futures in tutto il mondo. Dal 1992 al 1999, Kaufman è stato principale e capo della ricerca per Drapeau Advisors, un consulente di trading delle commodity, focalizzato sul trading a breve termine. Dal 2000, nella sua attività di consulenza, Kaufman ha servito clienti come il Cinergy’s proprietary trading group, il Graham Capital Management, e il Mizuho’s Alternative Investments. Kaufman scrive ampiamente su mercati e strategie. Ha pubblicato tredici libri, tra cui il più recente è “Sistemi di trading e metodi, 5a edizione” (2013). E’ presidente della KaufmanSignals.com, una nuova impresa che serve agli investitori al dettaglio (www. KaufmanSignals.com). Continua la sua attività tenendo delle conferenzae ai forum economici, tra i gruppi di investitori, e agli studenti universitari.

74

people

» TRADERS´: I Mercati Finanziari non sono esattamente

dov'erano quando hai iniziato la tua carriera. Quando hai sentito parlare la prima volta di mercati e di trading?

TRADERS´: Ti sei mai addentrato anche nel trading discrezionale? Kaufman: Sì, ho fatto trading discrezionale nella fase ini-

Kaufman: Dopo aver lasciato il settore aerospaziale nel

ziale e ho tradato per conto mio. Trado ancora per mio

1970, ho avviato la mia società di computer. Avevamo au-

conto, ma uso gli stessi sistemi tecnici che offro ai clien-

tomatizzato i rimborsi medici governativi (se lo avessi

ti. Il trading discrezionale mi è piaciuto , ma, per me, va a

saputo, sarei rimasto in quel campo!). Qualcuno è venu-

momenti. Posso fare dei soldi per settimane, poi tutto si

to da noi e ha chiesto se potevamo fare una ricerca su un

spegne e non riesco a ottenere niente di buono. Ed è fati-

modo per coprire le opzioni dai rischi. A quel tempo non

coso. Dal momento che ho la fortuna di essere bravo sia

c'era davvero nulla, di fatto, sul computer e le uniche op-

in matematica che con il computer, ho scoperto che sono

zioni erano a Londra. L'IBM non era interessata, così han-

felice di essere la tartaruga e non la lepre. I sistemi tecni-

no trovato qualcuno con un background matematico. Lo

ci non sono perfetti, ma vanno bene nel tempo, e hanno

abbiamo fatto... e una cosa tira l'altra.

una maggiore prevedibilità. Questo per me è sufficiente.

TRADERS´: Qual è stato il motivo di cambiare la tua carriera e andare con i mercati finanziari? Kaufman: Dopo il progetto sulle opzioni abbiamo avuto

TRADERS´: Dal punto di vista del trading sistematico, come giocano i grandi operatori del mercato per mantenere un vantaggio sulla loro concorrenza?

un cliente che ci ha sfidato a batterlo nel trading sul mer-

Kaufman: Buona domanda. La mia esperienza è che i gran-

cato utilizzando la matematica. Dovevamo ottenere una

di giocatori possono essere sia discrezionali che algoritmi-

grande percentuale di guadagni su qualcosa e fare me-

ci, ma la maggior parte di loro appartengono a quest'ultima

glio di lui. Era il 1972. Abbiamo lavorato davvero bene,

categoria. E sono per lo più trend follower. Essi possono ot-

colpendo l'affare del grano russo nel 1973, che ha spin-

tenere la liquidità di cui hanno bisogno, perché le tendenze

to in alto le quotazione dei cereali del 300 per cento. Pur-

a lungo termine non cambiano le posizioni molto spesso. E,

troppo, non lo abbiamo battuto, perché tutti vanno bene

possono fare media di trade su una settimana o più e quindi

in un mercato toro. Ma i mercati mi hanno conquistato e

non spingono il mercato. Possono anche avere un gran nu-

da allora non ho mai più guardato altrove.

mero di strategie più veloci, perché non si può tradare molto su di esse, ma si può ottenere una diversificazione. Mante-

TRADERS´: Nel corso degli anni e con il crescere della competenza, che cosa hai imparato e come hai cambiato il modo di avvicinarti ai mercati?

nere un margine è più difficile. Potete vedere dalle performance pubblicate che le grandi aziende hanno spesso utili e perdite simili ogni mese. Alcuni di loro metteranno maggior

Kaufman: Una grande domanda. Ho imparato molto sui mercati, ma nel complesso ho chiuso un cerchio. Ho sviluppato ogni tipo di sistema, ve-

F1) Livello di rumore

loce e lento, ho fatto bene con molti di essi e male con pochi, ma alla fine, preferisco tradare il trend. Ho imparato che ora i mercati sono più complessi. Beh, in realtà sono più rumorosi. Quando ho iniziato negli anni '70 si potevano fare soldi con una media mobile a 10 giorni. Nel corso degli anni il rumore è aumentato ed è necessario tradare i trend più lentamente. E si cattura una parte minore del movimento. Tuttavia, la tendenza trova i grandi movimenti economici che esistono sempre. Non è l'unico metodo che funziona, ma è il più sicuro.

La figura 1 mostra numerosi percorsi per ottenere esattamente lo stesso risultato (prezzo che sale da $440 a $475). La differenza, tuttavia, è la volatilità, o il rumore sul tragitto. Fonte: www.KaufmanSignals.com

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competizione. Oppure, se siete davve-

F2) La classifica del rumore del mercato asiatico 2005-2010

ro intelligenti, sarete i primi a trovare un nuovo modo di fare trading, come il trading ad alta frequenza, ma questo non accade spesso.

TRADERS´: Come si riconosce che un sistema che si sta utilizzando non è più redditizio? Kaufman: Questa sembrerebbe facile da rispondere: "Perché non fa più soldi!", Ma in realtà è una domanda difficile.

Teoricamente,

progettia-

mo un programma di trading perchè abbia un livello specifico di rischio, misurato dalla volatilità annualizzata dei rendimenti. Per l'industria dei Questa figura mostra diversi mercati asiatici filtrati per i loro livelli di rumore. I mercati più maturi (Giappone e Hong Kong) sono i più rumorosi, mentre quelli meno tradati (Sri Lanka e Vietnam) sono i più in trend Fonte: www.KaufmanSignals.com

futures, questo è circa il 14 per cento, pari ad una deviazione standard. Quindi c'è una possibilità del 16 per cento (la coda a sinistra) che vedremo una perdita di oltre il 14 per cen-

peso in un settore, come i tassi di interesse, ma aumentano

to in un anno. Sarà possibile anche avere una perdita di

anche il loro rischio. La mia preferenza è dare uguale pon-

due volte più grande. Il vero problema è decidere se sia

derazione ovunque sia possibile, perché non conosco nes-

una perdita "normale" o se il programma non funziona

suno che abbia predetto con successo quale settore avrà la

più. Per scoprirlo, è necessario scavare più in profondi-

performance migliore la volta successiva. Quindi è neces-

tà la frequenza delle perdite, la durata, e altre statisti-

sario prendere il rischio maggiore di separare se stessi dalla

che. Mi appoggio alla frequenza delle perdite per dirmi che qualcosa non va. Alla fine si potrebbe dire ancora che potrebbe

F3) Rapporto d‘informazione, ordinato dal più alto al più basso, tutti i future dal 1990

essere normale, ma quando sono incerto sul programma, o quando raggiungo una perdita di 1,5 deviazioni standard, favorisco la riduzione della leva finanziaria. In questo senso gestiamo il "rischio d'impresa", ossia ci preoccupiamo che sia io che l'investitore possiamo rimanere in attività. Lascerò alcuni potenziali profitti fino a che non decida che il programma va bene, o che continua a deteriorarsi. Comunque, la soluzione a questo problema è ancora la più sfuggente.

I mercati indici statunitensi ed europei sono i più rumorosi. Si vogliono così favorire sistemi di mean reversion per quei mercati sulla destra del grafico, e sistemi di tendenza per quelli di sinistra. Fonte: www.KaufmanSignals.com

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TRADERS´: Nella maniera in cui funzionano i mercati, ci sono dei vantaggi per i trader al dettaglio rispetto alle mani forti ? Kaufman: Sì, i trader al dettaglio sono più flessibili perché possono

Per saperne di più www.brambillatitoli.it/last/html/index.html

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www.traders-mag.it 05.2014

Mi appoggio alla frequenza delle perdite per dirmi che qualcosa non va

entrare e uscire dal mercato senza che nessuno se ne ac-

Kaufman: Questa è una buona domanda e risale al motivo

corga. Possono tradare con un rischio uguale nelle azioni

per cui l'investitore più piccolo ha un vantaggio. I mercati

perché le loro posizioni sono piccole. I grandi trader alcu-

più nuovi, di solito gli indici, sono molto più in trend e pos-

ne opportunità non possono neppure tradarle perché do-

sono essere tradati con una media mobile più veloce, o con

vrebbero spostare troppo il mercato con le dimensioni di

qualsiasi altro metodo di trend che si desidera. E' lo stesso

posizione di cui hanno bisogno.

modo in cui tradavamo nel 1970, prima del grande balzo in alto del volume. I nuovi mercati non hanno più tutto quel ru-

TRADERS´: Già utilizzavi le medie mobili nel 1970. Molti trader usano questi concetti oggi. Vedi ancora un valore in tali metodi?

more, perché ci sono molti meno partecipanti. Man mano

Kaufman: Assolutamente. Le tendenze in generale, sono ciò

più rumorosi e hanno bisogno di tendenze più lente per ave-

che io chiamo delle "roboanti premesse". Ma hanno bisogno

re successo. Quindi c'è la finestra di opportunità per il trader

di essere tendenze a lungo termine per prendere la direzio-

al dettaglio di utilizzare un trend nei nuovi mercati indice.

che maturano diventano più rumorosi, è per questo che i mercati indice statunitensi, seguiti da quelli europei, sono i

ne dell'economia, o del dollaro USA o dell'euro, o dei grandi re le tendenze più veloci perché non credo che siano affida-

TRADERS´: Qual è l'indicatore tecnico più affidabile per rilevare il rumore in una serie di prezzi?

bili. I prezzi possono ballare molto sulle notizie, ma è difficile

Kaufman: L'unico che conosco che misuri il rumore è il mio

catturare questo movimento con una media mobile, e spes-

"rapporto d'efficienza", che è stato anche nominato "effi-

so si ottengono falsi segnali. I sistemi basati sul trend hanno

cienza frattale". È semplicemente la differenza di prezzo di

bisogno di catturarne la parte significativa per avere suc-

‘n’ giorni diviso per la somma del percorso, che è la somma

cesso. Se avete studiato il profilo delle prestazioni del trend,

dei valori assoluti delle variazioni giornaliere negli stessi ‘n’

noterete che ci sono molte più perdite che profitti, quindi i

giorni. L'idea era che se si fosse andati in linea retta dal pun-

profitti devono essere più grandi. Sono convinto che è neces-

to A al punto B, il rendimento sarebbe stato 1,0 (nessun ru-

sario il profitto raro ma molto grande per vincere sul bilancio.

more). Se si girovaga, quindi, l'efficienza va giù, e se non si

cambiamenti della domanda e dell'offerta. Non voglio prova-

va da nessuna parte, allora il rendimento è pari a zero (tutto

TRADERS´: Cosa ne pensi della programmazione genetica? Hai esperienza in questo campo e, in caso affermativo, quali risultati hai raggiunto?

rumore). Anche se l'ho utilizzato nei primi anni ‘80, l'unica

Kaufman: Ho creato un programma di portafoglio utiliz-

rapporto è alto allora c'è molto trend e possiamo utilizzare

zando un algoritmo genetico, e penso di poter l’approccio

un metodo che si basi su di esso. Se il rapporto è basso, al-

tipico standard basato sulla mean-variance, utilizzata nel

lora è migliore una strategia di ritorno al punto medio. Spe-

settore. D'altra parte, non vorrei usare nessuno dei due,

ravo di più ma non ci sono ancora arrivato.

applicazione utile che ho trovato è per decidere quale sistema sia da applicare a ciascun mercato. Ad esempio, se il

perché sono semplicemente esercizi di over-fitting. Que-

Ho due grafici che ho creato per il Financial Forum

sti potenti strumenti sono allettanti, ma non credo che la-

asiatico nel 2012. Una tabella classifica i mercati asiatici

vorino nei mercati. E non ho letto da nessuna parte che

per rumore (figura 2) e gli altri classificano un gran nume-

abbiano il potere predittivo. Penso ancora che le soluzioni

ro di mercati a termine allo stesso modo (figura 3). Ve-

migliori siano quelle più semplici.

drete che i mercati asiatici più maturi, quelli di Giappone e Hong Kong, sono i più rumorosi, mentre quelli meno

TRADERS´: Mercati giovani e vecchi... questo argomento è stato originariamente trattato nel tuo libro "Smarter Trading". Al giorno d'oggi, quali sono i mercati più giovani più facili e qual'è il più vecchio?

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tradati, Sri Lanka e Vietnam, sono quelli più in trend. E per i futures, i più rumorosi sono gli indici statunitensi ed europei, e inoltre quelli relativi ai prodotti agricoli (con la confusione prodotta dalla stagionalità in combattimento

people

con la tendenza a lungo termine). Si vogliono così favori-

si prende familiarità con i diversi modi per visualizzare i

re sistemi di mean reversion per quei mercati sulla destra

movimenti di prezzo, è possibile creare il proprio, o tro-

del grafico, e sistemi di tendenza per quelli di sinistra.

vare quelli che corrispondono alla tua personalità.

TRADERS´: Dalla tua esperienza, quale sembra essere il miglior filtro di sempre per rilevare un trend?

cherei dei sistemi di medio-inversione per il trading in-

Kaufman: Userei una tendenza a lungo termine come fil-

i contratti che durano un paio di giorni. Naturalmente, ci

tro per il trading di breve termine. E non importa real-

sono anche il pairs trading e la divergenza, che sono me-

mente quale metodo si usa. Penso che la maggior parte

todi buoni.

Ma per rispondere alla domanda un po' meglio, ricertraday ed eventualmente di breakout a breve termine per

dei calcoli di tendenza diano lo stesso risultato nel temmercato è in trend allora tutti i metodi sono redditizi, e

TRADERS´: Tutti si lamentano del trading ad alta frequenza. Ma esso incide realmente sulle grandi tendenze?

se non è in trend, allora non lo è nessuno di loro. Vi sono

Kaufman: Non credo. Se è redditizio (il che non è sem-

alcune differenze interne. Ad esempio, una media mobi-

pre il caso), allora sta estraendo dei profitti dal mercato,

le ha molte perdite piccole e meno grandi profitti. In un

il che riguarda tutti. Ma aggiunge anche liquidità e un po'

sistema di breakout è quasi l'opposto, con più profitti,

di rumore. L'effetto maggiore può essere che ci voglia un

ma perdite maggiori. Ma nel lungo periodo, i rendimen-

qualche tipo di grande movimento in una direzione per un

ti sono molto simili. Ci sono due grafici che lo dimostra-

sistema di trend per ottenere un segnale, e un altro movi-

no, uno è l'S&P e l'altro le note a 5 anni (entrambi futures,

mento più grande per uscire, ma vedo degli effetti minimi

vedi figura 4). Essi mostrano i profitti utilizzando un pe-

per chiunque detenga dei trade per un paio di giorni o più.

po. Quello che conta è il mercato e non il metodo. Se il

riodo di calcolo di 100 giorni per ciascuno dei tre metodi più diffusi, la media mobile (MA), il breakout (BO), e la pendenza della regressione lineare (LRS). Sappiamo dallo studio sul rumore che le note sono più in trend, e si può vedere nel grafico a destra che i ritorni, in oltre 24 anni, tracciano molto vicino. Per l'S&P il modello è simile, ma non così uniforme. Tuttavia, se dovessi fare la media dei

TRADERS´: Molti trader iniziano il trading tramite il trial & error (prova e sbaglia ndt). Cosa suggeriresti di fare a questi trader, partendo dal presupposto che non capiscono che avere un metodo, così come la gestione del rischio e la corretta posizione di dimensionamento, è parte del gioco? E' necessario sbattere prima sul muro?

risultati in un gran numero di mercati, si avrebbe difficoltà a decidere quale tendenza sarebbe stata la migliore. Per i trader alla ricerca di ulteriori dettagli, un altro grafico mostra i risultati di ottimizzazione per queste tre tendenze in termini di fattore di profitto (profitti lordi divisi per perdite lorde). Entrambi mostrano una tendenza a fare meglio quando il periodo di calcolo diventa più grande (mostrato nella parte inferiore da 10 a 150 giorni). Per le note a 5 anni, il breakout sembra essere migliore, un po’ meno per l'S&P. E' importante vederlo come un grosso problema di dati al momento di scegliere quale metodo utilizzare.

TRADERS´: Nell'ultimo grande libro sui sistemi di trading hai sviluppato centinaia di codici per TradeStation. Puoi dirci quali ti sentiresti di raccomandare per 1) il trading intraday e 2) il trading notturno / swing trading? Kaufman: Beh, questo è chiedere molto! Se avessi voluto farlo avrei pubblicato quello che penso fosse il miglior sistema e ci avrei lavorato. In realtà, ci sono un sacco di sistemi che fanno soldi e un sacco di personalità di trading che preferiscono il trading più veloce, un sacco di piccoli profitti, grandi posizioni, arbitraggio, e quant'altro. Più importante, il book serve a mostrare la tecnica. Quando

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www.traders-mag.it 05.2014

Kaufman: I nuovi trader devono aspettarsi di perdere sol-

che possono fare dei soldi se agiscono nel modo giusto,

di. E' parte del processo di iniziazione. Essi devono capire

ma l'emozione di iniziare spesso li induce a lanciarsi spericolatamente nel trading. Le mie prime regole sarebbero di avere un sistema. Esso non deve per forza es-

F4) Sistemi popolari – S&p, trend a 100 giorni

sere informatizzato, ma quello di cui hanno bisogno sono regole chiare. I migliori trader discrezionali sono sistematici, anche se i sistemi sono nelle loro teste. Quando hai delle regole, seguile! È necessario iniziare da poco, molto poco. Non si può essere preoccupati di perdere. In realtà, è necessario essere in grado di accettarla. E' solo parte del processo. Se non ti è possibile tagliare un trade e prendere una piccola perdita, allora non sarai mai un trader. E ogni sistema di trading ha un proprio profilo, di cui ho parlato prima. Quindi è necessario stare bene con le tue regole. Il grafico mostra i profitti utilizzando un periodo di calcolo di 100 giorni per i tre metodi più diffusi, la media mobile (MA), il breakout (BO), e la pendenza della regressione lineare (LRS). Nel lungo periodo, i rendimenti sono molto simili. Fonte: www.KaufmanSignals.com

Ed è importante anche non averne troppe. Ho sempre adottato la filosofia dei "pantaloni larghi adatti a tutti." Se posso applicare le stesse regole a tutti i titoli o tutti i future, allora i risultati non potranno essre belli, ma avrò robustezza, che per me è la chia-

F5) ) Sistemi popolari – Nota a 5 anni, trend a 100 giorni

ve del successo. Voglio che il sistema di trading lavori su tutti i mercati (beh, la maggior parte dei mercati), anche se è ottimo su alcuni e poco redditizio su altri. Non voglio un sistema che funzioni su un solo mercato. Tradare sempre ogni posizione con pari rischio. Cioè, per i titoli, fare lo stesso investimento per ogni posizione. Basta dividere l'importo dell'investimento (diciamo $ 10.000) per il prezzo delle azioni per ottenere la dimensione della posizione. Non è perfetto, ma nessuno vuole tradare 100 azioni di Apple e 100 azioni della Bank of America. Gli utili e le perdite di Apple saranno così grandi Il grafico mostra i profitti utilizzando un periodo di calcolo di 100 giorni per i tre metodi più diffusi: la media mobile (MA), il breakout (BO), e la pendenza della regressione lineare (LRS). Nel lungo periodo, i rendimenti sono molto simili. Fonte: www.KaufmanSignals.com

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che quelli di Bank of America saranno irrilevanti. Per i future si prende un importo di investimento, diciamo 25.000 dollari per mercato e si divide

EUROPEAN TRADERS’ CUP

TRADERS’ presenta

EUROPEAN

TRADERS’ CUP edizione 2014

l’unica competizione multi broker tra trader di Borsa che si affrontano operando con denaro reale sui mercati finanziari. La sfida di trading multi broker è aperta a tutti gli strumenti: forex futures azioni opzioni certificates Unicredit obbligazioni consulta il regolamento e iscriviti su www.traders-cup.it

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www.traders-mag.it 05.2014

F6) Sistemi popolari – ottimizzazione dell‘S&P dal 1990: Fattore di profitto

per la volatilità di 20 giorni per ottenere il numero di contratti. Questo si può fare che grazie alla leva finanziaria dei future. Una volta trovato il formato della posizione per tutti i future, è possibile scalarli fino alla tua reale dimensione dell'investimento. La parità di rischio ti dà la massima diversificazione, il che significa il miglior controllo del rischio. Naturalmente, ci sono altre importanti forme di controlli del rischio, ma questo è il modo migliore per iniziare.

Il grafico mostra il fattore di profitto per una varietà di periodi di calcolo del sistema: la media mobile (MA), il breakout (BO), e la pendenza della regressione lineare (LRS). Nella maggior parte delle impostazioni, i rendimenti sono molto simili. Fonte: www.KaufmanSignals.com

TRADERS´: In uno dei tuoi libri, descrivi come mettere il processo di ricerca e sviluppo in un "quadro coerente." Puoi spiegare brevemente come funziona? Kaufman: L'idea di base è di iniziare con una premessa significativa, come un trend economico o un arbitraggio. Non è possibile lasciare che sia il computer a trovare un me-

F7) Sistemi popolari – ottimizzazione delle note a 5 anni dal 1990: Fattore di profitto

todo per voi. Semplicemente non funziona. Poi avete bisogno di testarlo correttamente utilizzando grandi quantità di dati, alcune in-sample e alcune out-of-sample. È necessario capire come interpretare i risultati. Preferisco guardare i risultati di tutte le prove ragionando che il "successo" sia il 70 per cento di prove redditizie. Poi attendo il risultato medio di tutti i test. Non credo che si possa scegliere un set di parametri e aspettarsi che il mese prossimo migliori, per cui uso più parametri in modo da ottenere un risultato medio. Queso può essere troppo conservatore per alcuni investitori, ma è un altro caso de “la tartaruga e la lepre”.

Il grafico mostra il fattore di profitto per una varietà di periodi di calcolo del sistema: la media mobile (MA), il breakout (BO), e la pendenza della regressione lineare (LRS). Nella maggior parte delle impostazioni, i rendimenti sono molto simili. Fonte: www.KaufmanSignals.com

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TRADERS´: Molti hedge funds tendono ad assumere sempre più persone munite di dottorati di ricerca di fisica,

PeoPLe

statistica, biologia, cibernetica. Nel mio trading, tuttavia, trovo ancora che i metodi semplici funzionano meglio. Che cosa ne pensi? Kaufman: Questo è un tema sensibile nel settore degli Hedge Fund. Le imprese che destinano il denaro agli hedge fund sembrano attribuire valore al numero dei dottorati di ricerca in azienda, ritenendo che le loro strategie daranno origine a vantaggi significativi. La mia esperienza personale dice che non è vero. Hai bisogno di qualcuno con competenze matematiche solide, ma anche esperienza di mercato. Non è possibile creare una buona strategia scoprendola su un computer. Deve essere una premessa significativa, ed essa arriverà solo dall'osservazione del mercato e dalla comprensione dei fondamentali. Quindi non è probabile che un laurato con tanto di dottorato di ricerca sia produttivo fino a quando non ottiene la vera conoscenza del mercato. D'altra parte, un floor trader esperto può dare un'idea al matematico sul modo in cui il mercato reagisce, per esempio, ad uno shock successivo ad un annuncio di utili, e il matematico può così implementarlo. E può farlo, ovviamente, anche un normale programmatore intelligente. Quindi la cosa importante è il concetto, non la matematica.

TRADERS´: Visto che stavi gestendo 100 milioni di dollari di capitale di trading, come li dovresti gestire al fine di produrre dei rendimenti assoluti? Quali sono i mercati, le strategie, i time frame?

Informazioni sul libro

Trading Systems and Methods, Fifth Edition Autore:

Perry Kaufman

Pagine:

1232

Editore:

John Wiley & Sons

ISBN-10:

1118043561

Lingua:

English

ISBN-13:

978-1118043561

Kaufman: Devi sapere che sono informazioni di proprietà! Se ti dicessi come lavoro, non avrei più un vantaggio competitivo. Dirò che le grandi quantità di capitale richie-

originariamente in tedesco ("Logik des Misslingens"). La-

dono molti sistemi di trading veloci o pochi e lenti. Ecco

scio ai lettori la possibilità di capire la soluzione loro stes-

perché, probabilmente oltre il 60 per cento di tutti i siste-

si, per il trading la lezione appresa sarà importante .

mi tradati sono trend following di lungo termine. Funzioquantità. Più veloce è il sistema, meno ha liquidità, quin-

TRADERS´: Oltre ai mercati, che cosa ti piace fare nel tuo tempo libero? Inoltre, hai qualche progetto futuro in vista?

di se sei una ditta con 20 miliardi di dollari in gestione,

Kaufman: Tempo libero? Credi che abbia tempo libero?

favorirai il trade lento per concentrarti sulla gestione del

Ero solito giocare a tennis, andare a sciare, e fare delle

rischio.

immersioni, ma in questo periodo mi sembra di stare da-

na nel tempo e su di esso si possono tradare delle grandi

vanti al computer più di quanto dovrei. Ma in realtà mi

TRADERS´: C'è qualche altro consiglio che vuoi condividere?

piace molto sviluppare i sistemi di trading. Ho cercato di

Kaufman: Sì, voglio che tutti ricordino che il mercato con-

andare in pensione due volte e ho finito per iniziare una

tinua a cambiare e che ci saranno modelli che si verifi-

nuova impresa e scrivere un altro libro. Credo di essere

cheranno in futuro che non abbiamo mai visto in passato.

fortunato a fare quello che mi piace. «

Consiglio vivamente un libro di Dietrich Dörner, "The Logic of Failure" (La logica del fallimento ndt), pubblicato

L'intervista è stata condotta da Marko Graenitz.

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CoLUmN

Come Filtrare le (troppe) notizie e scansare i profeti di sventura

www.traders-mag.it 05.2014

Salvatore Gaziano, da metà degli anni ’80 ha iniziato a lavorare nel settore finanziario per intraprendere una carriera come giornalista, analista e poi strategist dando vita nel 2001 a SoldiExpert SCF: un network di siti specializzati nella consulenza finanziaria indipendente. Dall’approccio “fondamentalista” iniziale ha integrato nel tempo sempre più un approccio quantitativo che ha consentito nell’ultimo decennio di ottenere risultati significativamente superiori in termini di performance ottenute e controllo del rischio. [email protected]

» Confessioni di un fondamentalista pentito

è la moltiplicazione infinita delle fonti di informazione e

Ho appena messo giù una telefonata con un risparmiato-

stress: l’overload.

re molto stressato. E’ preoccupato per le sorti dell’Italia,

“Siamo arrivati oggi nel mondo a produrre 5 exab-

del Fiscal Compact, dell’aumento della tassazione delle

yte di informazione ogni 2 giorni; un exabyte equivale a

rendite e pure delle sorti dell’Ucraina.

un miliardo di gigabyte. Per fare un confronto dall’origine

Il suo nome mi ricordava qualcosa e controllando le

del mondo fino all’anno 2003 l’umanità ha creato 5 exab-

email ho visto che mi aveva mandato una lettera circa 2

yte di informazione. Non c’è da meravigliarsi se siamo

anni fa, perché era preoccupato allora del governo ita-

esausti…” ha detto in una conferenza Eric Schmidt, am-

liano, dello spread, del rischio euro e della patrimoniale.

ministratore delegato di Google.

Inutile dire che questo sventurato risparmiatore in

Come bene ha scritto Paolo Legrenzi, professore di

questi anni ha visto il suo patrimonio dilapidarsi men-

psicologia cognitiva presso l’Università Ca’ Foscari di Ve-

tre avrebbe potuto invece raddrizzarne le sorti e cogliere

nezia, il cervello degli umani non è costruito per investire

buona parte dei rialzi (anche di oltre il 50%) che altri inve-

bene e l’overload dell’informazione costituisce sicura-

stitori hanno realizzato solo nell’ultimo biennio.

mente un gran danno per molte persone non preparate a

Questo soggetto non è un caso isolato: in questi anni ho visto proliferare in modo esponenziale questa catego-

gestire un flusso così potente e inarrestabile di informazione soprattutto negativa.

ria di investitori “emotivi”. L’Apocalisse è vicina secondo questo tipo di rispar-

Perché soprattutto negativa?

miatori che naturalmente sono attratti spesso come api

Facile rispondere: le notizie negative fanno vendere mol-

al miele dai predicatori di crolli epocali che non a caso si

to di più di quelle positive come ben sanno coloro che la-

stanno diffondendo sempre più nel settore finanziario. I

vorano dentro i giornali.

profeti di sventure nel settore dell’analisi tecnica come

Il cervello poi funziona così: “non appena cominciamo

fondamentale stanno aumentando in modo esponenzia-

a convincerci che l’apocalisse sta per arrivare l’amigdale en-

le. Alcuni di loro diventano pure dei “personaggi” perché

tra in allerta e filtra più o meno qualsiasi cosa che ci dica il

soddisfano un pubblico di persone a cui piace probabil-

contrario” scrivono Peter Diamandis e Steven Kotler nel loro

mente la figura del guru. E pazienza se i risultati dei consi-

bellissimo saggio “The future is better Than You Think”.

gli di questi “maestri” abbiano fatto a pezzi il patrimonio

Ecco, quando devo spiegare a un risparmiatore per-

dei loro seguaci facendo loro perdere delle ottime oppor-

ché uso non solo l’analisi fondamentale ma trovo indi-

tunità di guadagno.

spensabile utilizzare nella gestione e nella consulenza degli investimenti un approccio quantitativo, con l’utiliz-

Perché accade tutto questo?

zo di modelli (trading system) che analizzano il mercato, i

Quello che oggi contribuisce a rendere molti investitori

prezzi, i volumi, il trend e dai quali scaturiscono segnali di

così poco fermi nel perseguire una strategia è il combina-

acquisto e di vendita (e non un approccio discrezionale)

to disposto di 2 fattori. Primo l’incertezza verso il futuro

mi ritrovo in pieno in questi princìpi.

che ha raggiunto fra gli italiani (al top a livello mondiale)

E sono convinto del lavoro che sto portando avanti

un livello che non si era mai visto in nessun Paese oc-

con il mio team da oltre 15 anni e non certo solo in que-

cidentale. Poi l’altro fattore universale con cui misurarsi

sto settore in Italia come dimostra la rivista TRADERS´. «

84

CoLUmN

www.traders-mag.it 05.2014

Guido Bellosta è uno dei più apprezzati commentatori di Borsa in Italia, scrive e ha scritto per moltissime testate finanziarie, è autore di diverse pubblicazioni per Il Sole 24 Ore ed Experta. Il suo focus sono le situazioni “speciali” di sottovalutazione delle azioni e delle obbligazioni con un focus particolare su quelle che minimizzano il rischio per l’investitore.

L’analisi spinge per il buy » Ma se in sottoscrizione non riesci ad averne ?

obbligazioni della loro società da parte di velocissimi

Aprile 2014. Tamburi Investment Partners, una delle più

operatori del web.

valide ed apprezzate societa’ quotate sul mercato azio-

Oppure fare una asta con conseguenze positive per i

nario, si presenta sull’obbigazionario offrendo in sotto-

conti di Tamburi Investment. Chiaramente, se fosse sta-

scrizione 100 milioni di euro di bond a 6 anni, tasso 4,75%

ta lanciata tale asta, il rendimento dei titoli sarebbe sta-

Queste obbligazione T,I,P, sono sottoscrivibili solo

to inferiore con conseguente diminuzione degli oneri

dagli intermediari autorizzati e vengono bruciate in pochi

finanziari.

secondi. I fondamentali erano infatti eccellenti. Un tasso

Il fondamentalista perciò può concentrarsi anche sul-

del 4,75% quando per una quasi analoga (1/3/2020) sca-

le migliori proposte del mondo obbligazionario. Ma poi

denza dei BTP si otteneva il 2,11%.

non trova materiale su cui investire...

Ovviamente la fiscalità è differente. Mentre il prestito

In questi giorni molte piccole società stanno emet-

veniva classato si anticipava l’ascesa al 26% della ritenuta

tendo sul mercato prestiti ad alto tasso. I rischi ovvia-

sugli interessi dei prestiti, esclusi i BTP che rimanevano al

mente sono correlati al maggior rendimento. Tassi del

12,50%. Ma la maggioranza degli operatori preferiva pre-

6%-7% a 4-7 anni testimoniano la scarsa appetibilità dei

stare denaro al miglior private banker italiano, Giovanni

fondamentali di tali compagnie.

Tamburi, che all’indebitato Stato italiano.

Meglio perciò ripassare la lunga lista delle obbliga-

Da queste considerazioni la caccia al titolo. Ma i de-

zioni “minori” quotate, scarsamente seguite dal largo

lusi sono stati moltissimi. I fortunati che sono riusciti ad

pubblico. Non mancano ancor oggi possibilità di investi-

ottenere al gioco della sottoscrizione queste obbligazioni

re a poco più di tre anni al tasso del 3,5% circa su società

hanno vinto un terno al lotto.

dai discreti fondamentali.

Come evitare il ripetersi di queste delusioni ?

rischio di durata che passa da 6 a 3-3,5 anni.E si riescono

La risposta è semplice : modificare le modalità delle sot-

ad ottenere le obbligazioni sul mercato senza essere bef-

toscrizioni. Dare ad esempio una prelazione per gli azio-

fati dalle SIM cui avete passato gli ordini, come accaduto

nisti Tamburi, beffati nella mancanza di attribuzione di

per Tamburi Investment Partner. «

Si incassa un dividendo inferiore, ma viene limitato il

86

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