Tipos de Cambio Cruzados

 

 Tipo de cambio Es el precio de una moneda en términos de otra  El tipo de cambio en términos europeos se expresa como la cantidad de moneda extranjeraa por dólar americano extranjer  El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad de dólares por moneda extranjera 

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cruzados uzados  Tipos de cambio cr 

Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda

 $   ¢   ¢  TC    TC    x TC     €   $    €  http://www.auladeeconomia.com

 

 Tipos de cambio cr cruzados uzados 

Ejemplo: Suponga que: $1 = ¢447 €1 = $1.28



Calcule el tipo de cambio colones por euros

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 Arbitraje de divisas 

El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentesde para aprovechar la discrepancia precios entre los dos mercados



No implica riesgos ni movilización de capital http://www.auladeeconomia.com

 

 Arbitraje de dos puntos 

Suponga que se tienen los siguientes datos:

México: TC (P/$) = 7,83 Nueva York: TC (P/$) (P/$) = 7,80  Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México: 100 10 0.00 000 0.00 000 0 P   7,80  $12 .82 820 0.512 



 P 

$12 .82 820 0.512 7,83 10 100 0.38 384 4.61 615 5 http://www.auladeeconomia.com

 

 Arbitraje de dos puntos 



Suponga que se tienen los siguientes datos: San José: TC (¢/$) = 450,45 Nueva York: TC (P/$) (P/$) = 449,80 ¿Cómo usted el arbitraje a partir derealizaría ¢10.000.000? http://www.auladeeconomia.com

 

 Arbitraje de tres puntos Involucra tres plazas y tres monedas Involucra  Para que sea lucrativo el tipo de 

cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado decir, los tipos de cambio cambio no  Es decir deben estar en línea

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 Arbitraje de tres puntos 

Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones:

Nueva York: $1 = ¥115 Tokio: ¥1 = 0,0704P  México: 1P = $0,1266  El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo http://www.auladeeconomia.com

 

 Arbitraje de tres puntos  Si empieza con 10.000 pesos: 1. Compra dólares: 10.000P  /  / 7,9 = $1265,82 2. Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62 3.  

Compra pesos: ¥145569,62/14,2 = 10.251,38 P  Gana 251,38 pesos En dirección inversa pierde http://www.auladeeconomia.com

 

 Arbitraje de tres puntos 

Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = £0,75

Londres: £1 = ¢605 San José: $1 = ¢450  ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando con ¢100.000.000? http://www.auladeeconomia.com

 

Especulación en el mercado spot   La especulación es la toma de posiciones para para ganar con el tipo de cambio esperado.  Para que la especulación sea favorable se debe: Poseer información no disponible por el público  Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente 



Tener bajos costos de transacción http://www.auladeeconomia.com



Tolerar el riesgo de pérdida

 

Especulación en el mercado spot  

Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar



Se los siguientes Tipoconocen de cambio (hoy): 7,85datos: P/$ (compra)  7,86 P/$ (venta) 



Tasa Tasa de de interés interés en en E.U.A. México==5,5% 20,5%  Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75 

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Especulación en el mercado spot  Suponiendo que tiene $1.000.000  Compra pesos: 

$1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P  Invierte en certificados mexicanos: 7.850.000 (1+0.205x7/360) = 7.881.291P  A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78): 7.881.291/7,78 = $1.013.019,4 http://www.auladeeconomia.com

 

Especulación en el mercado spot  La ganancia bruta es de $13.019,4  Un rendimiento anual de 66,96% 

Tiene un costo de oportunidad de: $1.000.000 (1+.055x7/360) = $1.069,4  Para una ganancia neta de $11.950 

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Especulación en el mercado spot  

El tipo de cambio a la venta es ¢450.6/$. Un especulador tiene ¢100.000.000 ¢100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio subirá a ¢453.3 (a la compra). La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en colones 18%.



¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación, si es que vale la pena?  Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule neta. su ganancia o pérdida bruta y http://www.auladeeconomia.com

 

Mercado cambiario a plazo 

Un instrumento derivado es un instrumento cuyo valor se deriva del

valor de algún activo subyacente.  Algunos ejemplos de activos subyacentes subyace ntes son: mercancías básicas, acciones, tasas de interés, divisas, etc. http://www.auladeeconomia.com

 

Mercado cambiario a plazo 

1. 2.

Todos los mercados financieros se dividen en dos segmentos: Mercados organizados (bursátiles): futuros Mercados OTC (over the counter, es el segmento extrabursátil): extrabursátil): forward

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Mercado cambiario a plazo 

Un contrato a plazo (forward) es un acuerdo de compra (o venta) de una

cantidad específica de un activo  En una fecha futura determinada  A un precio fijado en el momento de la firma del contrato

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Cotizaciones a plazo 

Se dice que una moneda se cotiza con una prima a plazo si se espera

que su valo valor r aumente  Y se cotiza con descuento a plazo si se espera que su valor disminuya Prima

 TC  F      360    1 S  TC      n

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Cotizaciones a plazo  Calcule la prima del dólar a plazo plazo,, si el tipo de cambio al contado es de ¢449,85/$ y el tipo de cambio a noventa días es de ¢460,90.

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Cotizaciones a plazo 

Si los especuladores son neutrales al riesgo y no existen costos de transacc transacción, ión,ser el tipo plazo debe igualde al cambio tipo de a cambio al contado esperado en el

futuro El tipo de cambio a plazo es un  pronosticador no sesgado del tipo de



cambio spot en el futuro http://www.auladeeconomia.com

 

Perfiles de rendimiento de las transacciones a plazo 

Si el tipo de cambio al contado evoluciona de acuerdo con las

expectativas mercado, del contrato adel plazo es nuloel valor  El contrato a plazo adquiere valor (positivo o negativo) medida en que el tipo de cambioen al la contado difiere del tipo de cambio a plazo http://www.auladeeconomia.com

 

Perfil de rendimiento de una posición larga

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Perfil de rendimiento de una posición corta

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Coberturas en el mercado a plazo 

Un agente económico tiene una posición abierta si el resultado financiero de sus de contratos depende del precio futuro algún activo subyacente



Su posición es cubierta si el resultado final es el mismo, independientemente de los precios futuros

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Coberturas en el mercado a plazo 

Si se tiene una posición al contado corta en dólares entonces:

Se obtendrán ganancias si el precio del dólar baja  Se obtendrán pérdidas si el precio del dólar sube 

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Coberturas en el mercado a plazo 

Cubrir una posición abierta al contado significa establecer una

posición de signo contrario contrar io a plazo  Para que la cobertura sea efectiva, el monto y la fecha de las dos posiciones deben ser iguales  Es muy importante tener en cuenta el costo de la cobertura http://www.auladeeconomia.com

 

Coberturas en el mercado a plazo 

Un administrador de riesgo busca la certidumbre

No le interesa la especulación  Su negocio le rinde una utilidad normal  Lo que desea es no incurrir en pérdidas si los precios futuros le resultan adversos 

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 V  Ventajas entajas de la cobertura Cobertura cambiaria

Menor variabilidad de los flujos de efectivo Menor riesgo Mejor acceso a cr édito

Menor  costo de cr édito http://www.auladeeconomia.com

Mejor planificación

Mejores relaciones con clientes,  proveedores, etc.

 

Coberturas en el mercado de dinero 

Suponga que un importador tiene una cuenta por pagar de $1.000.000

ainesperada 90 días y del teme unaen apreciación dólar ese periodo  Tiene una posición corta en dólares y necesita para cubrirse una posición larga  Es decir, necesita activos en dólares, líquidos y libres de riesgo http://www.auladeeconomia.com

 

Coberturas en el mercado de dinero Además se tienen los siguientes datos adicionales: 

RCR

Tasa C.R. == R’  = 20% Tasa de de interés interés pasiva activa C.R. = 30% CR  Tasa de interés pasiva E.U.A. = REUA = 5,0% 

R’ 



EUA Tasa de interés activa E.U.A. = = 8,0%  TC  = ¢449,29/$ (compra), ¢450,89/$ S (venta)  TC  = ¢467,53/$ (compra), ¢472,12/$ F  (venta) http://www.auladeeconomia.com

 

Cobertura con un contrato a plazo (forward) 



El importador compra dólares a plazo a ¢472,12/$ Si sus relaciones con el banco son buenas no tendrá que pagar comisiones ni garantías garantías

En 3 meses ejecuta el contrato forward  El costo de la cuenta por pagar es ¢472.120.000



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Cobertura en el mercado de dinero 

Pide prestado el dinero necesario para comprar $1.000.000: $1.000.000  $987.654,32 90     1  0,05  360   

Para comprar esta cantidad de dólares necesita: $987.654,32 x ¢450,89/$ = 

¢445.323.456,3

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Cobertura en el mercado de dinero  Pide prestados ¢445.323.456,3  Compra dólares a contado y los invierte en E.U.A. al 5,0%  En 3 meses vende los títulos por $1.000.000 y liquida la cuenta por pagar  Luego liquida su deuda con el banco:  

 

90  



¢445.323.456,3  0,3 360  ¢478 .722 .715,5  1http://www.auladeeconomia.com

 

Cobertura: ejercicio Suponga que usted tiene una deuda por $1.000.000 a 60 días y se tienen los siguientes datos adicionales:  Tasa de interés pasiva C.R. = RCR = 20%  Tasa de interés activa C.R. = R’ CR = 30%  Tasa de interés pasiva E.U.A. = REUA = 

5,0% Tasa de interés activa E.U.A. = R’ EUA = 8,0%  TC  S = ¢7,88/$ (compra), ¢7,91/$ (venta)  TC  F  = ¢8,20/$ (compra), ¢8,30/$ (venta)



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Futuros 

Un contrato a futuro en moneda extranjeraa es un acuerdo de extranjer intercambio de moneda requiere la entrega futura de unaque cantidad estándar de la moneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados.

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Diferencias entre Futuros y Forwards Especificación

Futuros Estándar

Contratos a plazo Cualquier tamaño

Contraparte

Fechas fijas Corredor de una bolsa

Cualquier fecha Cualquier banco grande

Garantía

Márgenes inicial y de variación

Depende del banco

Liquidación

Raras veces se liquidan http://www.auladeeconomia.com

Generalmente se liquidan

Tamaño Vencimiento

 

Principales funciones del mercado de futuros de divisas 

Reasignación del riesgo cambiario Reasignación entre diferentes agentes económicos

Pronóstico no sesgado del tipo de cambio futuro Reducción ón de la variabi variabilidad lidad de los  Reducci tipos de cambio 

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Opciones 

Una opción en moneda extranjera extranjera es un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de moneda extranjer extranjera a a un precio fijoladurante un periodo específico (hasta fecha de expiración) http://www.auladeeconomia.com

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 Tipo de cambio: Enfoque fundamental

El tipo de cambio es un precio  Es el precio de una moneda en términos de otra  Se determina en el mercado cambiario  Implica la existencia de una oferta y una demanda 

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Principales fuentes de la oferta de divisas

Exportaciones de bienes y servicios  Reme Remesas sas de ciudadanos en el exterior  Intervenciones del Banco Central  Entradas netas de capital extranjero  Inversión extranjera directa  Inversión de cartera o inversión 

financiera

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Demanda de divisas Importaciones de bienes y servicios  Intervenciones del Banco Central  Remesas Reme sas y renta al exterior  Salidas netas de capitales 



Salidas de inversión extranjera en cartera  Fuga de capitales

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Factores fundamentales que determinan el tipo de cambio

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El tipo de cambio de equilibrio

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 Variaciones  Variaciones del tipo de cambio de equilibrio 

El tipo de cambio de equilibrio equilibra la balanza de pagos



Un mejoramiento en los términos de intercambio presiona el tipo de cambio a la baja



La reducción sistemática de las reservas monetarias internacionales indica la sobrevaluación de la

moneda nacional

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 Variaciones  Variaciones del tipo de cambio de equilibrio 



Un déficit en la cuenta corriente presiona el tipo de cambio al alza La intervención en el mercado cambiario por el Banco Central tiene sentido sólo si las perturbaciones que provocan el desequilibrio en la balanza de pagos son transitorias

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 Variaciones  Variaciones del tipo de cambio de equilibrio 

Una devaluación, acompañada de políticas restrictivas, puede desviar tanto la demanda interna como la externa hacia los productos nacionales



La devaluación puede acelerar acelera r la inflación y provocar recesión sin reducir el déficit en la cuenta

corriente

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 Variaciones  Variaciones del tipo de cambio de equilibrio

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Relaciones económicas de paridad 



Cuatro teorías que relacionan igual número de varia variables bles Son importantes ya que determinan las relaciones existentes entre los tipos de cambio al contado, los tipos de cambio a plazo o a futuro, las tasas de interés y las tasas de inflación.

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 Teoría eoría de la paridad del tipo de interés  T

Esta es la teoría que relaciona las tasas de interés con los tipos de cambio a plazo  Establece que la rentabilidad entre dos monedas cualesquiera debe ser igual  Esto considerando tasas libres de riesgo 

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 T  Teoría eoría de la paridad del tipo de interés Es decir, decir, la tasa de interés diferencial es igual al diferencial entre el tipo de cambio a  plazo y el tipo de cambio al contado

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 Teoría eoría de las expectativas de los tipos a  T plazo 

Esta teoría relaciona los tipos de cambio a plazo con la tasa de cambio

esperada  El diferencial entre el tipo a plazo y a contado es igual al cambio esperado en el tipo al contado

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 Teoría eoría de la paridad del poder  T adquisitivo 

Esta teoría postula que la diferencia en las tasas de inflación esperada esperadas, s,

se igualealacontado cambio la variación en la tasa de  Esto se da por que supone que bienes idénticos deben tener el mismo costo en los diferentes países (Ley del Precio Único)

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 Teoría eoría de la paridad del poder  T adquisitivo 

Este es el criterio que emplea el BCCR para determinar la devaluación del

colón  En términos matemáticos se formula como:

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 Teoría eoría de Fisher: Fisher :  T equilibrio del mercado de capitales 

Los inversionistas buscan llevar sus capitales a los países donde la

rentabilidad real sea mayor  En equilibrio, y según esta teoría, las rentabilidades reales entre los países son las mismas

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 Teoría eoría de Fisher: Fisher :  T equilibrio del mercado de capitales 

Las diferencias en las tasas de interés son iguales a las diferencias en las tasas de inflación esperada esperadass

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Ejercicio 

Suponga que existen dos países A y B. La moneda de A es el peso y la moneda de B es el colón. En el país A se espera una inflación para los próximos 12 meses una inflación del 17%. La inflación en el país B para el mismo período es de 7%. La tasa de interés en A es de 25% a u un n año, y el tipo de cambio actual es de tres tres pesos por colón.

a. mantener ¿Cuál seríalalaparidad tasa dedeinterés inte en de B para losrés tipos interés? b. ¿Cuánto debería ser la devaluación del peso para mantener la paridad del poder de compra?