Tata Kelola Perusahaan Di Asia

TUGAS RESUME : Asia’s Governance Challenge Corporate Governance in Asia : A Survey Diajukan untuk memenuhi penilaian tugas Mata kuliah : Tata Kelola Perusahaan Dosen : Elok Tresnaningsih M.S.Ak

Disajikan Oleh: Chindy Chresna Agung Bujana (NPM 1206316944) Karina Khoirunisaa (NPM 1206317505)

FAKULTAS EKONOMI PROGRAM EKSTENSI AKUNTANSI JAKARTA SEPTEMBER 2013

BAB I TATA KELOLA PERUSAHAAN ASIA I. Tata Kelola Perusahaan di Asia Tata kelola perusahaan telah menerima banyak perhatian dalam beberapa tahun

terakhir, sebagian akibat krisis keuangan Asia. Banyak perhatian telah diberikan kepada buruknya kinerja sektor perusahaan. Literatur tidak mengkonfirmasi  perlindungan yang terbatas dari hak-hak minoritas di Asia, hal ini memungkinkan  pemegang saham untuk mengambil alih pemegang saham minoritas. Masalah agen diperburuk oleh transparansi perusahaan yang rendah, terkait dengan transaksi mencari sewa dan berbasis hubungan, luas struktur kelompok dan diversifikasi, dan struktur keuangan yang berisiko. Untuk itu pemegang saham pengendali menanggung  beberapa biaya agensi dalam bentuk saham, diskon harga dan pengeluaran untuk  pengawasan dan reputasi bangunan. Krisis keuangan Asia lebih lanjut menunjukkan  bahwa konvensional dan mekanisme corporate governance alternatif dapat memiliki efektivitas terbatas dalam sistem dengan institusi yang lemah dan hak milik yang rendah. Secara keseluruhan, pemahaman faktor penentu perusahaan organisasi struktur, praktik tata kelola perusahaan dan hasil masih terbatas. Asia merupakan kawasan yang sangat beragam dalam hal tingkat pembangunan ekonomi dan rezim kelembagaan. Pendapatan per kapita bervariasi dari sekitar $ 1.000 di India dan Indonesia untuk lebih dari $ 30.000 di Hong Kong dan Singapura ada kesamaan di ekonomi. Perhubungan ini berfungsi sebagai struktur kelembagaan kebanyakan analisis dan menentukan tema keseluruhan dari survei kami. Pekerjaan corporate governance terhadap Asia menunjukkan bahwa kombinasi dari struktur kepemilikan dan sistem hak milik ( hukum dan penegakan ) secara fundamental melukiskan insentif, kebijakan dan kinerja manajer dan perusahaan mereka. Sementara Asia memiliki beberapa khusus isu tata kelola perusahaan, ada banyak masalah tata kelola  perusahaan di Asia, konsentrasi yang paling penting adalah peran kepemilikan keluarga dan tingkat perlindungan hak-hak minoritas. Penelitian ini disurvei sehingga mungkin dapat menjadi pelajaran berharga bagi negara-negara lain. Temuan utama dari survei ini dapat dikelompokkan menjadi beberapa masalah Agency, yang timbul dari struktur kepemilikan tertentu, terutama deviasi antara kontrol dan hak aliran kas. Mekanisme tata kelola perusahaan konvensional (pengambilalihan dan dewan direksi) tidak cukup kuat untuk meringankan masalah keagenan di Asia. Perusahaan yang

2

menggunakan mekanisme lain untuk mengurangi masalah agensi mereka ( seperti mempekerjakan auditor terkemuka ), tapi bahkan hal ini hanya terbatas efektivitas. Keseluruhan transparansi perusahaan Asia sangatlah rendah karena berkaitan dengan agency problem, dengan prevalensi transaksi berbasis koneksi meningkatkan

keinginan di antara semua pemilik dan investor untuk melindungi sewa mereka. Bentuk yang dihasilkan kapitalisme kroni, yaitu kombinasi tata kelola perusahaan yang lemah dan interfensi pemerintah.

II. Kepemilikan dan Insentif

Kita mulai dengan gambaran struktur kepemilikan perusahaan di Asia , diikuti dengan diskusi penyebab struktur kepemilikan. Kami kemudian mendiskusikan  bagaimana struktur kepemilikan menggambarkan insentif dari manajer dan pemilik  perusahaan, bagaimana mereka mempengaruhi kebijakan perusahaan dan peran struktur kepemilikan mempengaruhi kinerja ekonomi dan penilaian perusahaan.

a. Karakteristik Kepemilikan perusahaan Asia Tidak seperti di perusahaan di Amerika Serikat dan Inggris, yang sahamnya dimiliki difus, dalam khas Asia korporasi satu atau beberapa anggota keluarga erat memegang saham. Perusahaan ini sering berafiliasi dengan kelompok usaha juga dikendalikan oleh yang pihak keluarga, dengan kelompok yang terdiri dari beberapa sektor publik dan swasta dan perusahaan keluarga.

 b. Penyebab konsentrasi kepemilikan Mengapa kepemilikan perusahaan sangat terkonsentrasi di Asia? Mengapa kepemilikan keluarga mendominasi bentuk kepemilikan lainnya? Apa yang bisa kita katakan tentang masa depan kepemilikan keluarga? pertanyaan-pertanyaan ini belum ditangani secara empiris secara umum atau khusus. Bagian dari properti literatur hak sampai saat ini menekankan peran kebiasaan, norma-norma sosial, dan hukum dan sistem hukum dalam membentuk struktur properti hak dan sistem pemerintahan. Lebih khusus lagi, literatur menunjuk ke saldo antara penegakan publik dan hak milik swasta untuk mempengaruhi tingkat konsentrasi ownership. Argumennya adalah sebagai berikut. Kedua pemilik individu dan negara dapat menegakkan hak milik. Dalam perekonomian di mana negara tidak efektif menegakkan hak properti,  penegakan hukum oleh pemilik perorangan akan menjadi yang paling penting. 3

Struktur kepemilikan saham itu sendiri kemudian akan mempengaruhi sejauh mana kontrak perusahaan dapat dan akan diberlakukan karena mempengaruhi kemampuan  pemilik dan insentif untuk menegakkan hak mereka. Satu prediksi dari kerangka ini adalah bahwa kepemilikan lebih terkonsentrasi akan diamati di negara di mana hak milik tidak baik ditegakkan oleh negara. Tanpa mengandalkan negara, mengendalikan  pemilik memperoleh kekuasaan (melalui hak suara tinggi) dan insentif (melalui cash flow right tinggi) untuk bernegosiasi dan menegakkan kontrak perusahaan dengan  berbagai pemangku kepentingan, termasuk pemegang saham minoritas, manajer,  buruh, pemasok bahan, pelanggan, pemegang utang, dan pemerintah. Semua pihak yang terlibat dalam perusahaan lebih memilih hasil ini karena sham mereka, meskipun untuk derajat yang berbeda, dalam manfaat kepemilikan ini terkonsentrasi melalui kinerja perusahaan yang lebih baik. Penegakan yang lemah hak milik negara adalah  penyebab paling mungkin dari kepemilikan terkonsentrasi perusahaan Asia, karena mereka sering menghadapi sistem hukum yang lemah, lemahnya penegakan hukum, dan korupsi. Demikian pula, sistem hak kekayaan yang lemah di Asia

yang

memungkinkan juga menjelaskan mengapa kelompok-kelompok bisnis keluarga yang dikelola telah menjadi bentuk-bentuk organisasi yang dominan.

c. Efek Insentif Kepemilikan Konsentrat Sifat struktur kepemilikan perusahaan akan mempengaruhi sifat masalah keagenan antara manajer dan pemegang saham eksternal, dan di antara pemegang saham. Ketika kepemilikan difus, seperti kebiasaan perusahaan Amerika Serikat dan Inggris, agency problem akan berasal dari konflik kepentingan antara pemegang saham luar dan manajer yang memiliki jumlah signifikan ekuitas perusahaan (Jensen dan Meckling, 1976).

III.

Mekanisme Tata Kelola Perusahaan di Asia

Konsentrasi kepemilikan yang tinggi perusahaan Asia meningkatkan risiko  perampasan hak-hak minoritas, sebagaimana tercermin dalam valuasi perusahaan. Pada bagian ini kita membahas mekanisme tata kelola perusahaan di Asia yang  bertujuan

untuk melindungi kepentingan

pemegang saham minoritas

dalam

menghadapi risiko ini. Pemegang saham minoritas dapat melaksanakan pemantauan langsung (Shleifer dan Vishny, 1986). Teori ini juga menunjukkan perusahaan secara sukarela dapat menggunakan mekanisme monitoring dan ikatan untuk mengurangi 4

kekhawatiran investor eksternal tentang ambil alih (Jensen dan Meckling, 1976). Perusahaan

memiliki

insentif

untuk

secara

sukarela

mengadopsi

kendala

 pemerintahan, yang dimana untuk melakukannya dengan meringankan risiko  pengambilalihan ditanggung oleh pemegang saham minoritas dan dengan demikian mengurangi diskon-harga saham mereka dan meningkatkan akses mereka terhadap  pembiayaan eksternal.

3.1

Pemantauan Oleh Pemegang Saham Minoritas

Pemegang saham minoritas dapat langsung memantau perusahaan ketika mereka memegang saham ekuitas yang signifikan secara jangka panjang. Salah satu mekanisme untuk menciptakan insentif untuk meningkatkan tata kelola perusahaan adalah dengan meningkatnya permintaan untuk modal, perusahaan akan harus lebih  bertanggung jawab terhadap tuntutan (kelembagaan) investor. Asia telah menyaksikan arus masuk modal yang besar dan terus meningkat pada 1990-an. Banyak terlibat investasi oleh investor institusi. Timbul pertanyaan apakah investasi ini memang membawa perbaikan tata kelola perusahaan. Jika demikian, melalui mekanisme apa? Salah satu kemungkinan peran corporate governance  dari investor institusi di Asia, dan pasar negara berkembang pada umumnya, adalah sertifikasi. Ketika kepemilikan terkonsentrasi dan perusahaan tunduk pada konflik keagenan antara pemilik dan mengendalikan pemegang saham minoritas, perusahaan dapat mengundang partisipasi ekuitas investor institusional 'sehingga dapat meminjam reputasi mereka untuk meningkatkan kredibilitas kepada pemegang saham minoritas.

3.2

Alternatif Mekanisme Pemerintah

Pengendalian manajemen dan pemisahan kepemilikan manajemen dan kontrol yang terkait dengan nilai perusahaan yang lebih rendah di pasar negara berkembang. Pemilik minoritas yang lemah, peran aktif dan pasar pengambilalihan terbatas tidak mungkin menjadi penyebab mengendalikan kegiatan kepentingan pribadi pemilik. Sebuah pertanyaan demikian muncul adalah apakah mekanisme pemerintahan tingkat  perusahaan alternatif ada yang dapat meningkatkan situasi bagi pemegang saham minoritas. Mekanisme-mekanisme pemerintahan mungkin memainkan peran yang lebih penting dalam pasar negara berkembang daripada di pasar yang lebih maju di mana mekanisme substitusi lebih berlimpah. Dalam subbab ini kita membahas  beberapa monitoring dan mekanisme ikatan bahwa perusahaan Asia mungkin 5

mempekerjakan untuk mengurangi masalah agensi mereka dalam rangka untuk menarik pendanaan eksternal dan mencapai valuasi saham yang wajar.

IV.

Isu Corpor ate Gover nance   di Asia

Ada beberapa isu tata kelola perusahaan yang spesifik di Asia atau setidaknya lebih  penting di Asia. Mereka termasuk :

V.



Afiliasi kelompok bisnis



Diversifikasi perusahaan



Pengungkapan perusahaan dan transparansi



Penyebab dan dampak dari krisis keuangan Asia dan



Peran bank dan lembaga keuangan lainnya.

Peranan Faktor Kelembagaan

5.1. Lingkungan Hukum dan Pasar Modal Sebuah undang-undang yang berkembang pesat dan ilmu keuangan telah menetapkan

 bahwa lingkungan hukum, dan lebih khusus tingkat perlindungan investor, dapat mempengaruhi kualitas tata kelola perusahaan (La Porta, Lopez-De-silane, Shleifer, dan Vishny,2000) dan pengembangan pasar ekuitas (Shleifer dan Wolfenson, 2002).

5.2

Pemerintahan Umum dan Tata Kelola Perusahaan

Seperti disebutkan di awal, kualitas tata kelola publik merupakan penentu penting dari  praktik tata kelola perusahaan. Negara Asia terganggu oleh korupsi,pencari sewa telah sering dilaporkanuntuk menjadi sumber penting keuntungan perusahaan. Selanjutnya, di negara di mana politisi dan pengusaha berkolusi untuk mengekstrak atau melindungi sewa monopoli, praktik tata kelola perusahaan kualitas tinggi tidak mungkin timbul.

VI.

Kesimpulan

Tata kelola perusahaan telah menerima banyak perhatian dalam beberapa tahun terakhir, sebagian karena krisis keuangan di Asia. Sebuah kajian literatur tentang isuisu tata kelola perusahaan di Asia menegaskan bahwa, mirip dengan banyak negara  berkembang lainnya, kurangnya perlindungan hak-hak minoritas telah menjadi isu tata kelola perusahaan besar. sementara banyak perhatian populer telah difokuskan

6

 pada kinerja sektor korporasi yang buruk, kebanyakan studi dilakukan menjelaskan  bahwa perusahaan-perusahaan di Asia disajikan secara buruk. Penggunaan struktur kelompok yang dibuat internal bagi pasar yang sumber dayanya langka. Begitu pula  pasar keuangan eksternal memberikan banyak disiplin karen sebagian ada konflik kepentingan, tetapi sebagian besar karena ada sewa melalui koneksi keuangan dan  politik, yang dikombinasikan dengan moral hazard   dari jaring pengaman publik yang  besar bagi sistem keuangan.

7

BAB II ASIA’S GOVERNANCE CHALLENGE

I.

Krisis keuangan yang dialami oleh kawasan Asia disebabkan oleh buruknya  pelaksanaan tata kelola perusahaan (corporate covernance), baik perusahaan yang dimiliki pemerintah maupun perusahaan yang dimiliki oleh swasta. Hal ini mendorong sebagian besar wilayah di Asia untuk melakukan perubahan tata kelola perusahaan menjadi lebih baik, dengan mengadopsi prinsip good corporate  governance. Hampir seluruh wilayah mengharuskan perusahaan-perusahaan

memiliki komisaris independen dan komite audit. Namun hal tersebut tidak merata, ada beberapa perusahaan yang tidak yakin akan nilai dari corporate governance, ditambah lagi peraturan hukum yang tidak ditegakkan dengan ketat. Baik pemerintah, investor dan para pemangku kepentingan menyadari betul  bahwa tata kelola perusahaan yang baik tidak mungkin bisa mengalami perubahan dalam waktu yang cepat dan instan, semua membutuhkan proses yang tidak sebentar dan pasti membutuhkan penyesuaian atas perubahan prinsip dan  peraturan yang terjadi Prinsip dan peraturan baru tentang tata kelola perusahaan memainkan peranan  penting dalam membuat suatu perubahan. Dengan memastikan bahwa peraturan dan prinsip tersebut telah sesuai dengan prinsip Organization for Economic Cooperation and Development (OECD) Corporate Governance , merupakan

langkah awal yang baik dalam menerapkan suatu perubahan dibandingkan hanya mengadopsi dari Amerika dan Eropa. Salah satu prinsip tata kelola perusahaan adalah transparansi. Transparansi sangat dibutuhkan dalam meningkatkan kepercayaan investor. Tanpa adanya transparansi yang cukup, investor tidak akan mendapatkan informasi yang akurat sehingga investor dapat tersesat dalam mengambil keputusan. Walaupun  perubahan telah terjadi di wilayah Asia namun standar akuntansi dalam yuridiksi Asia masih banyak yang lemah. Sehingga tidak cukup memiliki pemahaman yang kuat atas standar akuntansi lokal atau internasional. Akibatnya informasi yang terkait dalam laba yang dilaporkan, arus kas dan neraca tidak dapat diandalkan. Independensi auditor eksternal juga harus ditingkatkan karena hal ini diperlukan dalam memberikan keyakinan bagi investor. Salah satunya di China, China Securities Regulatory Commision   (CSRC) telah mewajibkan perusahaan

8

untuk melakukan rotasi audit setiap lima tahun dalam rangka meningkatkan independensi. Hongkong, India dan Thailand juga melakukan hal tersebut. Selain itu,

Singapura

menerapkan

peraturan

bahwa

auditor

eksternal

tidak

diperkenankan lagi untuk melakukan jasa non audit tertentu misalnya  pembukuan. Pada prinsipnya, investor dan kreditur dapat menekan perusahaan untuk mematuhi ketentuan tata kelola yang baru. Namun pada praktik disebagian besar wilayah investor enggan terlibat. Investor hanya memilih untuk berinvestasi pada  perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan dan premi resiko yang besar dan memilih

unutk

menjual

kepemilikannya

jika

perusahaan

mengalami

 permasalahan tata kelola.  Namun beberapa investor sebenarnya sedang melakukan sedikit hal yang dapat meningkatkan tata kelola perusahaan. Di Thailand misalnya, sejumlah dana lokal, manajemen aset perusahaan dan perusahaan asuransi jiwa secara kolektif membentuk sebuah aliansi dengan tujuan memajukan tata kelola perusahaan menjadi lebih baik. Securities Investors Association of Singapore  bekerjasama dengan beberapa perusahaan untuk mencalonkan komisaris independen dan  berharap dapat berkolaborasi dengan manager untuk meningkatkan tata kelola  perusahaan. Kreditur juga memiliki peranannya. Bank Kookmin di Korea Selatan menghadiahi kreditur korporat tingkah menengah dengan tingkat suku bunga yang lebih rendah untuk memenuhi standar tata kelola yang ditentukan. Pada dasarnya untuk menciptakan perubahan tidak dapat dilakukan dalam waktu jangka pendek, pasti banyak hambatan yang terjadi. Namun untuk terus membuat suatu perubahan, pemerintah harus membuat kerangka hukum yang kuat, diidukung oleh standar akuntansi yang kuat, sistem peradilan yang efisien agar

tindakan-tindakan yang akan merusak tata kelola seperti korupsi dapat

dihindari.

9