Tarea 11 - Presupuesto de Capital

 

TAREA NRO. 11 PRESUPUESTO DE CAPITAL CASO I

: INVERSIÓN DE CAPITAL

Pedro Navaja es Gerente General de laboratorios Drokasa S.A. Está investigando la  posibilidad de adquirir algunos equipos para pruebas moleculares para detectar el Covid19. La adquisición requiere de un desembolso inicial de $500,000. Para obtener el capital, Pedro Navaja venderá acciones valuadas en $300,000 (las acciones pagan dividendos de $60,000 porgerente año) y considera se solicitará $200,000 con una de interés del 15% anual. El queunelpréstamo costo de de capital ponderado, es tasa la que utilizará para las decisiones de inversión de capital. El gerente estima que el nuevo equipo de pruebas producirá un flujo de entrada de efectivo de $160,000 por año durante los próximos 10 años.

Requerimientos. a. a.--

Ca Calc lcul ulee el el per perio iodo do de recu recupe pera raci ción ón..

PR = Inversión inicial / Flujo de efectivo anual PR = 500000 /160000 PR = 3.125 PR = 3 años, 1 mes y 15 días b.- La emp empre resa sa uti utiliz lizar aráá el méto método do de depre deprecia ciació ción n en líne líneaa rec recta, ta, ca calcu lcule le la tas tasaa de rendimiento contable sobre la inversión total. D = AF / n D = 500000 / 10 D = 50000 TCR = R – D / I0 TCR =160000 – 50000 / 500000 TCR = 22%

c. c.-- Ca Calc lcul ulee el val valor or aact ctua uall ne neto to de de la inv inver ersi sión ón.. VAN = R [ ((1 + i) ^(n)) – 1] - Io   [ ((1 + i) ^n) x i] VAN = 160 000 [ (( 1 + 0.18 )^ 10) – 1 ] - 500000   [ (( 1 + 0.18 )^10 ) x 0.18 ] VAN = $ 219,053.81

d.-

Cal Calcu cule le la tasa tasa in inter terna na d dee re rendi ndimie miento nto d dee la inv invers ersión ión..  

Cuando i = 10% VFAA = [ (( 1 + 0.1 )^ 10) – 1 ] [ (( 1 + 0.1 )^10 ) x 0.1 ] VAN = 6.14456

 

 

Cuando i = 30% VFAA = [ (( 1 + 0.3)^ 10) – 1 ] [ (( 1 + 0.3 )^10 ) x 0.3 ] VAN = 3.09153

Interpolamos: 0.10 ==== > 6.145 0.30 ==== > 3.092 0.20 3.05  X 3.02 TIR = 0.10 + 0.20(3.02) / 3.05

TIR = 29.80 % TIR = 29.61 % (usando fórmula de Excel) e.-

¿El Ge Geren rente te de deber bería ía com compra prarr eell equi equipo? po? Exp Expliq lique. ue.

Se recomienda que se compre el equipo porque el VAN es positivo ($ 219,053.81) y la TIR es mayor que el costo de capital (29.8 % > 18%).

CASO II: INVERSIONES FLORIDA S.A. Inversiones Florida S.A. planea adquirir una máquina para modernizar su sistema de  producción. Los Los flujos de efec efectivo tivo pertinentes se m muestran uestran a continuación: continuación: Año

Flujo Salida

de Flujo de Entrada

2021

S/. 600,000

S/. 0

2022

S/. 750,000

S/. 940,000

2023 2024

S/. 820,000 S/. 980,000

S/. 1’050,000 S/. 1’250,000

2025

S/. 1’200,000

S/. 1’560,000

2026

S/. 1’350,000

S/. 1’740,000

 

El costo de capital para la empresa es de 16% anual.

Requerimientos. 1.

Calc Calcul ulee el el per perio iodo do de recu recupe pera raci ción ón Año 0 1 2 3 4 5

Flujo de Salida -600,000 750,000 820,000 980,000 1,200,000 1,350,000

Flujo de entrada 0 940,000 1,050,000 1,250,000 1,560,000 1,740,000

Flujo neto Flujo acumulado anual anual -600,000 -600,000 190,000 -410,000 230,000 -180,000 270,000 90,000 360,000 390,000

PR = 2 + 180,000/270,000 PR = 2 + 0.67 PR = 2.67 PR = 2 años, 8 meses y 2 días

2.

Ca Calc lcu ule el Va Valo lorr Ac Actu tual al Neto Neto.. Año 0 1 2 3 4 5

Flujo neto FVA 16%* anual -600,000 1 190,000 0.8621 230,000 0.7432 270,000 0.6407 360,000 0.5523 390,000 0.4761 Total Valor actual

Valor Actual Neto VAN

Valor  actual -600,000 163,793 170,927 172,978 198,825 185,684 892,207

292,207

 

3.

Calc Calcul ulee llaa ta tasa sa in inte tern rnaa de reto retorn rno. o. Interpolamos: 0.16 ==== > 892,207 0.32 ==== > 609,231 0.16 282,976  X 292,207 TIR 16 282

TIR TIR

de

4.

Año 0 1 2 3 4 5

Flujo neto FVA 32% anual 1 -600,000 190,000 0.7576 230,000 0.5739 270,000 0.4348 360,000 0.3294 390,000 0.2495 Total Valor actual Valor Actual Neto VAN

Valor actual -600,000 143,939 132,002 117,393 118,579 97,318 609,231 9,231

= 16% + ( 292 207.01 ) / 975.72

= 32.52 % = 32.71 % (usando fórmula Excel)

La empr empres esaa utili utiliza za el mé méto todo do de de depr prec ecia iaci ción ón en lín línea ea re rect cta. a. Ca Calc lcul ulee la tas tasaa contable de rendimiento sobre la inversión promedio.

 

Depreciación anual = 600000 / 5 = S/ 120,000.00 Flujo de efectivo anual promedio = 1,440,000 / 5 = S/ 288,000.00 TCRP = R – D / (Io + If) / 2 TCRP = (288 000 - 120 000) / (600 000 + 0) / 2 TCRP = 56%

5.

¿Se ¿Se de debe be comp compra rarr la máqu máquin ina? a? ¿P ¿Por or qu qué? é?

Si se debe comprar la máquina porque el VAN es positivo (S/ 292,207) y la TIR es mayor al costo de capital (32.52% > 16%)

CASO III: PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES La empresa Agroindustrias Chimú S.A., está evaluando dos proyectos mutuamente excluyentes para la modernización de su planta de envasado de conservas de espárragos, con con la fin final alid idad ad de me mejo jora rarr la capa capaci cida dadd prod produc ucti tiva va y la ca cali lida dadd de dell pr prod oduc ucto to,, considerando la competitividad del mercado internacional. A continuación continuación,, se presentan los datos de ambas alternativas: Alternativa I Inversión Inicial S/. 5‘000,000 Vida útil 5 años Valor dde e defectivo esecho estimados: En soles 10% del valor original del activo Flujos Año Flujo de efectivo 1 1’800,000 2 2’200,000 3 2’450,000 4 2’900,000 5 1’750,000 Alternativa II Inversión inicial S/. 9’000,000 Vida útil 5 años Valor de desecho 20% del valor original del activo Flujos de efectivo estimados: en soles Año Flujo de efectivo 1 2’650,000 2 2’980,000

 

3 3’400,000 4 4’500,000 5 3’850,000 El costo de capital para ambos proyectos es de 20% anual.

La empresa, le solicita a usted lo siguiente:

1.-

Cal alccul ulaar eell pe perio iod do d dee rreecupe cuperració ación n Alternativa I:

Año

Flujo Efectivo

0 1 2 3 4 5

-5000000 1800000 2200000 2450000 2900000 2250000

Alternativa II Flujo Acumulado -5000000 -3200000 -1000000 1450000

Alternativa I: PR = 2 + (1000000/2450000) PR = 2 + 0.408 PR = 2.408 PR = 2 años, 4meses y 27 días

Alternativa II: PR = 2+(3370000/3400000) 2+(3370000/3400000) PR = 2 + 0.991 PR = 2.991

Año

Flujo Efectivo

0 1 2 3 4 5

-9000000 2650000 2980000 3400000 4500000 5650000

Flujo Acumulado -9000000 -6350000 -3370000 30000

 

PR = 2 años, 11 meses y 27 días

2.-

Cal Calcul cular ar la tas tasaa ccont ontabl ablee d dee rend rendimi imient entoo ssobr obree la la iinve nversi rsión ón pro promed medio. io.

Alternativa I: FLUJO ANUAL PROMEDIO = S/ 2,320,000.00 DEPRECIACIÓN ANUAL = S/ 900,000.00 INVERSIÓN PROMEDIO = S/ 2,750,000.00

TCRP = (2320000 – 900000) / 2750000 TCRP = 51.6%

Alternativa II: FLUJO ANUAL PROMEDIO = S/ 3,836,000.00 DEPRECIACIÓN ANUAL = S/ 1,440,000.00 INVERSIÓN PROMEDIO = S/ 5,400,000.00

TCRP = (3836000 – 1440000) / 5400000 TCRP = 44.37% 3.-

Calcular el el vvaalor aacctual ne neto.

Alternativa I: Año 0 1 2 3 4 5

Flujo Efectivo -5000000 1800000 2200000 2450000 2900000 2250000

Factor 20% 1 0.833333333 0.694444444 0.578703704 0.482253086 0.401877572

Valor actual = S/ 6,748,360.34 Inversión Inicial = -S/ 5,000,000.00

Valor Actual Neto = S/1,748,360.34

Valor Actual -S/. 5,000,000.0 5,000,000.000 S/. 1,500,000.00 S/. 1,527,777.78 S/. 1,417,824.07 S/. 1,398,533.95 S/. 99004,224.54

 

Alternativa II:

Año

Flujo Efectivo

Factor 20%

Valor Actual

0 1

-9000000 2650000

1 0.833333333

-S/9,000,000.00 S/2,208,333.33

2 3 4 5

2980000 3400000 4500000 5650000

0.694444444 0.578703704 0.482253086 0.401877572

S/2,069,444.44 S/1,967,592.59 S/2,170,138.89 S/2,270,608.28

Valor actual = S/ 10,686,117.54 Inversión Inicial = -S/ 9,000,000.00

Valor Actual Neto = S/1,686,117.55 4.-

Cal alccul ulaar la la ta tasa in inte terrna de reto retorrno. Alternativa I

Año

Flujo Efectivo

0 1 2 3 4 5 TIR Costo Capital VAN

-5000000 1800000 2200000 2450000 2900000 2250000 34.07% 20% $1,748,360

Alternativa II Flujo Acumulado -5000000 -3200000 -1000000 1450000

Año

Flujo Efectivo

0 1 2 3 4 5 TIR Costo Capital VAN

-9000000 2650000 2980000 3400000 4500000 5650000 27.17% 20% $1,686,118

Flujo Acumulado -9000000 -6350000 -3370000 30000

Alternativa I: Al utilizar la fórmula se obtiene que la TIR es 34.07 %

Alternativa II: Al utilizar la fórmula se obtiene que la TIR es 27.17 %

5.-

¿Cu Cuál ál pro proye yeccto recomie omien nda uste ted d?

Recomendaría el PROYECTO I, debido a que presenta un VAN mayor que el proyecto Recomendaría II (1 748 360.34 > 1 686.117.54) y ocurre lo mismo con la TIR (34.07% > 27.17%), por  lo que este proyecto sería más rentable para la empresa.

 

CASO IV: PREPARE UN FLUJO DE EFECTIVO La empresa corporación cuyaadá, oficina principal Corporation   una en Tor Toront onto, o, Barrick Ontari Ontario, o,Gold es una un a em empre presa sa es mul multin tinac acion ional al de Can Canadá , es espec pecial ializa izada daestá en inversiones mineras, Barrick ingresó al negocio de minería aurífera en 1983 y es actualmente la compañía minera de oro más grande en el mundo en términos de  producción y reservas. Durante el año 2006, Barrick adquirió Placer Dome Inc., una import imp ortan ante te co compa mpañía ñía min minera era ca canad nadien iense se co conn bas basee en Vancou Vancouve ver. r. Barric Barrickk es una compañía internacional internacional líder en minería de oro, con una cartera de minas en operación y  proyectos de desarrollo ubicados ubicados en los Estados Unidos, Canadá, Australia, Perú, Chile, Argent Arg entina ina,, Repúbl República ica Dom Domini inican cana, a, Sudáfr Sudáfrica ica,, Pap Papua ua Nueva Nueva Guinea Guinea y Tanza Tanzania nia.. Asimismo, Barrick también también explo explora ra activamente activamente a nivel mund mundial. ial. Barrick cuenta cuenta con tres proyectos de desarrollo importantes: el Proyecto Cortez Hills en Estados Unidos, Pascua-Lama en Chile y Argentina y Pueblo Viejo en la Republica Dominicana. Barrick también se encuentra explorando activamente varios proyectos en diversas  partes del mundo. mundo. Las acciones de Barrick se negocian bajo el símbolo ABX en las Bolsas de Valores de Toronto y Nueva York. Actualmente está evaluando la posibilidad de invertir en la explotación de una mina de oro en la Sierra del Dpto. de La Libertad, Provincia de Huamachuco, Sector Alto Chicama. El monto de la inversión es la siguiente: Capital de trabajo U.S. $ 600, Gastos de exploración $ 800 millones y Activo Fijo U.S. 2,400 millones. La producción y ventas estimadas en T.M. para los próximos 8 años: -----------------------------------------------------------------Año T.M. T.M . de Oro ___ _____ 1 40 2 70 3 110 4 130 56

115800

 

7 120 8 90 ======================================================= El precio de venta de una T.M. de oro en el mercado internacional es de U.S. $ 60 millones. Los costos variables de producir y vender por T.M. ascienden a $ 15 millones Los costos fijos de operación en efectivo excluyendo la depreciación ascienden a U.S. $480 millones por año. La empresa utilizará el método de depreciación en línea recta. El equipo tendrá una vida útil de 8 años años y un valor residual residual de $ 200 millones de dólares dólares al final del octavo año, los activos intangibles se amortizan en 5 años y no tendrán valor  comercial al término de su vida útil. La empresa ha solicitado un crédito en el City Bank de New York por el importe de $ 950 millones de dólares para ser reembolsados en 4 años en cuotas fijas anuales a la tasa de interés del 15% anual. La empresa estará afecta a la tasa del 30% por concepto de impuesto a la renta. La política de la empresa es rechazar cualquier proyecto de inversión que tenga una rentabilidad menor al 40%, considerando al riesgo de la inversión.

 

1.-

SE PIDE.Elabore Elabore el flujo flujo de caja caja proyectado proyectado conside considerando rando eell financiami financiamiento ento en millone milloness de dólares dólares norteame norteamerican ricanos os de esta esta inversión. inversión. AÑOS

Detalle

0

Volumen ventas netas (T.M. de Oro) Ventas netas @ $ 60 por T.M ( - ) Costo variable @ $ 15 por T.M Margen de contribución ( - ) Costo fijo anual ( 1 ) Utilidad operativa (U-ti)liG erpouse(st2os) daadstaonstfeisndaneciim ( - ) Impuesto a la renta: 30% Utilidad neta Inversiones y Financiamiento: Financiamiento: ( - ) Capital de trabajo ( - ) Activos fijos ( - ) Activos intangibles ( + ) Préstamo Bancario ( + ) Depreciación y amortización de intangibles ( - ) Amortización de la deuda ( + ) Valor de recuperación o desecho ( + ) Recuperación del capital de trabajo Flujo neto de efectivo anual

1 40 $2,400.00 $600.00 $1,800.00 -$915.00 $885.00

2 70 $4,200.00 $1,050.00 $3,150.00 -$915.00 $2,235.00

3 110 $6,600.00 $1,650.00 $4,950.00 -$915.00 $4,035.00

4 130 $7,800.00 $1,950.00 $5,850.00 -$915.00 $4,935.00

5 150 $9,000.00 $2,250.00 $6,750.00 -$915.00 $5,835.00

6 180 $10,800.00 $2,700.00 $8,100.00 -$755.00 $7,345.00

7 120 $7,200.00 $1,800.00 $5,400.00 -$755.00 $4,645.00

8 90 $5,400.00 $1,350.00 $4,050.00 -$755.00 $3,295.00

-$$714422..5500 $222.75 $519.75

$-2$,111231..9064 $636.31 $1,484.73

$-3$,98513.1.846 $1,186.16 $2,767.70

$-4$,84931.4.600 $1,467.48 $3,424.12

$5$,803.050.00 $1,750.50 $4,084.50

$7$,304.050.00 $2,203.50 $5,141.50

$4$,604.050.00 $1,393.50 $3,251.50

$3$,209.050.00 $988.50 $2,306.50

$435.00

$435.00

$435.00

$435.00

$435.00

$275.00

$275.00

$275.00

-$190.25

-$218.79

-$251.61

-$289.35

$0.00

$0.00

$0.00

$0.00 $200.00

  -$600.00 -$2,400.00 -$800.00 $950.00

     

 

-$2,850.00

$600.00

$764.50

$1,700.94

$2,951.09 $3,569.77 $4,519.50

$5,416.50

$3,526.50

 

Cálculos auxiliares:

(1) Co Costo sto fi fijo jo an anual ual 

Depreciaciónn anual = (Activos fijos - valor de desecho) / vida útil Depreciació Depreciaciónn anual = (2400– 200) / 8 = $ 275 millones (8 años) Depreciació



Amortización de intangibles = Activos intangibles / Vida útil Amortización de intangibles = 800/5 = $ 160 millones (8 años)



Costo fijo anual = Costo fijo en efectivo + depreciación + amortizaciones intangibles Costo fijo anual = 480 + 275 + 160 = $ 915 millones (5 primeros años)



Costo fijo anual = Costo fijo en efectivo + depreciación depreciación Costo fijo anual = 480 + 275 = $ 755 millones (3 últimos años)

(2) Cuad Cuadro ro de amo amortiza rtización ción de la de deuda uda

$3,381.50

Inversión total = Capital de trabajo + Activos fijos + Activos intangibles Inversión total = 600 + 2 400 + 800 = 3,800 millones  Préstamo = 950 millones  

Calculo de la cuota fija: Factor de recuperación de capital (R) = 950 * [0.15 * (1 + 0.15) ^4]   [( 1 + 0.15 )^4] - 1 Factor de recuperación de capital (R) = 950 (0.26235) / (0.749) Factor de recuperación de capital (R) = 332.75 millones 

 

CUADRO DE AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA Año 1 2 3 4

Préstamo S/950.00 S/759.75 S/540.96 S/289.36 Total

2. 2.--

Interés anual 15% S/142.50 S/113.96 S/81.14 S/43.40 S/381.01

Amortización

Cuota fija

Saldo final

S/190.25 S/218.79 S/251.61 S/289.35 S/949.99

S/332.75 S/332.75 S/332.75 S/332.75 S/1,331.00

S/759.75 S/540.96 S/289.36 S/0.01

S/

Calc Calcul ular ar el pun punto to de equ equil ilib ibri rioo ope opera rati tivo vo y el p pun unto to de eequ quil ilib ibri rioo del fl fluj ujoo de efectivo para el primer año, sin financiamiento y con financiamiento. a) Punto de eequili quilibrio brio oopera perativo tivo ssin in financi financiamien amiento to Q* = F / (P – v) Q* = 915 / (60 – 15)

Q* = 20.33 millones de T.M de oro b) Punto de eq equilibr uilibrio io operativ operativoo con financi financiamien amiento to

-

 

Q* = F + I + AD/ (1 – T) P–v Q* = 915 + 142.5 + 190.25 / (1-30%)   60 – 15

Q* = 29.54 millones de T.M de oro c) Pun Punto to de cie cierre rre sin sin fi finan nancia ciamie miento nto Q* = F – CFNE / (p – v) Q* = (915-435) / (61-15)

Q* = 10.67 millones de T.M de oro

d) Pun Punto to de ci cierr erree con fi finan nancia ciamie miento nto

 

Q* = F - CFNE + I + AD/ (1 – T)   P–V Q* = 915 - 435 + 142.5 + 190.25 / (1-30%)   60 – 15

Q* = 19.87 millones de T.M de oro 3. 3.--

Calc Calcul ular ar el Valo Valorr pres presen ente te neto neto de es esta ta inve invers rsió ión. n. Año 0 1 2 3 4 5 6 7

Flujo neto FVA 40% anual -$2,850.00 $764.50 $1,700.94 $2,951.09 $3,569.77 $4,519.50 $5,416.50 $3,526.50

$1.00 $0.71 $0.51 $0.36 $0.26 $0.19 $0.13 $0.09

Valor actual -$2,850.00 $546.00 $868.00 $1,075.00 $929.00 $840.00 $719.00 $335.00

8

$3,381.50 $0.07 Total Valor actual Valor Actual Neto VAN

4. 4.--

$229.00 $5,541.00 $2,691.00

Dete Determ rmin inee la tasa tasa iint nter erna na d dee re reto torn rnoo de eest staa in inve vers rsió ión n ex extr tran anje jera ra.. Año

Flujo neto anual

FVA 67%

Valor actual

FVA 70%

Valor actual

0 1 2 3 4 5 6 7 8

-$2,850.00 $764.50 $1,700.94 $2,951.09 $3,569.77 $4,519.50 $5,416.50 $3,526.50 $3,381.50

$1.00 $0.60 $0.36 $0.21 $0.13 $0.08 $0.05 $0.03 $0.02

-$2,850.00 $457.78 $609.90 $633.63 $458.96 $347.94 $249.70 $97.35 $55.90

$1.00 $0.59 $0.35 $0.20 $0.12 $0.07 $0.04 $0.02 $0.01

-$2,850.00 $449.70 $588.56 $600.67 $427.41 $318.31 $224.40 $85.94 $48.48

Total Valor actual Valor Actual Neto VAN

$2,911.15 $61.15

$2,743.47 -$106.53

Interpolamos:

 

0.67 ==== > 2,911 0.70 ==== > 2,743 0.30 168  X 61 TIR = 67% + 0.3 (61) / 168

TIR= 68.1 % 5.-

Cal Calcul cular ar el el perío período do d dee rec recupe upera ració ción n y llaa tasa tasa ccont ontabl ablee de ren rendim dimien iento to sobr sobree la inversión promedio. Año

Flujo neto anual

Flujo neto acumulado

0

-$2,850.00

-$2,850.00

1

$764.50

-$2,085.50

2

$1,700.94

-$384.57

3

$2,951.09

$2,566.53

4

$3,569.77

$6,136.29

5

$4,519.50

$10,655.79

6

$5,416.50

$16,072.29

7

$3,526.50

$19,598.79

8

$3,381.50

$22,980.29

PR = 2+380/2951 PR = 2.13046

PR = 2 años, 1 mes y 17 días Tasa contable de rendimiento sobre la inversión promedio: Utilidad neta anual promedio = 22980/8 = 2872,5367 Inversión promedio = (2850 + 200 + 600) / 2 = 1825

TCRP = 157.4 % 6.-

En base a lo loss res esul ulta tad dos, Ust steed rec recome mend ndaaría a la Cí Cíaa. reali ealizzar es está tá inversión ¿Por qué? Si recomendaría a la empresa realizar la inversión, ya que el VAN es positivo (S/. 2,691.00) y la TIR es mayor que el costo de capital (68% ( 68% > 40%).