Ta-Administracion Financiera II

Dirección Universitaria de Educación a Distancia EAP Administración

ADMINISTRACION FINANCIERA II

2014-II

Docente: Ciclo:

Datos del alumno: Apellidos y nombres:

JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ VIII

Nota:

Módulo II

FORMA DE PUBLICACIÓN: Publicar su archivo(s) en la opción TRABAJO ACADÉMICO que figura en el menú contextual de su curso

Código de matricula: Uded de matricula:

Fecha de publicación en campus virtual DUED LEARN:

HASTA EL DOM. 25 DE ENERO 2015 A las 23.59 PM

Recomendaciones:

1. Recuerde verificar la correcta publicación de su Trabajo Académico en el Campus Virtual antes de confirmar al sistema el envío definitivo al Docente. Revisar la previsualización de su trabajo para asegurar archivo correcto.

2.

Las fechas de recepción de trabajos académicos a través del campus virtual están definidas en el sistema de acuerdo al cronograma académicos 2014-II por lo que no se aceptarán trabajos extemporáneos.

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3.

Las actividades que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirán para su autoaprendizaje mas no para la calificación, por lo que no deberán ser consideradas como trabajos académicos obligatorios.

Guía del Trabajo Académico: 4.

Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es únicamente una fuente de consulta. Los trabajos copias de internet serán verificados con el SISTEMA ANTIPLAGIO UAP y serán calificados con “00” (cero).

5. Estimado alumno: El presente trabajo académico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso. Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta la pregunta 2 y para el examen final debe haber desarrollado el trabajo completo.

Criterios de evaluación del trabajo académico: Este trabajo académico será calificado considerando criterios de evaluación según naturaleza del curso:

1

Presentación adecuada del trabajo

Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en este formato.

2

Investigación bibliográfica:

Considera la consulta de libros virtuales, a través de la Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes.

3

Situación problemática o caso práctico:

Considera el análisis de casos o problematizadoras por parte del alumno.

4

Otros contenidos considerando aplicación práctica, emisión de juicios valorativos, análisis, contenido actitudinal y ético.

la

solución

de

situaciones

TRABAJO ACADÉMICO Estimado(a) alumno(a): Reciba usted, la más sincera y cordial bienvenida a la Escuela de Administración de Nuestra Universidad Alas Peruanas y del docente – tutor a cargo del curso. En el trabajo académico deberá desarrollar las preguntas propuestas por el tutor, a fin de lograr un aprendizaje significativo. Se pide respetar las indicaciones señaladas por el docente tutor en cada una de las preguntas, a fin de lograr los objetivos propuestos en la asignatura.

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PREGUNTAS: Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en este formato.

(2

Puntos)

Pregunta 1:  Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 6% de interés nominal trimestral con capitalización trimestral, que al cabo de 8 años se obtuvo un monto de S/. 37,000. (5 Puntos) DATOS CF=37000 IN= 6% C= ? T= 8 años 32

trimestres

CF = C (1+IN) ^ T 37000=C (1+0.06)^ 32 C= 5733.423677

 Una persona deposita S/. 500 al final de cada mes en una cuenta que abona el 4.5% de interés nominal anual, capitalizable bimensualmente. Calcular su saldo en la cuenta, al cabo de 12 años. DATOS C = 500 * 12 = 6000 T = 12 años Im = 0.045 / 72 = 0.000625 IN = 6% M = C (1+IN) ^ T M = 500 (1+0.000625)^ 864 M=

857.858

 Hallar el monto final de una inversión que paga el 11% de TEA con capitalización semestral, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/.200 al cabo de 5 años. DATOS CF=? IN= 11% / 2 = 0.55 C= 200

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T= 5 años 10

semestres

CF = 200 (1+0.55) ^ 10 CF=

16008.36

 Hallar el monto inicial de una inversión que paga el 1.5% de interés nominal semestral con capitalización quincenal, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/. 10,000 al cabo de 10 años. DATOS CF=10000 IN= 1.5% / 2 = 0.0075 C= ? T= 10 años 240 quincenas CF = C (1+IN) ^ T 10000=C (1+0.0075)^ 240 C= 1663.89  Hallar la cantidad que es necesario disponer en una inversión que paga el 20% de interés efectiva trimestral con capitalización trimestral, para disponer de S/. 80,000 al cabo de 9 años. DATOS CF=80000 IN= 20% / 4 = 0.05 C= ? T= 9 años 36 trimestres CF = C (1+IN) ^ T 80000=C (1+0.05)^ 36 C= 13812.59 Pregunta 2: (5 Puntos) Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa: Ventas de S/.350,000, producto de 25 mil unidades de ventas, Costos variables S/. 150,000, Costos fijos S/. 83,000, también tiene un bono de S/. 20,000 con un cupón de 10% y una emisión de 600 acciones de tipo preferente de S/. 2.00 cada una; asimismo, tiene 1000 acciones de tipo común, impuestos 28%. También se cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un 25%. Se pide determinar lo siguiente: a.

Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo. Comente su resultado. DONDE: V=350000 CV=150000 CF= 83000

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GAO = (V-CV)/(V-CV-CF) GAO = (350000 – 150000) / (350000 – 150000- 83000) GAO = 1.71 La cifra anterior significa que si duplican las ventas en un 100% en este caso a 50 mil unidades, las utilidades aumentan 1.71 veces es decir 171%.

b.

Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero. Comente su resultado. DONDE: UAII = V-CV-CF = 350000-150000-83000 = 117000 GAF = 117000/(117000-20000) GAF = 1.21 Esto significa que si duplican las utilidades antes de impuestos e intereses tomando como base las 50 mil unidades, las utilidades netas se incrementan en 1.21 veces es decir un 121 %.

c.

Cuál es el Apalancamiento Total. GAT = GAO X GAF GAT = 1.71 X1.21 GAT = 2.0691 d. En el aumento de las ventas en un 15% ¿En qué porcentaje aumenta la UAimp y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes).

ventas unidades ingreso por ventas costos variables de operación costos fijos de operación utilidades antes de intereses e impuestos

25000 350000 150000 83000 117000

15% 28750 402500 172500 83000 147000 25.70%

UAimp aumenta en 25.7% e.

Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado. Precio = 14 Costo variable unitario = 150000/25000 = 6 Costos fijos de mes = 83000

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Q=CF/(P-CV) Q = 83000 / (14 – 6) Q = 10375 Si se vende 10375 unidades no se tendrá ninguna ganancia pero tampoco generara perdidas. Pregunta 3: (5 Puntos) En el cuadro se tiene el resultado del flujo de caja de un proyecto cuya inversión inicial es de 200,000 mil nuevos soles, siendo su costo de capital del 17% anual con capitalización mensual del banco “A” y 15% anual con capitalización diaria del banco “B”: 1

2

3

4

5 FLUJO DE -2, 50, 81, CAJA Nota: están en miles de soles

109,

125,

Se pide calcular de ambos bancos: a.- El VAN o VPN. Comente su resultado BANCO A VAN = BNA – Inversión VAN = -2000 / (1 + 0.17/12)^1 + 50000 / (1 + 0.17/12)^2 + 81000 / (1 + 0.17/12)^3 + 109000 / (1 + 0.17/12)^4 + 125000 / (1 + 0.17/12)^5 – 200000 VAN = 143839.6814 VAN es positivo (mayor que cero) nos indica que el proyecto será rentable. BANCO B VAN = BNA – Inversión VAN = -2000 / (1 + 0.15/365)^1 + 50000 / (1 + 0.15/365)^2 + 81000 / (1 + 0.15/365)^3 + 109000 / (1 + 0.15/365)^4 + 125000 / (1 + 0.15/365)^5 – 200000 VAN = 162424.4429 VAN es positivo (mayor que cero) nos indica que el proyecto será rentable. b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado. BANCO A TIR = 15% La TIR del proyecto es positivo y tiene rentabilidad del 15%.

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BANCO B TIR = 17% La TIR del proyecto es positivo y tiene rentabilidad del 17%.

c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado. BANCO A B/C = VAN/ Inversión B/C = 143839.6814 / 200000 B/C = 0.72 Los flujos de caja del proyecto si cubren la inversión en 0.72 BANCO B B/C = VAN/ Inversión B/C = 162424.4429 / 200000 B/C = 0.81 Los flujos de caja del proyecto si cubren la inversión en 0.81

d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado. El PRC para ambos bancos se lleva a cabo en el 4to periodo. e.- Cual de las dos alternativas escogerías para el proyecto ¿explique por qué? Escogería el BANCO B debido a que es más rentable a menor plazo Pregunta 4 (03 Ptos.) Del texto Fundamentos de Administración Financiera Escrito por James C. Van Horne,John M. Wachowicz, Pág. 71, se solicita: realizar un resumen y/o síntesis sobre la VALORACION DE BONOS, correspondiente al Capítulo 4 del tema Valoración de título a largo plazo. El Tema lo encontraran en el Link Bibliográfico siguiente: http://books.google.es/books? id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA71&dq=valoracion+de+bonos&hl=es&sa=X&ei=MBqGVJCE MYmrgwT2xIEo&ved=0CCAQ6AEwAA#v=onepage&q=valoracion%20de %20bonos&f=false

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El precio de cualquier instrumento financiero es igual al valor presente del flujo de fondos que se espera recibir en el futuro. Por consiguiente, para hallar el precio de un bono es necesario conocer su flujo de fondos y descontarlo luego con una tasa de interés. Como dijimos anteriormente, en el caso de un bono su flujo de fondos (cash flow) está dado por los cupones o interés y por el principal. Por ejemplo, un bono a tres años que paga 12 por 100 anual de cupón (6 por 100 semestral) y cuyo valor par es 10.000 dólares tiene el siguiente flujo de fondos: 6 pagos semestrales de 600 dólares y uno de 10.000 dólares que se pagará dentro de seis semestres. A los efectos del cálculo del valor de un bono es necesario hablar siempre de períodos homogéneos de tiempo, por ese motivo decimos que el principal se recibirá dentro de seis semestres (y no dentro de 3 años). Una vez obtenido el flujo de fondos, el segundo paso consiste en hallar su valor presente aplicando al mismo una tasa de descuento. La tasa de interés o tasa de descuento que un inversor espera obtener de un bono es llamada rendimiento requerido (required yield) sobre dicha inversión. El rendimiento requerido está siempre relacionado con el retorno que el inversor podría obtener invirtiendo su dinero en otro bono de las mismas características en cuanto a calidad crediticia del emisor, valor del cupón y vencimiento. De ahí que en la práctica el rendimiento requerido no es más que la tasa de interés de mercado para un determinado plazo y nivel de riesgo. Por ese motivo, en adelante los términos rendimiento requerido y tasa de interés de mercado serán utilizados indistintamente. Una vez obtenidos el flujo de fondos y el rendimiento requerido ya estamos en condiciones de calcular el precio del bono. El precio de un bono es igual al valor presente del flujo de fondos, que se obtiene sumando: a el valor presente de los pagos semestrales de cupones de interés, y b el valor presente del principal. De manera tal que:

P=

C (1+i)1

+

C (1+i)2

+ ... +

C (1+i)n

+

M a

(1)

(1+i)n

Donde: P: Precio del bono. C: Valor del cupón o interés n: Número de períodos (número de años por número de pagos por año. Ejemplo: para un bono a tres años con pagos semestrales, n = 3 x 2 = 6 semestres) i: Rendimiento requerido (por período, por ejemplo semestral, en decimales). M: Valor par o nominal o principal. Un ejemplo puede ilustrar la aplicación práctica de esta fórmula. Supongamos que queremos calcular el precio a pagar por un bono emitido a tres años, con valor nominal 10.000 dólares y cupón del 10 por 100 anual a pagar en dos cuotas semestrales de 500 dólares. El rendimiento deseado es de 14 por 100 anual (tasa anual simple) y el primer cupón se cobrará exactamente dentro de seis meses. Como dijimos anteriormente, en el mercado de deuda las cotizaciones de bonos se realizan siempre en valor par 100. Por tanto, el flujo de fondos de este bono está dado por 6 pagos semestrales de cupón por valor de 5 (es decir, 500 dólares: 10.000 x 0.05) más el principal 100 (es decir 10.000 dólares) que se recibirá dentro de seis semestres

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desde hoy. La tasa semestral es del 7 por 100 y el primer cupón se cobrará exactamente dentro de seis meses. Aplicando la fórmula (1), el precio a pagar por este bono sería de 90,46. P=

5 + 5 + 5 + 5 + 5 + 105 a (1+0.07)1 (1+0.07)2 (1+0.07)3 (1+0.07)4 (1+0.07)5 (1+0.07)6

P = 4,76 + 4,37 + 4,08 + 3,81 + 3,56 + 69,97 = 90,46

Pregunta 2 a)

VAN=BNA-INVERSION

VAN= -12000/(1+0.03) ^ 1 + -18000/(1+0.03) ^ 2 + 65000/(1+0.03) ^ 3 + 90000/(1+0.03) ^ 4 + 108000/(1+0.03) ^ 5 VAN= 73992.57908 VAN es positivo (mayor que cero) nos indica que el proyecto será rentable b)

TIR = 3% La TIR del proyecto es positivo y tiene rentabilidad del 3%.

c)

B/C = VAN/ Inversión B/C=73992.57908/130000 B/C= 0.57 Los flujos de caja del proyecto si cubren la inversión en 0.57

d)

PRC PRC=-12000-18000+65000+90000+108000 PODEMOS DEDUCIR QUE EL PERIODO DE RECUPERACION SE DA ENTRE EL 4TO Y 5TO PERIODO Pregunta 3

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LA

ALTERNATIVA MAS RENTABLE ES LA “B” DADO QUE GANA 23.5% DE SU CAPITAL EN UN PERIODO DE 5 AÑOS

PREGUNTA 4 Esta metodología se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor de la compañía es el valor del patrimonio, Lo normal es que en definitiva la valoración del negocio se base en el valor presente de los flujos de caja futuros, pero como éste no es un método infalible, dada la dificultad de proyectar los flujos, es que se buscan métodos que lo complementen, como Flujo de caja descontado y Múltiplos , a fin de llegar a un valor económico más preciso. Valor en libros: El valor de la compañía es el valor del patrimonio deducido de sus libros contables: E = A – P donde: E = Valor de la empresa A = Activo P = Pasivo Valor en libros ajustado: Se toman los mismos activos que en el caso anterior sustituyendo su valor por el más cercano a la realidad.: E = AA – PA donde: AA = Activo ajustado PA = Pasivo ajustado. Pregunta 5 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL:

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Refleja el costo futuro promedio esperado de fondos a largo plazo. Se puede determinar combinando los costos de tipos específicos de capital después se ponderar cada uno de ellos en proporción utilizando ponderaciones de los valores en libros o mercados históricos, (el método más utilizado es el valor de mercado). Es utilizado para medir el valor que tiene el capital dentro de la compañía. realmente en la practica te indica el porcentaje actual de rendimiento, es decir si manejas un WACC en tu compañía de 13% debes manejar inversiones cuyo rendimiento sea mayor a 13% de lo contrario no son rentables.

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