Solution Sampa Video

CASE Sampa Video Those who have not gone through the case may read it online it's available here . I am also providing some brief details. About Sampa Video Inc 

Second largest in Boston area with 30 stores



Direct competitor Blockbuster



No intention to expand outside Boston



Customer satisfaction - key differentiator

New Business 

Home deliery of DVDs like netflix, kramer.com and cityretrive.com



Will open a web site for same



Could lead to cannibalization



In long run company expect annual revenue growth rate from 5% to10% a year over the following five years



As home delivery business mature , Free Cash Flow will again grow at 5%

Problem 

Huge Investment required



Company estimated up front investment of 1.5 million

Two available options 1. Fund a fix amount of debt, which could either be kept in perpetuity or paid down gradually.

2. Adjust the amount of debt so as to maintain a constant ratio of debt to firm value.

Exibit 1. Summary of financial information FY 2000 Sales 22500 EBITDA 2500 Depreciation 1100 Operating profit 1400 Net Income 660

Exhibit 2. Projections of Incremental expected sales and cash flows for home delivery project Sales EBITD Depriciation EBIT Tax Expanse EBIAT CAPX* Inv. in working capital

2002 1200 180 -200 -20 8 -12 300 0

2003 2400 360 -225

2004 3900 585 -250

2005 5600 840 -275

2006 7500 1125 -300

135 -54

335 -134

565 -226

825 -330

81 300 0

201 300 0

339 300 0

495 300 0

* Annual capital expenditure of $300000 were in addition to the initial $1.5 million layout and are assumed to remain constant in perpetuity

Exhibit 3. Additional assumptions Risk free rate Project cost of debt Market risk premium Corporate tax Project debt beta Asset beta for karmer.com and cityretrive.com

5% 6.80% 7.20% 40% 0.25 1.5

Solución: Costo inicial $ 1.5 Millones de diciembre de 2001

Pronóstico Flujo de caja libre 2002

2003

2004

2005

2006

1200000

2400000

3900000

5600000

7500000

EBITD (Rev. less exp.)

180000

360000

585000

840000

1125000

(-) Depreciacion

200000

225000

250000

275000

300000

EBIT

-20000

135000

335000

565000

825000

8000

-54000

-134000

-226000

-330000

Ventas

(-) Impuesto 40% EBIAT

-12000

81000

201000

339000

495000

(+) Depreciacion

200000

225000

250000

275000

300000

Flujo de caja operativo

188000

306000

451000

614000

795000

-300000

-300000

-300000

-300000

-300000

Menos CAPEX Menos inversión en (los cambios en) NWC Flujo de Caja Libre

0

0

0

0

0

-112,000.00

6,000.00

151,000.00

314,000.00

495,000.00

Valor Terminal

5,691,823.49

Planificación de Deuda de valor de la relación B / (S + B) = 0,32 Esta es la variable de elección. Cuando se elige una parte de la deuda de la WACC es el método más fácil de aplicar. Deuda implícita de cuota de capital propio de B / S Tasa de impuesto

0.47058824 0.33

2007

519,750.00

Beta de Activos Beta deuda Equidad Beta WACC

1.5 0.25 1.89 0.1413152

Valor Presente de FCF proyectados WACC Valor Presente del Valor Terminal Valor total Valor presente neto Implícita cantidad inicial de Deuda Nota: los dos métodos de valoración no son FCF no son una perpetuidad nivel

448,709.88 2,939,161.28 3,387,871.16 1,887,871.16 1,084,118.77

exactamente equivalentes ya que la

Costo no apalancado del capital = 0.158 Costo de capital de la deuda = 0.068 Costo de (apalancada) Equity Capital = 0,186 Costo inicial $ 1.5 Millones de diciembre 2001 Pronóstico Flujo de Caja Libre

Ventas EBITD (Rev. menos exp.) Menos Depreciación EBIT Impuestos 40%

2002

2003

2004

2005

2006

1200000

2400000

3900000

5600000

7500000

180000

360000

585000

840000

1125000

200000

225000

250000

275000

300000

-20000

135000

335000

565000

825000

8000

-54000

-134000

-226000

-330000

EBIAT

-12000

81000

201000

339000

495000

Depreciación (volver a agregar)

200000

225000

250000

275000

300000

Flujo de caja operativo

188000

306000

451000

614000

795000

-300000

-300000

-300000

-300000

-300000

0

0

0

0

0

-112,000.00

6,000.00

151,000.00

314,000.00

495,000.00

Menos PAC EX Menos inversión en (los cambios en) NWC Flujo de caja libre No apalancado Valor Terminal en 2006 Costo no apalancado del Capital PV de Previsión del período FCF - rA

4,812,500.00 0.158 417,336.08

PV del Valor Terminal

2,311,149.00

No apalancado valor presente de todos FCF

2,728,485.09

VAN no apalancado

1,228,485.09

2007

519,750.00

Planeado nivel de financiación de la deuda Impuestos Escudos

1,000,000.00

1,000,000.00

1,000,000.00

1,000,000.00

1,000,000.00

27,200.00

27,200.00

27,200.00

27,200.00

27,200.00

Valor Terminal del ahorro de impuestos El costo de la deuda de capital PV del Impuesto Escudos - rB PV de la Terminal Valor de los escudos fiscales Total de Valor Presente de los escudos fiscales

400,000.00 0.068 112,125.15 287,874.85 400,000.00

Total de Valor Actual Neto del Proyecto

1,628,485.09

Valor total del proyecto

3,128,485.09

implícita inicial Ratio de deuda Valor

Pagos de interés

0.319643525

68,000.00

68,000.00

68,000.00

68,000.00

68,000.00