Solución Preguntas Conceptuales
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Descripción: solucionario de preguntas de finanzas...
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SOLUCIÓN PREGUNTAS CONCEPTUALES - LIBRO "FINANZAS CORPORATIVAS" ROSS - WESTERFIELD - JAFFE. PARTE I PERSPECTIVA ORAL CAPITULO I INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS 1.1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS? CORPORATIVAS? 1. ¿CUALES SON LAS TRES PREGUNTAS BÁSICAS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS? CORPORATIVAS? 1. ¿En que a!"#$% &e 'a()$ *'a+$ &e,e(- "n#e(!"( 'a e*(e%a? La e*(e%a &e,e(- "n#e(!"( en PRESUPUESTO O GASTO DE CAPITAL. /. ¿C0$ *ue&e 'a e*(e%a $,!ene( ee!"#$ *a(a '$% )a%!$% &e a*"!a' (eque("&$%? La e*(e%a *ue&e $,!ene( ee!"#$% $n 'a ' a ESTRUCTURA DE CAPITAL CAPITAL que (e*(e%en!a 'a% *($*$("$ne% &e FINANCIA2IENTO. 3. ¿C0$ &e,e(4a a&"n"%!(a(%e en e' $(!$ *'a+$ e' 'u5$ &e ee!"#$ &e $*e(a"0n? De,e a&"n"%!(a(%e a !(a#6% !(a#6 % &e' CAPITAL CAPITAL DE TRABA7O NETO. /. DESCRIBA LA ESTRUCTURA DE CAPITAL. La E%!(u!u(a &e Ca*"!a' %e (e'e5a (e'e 5a en e' 'a&$ &e(e8$ &e(e8 $ &e un ,a'ane )ene(a'9 e' VALOR VALOR *a(a 'a e*(e%a &e*en&e(- &e 'a% &e"%"$ne% &e "nan"a"en!$. La E%!(u!u(a &e Ca*"!a' &e 'a e*(e%a %e (e*(e%en!a *$( 'a% *($*$("$ne% &e F"nan"a"en!$ &e $(!$ : 'a()$ *'a+$9 &$n&e 'a e*(e%a #en&e(- "n%!(uen!$% "nan"e($% &en$"na&$% DEUDA : 'a% *e(%$na% que $*(an e%!a% &eu&a% (e",en e' n$,(e &e a(ee&$(e%. Ta,"6n Ta,"6n e"!"(- a"$ne% : '$% !ene&$(e% !en e&$(e% &e e%!a% a"$ne% (e",en e' n$,(e n $,(e &e ACCIONISTAS. ACCIONISTAS. 3. ¿C;2O SE CREA EL VALOR? 1. Se (ea e' VALOR VALOR $n 'a INVERSI;N DE ACTIVOS *a(a )ene(a( -% EFECTIVOS. /. Se (ea VALOR a !(a#6% &e 'a CO2PRA DE ACTIVOS que )ene(en 2ÁS EFECTIVOS &e' que ue%!an. 3. Se (ea VALOR VALOR $n 'a VENTA DE BONOS< ACCIONES = OTROS INSTRU2ENTOS FINANCIEROS que )ene(en 2ÁS EFECTIVOS &e' que ue%!an a&qu"("('$%. >. L$% ena()a&$% &e (ea( VALOR VALOR %$n '$% A&"n"%!(a&$(e% F"nan"e($%. >. ENU2ERE TRES RAZONES POR LAS CUALES ES DIFICIL CREAR VALOR VALOR 1. In#e(!"( en a!"#$% &e $(!$ *'a+$ $n "nan"a"en!$ &e 'a()$ *'a+$. /. In#e(!"( en a!"#$% &e 'a()$ *'a+$ $n "nan"a"en!$ &e $(!$ *'a+$. 3. 2an!ene( "n#en!a("$% que n$ %e #en&en. 1./. LOS INSTRU2ENTOS CORPORATIVOS CORPORATIVOS CO2O DEREC@OS CONTINGENTES SOBRE EL VALOR VALOR TOTAL DE LA E2PRESA. 1. ¿Qu6 e% un &e(e8$ $n!"n)en!e? E% 'a DEUDA = DE CAPITAL CONTABLE CONTABLE que $!$()a ,ene""$% ,ene ""$% a '$% a(ee&$(e% $ a"$n"%!a% : &e*en&e &e 'a )ene(a"0n &e VALOR VALOR DE LA E2PRESA. /. ¿De%(",a e' a*"!a' : 'a &eu&a $$ &e(e8$% &e( e8$% $n!"n)en!e%? a L$% *$%ee&$(e% &e a*"!a' %$n %u5e!$% &e (en!a #a("a,'e que e%!a en un"0n a 'a )ene(a"0n &e #a'$( &e 'a e*(e%a. , L$% *$%ee&$(e% &e &eu&a %$n %u5e!$% &e (en!a "5a uan&$ 'a e*(e%a )ene(a ,ene""$%< *e($ uan&$ 'a e*(e%a en!(a en qu"e,(a e%!$% !"enen &e(e8$ a 'a *a(!""*a"0n &e' #a'$( (e%"&ua' &e 'a e*(e%a : !"enen *(ee(en"a (en!e a '$% *$%ee&$(e% &e a*"!a'. 1.3. E2PRESA CORPORATIVA. 1. De"na '$% $ne*!$% &e *e(%$na 4%"a< %$"e&a& : $(*$(a"0n. a Pe(%$na 4%"a E% %"*'een!e un ne)$"$ *($*"e&a& &e una %$'a *e(%$na< que n$ *a)a * a)a "*ue%!$% $(*$(a!"#$% %$,(e "n)(e%$%. La% u!"'"&a&e% &e' ne)$"$ %e )(a#an $$ "n)(e%$% *e(%$na'e%< qu"en (e%*$n&e %$'"&a("a e "'""!a&aen!e (en!e a 'a% &eu&a% : $,'")a"$ne% &e' ne)$"$.
, S$"e&a& E% e' ne)$"$ $n$(a&$ *$( / $ -% *e(%$na% ,a5$ 'a $&a'"&a& &e %$"e&a& )ene(a' $ %$"e&a& '""!a&a. C$(*$(a"0n E% 'a e*(e%a $n *e(%$ne(4a 5u(4&"a< en!"&a& 'e)a' &"%!"n!a a '$% &ue$%< $n #"&a *($*"a au'!a&a *a(a $n!(a!a( : a%u"( (e%*$n%a,"'"&a&e% : a*a+ &e )ene(a( %u% *($*"$% ,ene""$%. C$n una &u(a"0n "'""!a&a : 'a *($*"e&a& &e a!(",u:e a' !ene&$( &e 'a% a"$ne%. La (e%*$n%a,"'"&a& &e '$% a"$n"%!a% %e enuen!(a '""!a&a a 'a an!"&a& "n#e(!"&a en 'a% a"$ne% &e a*"!a'. /. ¿Cu-'e% %$n 'a% #en!a5a% &e 'a $(a $(*$(a!"#a &e 'a $()an"+a"0n e*(e%a("a'? a La% $(*$(a"$ne% !"enen #"&a "'""!a&a. , L$% a"$n"%!a% &e una $(*$(a"0n !"enen (e%*$n%a,"'"&a& '""!a&a. La% a"$ne% $!$()an &e(e8$ a #$!$. & Pue&en )ene(a' '"qu"&e+ a !(a#6% &e e"%"0n &e a"$ne% que e%!-n a*!a% %e( ne)$"a&a% en e' e(a&$ &e a*"!a'. 1.>. 2ETAS DE LA E2PRESA CORPORATIVA 1. ¿Cu-'e% %$n '$% / !"*$% &e $%!$% &e a)en"a? a L$% $%!$% &e $n!($' &e '$% a"$n"%!a%. , L$% $%!$% &e "*'an!a( ean"%$% &e $n!($' /. ¿De qu6 ane(a %e enuen!(an #"nu'a&a% '$% a&"n"%!(a&$(e% a '$% "n!e(e%e% &e '$% a"$n"%!a%? Se enuen!(an #"nu'a&a% a !(a#6% &e 'a 2a""+a"0n &e 'a ("que+a $(*$(a!"#a &e 'a ("que+a $(*$(a!"#a &$n&e 'a a&"n"%!(a"0n !"ene en $n!($' e"a+ : a&e-% %e enuen!(a e%!(e8aen!e a%$"a&$ $n e' (e""en!$ $(*$(a!"#$ : e' !aa$ &e 'a e*(e%a. 3. ¿Pue&e en"$na( a')una% e!a% a&"n"%!(a!"#a%? a La Su*e(#"#en"a $()an"+a"$na'9 a&"n"%!(a"0n que %"e*(e !(a!a(- & e e")"( %u""en!e% (eu(%$% *a(a e#"!a( que 'a e*(e%a %ea e*u'%a&a &e' %e!$(. , La In&e*en&en"a : au!$%u""en"a9 e%!a (ee("&a a 'a '",e(!a& *a(a !$a( &e"%"$ne% %"n (eu(("( a $()an"%$% e!e(n$% $ %"n &e*en&e( &e '$% e(a&$% "nan"e($% e!e(n$%. >. ¿Cu-' e% e' en$que &e' $n5un!$ &e $n!(a!$%? La e*(e%a !(a!a &e a""+a( 'a ("que+a &e '$% a"$n"%!a% e&"an!e e%!(a!e)"a% que "n(een!an e' #a'$( a!ua' *$( a"0n &e 'a e*(e%a. 1.. 2ERCADOS FINANCIEROS 1. E%!a,'e+a 'a &"e(en"a en!(e e(a&$% &e &"ne($ : . &e a*"!a'. Se &"e(en"a en e' *e(4$&$ &e !"e*$9 a 2e(a&$ &e &"ne($9 "(u'an '$% "n%!(uen!$% que a%uen 'a $(a &e &eu&a que &e,en '"qu"&a(%e en $(!$ *'a+$. , 2e(a&$ &e a*"!a'9 "(u'a 'a &eu&a a 'a()$ *'a+$. /. ¿Qu6 qu"e(e &e"( "n%(","(%e? P(e%en!a( una %$'""!u& &e (e)"%!($ u*'"en&$ "e(!$% (equ"%"!$% 4n"$% a "n &e $n!a( $n 'a ae*!a"0n. E%!$% (equ"%"!$% que &e,en %a!"%ae( "n"aen!e %$n a Ca*a"&a& $*($,a&a *a(a )ene(a( u!"'"&a&e%. , Re%*a'&$ &e a!"#$% !an)",'e%. E' #a'$( &e e(a&$ &e a"$ne% ne)$"a&a%. & Re%*a'&$ &e '$% !ene&$(e% &e a"$ne%. 3. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e un e(a&$ *("a("$ : un %eun&a("$? La &"e(en"a %e enuen!(a en e' $en!$ &e 'a $'$a"0n &e '$% #a'$(e% a 2e(a&$ P("a("$9 Ven!a &e VALORES POR PRI2ERA VEZ. , 2e(a&$ Seun&a("$9 POSTERIORES Ven!a% &e VALORES. CAPITULO II
ESTADOS FINANCIEROS = FLU7OS DE EFECTIVO /.1. BALANCE GENERAL 1. ¿Cu-' e% 'a eua"0n &e' ,a'ane )ene(a'? A!"#$ ≡ Pa%"#$% Ca*"!a' $n!a,'e /. ¿Cu-'e% %$n '$% !(e% a%*e!$% que &e,en !ene(%e *(e%en!e% uan&$ %e ana'"+a e' ,a'ane )ene(a'? a L"qu"&e+ $n!a,'e. , Deu&a% $n!(a a*"!a' $n!a,'e. Va'$( $n!(a $%!$. /./. ESTADO DE RESULTADOS 1. ¿Cu-' e% 'a eua"0n &e' e%!a&$ &e (e%u'!a&$%? In)(e%$% Ga%!$% ≡ Bene""$% /. ¿Cu-'e% %$n 'a% !(e% $n%"&e(a"$ne% que &e,en !ene(%e en en!e uan&$ %e e%!u&"a e' e%!a&$ &e (e%u'!a&$%? a P("n"*"$% &e $n!a,"'"&a& )ene(a'en!e ae*!a&$% PCGA. , La% *a(!"&a% #"(!ua'e%. E' !"e*$ : '$% $%!$%. 3. ¿Cu-'e% %$n '$% )a%!$% #"(!ua'e%? a La &e*(e"a"0n : '$% "*ue%!$% &"e("&$% /.3. CAPITAL DE TRABA7O NETO 1. ¿Qu6 e% e' a*"!a' &e !(a,a5$ ne!$? E% 'a &"e(en"a en!(e '$% a!"#$% "(u'an!e% en$% '$% *a%"#$% "(u'an!e%9 u:$ (e%u'!a&$ e% *$%"!"#$ uan&$ '$% *("e($% %$n a:$(e% que '$% %e)un&$%. /. ¿Qu6 e% e' a,"$ en e' a*"!a' &e !(a,a5$ ne!$? E% e' (e%u'!a&$ &e 'a $*a(a"0n &e' a*"!a' &e !(a,a5$ ne!$ &e &$% *e("$&$% $n%eu!"#$% : que %e e#a'Ha *$( 'a &"e(en"a (e%u'!an!e. /.>. FLU7O DE EFECTIVO FINANCIERO 1. ¿C0$ &""e(e e' 'u5$ &e ee!"#$ &e '$% a,"$% en e' a*"!a' &e !(a,a5$ ne!$? E' 'u5$ &e ee!"#$ e% e' que %e (e"e(e a '$% a,"$% en '$% a!"#$% "5$% /. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e e' 'u5$ &e ee!"#$ $*e(a!"#$ : e' 'u5$ &e ee!"#$ !$!a'? F'u5$ &e ee!"#$ $*e(a!"#$ "&e e' ee!"#$ )ene(a&$ a *a(!"( &e 'a% $*e(a"$ne% %"n $n!a( '$% )a%!$% &e a*"!a' $ '$% (eque(""en!$% &e a*"!a' &e !(a,a5$. De,e %e( *$%"!"#$ F'u5$ &e ee!"#$ !$!a' $n%"&e(a a5u%!e% *$( '$% )a%!$% &e a*"!a'< a%4 $$ 'a% a&""$ne% a' a*"!a' &e !(a,a5$ ne!$. P$( '$ )ene(a' e% ne)a!"#$ /.. ESTADO DE FLU7OS DE EFECTIVO 1. ¿En qu6 %e &"e(en"a e' e%!a&$ &e 'u5$ &e ee!"#$ &e 'a !a,'a /.>. &e' 'u5$ &e ee!"#$ &e 'a e*(e%a que %e ue%!(a en 'a !a,'a /.3? E' 'u5$ &e ee!"#$ $n!a,'e n$ $n%"&e(a e' )a%!$ *$( "n!e(e%e%. CAPITULO III PLANEACI;N FINANCIERA = CRECI2IENTO 3.>. ¿QUÉ ES LA PLANEACI;N FINANCIERA? 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% &$% &"en%"$ne% &e' *($e%$ &e *'anea"0n "nan"e(a? a Un a($ !e*$(a' a u!u($. , = un n"#e' &e a)(e)a"0n /. ¿P$( qu6 'a% e*(e%a% &e,en &"%ea( *'ane% "nan"e($%? a E%!a,'ee( 'a *$%""0n e%*e(a&a &e 'a e*(e%a. , L$)(a( 'a% e!a% "nan"e(a%. An!""*a(%e a '$% *($,'ea% 3.>. UN 2ODELO DE PLANEACION FINANCIERO LOS INGREDIENTES. 3.>. 2ETODO DE PORCENTA7E DE VENTAS. 3.>. ¿QUÉ DETER2INA EL CRECI2IENTO?
1. ¿Cu-n&$ e%!a(-n en $n'"!$ 'a% e!a% &e (e""en!$ : a""+a"0n &e' #a'$(< : u-n&$ e%!a,an a'"nea&a%? a E%!a(4an en $n'"!$< uan&$ %$'$ %e $n%"&e(a e' *($n0%!"$ &e (e""en!$ en !6("n$% &e !a%a% $$ e!a &e 'a a&"n"%!(a"0n. , Se a'"nean< uan&$ 'a% !a%a% &e (e""en!$ %$n e' (e%u'!a&$ &e' *($e%$ &e *'anea"0n ,a%a&$ en 'a a""+a"0n &e' #a'$( &e '$% a"$n"%!a%. /. ¿Cu-'e% %$n '$% a!$(e% &e!e("nan!e% &e' (e""en!$? L$% a!$(e% que &e!e("nan e' (e""en!$ %$n "n$ a Cuan&$ '$% a!"#$% &e 'a e*(e%a (ee(-n en *($*$("0n a %u% #en!a%. , Cuan&$ 'a u!"'"&a& ne!a e% una *($*$("0n &e %u% #en!a%. Cuan&$ 'a e*(e%a !"ene una *$'4!"a &e *a)$% &e &"#"&en&$%. & Cuan&$ %e an!"ene 'a au!$n$4a a !(a#6% &e 'a (a+0n &eu&a a*"!a'. e Se '$)(an ,ene""$% $n una "%a an!"&a& &e a"$ne% en "(u'a"0n. PARTE II VALOR = PRESUPUESTO DE CAPITAL CAPITULO IV VALOR PRESENTE NETO >.1. CASO DE UN PERIODO 1. De"na '$% $ne*!$% &e' #a'$( u!u($ : *(e%en!e a E' #a'$( u!u($ e% e' (e%u'!a&$ &e 'a e*$%""0n &e' #a'$( *(e%en!e a un $%!$ &e a*"!a' en un *e("$&$ &e !"e*$. , E' #a'$( *(e%en!e< e% 'a "n#e(%"0n "n""a' en un $en!$ &a&$< n$(a'en!e en e' *e("$&$ e($. /. ¿C0$ %e u!"'"+a e' #a'$( *(e%en!e ne!$ en 'a !$a &e &e"%"$ne% &e 'a "n#e(%"0n? Se u!"'"+a *a(a #a'$(a( 'a "n#e(%"0n9 $n$"&$ e' $%!$ &e a*"!a' a !(a#6% &e' -'u'$ &e '$% !"e*$% u!u($% en e' *(e%en!e en$% 'a "n#e(%"0n "n""a'. >./. Ca%$ &e H'!"*'e% *e("$&$%. 1. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e e' "n!e(6% %"*'e : e' "n!e(6% $*ue%!$? a E' "n!e(6% %"*'e e% e' "n!e(6% que n$ )ene(a "n!e(6% %$,(e "n!e(e%e%. , E' "n!e(6% $*ue%!$< e% e' "n!e(6% que )ene(a %$,(e "n!e(e%e%. /. ¿Cu-' e% 'a 0(u'a *a(a &e!e("na( e' #a'$( *(e%en!e ne!$ &e un *($:e!$? VPN F'u5$ "n""a' C$9 e% ne)a!"#$ *$( que (e*(e%en!a una "n#e(%"0n. >.3. PERIODOS DE CO2POSICI;N 1. ¿Qu6 e% una !a%a &e "n!e(6% anua' e%!a,'e"&a? E% 'a !a%a &e "n!e(6% anua' %"n $n%"&e(a( '$% *($e%$% &e $*$%""0n. /. ¿Qu6 e% una !a%a &e "n!e(6% anua' ee!"#a? E% 'a !a%a &e "n!e(6% anua' e%!a,'e"&a %u5e!a a '$% a,"$% &e '$% *($e%$% &e $*$%""0n &e' *e("$&$ &e !"e*$. 3. ¿Cu-' e% 'a (e'a"0n que e"%!e en!(e 'a !a%a &e "n!e(6% e%!a,'e"&a : 'a !a%a &e "n!e(6% anua' ee!"#a? La !a%a &e "n!e(6% anua' ee!"#a !$a $$ (ee(en"a a 'a !a%a anua' e%!a,'e"&a *a(a 'ue)$ %$e!e('a a '$% "n!e(#a'$% &e $*$%""0n. >. De"na qu6 e% 'a $*$%""0n $n!"nua. E% e' '4"!e &e '$% "n!e(#a'$% &e $*$%""0n (e*(e%en!a&$ *$( una $n%!an!e JeK $n un #a'$( a*($"a&aen!e ")ua' a /.1M. >.>. SI2PLIFICACIONES 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% 0(u'a% &e 'a% *e(*e!u"&a&e%< &e 'a% *e(*e!u"&a&e% (e"en!e%< &e 'a% anua'"&a&e% : &e 'a% anua'"&a&e% (e"en!e%? a Pe(*e!u"&a&e%
, Pe(*e!u"&a& (e"en!e. Anua'"&a&. & Anua'"&a& (e"en!e. D$n&e C9 (9 ) *a(a 'a% 0(u'a% "n&"a&a% $((e%*$n&e a '$ %")u"en!e C F'u5$ &e ee!"#$. ( Ta%a &e "n!e(6%. ) Ta%a &e (e""en!$. T NHe($ &e *e(4$&$% &e 'a anua'"&a&. /. ¿Cu-'e% %$n '$% !(e% "*$(!an!e% a%*e!$% (e'a"$na&$% $n 'a 0( u'a &e 'a% *e(*e!u"&a&e% (e"en!e%? a E' nue(a&$(. , La !a%a &e "n!e(6% : 'a !a%a &e (e""en!$. E' "*ue%!$ &e 'a *e("$&""&a&. 3. ¿Cu-'e% %$n '$% ua!($ !(u$% (e'a"$na&$% $n 'a% anua'"&a&e%? a Anua'"&a& a!(a%a&a , Anua'"&a& an!""*a&a $ "ne&"a!a9 ''aa&a !a,"6n anua'"&a& (e)u'a( Anua'"&a& "((e)u'a( & I)ua'a"0n &e' #a'$( *(e%en!e &e &$% anua'"&a&e% CAPITULO V VALUACION DE BONOS = ACCIONES .1. DEFINICION = E7E2PLO DE UN BONO ./. C;2O VALUAR BONOS. 1. De"na '$% ,$n$% &e &e%uen!$ *u($< '$% ,$n$% $n u*0n $n%!an!e : '$% ,$n$% $n%$'%. a B$n$% &e &e%uen!$ *u($. S$n '$% ,$n$% &e u*0n e($ $ Je($%K9 &$n&e e' !ene&$( n$ (e",e n"n)Hn *a)$ en ee!"#$ %"n$ 8a%!a %u #en""en!$. , B$n$% &e u*0n $n%!an!e. e% e' ,$n$ que $(ee *a)$% en ee!"#$ n$ %$'$ a' #en""en!$< %"n$ !a,"6n en $en!$% "n!e(e&"$% : (e)u'a(e% &en$"na&$% u*$ne% B$n$% $n%$'%. E% una *e(*e!u"&a& :a que nuna &e5a &e *a)a( u*0n< que n$ !"enen e8a "na' &e #en""en!$< e% &e"( nuna #ene(-. L'aa&$% !a,"6n ACCIONES PREFERENTES< %$n a"$ne% e"!"&a% *$( 'a% $(*$(a"$ne%< que 'e *($*$("$na a %u !ene &$( un &"#"&en&$ "5$ a *e(*e!u"&a&. /. C$*a(e 'a !a%a &e "n!e(6% e%!a,'e"&a : 'a !a%a &e "n!e(6% anua' ee!"#a &e '$% ,$n$% que *a)an un "n!e(6% %ee%!(a'. La !a%a &e "n!e(6% e%!a,'e"&a )ene(a "n!e(e%e% una #e+ a' a$. La !a%a &e "n!e(6% anua' ee!"#a )ene(a "n!e(e%e% &$% #ee% a' a$. .3. CONCEPTOS RELACIONADOS CON LOS BONOS. 1. ¿Qu6 (e'a"0n 8a: en!(e 'a% !a%a% &e "n!e(6% : e' *(e"$ &e '$% ,$n$%? T"enen una (e'a"0n "n#e(%a uan&$ %u,en 'a% !a%a% &e "n!e(6% e' *(e"$ &e' ,$n$ ae : uan&$ aen 'a% !a%a% &e "n!e(6% e' *(e"$ &e' ,$n$ %u,e. /. ¿C0$ %e a'u'a e' (en&""en!$ a' #en""en!$ &e un ,$n$? De%*e5an&$ : $n$"en&$ 'a !a%a &e &e%uen!$ que ")ua'a a' *(e"$ &e' ,$n$ $n e' #a'$( &e%$n!an&$ &e '$% u*$ne% : &e' #a'$( n$"na'9 e% &e"( a*'"an&$ una eua"0n &e' #a'$(. .>. VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES CO2UNES. .. ESTI2ACIONES DE PARÁ2ETROS EN EL 2ODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS. .. OPORTUNIDADES DE CRECI2IENTO .. 2ODELO DE CRECI2IENTO DE DIVIDENDOS = 2ODELO VPNOC. NIVEL AVANZADO .M. RAZON PRECIO UTILIDAD. 1. ¿Cua'e% %$n '$% !(e% a!$(e% que &e!e("nan 'a (a+0n *(e"$u!"'"&a& &e una e*(e%a? a T"ene u8a% $*$(!un"&a&e% &e (e""en!$. , T"ene un ,a5$ n"#e' &e ("e%)$.
E' $n!a,"'"+a&$ &e ane(a $n%e(#a&$(a. .. INFOR2ES DEL 2ERCADO DE VALORES De 'a !a,'a .3 Re*$(!e &e' 2e(a&$ &e #a'$(e% &e Ne =$(. 1. ¿Cua' e% e' *(e"$ &e "e((e &e Ga!ea:%< In.? . >>.3 /. ¿Cu-' e% 'a (a+0n *(e"$u!"'"&a&e% &e Ga!ea:%< In.? 31 Vee% 3. ¿Cu-' e% e' &"#"&en&$ anua' &e Gene(a' 2$!$(%? /. APENDICE A LA ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERÉS< TASAS AL CONTADO = DEL RENDI2IENTO AL VENCI2IENTO. 1. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a que e"%!e en!(e una !a%a &e "n!e(6% %*$! $ a' $n!a&$ : e' (en&""en!$ a' #en""en!$? Tene( $n$""en!$ $ &e%$n$""en!$ &e' (en&""en!$ a' #en""en!$ &e' B$n$. EPLICACIONES DE LA ESTRUCTURA DE PLAZOS 1. De"na 'a !a%a $(a(&. E% 'a !a%a *$( a&a *e("$&$ &e !"e*$ $ *'a+$ $n %u% $((e%*$n&"en!e% !a%a% &e (en&""en!$. /. ¿Cua' e% 'a (e'a"0n que e"%!e en!(e 'a !a%a %*$! a un a$< 'a !a%a %*$! a &$% a$% : 'a !a%a $(a(& a '$ 'a()$ &e' %e)un&$ a$? a La !a%a $(a(& en e' *("e( *e("$&$ e% ")ua' a 'a !a%a %*$! a un *e("$&$9 *$( '$ que n$ e"%!e 'a !a%a $(a(& en e' *e("$&$ %"n$ a *a(!"( &e' %e)un&$ *e("$&$. , La !a%a %*$! a &$% a$% $n%!"!u:e un ,$n$ *a(a e' -'u'$ &e 'a !a%a FORWARD *a(a e' %e)un&$ a$. 3. ¿Qu6 e% 'a 8"*0!e%"% &e 'a% e*e!a!"#a%? La 8"*0!e%"% &e 'a% e*e!a!"#a% %ea'a que e' -'u'$ &e 'a !a%a $(a(& a '$ 'a()$ &e' %e)un&$ a$ %e "5a $n 'a !a%a %*$! que 'a )en!e e%*e(a que *(e#a'e+a a '$ 'a()$ &e' %e)un&$ a$. >. ¿Qu6 e% 'a 8"*0!e%"% &e 'a *(ee(en"a *$( 'a '"qu"&e+? 2an!ene( '$% ,$n$% $n un n"#e' &e ("e%)$ a:$( en &$% a$%< 'ue)$ e' e(a&$ "5a 'a !a%a $(a(& a '$ 'a()$ &e' %e)un&$ a$< que e% %u*e("$( a 'a !a%a %*$! e%*e(a&a en e' "%$ 'a*%$. CAPITULO VI ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVA .1. ¿POR QUÉ SE USA EL VALOR PRESENTE NETO? 1. ¿Cu-' e% 'a (e)'a &e' VPN? Re)'a B-%"a VPN X Se ae*!a e' *($:e!$ VPN Y Se (e8a+a e' *($:e!$ /. ¿P$( qu6 e%!a (e)'a $n&ue a ,uena% &e"%"$ne% &e "n#e(%"0n? a Pe("!e $n$e( e' $*$(!a"en!$ &e '$% 'u5$% u!u($%< en e ' *(e%en!e. , 2an!"ene e' #a'$( e*(e%a("a'< ,a5$ e' ("!e("$ &e' $%!$ &e $*$(!un"&a& : &e #a'$(a"0n &e 'a "n#e(%"0n. ./. REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACI;N 1. En'"%!e '$% *($,'ea% &e' 6!$&$ &e' *e("$&$ &e (eu*e(a"0n a P($,'ea 1. Pe("$&""&a& &e '$% 'u5$% &e ee!"#$ &en!($ &e' *e(4$&$ &e (eu*e(a"0n. N$ $n!e*'a 'a *e("$&""&a& &e '$% 'u5$% &e ee!"#$ &en!($ &e' "%$ *e("$&$ &e (eu*e(a"0n. , P($,'ea /. Pa)$% &e%*u6% &e' *e(4$&$ &e (eu*e(a"0n. I)n$(a !$&$% '$% 'u5$% &e ee!"#$ *$%!e("$(e% a' *e("$&$ &e (eu*e(a"0n. P($,'ea 3. E%!-n&a( a(,"!(a("$ &e' *e(4$&$ &e (eu*e(a"0n. N$ e "%!e una )u4a (ee(en"a' *a(a e'e)"( una e8a '4"!e &e' *e("$&$ &e (eu*e(a"0n< *$( '$ !an!$ 'a e'e"0n e% a(,"!(a("a.
/. ¿Cu-'e% %$n a')una% #en!a5a%? a E% &e -"' a*'"a"0n. , N$ "n'u:e a' $ne*!$ &e' #a'$( &e' &"ne($ en e' !"e*$. E% H!"' *a(a e' $n!($' a&"n"%!(a!"#$. .3. EL 2ETODO DEL PERIODO DE RECUPERACI;N DESCONTADO .>. 2ÉTODO DEL RENDI2IENTO CONTABLE PRO2EDIO 1. ¿Cu-'e% %$n '$% 3 *a%$% *a(a a'u'a( e' RCP? L$% *a%$% *a(a a'u'a( e' Ren&""en!$ C$n!a,'e P($e&"$ RCP %$n 'a% %")u"en!e% a Pa%$ 1. De!e("na"0n &e 'a u!"'"&a& ne!a *($e&"$. , Pa%$ /. De!e("na"0n &e 'a u!"'"&a& ne!a *($e&"$. Pa%$ 3. De!e("na"0n &e' RCP. /. ¿Cu-'e% %$n a')una% a''a% &e e%!e 6!$&$? a La a''a -% "*$(!an!e &e' RCP e% que n$ u%a 'a% a!e("a% *("a% $((e!a%9 u%a 'a u!"'"&a& ne!a : e' #a'$( en '",($% &e 'a "n#e(%"0n< : a,$% *($#"ene &e '$% '",($% $n!a,'e%. , A*'"a &a!$% que *($#"enen &e '$% (e)"%!($% $n!a,'e% que %e a'u'an ,a5$ e' ("!e("$ &e auu'a"0n. N$ a*'"a e' $ne*!$ &e' #a'$( &e' &"ne($ en e' !"e*$. & E' *e("$&$ &e (eu*e(a"0n e% a(,"!(a("$. . TASA INTERNA DE RETORNO 1. ¿C0$ %e a'u'a 'a TIR &e un P($:e!$? a Cuan&$ e' VAN , G(a"an&$ e' VPN *$%"!"#$ : ne)a!"#$ : 'a "n!e(%e"0n en e($ $ e5e &e 'a% a,%"%a% (e*(e%en!a 'a TIR. . PROBLE2AS EN EL ENFOQUE DE LA TIR 1. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e '$% *($:e!$% "n&e*en&"en!e% : '$% u!uaen!e e'u:en!e%? La $n&""$nan!e 4%"a : e$n0"a /. 2en"$ne &$% *($,'ea% &e' 6!$&$ &e 'a TIR que %ean a*'"a,'e% a '$% *($:e!$% "n&e*en&"en!e% : a '$% u!uaen!e e'u:en!e%. a La !a%a &e (en&""en!$ e% ")ua' *a(a "n#e(%"0n : *a(a "nan"a"en!$. , La% !a%a% &e (en&""en!$ #a(4an $n$(e #a(4an '$% %")n$% 0 &e '$% 'u5$% &e ee!"#$. 3. ¿Qu6 e% 'a TIR2? E% 'a !a%a "n!e(na &e (en&""en!$ $&""a&a que (e%ue'#e e' *($,'ea &e' a,"$ &e %")n$ que *($#$a 'a e"%!en"a &e -% &e una TIR. >. 2en"$ne% $!($% &$% *($,'ea% que %e *(e%en!en %0'$ en '$% P($:e!$% u!uaen!e e'u:en!e. a E' *($,'ea &e 'a e%a'a. , E' *($,'ea &e 'a *e("$&""&a&. . INDICE DE RENTABILIDAD 1. ¿C0$ %e a'u'a e' 4n&"e &e Ren!a,"'"&a& &e un *($:e!$? Se a'u'a &"#"&"en&$ e' #a'$( a!ua' en!(e 'a "n#e(%"0n "n""a' $n %")n$ *$%"!"#$. /. ¿C0$ %e a*'"a e' 4n&"e &e (en!a,"'"&a& a *($:e!$% "n&e*en&"en!e%< u!uaen!e e'u:en!e% : a %"!ua"$ne% &e (a"$na"en!$ &e a*"!a'? a E' 4n&"e &e (en!a,"'"&a& IR a *($:e!$% "n&e*en&"en!e%. IR X 1< %e ae*!a e' *($:e!$ "n&e*en&"en!e. IR Y 1< %e (e8a+a e' *($:e!$ "n&e*en&"en!e. , E' 4n&"e &e (en!a,"'"&a& a *($:e!$% u!uaen!e e'u:en!e Se e'")e e' *($:e!$ -% )(an&e Ra"$na"en!$ &e a*"!a' Se &e,e e#a'ua( &e aue(&$ a 'a "n#e(%"0n "n""a' : a'""a e' (en&""en!$ -% a'!$ uan&$ 8a:a (a"$na"en!$ &e a*"!a'. CAPITULO VII VALOR PRESENTE NETO = PRESUPUESTO DE CAPITAL
.1 FLU7OS DE EFECTIVO INCRE2ENTABLES 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% ua!($ &""u'!a&e% que %u()en a' &e!e("na( '$% 'u5$% &e ee!"#$ "n(een!a'e%? a C$%!$% 8un&"&$%. , C$%!$ &e $*$(!un"&a&. Ee!$% $'a!e(a'e%. & C$%!$% a%")na&$%. /. De"na '$% $%!$% 8un&"&$%< $%!$% &e $*$(!un"&a&< '$% ee!$% $'a!e(a'e% : ' $% $%!$% a%")na&$%. a C$%!$% 8un&"&$%. $%!$% que :a 8an $u(("&$ en e' *a%a&$ : &e,e$% ")n$(a('$% en 'a e#a'ua"0n &e ae*!a( $ (e8a+a( un *($:e!$. , C$%!$% &e $*$(!un"&a&. e% e' $%!$ que *($#$a a' a,an&$na( $!(a% $*$(!un"&a&e% &e u%a( '$% a!"#$%. Ee!$% $'a!e(a'e%. e% 'a (ea"0n *$( 'a "n!($&u"0n &e u n nue#$ *($:e!$ en 'a% &e-% -(ea%< *($&u!$% $ 'u5$% &e 'a E*(e%a. & C$%!$% a%")na&$%. E% e' $%!$ "n(een!a' que %e "&en!""a $n e' *($:e!$ e%*e4"$. ./ BALDWIN CO2PAN= UN E7E2PLO 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% *a(!"&a% que $n&uen a' 'u5$ &e ee!"#$ &e ua'qu"e( a$? a Ven!a%. , C$%!$% $*e(a!"#$%. I*ue%!$ a 'a Ren!a. & In#e(%"$ne%. /. ¿P$( qu6 %e &e!e("na 'a u!"'"&a& uan&$ e' an-'"%"% &e' VPN &e%uen!a '$% 'u5$% &e ee!"#$ : n$ 'a% u!"'"&a&e%? a P($*0%"!$% "%a'e% 3. ¿P$( qu6 %e $n%"&e(a e' a*"!a' &e !(a,a5$ $$ un 'u5$ &e %a'"&a &e ee!"#$? P$(que %e )ene(an *a(a'e'aen!e a 'a% a!"#"&a&e% &e 'a e*(e%a : *a(a $*en%a( e%!a a!"#"&a& %e $n%"&e(a $$ %a'"&a &e ee!"#$ &e' P($:e!$. .3 EL BOEING UN E7E2PLO REAL .> INFLACION = PRESUPUESTO DE CAPITAL 1. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e 'a !a%a &e "n!e(6% (ea' : n$"na'? La e*$%""0n a '$% ee!$% &e 'a "n'a"0n. /. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e '$% 'u5$% &e ee!"#$ (ea'e% : n$"na'e%? Se (e"e(e a' *$&e( a&qu"%"!"#$ &e' &"ne($ (ea' que %e (e","(- $ *a)a(- en un 'u5$ &e ee!"#$. . INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES EL 2ÉTODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE 1. ¿Cu-' e% e' 6!$&$ &e' $%!$ anua' equ"#a'en!e &e *(e%u*ue%!$ &e a*"!a'? C$*a(a( '$% *a)$% que %$n equ"#a'en!e% &e 'a% &"e(en!e% a'!e(na!"#a%< en un %$'$ *a)$ en 'a e8a e($< 'ue)$ %e *($:e!a 'a anua'"&a& *$( e' *e("$&$ e%!u&"a&$. CAPITULO VIII ANALISIS DEL RIESGO< OPCIONES REALES = PRESUPUESTO DE CAPITAL M.1 ÁRBOLES DE DECISION 1. ¿Qu6 e% un -(,$' &e &e"%"0n? E% 'a a*'"a"0n &e' Va'$( P(e%en!e Ne!$ &e '$% *($:e!$% en 'a% &e"%"$ne% %euen"a'e% a "n &e en$n!(a( 'a &e"%"0n -% (e'e#an!e $n *($,a,"'"&a& &e 6"!$. /. ¿C0$ %e (e%ue'#e e&"an!e '$% -(,$'e% &e &e"%"0n 'a% &e"%"$ne% en %euen"a? 2e&"an!e e' an-'"%"% &e' Va'$( P(e%en!e Ne!$ &e '$% *($:e!$% *a(a "&en!""a( 'a% &e"%"$ne% en %euen"a. M./ ANALISIS DE SENSIBILIDAD< ANALISIS DE ESCENARIO = ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO. 1. ¿Qu6 e% e' an-'"%"% &e %en%","'"&a&? E% e' -'u'$ &e' Va'$( P(e%en!e Ne!$ : %u %en%","'"&a& a '$% a,"$% en '$% %u*ue%!$% "*'"a&$% $$ La u,"a"0n< !aa$ &e e(a&$< e' *(e"$< '$% e%ena("$%< e!.
/. ¿P$( qu6 e% "*$(!an!e (ea'"+a( un an-'"%"% &e %en%","'"&a&? Pa(a $n!($'a( e' ("e%)$ &e' *($:e!$ (en!e a '$% %u*ue%!$% "*'"a&$%. 3. ¿Qu6 e% un an-'"%"% &e' *un!$ &e equ"'",("$? E% un "n%!(uen!$ &e 'a *'anea"0n "nan"e(a que "&en!""a e' #$'uen &e #en!a% que *e("!en u,("( '$% $%!$% : ''e)a( a un equ"'",("$. >. De%(",a 'a $(a en que e' an-'"%"% &e %en%","'"&a& "n!e(a!Ha $n e' *un!$ &e equ"'",("$ E' en$que &e' *un!$ &e equ"'",("$ e% un $*'een!$ H!"' *a(a e' an-'"%"% &e %en%","'"&a& *$(que e%'a(ee 'a )(a#e&a& &e '$% *($n0%!"$% "n$((e!$% $n a*'"a"0n en !6("n$% &e u!"'"&a& $n!a,'e : &e' #a'$( *(e%en!e. M.3 SI2ULACI;N 2ONTE CARLO M.> OPCIONES REALES 1. ¿Cu-'e% %$n '$% &"e(en!e% !"*$% &e $*"$ne%? a La O*"0n &e E*an%"0n. , La O*"0n &e A,an&$n$. La O*"0n &e A*'a+a"en!$. /. ¿P$( qu6 e' an-'"%"% &e' VPN !(a&""$na' !"en&e a %u,e%!"a( e' #a'$( (ea' &e un *($:e!$ &e a*"!a'? P$(que %e $"!en a5u%!e% que en una e*(e%a *ue&e 8ae( &e%*u6% &e que 'e 8a ae*!a&$ e' *($:e!$< e%!$% a5u%!e% $((e%*$n&en a $*"$ne% $u'!a% &e )ene(a"0n &e #a'$(. PARTE III RIESGO CAPITULO I TEORIA DE 2ERCADO DE CAPITALES PANORA2A GENERAL .1 RENDI2IENTOS 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% &$% *a(!e% &e' (en&""en!$ !$!a'? a Ren&""en!$ *$( &"#"&en&$% , Ganan"a $ *6(&"&a &e a*"!a' /. ¿P$( qu6 %e "n'u:en 'a% )anan"a% $ *6(&"&a% &e a*"!a' n$ (ea'"+a&a% en e' -'u'$ &e '$% (en&""en!$%? P$(que 'a% )anan"a% $ *6(&"&a% &e a*"!a' e% *a(!e &e' (en&""en!$ :a que n$ a,"a e' #a'$( en ee!"#$ &e 'a% a"$ne%< e% &e"( que e%!a(4a ea!aen!e en 'a "%a *$%""0n %" #en&"e(a $ n$ 8u,"e(a #en&"&$ 'a% a"$ne%. 3. ¿Cu-' e% 'a &"e(en"a en!(e un (en&""en!$ en ee!"#$ : un (en&""en!$ *$(en!ua'? a E' (en&""en!$ en ee!"#$. E% 'a an!"&a& "n#e(!"&a en %u !$!a'"&a& : %u -'u'$ %e a!(",u:e $ $((e%*$n&e a e%a "n#e(%"0n en *a(!"u'a(. , E' (en&""en!$ *$(en!ua'. E% 'a an!"&a& %$'$ en 'a un"&a& $ne!a("a "n#e(!"&a : %u -'u'$ %"(#e *a(a ua'qu"e( an!"&a& "n#e(!"&a. ./ RENDI2IENTOS A PARTIR DEL PERIODO DE TENENCIA 1. ¿Cu-' e% e' a:$( (en&""en!$ &e a"$ne% $une% &u(an!e e' *e("$&$ &e a$% que 8e$% *(e%en!a&$ : u-n&$ %ue&"0? ¿Cu-' e% e' (en&""en!$ en$( : uan&$ $u(("0? a E' a:$( (en&""en!$ %e *($&u5$ en 'a% a"$ne% &e 'a% $*a4a% *equea% que ue &e' 1>[ a*($"a&aen!e en e' a$ &e 133. , E' (en&""en!$ en$( %e *($&u5$ en 'a% a"$ne% &e 'a% $*a4a% *equea% que ue &e' [ a*($. en e' a$ &e 13. E' a:$( (en&""en!$ &e 'a% a"$ne% $une% &e $*a4a% )(an&e% %e *($&u5$ en 133 a' 3.11[. & E' en$( (en&""en!$ &e 'a% a"$ne% $une% %e *($&u5$ en 131 a' >3.[. /. ¿En uan!$% a$% e' (en&""en!$ &e 'a% a"$ne% $une% ee&"0 &e 3[< : en uan!$% a$% ue "ne("$( a /[? a Ee&"0 e' 3[ en 1M a$%. , Fue "ne("$( a' /[ en > a$%. 3. En 'a% a"$ne% $une%< ¿Cu-' ue e' *e("$&$ -% *($'$n)a&$ que %e $,%e(#0 %"n un %$'$
a$ &e *6(&"&a%? ¿Cu-' e% 'a '4nea -% *($nun"a&a &e '$% a$% $n *6(&"&a%? a Pe("$&$ *($'$n)a&$ %"n *6(&"&a% De 11 a 1. , Pe("$&$ -% *($'$n)a&$ $n *6(&"&a% De 1/ a 13/. >. ¿Cu-' %e(4a e' *e("$&$ -% *($'$n)a&$ &e ane(a que %" U&.< 8u,"e(a "n#e(!"&$ a' "n""$ &e' *e("$&$< a' "na' &e 6%!e n$ !en&(4a aHn un (en&""en!$ *$%"!"#$ %$,(e %u "n#e(%"0n en a"$ne% $une%? De 1/ a 13. .3 ESTAD\STICAS DE LOS RENDI2IENTOS .> RENDI2IENTO PRO2EDIO DE LAS ACCIONES = RENDI2IENTOS LIBRES DE RIESGO 1. ¿Cu-' e% 'a *("n"*a' a(a!e(4%!"a &e '$% e(a&$% &e a*"!a'e% que %e "n!en!a(- e*'"a(? La #a("a,"'"&a& &e '$% &"%!"n!$% !"*$% &e "n#e(%"$ne% : %u e*$%""0n a' ("e%)$. /. ¿Qu6 n$% "n&"a 'a $,%e(#a"0n %$,(e 'a% "n#e(%"$ne% en e' *e("$&$ &e 1/3 a //? La% "n#e(%"$n"%!a% en e' e(a&$ &e a"$ne% $,!u#"e($n un (en&""en!$ e!(a $ %u*e("$( que en 'a% "n#e(%"$ne% $n (en&""en!$ '",(e &e ("e%)$< en e' 'a()$ *'a+$. . ESTADISTICAS DEL RIESGO 1. ¿Cu-' e% 'a &e"n""0n &e e%!"a"$ne%< ue%!(a &e #a("an+a : &e 'a &e%#"a"0n e%!-n&a(? E% 'a e&"&a e%!a&4%!"a !4*"a &e 'a &"%*e(%"0n e"%!en!e en una ue%!(a. /. ¿C0$ a:u&a 'a &"%!(",u"0n n$(a' a "n!e(*(e!a( 'a &e%#"a"0n en una ue%!(a? A !(a#6% &e 'a (e*(e%en!a"0n &e 'a &"%*e(%"0n en una &"%!(",u"0n n$(a' "n"("en&$ en 'a *($,a,"'"&a& &e !ene( un (en&""en!$ %u*e("$( $ "ne("$( a 'a e&"a< que &e*en&e &e 'a &e%#"a"0n e%!-n&a( : a%4 &e!e("na( e' n"#e' &e ("e%)$. CAPITULO RENDI2IENTO = RIESGO EL 2ODELO DE ASIGNACI;N DE PRECIOS DE EQUILIBRIO CAP2 1.1 INSTRU2ENTOS INDIVIDUALES 1./ RENDI2IENTO ESPERADO< VARIANZA = COVARIANZA 1.3 EL RENDI2IENTO = EL RIESGO DE LOS PORTAFOLIOS 1. ¿Cu-'e% %$n 'a% 0(u'a% &e' (en&""en!$ e%*e(a&$< 'a #a("an+a : 'a &e%#"a"0n e%!-n&a( &e un *$(!a$'"$% $n &$% a!"#$%? a Ren&""en!$ e%*e(a&$ &e *$(!a$'"$% $n &$% a!"#$%. O* A A B B , La #a("an+a &e *$(!a$'"$% O* /A B ]A
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