S&S

Nama : Shofia Megawati Kelas : JP-B Angkatan 29 UAS Individu Manajemen Keuangan Lanjutan

Case Study 1 (S&S Air’s Convertible Bond) 1. Why do you think Chris is suggesting a conversion price of $25? Given that the company is not publicly traded, does it even make sense to talk about a conversion price?

Diketahui: Industry PE = 12.50 EPS = $1.60 Harga konversi = $ 25.00 Waktu jatuh tempo = 20 Kupon obligasi konversi = 6%  Nilai obligasi konversi = $800 Jawab: P/E = Price/EPS 12.50 = Price/$1.60 Price = $20.00 Premi konversi obligasi: Premium konversi

= (harga konversi –  price)  price) / price = ($25  –  20)  20) / $20 = 0.25 (25%)

Chris menyarankan agar harga konversi sebesar $25 yang berarti bahwa harga saham tersebut harus meningkat sebelum pemegang obligasi dapat memperoleh keuntungan dari konversi, yaitu sebesar 25%. Harga konversi menjadi sesuatu yang penting walaupun perusahaan bukan perusahaan terbuka. Walaupun perusahaan adalah bukan  perusahaan terbuka, pemegang obligasi berpotensi untuk memiliki kepentingan ekuitas di perusahaan.

2. What is the floor value of the S&S Air convertible bond?

 Nilai dasar (floor value) dari obligasi konveribel adalah $800. 3. What is the conversion ratio of the bond?

Rasio konversi= nilai konversi : harga konversi = $800 : $25 = 32 4. What is the conversion premium of the bond?

Premium konversi

= (Conversion price –  Price) / Price = ($25  –  20) / $20 = 25%

5. What is the value of the option?

$800. 6. Is there anything wrong with Todd’s argument that it is cheaper to issue a bond with a convertible feature because the required coupon is lower?

Todd salah karena tidak menghiraukan bahwa apabila kinerja perusahaan baik, maka  pemegang obligasi akan dapat memeperoleh keuntungan saat perusahaan berhasil mendapat keuntungan. 7. Is there anything wrong with Mark’s argument that a convertible bond is a bad idea because it allows new shareholders to participate in gains made by the company?

Mark salah karena perusahaan mengeluarkan obligasi dengan kupon lebih rendah dari yang bisa mereka dapatkan. Apabila kinerja perusahaan buruk, maka perusahaan akan mendapat keuntungan dari tingkat kupon yang lebih rendah. 8. How can you reconcile the arguments made by Todd and Mark?

Apabila kinerja perusahaan buruk, penerbitan obligasi konversi akan menjadi lebih  baik karena perusahaan akan mendapatkan keuntungan dari pembayaran kupon obligasi yang lebih rendah. Sebaliknya, apabila kinerja perusahaan baik, penerbitan obligasi konversi akan lebih buruk karena keuntungan perusahaan harus dibagi dengan pemegang obligasi setelah dilakukan konversi. 9. During the debate, a question comes up concerning wether the bonds should have an ordinary (not make-whole) call feature. Chris confusess everybody by stating, “The call feature lets S&S Air force conversion, thereby minimizing t he problem Mark has identified.” What is he talking about? Is he making sense ?

Apabila saham perusahaan akan meningkat, perusahaan dapat menarik obligasi yang  beredar dan pemegang obligasi dapat memperoleh keuntungan dari konversi obligasi saat itu, namun hal tersebut juga dapat menghilangkan keuntungan pemilik obligasi  pada masa yang akan datang.