Riesgos Financieros For Dummies
October 11, 2022 | Author: Anonymous | Category: N/A
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Riesgos Financieros for Dummies David A. Mermelstein
Consultor,, SAS Institute Argentina Consultor ABRIL 2011
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta
Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta
Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Naturaleza del Riesgo
Riesgo viene del latín risicare que significa atreverse y del griego rizha que significa navegar por un acantilado para alcanzar la costa. c osta.
Aristóteles en su libro Ética para Nicómaco planteó la noción de virtud en términos de las actitudes de tres personajes: el cobarde, el valiente y el temerario.
El cobarde nunca asume riesgo alguno, por lo que nunca "ganará" nada. El temerario asumirá todo tipo de riesgos sin importarle nada, por lo que podría morir en el el intento antes de ganar algo. El valiente es el que toma acciones intermedias, lo que Aristóteles llama virtud.
Así pues, el valiente revisa diferentes alternativas y considera sus posibles consecuencias; éste es precisamente el eje de la actividad de administración de riesgos. (Adaptado de Venegas Martínez, 2006)
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Eventos: Oportunidades y Riesgo
Evento: hecho de ocurrencia incierta que afecta los
objetivos Oportunidad: posibilidad de que un evento afecte positivamente los objetivos
Riesgo: posibilidad de que un evento afecte negativamente los objetivos Categorías de conocimiento: • Ignorancia: No conocemos nada sobre el futuro • Incertidumbre: Sólo estados de la naturaleza posibles • Riesgo: Estados de la naturaleza y distribuciones de probabilidad 5
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Riesgos Su origen
Factores humanos Ciclos Económicos − Inflación −
− −
Cambios de régimen Innovación tecnológica − Guerras − Etc.
Fenómenos Naturales Clima − Terremotos −
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Informes sobre riesgos globales 2008, World Economic Forum Qué riesgos preocupan actualmente al mundo:
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Informes sobre riesgos globales 2008,al World Economic Forum Qué riesgos preocupan actualmente mundo:
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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIES Hoja de ruta
Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Tipología de riesgos
Medición de Riesgos:
capturar la fuentey de incertidumbre su potencial impacto en los resultados
(contables y MTM)
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Tipología de riesgos
Riesgo de Mercado Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirán el valor de los activos / portafolios. Riesgo de tasa de interés
Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuirá como resultado del aumento de la tasa de interés en el mercado. Riesgo de precios
Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.
Riesgo de tipo de cambio
Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y no cubiertas (o sólo parcialmente cubiertas) Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
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Tipología de riesgos
Riesgo de Crédito Es aquél por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa de un cambio en la calidad del crédito de la contraparte. Incluye al riesgoo de incumpliemn riesg incumpliemnto to como caso caso extremo extremo.. Riesgo de Liquidez Un activo se considera líquido si es realizable en el mercado en forma inmediata y sin pérdidas significativas de valor. valor. Comprende tanto el riesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activos y pasivos. Riesgo Operativo Se relaciona con las pérdidas potenciales que pueden surgir por fallas en los sistemas, en la l a administración, errores humanos, fraudes, etc. 12 Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
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Tipos de Riesgo Liquidez
Asset : una operación no puede hacerse a precios(market/product) justos debido a su tamaño
Control: límites en mercados y/o productos, diversificación, VaR (período de liquidación “ordenado”)
Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga a
liquidar forzosa una operación. “Death spiral”: pérdidas => margin call => pérdidas …
Control: plan de necesidad de CF, límites en gap de liquidez, fuentes de fondeo, diversificación.
Funding interactúa con Asset risk si tienen que venderse activos 13 ilíquidos para fondearse.
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Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM
Metodología para la toma de decisiones de Inversión y Financiación teniendo en cuenta las relaciones entre los distintos componentes del Balance (“Riesgo estructural del balance”). Se aplica a instituciones financieras y de seguros. ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de Interés Inte rés.. Se focaliz focalizaa en el banking banking por portfol tfolio. io. Predomina una visión global porque es fácil agregar las exposiciones y los riesgos. 14
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Tipos de Riesgo Liquidez y Tasa de Interés: ALM
Fuente: Bessis (2002) 15 Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
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El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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FRM (Financial Risk Management)
Evolución histórica de los principales desarrollos analíticos en el manejo de riesgos financieros
Fuente: Fuen te: Jorion (200 (2001) 1) Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
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Estado del arte de las soluciones tecnológicas SAS ® Risk Management for Banking v2.1 Reporting
Market Risk
Credit Risk
ALM
Firmwide Risk
IR, EQ, FX Risk
Stress Testing
GAP Analysis
Economic Capital
Stress Testing Liquidity Risk
Potential Future Exposure
Stress Testing Liquidity Risk
Stress Testing Correlated Aggregations
Net Interest Income
Risk Adjusted Performance
Market VaR
Credit VaR
Data Mana Manageme gement nt – Data Mode Models ls & Flows Flows – DDS & Data Marts
Source Systems Enterprise Data Warehouse
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ERP Systems
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Other Risk Systems
SAS® Market Risk for Banking
Simulation approach • Model based • Empirical based
Analytical approach • Delta Normal approximation
Sensitivity approach • Delta, gamma, vega, theta …(“Greeks”)
Scenario approach • Stress test
Decisi Dec ision on making making – port portfol folio io optimiza optimizatio tionn
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SAS® Credit Scoring for Banking
Development of internal models to
estimate parameters Individual failure probability with statistical models (PD) • Estimate of continuous parameters (LGD)
• Validation and back testing
Credit Risk Data Mart Internal score card development environment with a score card monitoring reports The latest scoring method • Regression and logistic regression • Neural Networks • Decision trees
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SAS® Credit Risk for Banking
Exposure calculation • Current exposure • Potential exposure • Scenario exposure
Actuarial model • Structural factors model • Dynamic transition matrix model • Portfolio Optimization
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Asset and Liability Management for Banking
Maturity mismatch analysis • Current • Simulation • Scenario
Repric Rep ricing ing mism mismatch atch anal analysi ysiss • Current • Simulation
• Scenario
Duration analysis Fund Transfer Pricing
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Firmwide Risk for Banking
Correlated risk aggregation approach • Correlated approach (Multi-normality assumption) • Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)
Full risk simulation based approach Capital allocation Risk adjusted profitability (RAROC)
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SAS® Anti-Money Laundering
Data model/-management • Inflow-/Outflow-Transaction • Trades
Alert Engine • Pattern/Rules • Scenario • User-Information
Investigation • Web based Reporting • Audit
Discovery (Analyse/Data Mining) Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)
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Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
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¿Qué hacer ante el riesgo?
Evitarlo Transferirlo Mitigarlo Conservarlo
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Gestión Integral del Riesgo (ERM)
“A comprehensive and integrated framework for managing credit risk, market risk, operational risk, economic capital, and risk transfer in order to maximize firm value.” J. Lam (2003) Los riesgos no son compartimentos estancos, sino que interactúan entre sí. Una institución puede “transformar” un riesgo en otro. Risk Management: proceso por el cual varias exposiciones al riesgo son identificadas, medidas, controladas y mitigadas. 27
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La antigua visión de silos y la necesidad de integración Integrated Vision / Risk Aggregation Aggregation / Control
Market Risk
Credit Risk
Operational Risk
Data Warehouse
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Business Risk
Nuevos escenarios de análisis integrados Reporting/Management
Portfolio 1
Market Risk
Credit Risk
Portfolio 2
Portfolio 3
Yesterday Yeste rday – Today - Tomorr Tomorrow ow
Portfolio 4
Rep-Risk
Liquidity
Oper. Risk
xx-Risk
Scenario Generator
Micro economic & endogenous factors
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Macro-economic/external factors
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Financial Market Labour Market Productivity Environment …..
Scenario1:: Interest Shift Scenario1
VaR / Limit Relations
Limit Utilisation
Market Risk/Present
P/L Change
Value evaluation Return on Risk RORAC, etc.
Scenario 2: Credit Spread Shift
Liquidity Risk
Liquidity Costs
Capital Requirements Credit Risk Calculation
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Credit Risk
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Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular
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El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Las diversas definiciones de capital
Contable Regulatorio Económico
… y las diversas métricas de rentabilidad resultantes:
ROA / ROE RAROC 32
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Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Análisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime
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Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidad del análisis de escenarios
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Qué entendemos por riesgo en general, y riesgos económico-financieros en particular
Tipos de riesgos financieros y su agregación
Metodologías de modelización y estimación Gestión
Rentabilidad ajustada por riesgo
El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos La crisis subprime, análisis de escenarios y stress-testing
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Visión macroprud Visión macroprudencial encial desde del enfoque enfoque de la teoría teoría de opciones financieras
PRINCIPIO BÁSICO: Ante una firma endeudada, el accionista tiene un call comprado y el acreedor un put vendido, con los activos de la firma como underlying
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Visión macroprud Visión macroprudencial encial desde del enfoque enfoque de la teoría teoría de opciones financieras
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Modelos estructurales de riesgo de crédito
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Visión Vi sión macropru macroprudencia denciall desde del enfoque enfoque de la teoría de opciones financieras (Gray,, Merton y Bodie, 2006 (Gray 2006 y 2007)
La economía es vista como un conjunto de sectores estructuralmente interconectados a través de sus balances Sensibilidad de los balances a los shocks externos a través de contratos que tienen implícitos un conjunto de opcionalidades CO CONTINGENT CLAIM ANALYSIS (ANÁLISIS (ANÁLIS IS DE OBLIGACI OBLIGACIONES ONES CONTING CONTINGENTES) ENTES)
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El renovado protagonismo del Stress-Testing
Las prácticas prácticas de stress-te stress-testing sting (en adelante, adelante, ST), ST), comprenden comprenden a un conjunto de pautas metodológicas orientadas a analizar el impacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos, poco probables pero plausibles, sobre la “salud” financiera de los bancos.
Hasta la primera mitad de 2007, las prácticas de ST eran objeto de interés solamente para sus practicantes.
Desde entonces, entonces, la crisis crisis subprime subprime reveló que los riesgos estaban siendo subestimados, y la comunidad financiera en general reclama un mayor uso de las técnicas de ST entendiendo que éstas podrían haber aliviado la severidad del fenómeno.
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El renovado protogonismo del Stress-Testing - Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales) - Análisis de escenarios (a un conjunto de factores de riesgo) - Enfoque de la máxima pérdida y de los valores extremos - Análisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
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El renovado protogonismo del Stress-Testing - Análisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales) - Análisis de escenarios (a un conjunto de factores de riesgo) - Enfoque de la máxima pérdida y de los valores extremos - Análisis de contagio (interrelaciones entre entidades)
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Alternativas metodológicas construyendo escenarios - Hipotético: Juicio experto - Histórico1: Utilizar parámetros de un evento extremo real ocurrido en el pasado - Histórico2: Buscar combinaciones históricas de los factores de riesgo r iesgo que muestren correlación con los peores valores de los indicadores de riesgos. - Simulación: Simulación: Utilizar Utilizar modelos macroeconomét macroeconométricos ricos para realizar simulaciones simula ciones estocásti estocásticas cas (simil (simil Monte Carlo) Carlo) de los drivers fundamentales. Complementar con “modelos satélite”. Copyright SAS Institute Inc. All rights reserved.
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Nuevos escenarios de análisis integrados y la necesidad necesidad de abordajes´forward-looking´
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Finalmente las prácticas de ST favorecen: - Construir una evaluación consistente y “forward-looking” de los riesgos - Superar las limitaciones de la información histórica
- Anticipar planes de contingencia y mitigación - Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime
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Como en muchas otras cuestiones de la vida, y como las crisis como la sriuebspgroismefinlaoncdieem u e s t r a n , e n e l t e m a ros más vale prevenir que curar, porque …
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… los comportamientos bajo situaciones de stress son mucho más difíciles de más manejar!!!
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¿ Preguntas ?
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Muchas gracias
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Analytical Models
Best practice analytical model built To be customized based on specific data
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