Resumen Del Libro de Ross Cap 16

Josemaria Carvallo

Finanzas II

27/04/18

Resumen del libro de Brighman Capitulo 12 Estructura de Capital La estructura de capital se refiere a la combinación de los fondos a largo plazo que la empresa utiliza para financiar sus activos. Por tanto, su estructura de capital está compuesta por las proposiciones de deuda, acciones preferentes y capital contable común que utiliza la empre sa. ¿Cuál es la estructura de capital óptima de una empresa? La estructura de capital óptima de una empresa es la combinación de deuda, acciones preferentes y capital contable común que maximiza el valor de sus acciones. El valor de una empresa se maximiza cuando su promedio ponderado del costo de capital (PPCC) se minimiza. Riesgo de negocios EL riesgo de negocios es la det erminante aislada más importante de la estructura de capital El riesgo de negocios depende de c ierto número de factores y algunos de los más importantes son: 1. Variabilidad de las ventas (volumen y precio) 2. Variabilidad del precio de los insumos 3. Capacidad para ajustar los precios de los productos en razón de los cambios en los precios de los insumos. 4. La medida en que los costos sean fijos: apalancamiento operativo

La posible deducción fiscal de los pagos de intereses hace que la deuda sea una forma de funcionamiento atractiva. No obstante, cuanto más deuda utilice una empresa, tanto mayor será su posibilidad de quiebra. Por tanto las empresas consideran que es deseable financiarse con algo de deuda. Las empresas que no tienen deuda, o que tienen muy poca, por lo general no operan con sus estructuras de capital óptimas, porque no aprovechan la posibilidad de la deducción fiscal de los pagos de intereses sobre la deuda.

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Grado de apalancamientos El apalancamiento se presenta cuando una empresa tiene costos fijos asociados con sus ventas y operaciones de producción o con los tipos de financiamientos que utiliza.

Grado de apalancamiento operativo (GAO) Se define como el porcentaje de cambio de la utilidad de operación, es decir, las utilidades antes de intereses e impuestos o UAII, asociadas a un porcentaje de cambio dado en las ventas.

Grado de apalancamiento financiero (GAF) El apalancamiento operativo afecta las utilidades antes de interese e impuestos (UAII), mientras que el apalancamiento financiero afecta las utilidades después de intereses e impuestos, es decir, las utilidades disponibles para los propietarios de acciones comunes.

Grado de apalancamiento total (GAT) Porcentaje de cambio en las UPA (utilidades por acción) que se deriva de un porcentaje de cambio dado en las ventas; el GAT muestra los efectos del apalancamiento operativo y del apalancamiento financiero.

Variaciones en las estructuras de capital de las empresas Es de suponer que existen amplias variaciones en el apalancamiento financiero que utilizan diferentes industrias y distintas empresa individuales dentro de cada industria. Las compañías farmacéuticas y de biotecnología no utilizan mucha deuda (sus razones de capital contable son altas); las incertidumbres inherentes a industrias que son cíclicas, orientadas a la investigación, o sujetas a enormes demandas por responsabilidad civil de sus productos, por lo normal consideran que utilizar mucha deuda no es aconsejable. Por otra parte, las empresas de servicios públicos por tradición han utilizado enormes cantidades de deuda, en particular de deuda a largo plazo. Sus activos fijos representan una buena garantía para los bonos hipotecarios y sus ventas relativamente estables hacen que sea seguro que se endeuden más que las empresas que tienen más riesgo de negocios.

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Resumen del libro de Ross Capitulo 16

Estructura de capital

Apalancamiento financiero y valor de la empresa Apalancamiento y rendimientos de los accionistas

Trans Am Corporation   no tiene deuda en su estructura de capital. La empresa considera la

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emisión de deuda para recomprar una parte de sus accionistas. Su estructura de capital actual y la estructura de capital propuesta en la tabla 16.1. Los activos de la empresa son de 8000 dólares. Existen 400 acciones de la empresa totalmente financiada con acciones, lo cual implica un valor de mercado de 20 dólares por acción. La emisión de deuda propuesta es de 4000 dólares, lo que dejaría 4000 dólares en acciones. La tasa de interés es de 10%.

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Impuestos

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Valor de la empresa apalancada

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Capitulo 17 Estructura de capital: límites del uso de deuda Costo de las quiebras financieras

La pero situación financiera que puede afectar a una empresa es la quiebra, en la cual la propiedad de los activos de la empresa se transfiere legalmente de los accionistas a los tenedores de los bonos. Estas obligaciones provenientes de la deuda son fundamentalmente distintas de las obligaciones que emanan de las acciones.

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Descripción de los costos financieros Costos directos de las dificultades financieras: costos legales y administrativos de liquidación o reorganización Los abogados intervienen en todas las etapas anteriores a una quiebra y durante ésta. Con honorarios que con frecuencia llegan a cientos de dólares por hora, estos costos pueden aumentar en forma apresurada.

Costos indirectos de las dificultades financieras Deterioro de la capacidad para realizar operaciones

La quiebra obstaculiza la realización de operaciones con clientes y proveedores. Con frecuencia, las ventas se pierden por el temor a un servicio deteriorado y por la pérdida de confianza.

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Costos de agencia Estrategia de inversión egoísta 1 : Incentivos para asumir mayores riesgos. Con frecuencia, las

empresas que están cerca de la quiebra asumen mayores riesgos por que consideran que están  jugando con el dinero de otras personas.

Estrategia de inversión egoísta 2 : Incentivos para subinvertir. Los accionistas de una empresa con

probabilidades significativas de quiebra consideran que las nuevas inversiones ayudan a los tenedores de bonos a expensas de los accionistas.

Estrategia de inversión egoísta 3:  Ordeña de la propiedad. Otra estrategia es pagar dividendos

adicionales o hacer otras distribuciones en épocas de dificultades financieras, dejando una menor cantidad en la empresa para los acreedores.

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¿Como establecen las empresas su estructura de capital?

Debemos de considerar las siguientes razones cuando se formula una política de estructura de capital: 1. La mayoría de las corporaciones tiene bajas razones de deuda a activos. 2. Muchas empresas no recurren a la deuda. 3. Existen diferencias entre las estructuras de capital de distintas industrias. 4. La mayoría de las corporaciones emplean razones de de uda a capital fijadas como meta.

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Capitulo 18 Valuación y presupuesto de capital de una empresa apalancada Método del valor presente ajustado

Método de flujo a capital

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Método del costo promedio ponderado de capital

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Capitulo 7 Análisis de riesgos, opciones reales y presupuesto de Capital Análisis de sensibilidad y de escenarios

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Análisis de punto de equilibrio

Este método determina las ventas necesarias para alcanzar el punto de equilibrio. Esta herramienta es un útil complemento del análisis de sensibilidad porque también arroja luz sobre la gravedad de los pronósticos incorrectos.

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