Resumen de las Propiedades Y Fijacion de Precios de los Activos Financieros

RESUMEN EJECUTIVO ACERCA DE LAS PROPIEDADES Y LA FIJACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS I.

PROPIEDADES DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Según (Fabozzi & Modigliani, 1996) existen once propiedades de los activos financieros, las cuales de detallan a continuación: 1. Monetización: Algunos activos financieros son empleados como medio de cambio o en el establecimiento de transacciones. Estos activos son llamados dinero. Estos activos financieros incluyen los depósitos a plazo y de ahorro, y los valores emitidos por el gobierno estadounidense llamados bonos del Tesoro. 2. Divisibilidad y denominación: La divisibilidad se relaciona con el tamaño mínimo al cual un activo financiero puede ser liquidado y cambiado a dinero. Entre menor es el tamaño, más divisible es el activo financiero. Un activo financiero, como un depósito es típicamente divisible al infinito 3. Reversibilidad: La reversibilidad se refiere al costo de invertir en un activo financiero y luego volverlo a convertir en efectivo. En consecuencia, a la reversibilidad también se le menciona como costo de respuesta o costo de viaje redondo. 4. Flujo de efectivo y retorno de efectivo: El rendimiento que un inversionista obtendrá si tiene un activo financiero depende de todas las distribuciones de efectivo que el activo financiero pagará a sus poseedores, incluyendo éste, los dividendos sobre acciones y los pagos por bonos al portador. 5. Periodo de vencimiento: Ésta es la longitud del periodo hasta que llega la fecha a la cual está programado hacer el último pago o a la que el propietario ha convenido pedir la liquidación. 6. Convertibilidad: Es una propiedad importante de algunos activos es que son convertibles en otros activos. En algunos casos la conversión se efectúa dentro de una clase de activo, como cuando un bono es convertido en otro bono.

7. Divisas: La mayoría de los activos financieros están nominados en una divisa, tales como el dólar estadounidense, el yen o los marcos alemanes, y los inversionistas deben escogerlos tomando en cuenta esas características. 8. Liquidez: Según James Tobin, está dada en términos de qué tanto están dispuestos a perder los vendedores si quisieran vender inmediatamente en vez de realizar una búsqueda costosa y consumidora de tiempo. Para muchos otros activos financieros la liquidez está determinada por arreglos contractuales. 9. Proyección de rendimiento: El valor de un activo financiero depende del flujo de efectivo esperado y de la tasa de interés usada para descontar este flujo de efectivo. Por tanto, la volatilidad puede ser una consecuencia de la incertidumbre acerca de las tasas de interés futuras y del flujo de efectivo futuro. 10. Complejidad: Algunos activos financieros son complejos en el sentido de que son, de hecho, combinaciones de dos o más activos más simples, para encontrar el verdadero valor de tales activos se les debe "descomponer" en sus partes y precio componentes por separado. La suma de estos precios es el valor del activo complejo. 11. Estatus fiscal: Las tasas de impuesto difieren de año a año, de país a país y hasta entre unidades municipales dentro de un país. Las tasas de impuesto pueden diferir entre activos financieros, dependiendo del tipo de emisor, la cantidad de tiempo que se posee el activo, la naturaleza del propietario, entre otros.

II.

FÓRMULA PARA CALCULAR EL PRECIO DE UN ACTIVO FINANCIERO

V.P =

CF1 (1+ r)1

+

CF2 + (1+ r)2

CF3 +………….+ C.Fn (1+ r)3

Donde: 

V.P = Precio del Activo Financiero (valor presente de los flujos).



C.F. = Flujo de efectivo en el año “n”.



n = Vencimiento del activo financiero. (n= 1, 2,3,…).



r = Tasa de descuento adecuada.

(1+ r)n

𝒓 = 𝑅. 𝑅. + 𝐼. 𝑃. + 𝐷. 𝑃. + 𝑀. 𝑃. + 𝐿. 𝑃. + 𝐸. 𝑃. Donde: 

R.R. = Tasa de interés real que es la recompensa por no consumir y por prestar a otros usuarios.



I.P. = La prima por inflación que es la compensación por la pérdida esperada del poder adquisitivo del dinero prestado a los prestatarios.



D.P. = La prima por riesgo de incumplimiento, que es la recompensa por enfrentar el riesgo de incumplimiento por parte del emisor de los pagos prometidos.



M.P. = La prima por vencimiento, que es la compensación por prestar dinero durante largos periodos.



L.P. = La prima de liquidez, que es la recompensa por invertir en un activo que tal vez no pueda ser convertido rápidamente en efectivo a un precio de mercado conveniente.



E.P. = La prima por riesgo de tasa de cambio, que es la recompensa por invertir en un activo que no está nominado en la divisa propia del inversionista.

III.

VOLATILIDAD DE LOS PRECIOS

El principio fundamental es que el precio de un activo financiero cambie en dirección opuesta al cambio de la tasa de retorno requerida. 

Efecto Vencimiento: El vencimiento de un activo es un factor que afecta su sensibilidad al precio en relación con un cambio en el rendimiento. De hecho, la sensibilidad al precio de un bono ante un cambio en una tasa de descuento está relacionada positivamente con el vencimiento del bono.



Efecto Tasa cupón: El efecto tasa cupón de un bono también afecta su sensibilidad al precio. Más específicamente, para dos bonos con el mismo vencimiento y con el mismo rendimiento requerido, entre menor sea la tasa de cupón mayor será la respuesta de precio para un cambio dado en el rendimiento requerido.