Resolución (Finanzas 2010)

SOLUCIONES DEL EXAMEN BCRP -2010 Nº89-99 GRUPO Nº 09-FINANZAS CORPORATIVAS.

FINANZAS 1.

Carlos tiene pensado empezar a estudiar una maestría que inicia dentro de 3 años. Los pagos consisten en 4 cuotas de $ 8000 al inicio de cada semestre. ¿Cuánto debe depositar Carlos al final de cada mes en una cuenta de ahorros que le paga una tasa de interés efectiva anual de 4% para poder pagar sus estudios? a. $ 839 b. $ 889 c. $ 917 d. $ 944 SOLUCION: Primero: Transformamos la tasa de interés efectiva1 Anual a una tasa de interés efectiva Mensual. - 1= i36 0.0033 = i36 Segundo: El costo de la Maestría es 4×8000=32000. Ahora utilizamos la formula del Monto del Flujo de Capital Vencido a Interés Compuesto, para hallar la cantidad de dinero que Carlos debe depositar al final de cada mes. Veamos:

S= Valor nominal o Monto. T= Renta. i= Tasa de interés.

T=838.5 T=839. La cantidad de dinero que debe depositar cada fin de mes para poder pagar su Maestría es $/.839.

1

Aliaga Valdez, Carlos y Carlos Aliaga Calderón (2002), Matemáticas Financieras. Un enfoque práctico

2.

La cervecería Duff tiene una factura por cobrar de S/. 2,000,000 a ser pagados en 90 días. El Último Banco Nacional ofrece a Duff adelantarle el total de dicha factura el día de hoy, cargándole una tasa de descuento bancario de 12% anual. ¿Cuánto recibiría Duff si decide entrar en esta operación? a. S/. 1,940,000 b. S/. 1,941,748 c. S/. 1,942,000 d. S/. 1,942,371 SOLUCION: Utilizamos las formulas de Descuento Bancario Simple: D= Cantidad que se Descuenta. N= Valor nominal o Monto. d= Tasa de descuento. n= Numero de periodos que faltan para el vcto. del descuento.

Ahora hallamos el Valor Actual Liquido (A) de la siguiente manera:

La cervecería Duff si decide entra en la operación obtendrá un descuento de $/.60 y recibirá $/.1940.000.

3.

Según la calificación de Standard & Poor’s. ¿Cuál o cuáles de los siguientes bonos cuenta con grado de inversión? Emisor Corporación Cápsula Industrias Acme Hamburguesas Krusty

Calificativo BB BBB+ A-

a. b. c. d. SOLUCION:

Todos Hamburguesas Krusty e Industrias Acme Hamburguesas Krusty Ninguno

Standard & Poor's (S&P) es una agencia de calificación de riesgo2, división de la empresa McGraw-Hill, dedicada a la elaboración y publicación periódica de calificación de riesgos de acciones y bonos, que fija la posición de solvencia de los mismos. Comparte oligopolio con Moody's y Fitch Group A continuación se muestra la tabla de calificaciones del riesgo soberano de Standard & Poor’s :(Fuente: revista económica;http://www.bcu.gub.uy/autoriza/) GRUPO

Descripción del grupo

Escalones de Nota cada grupo Estándar Poor´s

6

Deuda de la mas alta calidad. Deuda de alta calidad

1

AAA

16

3

AA+

15

AA

14

AAA+

13 12

A

11

ABBB+

10 9

BBB

8

BBB-

7

5

4

3

2

Deuda con muchos atributos favorables. Deuda promedio, nivel de protección promedio

3

3

de Calificación & Numérica

La Calificación del Riesgo Soberano-Análisis de sus Determinantes, Alejandro Pena; Pág.- 127 (http://www.bcu.gub.uy/autoriza/).

Deuda con componentes Especulativos.

2

Deuda altamente especulativa.

1

a. b. c. d.

3

3

BB+

6

BB

5

BB-

4

B+

3

B

2

B-

1

Todos Hamburguesas Krusty e Industrias Acme Hamburguesas Krusty Ninguno

Según la tabla de calificaciones del riesgo soberano de Standard & Poor’s cuando un País se logra ubicar en el grupo 3 o superior, este logra alcanzar el grado de Inversión. Por lo tanto HAMBURGESAS KRUSTY E INDUSTRIAS ACME poseen grado de inversión con calificaciones numéricas de 10 y 9 respectivamente. La repuesta es la alternativa ¨b¨

4.

¿Cuál de los siguientes eventos es más probable que influya en la apreciación del nuevo sol? a. Crisis de tipo de cambio en Brasil y México. b. Expropiación de minas y campamentos petroleros en el Perú. c. Un recorte mayor al esperado en la tasa de referencia del BCRP. d. Un fuerte superávit comercial en Perú. SOLUCION: Debido al aumento de las exportaciones, la cantidad de dólares aumenta, por ello el tipo de cambio disminuye debido a ese proceso la apreciación del nuevo sol aumenta3. X > M Debido a un aumento en las exportaciones hay superávit comercial Por lo tanto hay ahorro externo para la economía peruana domestica, además de que existe un desahorro para el resto del mundo. 3

Huerta Benítez Francisco, MICROFINANZAS. Gestión y Desarrollo. Instituto de Economía y Empresa S.A.C. Pág. 2y3. Consultado el 10 de setiembre del 2010. Disponible en www.iee.edu.pe

5.

Respecto a una nueva emisión con las siguientes características: 10 años, US$ 1000 valor nominal y tasa cupón semianual de 8%. Si el bono se cotiza en el mercado a US$ 950. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta? a. El bono se vende a descuento. b. La tasa de rendimiento requerida por el mercado es menor a la tasa cupón del bono. c. El bono se vende por encima de la par. d. El bono posee un bajo calificativo de riesgo.

6.

El beta de una acción A es 1.3. Si el retorno esperado del mercado es 12% y la tasa de retorno libre de riesgo es de 6%, ¿Cuál es el retorno esperado de la acción A? a. 13.8% b. 15.6% c. 14.2% d. 8.5% SOLUCION: Datos: =1.3 E (rm) = 12% Rf =6% E (ra) =? Resolviendo: 

7.

Marco invierte S/. 1 500 a una tasa efectiva de 6% anual y Patricia el mismo monto pero en dólares (asuma que S/ 1500 = $450) a una tasa efectiva de 1.5% semestral. Ambas inversiones son a 3 años. Si se asume una tasa de devaluación constante de 2% anual ¿cuál de los dos habrá tenido un mayor rendimiento y a cuánto asciende este? a. Patricia - 19.10% b. Patricia - 16.04% c. Marco - 19.10% d. Marco - 16.04%

8.

¿Qué relaciona la curva de rendimiento? a. Plazos al vencimiento y rendimientos de los bonos soberanos. b. Tasa cupón de la deuda del gobierno y plazos al vencimiento. c. Duración de los bonos soberanos y spread por riesgo de default. d. Ninguna de las anteriores. SOLUCION: RELACION DE LA CURVA DE RENDIMINETO. La curva de rendimientos es una herramienta utilizada ampliamente, por quienes toman las decisiones de política monetaria o planifican sus inversiones, de acuerdo con la valoración, negociación o cobertura sobre instrumentos financieros. Debido a su importancia, el interés del artículo es evaluar el desempeño de un conjunto de modelos econométricos en el ajuste de la estructura a plazos de las tasas de interés (en el escenario del mercado de deuda pública En finanzas la curva de rendimientos se convierte en un vector de precios de referencia importante para la fijación de las tasas de interés a diferentes plazos y por riesgo de crédito para bancos, prestamistas, colocadores de bonos y, en general, para todos los participantes del mercado de dinero. En consecuencia, la curva de rendimientos tiene una importancia capital para el mundo académico y práctico desde el punto de vista económico y financiero, al reflejar el precio intertemporal del dinero. No obstante, a pesar de su importancia, la curva de rendimientos presenta empíricamente una serie de dificultades, debido a que se construye a través de una serie de precios (tasas) de instrumentos financieros discontinuos en el tiempo que, por lo general, están lejos de ser una "curva" suave4

9.

La empresa Sise puede S.A, con el fin de cubrir sus necesidades financieras, acude al Mercado de Capitales para emitir un bono con las siguientes características: i. Valor Nominal: US$ 1,000 ii. Plazo: 6 años iii. Cupón: 6.50% anual iv. Pago del principal: 50% al final del año 3 y 50% al vencimiento. v. Si la AFP El tranca compra el bono, y espera un rendimiento al vencimiento de 10%, ¿Cuánto sería el precio de mercado que pagaría por el bono? 4

Extraído de la pagina web: http://www.scielo.unal.edu.co

a. b. c. d.

94.099 94.144 94.200 Ninguna de las anteriores

10.

¿Qué determina el precio de una opción call europea? a. El valor de ejercicio de la opción b. La tasa de interés libre de riesgo c. La volatilidad del activo subyacente d. Todas las anteriores SOLUCION:

DEFINICION: Es un Contrato que proporciona al tenedor de la OPCION el derecho (no la obligación) a comprar o vender un determinado activo objeto a un precio determinado en una fecha futura (Opción Europea) o hasta un plazo determinado (Opción Americana).5 a) Respecto al tipo de derecho • OPCION CALL = Derecho a Comprar el activo subyacente en o hasta una fecha determinada a un cierto precio acordado. b) Respecto de Tiempo de ejercicio • OPCION EUROPEA: Sólo puede ejercerse en la fecha de vencimiento especificada.

• • • • •

Factores que determina el precio (la prima): a) Valor del activo objeto b) Precio de ejercicio c) Tiempo d) Volatilidad e) Tasa de interés

Factores del precio de la prima FACTORES QUE DEPENDE LA PRIMA a)

Valor Del Activo Objeto A mayor precio del activo objeto mayor será el precio de la

call 5

Citado en la página web: http://www.megabolsa.com/biblioteca/plaza9.php

b)

Precio de Ejercicio A mayor precio de ejercicio menor será el precio de la call.

c)

Plazo Al Vencimiento (Opción Americana) A mayor plazo al vencimiento mayor será el precio de la

call. d)

Tasa de interés A mayor tasa de interés libre de riesgos mayor será el precio de la call.

Cuadro 01: Resumen de Factores que determina el precio Call Europea

Precio de la acción

+

Precio de ejercicio

-

Fecha de vencimiento

?

Volatilidad

+

Tasa interés

+

de

Dividendos

-

Fuente: http://www.megabolsa.com/biblioteca/plaza9.php Elaboración: Propia

ESTADÍSTICA 99.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones acerca del sesgo y la curtosis es menos certera? a. Un valor positivo de la curtosis indica una distribución que tiene colas anchas. b. La curtosis es medida usando desviaciones elevadas a la cuarta potencia. c. Valores de sesgo relativo mayores a 0.5 en valor absoluto indican grandes niveles de sesgo. d. El sesgo relativo es igual al sesgo absoluto dividido por desviación estándar elevada al cubo.