Rattrapage Mars 2016

UNIVERSITE HASSAN II Faculté des sciences juridiques économiques et sociales Troisième année Gestion — Semestre 5 Epreuve politique financière — Session Rattrapage Mars 2016 Durée 1H30 — Usage de calculatrices autorisé

Pr Najib IBN ABDELJALIL

La société Casa-Fil est une entreprise spécialisée dans la production de fils de couture. Pour augmenter sa capacité de production la société souhaite réaliser un investissement d'extension. 1.

Ce programme d'investissement est réalisé en début de chaque exercice et consiste en:

KDH terrain Constructions (1) MOBE (2) Mat Informatique Mat transport Total investissements

2011

2012

10000

0 0

8000 1500

2014

2015

500 000

25

500

19 500

Variation BFR

-

-

1 875

Dépense d’invst. (déb année)

2013

15000 10000

000

25

375

625 21

125

750

250

750

250

1

(1) amortissables linéairement sur 20 ans (2) amortissables linéairement sur 5 ans 2.

Les prévisions d'activité résultant de la réalisation de ce projet, dont l'exploitation démarre en 2012 sont estimées comme suit en fin de chaque exercice: KDH

2012

2013

2014

2015

2016

Chiffre d’affaires

15 000

20 000

26 000

28 000

28 000

Cash flow avant frais financiers et après IS

7 380

10 000

13 150

14 060

14 200

Une valeur résiduelle patrimoniale pourra être retirée du projet au terme de 2016 pour un montant net de l’ordre de: 40 000 KDH 3.

La société est assujettie à l'IS au taux de 30% et retient un taux d'actualisation de 11%

4. Financement: La direction envisage pour les MOBE (8000 KDH), amortissable linéairement sur 5 ans, les deux sources de financement suivantes, contractées début 2012, qu'elle soumet à votre appréciation: a) souscrire à un contrat de crédit bail sur 5 ans, selon les conditions suivantes: caution: 10% de la valeur des biens d'équipement avec restitution à la fin du contrat; redevance annuelle à payer à partir de fin 2012: 1 920; option de rachat à la fin de la 5ème année pour 15% de la valeur d'origine. b) emprunt bancaire de 8 000 KDH au taux de 12%, remboursable par échéances constantes sur 5 ans, avec un an de différé de remboursement sur le capital. Questions: Compte tenu de l'ensemble des données, la direction vous sollicite pour: 1. 2. 3.

Déterminer le TRI associé au projet, après avoir calculé la dépense d'investissement actualisée au taux de 11% et sachant qu'il s'est fixé un taux de rejet à 20%. Etablir le tableau d'amortissement de l'emprunt bancaire. Indiquer le mode de financement le moins coûteux pour le financement des biens d'équipements en suivant la méthode des DNA.

Question de cours : Définissez le TIR Global ou intégré, indiquer dans quelles situations son usage s’impose t-il à l’évaluateur.