"Universidad Catolica de Santa Maria" "Facultad de Ciencias Económicas Administrativas" Escuela Profesional de Administración de Empresas

“UNIVERSIDAD CATOLICA DE SA “FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRA

ACCIONES Y BONOS GRUPO 4

TRABAJO PRESENTADO POR: PEDRO GONZALES ORTEGA ANA PAULA VERA TUDELA IVAN CARI CARBAJAL JORDAN MENDOZA PAREDES ANDREA RAMOS MONTESINOS

CURSO: FINANZAS EMPRESARIALES

DOCENTE JUAN HECTOR ALEJANDRO TACO TA SEMESTRE VI SECCION "A" AREQUIPA-PERU 2022

ATOLICA DE SANTA MARIA” S ECONÓMICAS ADMINISTRATIVAS”

DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CCIONES Y BONOS GRUPO 4

AJO PRESENTADO POR: RO GONZALES ORTEGA PAULA VERA TUDELA AN CARI CARBAJAL AN MENDOZA PAREDES EA RAMOS MONTESINOS

CURSO: NZAS EMPRESARIALES

DOCENTE OR ALEJANDRO TACO TAMO SEMESTRE VI SECCION "A" AREQUIPA-PERU 2022

PRECIO DE ADQUISICIÓN Calculamos el Precio de adquisición del Bono de cupón anual 5% amortizable por el nominal a los 3 años y cuya TIR es del 3%.

PLAZO DE VENCIMIENTO CUPÓN TIR VALOR NOMINAL

CUPÓN TIR VALOR

Adquisión de Bono

3 5% 3% 1000

Año 1 50 0.97 48.54

Años Año 2 50 0.94 47.13

1056.57

Anual Anual Moneda

Año 3 1050 0.92 960.90

ble por el nominal a los

PRIMA DE AMORTIZACIÓN El inversionista adquiere un bono en el mercado por el nominal. El bono paga un cupón semestral del 6% nominal anual, venciendo el próximo dentro de 6 meses, y se amortiza dentro de 18 meses, con una prima de amortización de 10.

CUPÓN NOMINAL 6% % 3% CUPÓN % 30 CUPÓN 1000 NOMINAL 10 PRIMA AMORTIZACIÓN 1000 PRECIO

SEMESTRE 0 1 2 3

FLUJO -1000 30 30 1040

TIR SEMESTRAL

3.32%

TIR ANUAL

6.64%

TIR

6.76%

N

ga un cupón semestral ortiza dentro de 18

EMPRESA ABC

La empresa ABC acaba de pagar un dividendo de $2.00 por Acción, inversionistas esperan un retorno del 16% acción, si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los siguientes 3 años y que después se estabilicen

Pregunta 1 1. En cuanto se vendería hoy la Acción si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los siguientes 3 añ

P

=

D0 (1+ g) / (r-g)

P

=

2

(1+ 0,08)

/

(0,16- 0,08)

P

=

2

1.08

/

0.08

P

=

/

0.08

P

=

2.16

27

2. Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8%por lo tanto el precio en ese momento, es de: D0 g1 = g2 =

2 20% 8%

por acción 3años Indefinitivamente

AÑO 1 2 3

P3 =

P3 =

Do 2 2 2

(1+g1)^1 1.20 1.44 1.728

D3 (1+ g) (r-g) 3,456 x

1.08 0.08

P3 =

3.73248 0.08

Dt 2.40 2.88 3.456

P3 =

46.66

P0 =

D1 1+r

+

D2 (1+r )^2

+

P0 =

2.40 1.16

+

2.88 1.3456

+

P0 =

2.06896552

+

2.14030916

+

A l inicio del año 4 el precio es de $ 46,66

3. Valor Presente de la Acción

P0

=

36.31

El valor presente de la acción es $ 36,31

esperan un retorno del 16%, en cuanto se vendería hoy la y que después se estabilicen en 8% anual.

% durante los siguientes 3 años y que después se estabilice en 8% anual.

La acción se vendería hoy en $27

o en ese momento, es de:

ño 4 el precio es de $ 46,66

D3 (1+r)^3

+

P3 (1+r)^3

3.456 1.560896

+

46.66 1.560896

2.21411292

+

29.8905244

te de la acción es $ 36,31

La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los inversionistas req inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca a un 8% anual. i) ¿Cuál es el valor actual de la acción? ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinc hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los próximos 3 años y que de

acción. Los inversionistas requieren un retorno de un 16% en anual. ldrá la acción dentro de cinco años? iii) ¿En cuanto se vendería os próximos 3 años y que después se estabilice en el 8% anual?

Con los siguientes datos :

a) Con una tasa de interés del 15%. b)   35% de Tasa imponible. c)    Si los accionistas preferentes generan dividendos de $ 15 por acción y estas se pueden vender a $150, a un c d)   Suponga que la empresa “X” vende sus acciones a $ 34.5 y el dividendo esperado es $1.86 por acción y la tasa e)   Asuma la siguiente estructura de financiamiento de la empresa “X” Deudas a Largo Plazo Capital Ordinario Capital ordinario en trámite Acciones Preferentes

800,000.00 € 920,000.00 € 500,000.00 € 35,000.00 €

Encuentre: El costo de la deuda El costo de las acciones preferentes El flujo de efectivo descontado El costo de capital promedio ponderado

Resolución : 1. Costo de la Deuda Antes de Impuestos Valor nominal del bono Tasa de Interés

1000 15%

Kd =

15%

2. Costo de la Deuda después de Impuestos

Costo de la deuda

Ki

=

Kd

x

(1-T)

ki ki ki

= = =

0.15 0.15

x x

( 1- 0,35) 0.65 9.75%

3. Costo de las acciones preferentes

Kp

=

Dp

/

Pe

Kp

=

15

/

(150 - 7,5)

Kp

=

Kp

=

15

/

142.5

10.5%

4. Flujo de Efectivo Descontado ( Valor Presente Neto )

Ks

=

(D1/P0 )

+

Ganancia o Tasa esperada

Ks

=

1.86 34.5

+

12%

Ks

=

5.4%

+

12%

Ks

=

17.4%

5. Cálculo Costo de Capital Promedio Ponderado

Deudas a Largo Plazo Capital Ordinario Capital ordinario en trámite Acciones Preferentes TOTAL

S/. S/. S/. S/. S/.

800,000.00 920,000.00 500,000.00 35,000.00 2,255,000.00

35% 41% 22% 2% 100%

800,000.00 920,000.00 35,000.00 1,755,000.00

% 46% 52% 2% 100%

Calcular el CCPC Deudas a Largo Plazo Capital Ordinario Acciones Preferentes TOTAL

S/. S/. S/. S/.

Wd Kd(1-T) + Wp Kp + Ws Ks + Wp

CCPP

=

Wd

Kd(1-T)

CCPP

=

0.46

15%(1-0.35)

+

CCPP

=

0.46

9.75%

+

0.21%

CCPP

=

+

0.21%

CCPP

=

4.5%

0.02

13.70%

den vender a $150, a un costo de suscripción del 5%. $1.86 por acción y la tasa de crecimiento esperado es del 12% anual.

nancia o Tasa esperada

El capital ordinaro en trámite no se considera dentro del costo de capital debido a que es un ingreso en proceso, no es líquido ahora, a posterior se considerará como ingreso ordinario pero para el cálculo del costo de capital promedio ponderado no se considera.

Wd Ws Wp

+ Ws Ks Kp

+

Ws

Ks

10.50%

+

0.52

17.40%

0.21%

+

9.0%

0.21%

+

9.0%

13.70%

P8.4

Análisis del riesgo Solar Designs planea realizar una inversión en la expansión de una líneas de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar losresultados

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyecto b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué? c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué im d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todo A. CALCULANDO EL INTERVALO INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA INTERVALO A = 24% 16% INTERVALO B =

30%

-

10%

B. DETERMINANDO PROYECTO MENOS RIESGOSO

El proyecto menos riesgoso es el A. Porque tiene un intervalo menor en comparación con el pro A pesar que ambos proyectos ofrecen un rendimiento favorable muy igualado (20%), el % optim inclina por el primer proyecto. El administrador que toma las decisiones debería elegir el proyec

C. DECISIÓN DE INVERSIÓN

También elegiría el proyecto A. Porque al hacer el análisis de sensibilidad en ambos proyectos, s la variación de rendimientos indica que el primer proyecto tienes mejores espectativas de resolu Esto implica que el riesgo es más sensible en el proyecto B, que posiblemente sea una mala inve

D. DECISIÓN DE INVERSIÓN

No, no modificaría mi decisión del inciso c. Porque los escenarios más pesimistas y màs optimist siguen iguales. En otras palabras, el grado de variación sigue igual y por ende, la mejor inversión sigue siendo el proyecto A.

una líneas de productos. investigar losresultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.

uno de los dos proyectos.

giría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo? del 21% anual y que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?

=

8%

=

20%

en comparación con el proyecto B. igualado (20%), el % optimista se nes debería elegir el proyecto A

idad en ambos proyectos, se obtuvo que jores espectativas de resolución. lemente sea una mala inversión

s pesimistas y màs optimistas or ende, la mejor inversión

uesta al inciso c)? ¿Por qué?

P8.5

Riesgo y probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos cámaras de microfilm, R y S Ambas deben brindar servicio durante un periodo de 10 años y cada una requiere una in La administración elaboró la siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y p

a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras. b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara. c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué? A. CALCULANDO EL INTERVALO INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA INTERVALO CÁMARA R= 30% INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA INTERVALO CÁMARA S= 35% B. CALCULANDO EL VALOR ESPERADO

RENDIMIENTO ESPERADO DE LA CÁMARA R VALOR ESPERADO DE LA CÁMARA R

= =

VALOR ESPERADO DE LA CÁMARA S

=

RENDIMIENTO ESPERADO DE LA CÁMARA S

=

C. CALCULANDO LA COMPRA MÁS RIESGOSA La compra más peligrosa es la S, porque la variación es de 20% en comparación del R, que es un 10%. Si se invierte en la S, hay riesgo de pérdida.

de una de dos cámaras de microfilm, R y S. odo de 10 años y cada una requiere una inversión inicial de $4,000. e estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados pesimistas, más probables y optimistas.

iento de cada una de las dos cámaras. o de cada cámara.

TADO PESIMISTA 20%

=

10%

15%

=

20%

TADO PESIMISTA

Pesimista Más Probable Optimista

= = =

20% Probabilidad 25% Probabilidad 30% Probabilidad CÁMARA R

= = =

0.25 0.5 0.25

(Monto Pesimista * Probabilidad) + (Monto Más Probable * Probabilidad) + (Monto Optimista * Probabilidad) 25% (Monto Pesimista * Probabilidad) + (Monto Más Probable * Probabilidad) + (Monto Optimista * Probabilidad)

25.5%

n es de 20%

e en la S, hay riesgo de pérdida.

bables y optimistas.

mista * Probabilidad)

mista * Probabilidad)

Pesimista Más Probable Optimista

= = =

15% 25% 35%

Probabilidad Probabilidad Probabilidad CÁMARA S

= = =

0.2 0.55 0.25

P8.8

Desviación estándar contra coeficiente de variación como medidas del rie Greengage, Inc., una guardería exitosa, está considerando varios proyectos de expansió Los datos de cuatro posibles proyectos se muestran en seguida.

a) ¿Qué proyecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo? b) ¿Qué proyecto tiene la desviación estándar más baja? Explique por qué la desviación c) Calcule el coeficiente de variación de cada proyecto. ¿Qué proyecto cree que elegirán A. CALCULANDO EL PROYECTO MENOS RIESGOSO El proyecto menos riesgoso en base al intervalo es el A. B. DESVIACIÓN ESTÁNDAR

El proyecto con desviación estándar más baja es el A. La desviación estándar mide la dispersión del rendimiento de una inversión alrededor d En otras palabras, mide la cantidad de datos que están cercanos al rendimiento esperad se desea comparar acciones porque se basa en supuestos. Otra razón sería que no toma para dicho análsis. C. CALCULANDO EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN COEFICIENTE DE VARIACIÓN COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE A COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE B COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE C COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE D

= = = = =

DESVIACIÓN ESTÁNDAR / RENDIMIEN 0.2417 0.2560 0.2692 0.2344

Los dueños de Greengage tendrían que elegir el proyecto D ya que tiene un coeficiente d

bajo de los cuatro, significando a su vez que tiene rendimiento màs alto y menor riesgo. Los otros coeficientes son muy altos. Esto quiere decir que tienen una alta volatilidad en La opción D, es la mejor de todas.

variación como medidas del riesgo. o varios proyectos de expansión. Todas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable.

vista del intervalo? Explique por qué la desviación estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para efectos de esta comparación Qué proyecto cree que elegiránlos dueños de Greengage? Explique por qué.

o de una inversión alrededor del rendimiento esperado. ercanos al rendimiento esperado. No es una medida confiable si s. Otra razón sería que no toma en cuenta los datos necesarios

ESVIACIÓN ESTÁNDAR / RENDIMIENTO ESPERADO

D ya que tiene un coeficiente de variación de 0.2344, siendo este el más

miento màs alto y menor riesgo. ue tienen una alta volatilidad en relación con su rendimiento esperado.

para efectos de esta comparación.

P10.13 VPN y EVA Un proyecto tiene costos iniciales de $2.5 millones y generará flujos de efectivo a perpetuidad costo de capital de la empresa es del 9%. a) Calcule el VPN del proyecto. Costo Inicial Flujos Efectivo a Perpetuidad Tasa Costo de Capital

2,500,000.00 240,000.00 0.09

VPN = -2,500,000.00 + (240,000.00 / 0.09) VPN = 166,666.67

b) Calcule el EVA anual de un año típico. Costo Inicial Flujos Efectivo a Perpetuidad Tasa Costo de Capital

2,500,000.00 240,000.00 0.09

EVA = Flujo de efectivo del proyecto - (Costo d EVA =

15,000.00

c) Calcule el EVA general del proyecto y compárelo con su respuesta al inciso a). VPN EVA ANUAL TASA %

166,666.67 15,000.00 0.09

EVA Proyecto = EVA Anual / Costo de Capital EVA = 166,666.67

flujos de efectivo a perpetuidad de $240,000. El

00.00 + (240,000.00 / 0.09)

efectivo del proyecto - (Costo de Capital * Capital Inveertido)

= EVA Anual / Costo de Capital

P10.14 Tasa interna de rendimiento Para cada uno de los proyectos descritos en la siguiente tabla, calcule la tasa interna de rendimiento (TIR). Después, para cada proyecto, indique el costo de capital máximo que la empresa podría tener y aun así encontrar aceptable la TIR.

Inversion Inicial FE0 Ano (t) 0 1 2 3 4 5 TIR

Proyecto A Proyecto B Proyecto C Proyecto D 90,000.00 490,000.00 20,000.00 240,000.00 Entradas de Efectivo Fet - 90,000.00 -490,000.00 - 20,000.00 -240,000.00 20,000.00 150,000.00 7,500.00 120,000.00 25,000.00 150,000.00 7,500.00 100,000.00 30,000.00 150,000.00 7,500.00 80,000.00 35,000.00 150,000.00 7,500.00 60,000.00 40,000.00 7,500.00 17.43% 8.62% 25.41% 21.16%

P10.23

Todas las técnicas: Decisión entre inversiones mutuamente excluyentes Pound Industries intenta seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La inversión inicial y los flujos de efectivo después de impuestos asociados con tales proyectos se describen en la siguiente tabla. Flujos de efectivo Proyecto A Inversión inicial (FE0) $60,000 Entradas de efectivo (FEt), t = 1 a 5 $20,000

Proyecto B Proyecto C $100,000 $110,000 $ 31,500 $ 32,500

a) Calcule el periodo de recuperación de cada proyecto. PR=INVERSIÓN INICIAL / ENTRADA DE EFECTIVO ANUAL PR= 60000/20000 3.00 AÑOS PR= 100000/31500 3.1746031746 2.0952381 2.85714286 3 AÑOS 2 MESES 2 DÍAS PR= 110000/32500 3.38461538462 4.61538462 18.4615385 3 AÑOS 4 MESES 18 DÍAS

b) Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto, suponiendo que la empresa tiene un costo de capital igual a 13%. VPN=

-60,000.00

+

-60000 10344.63 VPN=

-100,000.00

+

-100000 10792.78

20,000.00 (1+0,13)1 17699.115

31,500.00 (1+0,13)1 27876.1062

+

+

| VPN=

-110,000.00 -110000 4310.02

+

32,500.00 (1+0,13)1 28761.0619

c) Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto. proyecto a PROYECTO B PROYECTO C INVERSIÓN INICIAL -60000 -100000 -110000 1 20000 31500 32500 2 20000 31500 32500

+

3 4 5 TIR

20000 20000 20000 19.86%

31500 31500 31500 17.34%

32500 32500 32500 14.59%

tir mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto 13% costo capital, se aceptan los 3 proyectos.

VPN

TASA DE DESCUETIR TASA DE DES PROYECTO A 13 19.86% 0% 40000 13 17.34% 13% 10344.63 13 14.59% 19.86 0 17.34% d) Grafique los perfiles del valor presente neto de ambos proyectos en el mismo sistema de ejes y analice cualquier discrepancia que pudiera existir entre las clasificaciones del VPN y la TIR. VALOR PRESENTE NETO TASA DE DESCUENTO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C 0 $ 40,000.00 $57,500.00 $52,500.00 0.13 $ 10,344.63 $10,792.78 $ 4,310.02 19.86 0 0.1734 0 0.1459 0 10344.63 10792.78 4310.02

uyentes. La inversión

AÑOS 2 MESES 2 DÍAS AÑOS 4 MESES 18 DÍAS

20,000.00 (1+0,13)2 15662.9337

31,500.00 (1+0,13)2 24669.1205

32,500.00 (1+0,13)2 25452.2672

+

+

+

20,000.00 (1+0,13)3 13861.0032

31,500.00 (1+0,13)3 21831.0801

32,500.00 (1+0,13)3 22524.1303

+

+

+

20,000.00 (1+0,13)4 12266.3746

31,500.00 (1+0,13)4 19319.5399

32,500.00 (1+0,13)4 19932.8586

+

+

+

20,000.00 (1+0,13)5 10855.1987

31,500.00 (1+0,13)5 17096.938

32,500.00 (1+0,13)5 17639.6979

PROYECTO B PROYECTO C 57500 52500 10792.78 4310.02

ismo sistema

0

a)

b)

Porque tiene variaciones en los flujos de efectivo positivos y negativos es decir su fluctuacion es demaciado riesgosa. TASA DE DESCUENTO 0% VPN= (-920.000+1´582,000-1´205,200-343,200)-200,000 VPN= -200000 -200000 VPN= 0 TASA DE DESCUENTO 5% TASA DE DESCUENTO AÑO 0 1 2 3 4 VPN

TASA DE DESCUENTO 10% 0.05

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 -15.43

AÑO 0 1 2 3 4 VPN

TASA DE DESCUENTO 25% TASA DE DESCUENTO AÑO 0 1 2 3 4 VPN

C)

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 -7.68

TASA DE DESCUENTO

TASA DE DESCUENTO 15% 0.10

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 0.00

AÑO 0 1 2 3 4 VPN

TASA DE DESCUENTO 30% 0.25

TASA DE DESCUENTO AÑO 0 1 2 3 4 VPN

TASA DE DESCUENTO

0.15

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 6.43

0.30

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 0.00

TASA DE DESCUENTO AÑO 0 1 2 3 4 VPN

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 0.10

d)

Froogle debe invertir en el proyecto si el costo de capital es del 5% ya que la TIR es del 10% y es mayor Froogle no debe invertir en el proyecto si el costo de capital es del 15% ya que la TIR es del 10% y es menor

e)

Para aceptar este proyecto la TIR debe ser mayor al costo de capital, y el valor presente neto debe ser mayor que cero Para rechazar este proyecto la TIR debe ser menor al costo de capital y el valor presente neto debe ser menor que cero

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 39.52

TASA DE DESCUENTO AÑO 0 1 2 3 4 VPN

TASA DE DESCUENTO 30%

Que la TIR del proyecto es del 10% AÑO 0 1 2 3 4 TIR

TASA DE DESCUENTO 20%

0.35

PROYECTO 200,000.00 -920,000.00 1,582,000.00 -1,205,200.00 343,200.00 0.00

0.20