Proyecto Apart Hotel

PROYECTO APART HOTEL Una sociedad de inversiones está analizando la posibilidad de construir un Apart Hotel en la comuna de Providencia. Cuenta con los siguientes datos sobre la inversión inicial: Terreno: 600 m2, por un valor de US$ 1.400.000 Construcción: Edificio de 8 pisos, de los cuáles los dos primeros corresponden a recepción, oficinas y salones para conferencias y los 6 restantes a 72 departamentos. Además de dos subterráneos, con 80 estacionamientos. Todo lo anterior tiene un valor de US$ 2.600.000. La vida útil del edificio se estima en 60 años. Mobiliario y equipamiento: US$ 180.000, con una vida útil de 6 años; sin embargo, se deberá renovar cada 3 años, liquidándose a un 30% de su valor de adquisición. Para los primeros 3 años se estima una tasa de ocupación media de 85% para los departamentos, a un valor diario de US$ 48, incluido el servicio de mucama. Para los años siguientes se estima que la tasa media de ocupación será de 90%. Se estima además, que las salas y salones se arrendarán 5 días a la semana, a un valor promedio diario de US500. El Apart Hotel no tendrá servicio de comidas, solamente se abastecerá el frigobar y se proveerá servicios de lavandería. Se estima que los ingresos por estos conceptos serán equivalentes a un 10% de los arriendos de departamentos. Los gastos de administración y venta de este negocio se estiman que equivalen a un monto fijo de US$120.000 anuales, más un 3% de los ingresos de operación. El costo de mantención se calcula en US$300.000 anuales. El costo variable se estima que corresponderá a un 15% de los ingresos de operación. La inversión en activos intangibles (GOPM) se estima en US$ 200.000, amortizables en 5 años. El horizonte de evaluación del proyecto es de 8 años, al final de los cuáles se podría vender el hotel, con todo su equipamiento en US$ 5.500.000. El capital de trabajo requerido equivale a un 5% de los ingresos de operación en cada periodo. La empresa financiará un 40% del proyecto con un crédito a 8 años, pagado en 8 cuotas anuales iguales, a una tasa del 8% anual. PREGUNTAS: Construya el flujo de caja neto financiero (50 puntos). (Se sugiere realizar el flujo en millones de US$) Se sabe que el retorno de Bonos del B. central a 8 años dan un retorno de 4,6% anual y que el índice bursátil del sector inmobiliario tiene un retorno de 8,3% anual, con un riesgo de 1,34 ¿Cuál es la viabilidad económica y financiera del proyecto? (10 puntos).

¿En cuánto tiempo recuperan la inversión? (10 puntos). ¿Qué variable es para usted la más relevante a considerar en la sensibilización de los flujos de este proyecto. Explique (10 puntos). PROYECTO PLANTA PROCESADORA DE FRUTAS.

Una importante consultora de la ciudad de Santiago de Chile ha realizado el análisis preliminar de un proyecto para procesar y vender pulpa de fruta y vegetales en el mercado nacional. Sus cálculos indican que la idea es viable, pero los socios no cuentan con herramientas de análisis financiero que les permita ordenar la información y tomar la decisión con mejor fundamento. Para reducir los niveles de incertidumbre han recurrido a Usted para que elabore los flujos de fondos del proyecto con y sin financiamiento, asociados a los siguientes datos: Las ventas proyectadas para los próximos 6 años de operación son de 4.200 toneladas el año 1, con incrementos sobre el año anterior del 5% para los años dos, tres y cuatro (2, 3 y 4). En el año 5 se duplica la producción inicial (del año 1) y se mantiene en el último año (año 6) El precio de venta proyectado de cada tonelada de pulpa es de $55.000. Cada 6 meses se venderán desechos para una empresa de abono orgánico por valor de $ 1.200.000. Para enfrentar el aumento de la producción, a inicios del año 5 se comprarán dos procesadoras en $17.000.000 cada una y se venderá la antigua en $ 5.500.000. Las máquinas nuevas tienen vida útil de 10 años y valor residual del 15% del valor de compra y la máquina antigua tiene 7 años de vida útil y el mismo porcentaje de valor residual. Los primeros tres años de operación se ha estimado tener capacidad ociosa en bodegas por lo que se arrendará ésta capacidad en $ 180.000 mensuales. Algunos costos asociados al proyecto son: Materias primas: $ 15.000 la tonelada y la relación con el producto terminado es 1 a 1 Insumos $ 240.000 mensuales Salarios $ 3.800.000 mensuales durante los primeros 4 años y luego incrementando en la misma proporción que la producción. Gastos de administración y ventas por $ 1.200.000 mensuales Las inversiones iniciales en activos fijos son: Edificios: $43.000.000, sin valor residual Línea de envasado: $17.000.000, sin valor residual Procesadora: $12.000.000, con valor residual equivalente a 15% del valor de compra

Herramientas: $6.000.000, sin valor residual Chancadora: $3.000.000, sin valor residual La depreciación de los activos es lineal. Los edificios tienen una vida útil de 50 años, al igual que la línea de envasado. Las herramientas y Chancadora tienen una vida útil de 8 años. Por su parte, la procesadora original tiene una vida útil de 7 años y las nuevas, 10 años. Se considera necesario que el capital de trabajo sea equivalente al 10% de las ventas anuales de pulpa. Los gastos de organización y puesta en marcha, incluidas las patentes y gastos legales ascienden a $3.500.000, y se propone amortizarlos en un periodo. La tasa de impuesto a la renta es 20%. Al final del horizonte de evaluación, el valor de rescate de los activos fijos que aún permanecen es equivalente al valor libro de los mismos. Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo anual es de 6,2%, el retorno esperado de mercado es 12% y el beta del sector producción alimentaria es de 0,9. Para financiar inversiones iniciales se considera solicitar un crédito por un valor equivalente al 40% de las inversiones en activos fijos e intangibles, pagadero en 6 cuotas anuales iguales, con un interés del 12%. SE PIDE: 1. Construya: flujo económico y financiero asociados a la inversión de la empresa. (30 puntos) 2. Determine la viabilidad del proyecto. Vale decir, determine el VAN del proyecto sin financiamiento y VAN del proyecto financiado. Interprete sus resultados. (7,4 puntos) 3. Determine el período de recuperación de la inversión para ambos flujos de fondos. (3,7 puntos) 4. Entregue y fundamente su opinión sobre la conveniencia de realizar proyecto con o sin financiamiento. (3,9 puntos)

Proyecto Planta de Hidrogeneración La Empresa Eléctrica Pehuenche S.A. es una compañía de generación eléctrica, líder en Chile que posee y opera tres plantas hidroeléctricas en la cuenca del Río Maule. Recientemente, se le ha presentado la posibilidad de construir una nueva planta hidroeléctrica. Inversiones. Las inversiones en activos depreciables y no depreciables, han sido estimadas en UF 70.000, a realizar a fines del año 2015. Tabla 1: Inversiones estimadas (en UF) Inversiones Valor del Activo (UF) Vida Útil VALOR V. UTIL Activos No depreciables 10.000 Activos Depreciables A 40.000 8 Activos Depreciables B 20.000 5 Total Inversión 70.000 Los Activos “Depreciables B” se renuevan al final del tercer año, manteniéndose el mismo valor de compra inicial y vida útil. El valor de venta de todos los activos corresponde a un 10% por sobre su valor libro. Adicionalmente se requiere UF 4.000 para gastos de Organización y puesta en marcha amortizable en 4 periodos. El capital de trabajo se estima en un 10% respecto de los ingresos. Ingresos. Los ingresos esperados del proyecto se presentan en la tabla siguiente: Tabla 2: Ingresos Esperados del Proyecto (en UF) AÑO Flujo 2015 0,0 2016 30,000 2017 32,000 2018 38,000 2019 40,000 2020 42,000 Costos y gastos Respecto a los costos y gastos se ha entregado la siguiente información:

El costo de venta corresponde a un 20% de los ingresos Los Gastos de Administración y ventas de la empresa ascenderán a UF 5.000.anuales y los costos fijos son UF 3.000.anuales. Financiamiento. Este proyecto será financiado en un 50% con bonos (amortizable en 3 cuotas iguales) y 50% con emisión de acciones comunes. Este financiamiento es acorde con la estructura de endeudamiento de largo plazo que ha mantenido la empresa. Recientemente, Fitch Ratings ha clasificado los bonos de la empresa como AA, clasificación muy favorable. La tasa de colocación esperada según esta clasificación de riesgo para los Bonos de la Empresa Eléctrica Pehuenche es de 5,5%.Aunque la empresa transa en bolsa, no se ha calculado recientemente su beta por problemas de presencia bursátil. Han contratado a la consultora LOL para estimar el beta que permita determinar la tasa de descuento y evaluar si el proyecto de expansión debe ser realizado. En su primer informe, la consultora recopiló información relevante de mercado y de la industria. Esta información se encuentra a continuación: Informe entregado por la consultora LOL. Se han escogido como referencias sólo 2 empresas que transan en la Bolsa de Santiago, ambas con alta presencia bursátil. La información de mercado que se ha recogido ha permitido determinar un beta apropiado para la empresa Eléctrica Pehuenche S.A y el beta obtenido para la empresa Pehuenche es 1,3 Con respecto a los instrumentos libres de riesgo, información obtenida del Ministerio de Hacienda: BTU -30 3,70%. En cuanto a la rentabilidad de mercado, el IGPA es 11 %.La tasa de impuesto a las corporaciones es de 25%. DESARROLLE: 1. Construya el flujo de caja económico 2. Construya el flujo de caja financiero. 3. Calcule las tasas de descuento económica y financiera asociadas al proyecto 4. Desde el punto de vista económico. ¿Realizaría el proyecto? Calcule y fundamente el resultado