Politica Monetaria Europea
July 25, 2022 | Author: Anonymous | Category: N/A
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Deptept-MEco Ec nomí Ap a-UIB B arogno almía ida PApli aylica ecad radsa-UI
Política Monetaria Europea
“Di loma loma en Inte ració aciónn Eu Eurro ea"
Titulares de periódicos:
La Fed cambia de estrategia estrategia.. "Las cond condicione icioness monetarias monetarias son más más relajadas relajadas en la actualidad actualidad que que cuando cuando Greens Greenspan pan comen comenzó zó el proces procesoo de tensionamiento tensionamiento"" (Ángel Úbide, Cinco Días 11/3/05) Fed may en end its "measured" ppaace. AAffter using word to signal six quarter-point ri rise ses, s, Gree Greens nspa pann seek seekss flex flexib ibililitityy (G (Gre regg Ip, The Wall all St Stre reet et Jour Journa nall 11 11/3 /3/0 /05) 5) El BCE se dice listo para elevar los tipo tiposs cuando sea necesario. necesario. "Así lo dijo dijo ayer su jefe, Jean-Cla Jean-Claude ude Trich Trichet, et, quien ttambién ambién m mostró ostró su rechazo rechazo a la reforma reforma del PEC" (La Gaceta 10/3/05) U.K. Go Government's issues drop as BBaank of England prepares de decision on rates. "The Bank of England' Mo Monnetary Policy Committee will annonce its interest-rate dJo enes, ciss, ionThe todWall ay,ll an aSt nrdee mt oJo sturnal ecalon10 om/3/0 is/05) ts5)expect rates to be ke kept at 4.75%" ((D Dow Jone Wa Str eet Jou rn 10/3 ECB hint on rate rise pushes dollar lower. "Nout Wellink, in an interview with the Financial Times Deutschland, said that the euro region had "extremely low in inte tere rest st ra rate tes, s, ... ..."" (Bl (Bloo oomb mber ergg an andd Re Reut uter ers, s, H Her eral aldd Trib Tribun unee 9/3/ 9/3/05 05)) “Diploma en Integración Europea"
Titulares de periódicos:
China Reinoso, (José anuncia El una País política 8/3/05) monetaria estable para contener la inflación El enigma enigma de los bajos bajos tipos (R (Robert obert Samu Samuelson, elson, El M Mundo undo 7/3 7/3/05) /05) Trichett deja los tipos en el 2% para reac Triche reactivar tivar la la zona euro ((Cinco Cinco Días Días 4/3/05) El BCE sigue siguede a la espera coninterés los tip tipos. os. "Trichet "Tric het dejó claro claro ppróximo róximo movimiento losespera tipos de será al alza, aunque noque pusoelfecha, ni siquiera orientativa" (La Llave, Expansión 4/3/05) ECB leaves its key rate at 2%, trims growth, inflation forecasts (G. Snims im The otuerrneaslt4r/a3t/e0r5is ) e draws nearer (Ra E(G u.rTohpoem anasCe Cen trsa,l Th BaenkW . EallurSotzroeneet Jin int ise (Ralph Atkins, Financial Times 4/3/05) La zona euro creció en 2004 un 2% a pesar del frenazo de Alemania e Italia. El BCE revisa a la baja sus pronósticos para 2005 y no prevé una subida de tipos (Gabriela Cañas, El País 3/3/05) “Diploma en Integración Europea"
Observatorio del Banco Central Europeo. Los expertos aconsejan mantener los tipos pero advierten sobre la elevada liquidez. El precio del dinero se encuentra en el 2% desde junio de 2003 (Pedro Calvo, Expansión 3/3/05) Prospect of Bank of Japan edging towards tighter monetary policy (Davidd Piling, (Davi Piling, Financial Financial Times 3/3/05) 3/3/05) Australian rate rise set to put further brake on slowing growth. "... the Reserve Bank yesterday raised interest rates for the first time in more more than than a yea year" r" (Vi (Virgin rginia ia Marsh Marsh,, Financ Financial ial Tim Times es 3/ 3/3/0 3/05) 5) ECB may delay rate rise amid signs of a slowdown (G.Thomas Sims ims,The Wall Street Journal 1/3 /3/0 /055) La re on de taux d'in ltong rme ré rain inte 'u krarem chmonté obtée ligeades toisreta . uxPod' uinté r térê lrêt e t pàalon rogn tteedrm e e lréve a veil Rille élesela rvecra Fétedédr'un aln e Américaine, Alan Greenspan, le comportement des marchés reste un énigm énigmee (Pierre (Pierre-An -Antoin toinee Delhom Delhommai mais, s, Le Mon Monde de 11/3/0 /3/05) 5)
“Diploma en Integración Europea"
Titulares de periódicos:
Athechallenge euro zzoonto e imonetary llustrate dipolicy. fficulty Divergent of single st shousing trategy (markets G.Thomains Sims, The Wall Street Jour urna nall 28 28//2/ 2/05 05)) Inflation targets. Monetary conu nunndrums. America's monetary policy is off target (The Economist 28/2/05) As Fed's path grows less certain, U.S. long-term rates may rise (Greg Ip, The Wall Street Journal 28 28//2/05) BOE may raise benchmark. "The Bank of England may need to raise its benchmark interest rate in the coming months to contain inflation..., th thee deputy governor, R Raachel Lomax, sa said" (Blo (B loom ombe berg rg,, Hera Herald ld Tr Trib ibune une 25/ 25/2/ 2/05) 05)
“Diploma en Integración Europea"
Titulares de periódicos: Trichet Política Monetaria Inflación BCE FED ¿Qué son? Relación/Conexión Importancia “Diploma en Integración Europea"
Tipos de interés
Greenspan
Estructura
Política monetaria europea: tema de actualidad. Política monetaria: ¿Qué es? Aspectos Institucionales Objetivo de la Política monetaria europea Estrategia de la Política monetaria europea El marco operativo:
Instrumentos Procedimientos
¿Éxito de la Política monetaria europea?
¿Política Monetaria? (PM) Conjunto de acciones que llevan a cabo los bancos centrales dirigidas a controlar los tipos de interés finalidad de influir y la cantidad en las de dinero, condiciones con la financieras de una economía y alcanzar determinados objetivos. En las economías desarrolladas, el objetivo de la PM es mantener la estabilidad de precios.
“Diploma en Integración Europea"
La POLÍTICA MONETARIA ASPECTOS INSTITUCIONALES
Una política monetaria europea nueva ¿Quién desarrolla la política monetaria europea? SEBC versus Eurosistema. ¿Qué papel juegan los BCN? ¿Funciones del Eurosistema? Órganos Rectores del BCE
Composición Funciones Sistema votación Independencia del BCE
Política Económica (capital BCE)
“Diploma en Integración Europea"
El Aspectos marco de institucionales la PM en Europa:
Desde el 1 de Enero de 1999, España junto a otros 10 países (más recientemente se incorporó Grecia) conforman la MONETARIA.
UNIÓN
ECONÓMICA
Y
Ver información adicional “Las tres fases de la Unión...
Que tiene dos implicaciones importantes: Desarrollar una POLÍTICA MONETARIA COMÚN Tener una MONEDA COMÚN (el Euro )
“Diploma en Integración Europea"
política La nuevamonetaria política monetaria: relativamente una reciente
Cronológicamente ? Institucionalmente ? Geográficamente? Ante la novedad e incertidumbre que representa la nueva política monetaria se hizo preciso definir: Objetivos explícitos
ESTRATEGIA sofisticada INSTRUMENTOS y PROCEDIMIENTOS flexibles.
El marco institucional ¿Quién desarrolla la PM cómún?
BCE BCN área euro
SEBC
Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal BCN restantes Estados Comunitarios Chipre, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Hungría, Letonia, Lituania, Malta, Polonia, Suecia, Reino Unido, República Checa.
Eurosistema
El marco institucional ¿Qué papel juegan los BCNs?
A diferencia del SEBC, tiene personalidad jurídica, conferida por elelBCE Tratado y los BCNs tienen responsabilidad jurídica propia en virtud de la legislación nacional de sus respectivos países. Mientras existan países que no se han adaptado a la moneda euro, es preciso diferenciar SEBC y Eurosistema.
El marco institucional ¿Funciones básicas del Eurosistema?
Art. 105 del Tratado, funciones básicas:
definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro; • realizar operaciones de divisas; • poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros; • promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago. Ver información adicional “Extractos...
El marco institucional
El Consejo de Gobierno
Jean Jean-C -Cla laud udee Tr Tric iche het, t, Pr Pres esid iden entt of th thee ECB ECB (sin (since ce 1 No Nove vemb mber er 20 2003 03)) Luca Lu cass D. Pa Papa pade demo mos, s, VVic icee-Pr Pres esid iden entt of the the EC ECBB (sin (since ce 1 Jun Junee 20 2002 02)) Jo José sé Ma Manu nuel el G Gon onzzál ález ez-P -Pááramo ramo,, Me Memb mber er of the the Ex Exec ecut utiv ivee Bo Boar ardd of the EC ECBB G rtraur dIessTinugm, pe pelEx ECBB Oetm Mel-G mGbuegreroefllll,t,hM e eEm xebceurtoivfethBeoaExe rdeocuf ttihvee EBCoaBrd of the EC Tom omm maso Padoa-Schiopp oppa, Member of the Exe Executive Board of the ECB Guy Quaden, Governor, Nationale Bank van België / Banque Nationale de Belgique
Axel A.asWeber, President, Deutsche Bundesbank Ni Nich chol olas C. Ga Garga rgana nas, s, Gover Governo nor, r, Bank Bank of Gr Gree eece ce Jaime Caruana, Governor, Banco de España Christ Chr istian ian Noy Noyer, er, Govern Governor, or, Ban Banque que de Fran France ce John Jo hn Hu Hurl rley ey,, G Gov over erno nor, r, Cent Centra rall Ban Bankk an andd Fina Financ ncia iall Serv Servic ices es Au Auth thor oritityy of Irel Irelan andd Antonio Fazio,Governor, Governor,Banque Banca d'Italia Yves Mersch, centrale du Luxembourg Noutt Wel Nou Wellin link, k, Presi Presiden dent, t, De De Nederl Nederland andsch schee Ban Bank k Klaus Liebsc Liebscher, her, Governor, Governor, Oeste Oesterreic rreichisch hischee Natio Nationalban nalbank k Vítor Manuel Ribeiro Constâncio, Governor, Governor, Banco de Portugal Er Erkk kkii Liik Liikan anen en,, Gove Govern rnor or,, Suom Suomen en Pank Pankki ki - Finl Finlan ands ds Ba Bank nk
Órganos Funciones Rectores de losBCE •Consejo General
Consejo de Gobierno
Garantizar el cumplimiento de funciones del SEBC
Formular la PM única ejercer funciones consultivas Adoptar decisiones en materia de cooperación
Comité ejecutivo Poner en práctica la
PM Preparar reuniones del Consejo de Gobierno Recibir delegación de poderes
internacional Adoptar reglamento de organización interna
Información adicional “Extractos...
Coordinar las políticas monetarias de los Estados Miembros que todavía no han adoptado el euro con el fin de garantizar la estabilidad
de precios, a funciones Contribuir consultivas del BCE y recopilación estadísticas Preparativos necesarios paratipos los fijardeirrevocablemente las monedas de los Estados miembros que aún no han adoptado el euro
Aspectos institucionales Sistemas de votación del Consejo de Gobierno
Las decisiones por mayoría simple. Las decisiones deben adoptarse desde una perspectiva de la zona ‘euro’. Cada miembro del Consejo dispone de un solo voto. En caso de empate, el voto decisivo corresponde al Presidente del BCE. No actúan en calidad de representantes nacionales, sino a título personal e independiente. Desde el momento en que el número de países que integren la UME sea superior a 15 votarán: los 6 miembros del Comité ejecutivo de manera permanente y los gobernadores de los BCN estarán sometidos a rotación, aunque los gobernadores participen en el Consejo de Gobierno.todos Gobierno .
INDEPENDENCIA Bancos Centrales de los
Característica fundamental BCE:
Información adicional “Extractos...
Independencia de toda influencia política.
Art. 108 del Tratado establece establece la importancia importancia del principio de la independencia.
“En el ejercicio miembros de sus de órganos sus funciones rectores y obligaciones, podrán solicitar ni el instrucciones BCE ni los BCN, de ni la ninguno instituciones de losy organismos comunitarios, ni de los Gobiernos de los Estados Miembros, ni de ningún otro órgano”.
¿Por qué es importante?: Razones
¿Qué nos dice la evidencia?
mportanc a e a Independencia: EmpíricaEvidencia 18
Portugal
16 14
) % ( n 12 i ó c a l 10 f n i l a 8 u n a a 6 s a T
ESPAÑA Grecia Francia Nueva Zelanda iTALI
Dinamarca Japó
4
Austria
Irlanda
Reino
Bélgic
EEUU Australia Canadá Países Bajos Suiza
Alemania
2 0 3
4
5
Menos Independencia
6
7
8
9
Índice de Independencia
10
11 11
1 12 2
Más Independencia
1 13 3
PM to tom ma co eg egia iada da de decisiones y ejecución descentralizada
. Consejo de Gobierno del BCE
Miembros del Comité Ejecutivo del BCE + de Gobernadores Bancos Centrales
Decisiones de PM
Bancos Centrales Nacionales Ejecución de las operaciones de PM
INDEPENDENCIA de los Bancos Centrales
Para garantizar la independencia, existen otras disposiciones: INDEPENDENCIA POLÍTICA: Consejo de
¿Qué significa?
Gobierno Comité ejecutivo
INDEPENDENCIA ECONÓMICA
¿Qué significa? Capital BCE Consejo General
Mandato
Responsabilidades
No inferior a
Decisiones de política
5 años Por 8 años No renovables
monetaria Puesta en marcha de la PM, según instrucciones del Consejo de Gobierno
Seguimiento Política monetaria y cambiaria de los países de la NO UEM
INDEPENDENCIA Bancos Centrales de los
Capital del BCE: ponderación a 1 de mayo: Ponderación capital BCE
.
Alem 21,1364% No Eurosistema 28,5092%
Aust 2,0800% Bélg. 2,5502% Port. 1,7653%
Esp. 7,7758%
Luxemb. 0,1568%
Finl. 1,2887% Italia 13,0516% Irlanda Hol. Grec. 0,9219% 3,9955%1,8974%
Pro rama ‘Direcc ‘Direcció ió i Gesti Gestióó de l’Ofic l’Oficina ina Ba Bancàr ncària’ ia’
Franc. 14,8712%
INFORMACIÓN ADICIONAL….
El OBJETIVO DEL Eurosistema
La inflaciónde comolaobjetivo económico Medidas inflación: diferentes indicadores
Costes dede la la inflación Ventajas estabilidad de precios Causas de la inflación: Origen
¿Qué económica instrumentar frente a la política inflación? El papel de la política monetaria
¿Qué puede y que no puede hacer PM? El mecanismo de transmisión de lala PM
ElExtractos OBJETIVO DEL Eurosistema: Claves del Tratado
Artículo 105o (1) “El objetiv objetivo principal principal del SEBC SEBC será ma manten ntener er la estabili estabilidad dad de pre precios. cios. Sin perjuicio de este objetivo, el Eurosistema apoyará las políticas económicas generales de la Comunidad con el fin de contribuir a la realización de los objetivos comunitarios establecidos en el art.2” Art. 2: “La Comunidad tendrá por misión promo promover…un ver…un desarrollo armonioso y equilibrad equilibradoo de las actividad actividades es económicas económicas en eell conjun conjunto to de la Comun Comunidad, idad, un crecim crecimient ientoo sostenible y no inflacionista que respete el medio ambiente, un alto grado de convergencia de los resultados económicos, un alto nivel de empleo y de protección social, la elevación del nivel y de la calidad de vida, la cohesión económica Art. 3a: y social y la solidaridad entre los Estados Miembros”. “Para alcanzar los fines enunciados en el art. 2, la acción de los Estados miembros y de la Comunidad incluirá…la definición y aplicación de una política monetaria y de tipos de cambio única cuyo objetivo primordial sea mantener la estabi est abilid lidad ad de de preci precios os y, ssin in perjuicio de dicho objetivo, el apoyo a la política económica general de la Comunidad.” Información adicional “Extractos...
LaObjetivo INFLACIÓN como Económico
Los OBJETIVOS macroeconomía
tasa de DESEMPLEO reducida
CRECIMIENTO ECONÓMICO elevado EQUILIBRIO EXTERIOR EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO
DéficitPública público Deuda
INFLACIÓN REDUCIDA
Tratad Tra tado o de Maastric Maastricht ht ...
La INFLACIÓN Económico como Objetivo
El ‘Estado de salud’ de la economía: Análisis de un conjunto de indicadores
Ver TABLA...
Entre ellos: Medidas relativas a la
Inflación .
LaCONCEPTOS INFLACIÓN:previos INFLACIÓN : algunos
¿Qué es la Inflación?. Definición… ¿Cómo se calcula la Inflación?
De Defl flac acto torrPrecios del del PI PIBBal consumo (IPC) índice de Inflación subyacente Otros indicadores Ver TABLA… Más información: (¿qué son estos índices?)
La INFLACIÓN INFLACIÓN:previos : algunos CONCEPTOS
EL DELdePIB: Def:DEFLACTOR recoge el precio TODOS los bienes y servicios finales PRODUCIDOS en eell IN INTERIOR TERIOR de un país. ¿PROBLEMÁTICA…?.
EL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC)
Def: representa el coste de una cesta de bienes y servicios CONSUMIDOS por una familia REPRESENTATIVA (que percibe la renta media)
La INFLACIÓN INFLACIÓN:previos : algunos CONCEPTOS EL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC)
¿Quién lo Publica? Ventajas: Periodicidad mensual Adaptación continua de las ponderaciones (ECPF): Revisión estructural del IPC: cada 5 años existe un cambio completo de la de estructura ponderaciones y selección la muestra).(composición,
La INFLACIÓN INFLACIÓN:previos : algunos CONCEPTOS EL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO ARMONIZADO (IPCA) Comparaciones internacionales y medir la evolución de los precios de la UE. Ajustes en las cestas de la compra de cada país (inclusión y exclusión; y la como enseñanza reglada, y p.ej., otras excluidos parcelas nolosseservicios incluyen médicos totalmente, en el caso de Seguros, automóviles, medicamentos y productos farmacéuticos); todo ello representa que la ponderación
eliminada de la estructura IPCEUROSTAT español estácalcula en torno al 5%.de A partir del IPCA de cadadel país, el IPCA la UE y UME, básico para el análisis del cumplimiento de los objetivos de PM. Información adicional “IAPC...
EL ÍNDICE DE PRECIOS(IPCA) AL CONSUMO ARMONIZADO
Ponderación de aplicadas los principales componentes del IPCA de la zona euro en el 2003
La INFLACIÓN INFLACIÓN:: algunos CONCEPTOS previos CONTINUACIÓN...) ( MEDIDAS: INFLACIÓN SUBYACENTE (IPSEBENE) Def: representa la variación de los precios de los bienes de consumo, ELIMINANDO de los mismos los productos energéticos importados y los alimentos sin elaborar. ¿Razón?
¿VENTAJA?….
La INFLACIÓN INFLACIÓN:: algunos CONCEPTOS previos CONTINUACIÓN...) ( MEDIDAS:
Otras índices de precios: 1) Índice de Precios Industriales (IPRI) 2) Índice de Precios Hoteleros (IPH) 3) Índice de Costes laborales (ICL)
¿Qué son?
or qu reocu a la INFLACIÓN? COSTES de la Inflación •Depende del comportamiento de individuos e información
ESCENARIO: Inflación pura
coste ‘Menú’ Coste ‘Suela Zapatos’
Escenario: Inflación NO Pura
no todos precios y salarios suben en igual proporción
Costes:
‘redistribución renta’ ‘Deslizamientoss impositivos’ ‘Deslizamiento ‘Incertidumbre’
Ventajas de la Estabilidad de precios
Favorece una mejora del nivel de vida al contribuir a mejorar la transparencia de precios relativos. Permite una asignación de los recursos más eficientes y dedicarlos a unos usos más productivos, aumentando el potencial de producción de la economía. Reduce las primas de riesgo de inflación en los tipos de interés, evitando las coberturas innecesarias. Contribuye a la eficiencia de los mercados de capitales, aumentando los incentivos para invertir, estimulando, así, el crecimiento económico.
Reduce de los sistema tributarios y de seguridad social. Aumentalasladistorsiones ventaja de mantener efectivo. Impide las redistribuciones arbitrarias de la riqueza y la renta. En definitiva, se logra alcanzar objetivos económicos más amplios.
OBJETIVO Política monetariadeÚnica
“ESTABILIDAD DE PRECIOS” Artículo 105 (1) “El objetivo principal del SEBC será mantener la esta es tabi bililida dadd ddee ppre reci cios os.. Si Sinn per perju juic icio io de este este objetivo, el Eurosistema apoyará las políticas económicas de la Comunidad el fin de contribuir generales a la realización de loscon objetivos comunitarios establecidos en el art.2”
¿Qué POLÍTICA ECONÓMICA podemos instrumentar?
La estabilidad de precio Beneficios ¿Qué hacer?, ¿Qué política económica instrumentar? Política monetaria
Política Política fiscal comercial Política de rentas Política estructural
Oríge rígenn de la in inflflac ació ión: n:
Diferentes teorías explican por qué aparece la Inflación en la economía:
Origen se dedebe (inflación demanda). a un exceso Monetarista de demanda versus keynesianos Oríg Or ígen en se hall hallaa eenn la la oofe fert rtaa (in (inflflac ació iónn de de costes) Origen se halla en desajustes sociales (inflación estructural) ¿Explicación?….
Oríg Or ígeen de llaa inf infla lacció ión: n: Exponente Expone nte Monetarista, Monetarista, Mil Milton ton Fried Friedman man (Paro e Inflación, Inflación, 1982) 1982) “la causa inmediata del mal es fácil de enunciar. Lo difícil es identificar la causa última. La causa causa próxima próxima de la in inflación flación siempre es la misma: misma: un incremento incremento demasiado rápido del dinero en circulación con respecto a la producción (…) Las variaciones en el circulante son decididas ahora por el Gobierno, lo que significa que actualmente en los EEUU la inflación proviene exclusivamente de Washington. Por supuesto que a ningún Gobierno le gusta cargar con la respon res ponsab sabilid ilidad ad de sus des desaci acierto ertos, s, aun aunque que,, sin duda, duda, siempr siempree se hallen hallen dispuestos a tribuirse cuanto de bueno otros hayan hecho. Por tal motivo, nuestr nue stros os ggobe oberna rnante ntess cul culpan pan ddee la iinfl nflació aciónn a los los jeq jeques ues árab árabes, es, que
incrementan el precio0 petróleo; los líderes sindicales,a que al alza los salarios; a la del codicia del amundo empresarial; las impulsan catástrofes naturales, que malogran las cosechas, etc. Todos estos factores no son, sin embargo, embarg o, sino chivos chivos expiat expiatorios orios que ap apenas enas tiene qu quee ver con la inflación”. inflación”.
¿Qué POLÍTICA ECONÓMICA podemos instrumentar? ¿Qué nos dice la EVIDENCIA EMPÍRICA? País
Comenzó en:
Terminó en:
Tasa mensual media (%)
Crecimiento mensual medio de la cantidad de dinero
Alemania
Ag.22
Nov.23
322
314
Grecia
Nov. 43
Nov.44
365
220
Hungría
Ag.45
Jul. 46
19.800
12.200
CONCLUSIÓN….
La Estabilidad de precios objeto de política Monetaria
ORÍGEN DE LA INFLACIÓN Galbraith Galbra ith (El dine dinero, ro, 1975 1975):): “Los hombres y las mujeres se apresuraban a gastar sus sueldos, a ser posible, a los pocos minutos de cobrarlos. Los billetes eran llevados a las tiendas en carretilla o en cochecito niño. La referencia a las prensas de imprimir siempre dehabían ocupado un lugar especialmente importante en el cliché monetario. Aquel otoño, en Alemania, se utilizaron virtualmente todas las prensas capaces de imprimir dinero. En realidad los billetes manaban interrumpía al retrasarse a raudales. las prensas Y a veces en producir el comercio nuevos se billetes de cifras lo bastante altas para que fuese transportable la cantidad de papel necesaria para la compra del día”.
OBJETIVO de Política ¿Qué puede y que no puede hacer la política monetaria?
El papel de política monetaria es básico en la economía y delaimportante repercusión: El Banco Central es el único emisor de billetes y el único proveedor monopolista de la ofertade de lareseras base monetaria. bancarias: En virtud de este monopolio: controla el precio del dinero en el corto plazo: el tipo de interés a corto plazo. A través del mecanismo de transmisión influye en variables económicas: el producto o los precios.
OBJETIVO de Política ¿Qué puede y que no puede hacer la política monetaria?
Sin embargo, es ampliamente aceptado que a largo plazo (ce cete terris par ariibus bus ) se traducirá en una variación general de los precios y no provocará variaciones permanentes en las Es como reales si se produce un cambio de la unidad de cuenta ( y, en consecuencia, variables (producto real o desempleo) del nivel general de los precios).
Es el PRINCIPIO GENERAL DE LA “NEUTRALIDAD DEL DINERO A LARGO PLAZO”; A LARGO PLAZO, LA RENTA DISPONIBLE O EL NIVEL DE EMPLEO en la economía vienen determinados, fundamentalmente, por factores reales (del lado de ladeoferta), como económicos la tecnología,y eltodos crecimiento demográfico, las preferencias los agentes los aspectos del marco instituci inst itucional onal de de la eecono conomía, mía, como como los los derechos derechos de propiedad propiedad,, la polít política ica impositiva, las políticas de bienestar y otras normas que determinan la flexibili flexi bilidad dad de los mercado mercadoss y los incent incentivos ivos para genera genera empleo empleo y capital y para invertir en capital humano.
La inflación es, en última instancia, un fenómeno monetario.
OBJETIVO de Política monetaria Única
“ESTABILIDAD DE PRECIOS” ¿POLÍTICA CAMBIARIA?
El tipo cambio del euro es consecuencia de política monetaria y resto políticas (actuales/esperadas) dentro o fuera área euro.
“APOYO A LA POLÍTICA ECONÓMICA GENERAL de la Comunidad”, “sin poner en peligro el objetivo de estabilidad de precios”
El desempleo es un problema de “origen estructural” (principalmente en mediante mercadosuso de bienes y trabajo) Nunca reducir elrigideces desempleo de política monetaria inflacionista
Mecanismo de transmisión de la PM
Dado que el Consejo de Gobierno del BCE es responsable de adoptar decisiones de PM ¿Cómoa influye la PMlaen estabilidad la evolución del encaminadas precios: mantener de nive ni vell ddee ppre reci cios os??- ¿cóm ¿cómoo es el meca mecani nism smoo y llos os canales de transmisión de la política monetaria?
De manera esquemática en el gráfico (explicarlo) .
Mecanismo de transmisión de la PM
EFECTOS DE variaciones del PM: Mecanismo deLAS transmisión de tipo la de cambio sobre la inflación.
ANCLA PARA INFLACIÓN.
EXPECTATIVAS
DE
Si los agentes en de la capacidad y en eleconómicos compromisocreen del BC mantener la estabilidad de precios, las expectativas ancladas firmemente de inflación a la estabilidad. quedarán Repercutiendo en la fijación de precios y salarios.
largo de la Mecanismo PM: Un deproceso transmisión
La transmisión se caracteriza por retardos prolongados, variables e inciertos. Y se ve influenciada por perturbaciones exógenas.
P.ej. variaciones en losadministrados. precios del petróleo u otras Las materias primas registradas o en los precios La evolución de la economía mundial o de las políticas fiscales puede influir en la demanda agregada. Ydependen el preciodedeotros los activos financieros y de los tipos de cambio factores. Necesidad de estar atentos a otros aspectos relevantes.
ESTRATEGIA Política monetaria de Única OBJETIVO Estabilidad de precios ?
ESTRATEGIA
ESTRATEGIA DE LA POLÍTICA MONETARIA
¿Qué entendemos por estrategia? Requisitos de la estrategia Diferentes alternativas La estrategia de la política monetaria en el marco europeo Análisis de los elementos de la estrategi estrategia. a.
ESTRATEGIA Política monetaria de Única coherente estructurada deortamiento cómo se Definición: van a tomardescripción las decisiones decisiones de de pm ay la luz del del comp comportam iento
de los indicadores económicos, con el objeto de lograr el objetivo PRIORITARIO.
Tareas de laestructura estrategia: clara al propio proceso de toma de Es una decisiones de pm. Es un vehículo de comunicación con el público: Partimos de la base (cuando base se de confía qque ue la laplenamente pm es más más en ésta). efec efectiv tivaa cu cuand andoo es creíble creíble Para que una estrategia cumpla estas dos tareas, nos preguntamos: ¿CÓMO DEBE SER LA ESTRATEGIA?: sus características
ESTRATEGIA Política monetaria Única:derequisitos
EFICAZ, ¿a qué se refiere? Para ello, es preciso además que la estrategia
sea CREIBLE Por tanto, es ¿Qué precisoquiere que ladecir?. estrategia sea
CLARA Y COMPRENSIBLE (explicación) DEBE RENDIR CUENTAS (explicación) TRANSPARENTE (explicación)
Información adicional “Principales canales comunicación... COHERENTE (explicación)
Diferentes alternativas de estrategia
1- Obj Objetiv etivoo moneta monetario rio inte interme rmedio dio 2-Objetivo directo inflación 3- Obje Objetitivo vo ttipo ipo de cam cambio bio.. ¿En qué consisten? ¿En qué se basan? ¿Qué problemas puedan tener para aplicarlas en la zona euro? Información adicional “Estrategias alternativas...
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Elementos de la Estrategia Definición cuantitativa del objetivo objetivo estabilidad de precios
"pilares" de la estrategia
Papel destacado del dinero:
Evaluación de previsiones de evolución precios
Crecimiento de un agregado monetario
Conjunto amplio indicadores indicadores
DEFINICIÓN CUANTITATIVA DEL OBJETIVO : ESTABILIDAD DE PRECIOS
¿Qué significa?
* ”Define la estabilidad de precios como un incremento interanual por debajo del 2% del IAPC, pero próxima a este valor, en el medio plazo” (Consejo de Gobierno del BCE, 1998)
¿Ventajas? ¿Peligros?
ESTRATEGIA de Política monetaria Única: matizaciones
Atención a la zona del euro en su conjunto. Motivos para tratar de mantener las tasas de inflación por evitardebajo los costes del 2%, de lapero deflación. próxima a este valor para Se toma en consideración la posibilidad de que exista un posible sesgo de medición. Orientación a medio plazo. Información adicional “Orientación a medio plazo...
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Papel desta Papel destacad cadoo de dell di diner nero: o: Cre Crecim cimien iento to de de agregado monetario
Elementos de la Estrategia Definición cuantitativa del objetivo estabilidad de precios
"pilares" de la estrategia
Papel destacado del dinero:
Evaluación de previsiones de evolución precios
Crecimiento de un agregado monetario
Conjunto amplio indicadores
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
De acuerdo pretenden con el gráfico los consideración dos pilares dedos la estrategia tomar, en perspectivas analíticas para evitar perder información relevante: Análisis monetario: dado el vínculo a largo plazo existente
entre el dinero y los precios. Análisis económico : toma en consideración de que la evolución de los precios en el cortoentre plazola se ve influida, en gran medida, por la interacción oferta y la demanda en los mercados de bienes, servicios y factores.
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Papel destacado destacado del del dine dinero: ro: Crecimi Crecimiento ento de agregado agregado moneta monetario rio (ANÁLISIS MONETARIO)
Se adoptó en reconocimiento del hecho de que el crecimiento monetario y la inflación están estrechamente relacionados en el medio y largo plazo. Proporciona a launa PM manera una ancladenominal firme es pora tanto, también respaldar estay fiable, orientación medio plazo. Información adicional “Dinero y precios...
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Papell ddes Pape esta taca cado do de dell ddin iner ero: o: Cre Creci cim mient ientoo ddee agregado monetario
¿En qué se concretó? ¿Cómo se contempla en el marco de la UME? Información adicional “Agregados monetarios...
“Un crecim crecimient ientoo de la cant cantidad idad de de diner dineroo (M3) del 4,5%” 4,5%” Información ¿Justif ¿Ju stificac icación? ión?:: Tª Cuan Cuantita titativa tiva adicional “El valor de referencia... No existe reacción mecánica Otros agregados monetarios y crediticios
Agregados Monetarios como definiciones de dinero . en el área Euro INFORMACIÓN
Pasivos
M1
M2
M3
Efectivo en circulación
X
X
X
Depósitos a la vista
X
X
X
X
X
X
X
Depósitos a plazo hasta 2 años Depósitos disponi disponibles bles con preaviso Cesiones temporales Participaciones en fondos del mercado monetario
X X
Valores distintos a aciones hasta 2 años
X
ADICIONAL….
por Distribución componentes porcentual a finalesde2002 M3
INFORMACIÓN ADICIONAL….
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Junto al análisis monetario….es preciso efectuar un Análisis económico:
Elementos de la Estrategia Definición cuantitativa del objetivo
"pilares" de la estrategia
estabilidad de precios Papel destacado del dinero: Crecimiento de un agregado monetario
Evaluación de previsiones de evolución precios Conjunto amplio indicadores
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
Evaluación de Provisiones de evolución de indicadores de precios: conjunto amplio de indicadores. ¿Por qué? Indicadores adelantados de inflación
¿Qué indicadores? Información adicional “Estadísticas relacionadas ... 1-COSTES: 1.1 Precios industriales 1.2-costes laborales: 2-INDICADORES DE PRODUCTO Y DEaDEMANDA 2.1 (cuentas nacionales, estadísticas corto plazo sobre la actividad en la industria y los servicios, pedidos y datos sobre encuestas de opinión) 2.2cifrasy participación). relativas relativas aall merc mercado ado laboral laboral (empleo, desempleo desempleo vacantes
ESTRATEGIA Política monetaria Única:de¿Cómo es?
¿Qué indicadores? 3-ESTADÍSTICAS DE BALANZA DE PAGO Y DE COMERCIO EXTERIOR:
4-DE Tipos CARÁCTER de interés FINANCIERO: aplicados por las Instituciones Financieras monetarias a los depósitos y a los préstamos. Datos relativos a las actividades de financiación de los distintos sectores, evolución de riqueza y de la deuda. Del tipo de cambio
¿Por qué un doble análisis en la estrategia?
OBJETIVO Estabilidad de precios ESTRATEGIA: objetivo directo Inflación El MARCO ? OPER OP ERAT ATIV IVO: O:In Inst stru rume ment ntos os y procedimientos
El Marco Operativo
Los principios rectores del marco operativo Los instrumentos de la Política monetaria europea:
Operaciones mercado abierto Facilidades permanentes Reservas mínimas
Los procedimientos: tipos de subastas Ejemplos de instrumentación
Activos de garantía
El Marco Operativo
¿Cómo lograr el objetivo: Estabilidad de precios (Inflación no superior al 2%)? El Euro Eurosis siste tema ma disp dispon ddee uunn ccon onju junt ntoo ddee INSTRUMENTOS YoneePROCEDIMIENTOS, que constituyen el MARCO OPERATIVO, utilizado Expansivapara instrumentar una PM:
Restrictiva
Principios Operativo Rectores del marco
Los principios rectores del marco operativo son los de una economía abierta:
Eurosistema (…) actuará alcanzar con sus objetivos, arreglo el al TUE, art. 105 “Para principio de economía abierta y de libre competencia, fomentando una eficiente asignación de recursos…”-
Ppos. Del marco operativo
Además existen otros principios que guían el marco operativo: Eficiencia operativa ¿A qué se refiere? Trato equitativo de las entidades financieras y la armonización de las normas y procedimientos. La descentralización de la instrumentación Ppo. De eficiencia en los costes
Principios de sencillez y transparencia Ppo. de continuidad Ppo. de seguridad
INSTRUMENTACIÓN DE LA PM ¿Cómo lograr el objetivo: Estabilidad de precios (Inflación no superior al 2%)?
INSTRUMENTOS: Operaciones de Mercado Abierto,
Facilidades Permanentes, Reservas
Operaciones de mercado abierto
Operaciones realizadas por los mercados financieros a iniciativa del banco central, con el objeto de inyectar o drenar liquidez del mercado. Desempeñan un papel importante a efectos de: Controlar los tipos de interés. Señalar la orientación de la PM, Gestionar la situación de liquidez del mercado monetario.
Dependiendo de la finalidad, regularidad y de los procedimientos utilizados, se pueden diferenciar 4 categorías
de operaciones.
Instrumentación: del TIPO DE INTERÉS el papel
Operaciones Mercado Abierto
(PM expansiva: Aumento oferta monetaria) Dinero
BCE
(oferta Monetaria)
Activos de Garantía
Tipo
Interés
Bancos
Política Monetaria Expansiva
Disminución interés
Aumento Inversión y consumo
Aumento demanda agregada Disminuye desempleo Disminuye déficit público/deuda p. Disminuye déficit comercial y servicios (Depreciación: Competitividad) Peligro Inflación: competitividad
Aumenta producción Crecimiento económico
INSTRUMENTACIÓN DE LA PM
Facilidades permanentes:
Objeto: proporcionar o absorber liquidez a un día a iniciativa de las entidades de contrapartida. Tipos
Facilidad marginal de crédito Facilidad marginal de depósito. Pocos incentivos por parte de las entidades de crédito de utilizarlas, pues sus tipos son, generalmente, desfavorables. El de facilidad marginal de crédito es sensiblemente más alto que el tipo de mercado correspondiente.
El de facilidad inferior al tipo de marginal mercado. de depósito es notablemente Los tipos de interés se convierten, normalmente, en el límite superior y el inferior del tipo a un día del mercado monetario (EONIA).
Los tipos de interés oficiales del BCE
Tipos de interés oficiales del BCE y el EONIA
Reservas:
El BCE exige a las entidades de crédito el mantenimiento de depósitos en cuentas de los BCN, depósitos que se denominan “Reservas mínimas u obligatorias”. ¿Qué objetivo persigue? Estabilizar los tipos de interés del mercado monetario. ¿En función de que criterio se aporta la cantidad ? Existe un calendario de los períodos de mantenimiento, para que puedan efectuar las previsiones. ¿Son retribuidas las reservas?
Procedimientos:
¿Cuáles son lalosPolítica procedimientos instrumentar monetaria? utilizados para
Subastas: Duración fases: Estándar versus versus Rápidas Rápidas
Por tipo de interés : fijo versus versus variable. variable.
Procedimientos bilaterales:
Negociados directamente con las entidades. Ejecutados en las bolsas de valores y con agentes de mercado.
Procedimientos de subasta
Subasta estándar versus versus rápida. rápida.
Ambas siguen el mismo procedimiento, tan sólo se diferencian duración de las fases y el número de entidadespor de lacontrapartida.
Fases de la subasta 1. Anuncio de la subasta a. Anuncio por parte del BCE a través de servicios electrónicos electrónicos de información. b. Anuncio por parte de los bancos centrales nacionales a través de servicios electrónicos de información directamente a entidades concretas. y, si se considera necesario 2. Preparación y presentación de las pujas por parte de las entidades de contrapartida
3. Recopilación y deanuncio las pujas del Eurosistema 4. Adjudicación depor los parte resultados a. Decisión del BCE sobre la adjudicación b. Anuncio del resultado de la adjudicación
5. de las los operaciones resultados individuales de la adjudicación (véase sección 5.3) 6. Notificación Liquidación de
Subasta estándar
Subasta rápida
TIPOS DE subasta
El BCEdeespecifica previamente de A tipoy lasfijo interés, entidades contrapartida solicitanellatipo cantidad que desean obtener a dicho tipo.
las entidades de contrapartida pujan por A tipo variable: el volumen de liquidez y loas tipos de interés a los que desean realizar la operación con los bancos centrales nacionales.
Holandesa ( tipo único= interés marginal) Americana (tipo variable)
Ejemplos
Ejemplos de instrumentación de la política monetaria
Subasta OPF suministro liquidez por subasta a TIPO de interés FIJO O. Temporal de inyección de liquidez a TIPO de interés VARIABLE Emisión certificados de deuda del BCE mediante subasta a TIPO de interés VARIABLE
Subasta OPF suministro liquidez por subasta a TIPO FIJO Entidad
demanda
(millones de euros)
Banco 1
30
Banco 2
40
Banco 3
70
Total sistema bancario
140
BCE decide adjudicar 105 m. Euros
Prorrateo
D (140)>O (105)
(105/140)*100=7 5%
Subasta OPF suministro liquidez por subasta a TIPO FIJO Entidad
Oferta
Adjudicación
(millones de euros)
(millones de Euros)
Banco 1
30
22,5
Banco 2
40
30
Banco 3
70
52,5
Total sistema bancario
140
10 5
BCE decide adjudicar 105 m. Euros
Prorrateo
D (140)>O (105)
(105/140)*100=7 5%
O. Temporal de inyección de liquidez a TIPO VARIABLE SOLICITUDES
Tipo de
Banco 1 Banco 2
interés
4,80 4,79
5 5
5 5
44,,7787 4,76 4,75 4,74 4,73
5 5 10 5 5
55 10 10
TOTAL
30
40
SOLICITUD. BANCOS
Banco 3
Total
Solicitudes
Solicitud acumuladas
10 10
10 20
150 15 15 5 10
1200 30 35 10 15
3500 80 115 125 140
70
140
Demanda
O. Temporal de inyección de liquidez a TIPO VARIABLE
Demanda (Bancos)=140 millones Euros Oferta (BCE)=94 millones Euros
Demanda> Oferta 140>94
¿Cómo se Adjudica?
RESOLUCIÓN SUBASTA Tipo de interés
Interés Marginal
4,8 0 4,7 9 4,7 8 4,7 7 4,7 6 4,7 5 4,7 4 4,7 3 TOTAL Solicitudes BANCOS
Al 4,75%
B anco 1 Banco 2
B anco 3
5 5 5 5 10 10
5 5 5 10 15 15 5 10
10 10 10 20 30 35 10 15
40
70
1 4 0
5 5 10 5 5 30
S
T otal Solicitudes solicitud. acumuladas
10 20 30 50 80 115 125 140
Demanda (35)>Oferta (14) Prorratéo 35---100% 14--X% X=40%
ati s f e c h a s
94
RESOLUCIÓN SUBASTA T ip o d e in t e r é s
40%
4 ,8 0 4 ,7 9 4 ,7 8 4 ,7 7 4 ,7 6 4 ,7 5 4 ,7 4 TO TA L4 ,So7l3ic ic itud it ud es BANCOS TOTAL ADJUDICACIONES
Banco 1 Banco 2
Banco 3
5 5 5 5 10 10
5 5 5 10 15 15 5
10 10 10 20 30 35 10
10 20 30 50 80 115 125
350
40
71 00
11450
140
14
34
46
9 4
5 5 10 5
T otal Solicitudes solicitud. acu mu lad as
Subasta holandesa (tipo Unico), 94 m. E. al 4,75% 10 (4,8%)
¿A Qué tipo? Subasta Americana
10
(4,79%)
10
(4,78%)
20
(4,77%)
30
(4,76%)
14
(4,75%)
Emisión certificados de deuda del BCE mediante subasta a TIPO VARIABLE SOLICITUDES
Tipo de
Banco 1 Banco 2
Banco 3
interés 3,00
Solicitudes
Solicitud acumuladas
3,01
5
3,02 3,03
5 5
5 5
5 5
3,04
10
5
10
3,05
20
40
10
3,06
5
10
10
3,08
5
3,1 TOTAL SOLICITUD. BANCOS
Total
5
5 55
70
55
0 10
0 10
15 15 25 70 25 15
25 40 65 135 160 175
5 180
180
Demanda
O. absorción a TIPO VARIABLE
Demanda (Bancos)=180 millones Euros Oferta (BCE)=124,5 millones Euros
Demanda> Oferta 140>94
¿Cómo se Adjudica?
O. absorción a TIPO VARIABLE
El tipo de interés marginal es del 3,05; todas las pujas por debajo del 3,05 (por un importe acumulado de 65 millones de euros) son totalmente adjudicadas. Al 3,05, el % de adjudicación es:
(124,5-65)/70=85%
O. absorción a TIPO VARIABLE Entidades Total pujas
Bco. 1 55
Bco.2 70
Bco. 3 55
Total 180
Total adjudicac.
42
49
33.5
124,5
Procedimientos bilaterales:
Def: todo mecanismo por el cual el Euro Eu rosi siste stema ma real realiz izaa un unaa tran transa sacci cción ón con una o varias entidades de contrapartida sin que medie una Diferenciamos dossubasta. modalidades:
1) el el Eu Euros rosist istema ema neg negoci ociaa dire directa ctamen mente te con con las entidades. que se ejecutan en las bolsas 2) operaciones de valores y con agentes de mercado.
el Euros Eurosist istema ema neg negoci ocia entidades: a direct directame amente nte ccon on la lass
Los BCN de se acuerdo ponen en contacto directo con 2.2). una u varias entidades nacionales a unos criterios (recuadro De acuerdo con las instrucciones precisas ofrecidas por el BCE, los BCN deciden si realizan operaciones con las entidades seleccionadas. Las operaciones se liquidan a través de los BCN. En excepcionales el BCE puededirecto efectuar operaciones, en circunstancias cuyo caso el BCE se pondrá en contacto conestas las entidades, si bien las operaciones se liquidarán descentralizadamente por medio de los BCN.
Se pueden aplicar a:
Operaciones temporales Operaciones simples, Swaps de divisas Depósitos a plazo fijo.
operaciones valores quey se conejecutan agentes en de las mercado mercado. bolsas. de
Los BCN pueden realizar operaciones en las bolsas y con agentes de mercado.
En este caso entidades de contrapartida. no se limita a priori el número de El propio consejo de Gobierno decidirá si en circunstancias excepcionales el BCE puede llevar a cabo operaciones valores y con agentes simples de mercado. de ajuste en las bolsas de
PROCEDIMIENTOS DE LIQUIDACIÓN:
Los movimientos en efectivo que se derivan de las operaciones de mercado abierto y de las facilidades permanentes se liquidan en las cuentas que las entidades de contrapartida mantienen enquelos liquidadores participan BN ( oenen el sistema las cuentas TARGET). de los bancos Esta liquidación se hará después de que se haya transferido en firme los activos de garantía.
ACTIVOS DE GARANTÍA
Eurosist En Eurosistema todas ema requier operaciones en activos activosdede inyección garan garantía tía conced concedidos de liquidez idos por por del las entidades delasrequieren contrapartida. El Eurosi Eurosiste stema ma ha estip estipulad uladoo un conju conjunto nto de requisi requisitos tos a lloo activos de garantía para que puedan ser utilizados en sus operaciones monetaria para favorecer el trato equitativo dedelaspolítica entidades de contrapartida y favorecer la eficiencia operativa. Si bien también se han tomado en cuenta que los distintos
financier estados financ ieras, as, Miembros por por ello acuentan eefec fectos toscon inter internos diferentes nos de dell Eur Eurosis osistem estructuras temaa se diferencian dos categorías de activos: Activos de lista 1.
Activos de lista Diferencias entre 2. ambos/¿cambios en la valoración?
ACTIVOS DE GARANTÍA En mayodedesustituir 2004,ellasConsejo de actuales GobiernopordelunaBCE su decisión dos listas listaanunció única, con el objeto de aumentar la igualdad de condiciones en la zona euro, favorecer el trato equitativo para las contrapartidas y los emisores y aumentar transparencia del sistema. La introducción de lala“lista única” se realizará de manera gradual, en mayo de 2005 se admitirá en la lista “uno” una nueva categoría de activos: los activos de renta fija denominados en euros emitidos al por Económico las Europeo establecidas en Estados se perteneciente modificarán losEspacio criterios de entidades selección de(G-10), algunosal tiempo de los que activos aceptados actualmente. Más adelante, el consejo de Gobierno irá tomando medidas para incluir adicionales de la lista actual “dos” a la lista uno.
Repercusiones de tipo de interés sobre el conjunto de la economía
El tipo de Interés es una variable económica clave: punto de conexión sector monetario (donde determina) con el sector real de la economía. Conexión:Tipo interés y otros objetivos Crecimiento económico Tasa de desempleo Déficit público-Deuda Pública Sector Exterior
¿Éxito de laEuropea? Política Monetaria
¿Ha logrado el objetivo? ¿Consecuencias? ¿Qué hacer? ¿Por qué resulta importante actuar?
¿Éxito de laEuropea? Política Monetaria
¿Ha logrado el objetivo? Situación Española versus UME
¿ xito de la Política Monetaria Europea?
Desventaja comparativa respecto a los competidores Europeos:
Tradicionalmente, Tradicionalm ente, la tasa de iinflació nflaciónn españ española ola ha superado superado a la del resto de países de la UE.
¿Consecuencias?
Pérdida de competitividad de los productos españoles, deteriorando su balanza comercial; situación obligaba, periódicas devaluaciones de laque peseta . en el pasado, tener que realizar
¿Cuál ha sido la comparativa en una perspectiva de largo plazo?
¿Éxito de laEuropea? Política Monetaria
¿Qué hacer?...
Aplicación de posibles medidas para reducir la inflación: 1) ¡Instrumentar PM contractiva? limitaciones 2) Política fiscal ortodoxa, con un sesgo claramente contractivo; ¿Reducir gasto público o incrementar impuestos?. 3) incrementar en Políticas el sector estructurales servicios y entendentes el mercadoa de trabajo. la competencia
¿Éxito de laEuropea? Política Monetaria
¿Por qué conviene luchar contra la inflación en España? 1) Dado el elevado grado de apertura de nuestra economía; la inflación deteriora nuestra competitividad lo que se traduce en una desaparición del tejido industrial y el aumento, consecuentemente, del paro; situación consideración la imposibilidad que se hace de más efectuar delicada ajustes si se del toma tipo en de cambio nominal para recuperar la competitividad perdida. 2) La ausencia de una PM propia.
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