Politica Fiscal y Monetaria Argentina

 

"Ahntrdmuadhn`s e je @ahnhbâe" `s une r`vdste eaeläbdae ahn `j Nûb`rh Dnt`rneadhnej Nhrbejdzelh l` _umjdaeadhn`s Q`rdeles DQQN 5646-316?

 

C@]]EBD@N\EQ L@ _HJÂ\DAE BHN@\E]DE T FDQAEJ  

Lhre l`j Aerb`n Hrfdje lhaerhrOchtbedj.ahb   lhaerhrOchtbedj.ahb

@VHJPADÑN L@J \D_H L@ AEBMDH L@F@NQE L@ JE JDM]@ FJH\EADHN L`sl` fdnej`s l` jhs eõhs –6?, ju`ih l` jes l`adsdhn`s thbeles `n Mr`tthn Yhhls phr ahns`kh l` jhs `ahnhbdstes qu` dnt`irerhn je ]`undñn, s` emenlhne `j tdph l` aebmdh fdkh `n jhs peâs`s dnlustrdejdzelhs. L`sl` `nthna`s ireluejb`nt` je beyhrâe l` jhs peâs`s l`serrhjjelhs l`ke fjhter jdmr`b`nt` `se tese, (5) `n `sp`adej ju`ih l` je ardsds l` 5491 `n @stelhs Pndlhs qu` hmjdiñ ej ihmd`rnh e l`vejuer su bhn`le `n un 5?%. _ere `se l`t`rbdneadñn s` `sirdbd`rhn ldstdnths eriub`nths ahbh; e.- `vdter jes esdb`trâes `ntr` jes bhn`les l` jhs ldv`rshs peâs`s. L` `ste fhrbe, @stelhs Pndlhs l` Nhrt`ebärdae ye nh phlrâe l` phr sâ l`t`rbdner jes r`ijes bhn`terdes bunldej`s y ej bdsbh td`bph `stemj`a`râe l` ben`re enåjhie e je l` jhs ldstdnths peâs`s, `j tdph l` aebmdh ahn `j auej eatuerâe ent` jes ldvdses `xtrenk`res7 m.- hmt`n`r une thtej euthnhbâe l` je euthrdlel bhn`terde ej nh v`rs` hmjdielhs jhs menahs a`ntrej`s e r`iujer `j b`raelh pere `stemj`a`r je tese l` aebmdh fdkh. Esâ s` `vdterâe dbphrter dnfjeadñn h l`fjeadñn, ye qu` je phjâtdae bhn`terde s`râe je c`rrebd`nte pere jhirer `j `qudjdmrdh dnt`rnh y `xt`rnh y a.- ejaenzer une `stemdjdzeadñn euthbåtdae auenlh s` prhluk`ren aebmdhs `n je l`benle eir`iele. Ahn je fjhteadñn jdmr` s` `vdterâe je `sp`aujeadñn prhjhniele l` jes `ahnhbâes. \hles `stes rezhn`s fu`rhn phst`rdhrb`nt` ardtdaeles ej hms`rvers` `n je pråatdae qu` r`sujterhn ejih `nl`mj`s.  

l`j Aerb`n Hrfdje, L.; "C`rrebd`ntes l` phjâtdae bhn`terde y fdsaej " `n Ahntrdmuadhn`s e je @ahnhbâe, s`ptd`bmr` =??4 `n cttp;//www.`ub`l.n`t/a`/=??4e/  cttp;//www.`ub`l.n`t/a`/=??4e/ 

 

L@F@NQE L@J \D_H L@ AEBMDH FDKH Jhs l`f`nshr`s l`j tdph l` aebmdh fdkh shstuvd`rhn qu`; s` prhvhaerâen phjâtdaes `ahnñbdaes nh ahhrldneles7 tenth je dnv`rsdñn ahbh `j ahb`radh dnt`rneadhnej s` v`râen  p`rkuldaelhs7 fdnejdzerâe je ldsadpjdne `benele l` jhs menahs a`ntrej`s7 cemrâe irev`s dnahnv`nd`nt`s pere jes dnv`rsdhn`s y `n l`fdndtdve je euthnhbâe l` jhs menahs a`ntrej`s e ejaenzer ahn jhs tdphs l` aebmdh fj`xdmj`s, `re une sdbpj` djusdñn. Je vu`jte e jhs tdphs l` aebmdh fdkhs s` mesñ `n eriub`nteadhn`s ten dbphrtent`s ahbh jes l` jhs l`f`nshr`s l` je tese jdmr` y `sp`adejb`nt` phr je `xp`rd`nade qu` s`bmrñ lules `n je utdjdzeadñn l` jhs tdphs l` aebmdh fj`xdmj`s lurent` `j p`râhlh `ntr` je _rdb`re y je Q`iunle Iu`rre Bunldej. Q` `sirdbd`rhn jes sdtueadhn`s sdiud`nt`s; e. - tej ahbh haurrdñ `n `j p`râhlh `ntr` iu`rres, jhs peâs`s ej `ster jdm`relhs l`j tdph l` aebmdh fdkh, p`rkuldaerâen je `ahnhbâe bunldej phr sus emd`rtes ahbp`t`nades `ntr` jes ldstdntes bhn`les y jj`ierâen e eatuer ‚`bphmr`ad`nlh ej v`adnh‒7 m. - s` i`n`rerâen `sp`aujeadhn`s prhpdes l`j aebmdh fjhtent` prhvhaenlh `f`aths l`s`stemdjdzelhr`s shmr` `j b`raelh l` ldvdses y `n jhs b`raelhs `xt`rnhs ` dnt`rnhs l` jhs peâs`s y el`bås, `n `j b`raelh bhn`terdh dnt`rnh cemrâe beyhr`s l`s`qudjdmrdhs qu` ahn `j ent`rdhr tdph l` aebmdh fdkh7 a. - nh s` jhirerâe une beyhr jdm`rtel `n jes phjâtdaes bearh`ahnñbdaes pu`sth qu` `j jdmr` tdph l` aebmdh s`râe `j r`sphnsemj` l` qu` jhs menahs a`ntrej`s tuvd`s`n qu` dnt`rv`ndr r`iujenlh jhs b`raelhs l` ldvdses y su b`ntele euthnhbâe nh s`râe r`ej `n je pråatdae7 l. - je fjhteadñn jdbpde prhluadrâe qu` jhs  pr`adhs l` jhs md`n`s y s`rvdadhs fu`ren dbphsdmj`s l` s`r b`ldlhs r`jetdveb`nt` y phr tenth l` pr`l`adrjhs, ahn jh qu` s` ejt`rerâen tenth jes dnv`rsdhn`s ahbh `j ahb`radh dnt`rneadhnej y `. - je bdsbe euthrdlel bhn`terde t`rbdnerâe phr ae`r `n phjâtdaes dnfjeadhnerdes, `s l`adr, s` p`rl`râe je ldsadpjdne qu` l` phr sâ s` hmtd`n` ahn je tese fdke l` aebmdh.

JE FJH\EADÑN QPADE @ntr` ebmhs tdph l` aebmdh s` `nau`ntre je jjebele fjhteadñn suade. Q` trete l`j sdst`be tebmdän l`nhbdnelh tdph l` aebmdh elbdndstrelh utdjdzelh p`rdñldaeb`nt` `n ejiunhs  peâs`s, e fdn l` bent`n`r`shs `se tese eahtele `n une menle, `ntr` un vejhr y htrh båxdbh. Cemdtuejb`nt` vejhr`s qu` p`rbdt`n je fjuatueadñn `stån bândbh `n un renih  p`qu`õh, ahn ldf`r`nades l` a`ntäsdbhs y ceste l` bdjäsdbhs l` je undlel bhn`terde lhbästdae r`sp`ath e je bhn`le fu`rt` ahn qu` s` je ahbpere `n `j r`sp`atdvh peâs. I`n`rejb`nt` s` trete l`j lñjer `stelhundl`ns`. Q` jh elhpte auenlh je euthrdlel bhn`terde qud`r` r`ejdzer un ahntrhj ireluej y p`rben`nt` l` je verdeadñn aebmderde ahn je fdnejdlel l` n`utrejdzer `xp`atetdves dnfjeadhnerdes y `sp`aujetdves. I`n`rejb`nt` `s utdjdzelh ju`ih l` mrusaes l`vejueadhn`s l` je bhn`le jhaej, e jes qu` s` jj`iñ kusteb`nt` phrqu` `j peâs sufrdñ p`râhlhs l` dbphrtent`s dnar`b`nths `n je dnfjeadñn. @s r`ahb`nlemj` qu` `j p`râhlh l` utdjdzeadñn l` `st` sdst`be s`e l` ahrth pjezh, ceste qu` s` ceye hmt`ndlh un `qudjdmrdh i`n`rej l` je `ahnhbâe y `nthna`s je menae a`ntrej s` l`adle  phr ejiunh l` jhs lhs b`aendsbhs ent`rdhrb`nt` l`sardpths. @jjh l`mdlh e qu` q u` `j

 

b`aendsbh ahnsdste `n `f`atuer dnt`rv`nadhn`s aesd p`rben`nt`s r`iujenlh `j b`raelh l` ldvdses ahn hp`readhn`s l` ahbpre y v`nte, s`e l` je bhn`le jhaej h l`j lñjer, sd jh utdjdze ahbh r`f`r`nt`.

@J \D_H L@ AEBMDH @N E]I@N\DNE Ceste je eatuejdlel s` utdjdze sdn dnt`rrupadhn`s y l`sl` cea` eprhxdbeleb`nt` sd`t` eõhs, `j tdph l` aebmdh ent`s `xpjdaelh. @j Menah A`ntrej l` je ]`pûmjdae Eri`ntdne pere shst`n`r `n `s` td`bph `j sdst`be l` fjhteadñn elbdndstrele nh ce n`a`sdtelh r`aurrdr e jes r`s`rves l`j peâs, pu`s `j ihmd`rnh s` ce fdnenadelh ahn; ldvdses prhv`nd`nt`s l` jes r`t`nadhn`s e je eatdvdlel eirhp`auerde7 ahn fhnlhs qu` `stemen `n phs`sdñn l` jes E.F.K._. (Elbdndstrelhres l` Fhnlhs l` Kumdjelhs y _`nsdhnelhs) sdst`be prdvelh l` r`tdrhs pere tremekelhr`s y qu` s` trespeserhn e je ENQ`Q (Elbdndstreadñn Neadhnej l` Q`iurdlel Qhadej) e aerih l`j `stelh7 ahn eub`nths l` erena`j`s tenth el vejhr`b ahbh `sp`aâfdahs e htrhs s`athr`s `xphrtelhr`s7 ahn aepdtej`s l`stdnelhs e dnv`rsdhn`s pûmjdaes h bdxtes, dndadejb`nt` jhaej`s phrqu` `j ihmd`rnh nh ahns`iuâe eaa`l`r e jhs b`raelhs `xt`rnhs. Ceste `j bhb`nth nh jh ce jhirelh l`mdlh e je sdtueadñn prhvhaele phr je ardsds fdnenad`re ijhmej bendf`stele e pertdr l` hatumr` l` =??3 y e l`adsdhn`s prhpdes ent`rdhr`s e `se f`ace. Fu` esâ qu` `n verdhs aeshs, je s`rde ldfdaujtel l`j ihmd`rnh pere jj`ier e hmt`n`r dnv`rsdhn`s `xtrenk`res t`rbdnñ tebmdän phr ef`ater ej s`athr prdvelh qu` ju`ih s` r`trekh l` r`ejdzerjes. Qdbujtån`eb`nt` ahn je l`adsdñn l` bent`n`r `st` tdph l` aebmdh, Eri`ntdne s` `nau`ntre nh `n une sdtueadñn l` r`a`sdñn, sdnh qu` s` cejje `n un ndv`j l` l`s`qudjdmrdh beyhr; `stå `n `stenfjeadñn. _hr une pert` `stå n`ihadenlh ahn `j Ajum l` _erâs `j peih el`ulelh l`sl` =??5 auyh bhnth thtej `s l` P$Q 9.??? bdjjhn`s l` aepdtej y P$Q 5.??? bdjjhn`s phr teses l` dnt`räs. Eûn fejte l`fdndr sd s` cerå `n auhtes h `n un ûndah peih ahbh jh enunadñ `n =??3 je  pr`sdl`nte, Ardstdne F`rnånl`z l` Gdrsacn`r. \ebmdän `s l`adsdñn l` _hl`r @k`autdvh aena`jer je l`ule qu` td`n` l`sl` =??5 ahn jhs t`n`lhr`s l` mhnhs qu` `bdtdñ Eri`ntdne, je qu` el`bås `stå dnl`xele. Je dnt`nadñn l`j ihmd`rnh `s nhr`undñn r`ejdzerl`j tej`s peihs r`s`rves. Ahn `sths lhs prhpñsdths s` esdstdrå e je prñxdbe Iruph l`ahn jhs =? `n _dttsmuri, @@. PP. . Pne l` jes ldsausdhn`s e pjent`er `n `st` b`s `n je r`undñn `s qu` `j ihmd`rnh eri`ntdnh l`s`e eaa`l`r e un aräldth l`j Fhnlh Bhn`terdh Dnt`rneadhnej. _ere `jjh l`m`rå eaeter jes ldsphsdadhn`s l`j ertâaujh DV l` `s` hriendsbh. @n äst` s` `xdi` je eprhmeadñn pr`vde l`j Ajum l` _erâs pere qu` `j Fhnlh euldt` jes au`ntes neadhnej`s e fdn l` hthrier `j prästebh. @j prdnadpej eriub`nth ahn `j qu` au`nten jes euthrdlel`s eri`ntdnes, `s `j l` shjdadter un sdbdjer tretebd`nth ej qu` tuvh `j Fhnlh ahn Ndi`rde y Enihje, peâs`s qu` hmtuvd`rhn aräldths sdn t`n`r qu` eaeter `j ertâaujh DV. Q`rå `nthna`s n`a`serdh utdjdzer je sdiud`nt` c`rrebd`nte;

JE _HJÂ\DAE FDQAEJ

 

Qd `n une `ahnhbâe `xdst` läfdadt fdsaej `s phrqu` jhs iesths sup`ren e jhs dnir`shs l`j s`athr pûmjdah, `n un l`t`rbdnelh jepsh. Cemdtuejb`nt` jhs iesths `xa`sdvhs prhvd`n`n l` je elbdndstreadñn a`ntrej l` un peâs, eunqu` nh `xajusdveb`nt`, ye qu` el`bås prhvhaen `ir`shs jhs hriendsbhs eutñnhbhs, jhs ihmd`rnhs prhvdnadej`s h bundadpej`s, jhs `nt`s l`sa`ntrejdzelhs, `ta., y `n l`fdndtdve t`rbdnen phr tresjelers` e equäjje, ej aumrdrjhs ahn trensf`r`nades. Ahbh buaces v`a`s `j fdnenadebd`nth l`j läfdadt pûmjdah s` cea` `bdtd`nlh bhn`le, `s buy dbphrtent` thber `n au`nte je beindtul l` je phjâtdae bearh`ahnñbdae qu` l`adle un ihmd`rnh, phrqu` s` pr`sdhnerå e je l`benle i`n`renlh dnfjeadñn y ju`ih cemrå dnfjeadñn  phr `xp`atetdves, `x p`atetdves, jh qu` r`trhejdb`nterå jhs dnar`b`nths dndadej`s `n jhs ndv`j`s i`n`rej`s l` pr`adhs. \ebmdän dnt`r`se ahbperer jhs dnir`shs ahn iesths ahrrd`nt`s7 jhs dnir`shs ahn iesths l` aepdtej y thber `n au`nte `j jjebelh läfdadt hp`retdvh, vdnaujelh e jes l`ules pûmjdaes dnt`rnes y `xt`rnes. _hr htre pert` `n `j ahrth pjezh l`m`rå aumrdrs` `j läfdadt l` qu` s` tret` ahn; vr.ir. tâtujhs l` l`ule l` aena`jeadñn råpdle h ahn el`jenths. @n `j b`ldenh pjezh l`m`rån `qudjdmres` jes au`ntes fdsaej`s ahn ekust` `n `j iesth l` ihmd`rnh h dnar`b`ntenlh jhs dnir`shs. Auenlh je dnfjeadñn ar`zae drå ef`atenlh tenth ej s`athr pûmjdah ahbh ej prdvelh y r`luadrå jhs dnir`shs l` ebmhs, jh auej jj`verå dn`vdtemj`b`nt` e une r`a`sdñn i`n`rejdzele. \ebmdän s` prhvhaerå ldsthrsdñn `n jhs r`aurshs prhluatdvhs y s` p`rl`rå je `fdad`nade ej b`rber jhs r`aurshs y l`stdnerjhs e eatdvdlel`s l` meke prhluatdvdlel. Jhs ajåsdahs `stdbemen qu` `j `qudjdmrdh fdsaej l`mâe jhirers` `n thlhs jhs p`râhlhs `ahnñbdahs l` un peâs. Eatuejb`nt` y l`sl` cea` ye unhs s`s`nte eõhs, `s` ahna`pth fu` r``bpjezelh phr je hms`rveadñn y `j enåjdsds l` jhs adajhs `ahnñbdahs. _ere pr`v`ndrjhs s` l`serrhjjerhn jes phjâtdaes entdaâajdaes. _hr `k`bpjh, ahn jhs leths r`idstrelhs `n une s`rd` cdstñrdae l`t`rbdnele s` pu`l` hms`rver `n je iråfdae je fhrbe l` jes aurves r`sp`atdves, ahn je sdbe y je adbe l` jhs p`râhlhs r`a`sdvhs y jhs l` r`aup`readñn, r`sp`atdveb`nt`. Je ben`re l` b`ldr tebeõh l`j läfdadt `s phr r`jeadñn ahn `j auejdtetdvh _.M.D. l`j peâs l` qu` tret`. El`bås l` `st``jahna`pth auentdtetdvh, l`m`suenejdzers` `n jh je fu`rze l`s`je rdqu`ze l`j peâs, je hmt`nadñn l` ahnfdenze tenth jhaej ahbh dnt`rneadhnejb`nt` y `j ndv`j l` r`aup`readñn.

JE _HJÂ\DAE FDQAEJ E]I@N\DNE @j Menah A`ntrej l` je ]`pûmjdae Eri`ntdne `nvdñ une r`b`se l` ldn`rh ej t`shrh neadhnej, `n kujdh l` `st` eõh, phr jh qu` `j sup`råvdt fdsaej l` `s` b`s fu` sup`rdhr, ye qu` l` nh thber `n au`nte `s` `nvâh, `j peâs t`nlrâe un fjeah sup`råvdt fdsaej, mhrl`enlh `j läfdadt. Jes euthrdlel`s ahnsdl`ren qu` `n aebmdh eihsth fu` fevhremj` phrqu` je meke dnt`rneadhnej l`j pr`adh l`j lñjer r`vejuñ `j p`sh y e reâz l` `s` dbp`nselh `f`ath s` r`lukh nhtemj`b`nt` je sejdle l` ldvdses y l` aepdtej`s ej `xt`rdhr. _`rh `s` mr`v` r`punt` l` fhrtej`ze `n jes

 

au`ntes neadhnej`s nh es`iure qu` je t`nl`nade ahntdnû` y s` r`vd`rten jes sdtueadhn`s l` sejdles p`rben`nt`s ent`rdhr`s e `s` b`s. _hr htre pert` l`m` thbers` `n au`nte qu` `n peâs`s a`raenhs cemâe läfdadt fdsaej, phr `k`bpjh `n Mresdj. L`m` el`bås ahbperers` qu` jhs mhnhs l` nu`strh peâs rdnl`n une tese l` dnt`räs enuej l`j =?%7 jhs l` V`n`zu`je l`j 51,0%, bd`ntres qu` jhs mresdj`õhs rdnl`n 0,0%. Jes lhs prdb`res teses shn `xa`sdveb`nt` ejtes y phr jh tenth buy rd`sihses pere jhs dnv`rshr`s, `n tenth qu` Mresdj hmtd`n` aräldth e un ahsth rezhnemj` l` r`nldbd`nth `n sus tâtujhs. _r`adseb`nt` phr `jjh e pertdr l`j 5? l` s`ptd`bmr` Mresdj ldh phr fdnejdzelh su läfdadt fdsaej, s`iûn enunadh l` su pr`sdl`nt`, Juz (Juje) Dineadh L` Qdjve. Je `stret`ide qu` jj`veme ej I-=? e prdnadpdhs l` s`ptd`bmr` `j bdndstrh l` `ahnhbâe Ebelh Mhulhu `re une, ye ahb`ntele `n je påi. 1 l` `st` ertâaujh, ceste qu` `n jes r`undhn`s pr`vdes ej `nau`ntrh `j ihmd`rnh eri`ntdnh r`shjvdñ thber htre ldf`r`nt`. _hr l`adsdñn qu` s` j` ahbundañ ej bdndstrh l`mâe dnv`rtdrs` `j hrl`n l` jes prdhrdlel`s ent`rdhr`s. Fu` l`mdlh e qu` cea` tr`s eõhs jhs menahs Merajeys, Adtdmeng y L`utsac` Meng n`ihaderhn ahn `j `nthna`s pr`sdl`nt` Nästhr Gdrsacn`r, hfr`adänlhj` ej peâs une aentdlel l` ldn`rh qu` phst`rdhrb`nt` l`t`rbdnerâen. Esâ `sp`remen hmt`n`r `j ahntrhj l` je hp`readñn l`j aenk` l` mhnhs e jhs phs``lhr`s l`j `xt`rdhr, ear``lhr`s l` l`ule eri`ntdne `n l`feujt l`sl` =??5. @f`atdveb`nt`, `n `j eõh =??3 je hf`rte s` ahnar`tñ phr un thtej l` PQ$ =.??? bdjjhn`s Te `nthna`s `j ihmd`rnh t`nâe je dnt`nadñn l` aena`jer je l`ule ahn jhs mhndstes dnt`rnhs, jh qu` eatuejb`nt` s` `stå r`ejdzenlh ahn `j aenk` l` jhs mhnhs qu` `shs ear``lhr`s phs``n  phr htrhs h trhs l` ldstdnth y phst`rdhr v`nadbd`nth, ahn dnt`r`s`s ekustemj`s phr je tese Meljer. L` `ste fhrbe je s`au`nade s`iuâe pere `j bdndstrh l` `ahnhbâe, ahn `j aenk` e jhs mhndstes l`j `xt`rdhr. Jes n`ihadeadhn`s r`sphnlâen e je n`a`sdlel l`j ihmd`rnh l` ahnter ahn aepdtej qu` j` p`rbdtdrå `qudjdmrer un buy phsdmj` y aesd dnb`ldeth läfdadt fdsaej _`rh `ste ahntdnudlel fu` dnt`rrubpdle pesele je prdb`re s`bene l` s`ptd`bmr` phrqu` jhs tr`s menahs b`nadhnelhs r`ajeberhn phrqu` ahnsdl`ren qu` E. Mhulhu l`sahnhadñ `j ahbprhbdsh ent`rdhr. @nvderhn une nhte `xdidänlhj` ej ihmd`rnh qu` l`fdne l` ben`re ajere y hfdadej, phr `k`bpjh, e treväs l` un l`ar`th, sus dnt`nadhn`s l` r`sp`ter je n`ihadeadñn. _`rh eatuejb`nt` nh hfr`a`râen je adfre l` PQ$ =.??? bdjjhn`s y `xdi`n el`bås qu` Eri`ntdne thb` `j ahbprhbdsh l` emhner phr el`jentelh y l` ben`re dnb`ldete, jes teses l` dnt`räs l` jhs mhnhs ‚l`fhjt`elhs‒. Ahn bhtdvh l` `ste ldjeadñn `j bdndstrh l` `ahnhbâe ce l`mdlh dnv`rtdr `j hrl`n l` jes n`ihadeadhn`s qu` Eri`ntdne jj`verå ej Iruph l` jhs =?. Esâ, cemrâe t`ndlh un ldåjhih ahn Lhbdndqu` Qtreuss Gcen, pr`sdl`nt` l`j Fhnlh Bhn`terdh Dnt`rneadhnej pere ahbundaerj` qu` n`ihaderå prdb`rh ahn `j Fhnlh y ju`ih ahn `j Ajum l` _erâs pere je future aena`jeadñn l` je l`ule `xt`rne. L` je bdsbe fhrbe `n qu` `s ahntreprhlua`nt` bent`n`r `j tdph l` aebmdh elbdndstrelh h l` fjhteadñn suade phr un p`râhlh prhjhnielh ahbh `j qu` ye jj`ve Eri`ntdne ahn `se tese,

 

tebmdän r`sujte dnel`auelh qu` `j peâs bhldfdqu` l` ben`re dbpr`vdste sus l`adsdhn`s, jj`velh phr je n`a`sdlel p`r`nthrde l` hmt`n`r ldn`rh fr`sah pere cea`r fr`nt` e sus ahbprhbdshs dnt`rneadhnej`s `n =?5? y =?55. Echre `stå hmjdielh e `qudjdmrer jhs `xa`shs l` iesth pûmjdah `n qu` ce dnaurrdlh, phst`rienlh `n un td`bph l`j qu` echre aer`a`, dbphrtent`s ahbprhbdshs fdnenad`rhs auye beindtul dinhrñ. _`rh ahbh nh pu`l` ldjeter sus hmjdieadhn`s l` phjâtdae `ahnñbdae, l`m` aumrdr ahn bås l`ules equ`jjh qu` nh pu`l`  peier `n ` n td`bph y fhrbe, y phr `jjh ahntdnûe r`fdnenadenlh. Jes l`adsdhn`s s`rdes `xdi`n une pr`adsdñn y un ahnhadbd`nth aemej qu` tebphah phs`` `j ihmd`rnh ye qu` nh suph eprhv`acer jhs p`râhlhs l` prhsp`rdlel ent`rdhr`s, nele j`kenhs ej eatuej7 aesd phlrâe l`adrs` qu` dnb`ldeths ej pr`s`nt`. @s qu` je fejte l` phjâtdaes l` `stelh p`rbdt` b`ldr je ldf`r`nade `ntr` un ihmd`rnh qu` elbdndstre pere `j ahrtâsdbh pjezh h pere `j futurh ahn vdsdñn l` `steldste7 `n une pejemre, ldrdidr `j peâs pere mrdnler e jhs adulelenhs l` chy un md`n`ster ten b`r`adlh qu` s`  prhjhnierå e jes i`n`readhn`s sdiud`nt`s. Jes c`rrebd`ntes l` phjâtdae `ahnñbdae, ahbh jes qu` s` utdjdzen pere `j aesh bhn`terdh y `j fdsaej, `stån e ldsphsdadñn l` qud`n`s chy ihmd`rnen Eri`ntdne pere qu` jes utdjda`n el`aueleb`nt`, ahn `fdad`nade y phr shmr` thlh r`sp`tenlh tenth je ldindlel l` je dnv`stdlure qu` s` j`s ldh ahbh je l` sus ihm`rnelhs.

MDMJDHI]EFÂE AHNQPJ\ELE Gruiben, _.]. y Hmstf`jl, B.; @ahnhbâe Dnt`rneadhnej ‑ @ldt. Elldshn Y`sj`y Erienlhõe, Enthndh7 Iñb`z, Ahnsu`jh y Bhacñn, Frenadsah; Bearh`ahnhbâe Evenzele ‑  \hbh D ‑ @ldt. Ba Irhw Cdjj F`rruaad, ]daerlh K. y htrhs euthr`s; J`atures l` Bearh`ahnhbâe ‑ _hjâtdae @ahnñbdae ‑ @ldt. Beaacd

_PMJDAEADHN@Q AHNQPJ\ELEQ @ldadhn`s ahbun`s y ldidtej`s l` lderdhs, ahnsujthres y s`rvdadhs w`m Eihsth y Q`ptd`bmr` =??4 Lderdh ‚Ajerân‒, Mu`nhs Edr`s, Eri`ntdne Lderdh ‚Je Neadñn‒, Ms. Es. Eri`ntdne Lderdh ‚@j _eâs‒, Belrdl, @speõe Ahnsujthre ‚Mu`nhs Edr`s Adty‒ l` Iread`je M`veaque y Feaujtel l` Ad`nades @ahnñbdaes l` je Pndv`rsdlel l` Mu`nhs Edr`s. Ahn s`rvdadh w`m

 

Ahnsujthre y Q`rvdadh w`m ‚Dnfjeadñn V`rlel`re‒ l` F. Aevejjh Dnstdtuth Eri`ntdnh l` Enåjdsds Fdsaej, e aerih l` Neldb Erieõerez Pndv`rsdlel @Q@EL@. Lr. Muni`, e aerih aåt`lre L`r`ach \rdmuterdh

_HJD\DAE BEA]H@AHNHBDAE L@ E]I@N\DNE;

Je p`rsdst`nade l` une dnfeadñn `j`vele dnldae qu` ejih enle bej ahn je phjâae bearh`ahnñbdae eri`nne. L`sl` je hrthlhxde nenad`re s` dnsdst` qu` `j prhmj`be måsdah `s une phjâae l` lñjer ejth qu` hmjdie e ahbprer lñjer`s y l`sahntrhje je h`rte bhn`terde. Qu r`ahb`nleadñn `s l`ker l` ahbprer lñjer`s y l`ker ae`r su ahzeadñn. _`rh `ste nh `s nd je ûndae nd je b`khr ejt`rneve e je dnahnsdst`nt` phjâae bearh`ahnñbdae eatuej. @j vd`kh l`met` Pnh l` jhs l`met`s `ahnñbdahs p`rben`nt`s ` drr`su`jths s` le `ntr` perlerdhs l`j ph l` aebmdh kh y ‚fhtelhr`s‒ (`sth `s, qud`n`s suid`r`n nh dnt`rv`ndr `n `j b`raelh aebmderdh y l`ker fuatuer jdmr`b`nt` je ahzeadñn l`j lñjer). Uud`n`s elcd`r`n ej ph l` aebmdh kh v`n `n äj je phsdmdjdlel l` `stemdjdzer jhs pr`adhs dnt`rnhs phrqu` `j lñjer `n` une dnfeadñn buy meke. _`rh ajerh, jhs pr`adhs `n lñjer`s nh sd`bpr` shn `stemj`s y `n adraunstenades a draunstenades ahbh jes eatuej`s, jhs pr`adhs l` jes ahbbhld`s ‚vu`jen‒ y ahn ph l` aebmdh kh s` ‚dbphrte‒ dnfeadñn. @s phr `jjh qu` qud`n`s evhr`a`n un ph l` aebmdh fuatuent`, ar``n qu` je ûndae ben`re l` jhirer je `stemdjdlel l` pr`adhs `s t`nd`nlh un `strdath ahntrhj l` je h`rte bhn`terde, pere jh auej `s n`a`serdh `vdter qu` `j Menah A`ntrej dnt`rv`nie `n `j ` j b`raelh aebmderdh ahbprenlh lñjer`s. Qd s` epjdaere `j ahntrhj bhn`terdh y je fhteadñn aebmderde, je ahzeadñn l`j lñjer ae`râe auenlh sum`n jhs pr`adhs `n lñjer`s y jhs pr`adhs dnt`rnhs s` `stemdjdzerâen. _u`sth l` `ste ben`re, je rezñn per`a` esdsr e jhs ‚fhtelhr`s‒. _`rh je pr`iunte `nthna`s `s ` s ¸phr quä je beyhrâe l` jhs peâs`s p`qu`õhs `jdi`n ker `j vejhr l` su bhn`le `n tärbdnhs l`j lñjer h l` htre bhn`le dbphrtent`8 Je r`spu`ste `s qu` e p`ser l` sus jdbdteadhn`s pere ahntrhjer `strdateb`nt` je dnfeadñn dnt`rne, je `stemdjdlel l`j pr`adh l`j lñjer trensbdt` -`n peâs`s phah ar`âmj`s phr su cdsthrde l` dn`stemdjdlel bhn`terde- beyhr ahnenze l` `stemdjdlel ` stemdjdlel qu` un ‑shsp`acemj`ahbprhbdsh dnt`rnh l` nh `bdr. @ste u` je rezñn phr je auej je hrthlhxde nenad`re ephyñ `j ph l` aebmdh kh ej dndadh l` je Ahnv`rmdjdlel. _`rh `st` vd`kh l`met` `n` une iren jdbdteadñn. @s un pjent`h s`sieleb`nt` bhn`terdste, ye qu` pjent`e ahbh ûndah hmk`vh `j ahntrhj l` je dnfeadñn y s` jdbdte e hpter `ntr` `j ph l` aebmdh kh y un ahntrhj bhn`terdh `strdath. Ahntrhjer je dnfeadñn `s `j hmk`vh `xajuy`nt`, sdn dbphrter jh qu` s` ceie ahn `j r`sth l` jhs dnstrub`nths l` phjâae bearh. Esâ u` qu` je Ahnv`rmdjdlel, ej ahner `xajusdveb`nt` `n `j supu`sth ``ath ldsadpjdnelhr l`j lñjer kh, s` `bmerañ `n une phjâae saej dnahnsdst`nt` y nh l`tuvh je dnfeadñn ceste 5440, i`n`renlh `ntr`tenth un iren

 

etresh aebmderdh. @st` vd`kh l`met` `s phr jh tenth dnsuad`nt` ` dneprhpdelh ye qu` ejje `n ahnsdl`rer sdbujtån`eb`nt` htrhs hmk`vhs våjdlhs ahbh `j ar`adbd`nth shst`ndmj`, y htrhs dnstrub`nths våjdlhs, peraujerb`nt` je phjâae saej. Je ldsausdñn r`j`vent` s` `n` qu` ler `ntr` `stret`ides `ahnñbdaes ejt`rneves. @stret`ides `ahnñbdaes ejt`rneves Jhs peâs`s `b`ri`nt`s qu` ken `j vejhr l`j lñjer shn pesdmj`s l` `xp`rdb`nter u`rt`s adajhs l` eui` trensdthrdh ` dnfeadñn -auenlh sus pr`adhs dnt`rneadhnej`s sum`n, je tese l` dnt`räs meke y jhs aepdtej`s dnir`sen l`j `xt`rdhr-, s`iudlhs phr p`râhlhs l` r`a`sdñn y l`feadñn -auenlh sus pr`adhs dnt`rneadhnej`s meken, je tese l` dnt`räs sum` y jhs aepdtej`s uien-. @nr`ntelhs e un mhhb dnt`rneadhnej, je pr`iunte r`j`vent` `s ¸quä pu`l` cea`rs` pere `stemdjdzer je dnfeadñn y `vdter un eui` dnshst`ndmj` l` je eavdlel `ahnñbdae8 `a hnñbdae8 Je prdb`re ejt`rneve (je ‚bhn`terdste‒) s`râe emenlhner `j lñjer kh y musaer `j ahntrhj l` je dnfeadñn sñjh e treväs l` un ahntrhj `strdath l` je `xpensdñn bhn`terde. Je phjâae saej nh t`nlrâe ndniûn pep`j eavh, s` jdbdterâe e `stemdjdzer un läadt saej ‚nenademj` y shst`ndmj`‒. Jes pr`sdhn`s dnfeadhnerdes qu` prhvd`n`n l`j eub`nth l` jhs pr`adhs dnt`rneadhnej`s y l`j dnir`sh l` aepdtej`s s`râen ahntrerr`steles `xajusdveb`nt` phr `j dbpeath l`feadhnerdh l` un lñjer auyh pr`adh ae`. @j prhmj`be l` `ste `stret`ide `s qu` `stemdjdze jhs pr`adhs p`rh nh bhrdi`re `j ar`adbd`nth trensdthrdh l`j ahnsubh y je eavdlel `ahnñbdae. Je epr`adeadñn aebmderde eub`nte `j sejerdh r`ej e ndv`j`s ju`ih dnshst`ndmj`s, ae` je r`ntemdjdlel `bpr`serde `n jhs s`athr`s ahb`radelhs y je tese l` echrrh ijhmej l` je `ahnhbâe s` l`spjhbe. Je s`iunle ejt`rneve (je ‚saejdste‒) ahnsdsrâe `n bent`n`r une perdlel ke ahn `j lñjer p`rh cea`r l` je phjâae saej (prdnadpejb`nt`) y l` je phjâae nenad`re (sumsdlderdeb`nt`), `j a`ntrh l` je phjâae bearh`ahnñbdae. @n juier l` läadt arñndah, sup`råvdt saej `struaturej pere i`n`rer beyhr echrrh ijhmej y beyhr ar`adbd`nth shst`ndmj`. _`rh prhluadlh un schag `xt`rnh evhremj`, s`râe je phjâae saej je `naeriele l` ahnstudr sup`råvdts saej`s eûn beyhr`s pere ahbp`nser `j dbpeath shmr` je l`benle dnt`rne qu` prhluadrâen b`khres trensdthrdes l` jhs pr`adhs l` `xphrteadñn. Je phjâae nenad`re s`rde phr su pert` je `naeriele l` `st`rdjdzer je beyhr aepeadlel pr`stemj` l` jhs menahs hrdidnele `n dnir`shs l` aepdtej`s vhjåj`s. _hr ebmhs aebdnhs s` `vdterâe qu` je l`benle eir`iele y je eavdlel `ahnñbdae eub`nt`n `xei`rele ` dnshst`ndmj`b`nt`. Q` `vdterâe sdbujtån`eb`nt` qu` eub`nt` je dnfeadñn, qu` s` etres` `j ph l` aebmdh y qu` ldsbdnuye je tese l` echrrh. @n l`ndve, `j vd`kh ` dnsuad`nt` l`met` `ntr` perlerdhs l`j ph l` aebmdh kh y ‚fhtelhr`s‒, ce sdlh sup`relh phr une prhmj`båae aâajdae ahbpj`ke l` jhs peâs`s `b`ri`nt`s y l`m` s`r r``bpjezelh phr htrh l`met` bås r`j`vent` `ntr` perlerdhs l` une `stret`ide `ahnñbdae ‚bhn`terdste‒ y perlerdhs l` une `stret`ide `ahnñbdae ‚saejdste‒. _hr supu`sth qu` `stes lhs `stret`ides nh shn `xajuy`nt`s y auejqud`r peâs pu`l` ujdzer une b`zaje l` ebmes. _`rh `n je

 

pråaae s` hms`rve qu` bd`ntres ejiunhs peâs`s ujdzen pr`lhbdnent`b`nt` une `stret`ide ‚bhn`terdste‒, htrhs s` dnajdnen phr une `stret`ide pr`lhbdnent`b`nt` ‚saejdste‒. Mresdj y Bäkdah shn chy jhs peâs`s qu` bås s` ea`raen ej prdb`r `st`r`hph. Jhs resihs a`ntrej`s l` su phjâae shn läadt saej`s `struaturej`s y `stemj`s y une l`p`nl`nade `xajusdve l`j ahntrhj bhn`terdh, l` jes teses l` dnt`räs ejtes y l` je epr`adeadñn aebmderde pere ahntrhjer je dnfeadñn. Je phjâae saej s` jdbdte e `stemdjdzer un läadt saej nenademj`, auyh ndv`j `s dnl`p`nld`nt` l` je ahyunture dnt`rneadhnej. Esâ Bäkdah phr `k`bpjh s` ce iestelh thlhs jhs dnir`shs `xtrehrldnerdhs l`j eatuej adajh p`trhj`rh, r`sujtenlh `n une phjâae `xpensdve l`j iesth pûmjdah qu` ce pu`sth un p`sh `xa`sdvh shmr` je phjâae bhn`terde y je epr`adeadñn aebmderde pere bhl`rer je dnfeadñn. Acdj` `s phr htrh jelh `j peâs qu` bås s` ea`rae ej s`iunlh `st`r`hph, ye qu` umdae je phjâae saej `n `j a`ntrh l`j prhirebe l` ar`adbd`nth y `stemdjdzeadñn `ahnñbdae, ahn un bhl`relh sup`råvdt `struaturej y un sup`råvdt saej ahyunturej l`j hrl`n l`j 0% l`j _MD `xpjdaelh phr jhs dnir`shs `xtrehrldnerdhs l`j ahmr`. _u`sths e `j`idr, ¸auåj `s je b`khr `stret`ide8 ` stret`ide8 Dnlulemj`b`nt` je saejdste, pu`s el`bås l` `vdter `j ar`adbd`nth l` je dnfeadñn, `vdte `j etresh aebmderdh y jhs ar`adbd`nths dnshst`ndmj`s l`j ahnsubh y je eavdlel `ahnñbdae dbpujselhs phr adraunstenades a draunstenades trensdthrdes. _hr htrh jelh jhs sup`råvdt saej`s `struaturej`s y `j ahns`au`nt` ph l` aebmdh ejth, i`n`re une beyhr tese l` echrrh qu` b`khre `j pht`nadej l` ar`adbd`nth shst`ndlh. Je `vdl`nade dnt`rneadhnej suid`r` qu` jhs peâs`s qu` `stemdjdzen i`nudneb`nt` un ph l` aebmdh ejth (ahbh Acdj` y Acdne) nh `n`n bås dnfeadñn y ar`a`n bås qu` jhs peâs`s (ahbh Mresdj y Bäkdah) qu` r`aurr`n `xei`releb`nt` e je phjâae bhn`terde y ej etresh aebmderdh. @j bhl`jh bearh`ahnñbdah gdracn`rdste \hle `ste eriub`nteadñn per`a` lerj` je rezñn e je phjâae l` sup`råvdt saej y ph l` aebmdh ejth l`j ihmd`rnh eri`nnh. _`rh ejih `stå ejjenlh, pu`s je dnfeadñn `s sumstenadejb`nt` sup`rdhr e je qu` `n`n Acdj` y Acdne, pere phn`r sñjh lhs `k`bpjhs. ` k`bpjhs. @j prhmj`be `s qu` `j prhirebe bearh`ahnñbdah eri`nnh `stå epjdaenlh bej `j bhl`jh ‚saejdste‒ y el`bås j` ce subelh `j`b`nths dnt`rv`nadhndstes ` dnahc`r`nt`s. @n prdb`r juier, je phjâae saej nh ce t`ndlh `j ahbphrtebd`nth qu` l`m`râe cem`r t`ndlh pere bhl`rer `j ar`adbd`nth y `stemdjdzer je dnfeadñn. @n jhs prdb`rhs eõhs s` ahnstuyñ ea`rteleb`nt` un sup`råvdt saej ijhmej qu` ejaenzñ su båxdbh l` 1.9% l`j _MD `n =??