Paper

3Annual /eports Announcement 2ates3 Jall *treet urnal $J*( menerbitkan : macam pengumuman laporan tahunan) %(

>amalan pendapatan tahun ini

'( 0aporan pendahuluan dan :( 0aporan tahunan lengkap Table : $hal %8I( menyajikan hal tersebut, dan memperlihatkan ada perbedaan aktu antara akhir pada tahun fiskal dan pengeluaran laporan tahunan.

30toc 4rices3 Barga saham relatif diperoleh dari center !or research in secrity prices di -niversity o! hicago# Data yang digunakan adalah harga penutupan bulanan dari

 bursa saham Ge ork pada periode anuari %&78 sampai %&88. Table 7 $hal %8I( merepresentasikan hal tersebut.

Inclusion Criteria Kriteria perusahaan yang dimasukkan dalam data) %( Data pendapatan tersedia pada compstat   pada masing-masing tahun %&78%&88. '( Tahun fiskal berakhir :% December  :( Data harga tersedia pada #>*P sekurang-kurangnya %99 bulan 7( Tanggal pengumuman yang tersedia pada Wall 'treet .ornal  !nalisa terbatas sampai & tahun fiscal %&HI-%&8H. Kriteria seleksi mungkin tidak  meakili semua perusahaan

/esults Menentukan bulan E9F sebagai bulan annal report annoncement , dan /P0  M  adalah /"normal Per!ormance 0ndex pada bulan ke M, maka )

Basil numerik dipresentasikan dalam dua bentuk. Cigure % menunjukkan  /"normal per!ormance indices "y month relative to earnings annoncement dates

$+all L +ron, %&8(. Cigure % melakukan plots /P0    , pertama untuk tiga portfolio yang dikonstruksi dari seluruh perusahaan dan tahun yang menyebabkan kesalahan  pada peramalan income. Kedua, untuk tiga portfolio dari perusahaan dan tahun yang menyebabkan kesalahan pada peramalan income adalah negatif. Dan yang ketiga untuk portfolio tunggal pada seluruh perusahaan dan tahun dalam sample.

Portofolio yang  !orecast error nya positif, garis grafiknya berada diatas %. Portofolio yang memiliki  !orecast error   negatif, garis grafiknya berada dibaah %. Kesimpulannya, jika terdapat hubungan antara annal earnings  dan  stoc% prices, maka) •

!PN O %  Positive une4pected earnings changes

•

!PN Q %  Gegative une4pected earnings changes

ika tidak terdapat hubungan antara annal earnings  dan stoc% prices, maka !PN 3 %

56E/6IE7 Nnformasi dalam income number tahunan akan berguna jika income aktual  berbeda dari income yang diharapkan, pasar bereaksi dengan cara yang sama. Bal tersebut ditunjukkan baik oleh figure % yang memperlihatkan hubungan positif antara

tanda error pada forecasting income dan /P0 , serta oleh #hi *1uare statistic $tabel H(. Tidak ada hubungan antara tanda error pada income forecast dan tanda pada rate o!  retrn residal  sampai pada bulan pengumuman.

+anyak informasi pada reported income diantisipasi pasar sebelum annal  report   dirilis. *ebagai illustrasi, drifts dimulai setidaknya %' bulan sebelum laporan

dirilis sampai % bulan sesudahnya.

04ECI8IC /E0U9T0 %.

!da sedikit perbedaan antara hasil pada dua model regresi variabel. Tabel 8 mengklasifikasikan tanda dari variabel kesalahan prediksi pada masing masing variabel. 6ariabel : $naRve model( lebih bagus untuk membentuk portfolio bagi  perusahaan dengan negative !orecast errors. GaRve Model memberikan !orecast  error  yang sama seperti model regresi berikan jika perubahan income  pasar 

adalah 9 dan tidak ada drift dalam income perusahaan. "bservasi ini memiliki

implikasi yang menarik, hal ini mengarah kepada hubungan antara magnitude dari kesalahan income !orecast   dan magnitude dari penyesuaian harga saham abnormal. Cigure % juga menunjukan baha hasil dari kesalahan positive !orecast  lebih lemah untuk variabel : daripada variabel lainnya.

'.

!da kemungkinan sample yang dapat menghasilkan hasil penelitian yang bias. Jalaupun bias tersebut tidak akan berdampak pada hasil, akan tetapi hal tersebut  perlu diingat ketika melakukan interpetasi.

:.

Peneliti juga menghitung hasil dari model regresi menggunakan definisi tambahan dari income) •

•

ash !low, sebagai proksi dari operating income  2et income "e!ore nonrecrring items

Tidak ada variabel yang sukses dalam memprediksi tanda pada residu retrn saham sebagai net income dan 3P' . 7.

Pengujian !PN dan chi-s1uare pada Table H menyarankan baha untuk variabel :, hubungan antar tanda dari kesalahan income !orecast   dan residual retrn  saham  berlaku sampai dua bulan setelah pengumuman. Penjelasan pertama mungkin disebabkan ketika perusahaan yang membuat

 pengumuman di bulan anuari dikeluarkan dari sampel pada tahun tersebut. Penjelasan kedua mungkin ada kesalahan yang bersifat random pada tanggal

 pengumuman. !kan tetapi penjelasan ini dapat disebabkan oleh kemungkinan yang ditimbulkan karena tanggal pengumuman diambil dari Wall 'treet .ornal 0ndex yang diverifikasi bertentangan dengan Wall 'treet .ornal . Penjelasan ketiga mungkin  baha laporan preliminary tidak dianggap oleh pasar sebagai laporan final.

T:E 6A9UE 58 ANNUA9 NET INC5%E /E9ATI6E T5 5T:E/ 05U/CE0 58 IN85/%ATI5N Basil mendemontrasikan baha informasi yang terkandung pada angka income  tahunan berguna dan terkait dengan harga saham. *asaran sebenarnya dari

 bagian ini adalah untuk menilai hubungan penting yang terkait pada net income, dan  pada saat yang bersamaan menyediakan informasi yang terdapat pada income report. Dari beberapa angka perhitungan model yang digunakan peneliti dapat disimpulakan) $%(

*ekitar IH ; dari nilai seluruhinformasi yang muncul dapat dioffsett dan hanya 'H; yang tersedia.

$'(

Dari 'H ; yang tersedia sekitar setengahnya dapat diasosiasikan sebagai informasi yang terkandung pada reported income.

Dua kesimpulan lainnya yang tidak berhubungan dengan bukti adalah) $:(

Dari nilai informasi yang terkandung pada reported income, tidak  lebih dari sekitar %9 sampai dengan %H persen tidak diantisipasi pada bulan yang dilaporkan.

$7(

Gilai informasi yang dsatukan dengan income nm"er   pada saat dirilis oleh konstitusi, secara rata-rata hanya '9 persen dari nilai seluruh informasi yang sampai kepasar pada bulan tersebut. Kesimpulan kedua mengindikasikan baha acconting income nm"er 

menerima sekitar setengah dari dampak bersih atas seluruh informasi yang tersedia selama %' bulan sebelum dirilis. Kesimpulan keempat menyarankan baha net  income hanya berkontribusi sekitar '9; dari nilai seluruh informasi pada bulan

 perilisannya. Paradoks yang muncul berkaitan dengan kenyataan ) $a( Nnformasiinformasi lain biasanya dirilis dalam bulan yang sama seperti reported income# $#ontohnya ) dengan pengumuman dividen atau barangkali item lainnya dalam laporan keuangan(5 $b( H; -- &9; net e!!ect   dari informasi tentang actal income telah terlihat dalam harga sekuritas pada bulan pengumuman5 dan $:( Periode annal  report  satu dan satu setengah bulan telah menjadi sejarah.

Basil yang didapat adalah bias secara sistematis bertentangan dengan temuan  pada laporan akuntansi disebabkan) 1#

the assmption that stoc% prices are !rom transactions which have ta%en place  simltaneosly at the end o! the month

#

the assmption that there are no errors in the data

*#

the discrete natre o! stoc% price $otations

4#

the presmed validity o! the 5errors in !orecast model 

7#

the regression estimates o! the income !orecast errors "eing random varia"les, which implies that some misclassi!ications o! the 5tre earnings !orecast errors are inevita"le#

Concluding Remarks

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menilai kegunaan dari angka acconting nm"er  yang ada dengan menguji informasi yang terkandung dan jangka

aktunya. *emua informasi yang tersedia mengenai suatu perusahaan, setengahnya atau lebih dapat ditangkap pada tahun income nm"er   yang bersangkutan. Peneliti tidak menemukan disconcerting   baha pasar beralih kepada sumber lain yang dapat  bertindak lebih cepat dari pada laporan laba rugi tahunan perusahaan. Tugas penelitian lebih lanjut adalah mengindentifikasi media yang digunakan oleh pasar untuk mengantisipasi net income) apakah bantuan dari interim report s dan dividend annoncementsS sebagai investigasi lebih lanjut. +agi akuntan, ada masalah

dari penilaian biaya penyiapan annal  income report s berhubungan dengan interim report s yang lebih tepat aktu.

Bubungan antara magnitude $bukan selalu E signF( dari perubahaan une4pected income dan assosiasi harga saham yang telah disesuaikan juga dapat diinvestigasi lebih lanjut.