Ofp-3.Vremenska Vrijednost Novca

OSNOVE FINANCIRANJA PODUZEĆA

VREMENSKA VRIJEDNOST NOVCA Doc. dr. sc. Danijela Miloš Sprčić

CIJENA NOVCA I KAPITALA 

Cijena novca 



Cijena koja se mora platiti za pribavljena novčana sredstva s rokom raspolaganja kraćim od godine dana

Cijena kapitala 

Cijena koja se mora platiti za pribavljena novčana sredstva s rokom raspolaganja duljim od godine dana

CIJENA KAPITALA = TROŠAK KAPITALA

prinos

kS

Premija

kS

cijena (trošak) kapitala

kF

nerizična kamatna stopa

rizika

kR Nerizična kamatna stopa

rizik

kF

premija rizika

kR

NERIZIČNA KAMATNA STOPA I PREMIJA RIZIKA 

Nerizična kamatna stopa 





Kamatna stopa koja se postiže na nerizična ulaganja Državni vrijednosni papiri

Premija rizika   

Nagrada u vidu dodatnih mogućnosti zarađivanja za preuzeti rizik Rastuća konveksna funkcija prema veličini rizika Pojedinci su osjetljivi na veličinu preuzetog rizika pa njihova premija rizika raste brže od samog porasta rizika

PREMIJA RIZIKA 

Premija rizika sastoji se od 

Premije rizika naplate (kreditni rizik)  Što je veći rizik izostanka isplate kamata i/ili





Premije likvidnosti 



nominalne vrijednosti duga to je veća kamatna stopa koja se zahtijeva za takva ulaganja Ocjena kreditnog rejtinga ključna za ocjenu rizika naplate Što je investicija manje likvidna veći je rizik njenog unovčavanja po očekivanoj cijeni

Premije dospijeća 

Što je duže dospijeće investicije, veći je rizik predvidivih novčanih tokova u budućnosti

kS     

kS krf ki kR kF

( k rf

ki )

cijena kapitala realna nerizična kamatna stopa premija rizika inflacije – očekivana inflacija premija rizika nominalna nerizična kamatna stopa

kS

kF

kR

kR

kR

kp

kl

kS

(k r

ki )

kR kp kl kv

kv kp

premija rizika premija rizika naplate premija likvidnosti premija vremena do dospijeća

kl

kv

Vremenska preferencija novca 

Označava veću sklonost novcu u sadašnjosti prema istom iznosu novca u budućnosti



Ljudi su skloniji sadašnjoj potrošnji prema istom opsegu potrošnje u budućnosti 

odgodit će sadašnju potrošnju samo ako očekuju veći opseg potrošnje u budućnosti

Razlozi postojanja vremenske preferencije novca  

Rizik pritjecanja novca u budućnosti Inflacija 



Mogućnost pada kupovne moći

Mogućnost upotrebe novca u sadašnjosti 



zadovoljavanje potreba mogućnost uvećavanja novca njegovim ulaganjem

Vremenska preferencija novca 

Što su novčani primici udaljeniji od sadašnjosti, vremenska preferencija je izraženija 



izraženiji su rizici pritjecanja novca i gubitka njegove kupovne moći

Što su novčani izdaci udaljeniji od sadašnjosti imaju manji teret za pojedinca

Vremenska vrijednost novca 

Kvantifikacija vremenske preferencije novca  





izračunavanje sadašnje vrijednosti očekivanih novčanih tokova izračunavanje buduće vrijednosti sadašnjih ulaganja mogućnost usporedbe novčanih iznosa kroz vrijeme

Temeljna kvantitativna metoda financija matematika financija

Izračun vremenske vrijednosti 

Složenim kamatnim računom  



sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova izračunava se tehnikom diskontiranja buduća vrijednost sadašnjih novčanih tokova izračunava se tehnikom ukamaćivanja

Pomoću kamatne odnosno diskontne stope  

stopa po kojoj su investitori voljni uložiti novac u neki financijski instrument ili u drugu imovinu nerizična kamatna stopa i premija rizika kako ih vrednuje prosječan investitor

Ukamaćivanje sadašnja vrijednost

konačna vrijednost

Vt

V0 (1 k )

t

kamatni faktor prve tablice

Vt

V0 I

t k

broj godina

Diskontiranje

sadašnja vrijednost

V0

1 Vt t (1 k ) diskontni faktor

druge tablice

V0

Vt II kt

Konačna vrijednost anuiteta broj godina pritjecanja anuiteta

AT

(1 k )T At k

1

faktor ukamaćivanja anuiteta

anuiteti = jednaki godišnji iznosi

treće tablice

AT

T k

At III

Sadašnja vrijednost anuiteta T

A0

(1 k ) 1 At T (1 k ) k faktor diskontiranja anuiteta četvrte tablice

A0

T k

At IV

Izračunavanje anuiteta

T

At

(1 k ) k A0 (1 k )T 1 anuitetski faktor pete tablice

At

T k

A0V