MONOGRAFIA PRESUPUESTO DE CAPITAL.docx

Presupuesto de Capital PRESUPUESTO DEL CAPITAL

1. INTRODUCCIÓN El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, por lo tanto el asesor debe evaluar la conveniencia de invertir en edificios industriales y comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, muebles y útiles, etc. El problema de la inversión de capital fijo es esencialmente la determinación de si las utilidades previstas para un proyecto propuesto, son suficientemente atractivas para garantizar la inversión de fondos en ese proyecto. La inversión se hace en una fecha determinada, mientras que las utilidades están esparcidas a largos plazos en el futuro. 2. INTERROGANTES QUE CONTESTA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL El presupuesto de capital contesta tres preguntas básicas: cuánto invertir, en qué

invertir y dónde obtener los recursos para realizar los

proyectos. Comentemos acerca de cada una de ellas. - La determinación del tamaño óptimo de la empresa probablemente es más un problema de economía que de finanzas. En teoría se dice que la empresa deberá

crecer hasta el punto en que empiecen a operar los

rendimientos decrecientes. - Determinar en qué invertir se refiere a las decisiones de inversión y determinar la estructura de activos de la empresa a la cual hace referencia con frecuencia Joel Dean en su libro Capital Budgetiiig. Determinar cuál será la relación óptima de activos circulantes y no circulantes considerando el tipo de negocio y el riesgo que se tenga que asumir. (Lógicamente existe ESAD – Tercer año 3ro.

1

Presupuesto de Capital mayor riesgo en empresas que tienen la mayor parte de sus recursos en activos fijos.) - La determinación de las fuentes de financiamiento. La regla de decisión concerniente al presupuesto de capital deberá ser, tal como lo mencionamos con anterioridad: buscar las fuentes de financiamiento más baratas y lograr invertir en los proyectos más rentables.

3. CONCEPTO. El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo programa para investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la rentabilidad futura de la empresa dependen de las decisiones de inversión que se tomen en la actualidad.

ESAD – Tercer año 3ro.

2

Presupuesto de Capital 4. CLASIFICACIÓN 4.1 Los proyectos de expansión Son los que se realizan con el objetivo de ampliar las operaciones de la empresa, lo cual se realiza regularmente a través de la adquisición de activos fijos. Una empresa que requiere aumentar su capacidad de producción debido al éxito de sus productos en el mercado con toda probabilidad necesitará adquirir más maquinaria y equipo para incrementar su capacidad productiva y poder satisfacer la creciente demanda. Los beneficios esperados de los proyectos de expansión se relacionan fundamentalmente con el incremento de los ingresos de la empresa.

4.2 Los proyectos de reemplazo o renovación Son los que tienen relación con el substitución de activos fijos que ya están desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparación mayor o la reconstrucción de un activo fijo ya existente. También es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todavía está funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnología más eficiente para la producción de un bien o servicio. Los beneficios esperados de los proyectos de reemplazo tienen relación con reducciones en los costos de producción, aunque en ocasiones también proporcionan aumentos en los ingresos. Otros

fines:

no

hay

adquisición

de

activos

fijos,

fondos

comprometidos a largo plazo.

4.3 Otros fines

ESAD – Tercer año 3ro.

3

Presupuesto de Capital Algunos gastos de capital no dan resultado la adquisición o la transformación de Activos tangibles. En cambio implican una asignación de fondos a largo plazo en espera de un rendimiento futuro. Estos gastos incluyen desembolsos para publicidad, investigación y desarrollo, consultoría administrativa y nuevos productos

4.4. Clasificación de las inversiones Existen muchas clasificaciones de las inversiones. Aquí sólo se pretende presentar algunas de ellas. Recuérdese que una inversión de capital es aquella que rinde beneficios durante varios años en el futuro, a diferencia de otros tipos de inversiones que rinden todos sus beneficios en el periodo actual. En este caso dejarían de considerarse inversión para considerarse un gasto, pues el beneficio se obtuvo en el presente ejercicio. Las inversiones se pueden clasificar de la siguiente manera: 4.4.1. Inversiones obligatorias. Una empresa podrá estar obligada a hacer ciertas inversiones para evitar la contaminación ambiental, o bien, mejorar ciertas instalaciones para prevenir los riesgos industriales. 4.4.2. Inversiones no lucrativas. Se incluye dentro de esta clasificación la construcción de gimnasios o albercas para los trabajadores. Existen beneficios de carácter intangible, dado que los obreros o empleados contentos no pensarán en hacer huelgas y mejorarán su productividad. En el pasado, una prestigiosa universidad resolvió una huelga de maestros y alumnos inconformes "invirtiendo" en un equipo de fútbol americano que ayudó a la negociación con el estudiantado, el cual se unió a partir de ello para dar apoyo a su alma mater. 4.4.3. Inversiones cuya rentabilidad resulta difícil de medir. Se incluyen dentro de este grupo de inversiones el desarrollo de ejecutivos, la duda ESAD – Tercer año 3ro.

4

Presupuesto de Capital es: hasta qué grado, una maestría o un diplomado para los ejecutivos puede repercutir en beneficio para la empresa; campañas publicitarias en donde resulta difícil aislar qué incremento en los ingresos es atribuible a dichas campañas; desarrollo de nuevos productos en donde el mercado es incierto. 4.4.4. Proyectos de reemplazo. Se podrá adquirir equipo moderno para reemplazar equipo usado, lo cual habrá de provocar una reducción en los costos, o posiblemente un incremento en la capacidad productiva; también es posible que exista una reducción en capital de trabajo. 4.4.5. Proyecto de expansión. En estos casos se espera que se incrementen los ingresos totales de la empresa debido a una ampliación en las instalaciones que permita una producción de los mismos artículos que maneje o bien, permita aumentar sus líneas de productos. 4.4.6 Proyectos con flujos convencionales y no convencionales. Para Bierman, los proyectos con flujos convencionales son aquellos que al inicio se tienen como flujos negativos a consecuencia de la inversión y posteriormente se tienen como flujos positivos. Los proyectos con flujos no convencionales son aquellos que alternan flujos positivos y negativos posteriores a los de la inversión. Estos tipos de inversiones conducen a error, al calcular la tasa interna de rendimiento de los proyectos, lo cual se habrá de explicar posteriormente. 4.4.7. Proyectos rutinarios o tácticos y proyectos estratégicos. Si el proyecto que se analiza mantiene el mismo grado de riesgo para la compañía, se considera un proyecto rutinario. Por el contrario, si el proyecto tiene un riesgo mucho más elevado del que asume la empresa en sus proyectos, especialistas en la materia lo consideran estratégico. Una empresa que se caracteriza por introducir anualmente en el mercado productos novedosos (fadproducts) podrá realizar un proyecto

ESAD – Tercer año 3ro.

5

Presupuesto de Capital no rentable, pero destinado a mantener imagen ante los consumidores de que la empresa en cada año saca al mercado productos novedosos. 4.4.8. Proyectos para atacar nuevos mercados o nuevos productos que por tener elevado riesgo se les pide un rendimiento mayor. 4.4.9. Aceptar o rechazar una orden especial a largo plazo que implica la necesidad de adquirir nuevo equipo para poderla satisfacer. 4.4.10. Proyectos complementarios. En caso de que se realice un proyecto,

necesariamente

debe

realizarse

también

otro

complementario. 4.4.11. Proyectos mutuamente excluyentes. Si se acepta uno de los proyectos, se tiene que rechazar el otro. 4.4.12. Desinversiones. Cierre de plantas, eliminación de productos o departamentos. El presupuesto de inversiones no debe considerarse como sinónimo de presupuesto de activos fijos. No sólo abarca inversiones en activos fijos, sino también incluye inversiones en acciones de otras compañías ya sea asociada o subsidiaria. También incluye campañas publicitarias cuyo costo actual puede incurrirse en espera de mayores utilidades en el futuro. Las investigaciones de mercados sobre nuevos productos y Ia publicidad con efectos acumulativos también se clasificarán como inversiones a largo plazo. Adicionalmente indica: Un presupuesto de capital se refiere a desembolsos capitalizables, pero no en un sentido contable o fiscal, sino en un sentido económico. Hace hincapié también en lo concerniente a inversiones en acciones de otras empresas que las decisiones de inversión del presupuesto de capital se relacionan con un estudio de las oportunidades para llevar a cabo inversiones internas rentables. ESAD – Tercer año 3ro.

6

Presupuesto de Capital

5. PROCESO DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL. Un proyecto de inversión puede ser expresado en la forma de distribución de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una distribución de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo cuantitativamente como la desviación estándar de la distribución. Como resultado de ello, la selección de un proyecto de inversión puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin embargo, para fines de introducción de la elaboración del presupuesto del capital mantenemos constante en riesgo. La elaboración del presupuesto del capital involucra: •

La generación de propuesta de proyectos de inversión, consistente

con los objetivos estratégicos de la empresa. •

Costo del proyecto.

•

La estimación de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales

incluyendo la depreciación y después de impuestos para el proyecto de inversión. •

La evaluación de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

•

Estimación del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

•

Costo de capital apropiado al cual se deberán descontar los flujos de efectivo.

ESAD – Tercer año 3ro.

7

Presupuesto de Capital •

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimación del valor de los activos para la empresa.

•

Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento esperado.

•

La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.

•

La revaluación continúa de los proyectos de inversión implementados y el desempeño de auditorías posteriores para los proyectos completados.

6. PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL. Calcular la inversión inicial. La inversión inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido. Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el de flujo de efectivo que genera. De ahí la pregunta, ¿cuál de los dos conceptos es el aceptado para la evaluación de un proyecto? ¿Por qué se le asigna mayor importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de inversión que a la utilidad?

ESAD – Tercer año 3ro.

8

Presupuesto de Capital El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efectúen en la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que el contador de la empresa determine con cierto método, que puede variar de acuerdo con la opinión de otra persona de la organización. Otro discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej. Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos del periodo o capitalizarse. Para determinar la utilidad contable no se toman en consideración los costos de oportunidad, que sí son importantes para evaluar un proyecto de inversión. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciación, ya que por un lado se carga a los ingresos deduciéndolos para determinar la utilidad gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro en efectivo que genera la depreciación por su efecto fiscal. Calcular el valor de recuperación Después de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías. Es así, como el Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Económico Agregado-EVA- y el V.C.A. – Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del mercado y según sus actividades agreguen o resten valor a la organización. El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de retorno sobre el capital r y el costo de capital c* y luego multiplicando el resultado por el valor económico en libros del capital comprometido en el negocio. La diferencia entre el valor total del mercado - la cantidad que los inversionistas pueden llevarse- y el capital invertido - el dinero que ellos han puesto - es él VA. Esto significa que la valuación de la acción en el mercado de una empresa es igual al capital que la

ESAD – Tercer año 3ro.

9

Presupuesto de Capital empresa realmente ha invertido más un premiun por su EVA proyectado y descontado a un valor presente. La técnica del VCA es una depuración o avance del EVA en el sentido de que la prueba final de creación de valor se hace sobre los movimientos de generación de fondos de capital de trabajo en Disponible. 7. TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL. 7.1. Período de evaluación. La técnica del periodo de recuperación (RP) tiene el objetivo de determinar cuánto tiempo tardará la empresa en recuperar la inversión realizada en un proyecto de inversión. De acuerdo con esta técnica entre más rápido se recuperen los recursos monetarios destinados a un proyecto, tanto mejor. Para aplicar esta técnica los administradores de la empresa deben primeramente establecer un parámetro con respecto a en cuánto tiempo debe recuperarse la inversión en los proyectos de capital. Si el periodo de recuperación de un proyecto es mayor que el parámetro previamente establecido el proyecto no se acepta; pero si su periodo de recuperación es igual o menor que dicho parámetro el proyecto es aceptado 7.2. Período de recuperación descontado. A diferencia del RP simple, el método del Periodo de Recuperación Descontado (DRP) sí considera el valor del dinero en el tiempo. El DRP, por supuesto, es muy semejante al RP simple, la diferencia es que en lugar de trabajar con los flujos de efectivo nominales del proyecto, el DRP primero los descuenta (es decir, los lleva a valor presente) para compararlos con la inversión inicial que está a valor presente 7.3. VPN.

ESAD – Tercer año 3ro.

10

Presupuesto de Capital El método del valor presente neto (VPN) consiste en llevar todos y cada uno de los flujos de efectivo que generará el proyecto a valor presente y restar la inversión inicial. Esta diferencia es la cantidad adicional que un proyecto le agregará (o le restará) al valor actual de la empresa. Si el proyecto le agrega valor a la empresa – es decir, es positivo – entonces el proyecto debe aceptarse. Por el contrario, si el VPN de un proyecto es negativo esto significa que, de aceptarse, el proyecto le restaría valor a la empresa. El criterio del VPN es muy claro si el VPN es positivo (incluyendo al cero como valor positivo) el proyecto debe realizarse, si el VPN es negativo el proyecto no debe efectuarse 7.4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó (IRR). Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el precio original) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso de la inversión, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el proyecto será aceptable.

ESAD – Tercer año 3ro.

11

Presupuesto de Capital

BIBLIOGRAFIA



Fundamentos de administracion financiera, james c. Van horne,john m.

Wachowicz, jr.,octava edicion,ed. Pearson educacion. 

Presupuesto de capital, contadura pública



Http://www.perucontable.com/



Http://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/09/tecnicas-de-evaluacion-del-

presupuesto-de-capital-recuperado1.pdf

ESAD – Tercer año 3ro.

12