Monografía Mercado de Dinero

 

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

ECONOMÍA MONETARIA Y BANCARIA

“MERCADO DE DINERO (TEORÍA CUANTITATIVA) Y EMISIÓN MONETARIA” MG. CPC MANUEL ENRRIQUE PINGO ZAPATA ESQUEN CARHUARICRA ANGELO MAGNO SAYHUA BRANDON SALDARRIAGA MILLONES CLAUDIA CUENTAS CAYULLA ANA LUCÍA QUISPE GONZALES MARCO ANTONIO JARA CABALLERO ANGELO ADONIS IGREDA DIAZ BELIZA CONSUELO

2020

 

ÍNDICE INTRODUCCIÓN.......................................................................................................................1

CAPÍTULO I MERCADO DE DINERO...................................................................................3 1.1 1.1

EV EVOL OLUC UCION ION DE DEL LM MER ERCA CADO DO D DE ED DIN INER ERO O........ ............... .............. ....................................... .................................3 .3

1.2 DEFINICIÓN................................................................................................................4 1. 1.3 3

OF OFER ERTA TA Y DE DEMA MAND NDA A DE DINE DINER RO....................................................................6

 A) OFERTA DE DINE DINERO RO..................................................................................................6 B) DEMA DEMANDA NDA DE DINE DINERO RO..............................................................................................7 C) EQUILIBRIO DE MERCADO DE DINERO ...............................................................8 D) CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DINERO...............................................8 

FUNCIONES PRINCIPALES......................................................................................8

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FUNCIONES DEL MERCADO MONETARIO...........................................................8

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CLASIFICACIÓN.....................................................................................................8

E) PRINCIPAL PRINCIPALES ES MERC MERCADOS ADOS MON MONETARIOS ETARIOS..........................................................9 CAPÍTULO II MERCADO DE DINERO EN EL PERÚ.......................................................10 2.1 EFICIENCIA DEL MERCADO INTERBANCARIO................................................10 2.2 POLITICA MONETARIA DEL BCRP......................................................................11 2.3 ¿CÓMO HACE EL BCRP PARA QUE LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA SE SITÚE EN EL NIVEL DE REFERENCIA QUE FIJA EL DIRECTORIO?.................................................................................................................13 2.4 ¿CÓMO SE RELACIONA LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA CON LAS TASAS DE INTERÉS I NTERÉS PARA AHORROS Y PRÉSTAMOS?.............................14 2.5 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU ...........14 2.5.1 OPERACIONES DE REPORTE DE MONEDAS (REPO DE MONEDAS) ....15 2.5.2 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DEL BCRP (CD BCRP) ..............................15 CAPITULO III ENCAJE LEGAL EN EL PERÚ........ ............... .............. .............. .............. .......................... ................................18 .............18 3.1 ENTIDAD ENCARGADA DE LA POLÍTICA MONETARIO EN EL PERÚ.........20 CAPITULO IV MEMORIA.......................................................................................................22 4.1 INFORME ECONOMICO (MEMORIA 2019).......................................................22 4.1.1 TASAS DE INTERES (SOLES)...........................................................................22 Figura V Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019...........23

4.1.2 TASA DE INTERES (DOLARES)........................................................................23 Figura VI Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019 ..........24

CAPITULO V CASOS PRÁCTICOS....................................................................................25 CASO 1.............................................................................................................................25 CASO 2.............................................................................................................................26 CASO 3.............................................................................................................................26

 

CASO 4.............................................................................................................................27 CAPITULO VI CONCLUSIONES..........................................................................................30 CAPITULO VII REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS.........................................................32

 

INTRODUCCIÓN Tomando en cuenta la versión clásica de la Teoría Cuantitativa del Dinero se prescribe que establece una relación directa entre la cantidad de dinero existente en una economía y el comportamiento de los precios. Su origen se encuentra en los distintos intentos de explicar la inflación que se produjo en Europa tras el descubrimiento de América y los ingresos de tesoros al continente. De esta manera, a lo largo de la historia se han usado diferentes bienes bie nes com como o med medio io de cam cambio bio.. En alg alguno unoss ca casos sos estos estos han han oc ocasi asion onado ado distorsiones en los mercados. Los metales ganaron la batalla a las mercancías a fin de facilitar los intercambios, y los futuros descubrimientos de oro y plata alterarían de forma sucesiva los frágiles equilibrios monetarios. Este cambio en los agregados monetarios se evidencia en los precios. El problema hallado radica en que también unos de los conceptos claves de la teoría cuantitativa es la diferenciación entre valores reales de dinero y valores nominales de dinero. En el primer caso, el dinero en términos reales se mide en la unidad monetaria corriente o moneda vigente de un país, en cambio en el segundo caso, el dinero en términos reales, finalmente, es una cantidad de productos, bienes o simplemente un grupo de productos pudiendo ser una canasta del consumidor. Es decir que, el dinero en términos reales, puede tener infinidad de formas de medición. Otra forma de medir el dinero en términos reales es relacionada al tiempo que se tiene disponibilidad de gasto, pudiendo ser días, semanas o meses, dependiendo de cómo se quiera medir. Porr ejem Po ejempl plo, o, un una a fa fami mililia a tien tiene e un ga gast sto o me mens nsua uall prom promed edio io y un in ingr gres eso o recibido; dicho gasto puede ser dividido por semanas, es decir, en cuatro partes iguales. Si dividimos el ingreso de dinero entre la proporción diaria de gasto, tendremos una cantidad de días que pueden ser financiados con los ingresos de dinero; entonces, si se pueden financiar, digamos, tres semanas, se podría sostener que la cantidad real de dinero son tres semanas, pudiendo ser, obviamente, más o menos. Para Pa ra el de desa sarr rrol ollo lo de es esta ta mono monogr graf afía ía se ha pl plan ante tead ado o id iden entif tific icar  ar  plenamente la definición de Mercado de dinero, para, posteriormente, hallar la 1

 

relación que posee con la Teoría Cuantitativa del Dinero. Esta investigación se completa con las estadísticas brindadas por el Banco Central de Reserva (BCR). Se finaliza con casos prácticos, los cuales ampliaran o reforzarán todo lo explicado de manera teórica.

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CAPÍTULO I MERCADO DE DINERO 1.1EVOLUCION DEL MERCADO DE DINERO La prop propia ia ev evol oluc ució ión n de la huma humani nida dad d llev lleva a al surg surgim imie ient nto o de ec econ onom omía íass monetarias, en las que existen agentes económicos con excedentes financieros el ahorro interesados en recibir un determinado beneficio por la cesión temporal de sus superávits; a la vez, existen otros agentes económicos deficitarios y necesitados de recursos monetarios para invertir en la economía real, que están dispuestos a pagar una cierta cantidad de dinero por disponer de los mismos de forma transitoria. Estos agentes económicos encuentran en los merca mer cados dos financ financier ieros os el mecani mecanismo smo idóneo idóneo pa para ra interc intercamb ambiar iar sus act activo ivoss financieros, es decir, el lugar donde concurren compradores y vendedores para negociar estos activos y destinarlos hacia los sectores más productivos de la sociedad. Desd De sde e la prim primer era a fo form rma a de or orga gani niza zaci ción ón ec econ onóm ómic ica a de la so soci cied edad ad (la (la comunidad primitiva), cuando la producción necesaria se desborda y aparece el excedente, el mercado se presenta como un trueque: los grupos que realizaban o se especializaban en labores como la pesca, agricultura y cerámica se vieron en la necesidad de intercambiar el producto de sus actividades por otras de las que no podían abastecerse por múltiples razones. Con el surgimiento del dinero como expresión y medio más equitativo para ef efec ectu tuar ar el in inte terc rcam ambi bio o de me merc rcan ancí cías as,, se lo logr gra a un av avan ance ce en cu cuan anto to a mecanismos y formas de ahorro e inversión y se permite la separación entre ellos. La gén génesi esiss de los sistem sistemas as financ financiero ieross se encuen encuentra tra con condic dicion ionada ada por el surg su rgim imie ient nto o del del dine dinero ro co como mo medi medio o de in inte terc rcam ambi bio o gene genera raliz lizad ado o en la economía de un país, lo que a su vez se convierte en un punto de partida importante para el desarrollo de mecanismos y formas de ahorro e inversión. La propia evolución de la humanidad lleva al desarrollo de las economías monetarias, en las que existen agentes económicos con excedentes financieros 3

 

 –ahorro– interesados en recibir un determinado beneficio por la cesión te temp mpor oral al de su suss supe superá rávi vits ts;; a la ve vezz exis existe ten n otro otross ag agen ente tess ec econ onóm ómic icos os defifici de cita tari rios os y ne nece cesi sita tado doss de re recu curs rsos os mo mone neta tario rioss pa para ra in inte terv rven enir ir en la economía real –inversión–, que están dispuestos a pagar una cierta cantidad de dinero por disponer de los mismos de forma transitoria.  Así, toda persona natural o jurídica puede acumular efectivo en forma de ahorro, y el sistema financiero aparece para canalizar este excedente desde los oferentes de fondos hacia los demandantes de fondos. En estos ahorristas el sistema financiero encuentra la posibilidad de invertir sus ahorros ofreciendo variedades de préstamos. Así aumenta tanto el volumen del ahorro, como el de la inversión, propiciando de esta forma el crecimiento económico. Este simple proceso de oferta y demanda de recursos financieros desde sus formas más primitivas hasta las más sofisticadas, nos conduce hacia la misión fundamental del sistema financiero que está dada en captar el excedente de los ahorradores y canalizarlo hacia los prestatarios públicos o privados, lo que resulta vital por dos razones: la primera es la no coincidencia, en general, de ahorradores e inversionistas; la segunda es que los deseos de ahorradores e inversionistas tampoco necesariamente coinciden, ya sea respecto al grado de liquidez, seguridad o rentabilidad de los activos emitidos por estos últimos, por  lo que los intermediarios han de llevar a cabo una labor de transformación de activos, convirtiéndolos en otros más aptos a los deseos de los ahorradores. La trascendencia del sistema financiero se sitúa en relación con los efectos que se derivan de su actuación sobre oferentes y demandantes de fondos, lo que condiciona las mutuas e intensas implicaciones entre economía real y sistema financiero. 1.2 DEFINICIÓN También llamado "mercado de dinero" es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde no existe regulación financiera, donde se emiten y negocian activos a corto plazo. Se dice que el mercado monetario es de bajo riesgo porque en algunos casos es el estado el emis em isor or de los los ac actitivo voss o ta tamb mbié ién n pr pres esta tata tari rios os in inte tern rnac acio iona nale les, s, ba banc ncos os

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comerciales, grandes empresas públicas o privadas que cuenta con una alta y reconocida solvencia. También se puede decir que el mercado monetario es de alta liquidez por la existencia de mercados secundarios, amplios y muy potentes que garantiza la rápida y fácil negociación de los títulos y que es consustancial con estos mercados. El mercado monetario engloba los depósitos interbancarios (cuyos tipos de intereses sirven de referencia para otras operaciones) y la contratación de valores de empresas a corto plazo siempre y cuando estos valores se negocien en la bolsa. Este mercado permite a las instituciones financieras contar con recursos para cubrir necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por  retiros no programados o inesperados de depósitos. Estos recursos también pueden ser usados para cumplir con los requerimientos de encaje, los cuales esta es tabl blec ecen en que que la lass in inst stitu ituci cion ones es fina financ ncie iera rass de debe ben n ma mant nten ener er recu recurs rsos os depositados en el Banco Central. La fluidez del mercado interbancario permite que las entidades financieras pued pu edan an ut utili iliza zarr sus sus re recu curs rsos os ex exce cede dent ntes es y ob obte tene nerr rend rendim imie ient ntos os po porr la colocación de dichos fondos a muy corto plazo. En el caso que no pudiera obte ob tene nerr el menc mencio iona nado do re reto torn rno, o, es esto toss exce excede dent ntes es se serí rían an un co cost sto o qu que e cargarían a sus clientes. También, las instituciones financieras que tienen déficit de liquidez pueden cubrirlo fácilmente en un mercado interbancario eficiente, de lo contrario, tendrían problemas de incumplimiento de obligaciones y se verían obligadas a mantener excedentes de liquidez ociosos, con el costo que ello representaría para la sociedad. La importancia del mercado monetario ha ido en aumento en los últimos años desarrollando una flexibilidad importante, esto se aprecia tanto en sus tipos de interés como en el elevado volumen de contratación de activos del mercado monetario. Cabe resaltar que no por el hecho de ser un mercado de mayoristas otras operaciones que se hacen a corto plazo tienen la consideración de pertenecer  5

 

al mercado monetario, sino solamente aquellas que se realizan en mercados mayoristas altamente especializados. El banco central, máxima autoridad en materia monetaria de un país, además de poseer el monopolio de la emisión del dinero legal (billetes y monedas), tiene la misión de controlar la cantidad de dinero que circula en la economía del país (oferta monetaria), vigilando y supervisando el sector de la banca. Su principal función es llevar a cabo la ejecución de la política monetaria del esta es tado do,, co con n el ob obje jetitivo vo de mant manten ener er la es esta tabi bililida dad d de lo loss prec precio ios, s, el mantenimiento del empleo y el crecimiento económico del país. 1.3OFERTA Y DEMANDA DE DINERO En el mercado de dinero interactúan: por un lado, el banco central, encargado de controlar la cantidad de dinero de la economía (oferta monetaria) y, por otro lado, los agentes económicos, demandando dinero según sus necesidades (demanda monetaria).  A) OFERTA DE DINERO El dinero que circula en una economía está compuesto por el efectivo en mano ma noss de dell púbi púbico co y lo loss depó depósi sito toss ba banc ncar ario ios, s, es esta tass ma masa sass so son n la lass qu que e conforman lo que se conoce como oferta monetaria. La cantidad de dinero que circula en una economía debe corresponder con las necesi nec esidad dades es rea reales les de interc intercamb ambios ios qu que e exi exige ge dicha dicha econom economía, ía, y ést éstas, as, vendrán dadas por la cantidad de bienes y servicios que se produzcan en el país (PBI). Es decir, la oferta monetaria de un país debe ser justamente la que su economía necesite para que funcione adecuadamente en ese momento, ya que, de lo contrario, generarían desajustes y desequilibrios económicos, dando lugar a escenarios de inflación o desempleo.  Ante estos escenarios, se justifica la intervención del estado mediante su política monetaria, tomando las medidas necesarias para controlar la cantidad de dinero existente en la economía. En este sentido, hay que señalar que una decisión de incrementar la oferta monetaria debería corresponder siempre con

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un aumento real en la oferta de bienes y servicios; es decir, debería obedecer a una necesidad originada por el aumento de la producción. Controlar la oferta monetaria implica, automáticamente, controlar el precio del dinero y éste no es otro que el tipo de interés (porcentaje de interés, entendido éste como la renta que se debe pagar por el uso de un dinero prestado). Efectivamente, el dinero es un bien y como tal, es ofertado y demandado por  los agentes económicos y, por lo tanto, tiene un precio al que se intercambia. Este precio es el tipo de interés. En una economía de mercado, este precio del dinero estaría fijado por la ley de la oferta y la demanda. Sin embargo, en la actualidad, la mayoría de los países están regidos por un sistema de economía mixta, en la que el Estado interviene en el mercado de dinero mediante su política monetaria. En este sentido, la oferta monetaria está controlada por la autoridad monetaria de cada país. De momento, podemos concluir que la oferta monetaria, junto con el tipo de interés, son las variables de las que disponen los bancos centrales para controlar la cantidad de dinero en circulación y, con ello, intentar acelerar o frenar la actividad económica de un país. B) DEMA DEMAND NDA A DE D DIN INER ERO O La demanda de dinero es la cantidad de dinero en efectivo que los agentes económicos desean mantener en un momento determinado.  Al igual que ocurre con la oferta monetaria, la demanda de dinero de una economía también depende del volumen de intercambios que se realicen; es decir, de la actividad económica y, por lo tanto, estará relacionada con la producción nacional del país. Los agentes económicos necesitan disponer de cierta cantidad de dinero para efectu efe ctuar ar sus pa pagos gos diarios diarios y sus transa transacci ccion ones es ec econó onómic micas. as. Por otr otro o lad lado, o, como com o pre preca cauci ución ón ant ante e pos posibl ibles es gastos gastos imp imprev revist istos os y pa para ra ten tener er suf sufici icient ente e capacidad para realizar transacciones en el futuro, el dinero se atesora en forma de ahorro. La demanda de dinero también está vinculada, como la oferta monetaria, con el tipo de interés. Con el dinero, al igual que ocurre con un bien normal, se 7

 

cumple la ley de la demanda: si disminuye su precio, la cantidad demandada de dinero aumentará, ya que será más accesible y barato la obtención de un préstamo; y si suben los tipos de interés, la cantidad demandada de dinero disminuirá. C) EQUILIBRIO DE MERCADO DE DINERO Se alcanza cuando coinciden la demanda de dinero y la oferta monetaria, dando lugar a un tipo de interés y una cantidad de dinero de equilibrio. Situación en la que, a un determinado tipo de interés, coincide la cantidad de dinero que los bancos centrales están dispuesto a poner en circulación con la cantidad que los agentes económicos desean mantener. D) CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DINERO 

FUNCIONES PRINCIPALES

La principal función del mercado monetario es la de proporcionar al público y a los agentes económicos en general la posibilidad de mantener una parte de su riqueza en forma de títulos o valores con un elevado grado de liquidez y una rentabilidad aceptable. Unir ofertantes y demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con los requerimientos de financiamientos para proyectos de inversión o capital de trabajo por parte de empresas privadas, y otras.

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FUNCIONES DEL MERCADO MONETARIO Eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos.

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Financiación ortodoxa del déficit por parte del Estado.

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Logr Lo gros os de lo loss obje objetitivo voss de polí polític tica a ec econ onóm ómic ica. a. El Esta Estado do util utiliz iza a el mercado monetario para alcanzar sus objetivos de política económica.

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Formación adecuada de la Estructura Temporal de los Tipos de Interés.

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CLASIFICACIÓN

Dentro del mercado de dinero podemos encontrar la siguiente clasificación:

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Los Mercados de Crédito a Corto Plazo: préstamos, descuento, créditos, etc.

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Los Mercados de Títulos: en los que se negocian activos líquidos del Sector Público (Letras del Tesoro).

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Emitidos por las empresas (pagarés de empresa)

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Emitido Emiti doss po porr el sect sector or banc bancar ario io (dep (depós ósito itoss in inte terb rban anca cario rios, s, títu título loss hipotecarios, etc.

E) PRINCIPALES MERCADOS MONETARIOS 

El Mercado interbancario

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El mercado de divisas

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El mercado de renta fija

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El mercado hipotecario

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CAPÍTULO II MERCADO DE DINERO EN EL PERÚ El mercado interbancario de dinero es un mercado en el que las entidades financieras realizan operaciones de préstamo o crédito entre ellas: se ceden depósitos en el Banco Central u otros activos líquidos, a plazos muy cortos. Es fundamental que este mercado funcione de una manera eficiente, para lo cual es importante importante fomen fomentar tar las oper operacion aciones es de repo reporte. rte. Por ello, el Banco Centra Centrall de Reserva del Perú (BCRP) está promoviendo un proyecto de Ley que tiene por objeto otorgar seguridad jurídica a dichas operaciones. En el Perú, el mercado de dinero se caracteriza por ser un mercado con participación mayoritaria de bancos, en el que estas entidades se prestan recurs rec ursos os genera generalme lmente nte a un día día,, median mediante te ope operac racion iones es con conoci ocidas das com como o préstamos overnight. Estos préstamos overnight se realizan telefónicamente o a través de una plataforma electrónica en donde los interesados introducen sus posturas como oferentes o demandantes de fondos con las tasas de interés que están dispuestos a cobrar o pagar. 2.1 EFICIENCIA DEL MERCADO INTERBANCARIO Este mercado permite a las instituciones financieras contar con recursos para cubrir necesidades de liquidez de muy corto plazo originadas, por ejemplo, por  retiros no programados o inesperados de depósitos. Estos recursos también pueden ser usados para cumplir con los requerimientos de encaje encaje,, los cua cuales les est establ ablece ecen n que las ins institu titucio ciones nes financ financier ieras as deb deben en mantener recursos depositados en el Banco Central. En esencia, es pues un mercado al que las instituciones financieras recurren para prestarse fondos entre ellas, y por lo tanto, actúa como un estabilizador automático que canaliza los excedentes de liquidez hacia las instituciones cortas de fondos, de manera que el si sist ste ema fin financ ancie iero ro fu func ncio ion ne sin prob roble lem mas pa para ra atend tende er sus obligaciones.

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  La fluidez del mercado interbancario permite que las entidades financieras pued pu edan an ut utili iliza zarr sus sus re recu curs rsos os ex exce cede dent ntes es y ob obte tene nerr rend rendim imie ient ntos os po porr la colocación de dichos fondos a muy corto plazo.

CARACTERÍSTICAS a) So Son n me merc rcad ados os al por por ma mayo yor, r, su suss pa parti rtici cipa pant ntes es su suel elen en se serr gran grande dess entidades financieras o empresas industriales. b) En estos estos mercad mercados os se negoci negocian an activos activos con esc escaso aso riesgo, riesgo, deri derivad vado o tanto tan to de la solve solvenci ncia a de las entid entidade adess emiso emisoras ras (Te (Tesor soro o Púb Públic lico o o instituciones financieras). c) Son activos negociados con mucha liq iqu uid ide ez, (corto rto plazo de vencimiento, no rebasa los 18 meses, como de sus posibilidades de negociación en mercados secundarios. d) La nego negoci ciac ació ión n se re real aliz iza a dire direct ctam amen ente te o a trav través és de in inte term rmed edia iari rios os especializados. e) Mues Muestran tran gran fle flexibil xibilidad idad y capa capacida cidad d de innova innovación ción fin financie anciera. ra. 2.2 POLITICA MONETARIA DEL BCRP La política monetaria del BCRP se da a través de operaciones que inyectan o retiran liquidez del mercado interbancario, de manera que la tasa de interés de las operaciones overnight, que realizan las instituciones financieras durante el día, se sitúe en el nivel de la tasa de referencia, la que a su vez, es consistente con las met con metas as de inf inflac lación ión.. Cua Cuand ndo o el mer mercad cado o int interb erbanc ancari ario o no fun funcio ciona na eficie efi ciente ntemen mente, te, las tas tasas as de interé interéss no respon responden den nec necesa esariam riament ente e a las operaciones de política monetaria, lo cual dificulta la tarea del Banco Central para mantener la estabilidad de precios y del sistema financiero.

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Ilustración 1 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú 

En la ilustración 1 podemos apreciar como el BCRP, mediante una sesión extraordinaria del 19 de marzo del 2020, redujo en 100 puntos básicos la tasa de interés de referencia de 2,25 a 1,25 por ciento, esto se debe a la coyuntura actual para luchar contra los estragos de la pandemia mundial del COVID-19, ya que se ha dado un debilitamiento significativo en la demanda interna, lo cual ha generado que la actividad económica se encuentra severamente afectada de manera temporal por choques simultáneos de oferta y demanda agregada. Todo esto con el objetivo de prevenir que no haya debilitamiento en los precios o un posible entorno de deflación, además de revitalizar la economía y ayudar  a incrementar las exportaciones. En este contexto, se ha venido ejecutando oper op erac acio ione ness de in inye yecc cció ión n de liqu liquid idez ez ta tale less co como mo repo reposs de va valo lore ress y de monedas. El Banco Central cuenta con múltiples instrumentos adicionales de inyección de liquidez.

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 2.3 ¿CÓMO HACE EL BCRP PARA QUE LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA SE SITÚE EN EL NIVEL DE REFERENCIA QUE FIJA EL DIRECTORIO? El BCRP realiza operaciones de mercado abierto para inducir a que la tasa de interés interbancaria se sitúe en el nivel de la tasa de interés de referencia. Con estas operaciones se modifica la oferta de fondos líquidos en el mercado interbancario, inyectando o retirando liquidez según se observen presiones al alza o a la baja respecto al nivel de la tasa de interés de referencia. Las operaciones de mercado abierto son las siguientes: 

De inyección: Se dan cuando existe escasez de fondos líquidos en el mercado monetario para evitar presiones al alza sobre la tasa de interés interbancaria por encima de la tasa de interés de referencia. Para inyectar  liquidez, el Banco Central otorga fondos líquidos a las entidades financieras a cambio de títulos valores. Estas operaciones se realizan mediante subastas de repos (compra temporal con compromiso de recompra de valores emitidos por  el BCRP BCRP o de bo bonos nos del Te Tesor soro o Públic Público) o) ent entre re las entida entidades des fin financ ancier ieras as participantes, por lo general, a un plazo de un día pero se puede extender  hasta plazos mayores a un año.



De esterilización: Se efectúan cuando existe exceso de fondos líquidos en el mercado interbancario para evitar presiones a la baja sobre la tasa de interés interbancaria por debajo de la tasa de interés de referencia. Para retirar  liquidez e inducir a la tasa de interés hacia arriba, el Banco Central realiza colocaciones primarias de valores emitidos por el BCRP entre las entidades participantes compuesta por entidades financieras y de seguros, AFP y fondos mutuos, entre otras. Las entidades financieras le entregan fondos líquidos al Banco Central (se esteriliza el exceso de liquidez) a cambio de que éste les dé títulos valores que pagan una tasa de interés. Estos valores son negociados en el mercado secundario.

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Ilustración 2 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú 

2.4 ¿CÓMO SE RELACIONA LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA CON LAS TASAS DE INTERÉS PARA AHORROS Y PRÉSTAMOS? Las tasas de interés para ahorros y préstamos vigentes en la economía son determinadas en el mercado financiero y no por el Banco Central. Sin embargo, éste puede inducir cambios en las tasas de interés por ser el principal oferente de fondos líquidos. Dado que los fondos líquidos son transados en el mercado interbancario, es la tasa de interés de las operaciones que se realizan en este mercado sobre la que el BCRP tiene mayor influencia, particularmente la tasa de interés de más corto plazo (overnight). En los demás mercados, en donde se transan activos menos líquidos y más riesgo rie sgosos sos,, la imp import ortanc ancia ia de fac factor tores es ajeno ajenoss a la po políti lítica ca moneta monetaria ria en la determinación de las tasas de interés es mayor, aunque el Banco Central, a través de su influencia sobre la tasa de interés de más corto plazo, puede inducir cambios graduales en las tasas de interés para operaciones con plazos mayores ya que esta última sirve como referencia para la formación de las primeras. El efecto que el BCRP consigue sobre las tasas de interés relevantes para las decisiones de gasto de los consumidores e inversionistas es más potente en la medida que la tasa de inflación es baja y estable. Por ello, el esquema actual de Metas Explícitas de Inflación que aplica el Banco Central en la conducción de su política monetaria, al anclar las expectativas de inflación del público en el nivel de la meta inflacionaria que persigue, contribuye a aumentar la potencia de la política monetaria mediante una mayor influencia sobre las tasas de interés de mercado a través de variaciones en la tasa de referencia. 2.5 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU El funcionamiento de los instrumentos utilizados por el BCRP en el marco de la ejecución de sus operaciones de mercado abierto se divide en títulos valores, 14

 

depó de pósi sito toss a plaz plazo, o, de depó pósi sito toss públ públic icos os,, op oper erac acio ione ness de repo report rte e y sw swap apss cambiarios. 2.5.1 OPERACIONES DE REPORTE DE MONEDAS (REPO DE MONEDAS) Desde marzo de 2007, el BCRP puede proporcionar liquidez transfiriendo soles al sistema financiero contra entrega de dólares. Mediante esta operación 17 el BCRP compra temporalmente moneda extranjera a las l as instituciones financieras con el compromiso de que estas la recompren en una fecha futura. Se realizan a plaz plazos os de hast hasta a cinc cinco o añ años os,, pe perm rmititie iend ndo o al BCRP BCRP al alca canz nzar ar un una a me mejo jor  r  distribución de la liquidez, en particular en periodos de estrés en el mercado de dinero objetivo es apoyar el crecim crecimiento iento del crédito en a. Repo de expansión : Cuyo objetivo moneda nacional. Las entidades financieras que requieran fuentes de liquidez en sole soless pa para ra ex expa pand ndir ir su cr créd éditito o en mone moneda da naci nacion onal al po podr drán án hace hacer  r  operaciones de Repo de expansión con el Banco Central, utilizando para ello part pa rte e de su en enca caje je en mone moneda da extr extran anje jera ra,, el que que qu qued eda a co como mo de depó pósi sito to restringido en el Banco Central hasta el vencimiento de la operación. Las entidades financieras podrán realizar repos de expansión hasta por un monto equivalente al 20 por ciento de sus obligaciones sujetas a encaje en moneda extranjera.

b. Repo de sustitución:  Tiene como objetivo apoyar la conversión de créditos en mon moneda eda extran extranjer jera, a, a mon moneda eda nacion nacional. al. Las en entid tidade adess fin financ ancier ieras as que convi co nviert ertan an a moned moneda a nacion nacional al sus cré crédit ditos os en mon moneda eda extran extranjera jera podrán podrán accede acc ederr a liq liquid uidez ez en soles soles del Ban Banco co Cen Centra trall med median iante te ope operac racion iones es de reportes. Ello se realizará de manera simultánea con la venta de dólares del Banco Central a la entidad financiera que queda como depósito restringido en el BCRP BCRP hast hasta a el venc vencim imie ient nto o de la oper operac ació ión. n. Co Como mo resu resultltad ado o de es esta ta operación el banco mantendrá el mismo monto de activos en dólares (esta vez como depósito restringido en el Banco Central que sustituye el crédito en dólares originalmente pactado) y el Banco Central reducirá su posición de cambio, más no Reservas Internacionales.

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2.5.2 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DEL BCRP (CD BCRP) Fueron creados en 1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos. La colocación de los CD BCRP se efectúa mediante el mecanismo de subasta o mediante colocación directa por montos nominales mínimos de S/ 100 mil cada uno y en múltiplos de ese monto, a un plazo entre un mes y tres años.

Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (CDR BCRP) Fueron creados en el año 2002 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a través de la esterilización de los excedentes de liquidez de los bancos y reducir presiones al alza sobre el tipo de cambio. La diferencia con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP se reajustan en función de la variación del tipo de cambio, registrada entre la fecha de emisión y la de vencimiento, simulando la cobertura de ventas forward de los bancos.  Al igual que con los CD BCRP, al efectuar una colocación de CDR BCRP se reduce la base monetaria y a su vencimiento ésta se incrementa.

Certificados de Depósito con Tasa de Interés Variable del BCRP (CDV BCRP) También fueron creados en octubre de 2010. Su rendimiento está sujeto a un reajuste en función de la tasa de interés de referencia de la política monetaria o el ín índi dice ce In Inte terb rban anccar ario io Over Overni nigh ghtt se segú gún n lo de dete term rmin ine e el BCRP BCRP en la convo co nvocat catori oria a respec respectiv tiva. a. Se uti utiliz lizan an par para a esteri esteriliz lizar ar cua cuando ndo exist existe e ele eleva vada da incertidumbre sobre las tasas de interés futuras, que reducen la demanda por  CD BCRP.

Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP) Fueron creados en octubre de 2010 en el contexto de importantes entradas de capitales de corto plazo. También son utilizados para retirar liquidez. El BCRP reemplazó la emisión de CD BCRP a plazos menores a un mes por depósitos a plazo. 16

 

Ilustración 3 Elaborado por el Banco Central de Reserva del Perú

Swaps Cambiarios Fueron creados en setiembre de 2014 y se utilizan para reducir la volatilidad del tipo de cambio generada por presiones en el mercado de derivados. El BCRP puede pactar dos tipos de swaps. Mediante el Swap Cambiario Venta (Compra), el BCRP provee exposición al tipo de cambio al comprometerse a pagar (o recibir) una tasa fija en moneda extranjera más la variación del tipo de cambio, a cambio de recibir (o pagar) una tasa variable en moneda nacional.

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CAPITULO III ENCAJE LEGAL EN EL PERÚ La tasa de encaje se define como un porcentaje de los depósitos que las instituciones financieras deben mantener y no pueden disponer para realizar  sus actividades de intermediación financiera. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) establece la tasa tanto para fondos en moneda nacional como extranjera. Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio de la cantidad de reservas (monedas y billetes) que los bancos deben mantener  para cubrir los depósitos. Mayores requerimientos de reservas implican que los bancos deben mantener más dinero en reserva, dejando menos dinero para prestar. Menores requerimientos de reservas harán crecer la oferta de dinero por la capacidad de los bancos de prestar más.

TASA DE ENCAJE DE ENERO DE 2019 AL SEPTIEMBRE DEL 2020 

Artículo 4. Encaje mínimo legal y encaje adicional Las Entidades Sujetas a Encaje deben mantener un encaje mínimo legal de 5 por

ciento

por

el

total

de

sus

obligaciones

sujetas

a encaje.

El encaje exigible que excede al mínimo legal se denomina encaje adicional.

18

 

TASA DE ENCAJE DE ENERO DE 2020 AL SEPTIEMBRE DEL 2020  Fuente: BCRP: Enero 2019 – Septiembre 2020 

19

 

3.1 ENTIDAD ENCARGADA DE LA POLÍTICA MONETARIO EN EL PERÚ

PROGRAMA MONETARIO DE SEPTIEMBRE 2020 El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó continuar con su política monetaria expansiva, manteniendo la tasa de interés de referencia en 0,25 por ciento, junto a mayores operaciones de inyección de liquidez. Para ello se consideró lo siguiente: 

La inflación de los años 2020 y 2021 se ubicaría por debajo del rango meta, debido al debilitamiento significativo de la demanda interna. Las expectativas de inflación a doce meses se ubicaron en 1,6 por ciento en agosto



La tasa de inflación a doce meses disminuyó de 1,9 por ciento en julio a 1,7 por ciento en agosto. Los indicadores tendenciales de inflación se ubican en el tramo inferior del rango meta 20

 



La actividad económica mundial viene mejorando en lo que va del segundo semestre, pero se mantiene en niveles inferiores a los del año pasado.

El Banco Central continuará realizando todas las acciones necesarias para sostener el sistema de pagos y el flujo de créditos de la economía. Al 10 de setiem set iembre bre,, las op opera eracio ciones nes de iny inyecc ección ión del BCRP BCRP totali totaliza zaron ron S/ 60, 60,8 8 mil millones, de las cuales S/ 44,3 mil millones correspondieron a operaciones de reporte con garantía del Gobierno Nacional.

21

 

CAPITULO IV MEMORIA Repo Re port rte e anua anuall de la lass pr prin inci cipa pale less vari variab able less macr macroe oeco conó nómi mica cas, s, co cont ntie iene ne inform inf ormaci ación ón so sobre bre el Pro Produc ducto, to, la act activi ividad dad lab labora oral,l, la inf inflac lación ión,, el tip tipo o de cambio, el sector externo, las finanzas públicas y el sector monetario. (Banco Central de Reserva del Perú) 4.1 INFORME ECONOMICO (MEMORIA 2019) Descri Des cribe be las pri princi ncipal pales es activi actividad dades es de ca carác rácter ter ins institu titucio ciona nall y los est estado adoss financieros auditados del Banco Central de Reserva del Perú, además presenta información estadística de las principales variables económicas. 4.1.1 TASAS DE INTERES (SOLES) En línea con la reducción de la tasa de referencia del BCRP de 50 puntos básicos durante 2019, la tasa interés interbancaria presentó una disminución desde 2,79 por ciento en diciembre de 2018 a 2,25 por ciento en diciembre de 2019. En el caso de las tasas de interés por segmento de crédito, todas presen pre sentan tan menore menoress niv nivele eless res respec pecto to a 2018, 2018, e inc inclus lusive ive tres tres sec sector tores es se ubicaron en sus niveles mínimos históricos desde setiembre de 2010, entre los cuales destaca el crédito hipotecario. En dicho contexto, el BCRP atendió la mayor demanda de liquidez en moneda nacional mediante operaciones de reporte de monedas y títulos valores a plazos.

22

 

Figura V Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019

4.1.2 TASA DE INTERES (DOLARES) En este caso de las tasas de interés en dólares, la reducción en la tasa de política de la Reserva Federal en 75 puntos básicos originó una disminución de la tasa interbancaria y la tasa activa preferencial corporativo a 90 días. Las tasas de interés por sector crediticio también disminuyeron, principalmente en los segmentos de pequeñas empresas e hipotecario. En el caso de las tasas de depósitos, en promedio disminuyeron en 9 puntos básicos.

23

 

Figura VI Fuente: BCRP. (2019).BCRP. Obtenido de BCRP: memoria2019

CAPITULO V CASOS PRÁCTICOS 24

 

CASO 1 En una economía, la oferta monetaria son 500 UM, el efectivo es igual a las reservas y el coeficiente de reservas es 0,25. ¿Cuál es el efectivo y las reservas? Datos: M = 500  CC = 0,25  E = R 

[

M=

  1+ e CC + e

CC =

e=

]

 H 

 R  D

 E  D

H = E + R 

Solución:  E = R→  R →

 M =

[

 H 

CC + e

500=

1,25

]

  1 +e

  500=

250

  R  E  → CC =e =0,25 =  D  D

[

  1+ 0,25 0,25+ 0,25

]

 H   H 

[  ] 1,25

=

0,5

 H 

200= H → H =100 + 100

 R = 100 → Reserva Reservass ;  E =100 → Efectiv Efectivo o 

25

 

CASO 2 Siguiendo la teoría cuantitativa del dinero, si la velocidad de circulación del dinero es constante e igual a 5, el producto de pleno empleo es igual a 10,000 y el nivel de precios es 2: * Halle la demanda nominal y real de dinero. RESPUESTA: Según la teoría cuantitativa del dinero, la demanda nominal de dinero es Md = kPY donde  k = 1/V. Según los datos del problema Y = 10,000, P = 2 y V = 5. Por lo tanto, la demanda nominal de dinero es igual a 4,000, mientras que la demanda real es 2,000 dado que el nivel de precios es 2. [ CITATION GIM10 \l 10250 ] CASO 3

Mercado primario  1. Un banco participa en una subasta primaria de CD con las siguientes características: Valor nominal: S/ 100 000.00 Fecha de emisión: 06-Jul-17 Fecha de vencimiento: 06-Set-17 Plazo: 62 días El rendimiento requerido por el banco es de 3,75%, por lo que el precio cotizado

será:

  = 100 (1 +)  360 ⁄ = 100 (1 + 3,75%) 62 360 ⁄ = 99,3680

Si el banco se adjudica el CD deberá pagar al BCRP:  =  100

×  = 99,3680 100 × 100 000 = / 99 368,00

26

 

2. Si, en la convocatoria de la subasta, el BCRP señala que el pago por los CD debe realizarse en dólares al tipo de cambio de 3.253, el banco deberá pagar al BCRP:   =   100

×   ∗  = 99,3680 100 × 100 000 3,2530 = US$ 30 546,57

Mercado secundario  3. El 07-Ago-17 el banco decide vender los CD a una AFP a un rendimiento de 3,72%, por lo que el precio cotizado será:  =

100 (1 + )  360 ⁄ = 100 (1 + 3,72%) 30 360 ⁄ = 99,6961

El banco recibirá de la AFP:  =  100

×  = 99,6961 100 × 100 000 = / 99 696,10

Vencimiento 4. En la fecha de vencimiento la AFP recibirá del BCRP:   =  = / 100 000 5. Si el banco hubiera mantenido el CD hasta su fecha de vencimiento, el retorno total anualizado sería igual al rendimiento requerido inicialmente.     =

( ) A360  ⁄ − 1 = ( 100 000,00 99 368,00 ) 360 62 ⁄ − 1 =

3,75% CASO 4

CDLD: Certificado de Depósito Liquidable en Dólares Mercado primario 1. Un ban banco part rtic icip ipa a en una subas basta prim primar aria ia de CDL DLD D-F con la lass siguientes características: 

Valor nominal: S/ 100 000.00



Fecha de emisión: 06-Jul-20





Fecha de vencimiento: 06-Set-20 Plazo: 62 días 27

 

Tipo de cambio: 3,2557



El rendimiento requerido por el banco es de 3,75%, por lo que el precio cotizado será:

 =

100

(1 +)

=

100

/360

=

99,3680

(1 + 3,75%) 62/360

Si el banco se adjudica el CDLD-F deberá pagar al BCRP:  =  

×

100

 

= 99,3680 × 100 000 =

  

100

 

$

30 521,24

3,2557

Mercado secundario 2. El 07-Ag 07-Agoo-20 20 el ba banc nco o deci decide de ven vende derr lo loss CD CDLD LD-F -F a un una a AF AFP P a un rendimiento de 3,72%, por lo que el precio cotizado será:  =

100

 (1 +)

=

/360

100

=

99 6961

(1 + 3,72%) 30/360

Si el tipo de cambio promedio el 07-Ago-20 es 3,2429, el banco recibirá de la  AFP:  =  

×

100

 

= 99 6961 × 100 000

   

100

=

  

30 742 88

3,2429

Vencimiento 3. Si en la fecha fecha de ven vencimie cimiento nto el tipo d de e cambi cambio o prome promedio dio es de 3, 3,2360 2360,, la AFP recibirá del BCRP:  =

      

= 100 000 = $ 30 902,35 3,2360

28

 

 Asumiendo que el banco mantuvo el CDLD-F desde su emisión, el retorno total anualizado sería:   = ()

 



 

360/

 −1 = (30 902,35) 360/  −1 = 7,47% 

30 521,24

Que es apro Que aproxi xima mada dame ment nte e igua iguall a la suma suma de dell rend rendim imie ient nto o requ requer erid ido o inicialmente (3,75%) y de la apreciación anualizada del sol (3,46%).

29

 

CAPITULO VI CONCLUSIONES 

El objetivo del mercado de dine dinero ro es unir a ofer oferentes entes y dema demandan ndantes tes de dinero y conciliar las necesidades de los ahorradores con las de empresas privadas y paraestatales. En palabras sencillas, se puede deci de cirr qu que e es un una a he herr rram amie ient nta a qu que e co cola labo bora ra con el cr crec ecim imie ient nto o económico de un país.



La presente investigación se basa en como la tasa de encaje de las instituciones financieras ha bajado en el transcurso de los meses y a pesar que el BCRP establece que se va a estabilizar, la pandemia ha generado muchas inquietudes, viendo como la tasa de encaje se ha debilitado y por ende causa mucho temor en los prestamos futuros.



Existe una relación sistemática directa entre los cambios en la oferta monetaria (crecimiento de la oferta monetaria) y los precios (inflación de precios). Es decir que, la velocidad (V) de circulación (el producto en los precios corrientes dividido por el dinero) es estable (el crecimiento de la velocidad es cero), o por los menos, predecible. Que esto sea cierto o no es ya una cuestión empírica. También se establecería que, en el largo plazo, el producto real (Y) es independiente de la oferta monetaria.



En la presente investigación podemos deducir que la tasa de interés referencial se ha ha reducido significativamente significativamente en el presen presente te año con el transcurrir de los meses, debido a la pandemia que a afectado en todos los sectores de nuestro país y aunque el BCRP establece que se va a estabilizar, en la situación actual no se visualiza, debido al debilitamiento significativo de la demanda interna.



La co conc nclu lusi sión ón pr prin inci cipa pall so sobr bre e el si sign gnifi ifica cado do de lo loss in inst stru rume ment ntos os financieros podemos deducir que la persona encuentra un apoyo en estos medio que conducen a un fin específico. Vemos que una de las principales características de este tipo de elección es la disponibilidad que se pone al alcance del beneficiario de esa acción una fuente de apoyo cuando el sujeto necesita acceder hacia la financiación.



Podemos concluir que la oferta monetaria, junto con el tipo de interés, son so n la lass varia variabl bles es de la lass que que di disp spon onen en lo loss banc bancos os ce cent ntra rale less pa para ra 30

 

controlar la cantidad de dinero en circulación y, con ello, intentar acelerar  o frenar la actividad económica de un país. 

Cuando pensamos que tenemos 10 soles, a todos se nos viene a la cabeza el billete rojo que emite el Banco Central Europeo. Su valor  nominal es justamente 10 soles, eso no cambia, pero, ¿te has parado a pensar en lo que puedes comprar ahora con ese dinero y lo que podrás comprar dentro de unos años? Esta es básicamente la diferencia entre el valor nominal y el valor real, que además nos permite entender mejor  cómo afecta la inflación a nuestra economía personal.

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CAPITULO VII REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS BIBLIOGRAFICAS

Herrarte Sánchez, A. (2016). LA OFERTA MONETARIA Y LA POLITICA MONETARIA . Madrid.

Sevilla, A. (29 de Abril de 2020). Teoría cuantitativa del dinero. Obtenido de Economipedia: https://economipedia.com/definiciones/teoria-cuantitativa-deldinero.html#:~:text=La%20teor%C3%ADa%20cuantitativa%20del %20dinero,del%20dinero%20en%20un %20dinero,del%20d inero%20en%20un%20pa%C3%ADs.&te %20pa%C3%ADs.&text=La%20oferta xt=La%20oferta %20monetaria%20es%20la,que%20existe %20monetaria%20es %20la,que%20existe%20en%20la%20ec %20en%20la%20econom onom %C3%ADa.. %C3%ADa BCRP. (2020). BCRP. Obtenido de BCRP: https://www.bcrp.gob.pe/docs/Transparencia/NormasLegales/Circulares/2018/nota-metodologica.pdf 

Cuela, R. (s. f.). Memoria. Banco Central de Reserva del Perú. https://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-anual.html Tasa de Encaje. (S. f.). Banco Central de Reserva del Perú. https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/ser https://estadisticas.bcrp.g ob.pe/estadisticas/series/mensuales/resu ies/mensuales/resultados/PN00 ltados/PN00 493MM/html/2019-1/2020-10/

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