Modelo Mundell Fleming

 

MODELO MUNDELL-FLEMING

Mg. Carlos Ingaruca Matos

 

MODELO MUNDELL-FLEMING El modelo Mundell Fleming se construyo a partir  de los trabajos de Robert Mundell y Marcus Fleming en los años 1960. Este mo Este mode delo lo tien tiene e co como mo marc marco o inst instit ituc ucio iona nall un mercado de bonos y deuda publica muy desarrollados; y supone la existencia de mercados: el de bienes, el monetario, el de bonos nacionales y el de bonos extranjeros.

 

LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL MODELO BANCO CENTRAL  ACTIVOS B* bcr 

PASIVOS

SECTOR PRIV PRIVADO ADO  ACTIVOS M

M

PASIVOS Qsp

Bsp

Bb

B*sp GOBIERNO  ACTIVOS Bb Bsp

PASIVOS B

RESTO DEL MUNDO  ACTIVOS B*

PASIVOS B*bcr   B*sp

 

B*bcr = Bonos extranjeros en poder del BCR Bb = Bonos públicos en poder de BCR M = Base monetaria Bsp = Bonos publico en poder del sector privado B*sp = Bonos extranjeros extr anjeros en poder del sector Priv. Priv. Qºsp = Riqueza del sector privado B = Total bonos públicos (B = Bb +Bsp) B* = total de bonos extranjeros (Bº = Bºbcr + Bºsp)

 

Características -

del privado bLa ajoriqueza la form a sector de bon os en puede monedmantenerse a nacional, bonos en moneda extranjera o dinero en efectivo. -No existe sistema financiero. El corazón del sistema financiero es la bolsa de valores: el mercado de bonos. -No existe dolarización -La autoridad monetaria puede alterar la cantidad de dinero comprando o vendiendo bonos en moneda nacional (Bb) o comprando y vendiendo moneda extranjera o bonos en moneda extranjera (Bºbcr).

 

EL MODELO MUNDELL-FLEMING CON TIPO DE CAMBIO FIJO El modelo supone la existencia de perfecta movilidad de capitales y un régimen de tipo de cambio fijo. En el mercado monetario, el BCR fija el tipo de c ambiomonetaria y aceptaa qtravés ue el de mela rcacompra do deteventa rmin rm ine e de la oferta moneda extranjera; por tanto la cantidad de dinero en la economía es endógena.

 

EL MODELO El Mercado de Bienes DA = C + I + G + X – X –   ЄM El Consumo (C)

C = C (Yd, i)

La Inversion (I)

I = I (i)

El Gasto del Gobierno (G)

Se supondra que el gobierno solo compra bienes y servicios nacionales.

 

La Las s Ex Expo port rta aci cion one es (X (X)) Constituye la demanda de bienes y servicios del resto del mundo por bienes pro rod duci cid dos por la economía nacional. X = X (Y*, Є) Las Im Las Impo port rta aci cion one es (M (M)) Son bienes y servicios finales que un país a dquierimportados e del restson o dsustitutos). el mundo (supuesto; los bienes M = M (Yd, Є)

 

La Exportaciones Netas (XN) (Balanza Comercial) XN = X – X –   ЄM Tipo de Cambio Real (Є) Є = E P* P Si el tipo de cambio real aumenta, significa que el precio de los bienes extranjeros se incrementa en relación con los precios de los bienes producidos en la econo economí mía a nacion nacional al (lo (los s biene bienes s naci nacion onal ales es se abaratan) y se incrementa las exportaciones netas.

 

Equilibrio En El Mercado De Bienes: La Curva IS

Y = DA = C(Yd, i) + I (i) +G + X (Y*, Є) -   ЄM (Yd, Є) i

¿Cuál es la pendiente de la IS?

¿Que factores desplazan la curva IS?

IS

IS (G, T, Y*, E, P, P*)  Y 

 

El Mercado Monetario En este régimen cambiario, la autoridad monetaria tiene que intervenir permanentemente en el mercado de dinero, comprando y vendiendo divisas (bonos en moneda extranjera Bbcr) para evitar que el tipo de cambio fluctue. La Demanda de Dinero (L) + i,- bº) + L =L (Y, bº → costo de transacción

 

Oferta Monetaria El BCR puede crear dinero a través de la compra y venta de bonos en moneda nacional (Bb) y a través de la compra y venta de bonos en moneda extranjera (B*bcr) En este modelo, las reservas internacionales de la autoridad monetaria se mantienen bajo la forma de bonos en moneda extranjera. M = B*bcr + Bb

 

Equilibrio En El Mercado Monetario: La Curva LM

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, bº) ¿Cuál es la pendiente de la LM? ▲Y

→

i LM

▲i

¿Que factores desplazan la curva LM? LM = (P, B*bcr, Bb, bº)

 Y 

 

El Mercado De Bonos En economías abiertas y con libre movilidad de capi ca pita tale les, s, lo los s in inve versi rsion onis ista tas s fi fina nanc ncie ieros ros pu pued eden en elegir entre mantener activos en moneda nacional o extranjera. La Paridad de Intereses Descubierta En equilibrio, comprar bonos nacionales o extranjeros debe ser indiferente, por lo que debe cumplirse i = i* + dºque = i*: + Eº - E E

Condición de arbitraje

dº → devaluación esperada

 

Normalmente la elección entre dos tipos de bonos depende no solo de su rendimiento sino del grado de riesgo inherente a el. Esta afirmación significa que, si dos activos oto torg rgan an el mi mism smo o re rend ndim imiien entto, el in inv ver ersi sio oni nis sta selecc sele ccio iona na aq aque uell ac acti tivo vo qu que e es me meno nos s ri ries esgo goso so (mas seguro.) i = i* + Eº - E + Ө E Ө → riesgo riesgo de incum incumplim plimien iento to de pago. pago.

 

La ecuación de arbitraje se representa con una línea paralela al eje de las abscisas, por que no existe relación entre le nivel de actividad económica y el rendimiento de los activos. i

BB (Eº, E, i*, Ө)

BB

 Y 

 

El Equilibrio General El equilibrio general se alcanza cuando los mercados de bienes, de dinero y el de bonos en monedada nacional, se encuentran en equilibrio. Є

Є

Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, ) + M (Yd, )

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, bº) i = i* + dº +Ө +Ө

En este modelo la producción se determina en el merc me rcad ado o de bi bien enes es,, la las s re rese serva rvas s in inte tern rnac acio iona nales les del BCR (B*bcr) en el mercado monetario y la tasa de interés interna en la ecuación de arbitraje.

 

Los instrumentos de política son el gasto publico (G), los impuestos (T), el stock de bonos nacionales (Bb) y el tipo de cambio (E) i

LM = (P, Bbcr, Bb, bº)

 A 

BB (Eº, E, i*, Ө )

IS (G, T, Y*, E, P, P*)  Y 

 

POLITICA CA FISCAL FISCAL EXP EXPANSIV ANSIVA: A: UN POLITI  AUMENTO  A UMENTO DEL GASTO PUBLICO (dG > 0 ) El incremento del gasto i del gobierno provoca un ipnrcordeumce o y dd ee lala cn iótn s reservas internacionales. Las tasas de interés se

LM(B*bcr) LM(B*bcr´)

 A 

B

BB

IS(G´) IS(G)

mantienen inalteradas.  Y

Y´

 Y 

 

POLITICA CAMBIARIA: UNA DEVALUACION (dE>0) Una devaluación genera un incremento de la producción y de las reservas intern reservas internacion acionales ales y una reducción de la tasa de interés interna.

LM(B*bcr)

i

LM(B*bcr´)

i i´

 A 

BB(E) B

BB(E´) IS(E´) IS(E)

 Y

Y´

 Y 

 

CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA ELEVACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS EXTERNA (di* >0) Una elevación de la tasa de interés reduccióexterna n del genera nivel una de acti ac tivi vida dad d ec econ onóm ómic ica a y de las reservas internacionales y incremento deun interés interna.de la tasa

LM(B*bcr´)

i

LM(B*bcr)

i´

B

BB(i*´)  A

i

BB(i*) IS

 Y   Y´

 Y 

 

EL MODELO MUNDELL-FLEMING CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE La diferencia con el modelo anterior radica en el funcionamiento del mercado monetario. Mientras en un régimen de tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria ejerce el control sobre el tipo de cambio, en un régimen de tipo de cambio flexible, la autoridad monetaria no se compromete . En este régimen el BCR deja que el tipo de cambio se determine libremente. a mantener  estable el tipo de cambio

 

EL MODELO Є

Є

Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, ) + M (Yd, ) M = B*bcr + Bb = L =L (Y, i, bº) i = i* + dº +Ө +Ө En este modelo con tipo de cambio flexible; la producción (Y) se determina en el mercado de bienes; la tasa de interés interna (i) en el mercado monetario; y el tipo de cambio (E) , en la ecuación de arbitraje. Los instrumentos de política son: el gasto publico (G), los impuestos (T), el stock de bonos nacionales (Bb) y la reservas internacionales del BCR (B*bcr)

 

POLITICA FISCAL EXPANSIVA: UN  AUMENTO  AUM ENTO DEL GASTO GASTO PUBLICO (dG > 0 ) El incremento del gasto del gobierno provoca un iproducción ncremento y de dela tasa la de interés, y una reducción del tipo de

i

LM

i´ i

C

 A 

B

BB(E´) BB(E) IS(G´,E)

cambio

IS(G´,E´) IS(G,E)

 Y

Y´

 Y 

 

POLITICA MONET MONETARIA ARIA EXP EXPANSIVA: ANSIVA: UNA COMPRA DE BONOS A CARGO DEL BCR (dBb>0 ) El incremento cantidad de

de la dinero

LM(Bb)

i

LM(Bb´)

p dreovloacaproudnucciniócnrem y en dto el tipo de cambio, mientras que la tasa de interés

i

disminuye.

i´

 A 

BB(E) B

BB(E´) IS(E´) IS(E)

 Y 

 Y´

 Y 

 

CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA ELEVACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS EXTERNA (di*>0) Una elevación de la tasa de interés externa genera un incremento del nivel de actividad, de la tasa de inte in teré rés s int nter erna na y de dell ti tipo po de cambio.

LM

i

BB1(i*´E) B

i´ i

BB2(i*´E´) BB0(i*E)

 A 

IS(E´) IS(E)

 Y

Y´

 Y