Mercado de Capitales

Agosto de 2016 Mercado de Capitales

MERCADO DE CAPITALES Guía Docente Docente Juana del Carmen Bedoya Chanove

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Mercado de Capitales

Agosto de 2016

Mercado de Capitales

 Introducción  Mercado de Instrumentos Financieros  Ley del Mercado de Valores  Mecanismos de Negociación

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Índice

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Las dos mujeres más poderosas del mundo …¿?

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Objetivo: Conocer el funcionamiento, mecanismos de inversión de los instrumentos

financieros existentes y las herramientas necesarias para su valorización.

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MERCADOS FINANCIEROS

-Instrumentos de Renta Fija

-Instrumentos de Renta Variable 6

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PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMÍA

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Mercado de Capitales

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¿ PORQUÉ SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA?

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SISTEMA FINANCIERO

Dinero (Depósitos) . Ahorrista (Inversionista) Intermediación Indirecta

Ag. Superavitarios

(Ofertantes)

Dinero

Inversionista

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Empresa

Acciones, bonos, etc

Instituciones Financieras

Dinero (Créditos)

Ag. Deficitarios (Demandantes)

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Empresa

Intermediación Directa

El SISTEMA FINANCIERO es el conjunto de instituciones que posible el encuentro entre OFERTANTES - DEMANDANTES de fondos.

hace

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Mercado de Capitales

Son mecanismos de negociación a los que concurren empresas y ciudadanos para invertir en valores que produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen.

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MERCADO DE VALORES

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Mercado de Capitales

Son mecanismos de negociación a los que concurren empresas y ciudadanos para invertir en valores que produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen.

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MERCADO DE VALORES

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MERCADOS DE VALORES Función Económica

AFP’s Bancos; Cias de Seguros Fondos Mutuos Personas

Jurídicas Empresas

Personas Naturales

Empresas

S

A

Bolsa de Valores (acc, bonos, etc)

S

(Acciones, Bonos, etc)

A

Estado (Bonos Soberanos)

B

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Inversionistas Instituc

Emisores

Mercado de Capitales

Inversionistas

B Fijación Precios

13 Son mecanismos denegociación a los queconcurren empresas y ciudadanos para invertir envalores queleproduzcan eventualmente una ganancia, o para captar recursos financieros deaquellos quelo tienendisponible

LOS MERCADOS DE VALORES

Mercado Primario

Mercado Secundario

Las empresas se financian

Brinda liquidez

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Mercado de valores (por madurez)

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Clasificación según su madurez

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OPERATIVIDAD DEL MERCADO PRIMARIO

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1. Empresa Emisora 8

Paga Interés y Capital

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2

Gestión

5. CAVALI ICLV

4

9

6

3

3. Clasificadoras de Riesgo

9

6. Empresa emite acciones, bonos, etc.

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Inversionistas Adquiere Valores

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2. Estructurador

FINANCIAMIENTO • El emisor recibe los fondos que requería a cambio de los valores emitidos. • Esta labor también la puede ejecutar el mismo emisor. • Acciones es facultativo. • Amortización, tasas.

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4. SMV

7. Agentes de Intermediación Coloca Valores

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Inversionista 1

Inversionista 2

Bolsa de Valores

Sociedad Agente de Bolsa 1

Sociedad Agente de Bolsa 2

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LOS MERCADOS SECUNDARIOS

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TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa

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Son los intermediarios autorizados por Ley para efectuar operaciones en el mercado de valores, a través de la BVL. Existen actualmente 24 SAB registradas.

ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA CA PERU SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C. CELFIN CAPITAL S.A. Sociedad Agente de Bolsa CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A. COMPASS GROUP Sociedad Agente de Bolsa S.A. CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A. CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A. GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A. SAB INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A. INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. KALLPA SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A. LARRAIN VIAL SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A MAGOT SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C. MBA LAZARD Sociedad Agente de Bolsa S.A. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A. NCF BOLSA Sociedad Agente deBolsa S.A. PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A. SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A. SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A. Sociedad Agente de Bolsa CARTISA PERU S.A.

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Intermediarios: Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)

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Objetivo:

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INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE Y RENTA FIJA

instrumentos de renta variable y renta fija que se negocian.

Discriminar entre las ventajas y desventajas de los diferentes

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Conocer la operatividad del mercado de valores y los

instrumentos financieros, ya sea para operaciones de financiamiento o inversión. 18

Mercado de Renta Variable Acciones y Valores representativos de derechos sobre acciones

Mercado de Renta Fija

Bonos Representativos de deuda

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Mercado de Valores por naturaleza)

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Los Mercados deValores

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Acciones Comunes

Representan el capital autorizado, suscrito y pagado. Participan de las utilidades y tienen derecho a voto.

Acciones de Inversión

Creadas en 1977, participan de las utilidades pero no tienen derecho a voto en JGA.

Acciones Preferentes

Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto, pero con un derecho preferente en dividendos

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Son títulos-valores que representan una obligación del emisor, sin que esta genere una retribución fija, sino una que varía de acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones, ADR’s

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Instrumentos de Renta Variable

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La distribución de utilidades se puede materializar de dos formas: • Dividendos en acciones. • Dividendos en efectivo.

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Adicionalmente el cambio en el valor de la acción, las utilidades que las empresas reparten entre sus accionistas también generan un retorno para el inversionista

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Instrumentos de Renta Variable Cálculo del rendimiento

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El flujo de ingresos de la inversión en acciones es como sigue:

PV D1

D2

D3

D4

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El atractivo de una inversión esta en función al flujo de ingresos o la tesorería que ésta genere en el tiempo.

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Instrumentos de Renta Variable

Precio Horizonte de Inversión

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Riesgo Específico

Afecta sólo a una empresa o a un grupo de ellas

Riesgo de Mercado

Afecta a todas las empresas

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Los factores de riesgo que pueden afectar el flujo de ingresos que genera un portafolio de acciones los clasificamos en:

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Instrumentos de Renta Variableable

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Instrumentos de Renta Variable La Diversificación

Riesgo específico

Riesgo de mercado

# de acciones 1

2

3

4

5

……………………………………

n

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Instrumentos de Renta Fija

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Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan por tener un flujo futuro de amortización (capital) y renta (interés) conocido al momento de adquirir el activo.

Rendimiento de un bono… Rendimient o Total

=

Rendimiento por intereses

+

Rendimiento por ganancia de capital P

C1

C2 C3

…. .

Cn

25 r

Instrumentos de Renta Fija

Capital a repagar

Opción de rescate Ingreso a pagar por el emisor Cupón

de deuda

Principa l Cupón

Cupón

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Los bonos son valores representativos que se negocian públicamente…

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Características

Plazo al vencimiento Inversión

Define la vida de la emisión

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Valor al vencimiento

Bonos Cupón Cero

0

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Instrumentos de Renta Fija Tipos de Bonos t

Bonos Bullet

C 1

C 2

C 3

P C1

P C 2

P C 3

P C4

Precio

Bonos Amortizables

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Precio

P C4

27 Precio

La inversión en bonos expone al inversionista a los siguientes riesgos 1. Riesgo de tasa de interés. Sube la tasa – bono pierde valor 2. Riesgo de la tasa de reinversión. Baja la tasa – reinversión genera menor rentabilidad

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Instrumentos de Renta Fija Riesgos

3. Riesgo de liquidez. No hay compradores

4. Riesgo de Default. Incapacidad de cumplir con los pagos 5. Riesgo de rescate anticipado. Emisor rescata de al inversionista sin interés y capital 6. Riesgo de devaluación. En ME si el T/C sube los ingresos en MN disminuyen Mercado de Capitales

7. Riesgo de inflación. Debido a un escenario de inflación

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Actividad de aprendizaje N°1

Consigna: 1. ¿Cómo se apertura una cuenta de inversión en una Sociedad Agente de Bolsa? (área de intermediación de un banco); ingresar a la pág. W eb, solicitar información para abrir una cuenta de inversión 2. ¿Qué documentación se presenta, requisitos y/o condiciones? 3. ¿Cuál es el riesgo y/ o beneficio? 4. Indicar el nombre del asesor que le oriento. 5. Indicar el nombre de la Sociedad Agente de Bolsa que contacto. 6. ¿Es accesible para cualquier persona? 7. ¿Tuvo dificultad para conseguir la información necesaria? Argumente a. No cumplió sus expectativas b. Cumplió sus expectativas c. Supero sus expectativas. 8. Comente la finalidad o sentido del trabajo ¿Cuál fue su aprendizaje? 9. Describa los pasos a seguir mediante una infografía (una sola cara) en su cuaderno de trabajo o de apuntes. 10. Presentar su trabajo la segunda semana de clase.

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¿Cuáles son los pasos a seguir para abrir una cuenta y empezar a invertir?

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Consigna: 1. Subir al aula virtual hasta el día domingo 21 agosto (horas 23:55) 2. Taller calificado miércoles 3. Exposición: tiempo 10 minutos. Responde preguntas: 5 minutos Material apoyo: http://www.lifien.com/libroMC.htm Mercado de Capitales: Una Martin Mato, Bibliografía Básica FACEM : perspectiva Global Miguel Ángel 332.642/M26/2010 Libro: MERCADO DE CAPITALES: UNA PERSPECTIVA GLOBAL Autor: Miguel Ángel Martín Mato- Editorial: CENGAGE Año: 2010 4. Criterios de evaluación: Conceptual: Dominio; Desenvolvimiento; Responde preguntas; Procedimental: Contenido; Información actualizada, didáctica, palabras claves, video 3 minutos, preguntas de refuerzo; Bibliografía/ fuente/noticia Actitudinal: Asistencia, participación; puntualidad; presentación formal. Evaluación de Unidad I: lunes 05 setiembre

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Actividad de Aprendizaje N°2 Una Perspectiva Global del Mercado de Capitales

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Paraísos Fiscales

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

Evasión Fiscal  No pago de impuestos por iniciativa del agente económico, en perjuicio del país en el cual se desarrolla la actividad económica.  Actividad ilegal Paraíso fiscal  Lugar de baja o nula imposición fiscal.  Permiten reducir o minimizar el pago de impuestos.  Offshore.  Elusión Fiscal. (La evasión fiscal, evasión tributaria o evasión de impuestos (taxevasion en inglés) es una actividad ilícita y habitualmente está contemplada como delito o como infracción administrativa en la mayoría de los ordenamientos.)

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

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Paraísos Fiscales

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Paraísos Fiscales

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Fuente: Sunat

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Función “redistributiva” del estado. Los Paraísos Fiscales no basan sus ingresos en la recaudación tributaria. Flujo de Capitales. Servicios especializados. “Secreto Bancario”: Principio legal fundamental en el funcionamiento de la banca privada y mercados financieros. Proteger información privada de terceros Swiss Banking Act en 1934 – Artículo 47, numeral U. S. Bank Secrecy Act de 1970. “Reserva Bancaria”: Mínimo de información que una institución financiera puede revelar por mandato legal expreso.

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Secretos y Reserva Bancarios

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Es una jurisdicción (país, región o provincia) que reúne dos características: tener un sistema tributario de muy baja o nula imposición (carga tributaria) y no estar dispuesto a revelar la identidad de las personas que invierten o guardan dinero en su región

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¿Qué son los Paraísos Fiscales?

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Competencia tributaria

 Sistemas tributarios fundamentados en un “Impuesto Único” – “Flat Tax”.

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 Con el objetivo de atraer inversiones del exterior extranjera directa.  Reducen –o eliminan- la tasa impositiva a las utilidades, ganancias de capital, pago de dividendos, etc.

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 Política de reducción de la carga fiscal que grava el capital.

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Uno de los estándares mas difundidos para la determinación de un Paraíso Fiscal, el la de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OECD) . “Harmful Tax Competition” (La competencia fiscal perjudicial) La OECD da 4 principios para la determinación de un Paraíso Fiscal.

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Paraísos Fiscales (OCDE)

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Ningún impuesto o solamente impuestos nominales. Condición necesaria mas no suficiente. Falta de intercambio efectivo de información. Secreto bancario, comercial, administrativo y registral. Falta de transparencia de los procesos tributarios. Falta de intercambio efectivo de información. Actividades no sustanciales. “Compañías de papel”

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Principios de la OECD

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Facilitación de Registro, Privacidad y Reducción del Pago de Impuestos. Comercio Internacional. Gestión de Portafolio y Diversificación de Inversiones. Protección de Activos. Gestión y Planificación Patrimonial.

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Razones para realizar operaciones Offshore

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

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U$21 billones El dinero que, se estima, está oculto en paraísos fiscales 80.000 El número de empresas registradas en las Islas Caimán US$1,4 billones Los activos de los bancos que operan en las Islas Caimán

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

Fuente: Islas Caimán, Red para la Justicia Fiscal

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

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Las cifras escandalosas de los Paraísos fiscales

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LOS PAPELES DE PANAMÁ (INFORME LA SEXTA) #PanamaPapers https://www.youtube.com/watch?v=PRVXQa-U0ng&nohtml5=False ¿Qué dice el gobierno panameño de Los papeles de Panamá? https://www.youtube.com/watch?v=XnIP9qiVJ-4&nohtml5=False Mercado de capitales: una perspectiva global. Miguel Ángel Martin Mato Buenos Aires: Cengage Learning 2010,422 págs

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Bibliografía

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Un índice bursátil es un indicador del movimiento de la cotización de las principales acciones que cotizan en el mercado y es representativo de la evolución del mercado o de un segmento del mismo. - Indicador de la evolución de un mercado de valores, sea de renta fija o de renta variable. - Servir de referencia o benchmark punto de referencia para la gestión del patrimonio personal o profesional, de tal forma que nos permita evaluar si lo hemos hecho o el gestor lo ha hecho mejor que el mercado o no.

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Los Índices Bursátiles

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Los Índices Bursátiles

50 http://es.investing.com/webmaster-tools/live-indices

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Los Índices Bursátiles

51 http://www.eleconomista.es/indices-mundiales/

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Los Índices Bursátiles

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S&P Lima General Componentes

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Parte 2

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55 http://www.bvl.com.pe/estadist/IndGral.htm

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Objetivo: Reconocer los principales problemas éticos y morales que enfrentan los participantes en el mercado de valores Conocer la perspectiva ética y legal funcionamiento de los mercados de valores.

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VALORES

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ESTÁNDARES DE CONDUCTA DEL MERCADO DE

-Principios éticos.

-Participantes en el Mercado de valores -Normas o códigos de conducta 58

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LEY DEL MERCADO DE VALORES

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Protección del inversionista

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Ley del Mercado de Valores

Desarrollo del mercado Transparencia

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ESTÁNDARES DE CONDUCTA EN EL MERCADO DE VALORES

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Promover: El desarrollo ordenado del mercado.

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Finalidad

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La Ley del Mercado de Valores:

La transparencia del MV. La adecuada protección del inversionista. 62

EL principio de Eficiencia en el mercado (Transparencia).

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La normativa del mercado de valores se encuentra inspirada por dos principios fundamentales que justifican la intervención publica en el mercado de valores

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Normativa del Mercado de Valores

EL principio de la Protección de la Confianza en el Mercado. 63

Principio de la Protección de la Confianza en el Mercado

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Principio de la Eficiencia en el Mercado “de transparencia”

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Normativa del Mercado de Valores

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capacidad del mercado para reflejar toda la información posible para que de esta forma

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El criterio de la eficiencia informativa, se refiere a la

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Principio de la Eficiencia en el Mercado de transparencia

conseguir que el publico inversor pueda tomar sus decisiones de manera racional.

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Confianza de normas que tiene como preservar la confianza de los inversionistas en el mercado que no están relacionados con la transparencia. Ejemplo las normas referidas a las condiciones de autorización de los intermediarios, las normas de conducta, etc

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Principio de la Protección de la Confianza en el Mercado

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• Transparencia significa , básicamente: -Información disponible en igual de condiciones. -Que se refleja en la formación de precios y en la consecución de un mercado de valores eficiente.

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INTEGRIDAD Y TRANSPARENCIA

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La Transparencia y el Mercado de Valores

• Un MV eficiente es un MV integro. • Un MV Integro es un MV Confiable.

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• • • • • • •

Emisores Inversionistas Intermediarios Funcionarios de bolsa de valores Funcionarios de la SMV Funcionarios de ICLV SAFM

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¿Quienes son los encargados de cumplir con los estándares de conducta?

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• En el mercado de valores se presentan situaciones e imperfecciones que atentan contra la libertad, transferencia, profundidad y/o flexibilidad del mismo, e impiden que éste alcance por si mismo una asignación eficiente de recursos, afectando por ende a la integridad del mercado. • Es por ello, que las autoridades reguladoras de los MV establecen ena serie de regulaciones que buscan potenciar las carácterísticas de un mercado de valores eficiente, principalmente fomentando su transparencia.

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¿Por qué regular el mercado?

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• Los inversionistas tienen una oposición débil frente a intermediarios y emisores. • Frente a esta asimetría informativa deben ser protegidos para lograr cierto equilibrio.

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• Hay que proteger al inversionista ante la existencia de fallas del mercado que impiden la eficiencia asignación de recursos.

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¿Por qué proteger al inversionista?

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PIERRE TEILHARD DE CHARDIN. Filósofo y jesuita francés.

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“Nuestro futuro depende de una evolución ética y en el sentido más pleno de la palabra”

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Ética: Legislación del Mercado de Valores

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La ética estudia la moral y determina qué es lo bueno y, desde este punto de vista, cómo se debe actuar. Esta sentencia ética es una afirmación que contendrá términos tales como: malo, bueno, incorrecto, obligatorio, permitido, etc, referido a una acción o decisión. La ética a diferencia del derecho, es autónoma, es decir, no es coactiva en el sentido de que pueda imponer un castigo o pena.

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Ética: Nociones

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La ética no se preocupa cuales son las distintas sensibilidades morales subjetivas que se dan en las sociedades, si no que intenta buscar aquellos criterios universales que eliminen la arbitrariedad en las relaciones humanas y que lleven a que el ser humano se haga cada vez mas plenamente hombre

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Ética: Objetivos

Ética y Negocios

“Una actuación ética no es necesariamente una actuación antieconómica sino una profilaxis ante la crisis” HANS KUNG

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La ética de los negocios es una reflexión sobre las prácticas de negocios en las que se implican las normas y valores de los individuos y de la sociedad La ética es y debe seguir siendo una parte esencial en las decisiones económicas empresariales por la sencilla razón de que estas involucran a seres humanos, a los que no es admisible considerar como meros factores numéricos.

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Ética: Negocios

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Crear una cultura empresarial o mística de empresa suma valores y aportes de todos los que conforman la empresa

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El contacto real del cliente del proveedor o del socio estratégico con cualquier empresa es su personal. Este es el que debe ser capaz de difundir la confianza en la institución, no en el mismo como persona individual, sino en el como miembro de la empresa y por ser miembro de esta.

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Ética: Confianza

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Suma de valores y aportes de todos los que conforman la empresa Ello será posible en la medida en que “la empresa” sea un conjunto de personas iguales con distintas funciones y no un conjunto de funciones donde sólo algunos son considerados personas

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Crear una cultura empresarial o mística de empresa

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Articulo 16 A de la LMV .- Deberes para los clientes y el mercado: Las personas inscritas en el registro que actúan en el mercado de valores, tanto recibiendo o ejecutando órdenes de inversión como asesirando o adminsitrando inversiones en valores por cuenta de terceros o patrimonios autónomos, deberán comportarse con diligencia y transparencia en interés de sus clientes y en defensa de la integridad del mercado.

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Ética: Legislación del MV

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• Articulo 16 A de la LMV .- Asimismo, deberán organizarse de forma que se reduzcan al mínimo los riesgos de conflicto de interés y, en situación de conflicto, dar prioridad a los intereses de sus clientes, sin privilegiar a ninguno de ellos. • Estas personas deben negociar su actividad de manera ordenada y prudente, cuidando su actividad de manera ordenada y prudente, cuidando los intereses de los clientes como si fueran propios, asegurándose de que disponen de toda la información necesaria sobre sus clientes y mantenerlos siempre adecuadamente informados.

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Ética: Legislación del MV

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Articulo 138 de la LMV .- La bolsa en el ejercicio de sus funciones deberán observar lo siguiente: Inciso C) Velar porque, en el ejercicio de su actividad, las sociedades agentes y sus representantes, así como los funcionarios y empleados de las bolsas, se ciñan a los principios de la ética y cumplan estrictamente las normas de esta ley, otras disposiciones legales y los reglamentos emanados de SMV y la propia bolsa.

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Ética: Legislación del MV

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Artículo 138 de la LMV, Dec. Leg. 1061.- modifica inciso c) Las bolsas, en el ejercicio de sus funciones, deberán observar lo siguiente: “Inciso c) Comunicar inmediatamente a SMV toda irregularidad o incumplimiento de la normativa del mercado de valores que conozca en el ejercicios de sus funciones; así como velar porque sus funcionarios y empleados cumplan sus normas internas, ciñéndose a los principios de la ética profesional.

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Ética: Legislación del MV

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Articulo 171 de la LMV .- : Deber de diligencia y lealtad Los agentes de intermediación están obligados a realizar sus actividades con diligencia , lealtad e imparcialidad, otorgando siempre prioridad absoluta al interés de su comitente. Si existiese conflicto de intereses entre sus comitentes, el agente de intermedicación debe mantener neutralidad.

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Ética: Legislación del MV

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• Cuatro razones: - La ley no puede regular todos los aspectos de las actividades financieras. - La ley se desarrolla como reacción a una situación o fenómeno. - Obedecer la ley es insuficiente para dirigir organizaciones donde hay personas que exigen ser tratadas como tales. - La ley no transforma conciencias, sino reprime conductas. . Necesidad de desarrollar la integridad, no sólo el control.

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Porque la ley no es suficiente • Las actividades financieras están gobernadas por reglas muy detalladas quizá sea el área de negocios mas regulada pero con eso no basta:

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Normas o códigos de conducta participantes en el Mercado de Valores

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Son normas de actuación, (diligencia y lealtad), a las que deben ajustarse los intervinientes en el MV, (por ejemplo: las SAP), con el fin de procurar la transparencia en los mercados y la protección del inversor.  Constituyen el tránsito de la ética al derecho.  No son normas de orden puramente ético, pues son normas legales de imperativo cumplimiento.  Su incumplimiento es sancionado como infracción administrativa. 

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Normas de conducta

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Los Fondos(Mutuos y de Inversión) Código de conducta, que aprueba la SAF. SAF Sociedades Administradora de Fondos Las Empresas emisoras que cotizan en la BVL Código de conducta, que ellas mismas aprueban conforme al reglamento de hechos importantes.

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Las SAB: Normas de conducta previstas en el RAI RAI: Reglamento de Agentes de Intermediación Código de conducta, que aprueba la propia SAB (según criterios del RAI).

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Normas de Conducta

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HONESTIDAD E IMPARCIALIDAD INFORMACION PARA SUS CLIENTES

COMFLICTO DE INTERES

TRANSPARENCIA

CUIDADO Y DILIGENCIA

INFORMACION DEL CLIENTE

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COMPETENCIA

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Normas de Conducta Para los Intermediarios (Según el RAI-Reglamento de Agentes de Intermediación)

OBSERVANCIA 85

Competencia: contar con los recursos necesarios y procedimientos adecuados para realizar eficientemente sus actividades de intermediación. Conflicto de interés: Evitar los conflictos de interés entre clientes y si estos no se pueden impedir se deberá mantener neutral y no conceder privilegios a ninguno de ellos.

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(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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En la Información: -10° y 11° calidad de información. -16° garantiza la adecuada difusión de información

En las operaciones: -12° Prohíbe practicas que atenten contra la correcta formación de precios

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• Los precios reflejan todo la información disponible. • Los precios se aproximan en todo momento a sus valores intrínsecos. Función y clasificación • Función: Lograr una eficiencia asignación de recursos en el MV. • Transparencia:

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Eficiencia

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 Informar hechos de importancia.  Información reservada.

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 Presentación de información financiera.

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Efectos de la Transparencia

 Información privilegiada. 88

NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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Cuidado y diligencia: Actuar con responsabilidad, cuidado y diligencia. Respetar fielmente las instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en su mejor beneficio y el de la integridad del mercado. Establecer medidas preventivas y de supervisión que sean necesarias para que el personal del agente no realicen actividades que supongan una infracción a la normatividad.

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(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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• Honestidad e imparcialidad: actuar honesta e imparcialmente, sin anteponer los intereses propios a los de sus clientes, en beneficio de estos y del buen funcionamiento del mercado. Las ordenes recibidas de sus clientes, para su ejecución, tienen prioridad sobre las ordenes del propio agente, o las que reciba simultáneamente de sus accionistas, directores, gerentes, representantes y/o demás personas vinculadas.

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(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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Transparencia: Actuar de manera transparente en el marcado, en todos los aspectos relacionados con el ejercicio de sus actividades, lo cual entre otros, comprende a las actividades que intervenga, los vínculos que se establecen o mantengan, y la prohibición de intervenir en actos simulados o contrarios con este principio.

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS (Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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Información de sus clientes: Obtener de sus clientes información, sobre su situación financiera, su experiencia en inversiones y sus objetivos de inversión, que sea relevante para los servicios que les brindará.

Mercado de Capitales

(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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Información para sus clientes: Ofrecer a sus clientes toda la información de que dispongan cuando pueda ser relevante para la adopción de decisiones de inversión por parte de ellos. Esta información debe ser clara, correcta, precisa, suficiente y oportuna, para evitar su incorrecta interpretación, y enfatizar los riesgos que cada operación conlleva. De ser el caso, se revelará oportunamente la vinculación de cualquier tipo que exista entre el agente personas que actúen como contraparte en la operación respectiva.

Mercado de Capitales

(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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Observancia: Dar cumplimiento a las normas que regulan el ejercicio de sus actividades, a fin de promover los mejores intereses de sus clientes y la integridad del mercado. Los Agentes deberán rechazar operaciones con intermediarios no autorizados, así como cualquier otra operación en las que tengan conocimiento de que pueden infringir las normas que les son aplicables.

Mercado de Capitales

(Según el RAI – reglamento de agentes de intermediación)

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NORMAS DE CONDUCTA PARA LOS INTERMEDIARIOS

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Código de conducta del agente I

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Compromiso de conocer y cumplir con las leyes aplicables al agente. Conocer y cumplir los manuales, códigos y políticas internas. Apropiada competencia profesional en el desempeño de funciones. Integridad, ética y transparencia en el ejercicio de funciones.

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(aspectos que debe contener según el RAI)

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Código de conducta del agente II

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Objetividad, imparcialidad e independencia profesional Obligaciones para evitar conflictos de interés Compromiso de confidencialidad y reserva de información Prohibiciones para cometer actos deshonestos y /o ilícitos Medidas en caso de transgresión al código de conducta del Agente, con facultad de imponer sanciones.

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(aspectos que debe contener según el RAI)

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Mercado de Capitales

Lo aprueba el directorio del agente Se le debe dar adecuada difusión interna Su contenido se basa en las normas generales del RAI Los directores, gerentes, representantes y demás trabajadores del agente deben firmar cartas de compromiso por las que asumen el compromiso de cumplir el código de conducta. Sanciones por incumplimiento

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CÓDIGO DE CONDUCTA DEL AGENTE

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Transparencia significa, básicamente: - Información disponible en igualdad de condiciones. - Que se refleja en la formación de precios y en la consecución de un mercado de valores eficiente • Un MV eficiente es un MV integro • Un MV integro es un MV confiable •

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Integridad y transparencia

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• Los precios reflejan toda la información disponible • Los precios se aproximan en todo momento a su valor intrínseco

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Eficiencia

Precio, valor intrínseco

4

3,5 3

Valor intrínseco Exponencial Precio (Series1)

2,5

Series1

2

1,5

Mercado de Capitales

4,5

1

0,5 0

0

5

10

Tiempo15

20

25

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FUNCIÓN Y CLASIFICACIÓN • Función: lograr una eficiente asignación de recursos

10 y 11: calidad de información En la información 16: garantiza la adecuada difusión de información

Transparencia

En las operaciones

Mercado de Capitales

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en el MV

12: prohíbe practicas que atentan contra la correcta formación de precios

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Mercado de Capitales

 Presentación de información financiera  Informar hechos de importancia  Información reservada  Información privilegiada

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Efectos de la transparencia

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Mercado de Capitales

Art. 40 LMV: cualquier información referida aun emisor, sus negocios o a uno o varios valores por ello emitidos o garantizados, no divulgada la mercado; y cuyo conocimiento público por su naturaleza, sea capaz de influir en la liquidez, el precio o la cotización de los valores emitidos. Comprende asimismo la información reservada.

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Información privilegiada

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• Art. 43 LMV: Las personas que posean información privilegiada están prohibidas de revelar o confiar la información a otras personas hasta que se divulgue al mercado; Recomendar la realización de operaciones con valores respecto a los cuales se tiene información privilegiada; hacer uso indebido y valerse, directa o indirectamente, en beneficio propio o de terceros, de la información privilegiada • Estas personas están obligadas a velar porque sus subordinados acaten las prohibiciones establecidas en el articulo • En caso de incumplimiento obligación de hacer entrega al emisor o fondo los beneficios que hayan obtenido

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Información privilegiada

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Mercado de Capitales

Los actos, hechos decisiones, y acuerdos que puedan afectar a un emisor y sus negocios, así como a las empresas que conforman su grupo económico.  La información que afecte en forma directa o pueda afectar significativamente en la determinación del precio, la oferta o la negociación de los valores inscritos en el RPMV  En general, la información necesaria para que los inversionistas puedan formarse una opinión acerca del riesgo implícito de la empresa, su situación financiera, y sus resultados de operación, así como de los valores emitidos. 

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Hechos de importancia

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Mercado de Capitales

Información que se difunda tiene que ser veraz, clara, suficiente, oportuna • Obligación de emisores de aclarar o desmentir información falsa, inexacta o incompleta, y otras comunicaciones, difundida al mercado • Deben ser informados al mercado en el más breve plazo a través de los medios establecidos por la SMV (MVNET) y antes que a cualquier otra persona, como máximo dentro del día hábil siguiente de tomado el acuerdo o decisión o de ocurrido el hecho o acto. •

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Hechos de importancia

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acuerdo o negociación que tenga la calidad de hecho de importancia, el carácter de reservado, cuando su divulgación prematura pueda causarle perjuicio.  La calidad de la información reservada debe ser adoptado con el voto favorable de ¾ partes de los miembros del directorio  La información calificada como reservada constituye información privilegiada.

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 El emisor puede asignar a un acto, hecho, decisión,

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Información Reservada

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Mercado de Capitales

 Reserva de Identidad (art. 45 LMV) Aplicable a emisoras, SABS, SAFI, Bolsa, Clasificadoras de Riesgos.  Devolución de ganancias Corto Plazo (art 44 LMV) Directores, Gerentes de Emisores, Miembros de omite de inversiones de SAFM,SAFI)  Contar con Política de Dividendos (art 85 inciso a LMV) aplicable a emisores.  Dieta de directores no mayor al 6% de ingresos salvo se divulgue como hecho de importancia dentro del primer trimestre (art 85, inciso b LMV) Aplicable a Emisores

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Deberes y obligaciones en la LMV. Transparencia

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• Finalidad poner a disposición del publico la información necesaria para la toma de decisiones de los inversionistas y lograr la transparencia del mercado.

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• Se inscriben los Valores, los programas de emisión de valores, los fondos mutuos, fondos de inversión y los participantes del mercado de valores que señale la ley.

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Registro Publico del Mercado de valores (RPMV)

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 La inscripción del valor o del programa en el RPMV solo está supeditada al cumplimiento de los requisitos señalados por ley y no al examen de la situación económico- financiera del emisor.

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REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES (RPMV)

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SANCIONES APLICADAS EN EL MERCADO

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Mercado de Capitales

Manipulación de Precios: El intermediario financiero pone su interés por encima (in front of) de los del cliente y por lo tanto comete fraude. Front Running : Consiste en tomar posiciones propias (a cuenta del operador) de compra (si ven que la orden del cliente va a hacer subir los precios del instrumentos) o venta (si ven que la orden del cliente va a hacer bajar los precios). Esquema Ponzi: Es una operación fraudulenta de inversión, que implica el pago de prometedores o exagerados rendimientos (o utilidades) esta estafa consiste en un proceso en quelas ganancias que obtienen los primeros inversionistas Son generadas gracias al dinero aportado por los nuevos inversionistas.

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Prácticas Prohibidas en la Bolsa

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Amonestaciones Multas Leves (hasta 25 UIT) Multas graves (hasta 50 UIT) Muy graves (hasta 300 UIT) Inhabilitación temporal Revocatoria temporal Revocación de la autorización de funcionamiento Suspensión de la autorización de funcionamiento Dejar sin efecto la oferta publica de adquisición de acciones Prohibición temporal

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         

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Sanciones aplicadas en el mercado

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Incumplimiento de Normas de Transparencia Anexo1, reglamento de sanciones por infracciones a la LMV, resolución SMV No. 055-2001-EF-94.10. Última modificación: resolución SMV No. 06-2012-SMV/01  1. Infracciones muy graves: 1.5 Realizar cualquier acto, omisión, práctica o conducta que atente contra la integridad o transparencia del mercado 1.6 Proporcionar señales falsas o engañosas, respecto de la oferta o demanda de un valor, en beneficio propio o ajeno, mediante transacciones ficticias que suban o bajen el precio de los valores o instrumentos financieros; incrementen o reduzcan su liquidez; o fijen o mantengan su precio, lo cual incluye entre otros, efectuar transacciones con el objeto de hacer variar artificialmente los precios: salvo lo establecido en el inciso f) del artículo 194 de la ley. 1.7 Realizar transacciones o inducir a la compra venta de valores o instrumentos financieros por medio de cualquier acto, práctica o mecanismo engañoso o fraudulento.

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

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Mercado de Capitales

1.8 Brindar información falsa o engañosa respecto a la situación de un valor o instrumentos financieros, de un emisor o sus negocios, que por su naturaleza sea capaz de influir en la liquidez o en el precio de dicho valor o instrumento financiero, incluido la propagación de rumores y noticias falsas o engañosas, a través de los medios de comunicación 1.9 Revelar o confiar información privilegiada a otras personas 1.12 No implementar adecuadamente las políticas y procedimientos recogidos en los lineamientos aprobados por la SMV que garanticen que las personas que tienen acceso a información privilegiada, debido a su condición, ejercicio de funciones, u otros o circunstancias particulares, conozcan las regulaciones aplicables y las sanciones vinculadas con su revelación, recomendación o uso indebido; no velar por la adecuada difusión o cumplimiento de dichas políticas y procedimientos.

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Incumplimiento de Normas de Transparencia

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 Sanciones por infracciones muy graves: - Multa mayor a 50 UIT hasta de 100 UIT - Prohibición de la suscripción de nuevos contratos - Revocación de la autorización de funcionamiento - Suspensión hasta por un plazo de 30 días, destitución o inhabilitación de los directores, o gerentes o representantes de la empresa hasta por un plazo máximo de 5 años

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Incumplimiento de Normas de Transparencia

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Mercado de Capitales

 Infracciones graves: 2.7 Inducir a confusión o error mediante la divulgación de información relativa a la emisión colocación o intermediación de valores y a cualquier otra actividad que se realice en el mercado de valores  Se sanciona con multa mayor de 25 UIT hasta 50 UIT.

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Incumplimiento de Normas de Transparencia

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Mercado de Capitales

 Infracciones leves: 3.1 No suministrar oportunamente, o hacerlo de una manera incompleta, o, sin observar las especificaciones técnicas aprobadas por parte del órgano societario correspondiente, a la SMV, a la bolsa, a la bolsa de productos, a la entidad encargada del mecanismo centralizado de negociación o a cualquier otra entidad o sujeto del mercado de valores o productos, la información financiera individual o consolidada auditada, los estados financieros intermedios individuales o consolidados, informe de gerencia, informa adicional de auditoria, hechos de importancia, memorias anuales 3.6 No suministrar oportunamente, o hacerlo de manera incompleta, la documentación o información, distinta de la señalada en el numeral 3.1 procedente, a que se encuentran obligados por normativa o por requerimiento de la SMV o no remitirla de acuerdo con la especificaciones técnicas, cuando corresponda.

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Incumplimiento de Normas de Transparencia

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Mercado de Capitales

Se tipifica como infracción muy grave (anexo X, numeral 1, acápite 1.8, del reglamento de sanciones por infracciones a la LMV, resolución CONASEV No. 0552001-EF-94.10  Sanción: multa 50 a 100 UIT  Revocación de la autorización de funcionamiento, suspensión hasta 30 días, destitución o inhabilitación de los directores o gerentes, representantes de la empresa hasta un plazo máximo de 5 años. 

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Incumplimiento de Normas de Conducta

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Los estándares mínimos adoptados por una sociedad a efecto de conocer el derecho de los accionistas, definir las responsabilidades del directorio, asegurar la fluidez de la información y establecer las relaciones con los otros grupos de interés.

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BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

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   

Trato equitativo de los accionistas Manejo de los conflictos de interés Estructura del capital Esquemas de remuneración e incentivos de la administración Influencia de inversionistas institucionales

Mercado de Capitales



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Principios del Buen Gobierno Corporativo

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accionistas de la empresa, son los responsables de las buenas prácticas del buen gobierno corporativo que deberían maximizar el valor de las acciones o el

Mercado de Capitales

El directorio y la administración elegida por los

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¡Importante!

entorno de los inversionistas. 121

2,

Preservar la confianza de los inversionistas en el mercado es uno de los principios que rigen la normativa del mercado de valores. a. Verdadero b. Falso La Ley del Mercado de Valores promueve: a. El buen gobierno corporativo y el desarrollo del Mercado de Valores b. El desarrollo del mercado de valores y el buen gobierno corporativo. c. La protección del inversionista, el desarrollo ordenado y la transparencia del mercado. d. La protección del inversionista y el buen gobierno corporativo e. Ninguna de las anteriores

Mercado de Capitales

1.

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Actividad de Aprendizaje

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4, Es una operación fraudulenta de inversión, que implica el pago de exagerados rendimientos. ¿Cómo se denomina? a. Front running b. Esquema Ponzi. c. Manipulación de precios. d. Todas las anteriores e. Ninguna de las anteriores

Mercado de Capitales

3, La transparencia se puede dar en la información y en las operaciones a. Verdadero b. Falso

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Actividad de Aprendizaje

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Mercado de Capitales

5, Si existe un hecho de importancia que puede causar un perjuicio al emisor, se podría considerar como información reservada. a. Verdadero b. Falso

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Actividad de Aprendizaje

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Mercado de Capitales

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