Mengelola eksposure Akuntansi

PPAK FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS RIAU PEKANBARU

MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

MANAGEMENT RESIKO NILAI TUKAR (PENGELOLAAN EKSPOSUR AKUNTANSI  )

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Management Resiko Nilai Tukar  Perusahaan-p Perusahaan-perusah erusahaan aan dengan operasi-opera operasi-operasi si internasion internasional al akan memiliki memiliki assets dan liabilities, liabilities, revenues revenues dan expenses yang didenominasi didenominasi dalam valas. Namun

karena para investor dan keseluruhan komunitas finansial yang berada di negara asal ( parent  parent company ) tertar tertarik ik pada pada nilai-n nilai-nila ilaii negara negara asal, asal, pos-po pos-pos s neraca neraca dan lapora laporan n rugi/laba dalam valas harus dinilai dalam mata uang domestik (negara asal). Tugas manajer keuangan adalah untuk memaksimumkan kekayaan pemegang saham. Jika perusahaan-perusahaan tersebut berada pada posisi dimana fluktuasi nilai tukar  mata mata uang uang akan akan mempen mempengar garuhi uhi kekaya kekayaan an pemega pemegang ng saham, saham, maka maka perusa perusahaa haan n tersebut dikatakan exposed to exchange rate risk. Perusahaan Perusahaan multinasio multinasional nal yang expos exposed ed to excha exchang nge e rate rate risk  risk  menggunakan forward forward contract contracts s , memi meminj njam am seca secara ra loka lokall (di (di dala dalam m nege negeri ri), ), dan dan meny menyes esua uaik ikan an

kebijakan-kebijakan kredit dan pricing nya. nya. Pada efficient market , ekspektasi perubahanperubahan nilai tukar tidak dapat di-hedge. Riset membuktikan bahwa kurs forward  merupa merupakan kan predik prediktor tor bias bias dari dari kurs kurs spot spot masa masa datang datang.. Dan menuru menurutt Efek Efek Fisher  Fisher  Internasion Internasional, al, perbedaan perbedaan suku bunga seharusnya seharusnya diseimbangkan diseimbangkan oleh perubahan perubahan nilai tukar. tukar. Dengan Dengan demikian demikian concern sebagian sebagian besar perusahaan adalah memproteks memproteksii posisinya terhadap perubahan nilai tukar yang tidak dapat diprediksi.

I.

Pengukuran Eksposur Akuntansi 

1. Eksposur atas resiko nilai tukar 

Eksposur adalah tingkat dimana sebuah perusahaan dipengaruhi oleh perubahan kurs. kurs. Berbed Berbeda a dengan dengan cash perusahaan domestik, domestik, cash cash flow  flow  perusahaan cash flows flows perusahaan multinasional didenominasi dalam berbagai valas dan nilai dari masing-masing mata uangnya relatif berbeda dengan mata uang lokal dalam waktu yang berbeda pula.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Secara Secara khusus khusus perusa perusahaa haan n multin multinasi asional onal mengha menghadap dapii ekspos eksposur ur transa transaksi ksi,, translasi dan ekonomi, yang berubah akibat kurs valas dan mempengaruhi perusahaan dalam cara yang berbeda berbeda dan memerlukan memerlukan teknik teknik manajemen yang berbeda. berbeda. Tiga tipe atau pengukuran exposure yang berbeda tersebut adalah : 1

1. Translation merupakan eksposur eksposur laporan laporan Rugi/laba Rugi/laba Translation (Accounting) (Accounting) exposure merupakan

dan Neraca MNC terhadap perubahan-perubahan nilai tukar nominal. Dihasilkan dari fakta bahwa MNC harus mengkonsolidasi rekeningnya kedalam mata uang lokal melalui cash flow-nya yang didenominasi dalam berbagai valas.(mentranslasi laporan keuangan

yang didenominasi mata uang asing kedalam mata uang lokal, dimana assets dan liabilities terseb tersebut ut merefl merefleks eksika ikan n keputu keputusan san-ke -keput putusa usan n masa masa lalu lalu yang yang dibuat dibuat oleh oleh

perusahaan). Contoh : Jika perusahaan mempunyai rekening/bank account  dalam mata uang asing pada bank luar negeri ukuran/jumlah deposit dalam mata uang asing tidak terpengaruh, tetapi jumlah deposit yang dilaporkan dalam laporan keuangan (dalam mata uang domestik) akan berpengaruh pada statements konsolidasi dari subsidiari asing kepada  parent company /perusahaan /perusahaan induknya, nilai dari beberapa pos-posnya akan bervariasi dari waktu ke waktu terhadap kurs valas. 2 3

2. Transaction exposure adalah eksposur valas perusahaan dalam transaksi-

transaksinya dengan negara lain dimana transaksi tersebut terjadi pada saat ini namun pembayaranny pembayarannya a dilakukan dilakukan pada masa datang, pada saat jatuh tempo/penye tempo/penyelesai lesaian an transaksi-transaksi tersebut menaikkan keuntungan-keuntungan atau kerugian-kerugian mata uang. Dengan kata lain selama periode komitmen-komitmen pembayaran atau penerimaan tersebut belum jatuh tempo, kurs nominal dapat berubah dan membuat nilai transaksi ada dalam resiko. Contoh transaksi-transaksi tersebut adalah piutang dan hutang, debt or interest payments outstanding  dalam valas. 4 1

3. Economic exposure (operating/competitive exposure) adalah eksposur valas

cash cash flows flows perusa perusahaa haan n terhad terhadap ap peruba perubahan han-pe -perub rubaha ahan n nilai nilai tukar tukar riil riil (mengu (mengukur  kur 

perubahan-peru perubahan-perubahan bahan nilai tukar yang mempengaru mempengaruhi hi nilai perusahaan perusahaan yang diukur  dalam ekspektasi PV cash flows masa dating atau berfokus berfokus pada dampak perubahan-

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

memaksimumkan kekayaan pemegang saham Contoh : Jika kita mempunyai subsidiary  di negara Z dan mata uang negara Z didevaluasi, cash flows subsidiary  akan berubah karena kenaikan ekspor potensial, biaya-biaya tinggi dari impor peralatan dan bahan baku. secara sederhanany sederhananya a merupakan merupakan perbedaan perbedaan antara exposed  Translation exposure secara assets dan exposed liabilities.

Exposed  berarti bahwa nilai dari asset  yang dihitung dalam reporting currency 

(mat (mata a uang uang nega negara ra asal asal)) turu turun n akib akibat at deva devalu luas asii functional functional currency  (mata (mata uang uang perusahaan perusahaan subsidiari subsidiari)) dan naik akibat apresiasi apresiasi functional functional currency. Pertanyaan yang masih tetap ada adalah pos-pos mana yang harus ditranslasikan pada kurs saat ini dan mana yang kurs historis ? 1. Jika assets dan liabilities ditranslasikan pada kurs saat ini, assets dan liabilities tersebut dikatakan sebagai exposed. 2.  Assets dan liabilities yang ditranslasika ditranslasikan n atas dasar kurs historis, historis, kurs yang dipakai dipakai pada asset yang telah dimiliki atau liabilities yang telah terjadi, dikatakan sebagai not  exposed.

2. Translation exposure

 Accounting/translat  Accounting/translation ion exposure timbul timbul dari dari kebutu kebutuhan han untuk untuk maksud maksud-ma -maksu ksud d

pelaporan dan konsolidasi, untuk mengkonversi laporan keuangan operasi asing/luar  nege negeri ri dari dari mata ata uang uang lok lokal (pe (perusa rusaha haan an subsi ubsidi diar ari) i) ke mata ata uang uang  parent  / perus usah ahaa aan n indu induk. k. Jika Jika kurs kurs tela telah h beru beruba bah h seja sejak k peri period ode e pela pelapo pora ran n company /per sebelumnya, translasi/restatement  dari assets dan liabilities, revenues, gains dan losses yang didenominasi dalam valas akan menghasilkan gains/losses dalam valas (foreign exchange gains/losses ). Translation exposure dengan demikian adalah exposure dari

nilai akuntansi perusahaan (laporan keuangan perusahaan) terhadap resiko pergerakanpergerakan nilai tukar dan dihitung dengan cara mencari selisih positif dari seluruh accounts /pos-pos yang akan ditranslasikan pada nilai tukar saat ini.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

receivables LIT 2.000.000, fixed assets LIT 5.000.000, Inventory  LIT 3.000.000, Long  term debt  LIT 2.500.000 dan seterusnya, Neraca  parent company /perusahaan /perusahaan induk

harus memasukkan jumlah-jumlah diatas dalam pos-pos/accounts yang sesuai.  Apa yang terjadi jika Lira menurun nilainya relatif terhadap terhadap IDR (Rupiah) ? Semua ini tergantung pada pilihan dari nilai tukar yang dipakai untuk mentranslasikan pos-pos neraca tersebut dari Lira ke IDR. Jika semua pos-pos ditranslasikan pada nilai tukar baru/saat baru/saat ini, maka nilai seluruh pos-pos (termasuk equity ) akan berkurang. Jika seluruhnya ditranslasikan pada nilai tukar historis (misalnya: kurs pada saat asset  atau liability  diperoleh) maka nilai baru Lira tidak akan ikut dalam perhitungan sama sekali

dan oleh karenanya tidak akan mempunyai efek pada laporan keuangan (atau pada nilai akuntansi dari perusahaan. Keuntungan/kerugian translasi mata uang bisa direalisasikan jika nilai tukar pada akhir tahun operasi berbeda dengan awal tahunnya. 2.1. Accounting 2.1. Accounting bodies bodies (badan-badan akuntansi)

 Accounting  Accounting bodies (badan-badan akuntansi) pada berbagai negara telah mencoba

untuk membuat standard-standard untuk menangani translasi dengan cara yang adil merefl merefleks eksika ikan n situas situasii keuang keuangan an yang yang sebena sebenarny rnya. a. Didala Didalam m bebera beberapa pa buku buku teks teks didiskusikan standard-standard Amerika Serikat yakni FASB 8 dan FASB 52 beserta beberapa alasan-alasannya. 2.1.1. FASB-8

FASB FASB 8 memben membentuk tuk aturan aturan yang yang seraga seragam m yang yang mengat mengatur ur transl translasi asi laporan laporan keuangan yang didenominasi mata uang asing dan transaksi-transaksi dari perusahaan induk Amerika Serikat. FASB 8 yang efektif pada 1 Januari 1976, menggunakan metode temporal temporal untuk mentranslasi mentranslasikan kan neraca dan laporan laporan rugi/laba rugi/laba ke dalam dollar Amerika Amerika Serikat. Serikat. Keuntungan-k Keuntungan-keuntun euntungan gan dan kerugian-ke kerugian-kerugian rugian yang tak ter-realis ter-realisir ir dicatat dicatat dalam laporan rugi/laba. Sehingga net income nya sangat terpengaruh oleh fluktuasi nilai tukar ketimbang sebagai akibat dari penjualan dan  profit margins dari  product lines

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

2.1.2. FASB-52

Meningkatnya ketidak puasan terhadap FASB 8 menghasilkan aturan translasi FASB 52. Menurut FASB 52 assets dan liabilities yang didenominasi didenominasi mata uang asing ditranslasikan ke dalam dollar pada kurs saat ini. Item-item laporan rugi/laba harus ditranslasikan baik dalam kurs sebagai akibat waktu terjadinya revenues dan expenses nya nya atau atau dala dalam m weighted average (rata-rata) (rata-rata) kurs periode periode tersebut. tersebut. KeuntunganKeuntungankeuntu keuntunga ngan n dan kerugi kerugianan-ker kerugi ugian an yang yang tidak tidak ter-re ter-reali alisir sir dicata dicatatt dalam dalam pos equity  terpisah pada neraca  parent company  sehingga tidak tercatat dalam laporan rugi/laba. Pos Pos ini dis disebut ebut pos pos cummulat cummulative ive translat translation ion adjustme adjustment  nt  (penyesuaia (penyesuaian n translasi translasi kumulatif). FASB 52 yang pertama kali membedakan antara mata uang fungsional (functional  perusahaan induk (reporting currency ). ). currency ) dan mata uang parent company/  company/ perusahaan 1

1. Mata uang fungsional subsidiari luar negeri adalah mata uang pada

lingkungan ekonomi tempat beroperasinya perusahaan tersebut. 2

2. Reporting currency  dari perusahaan subsidiari merupakan mata uang didalam

neraca dan laporan rugi/laba yang harus dinyatakan kembali untuk dikonsolidasikan deng dengan an lapo lapora ran n keua keuang ngan an peru perusa saha haan an indu induk k  parent ) . Negar egara a yang yang  (parent company ). berpengalaman dengan inflasi kumulatif 100 % atau lebih selama tiga tahun berturuturut turut dikata dikatakan kan sebaga sebagaii negara negara yang yang hyperinflation . Pada Pada kasu kasus s ini, ini, mata mata uang uang fungsionalnya harus dollar Amerika Serikat. Jika mata uang fungsional adalah dollar, maka laporan keuangan perusahaan subs subsid idia iary ry dala dalam m mata mata uang uang loka lokall haru harus s diuk diukur ur kemb kembal alii dala dalam m doll dollar ar deng dengan an menggunakan metode temporal, seperti yang disarankan oleh FASB 8. Contoh 1 : (Shapiro, 1992 : 194 – 196)

Ster Sterliling ng Ltd Ltd – peru perusa saha haan an subs subsid idia iari ri A.S A.S di Ingg Inggri ris s memu memula laii bisn bisnis is dan dan memperoleh fixed asset  pada awal tahun ketika kurs GBP 1 = USD 1,5. Kurs rata-rata untuk periode tersebut adalah USD 1,4, kurs pada akhir tahun periode adalah USD 1,3.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

dibayarkan/dibagikan. Bagaimana laporan R/L (pada tabel.8.1) akan ditranslasikan ke dalam USD dibawah dua alternatif (menurut FASB-52) 1). Functional currency/ mata mata uang fungsional adalah GBP 2). Functional currency/ mata mata uang fungsional adalah USD Jawab :

Jika functional functional currency  adalah GBP, Sterling Sterling Ltd akan mentransla mentranslasi si loss/rugi sebesar USD 22.000.000, yang tidak tercatat (by passes ) pada laporan R/L (karena functional currency  adalah identik dengan local currency/ mata mata uang lokal) dan muncul

pada pada nera neraca ca seba sebaga gaii komp kompon onen en terp terpis isah ah yang yang dise disebu butt cummulative translation translation adjustment  (penye (penyesua suaian ian transl translasi asi kumula kumulatif tif)) pada pada pos equity  pemegang pemegang saham. saham.

Kerugian Kerugian translasi/ translasi/translat dihitu tung ng seba sebaga gaii juml jumlah ah yang yang meny menyes esua uaik ikan an translation ion loss dihi (reconciles ) equity account  dengan dengan pos-po pos-pos s transl translasi asi yang yang tersis tersisa a untuk untuk membua membuatt seimbang (balance ) aset-aset dan hutang-hutang dan ekuitas (tabel 15.1 menunjukan translasi-translasi neraca Sterling Ltd dibawal 2 alternatif functional currency ). ). Sama halnya jika USD merupakan functional functional currency , keuntungan translasi valas sebe sebesa sarr USD USD 108. 108.00 000. 0.00 000 0 yang yang munc muncul ul pada pada lapo lapora ran n R/L R/L Ster Sterliling ng Ltd Ltd (kar (karen ena a berbeda dengan local dihitung ng sebaga sebagaii selisi selisih h antara antara functional functional currency  berbeda local currency  currency ) dihitu sebelum perolehan mata uang (sebesar USD 23.000.000) dan laba ditahan (sebesar  USD131.000.000). Jumlah ini hanya membuat seimbang (balance ) buku Sterling Ltd. Tabel 15.1. Translasi Laporan R/L Sterling Ltd dibawah FASB-52 (dalam Juta)

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Ratios Net Income to revenue 0,17 0,17 0,78 Gross profit to revenue 0,58 0,58 0,57 Debt to equity 7,33 7,33 4,07 Tabel. 15.2. Translasi Laporan R/L Sterling Ltd dibawah FASB-52 (dalam Juta) Valuta Fungsional Pound Sterling US Dollar  Poundsterling Kurs dipakai US Dollars Kurs dipakai US Dollars Assets Kas £ 100 1,30 $ 130 1,30 $ 130 Piutang 200 1,30 260 1,30 260 Inventory 300 1,30 390 1,45 435  Aktiva Tetap, net 400 1,30 520 1,50 600 Total Aktiva £1.000 $ 1.300 $ 1.425 Liabilities

Hutang lancer 180 1,30 234 1,30 234 Hutang jk.panjang 700 1,30 910 1,30 910 Saham biasa 100 1,50 150 1,50 150 Laba ditahan 20 28 131 Penyesuaian translasi Kumulatif ______ (22) ______  Total hutang plus

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

mata uang asing. Hal ini mengukur mata uang dengan mata uang dan sama dengan perbedaan antara cash inflows dan outflows dalam masing-masing mata uang asing masa yang akan datang yang secara kontraktual telah ditetapkan. 2.1.3. Standard Australia (AAS 20)

Sedangkan standar-standar Australia yang relevan adalah AAS 20. Standar ini membedakan antara dua jenis operasi-operasi luar negeri yaitu self sustaining  sustaining  dan integrated.  A self sustaining sustaining operation operation adal adalah ah perus perusah ahaa aan n yang yang seca secara ra fina finans nsia iall dan dan

opera operasi sion onal al inde indepe pend nden en terha terhada dap p perus perusah ahaa aan n indu induk k dan dan dala dalam m oper operas asi-o i-ope pera rasi si regulernya dalam hal transaction exposure tidak mempengaruhi perusahaan induk AAS 20 mensyaratkan bahwa seluruh pos-pos necara dari self sustaining sustaining foreign operations ditranslasi menggunakan current exchange rates saat ini. Net gain/loss dari translasi translasi ditunjukkan dalam pos cadangan terpisah pada neraca perusahaan induk, yang disebut foreign currency translation reserve.  An integrated integrated operation adalah interdependen dengan perusahaan induk, untuk transact transaction ion exposur exposure e nya nya

seca secara ra regu regula lar  r  expos exposing ing paren parentt compa company ny.. Integ Integrat rated  ed 

operations menggunakan metode temporal untuk maksud-maksud translasi. Alasannya

kelihatannya berbeda, untuk maksud-maksud praktikal metode temporal adalah sangat sama dengan metode monetary/non monetary. Perbedaanya hanya berkenaan dengan inventory  – item non monetary  ini akan dtranslasi pada kurs historis jika operasi luar 

negeri dinilai pada historical cost  dan current rate  jika inventory  dicatat pada nilai pasar  (net realisable value ) atau atas dasar saat ini. Keuntungan-keuntungan atau kerugian-

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

1

1. Pada metode current/noncurrent , aktiva lancar ( current assets ) dan hutang

lancar (current liabilities ) ditranslasikan pada kurs/rate saat ini (dengan kata lain hanya memperlakukan current assets dan current liabilities yang exposed  (yang disesuaikan dengan nilai tukar yang berubah/ postchange  postchange). Noncurrent assets dan noncurrent  liabilities ditranslasian pada kur/rate historis. Komponen-komponen laporan rugi/laba

ditranslasikan pada kurs/nilai tukar rata-rata periode tersebut. Pengecualian ada pada revenues dan expenses yang berkaitan dengan noncurrent assets dan liabilities.

2

2. Pada metode monetary/nonmonetary  pos-pos neraca monetary  (cash,

account receivables dan payables,  payables, long term debt ) ditranslasikan pada kurs mata uang

saat ini. Non monetary account/ pos-pos pos-pos non moneter (inventory, fixed assets, long term investments ) ditranslasikan pada kurs historis (dengan kata lain hanya menghitung assets dan liabilities moneter yang exposed ). ). Laporan rugi/laba ditranslasikan dengan

nilai tukar rata-rata selama periode tersebut. Pos-pos revenues dan expenses yang berkaitan dengan pos neraca non monetary  ditranslasikan pada kurs yang sama dengan yang digunakan untuk mentranslasi pos-pos pada neraca. 1

3. Metode temporal  sama seperti metode monetary/nonmonetary  dengan hanya

sedikit perbedaan bahwa inventory  bisa ditranslasikan pada kurs saat ini jika memiliki harga pasar (mentranslasi assets dan liabilities yang exposed  dinilai pada current  biaya saat ini dan pada historical cost/ biaya biaya historis untuk assets dan liabilities yang cost/ biaya ). unexposed ). 2

4. Pada metode current rate, seluruh pos neraca dan laporan rugi/laba

ditranslasikan pada kurs saat ini (memperlakukan seluruh assets dan liabilities sebagai exposed ). ).

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Total assets DM 9.050.000 plus equity  equity DM 9.050.000

Jika Jika selama selama tahun tahun terseb tersebut ut DM terapr terapresi esiasi asi dari dari USD 0,70/D 0,70/DM M menjad menjadii USD 0,76/DM, bagaimana translasi keuntungan (kerugian) menurut metode current rate ? Jawab :

Keuntungan translasinya adalah sebesar USD 294.000 (USD 490.000 x (0,76 – 0,70)) 4. Dalam hal pengukuran exposure terhadap perubahan-perubahan nilai tukar, terdapat perbedaan utama antara praktek akuntansi dengan realita ekonomi.

 Accounting  Accounting exposure merupakan hasil dari menyatakan kembali laporan keuangan

yang yang dinyat dinyataka akan n dalam dalam mata mata uang uang asing asing kedala kedalam m mata mata uang uang lokal. lokal. Aset-a Aset-aset set dan hutang-hutang tersebut merefleksikan keputusan-keputusan masa lalu yang dibuat oleh perusahaan. Economic exposure berfokus berfokus pada dampak perubahan-peruba perubahan-perubahan han nilai tukar terhadap terhadap

nilai perusahaan perusahaan yang diukur dalam  present value dari seluruh cash flow  masa datang yang diharapkan. Exposure yang didasarkan pada nilai-nilai pasar mengasumsikan bahwa tujuan

keuang keuangan an perusa perusahaa haan n adalah adalah untuk untuk memaks memaksima imalka lkan n kekaya kekayaan an pemega pemegang ng saham. saham. Karena tidak adanya hubungan antara informasi dari teknik-teknik akuntansi yang terkait pada event-event  masa lalu dengan hasil-hasil operasi perusahaan aktual, perusahaan harus berfokus pada efek ekonomi dari perubahan-perubahan nilai tukar. Bukti empiris menunjukan bahwa para investor yang berpengetahuan sanggup untuk membedakan

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

perusah perusahaan aan multin multinasi asiona onall AS untuk untuk menggu menggunak nakan an metode metode temporal  atau atau metode metode current rate.

Tugas manajer keuangan adalah untuk memaksimumkan kekayaan pemegang saham. saham. Jika Jika sebuah sebuah perusa perusahaa haan n berada berada pada pada posisi posisi dimana dimana fluktu fluktuasi asi valuta valuta akan akan mempen mempengar garuhi uhi kekaya kekayaan an pemega pemegang ng saham, saham, maka maka perusa perusahaa haan n terseb tersebut ut dikata dikatakan kan sebagai exposed to exchange rate risk. Karena nilai tukar bisa berubah selama tahun operasi, translasi dari neraca dan laporan laporan rugi/laba rugi/laba dapat mengakibatk mengakibatkan an keuntungankeuntungan-keunt keuntungan ungan dan/atau dan/atau kerugiankerugiankerugi kerugian an nilai nilai tukar. tukar. Untuk Untuk menguk mengukur ur ekspos eksposur ur akunta akuntansi nsi,, assets dan liabilities diidentifikasi senagai exposed  atau not exposed . Perbedaan antara exposed assets dan liabilities merupakan gambaran eksposur translasi.

II.

PENGELOLAAN EK EKSPOSUR AK AKUNTANSI 

1. Mengel Mengelola ola Eks Ekspos posure ure Akun Akuntan tansi si

Ekspos Eksposur ur transa transaksi ksi terjad terjadii ketika ketika perusa perusahaa haan n terlib terlibat at dalam dalam transa transaksi ksi yang yang didenominasi mata uang asing yang akan terjadi di masa datang. Untuk melindungi inflows dan outflows masa masa datang datang dari dari perger pergeraka akan n mata mata uang uang yang yang sangat sangat cepat, cepat,

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Peru Perusa saha haan an A.S A.S tela telah h meng mengim impo porr bara barang ng-b -bar aran ang g dari dari Jerm Jerman an seni senila laii DM 5.000. 5.000.000 000 dan dibaya dibayarr ( payable  payable) dala dalam m 180 180 hari hari.. Peru Perusa saha haan an dapa dapatt ikut ikut forward  contract  untuk membeli DM 5.000.000 sekarang. Jika kurs forward 180 hari adalah DM

2,5802 2,5802/US /USD, D, maka maka dalam dalam 180 hari perusahaa perusahaan n A.S akan akan menuka menukarr DM 5.000. 5.000.000 000 menjadi USD 1.937.834 (DM 5.000.000/2,5802) untuk membayar pengiriman barangbarang impor tersebut.

Contoh 2 :

Perusahaan perancis telah melakukan kontrak untuk membeli sejumlah komponen dari Jepang bernilai JPY 15.000.000. 15.000.000.000 000 akan dibayar dibayar  payable  (payable) dalam waktu 3 bulan. Perusahaan mempunyai piutang barang-barang yang dijual pada perusahaan Jepang dengan nilai JPY 5.000.000.000 5.000.000.000 yang jatuh temponya temponya sama dalam waktu 3 bulan. Jika kurs spot Franc Perancis terhadap JPY adalah JPY 27/FF dan kurs forward 3 bulan

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Jawab :

Tanpa hedging  peru perusa saha haan an akan akan menu menung nggu gu hing hingga ga 90 hari hari dan dan nila nilaii tuka tukar  r  sejumlah FF untuk membayar komponen sebesar JPY 10.000.000.000 tidak diketahui (ter (terga gant ntun ung g pada pada kurs kurs spot spot dala dalam m 90 hari hari). ). Jika Jika kurs kurs spot spot masa masa data datang ng yang yang diperkiraka diperkirakan n (the expected future spot rate ) dalam 90 hari adalah JPY 26,5/FF maka diperlukan diperlukan sejumlah FF 377.358.490 377.358.490 (JPY 10 milyar/26, milyar/26,5) 5) untuk membayar komponen tersebut. Dibandingkan dengan forward cover , posisi tidak hedging  akan menekan biaya sebesar FF 2.123.969 (FF 377.358.490 – FF 375.234.521) 1.1.1. The true cost of hedging (biaya sebenarny sebenarnya a dari hedging/forward hedging/forward cover). cover).

1. The true cost of hedging  merupakan opportunity cost  yang tergantung pada kurs spot masa datang, pada saat forward contract  ditentukan ditunjukan sebagai berikut : e1 – f1 e0

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

The real cost of hedging  dihitung dengan rumus diatas (e1 – f1)/e0, karena kita

tidak mengetahui berapa future spot rate dalam 90 hari, cost of hedging  tidak dapat ditentukan. 1.2. Money market hedge (hedging  pasar uang)

Terd Terdir irii dari dari kegi kegiat atan an meme-reverse piutan piutang g atau atau hutang hutang dengan dengan mencip menciptak takan an matching  hutang-hutang dan piutang-piutang pada mata uang tertentu dengan cara

pinjam dan meminjamkannya di pasar uang.

Contoh 1:

Jika perusahaan A.S memiliki kewajiban membayar FF 1.000.000 dalam 3 bulan, perusahaan tersebut dapat melakukan hedging  resiko nilai tukar dengan meminjam

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Jawab : (alternatif 1 : pinjaman + bunga dibayar pada akhir tahun )

Pinj Pinjam am Lit Lit 200. 200.00 000. 0.00 000, 0, konv konver ersi si ke USD USD = Lit Lit 200. 200.00 000. 0.00 000/ 0/1. 1.29 293 3 = USD USD 154. 154.67 679, 9,04 04 kemu kemudi dian an inve invest stas asik ikan an USD USD 154. 154.67 679, 9,04 04 pada pada ting tingka katt bung bunga a 9 % menghasilkan USD 168.600,1547. Setelah satu tahun bayar kembali hutang + bunga Lit 200. 200.00 000. 0.00 000 0 x 1,14 1,14 = Lit Lit 228. 228.00 000. 0.00 000, 0, konv konver ersi si huta hutang ng + bung bunga a ke USD USD Lit Lit 228.000.000/1.349 = USD 169.014,0845. Cost of money market hedge adalah sebesar  USD 168.600,1547 – USD 169.014,0845 = USD 414 (loss/ rugi) rugi)

Jawab : (alternatif 2 : pinjaman dikuotasi atas dasar  discount; bunga dikenakan dimuka)

Dengan money money market market hedge, hedge, GM akan meminjam Lit 200.000.000/1,14 = Lit

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Melalui moneymarket hedge , perusahaan akan membutuhkan JPY 9.803.921.569 (JPY 10 milyar/1,02) untuk diinvestasikan di Jepang. Untuk melakukannya, perusahaan akan perlu untuk meminjam FF 363.108.206 (JPY 9.803.921.569/27) hari ini di Perancis. Dalam 90 hari, perusahaan akan membayar kembali pinjaman kepada bankir Perancis dalam jumlah FF 375.090.777 (FF 363.108.206 x 1,033) 1.3. Foreign currency options

Perusahaan-perusahaan melakukan transaksi-transaksi bisnis yang mungkin tetapi tidak pasti terjadi. Dalam hal ini forward contract  tidak cocok untuk menghedge terhadap

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Keberhasilan dari strategi ini tergantung pada bargaining power  relatif kedua belah pihak yang terlibat. Contoh :

 Andai pada 1 Januari GE mendapat kontrak untuk men-supply  baling-baling kepada Lufthansa (perusahaan penerbangan Jerman). Pada 31 Desember GE akan menerima menerima pembayaran pembayaran DM 25.000.000 25.000.000 untuk baling-baling baling-baling tersebut. tersebut. Jika Lufthansa Lufthansa berk berkei eing ngin inan an

untu untuk k

di

invoice

(mem (memba baya yar) r)

dala dalam m

dola dolarr

kare karena na

Luft Luftha hans nsa a

memperhitungkan bahwa biaya DM ekivalen tidak akan lebih tinggi dari harga DM

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Contoh 2 :

Suatu perusahaan Weyerhaeuser Weyerhaeuser diminta diminta untuk mengkuotasi mengkuotasi harga dalam FF (Franc Perancis) untuk penjualan kayunya kepada perusahaan Perancis. Kayu akan diki dikiri rim m dan dan diba dibaya yarr dala dalam m empa empatt (4) (4) kali kali pemb pembay ayara aran n yang yang sama sama.. Peru Perusa saha haan an menentukan harga minimum $ 1.000.000 untuk menerima kontrak tersebut. Jika Pf  merupakan harga kontrak dalam FF maka perusahaan akan menerima 0,25 Pf setiap 3 bulan, dimulai dimulai 90 hari dari sekarang. sekarang. Andai kurs spot dan forward forward FF adalah seperti seperti dibawah ini

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Berdasarkan atas kurs forward tersebut, nilai dolar ekivalen yang pasti dari revenue Franc tersebut adalah 0,25 Pf (0,1767 + 0,1761 + 0,1758 + 0,1751) atau 0,25 Pf = ($ 0,7037) = $ 0,1759 Pf. Agar Weyerhaeuser Weyerhaeuser dapat merealisas merealisasikan ikan $ 1.000.000 1.000.000 dari penjualan tersebut, tersebut, harga FF minimum harus merupakan solusi terhadap $ 0,1759 Pf = $ 1.000.000 atau PF = FF 5.685.048. 5.685.048. Pada setiap setiap harga Franc yang lebih rendah, rendah, perusahaan perusahaan (Weyerhaeuser) (Weyerhaeuser) tidak dapat dijamin untuk menerima $ 1.000.000 dari pernjualan tersebut (Shapiro, 1992 : 206 – 207). 1.6. Exposure netting 

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Harga dasar/base price dapat ditetapkan pada DM 25.000.000, tetapi kedua belah pihak akan sharing  resiko valas dalam sebuah neutral zone (kisaran valas dimana resiko tidak di share).

 Andai neutral zone dispesifi dispesifikasi kasi dengan batas kurs/band band rate : $ 0,39 - $ 0,41 : DM 1, sedangkan kurs dasar/base rate DM 1 = $ 0,40. Ini berarti bahwa kurs dapat turun sejauh $ 0,39/DM 1 atau naik setinggi $ 0,41/DM 1 tanpa harus membuka kembali kontrak. Dalam neutral zone, Lufthansa harus membayar GE ekivalen dolar DM 25.000.000 pada base rate $

0,40 atau $ 10.000.000. Dengan demikian biaya Lufthansa dapat bervariasi dari DM 24,39 juta hingga $ 25,64 juta ($ 1.000.000/0,41 - $ 1juta/0,39). Namun jika DM depresiasi dari $ 0,40 katakanlah menjadi $ 0,35, kurs aktual akan bergeser $ 0,04 dibawah batas yang lebih rendah dari neutral zone ($ 0,39/DM 1). Jumlah ini di share secara bersama-sama. Dengan demikian

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

1. Direct funds adjustment  (penyesuaian dana langsung) berkenaan dengan working capital  adjustments (penyesuaian modal kerja).

2. Indirect funds adjustment adjustment technique technique meliputi meliputi penggunaan penggunaan transfer pricing, leading  serta lagging.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

Trusted by over 1 million members

Try Scribd FREE for 30 days to access over 125 million titles without ads or interruptions! Start Free Trial Cancel Anytime.

DAFTAR KEPUSTAKAAN

1 1. Faisal, M. 2001, Manajemen Keuangan Internasional; dengan penekanan praktek pada  pasar devisa, devisa, Edisi Pertama.