Memoire Online - Analyse d'États Financier Par Ratios - Slimane ASSELAH

11/02/2017

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Analyse d'états financier par ratios

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 Slimane ASSELAH  par  Slimane

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Ecole Supérieur de Gestion ESG-paris - MBA FinanceTroisieme cycle 2008

L'analyse financière de l'entreprise s'effectue à partir des deux documents principaux que sont le bilan et le compte de résultat 1. LE BILAN A. Définition : Le bilan est un tableau en deux parties qui représente à un moment donné l'ensemble donné l'ensemble des biens et droits que l'entreprise possède, mais aussi l'ensemble de ses dettes. C'est le bilan qui permettra donc de connaître le patrimoine d'une entreprise à un moment donné (généralement la fin de l'exercice comptable). Les deux parties essentielles du bilan sont : · L'actif , partie gauche du bilan, qui regroupe tout ce que l'entreprise possède, possède, · Le passif , partie droite du bilan, qui regroupe les capitaux propres et tout tout ce que ce que l'entreprise doit. doit. En langage financier, financier, · les éléments qui figurent à l'ACTIF s'appellent les EMPLOIS, · les éléments se trouvant au PASSIF constituent les RESSOURCES. B. Présentation :

BILAN AU ../../.... (date)

 ACTIF

PASSIF

(Emplois)

(Ressources)

L'entreprise

L'exploitant ou

Possède

 Actif  immobilisé

Capitaux propres

les associés apporte (nt) L'entreprise

Droit au bail

Capital

Fonds commercial

Réserves

doit

Terrains, constructions Matériels, mobilier  Titres (actions), prêts

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 Actif circulant

Dettes

Stocks

Emprunts

Créances clients

Fournisseurs

 Autres créances

Dettes fiscales et sociales

Banques

 Autres dettes

Chèques postaux Caisse TOTAL ACTIF

TOTAL PASSIF (Ressources)

(emplois)

TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF Les RESSOURCES constituant un moyen de financement (sans ressources, peut-on s'offrir la voiture ou la moto de ses rêves ?), on peut en déduire qu'elles permettent de financer ce que l'entreprise possède, c'est-à-dire les EMPLOIS. Les emplois de l'actif sont des emplois intermédiaires, intermédiaires, utilisés dans le cadre de l'exploitation de l'entreprise. Les ressources figurant à l'actif sont des ressources externes, externes, car elles proviennent de l'extérieur (capital, emprunts, dettes fournisseurs). C. Variations du bilan

Le bilan varie après chaque opération effectuée par l'entreprise. Ø Situation n°1 : Pour créer son entreprise, l'exploitant prélève 15 000 € sur ses économies, qu'il dépose à la banque le 1 er  août 2004 sur le compte de l'entreprise. Ce capital constituera la première ressource de l'entreprise, le dépôt à la banque représentera l'emploi qui est fait de cette ressource. - Analyse de l'opération : Ressource Emploi Où est l'argent ? D'où vient l'argent ? CAPITAL : 15000 BANQUE : 15000 C'est l'apport de l'exploitant Sur le compte en banque de l'entreprise - Présentation du bilan : ACTIF PASSIF 15000 5000 15000 5000 Total actif   actif   20000 Total passif   20000 20000  Total passif   2. LE COMPTE DE RESULTAT A. Définition Le compte de résultat est un tableau en deux parties qui présente, pour une période déterminée, l'ensemble des charges consommées (dépenses) et des produits vendus (recettes). Le résultat est la différence entre : ..................... · Les recettes réalisées par l'entreprise (ressources) ..................... · Les dépenses effectuées par l'entreprise (emplois) au cours de l'exercice comptable (12 mois) définitifs, dans la mesure où il s'agit de Les emplois figurant dans le compte de résultat sont des emplois définitifs, charges consommées. http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Les ressources inscrites au compte de résultat représentent des ressources internes, internes, dans la mesure où elles proviennent de l'activité même de l'entreprise (ventes). B. Présentation COMPTE DE RESULTAT DE L'EXERCICE au .. / .. / .... (date) CHARGES

PRODUITS

(Emplois)

(Ressources)

Charges d'exploitation :

Produits d'exploitation :

 Achats de matières premières Ventes de marchandises  Achats de marchandises

Ventes de produits finis

 Autres charges externes

Ventes de prestations de service

Impôts et taxes

 Autres produits

Charges de personnel

Produits financiers :

Dotations aux amortissements Intérêts et produits assimilés Produits exceptionnels

Dotations aux provisions  Autres charges Charges financières : Intérêts des emprunts et dettes  Autres charges financières Charges exceptionnelles TOTAL DES CHARGES

TOTAL DES PRODUITS

Si produits produits > charges charges ==== BENEFICE BENEFICE Si produits < charges=====   PERTE STRUCTURE DU BILAN FINANCIER  ACTIF  ACTIF FIXE CORRIGÉ

PASSIF PASSIF FONDS PERMANENTS

 ACTIF CIRCULANT CORRIGÉ Fonds propres corrigés Valeurs Valeurs d'exploitation corrigées Dettes à long terme corrigées Valeurs Valeurs réalisables corrigées

DETTES A COURT TERME CORRIGEES

Valeurs Valeurs disponibles corrigées TOTAL ACTIF

TOATL PASSIF

RATIOS DE TRÉSORERIE Ensemble de ratios mettant en évidence les liquidités de l'entreprise. Ces ratios mesurent la capacité de l'entreprise à faire face à ses engagements à court terme. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de liquidité Ratio de solvabilité à court terme MISE EN GARDE En évaluant l'actif à court terme, il est important d'analyser chacun des postes, car ils n'ont pas tous le même degré de liquidité. En comparant les différentes liquidités aux engagements à court terme, les ratios de trésorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidité d'une entreprise. Cependant, une analyse de liquidité complète doit aussi comprendre l'étude du budget de caisse de l'entreprise, incluant, entre autres, les remboursements de capital. COMPOSITION Fonds de roulement Liquidité immédiate · FONDS DE ROULEMENT  http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Ratio de trésorerie mesurant dans quelle proportion les éléments d'actifs susceptibles d'être convertis en espèces à court terme couvrent les dettes venant à échéance à court terme. Cet indicateur constitue une mesure de liquidité générale et a financer le cycle d'exploitation de l'entreprise . EXPRESSIONS COURANTES Ratio d'endettement à court terme Ratio de liquidité générale Ratio de roulement Ratio de solvabilité à court terme FORMULE  Actif à court terme Passif à court terme FR=CP -Immobilisation  Actif circulant Dettes à court terme MISE EN GARDE Le ratio de fonds de roulement peut varier substantiellement d'une période à l'autre. Il est directement influencé par le bénéfice d'exploitation, la vente d'actif immobilisé, le paiement comptant d'un actif immobilisé ou d'un dividende, une variation dans les avances des actionnaires, etc. Puisque le numérateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs à des degrés de liquidité différents, il est important de considérer également le ratio de liquidité immédiate qui atténue ces différences. VOIR AUSSI Liquidité immédiate · BESOIN EN FONDS DE ROULMENT  FORMULE BFR=FR- trésorerie

· LIQUIDITÉ IMMÉDIATE  Ratio de trésorerie mesurant dans quelle proportion les éléments d'actif les plus liquides couvrent les dettes venant à échéance à court terme. Cet indicateur exclut les éléments plus ou moins contrôlables de l'actif à court terme pour se concentrer sur ceux dont la liquidité est assez certaine. Les prêteurs se servent souvent de ce ratio pour vérifier la capacité de l'entreprise, en cas de difficultés temporaires, à acquitter ses dettes à court terme en utilisant uniquement ses liquidités. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de liquidité restreinte Ratio de trésorerie FORMULE Encaisse + Comptes à recevoir + Dépôts à court terme Passif à court terme Trésorerie =Ve +Vr -D à CT MISE EN GARDE Dès qu'une mauvaise créance est connue, il faut la soustraire des comptes à recevoir. RATIOS DE STRUCTURE FINANCIÈRE Ensemble de ratios permettant d'apprécier l'équilibre financier de l'entreprise ainsi que sa capacité à respecter  ses engagements. Ces ratios permettent d'évaluer les modes de financement utilisé par l'entreprise ainsi que les charges financières qui influencent sa solvabilité à long terme. EXPRESSIONS COURANTES Ratio d'autonomie financière http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Ratio d'effet de levier  Ratio d'endettement Ratio d'équilibre Ratio de levier et de couverture Ratio de solvabilité à long terme COMPOSITION Couverture de l'emprunt bancaire par l'avoir  Financement des immobilisations Couverture de la dette Équilibre du long terme Équilibre du passif total Endettement Financement à court terme de l'actif  Financement à long terme de l'actif   Autofinancement de l'actif  · COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR  Ratio de structure financière démontrant la relation et l'équilibre entre les fonds investis par les actionnaires et ceux prêtés par la banque pour couvrir les besoins de liquidité courante. Un des critères de base de la banque pour accorder ou renouveler un prêt, est justement d'évaluer son risque en fonction des fonds laissés dans l'entreprise par les actionnaires. Une couverture positive permet à l'entreprise, sous toute réserve, de mettre en place des stratégies de croissance sans être restreinte par le manque de fonds. EXPRESSION COURANTE Ratio de capacité d'emprunt FORMULE  Avoir des actionnaires + Crédits reportés + Avances des actionnaires Emprunt bancaire MISE EN GARDE Ce ratio ne représente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est déterminé par la marge de crédit et les garanties collatérales. · FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS  Ratio de structure financière mesurant la garantie offerte aux créanciers à long terme. Cet indicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt à long terme de l'entreprise. EXPRESSION COURANTE Ratio de niveau d'emprunt FORMULE Dette à long terme + Obligation... location - acquisition Immobilisations MISE EN GARDE Un créancier qui envisage d'accorder un prêt, peut considérer la valeur marchande et non la valeur aux livres des immobilisations. Il y aurait donc lieu d'évaluer la surestimation ou la sous-estimation des immobilisations, afin de connaître plus précisément la valeur  d'emprunt de ces actifs. · COUVERTURE DE LA DETTE  Ratio de structure financière évaluant la suffisance des fonds générés pour rembourser la partie courante de la dette à long terme et les intérêts sur celle-ci. Comme la dette représente un engagement à moyen terme, l'entreprise doit mesurer son degré d'autosuffisance. http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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EXPRESSIONS COURANTES Ratio de couverture des charges fixes Ratio de couverture du fardeau de la dette FORMULE Bénéfice d'exploitation + Intérêts + Amortissements Portion courante de la dette à long terme + Intérêts MISE EN GARDE Pour ce ratio, le mot « Intérêts » ne comprend que les intérêts sur la dette à long terme (montant divulgué séparément à l'état des résultats). · ÉQUILIBRE DU LONG TERME  Ratio de structure financière démontrant l'usage, par l'entreprise, de sources de financement externe. Les créanciers à long terme mesurent ainsi le risque de leurs prêts, tandis que les actionnaires évaluent leur solidité financière et leur niveau de dépendance envers les prêteurs. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de financement à long terme Ratio d'effet de levier  Dette à long terme aux capitaux propres Dette sur équité FORMULE Dette à long terme + Obligation... location-acquisition + Impôts reportés  Avoir des actionnaires + Crédits reportés + Avances des actionnaires MISE EN GARDE Un refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif immobilisé peut affecter substantiellement l'interprétation du ratio. VOIR AUSSI Endettement · ÉQUILIBRE DU PASSIF TOTAL Ratio de structure financière qui mesure la dépendance des actionnaires envers les créanciers ainsi que la capacité d'emprunt de l'entreprise. Cet indicateur permet également de voir si l'entreprise utilise l'emprunt, plutôt que les capitaux des actionnaires, comme mode de financement. EXPRESSIONS COURANTES Dette à l'avoir  Dette totale sur équité Effet de levier  Source de financement FORMULE Passif total - Crédits reportés - Avances des actionnaires  Avoir des actionnaires + Crédits reportés + Avances des actionnaires MISE EN GARDE Un achat important d'actif immobilisé peut affecter substantiellement l'interprétation du ratio. VOIR AUSSI Équilibre du long terme · ENDETTEMENT  Ratio de structure financière mesurant le degré de financement par la dette. Comme les engagements pris dans le cadre d'un financement par la dette constituent une source de risque, on peut évaluer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs. EXPRESSIONS COURANTES http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Effet de levier  Ratio de financement FORMULE Passif total - Crédits reportés - Avances des actionnaires  Actif total MISE EN GARDE Une entreprise peut avoir un ratio d'endettement élevé, mais l'évaluation du risque doit tenir compte de la durée de remboursement des dettes. VOIR AUSSI Équilibre du long terme · FINANCEMENT À COURT TERME DE L'ACTIF  Ratio de structure financière mesurant la portion de l'actif total financé à court terme. L'entreprise a avantage à privilégier cette source de financement qui est généralement plus économique, tout en s'assurant d'une capitalisation adéquate. EXPRESSION COURANTE Financement par les exigibilités FORMULE Passif à court terme  Actif total MISE EN GARDE Le refinancement de la dette ou un changement à la politique de paiement des fournisseurs peuvent avoir un impact sur le résultat de ce ratio. VOIR AUSSI Financement à long terme de l'actif   Autofinancement de l'actif  · FINANCEMENT À LONG TERME DE L'ACTIF  Ratio de structure financière mesurant la portion de l'actif total financé à long terme. Le financement à long terme doit être utilisé lors d'acquisitions d'immobilisations, afin de ne pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dégage alors un effet de levier positif  tant que le coût de financement est inférieur au rendement laissé aux actionnaires. EXPRESSION COURANTE Financement par la dette FORMULE Dette à long terme + Obligation... de location - acquisition + Impôts reportés  Actif total MISE EN GARDE L'équilibre de ce ratio peut être affecté par un achat d'immobilisation payé comptant ou le refinancement de la dette. VOIR AUSSI Financement à court terme de l'actif   Autofinancement de l'actif  · AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF  Ratio de structure financière mesurant la portion de l'actif total financé par les actionnaires. Cette source de financement doit être suffisante pour couvrir les risques et exigences des prêteurs, pour assurer l'équilibre du financement des opérations et finalement, pour  démontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise. http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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EXPRESSIONS COURANTES Financement interne Financement par l'avoir  FORMULE  Avoir des actionnaires + Crédits reportés + Avances des actionnaires  Actif total MISE EN GARDE Le paiement d'un dividende substantiel ou une perte d'exploitation importante ont une influence majeure sur ce ratio. VOIR AUSSI Financement à court terme de l'actif  Financement à long terme de l'actif  · INDEPENDANCE FINANCIERE  Ce ratios explique la dépendance des fonds de l'entreprise par apport au total de son actif . EXPRESSIONS COURANTES Solvabilités des banques Indépendance financière FORMULE  30% < FONDS PROPRE TOTAL ACTIF · AUTONOMIE FINANCIERE  Ce ratio explique l'indépendance financière d'une entreprise par apport à ces total dettes . FORMULE FONDS PROPRE = TOTAL DETTES

· SOLVABILITE GENERAL FORMULE  ACTIF . TOTAL DETTES · SOLVABILITE à COURT TERME  1. Liquidité Général : Formule Ve +Vr+Vd Dettes à CT 2. Trésorerie relative : Formule 1 < Vr+Vd _ _  Dettes à CT http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Soit supérieur ou égale à 1 3. Trésorerie Immédiate : Formule 30% 1

L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1

L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT ROS= marge bénéficiaire avant intérêts mais après impôts c'est comme si la firme n'avait pas de dettes.  AT= rotation des actifs (ventes/actifs économiques)  Avec actifs économiques = tonds de roulement + immobilisations D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires) Kd : coût de la dette : taux effectif d'impôt (= taux de l'impôt sur le bénéfice des société en Algérie) Quant à l'équation du rendement attendu, elle est comme suit: http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Rf  : taux d'intérêt d'un placement sans risque Bêta : volatilité du rendement de la firme par rapport au marché (Rm - Rf): prime de risque du marché boursier  Le rendement attendu tient compte du risque spécifique au marché boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bêta pour tenir compte du risque inhérent à l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqué, plus son facteur bêta est élevé. Ainsi la firme Bell au Canada affiche in bêta de 0,60 alors que celui de la SNC est de 1,46.

Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur comptable (M/B) est calculé à l'aide dune équation qui tient compte des règles comptables et du potentiel de croissance de l'industrie (alpha), de la manière dont les marchés financiers récompensent la performance économique dans l' industrie (pente) et de la différence entre la valeur marchande de la firme et la valeur théorique estimée par la courbe de l'industrie (delta). Les de premiers paramètres sont dérivés à partir de résultats couvrant l'ensemble des firmes d'une industrie. Vous pouvez maintenant avec de l'imagination et quelques estimations, établir le VCI de votre propre entreprise. Von firme est-elle créatrice de valeur économique ? NB : Il est entendu qu'il existe d'autres fonctions discriminantes : La formulation d' EL ALTMAN La formulation du CESAN élaborée par P. VERNIMMEN, M.SCHLOSSER et EL ALTMAN La formulation de Y. COLLONGUES Cas : SARL BITUMELK  · Présentation : «SARL BITUMELK » BITUMELK est une société industrielle Algérienne spécialisée dans le Stockage, la Transformation et la Distribution du Bitumes et Dérivés. BITUMELK offre des produits de qualité et un service permettant d'accompagner les professionnels des travaux publics dans tous leurs projets et qui répond à tous leurs besoins. Depuis sa création, la société a progressivement agrandi et perfectionné ses infrastructures suivant le besoin de croissant du marché algérien Zone d'Activité El kerma- Oran- BP 45 A Es Senia · Distribution Tous nos produits finis seront livrés à nos clients avec un certificat signé par un organisme d'état. A cet effet, notre société n'a pas hésité à recruter, à plein temps, un technicien supérieur des travaux publics de l'ouest (LTPO) pour le contrôle de nos produits . Sachant les gigantesques investissements prévus par l'état algérien, BITUMELK compte s'agrandir dans un avenir très proche par l'installation d'un terminal, situé au port de Ghazaouet, qui sera réalisé sur une assiette de 1.882m² et sera doté de 20 camions ravitailleurs de 22 tonnes chacun Les opérateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans leur domaine peuvent compter sur  BITUMELK pour les assister et leur distribuer les produits sur leurs lieux de consommation à partir des sources de livraisons suivants · Point de chargement de Bitumes purs : Rampe de chargement raffinerie Arzew-Raiz Terminal stockage BITUMELK Z.I El Kerma · Point de chargement des Cut Back & Emulsions : Unité BITUMELK Z.I El Kerma, Oran · Nos produits Bitumes & Dérivés : Soucieuse de fournir un produit d'excellente qualité, BITUMELK s'est dotée d'un équipement hautement performant fourni et installé par un leader incontesté dans la profession. Notre société dispose : · D'une capacité de stockage de 1.160 tonnes · D'une capacité de production de 150.000 tonnes/an (entre bitumes fluidifiés& produits dérivés). · De quinze (15) camions ravitailleurs pour la distribution de ses produits. · D'un pont bascule de plus de 20 tonnes. L'engagement de notre société dans un processus de qualité totale, nous amène à repousser les limites de la performance et de l'excellence. Chaque étape du processus de production de nos produits est prise en charge avec minutie et bénéficie d'un traitement avec la technicité nécessaire.  Ainsi l'acquisition d'équipements modernes de production a été renforcée par des compétences avérées en matière de ressources humaines, notamment par le recrutement de l'un des meilleurs techniciens de la société http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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étrangère pour le contrôle et le suivi de l'exploitation. BITUMELK s'est dotée d'un laboratoire pour la production expérimentale de ses produits . Les états financiers Présentation du bilan financier, en détail et par grandes masses  Actif circulant Actif fixe Valeurs immobilisées Valeurs d'exploitation Valeurs réalisables

Fonds propres

Capitaux permanents

Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme

Valeurs disponibles

Dettes à C.T 

Bilan financier année 2007

Bilan financier année 2008

TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS FINANCIER 2006/2007/2008

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· Calcule du fond de roulement net : Fond de roulement net=capitaux permanent - Actif fixe Désignation Capitaux permanents

2007 2008 628878739 833111636

 Actif fixe 501742685 514773219 Le fond de roulement net 127136053 318338416 Par la bas du bilan : Le fond de roulement net=Actif circulent - les dettes à CT Désignation  Actif circulent

2007 2008 543558210 496074851

Dettes à CT 416422157 177736434 Le fond de roulement net 127136053 318338416 · Calcule du Fond de roulement propre : Fond de roulement propre =les capitaux propres - Actif fixe Désignation Capitaux propres

2007 2008 148216298 75384664

 Actif fixe 501742685 514773219 Fond de roulement propre -353526387 -439388555 Commentaire : D'après les résultats on constate que le fond de roulement propre est négatif pour les deux années .cela veut dire que les capitaux propres ne couvrent pas l'actif fixe. L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des capitaux (financement pas des capitaux étranger) . · Calcule du fond de roulement globale : Fond de roulement globale= Valeur disponible +Valeur réalisable+ Valeur d'exploitation Désignation Valeur d'exploitation

2007 2008 263209238 187878896

Valeur disponible

226207103 233884935

Valeur réalisable 54141869 74311019 Fond de roulement globale 543558210 496074851 Commentaire : D'après le tableau on constate que le fond de roulement globale est positif pour les deux années . http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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· Calcule du fond de roulement étranger : Fond de roulement étranger= Dettes LMT +Dettes à CT Désignation DLMT

2007 2008 480622440 757726971

DCT 416422157 177736434 Fond de roulement étranger 897084597 935463406 · Trésorerie globale : Trésorerie globale = valeur disponible +valeur réalisable -Dettes à CT Désignation 2007 Valeur disponible 54141869 Valeur réalisable

2008 74311019

226207103 233884935

Dettes à CT Trésorerie globale -136073184 -130459520 · Trésorerie immédiate : Trésorerie immédiate =valeur disponible +Dettes à CT Désignation Valeur disponible

2007 54141869

2008 74311019

Dettes à CT 416422157 177736 434 Trésorerie immédiate -362280287 -103425414 · Capacité d'autofinancement CAF = EBE+PRODUITS - FRAIS FINACIERS - FRAIS DIVERS + RESULTAT HORS EXPOLOITATION . Désignation EBE

2007 2008 85614504 47288051

Produits divers

5360918

Frais financiers

27716317 24154855

Frais divers

7827421 14594591

5920283

Résultats hors exploitation 25406493 30247383 Capacité d'autofinancement 30025190 -15788495 Analyse de la rentabilité financière pas la méthode des ratios : L'Analyse de la rentabilité sera effectuée pour la SARL bitumelk pour l'année 2008. Ratios de rentabilité :

· Ratio de rentabilité économique : R.R.E = Résultat d'exploitation / Chiffre d'affaire. = Résultat d'exploitation / Chiffre d'affaire X Chiffre d'affaire / Actif  « Rotation de la Marge» « Rotation de l'Actif » On constate que la rentabilité économique est de « 3,5% » se qui est faible pour la société bitumelk et a implique un contre effet levier ( effet massue) Car la rentabilité économique est unférieur au taux d'intérêts des banques . http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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· Ratio de rentabilité financière : R.R.F = Résultat net / Capitaux propre. R.R.F = R.E X Structure R.R.F = R.E X Actif / Capitaux propre. la société BITUMELK développe une rentabilité financière de 31% se qui implique une bonne rentabilité . Ratios de structure financière · Autonomie financière = capitaux propres = 8 ,05% total Dettes l'entreprise BITUMELK elle n'est pas autonome financièrement car elle est inférieur à la norme dont sa se trouve dans la zone de danger. · Performance du financement  =capitaux permanents = 0,82 Passif total Soit égale à 82%. · financement de l'Actif immobilisé = capitaux permanent = Immobilisation nettes Lorsque ce ratio est supérieur à 1 ce qui est le cas pour la société bitumelk «145% » pour l'année 2008 c'est ce qui représente un fond de roulement positif . · capacité d'emprunt  = fonds propres = 0,09 Fonds propres +DLMT Soit supérieur à 50% «la norme » dans notre cas la ,la société a une très faible capacité d'emprunt causé par  des très faible fonds propres. · capacité de remboursement =Résultat+ Amortissement = 0,08 DLMT La société est faible à rembourser les capitaux empruntés dont elle dispose d'une capacité de 8%. · Indépendance financière = fonds propres Total Actif  Lorsque ce ratio est inférieur à 30% ce qui le cas pour la société BITUMELK «7 ,45% » la société n'est pas indépendante financièrement dont les fonds propres sa ne représente pas 1/3 du bilan. · liquidité général = Ve+Vd+Vr = 2,8 D à CT La société dispose d'une bonne liquidité . · trésorerie relative = Vd+Vr =1,73 D à CT Ce ratio soit supérieur à 1 « la normalité »et dans notre cas la société BITUMELK a une trésorerie relative de 1,73 . · trésorerie immédiate = Vd = 0,41 D à CT Ce ratio soit supérieur à 30% dans la norme mais dans notre cas ici la trésorerie immédiate est largement supérieur à la norme et qui représente les 41% . Ratios de financements · financement permanent = capitaux permanent = 28, 9 Investissement · financement propres = capitaux propres = 2,6 Investissement · liquidité de l'Actif  = Actif circulant = 0,47 Total Actif  Soit 47% l'actif circulant représente pratiquement le ½ du total Actif. · Fond de roulement = Actif circulant = 2,8 D à CT http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Memoire Online - Analyse d'états financier par ratios - Slimane ASSELAH Ratios de Gestion

· Evolution frais financiers = frais financiers = 0,28 Chiffre d'affaire · productivité = valeur ajoutée = 0 ,21 Chiffre d'affaire Soit «21% » Explique ce ratio la part des matière première par apport au chiffre d'affaire réalisé · contribution facteur travail à valeur ajoutée= frais personnel = 0,62 Valeur ajoutée Soit «62% » · contribution facteur capital production à = Dotation aux amortissement Valeur ajoutée Valeur ajoutée 0,2980 soit « 29,80% » · Masse salariale : Masse Salariale < 25% CA HT Ce ratio mesure l'équilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffre d'affaire . Et ne doit pas dépasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une situation de sur  effectifs . Et dans notre cas pour la société BITUMELK notre effectifs est de 15,53% Il serait intéressant de comparer ces ratios à ceux des autres entreprises du même type et de la même taille (fournis pas la centrale des bilans ) ,Dans l'absolu ;rien ne permet de dire si les ratios de productivité sont bons ou mauvais . METHODES D'ANALYSE LE MODÈLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z  · Pour les entreprises industrielles ( BITUMELK) : Z = 0.24 R 1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5  Avec: R1 = Excédent brut d'exploitation / Total des dettes =0,0545 R2= Capitaux permanents / Total de l'actif = 0,8241 R3= Réalisables et disponibles / Total de l'actif = 0,41 R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) =0,0337 R5= Frais de personnel /valeur ajoutée =0,62  Après application de la méthode score z sur la SARL BITUMELK nous avons conclus les résultats suivant : La valeur du score z est de « 0,16 » on constate que la société BITUMELK se trouve dans la zone de bonne situation et que le risque de défaillance approprié à elle est moins de « 30% » . LE MODÈLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR) L'indice de création de valeur économique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir des actionnaires (ROE) sur  le rendement attendu par les actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1

L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1

L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT ROS= marge bénéficiaire avant intérêts mais après impôts c'est comme si la firme n'avait pas de dettes.  AT= rotation des actifs (ventes/actifs économiques)  Avec actifs économiques = tonds de roulement + immobilisations D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires) Kd : coût de la dette : taux effectif d'impôt (= taux de l'impôt sur le bénéfice des société en Algérie) ROA= EBE x CA HT /Capitaux permanents http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Nous constatons que la VCI est largement supérieur à 1 pour la société BITUMELK ,donc elle dégage de la valeur . Quant à l'équation du rendement attendu, elle est comme suit: Rf  : taux d'intérêt d'un placement sans risque Bêta : volatilité du rendement de la firme par rapport au marché (Rm - Rf): prime de risque du marché boursier  Le rendement attendu tient compte du risque spécifique au marché boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bêta pour tenir compte du risque inhérent à l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqué, plus son facteur bêta est élevé.

FVVFLKG  APRES VKBK ?B Méthode simplex · Définition est objectifs : Pour essayer de prévoir la défaillance des entreprises et prévoir suffisamment tôt leur éventuel reclassement, l'économiste W. Beaver introduit le ratio défini, pour chaque entreprise, par le quotient de la marge brute d'autofinancement par les dettes totales. A partir d'un grand nombre d'observations il déduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une loi normale de moyenne m1 = 0,7 et d'écart-type 1 = 0,18 et que les entreprises défaillantes dont un ratio qui suit une loi normale de moyenne m2 = 0,1 et d'écart-type 2 = 0,15. 1° Trouver l'intervalle [a. b], centre en m1, dans lequel se trouve la ratio de 95% des entreprises saines. 2° On décide de juger saines les entreprises dont le ratio est supérieur ou égal à a et défaillantes celles dont le ratio est inférieur ou égal à a. Quel est le risque de classer saine une entreprise défaillante ? 3° sur 80 entreprises classées défaillantes, 48 décident une modernisation de la gestion. Au bout de la période d'observation on constate cependant que 25 d'entre elles ont fait faillite et que, sur les 32 entreprises qui n'ont pas modifié leur gestion, 25 ont fait faillite. Tester l'aide du 2 (Khl deux), au risque de 1% puis 5% l'indépendance entre le changement de gestion et la faillite. (Se référer à la table 2 à la fin du livre ) · SOLUTION  1° Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale N(m,á²) ou m : c'est la moyenne á² : la variance Il convient de déterminer a et b tels que la surface de la courbe à l'axe des  x comprises entre a et b représente 95% de la surface de la courbe à l'axe des  x comprises entre - 8 et + 8  Le point b est tel que la surface de la courbe des entreprises saines à l'axe des x, comprise entre - 8 et b, est  égale à 97,5% du total de la surface. Nous devons donc déterminer : B tel que P (x < b) = 0.975 pour la loi N (0,7 , 0,18 ). En passant par la loi normale centrée réduite il vient :

Le risque de classer saine une entreprise défaillance correspond à la surface hachurée comprise entre a (0.3472) et l'infini de la courbe « défaillantes ». La loi normale des entreprises défaillantes est N (0.1 , 0.15). Déterminons P((x > 0.3472) En passant par la loi normale centrée réduite, nous obtenons : http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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Memoire Online - Analyse d'états financier par ratios - Slimane ASSELAH x = 0.15 t + 0.1

P(0.15 t + 0.1) > 0.3472 = P(t < 1.648)

1 - p (t < 1.648)

Nous obtenons P(t < 1.648) = 95 % Il y a donc 5 % de risque de classer une entreprise défaillante 3° le problème consiste à tester l'indépendance entre le changement de gestion faillite . autrement exprimé, peut -on estimer que la modernisation de la gestion a une incidence sensible sur la faillite ? Statistiquement, il s'agit de comparer deux distribution empiriques. Cette comparaison sera possible si l'on peut les comparer toutes les deux à une distribution théorique . cette dernière est, dans le cadre de ce problème , la distribution du ÷ 2 il convient dans un premier temps de construire le tableau de contingence des deux distributions. Celui -ci se présente la forme d'une matrice d'ordre2. On distingue : G= les entreprise ayant opté pour la, gestion PG= celle qui n'ont pas modernisé la gestion F =celles qui ont fait faillite PF= celles qui n'ont pas fait faillite Le tableau des contingences empiriques des effectifs observes se présente comme suit : G G PG F F 25 2 5 PF 23 7 Le nombre de degrés de liberté (V), est fourni par la formule : V = (m - 1) ( n - 1 ) m = 2 ( deux lignes : faillite et pas faillite) N = 2 (deux colonnes : gestion et pas gestion) On déduit que : V= (2 - 1 ) (2 - 1 ) = 1 Nous avons tous les éléments pour passer de la distribution empirique à la distribution théorique. Nous pourrons alors, sur cette dernière, appliquer le test du ÷ 2 . On effectue une AFC : Le tableau des contingences des effectifs théorique résulte du raisonnement suivant : Nous devons calculer les espérances mathématiques des fréquences observées. La fréquence empirique des faillites est telle que : La méthode des ratios et l'analyse financière : Ce la fréquence des non faillites Est telle que : f (PF) L'espérance mathématique qu'une entreprise ayant choisi la gestion fasse faillite est telle que : E(G,F)

(48)

L'espérance mathématique qu'une entreprise ayant choisi la gestion ne fasse pas faillite est telle que : E(G,F)

(48)

L'espérance mathématique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion fasse faillite est telle que : E (G,F)

(32)

L'espérance mathématique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion ne fasse pas faillite est telle que : E (G,F)

(32)

Nous obtenons le tableau des contingences des effectifs des théoriques. G G PG F http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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F 30 2 0 PF 18 12 Les effectifs étant toujours supérieurs à 5 (dans le cas contraire on regrouperait des lignes ou des colonnes adjacentes). On peut donc appliquer le test d'indépendance. Calculons le X 2 qui est l'indicateur d'écart entre la fréquence et la moyenne théorique. Il vient : ÷²cal = ?? (Fij - Fi. F.j) ² Fi. F.j + ÷²= +

+

+

+

+

= ÷²

=

÷² = 5,83 Or pour = 0,05 et v = 1, ÷² = 3,84, On Obtient ÷²= 5,83 > = 3,84. On estime qu'à 5% il n'y a pas indépendance. On en déduit que la modernisation de la gestion réduit sensiblement les faillites. Il fau donc moderniser la gestion. Pour = 0,01 et v = 1, = ÷²6,63, On Obtient ÷²Calculer ÷² observer  ÷² (5,83) ÷² (6,63)  A 1% il y a indépendance. La modernisation n'est plus utile. Application de la méthode du simplexe Prenons l'exemple de notre cas avec la SARL BITUMELK . Les contraintes étaient les suivantes : 5x +4y = 20000 2x + y = 6000 L'objectif est de maximiser la marge sur le coûts variables globale , soit 5x +4y en respectant les contraintes retenues comme hypothèse .matériellement, les deux inéquations sont représentées comme deux multiplications d'un vecteur ligne et d'un vecteur colonne : 5 4 x x y = 20000 (1, 2) (2 ,1) Et 2 1 x x y = 6000 Il convient de déterminer un système d'équation à partir des ces deux intégralités .on introduit ainsi des variables d'écart A1 et A2, le nombre des variable d'écart est égal au nombre d'inéquations, en l'occurrence deux ,l'intégralité se transforme alors en égalité . 5x + 4y - A1 + 0A2 = 20000 ET 2x + y + 0A1 +A2 = 6000 Ce système algébrique représente la multiplication de deux matrices , soit : 5 4 -1 0 x x y A1 A2 = 20000 2 1 0 1 6000 ( 2,4) (4,1) (2,1) Il convient de déterminer x et y (quantité de x et de y fabriqués) tels que l'objectif 5x +4y soit maximum (marge sur coûts variable la plus élevée possible ) la multiplication de ces matrices est représentée par n tableau dit tableau simplex . · Tableau de simplex : X y A1 A2 C http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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 A1 5 4 -1 0

20000

 A2 2 1(pivot) 0 1 6000 -5 -4 0 0 0 Colonne Du pivot Maximum { 20000 = 5000 4 Ou Minimum { 6000 = 6000 De 1 · Introduction d'une contrainte supplémentaire : Supposons que notre marché ne puisse absorber plus de 5000y . La nouvelle contrainte s'écrit : y =5000 et en introduisant la variable d'écart A3 ,cette inéquation devient une équation telle que : 0x + y+0A1+ 0A2 + A3 =5000 Le nouveau tableau du simplex est : X y A1 A2 A3  A1 5 4 -1 0 0 20000  A2 (2) 1 0 1 0 6000  A3 0 1 0 0 1 -5 -4 0 0 0

5000 0

20000 = 4000 5 6000 =3000 2 5000 = ù 0 En respectant la tradition mathématique ,nous choisirons la colonne 1 puisque -5 est la valeur absolue la valeur  la plus élvée de la fonction objectif . la ligne du pivot est définie par le rapport contraintes /variable le plus faible, soit : Min { 20000 . 6000 . 5000 } = 3000 520 Le nombre 5000 est : 0 Egal à l'infini, le pivot est donc 2 (intersection ligne 2,colonne 1). Ce deuxième tableau montre que l'optimum n'est pas atteint ,car des chiffres de la dernière ligne est négatif  (-3/2) .de plus ,la marge sur coûts variable (15000) ne couvre pas les frais fixe (20000) .nous sommes donc en dessous du point mort. X y A1 A2 A3  A1 0 3/2 -1 -5/2 0 5000 X1½0½0

3000

 A3 0 (1) 0 0 1 0 -3/2 0 +5/2 0

5000 15000

Colonne Du pivot 5000 / 3/2 =3333 http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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3000/1/2 = 6000 5000 /1 = 5000 La ligne du pivot sera choisie par exclusion .du fait de deux inégalités en sens inverse , la règle du minimum ou du maximum des rapports contraintes /variables n'est pas applicable. si nous appliquons la règle du minimum le choix est 5000 /3/2 puisque : 3333= min { 5000 . 3000 . 5000 } 3/2 ½ 1 La règle du maximum implique le choix de la deuxième ligne (6000). Cette possibilité est rejetée puisque cette ligne est devenue la ligne x (anciennement A2) . Si nous pivotons au point ½ ( ligne 2, colonne 2) ,nous substituons une variable réelle à une autre variable réelle ,ce qui n'est pas l'objectif. Enfin, le choix de la troisième ligne (5000) situe le pivot en 1 (ligne 3,colonne 2). Il n'existe aucune raison valable susceptible d'interdire ce choix .inversement ,le pivot étant égal à 1 , les calcule sont grandement facilités .retenons cette troisième option. Le troisième tableau se présente comme suit : X y A1 A2 A3  A1 0 0 -1 -5/2 -3/2 -2500 X 1 0 0 +1/2 -1/2

500

Y01001 0 0 0 +5/2 +3/2

5000 22 500

Les chiffres de la dernière colonne étant positifs ou nuls,l'optimum est atteint La production de 5000Yet de 500X entraîne une marge sur coûts variable de 22 500 supérieur aux frais fixes (20 000). Nous retrouvons donc le même résultat que graphiquement .en revanche le tableau de simplex ne fournit pas la solution obtenue graphiquement (segment point mort). · EXAMPLE D'APPLICATION : Cas : BITUMELK Les ventes espérées d'un produit suivent une loi normale de moyenne E (Q)= 5000 et d'écart type ó(Q) =2500 .le prix unitaire p est de 10 DA et le coût variable unitaire s'élevé à 8 DA ,les charges fixes sont de 6000 DA. On en déduit : Q = F = 6000 =3000 unités p-v 10-8 .E ( B) = ( p-v) x E(Q)- F =(10-8) x 5000 -6000 =4000 DA .ó (B) =( p-v) x ó (Q) = (10-8)x 2500 = 5000 DA Le bénéfice suit donc une loi normale N (4000, 5000). Le point mort probabilité est donc tel que : P(B , O ) = p(Q , 3000) En ramenant cette loi normal à la loi centrée réduite N (0 . 1) ,cela équivaut à écrire :  Annonces Google

P(B , O) 1= B-4000

Taux emprunt

5000 Or on pose Ï( t ) =p (T , 1) table de la fonction intégrale de la loi normale centrée réduite N (0 ,1).

Comptable

On tire B = 5000 t +4000 Et p (5000t + 4000 , O) = p (T, - 4000 ) = P (T, -0,8) Or pour la loi normale centrée réduite P (T=- 0,8) = 1 -p(T =0,8) =1 -(1-P(T= 0,8)) =1-1 + P(T= 0,8) = P(T= 0,8) =0,7881 La résolution avec la méthode graphique http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html

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page 212 Utilisation de l'algorithme du simplexe Objectifs : Maximisation du bénéfice et obtention de la solution optimale , Nous allons étudier comment l'analyse statistique peut être utilisée conjointement avec la procédure du simplexe. Par mesure de simplification, nous raisonnerons en variable discrètes (discontinues) . Dans notre cas SARL BITUMELK est constitue de 03 Actionnaire . (actionnaire 01.actionnaire 02,actionnaire 03.) Les travaux de de terrassement nécessite l'utilisation complémentaire de 03 engins. Chacun des trois associé est spécialisé dans la conduite d'un engins. la pénibilité de leur travail est différente et ils ne peuvent donc travailler le même nombre d'heures par jour . Un mois de travail est constitué respectivement pour chacun d'entre eux de 141 .160. 181. heures . Les différents travaux qu'il peuvent effectuer sont de trois types :T1 T2 T3 Le nombre d'heur de travail nécessite les données suivante :  Actionnaire 01 Actionnaire 02 Actionnaire 03 T1 3 4 5 T2 2 2 3 T3 3 2 2 Le marché de terrassement en pays étant ce qu'il est ,ils ne peuvent subvenir à toutes les demandes et décident de n'accepter que les travaux leur permettent de maximiser leur bénéfice. Les travaux T1 T2 T3 procurent une marge bénéficiaire 200 . 120 . 100 unités Pour déterminer le nombre de travaux X1 X2 X3 de chaque T1 T2 T3 qu'ils doivent effectuer mensuellement pour maximiser leur bénéfice , les associés sont donc amènerais à résoudre un programme linéaire . · Les variables de décisions : Xi :le nombre de travaux effectuer pour réaliser le travail de type Ti i=1,2,3 · La fonction économique : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3 · Les contraintes :  Actionnaire 01 : 3X1 +2X2+3X3 < 141  Actionnaire 02 : 4X1 +2X2 +2X3 < 160  Actionnaire 03: 5X1 +3X2 +2X3< 181 · Les contraintes e non négativités : Xi > 0 i= 1,2,3 · Le programme linéaire : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3 3X1 +2X2+3X3 < 141 4X1 +2X2 +2X3 < 160 5X1 +3X2 +2X3< 181 Xi > 0 i= 1,2,3 · La forme standard : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3 3X1 +2X2+3X3 +X4 =141 4X1 +2X2 +2X3 +0X4+X5 =160 5X1 +3X2 +2X3+0X4+0X5+X6=181 Xi > 0 i= 1,2,3,4,5,6 X1 X2 X3 X4 X5 X6 -Z X4 X5 X6

0 141 160 181

200 3 2 5

120 2 2 3

100 3 0 2

0 1 1 0

0 0 0 0

0 0 0 1

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X1 rentre et X6 sort X1 X2 X3 X4 X5 X6 -Z X4 X5 X1

-7240 162/5 76/5 181/5

0 0 0 1

0 1/5 -2/5 3/5

20 9/5 2/5 2/3

0 1 0 0

0 0 1 0

-40 -3/5 -4/5 1/5

X3 rentre et X4 sort X1 X2 X3 X4 X5 X6 -Z X3 X5 X1

-7600 18 8 29

0 0 0 1

-20/9 1/9 -4/9 5/9

0 1 0 0

-100/9 1 0 6

0 5/9 -2/9 -2/9

-100/3 -1/3 -2/3 1/3

C j < 0 ( stop ) Bénéfice maximal = Z = 7600 Solution optimale = ( X1.X2.X3.X4.X5.X6.)= (29.0.18.0.8.0) CONCLUSION  A la lumière de ce qui a été développé ; nous pouvons dire que les sociétés doivent représenter leur époque. En effet, face à des situations nouvelles générées par le nouvel ordre économique (économie de marché) les entreprises doivent acquérir de nouveaux outils pour mieux gérer et en tirer profit. C'est dans ce contexte ; et associé avec d'autres ingrédients que le la finance sont devenus une arme redoutable pour beaucoup de firmes. Dans cet esprit ; un grand nombre de firmes et de compagnies ont intégrés la dimension de la finance dans leur  système de gestion Dans cette démarche ; nous avons insisté sur la finance ce qui est le cas pour la SARL BITUMELK la production de bitume pour arriver à une production optimale à moindre coût. Car ; nous persistons à croire que la gestion financière ont au fond une utilisation intelligente de ses moyens pour satisfaire le marché en lui offrant un produit adapté et par conséquent ; se satisfaire soi- même avec une bonne rentabilité financière. Pour conclure, un résultat positif ne signifie pas que l'entreprise est rentable, exemple de la SARL BITUMELK. L'entreprise souffre d'un danger financier ; de la faiblesse des fonds propres devant l'augmentation des dettes. Le résultat obtenu pour l'année 2006 ; n'est pas suffisant pour remédier à l'handicap financier de l'entreprise et pour l'année 2007 et 2008 l'entreprise a été déficitaire ce que signifie que l'entreprise n'est pas rentable. Et pour La stratégie il doit être conjugué avec d'autres facteurs ; à savoir ; une bonne logistique ; des moyens financiers ; un personnel qualifié pour la réussite d'une entreprise. Enfin, je souhaite le bon développement de SARL BITUMELK BIBLIOGRAPHIE Jacques Villeneuve Conseiller en gestion Direction du développement des entreprises et des affaires BELZILE, MERCIER, RASSI. Analyse et gestion financières ,2005  Équipe de travail du MIC. Ratios Plus, outil d'analyse financière,2006  FAUCHER, Louis, et Jacques VILLENEUVE. Plan comptable et états financiers , MIC, 2006. (Collection « Outils de gestion ») VILLENEUVE, Jacques. Comptabilité de gestion, MIC, 2004. (Collection « Outils de gestion ») U.S.T.H.B (université science technologie HOUARI BOUMDIENNE ) faculté Mathématique département probabilité et statistique Direction du développement des entreprises et des affaires

* 1 Taux de rentabilité économique

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