Marulanda Castaño Oscar - Finanzas

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA-UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS

MODULO CURSO ACADEMICO FINANZAS

OSCAR JAVIER MARULANDA

MEDELLIN – COLOMBIA 2005

COMITÉ DIRECTIVO

JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR Rector

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ Vicerrecto r Académico

ROBERTO SALAZAR RAMOS Vicerrecto r de Medios y Mediacio nes pedagóg icas

MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO Secretaria Gen eral LEONARDO URREGO Director d e Planeación EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D. Escu ela de C iencias Adm inistra tivas , Contables, Económ icas y d e Negocios

MÓDULO CURSO ACADÉMICO FINANZAS

L a e d i c i ó n d e e s t e m ó d u l o e s t u v o a c a r g o d e l a E s c ue l a d e C i e n c i a s A d m i n i s t r a t i v a s , C on t a b l e s , E c o n ó m i c a s y de N e g o c i o s de l a U n i ve r s i d a d N a c i o n a l A b i e r t a y a D i s t a n c i a UNAD.

D e r e c h o s r e s e r v a d os : © 2 0 0 5 , U n i v e r s i d a d N a c i o n a l A bi e r t a y a D i s t a n c i a - U N A D V i c e r r e c t o r í a d e M e d i os y M e d i a c i o n e s p e d a g ó g i c a s , B o g ot á D . C . Tel (57)1-344-3700 ISBN

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INTRODUCCION.

El curso de Finanzas, se considera como teórico- practico, se sirve en la Facultad de ciencias Administrativas, tiene una asignación de dos créditos académicos y el carácter de curso básico a distancia. El curso aportará herramientas mediante las cuales los participantes lograran adquirir criterios básicos de lectura de la información contable, tanto a la luz de la normatividad vigente como bajo la óptica administrativa utilizándolos como herramienta básica para la toma de decisiones. Por medio de un repaso de los elementos básicos que estructuran el sistema de información contable el curso busca que el participante lea, interpreta y decida tomando como referente una información, que fue estructurada bajo una técnica y normatividad vigente, pero que es decisoria en la visión de los negocios. A través de diferentes técnicas de lectura de los estados financieros, y tomando como base indicadores y relaciones matemáticas, se busca sensibilizar al participante en la interpretación de datos históricos con miras a prever comportamientos esperados, en los diferentes aspectos que afectan la composición y adquisición de recursos para el logro de objetivos básicos empresariales y financieros. El análisis de relaciones de propiedad, endeudamiento, criterios de liquidez y las diferentes opciones practican para evaluar decisiones, permitirá un coherente desarrollo del aprendizaje, además de aportar una criterio cuantitativo a los conceptos de la teoría administrativa en el manejo de recursos. El ambiente de permanente cambio de las relaciones empresariales, la diversificación de los mercados, los cambios tecnológicos que permiten un amplio universo informativo a los inversionistas, los tratados comerciales internacionales, la estructura normativa de contratación que afecta los costos de producción, hace que el profesional de las ciencias administrativas requiera de amplias competencias en el ámbito económico y financiero. El curso se compone de dos unidades didácticas, la primera dirigida a la parte operativa y de lectura de relaciones entre los diferentes informes

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financieros básicos y su incidencia en la toma de decisiones hacia el futuro partiendo de datos históricos, en esta unidad se trabajan comparaciones verticales y horizontales tanto al interior de los estados como comparativos con relación a periodos contables diferente e inclusive con otras empresas que le sean comparables. La segunda unidad tiene que ver con la lectura de condiciones especificas que ofrecen alternativas de análisis particular por conceptos de mayor cobertura y mejor información como son los conceptos de liquidez, rentabilidad y endeudamiento. Los insumos por excelencia que sirven al curso son la información contable con sus estados financieros básicos, que será el elemento informativo importante sobre el cual se centrará en gran medida, el análisis e interpretación de la situación financiera de los entes económicos y que además son los elementos básicos de lectura empresarial para la toma de decisiones. Desde la perspectiva de aplicación profesional se puede decir que este curso reviste la característica de ser de amplia aplicación practica y de importante cobertura profesional ya que toda organización empresarial independiente de su organización jurídica o dimensión patrimonial, exige una información adecuada del uso de sus recursos económicos. El curso ofrecerá a los participantes los elementos propios para lograr su aprendizaje en forma coherente que le permita gerenciar con criterios suficientes cualquier organización y decidir criteriosamente como conseguir recursos y en que utilizarlos en forma rentable, que en ultima instancia es la razón de ser de los negocios. El trabajo en grupo colaborativo será de gran importancia en la medida que sirva como un laboratorio de discusiones e interpretaciones de lecturas, que a pesar de ser subjetivas podrían tener algún grado de confrontación y comprobación matemática y serán de gran aporte a las reuniones de grupo de curso ya que la experiencia individual, su criterio de vida, sus presaberes y preconcepciones y todo el entorno social en que cada ser humano se ha desenvuelto permite la construcción de conocimientos y la aprehensión de aprendizajes particulares que pueden intervenir en la toma de decisiones, que es objetivo básico del curso. Las referencias bibliográficas, una buena interacción en la web y la información continua de hechos económicos, servirán de fortalecimiento individual de aprendizaje.

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Por último es importante resaltar la gran importancia para el profesional actual de ser oportuno y asertivo en el momento de decidir, estas épocas son de decisiones rápidas y la oportunidad de una decisión esta acompañada de la buena información que tenga quien decide, y las decisiones empresariales siempre comprometen recursos pasados presentes o futuros, de ahí la importancia de un buen dominio de las finanzas para el administrador. -

JUSTIFICACIÓN

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El crecimiento y el desarrollo económico del país esta fundamentado en la relación y utilización de recursos económicos con miras a producir beneficios sociales y particularmente a generar riqueza. Poseer una mínima formación e información sobre el lenguaje de los negocios, es primordial para cualquier persona, al menos para tener un sano criterio sobre el manejo de sus propios recursos, con mayor razón aun cuando se trata del manejo de las finanzas de organizaciones empresariales. El curso de Finanzas se tipifica como teórico- practico, ya que se pretende tener una buena lectura de la información básica que ofrece el sistema contable, tomando como referentes diferentes teorías tanto de orden económica como desde la teoría del costo del dinero que es en ultima instancia la unidad de medida de la información contable. Dirigir una organización empresarial, implica tomar decisiones, que exigen ser acertadas y oportunas, lo cual justifica y explica la necesidad de un adecuado conocimiento del sistema, la decisión debe ser oportuna como criterio de competitividad en una época de cambios rápidos, los conceptos financieros buscan solidificar los criterios y medidas de orden administrativo. Mediante este curso se espera el logro de objetivos básicos desde el marco teórico conceptual, pasando por la aplicación en la lectura de eventos económicos particulares para lograr la transferencia adecuada que consiste en la emisión de conceptos acertadamente sustentados, tanto desde el marco teórico como con lo demostrativo en lo cuantitativo. La solidificación del marco teórico exige aplicaciones en el medio e información, tanto de carácter particular como general que permita proyectar situaciones económicas amparados en una adecuada lectura, que será básica pero ha de ser suficiente, seleccionar dicha información será una competencia adicional para el proceso de profundización que se reflejará en las decisiones de retorno en la fase de transferencia. Para este curso se implementara el uso del material impreso en papel de casos prácticos y reales de organizaciones empresariales del medio, cuya interpretación implica aplicación de normas y principios contables, conceptualizacion básica de interés y dinero, proyecciones económicas, conocimiento del medio económico y sentido de sensibilidad de variables

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financieras, lo cual exige del participante una gran disposición de interpretación de conceptos adversos y una muy buena argumentación de conceptos propios. El curso se evaluará con un criterio cualitativo del logro de competencias propuestas y mediante indicadores puntuales definidos en cada ítem de la unidad didáctica, los insumos del grupo colaborativo tendrán gran importancia de retroalimentación a la reunión del grupo de curso y deberá ser muy observable la capacidad de argumentación en la toma de decisiones en el aspecto individual, como una competencia básica del administrador.

PRIMERA UNIDAD

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CLASIFICACION, LECTURA E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS.

Objetivo básico financiero En la administración de una empresa reviste gran importancia el manejo del área financiera, a pesar que no se puede afirmar que es más importante que las demás, en cualquier decisión que se tome está implícito el concepto financiero.

Para comprender a cabalidad el objetivo básico financiero, observemos la compañía a la luz de los principales departamentos que la integran. Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes funciones,

para

el

análisis,

tomemos

las

siguientes:

Producción,

mercadeo, personal, finanzas, cada una cumple con un objetivo.

El objetivo de producción, es la productividad de su departamento expresada en bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con las especificaciones del segmento del mercado que se atiende, para lograrlo

se

utilizan

técnicas

de

ingeniería

industrial,

estadística,

programación de producción y métodos cuantitativos, programas de justo

a

tiempo,

círculos

de

calidad,

etc,

esta

función

busca

primordialmente la satisfacción del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfacción del consumidor, se alcanza con la aplicación de elementos de estimulación de la demanda, como publicidad, promoción y servicio al cliente, las ventas son uno de los elementos primordiales del mercadeo mas no el unico.

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El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del recurso humano al interior de la organización, es muy importante resaltar la trascendencia del propender por unas excelentes relaciones con el personal, ya que su bienestar se convierte en productividad, contta esta gestion atenta hoy la normatividad que permite y estimula contrataciones de muy poco tiempo lo cual va en contra de crear sentido de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es satisfacción al interior de la empresa buscando el bienestar del personal. .

Analicemos el objetivo de finanzas

y la manera de alcanzarlo.

Erróneamente se ha pensado que el objetivo básico financiero es incrementar utilidades, esto no es cierto, en muchas circunstancias generar utilidades va en detrimento del valor de la compañía, por ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo la inversión publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor calidad o suprimiendo programas de desarrollo de personal,

este tipo

de políticas son nocivas en el largo plazo implicando pérdida en la participación y deterioro en la posición competitiva reflejándose en menor rentabilidad. Con el cumplimiento del objetivo básico financiero, se proyecta el negocio, por tanto hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad empresarial.

El objetivo básico financiero es maximizar el valor de la empresa, para garantizar la permanencia en el largo plazo.

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El objetivo señala que la función financiera vela por el crecimiento satisfaciendo los inversionistas y los grupos relacionados empresa

como

trabajadores,

clientes,

proveedores,

con la

instituciones

financieras, gobierno y comunidad. Para alcanzar el objetivo básico financiero, es imprescindible la contribución de todas las áreas, la unidad económica es un sistema de partes relacionadas entre sí y lo que suceda en cada una de ellas afecta a las demás y al conjunto en su totalidad.

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto básico en el manejo de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la administración moderna, por lo tanto el enfoque financiero debe apuntar a la generación de valor..

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y está implicado en la planeación, la formulación del diseño estratégico, objetivos y metas que se dan en empresas de alto desempeño. Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser útil a la administración, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y externas que afectan la compañía. El presupuesto es una herramienta de planeación y control que permite análisis comparativos entre datos reales y presupuestados, se calculan variaciones en los diferentes factores de análisis y se llega a conclusiones acerca de la salud financiera de la empresa, logrando un adecuado control de ventas, inversiones en capital de trabajo, activos fijos y niveles de efectivo, se constituye en la carta de navegación de toda empresa organizada.

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El realizar continuos análisis de los niveles de inventario, políticas de crédito y pago a proveedores, efectivo disponible, márgenes de utilidad y rotación de activos, es una práctica que permite mantener adecuado control de las operaciones.

El conocimiento de la empresa, se expresa en la matriz DOFA, vislumbrando

debilidades,

oportunidades,

fortalezas

y

amenazas,

asistiendo a la gerencia en la implementación de estrategias que permitan aprovechar fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.

El análisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de estas variables depende en gran parte el éxito o fracaso de la empresa. Es prioritario solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, más conocido como la filosofía de las decisiones financieras. Hay que lograr ambas, pero al tratar de alcanzar una se puede deteriorar la otra. Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden descuentos, se vende más barato, pero con incidencias negativas sobre la rentabilidad por tener menor margen de utilidad. Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez dado el más lento flujo de efectivo. Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de ser rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que implica mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada. El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la

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futura liquidez, las utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez siempre y cuando exista un adecuado manejo financiero.

Una función tradicional de la gerencia financiera es la adquisición de recursos que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se deben adquirir bajo las mejores condiciones de tasas de interés, períodos de pago y garantías. Para cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado financiero, los productos que maneja y más en las condiciones actuales donde cada vez surgen nuevas oportunidades de financiación como el leasing, factoring, aceptaciones financieras, emisión de bonos, boceas, papeles comerciales, cartas de crédito, titularización de activos, etc. Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocación de excedentes de efectivo, así sea para cortos períodos de tiempo evitando mantener fondos ociosos y por lo tanto incrementando la rentabilidad.

La configuración de la estructura financiera, composición entre deuda y patrimonio

y

con

surgimiento

del

costo

de

capital

ponderado,

indispensable para evaluar inversiones, y valorar empresas, surge de las decisiones de endeudamiento y de aportes de capital que se tomen en un momento determinado, el endeudamiento a pesar de mejorar la rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos generen mayor rendimiento que su costo, hecho conocido como apalancamiento financiero o contribución financiera, tiene limite, pues los compromisos por gastos financieros y amortizaciones se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen los niveles de deuda, la empresa deja de ser atractiva para inversionistas e instituciones

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financieras, que no verán con buenos ojos un compromiso demasiado alto por pasivos en la estructura financiera. En las condiciones actuales de la economía colombiana y con tasas de interés tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido.

La asignación de recursos a los diferentes departamentos, genera conflictos al interior de la organización, los departamentos demandan fondos para implementar proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos son limitados y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas sino las prioritarias y que contribuyan de mejor manera al logro del objetivo básico, hay que crear conciencia financiera, coordinar los diferentes departamentos y evitar posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisión depende la calidad de cualquier análisis, aunque de la contabilidad se encargan otras personas, finanzas debe contar con un buen grado de control y conocimiento sobre lo que en esa dependencia ocurre.

La fijación de políticas encaminadas al manejo de los activos, es una función relevante del gerente financiero, se requiere de claras políticas relacionadas con la administración de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de liquidez por falta de efectivo. En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a las condiciones de la empresa.

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El

cálculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores

tradicionales de rentabilidad del activo, patrimonio, márgenes de utilidad y rotaciones, es conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en la calidad, mayor satisfacción al cliente, servicio posventa, tiempo más rápido de respuesta que significan la supervivencia de la compañía.

El análisis por medio de indicadores financieros, comparándolos con parámetros específicos, permite diagnosticar la situación financiera del negocio, vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretación y análisis pues podría llevarnos a conclusiones erróneas dadas las limitaciones que poseen y que más adelante se descubrirán,

hecho que

nos permitirá un uso más adecuado de la información.

El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico implica la utilización de diferentes técnicas de análisis que permitan dar claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones.

Algunas de las herramientas más utilizadas son: El estado de cambios en la posición financiera, analiza la procedencia de los recursos y su utilización evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.

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La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos de efectivo, es de gran importancia en la determinación del potencial de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversión. El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de inversión, mediante la aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna de retorno y valor presente neto, se constituye en un fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones. El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son claves en la administración financiera moderna.

El establecimiento de políticas de reparto de utilidades, es del resorte del gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se configura una fuente de financiación de gran relevancia como son las utilidades retenidas.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su valor

patrimonial conduce a resultados incorrectos, la

diferencia entre activos y pasivos puede ser importante, pero la empresa no vale nada por haber quedado obsoleta o sin mercado para sus productos o por el contrario poseer un gran valor a causa de una gran dinámica empresarial que la transforma en empresa de alto desempeño, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es

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una medida más confiable, de mayor utilización y que arroja resultados más acertados.

El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de decisiones financieras, los aspectos económicos, políticos, sociales, tecnológicos, ecológicos, culturales,

tienen fuerte impacto sobre el

desarrollo de la actividad empresarial.

Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual de los intereses y las trabas a la concesión de créditos, los empresarios se ven abocados a aplazar decisiones de endeudamiento y por tanto inversiones,

agudizando cada vez más la

crisis económica que azota a Colombia desde hace mucho tiempo que con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el contrario se genera mayor pobreza para la clase media del país.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas

de

organizaciones comprometidas con negocios internacionales.

El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana, inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas variables.

Los aspectos tributarios, afectan cualquier análisis financiero y más si se considera la gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las

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empresas colombianas, las continuas reformas tributarias y las posibles sanciones que surgen por declaraciones imprecisas o extemporáneas, razones que sustentan la planeación tributaria como aspecto clave en el mejoramiento de las finanzas de la empresa a través del menor pago de impuestos.

El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden negativamente en otros sectores de la economía. Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las medidas que desfavorezcan el sector en el cual se actúa y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una decisión macroeconómica de las autoridades gubernamentales.

Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el consecuente encarecimiento de los productos, la creación de una clase social paupérrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores del conflicto armado en Colombia, conllevan a que

un

país

con

gran

potencial

agrícola

no

pueda

explotarlo

eficientemente en detrimento de las condiciones de la población.

No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando con las riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la razón de ser en el sistema capitalista, también es cierto que hay que pensar en función de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de sentido.

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En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo ilustren con relación a esos aspectos básicos en la vida empresarial.

Para concluir, la actividad del gerente financiero esta enmarcada en tres tipos de decisiones: Inversión, financiación y reparto de utilidades.

Las decisiones de inversión se relacionan con el lado izquierdo del balance general y es allí donde las podemos analizar claramente. Adquiere gran relevancia la determinación del tamaño de la empresa, es decir el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin ningún tropiezo y que genere rentabilidad. Las decisiones de inversión presentan una característica especial y es que en ellas participan todos los departamentos reflejándose en el balance en un activo.

Algunas decisiones de inversión son: política de inventario, determinante en la inversión en este rubro, es importante minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener menor inversión en inventarios es una sana política financiera que libera fondos para emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad. El plazo que se concederá a los clientes, mientras más amplios sean los plazos y los cupos de crédito, la inversión requerida será mayor generando costos adicionales, una decisión de este tipo requiere del

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análisis beneficio costo y de la determinación del riesgo asumido por otorgar créditos. Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o resulte mejor alternativa arrendarlos a través de un leasing financiero. Lo importante es que los activos, se utilicen eficientemente sin

generar

capacidad

ociosa,

disminuyendo

la

rentabilidad

y

conllevando a una situación de iliquidez.

Las decisiones de financiación se analizan en el lado derecho del balance y determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia en la dinámica empresarial ya fue tratada. Mencionemos algunas decisiones de financiación: Determinación de la proporción entre deuda y patrimonio, que garantice el más bajo costo de capital ponderado, combinación entre deuda de corto y largo plazo, que depende de la cantidad de activos corrientes y fijos que se tengan. Fuentes especificas de financiación que se emplearán y sus incidencias sobre los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring, créditos institucionales, emisión de bonos, etc.

Las decisiones de reparto de utilidades, son básicas en la determinación del valor de mercado de la empresa y en la configuración de utilidades retenidas como fuente de financiación interna. La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión básica para el crecimiento de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y más si los inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el corto plazo, como sucede a menudo, para lograr este objetivo, se requiere la generación de flujo de caja libre que en primera instancia

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garantice el incremento del capital de trabajo necesario y la inversión en activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitirá cubrir el servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de caja libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre creciente se garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto fundamental dentro de la gestión estratégica moderna que da más énfasis a la caja que a las utilidades; no en vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una opinión.

MATERIAL DE REPASO

1. Analice como alcanzar el objetivo básico financiero. Considere una empresa real.

2. Relacione la labor desarrollada por el área financiera y las demás áreas de la empresa?

3. ¿Qué es más importante para la empresa la liquidez o la rentabilidad? Argumente su respuesta.

4. Explique tres casos de la realidad nacional, donde algunas empresas vean afectadas sus operaciones por aspectos relacionados con el medio ambiente o entorno.

5. Relacione las decisiones de inversión, financiación y reparto de utilidades con el objetivo básico financiero.

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6. Desde el punto de vista financiero, que opinión le merece las siguientes

situaciones,

detectadas

al

analizar

la

ejecución

de

diferentes proyectos de inversión: a) Mayores recursos invertidos con relación al presupuesto y atrasos en ejecución. b) Menos recursos invertidos con relación al presupuesto sin avances en las obras.

7. ¿A cuáles estrategias puede recurrir la gerencia financiera para mejorar la liquidez? Explique.

8. ¿Qué incidencias tiene la devaluación sobre las finanzas de la empresa? Explique

9. “Un negocio con buena liquidez tiene asegurada su rentabilidad” ¿Esta de acuerdo ? Explique.

10.

“El dilema entre

liquidez y rentabilidad se cumple en todo tipo de decisiones financieras” ¿Esta de acuerdo o no? Explique.

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ESTADOS FINANCIEROS En general puede definirse el estado financiero como una relacion de cifras que presentan la situación economica de una organización empresarial y que esta ordenado y presentado con fines especificos . su objetivo principal es servir de insumo basico a los usuarios para tomar decisiones de diferente indole, según su interes; asi un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de endeudamiento para aprobar sus creditos, los propietarios utilizan la información para retirar sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuyestos de los contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y comprensibles. Los estados financieros principales o básicos tambien se conocen como de propósito general y son: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Utilidades Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo. Los estados financieros están reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez es la fuente de la información donde se originan. La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el sistema contable, se clasifican en : Principios Básicos o Fundamentales, Normas o supuestos Generales, es de anotar que sobre estos conceptos existen diferencias entre diferentes autores pero para nuestro fin, no es necesario adentrarnos en ellos. PRINCIPIOS BÁSICOS: COSTO: Toda transacción financiera debe ser registrada por el valor de los costos incurridos para su adquisición, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir posteriormente. CAUSACION: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento en que nace la obligación o el derecho, independiente del momento del pago.

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CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de ¨causa ¨con miras al ingreso. RECONOCIMIENTO DE GANACIA O PERDIDA: No debe anticiparse ninguna ganancia por cierta que ésta sea, en cambio si debe registrarse cualquier perdida conocida. REVELACIÓN SUFICIENTE: La información contable debe ser revelada con el mayor detalle posible. NORMAS GENERALES. ENTIDAD: La empresa es un ente jurídico diferente e independiente de sus dueños. UNIDAD DE MEDIDA: La información contable cuantificados en dinero en la moneda de cada pais.

debe

presentarse

CONTINUIDAD: Se prevee que la vida o actividad economica de los entes economicos es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. Tambien se conoce esta norma como Negocio en Marcha PERIODICIDAD: La situación financiera de la empresa debe informarse cada que termine un periodo contable, como minimo una vez al año a diciembre 31. CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro, como metodos de depreciación, de valoración de inventarios etc, debe ser el mismo que se utilice en forma consistente periodo a periodo. MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el registro de alguna trasaccion, como definir si un implemento debido a su costo se registra como activo o como gasto del periodo. CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relacion con el principio de Reconocimiento de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que ante la opcion de registrar de varias formas un evento economico, se prefiera el mas desventajoso para el patrimonio de los accionista con el fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.

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ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS. BALANCE GENERAL: es en estado financiero estatico que muestra la situación de la empresa a una fecha determinada, en él se muestra lo que la empresa posee y la forma como lo obtuvo o financio. Dando cumplimiento a la ecuación contable y al principio de partida doble de cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los pasivos mas el patrimonio. El Balance General tiene una forma de presentación, un orden determinado: Activos: se presentan de acuerdo a su realización, es decir conforme a la posibilidad de ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de acuerdo a su liquidez. Con base en este concepto su orden de presentación seria: Activos Corrientes. Inversiones Largo Plazo. Activos Fijos. Activos Diferidos. Otros Activos. Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa realizara o convertirá en efectivo en menos de una año, también se conoce como Activo Circulante, y esta compuesto básicamente por las cuentas del efectivo y sus equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios. Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines especificos y que la intención de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un año, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc. Activos Fijos: son bienes que básicamente tienen: una relativa larga duracion (mayor a un año), son utilizados en la operación de la empresa, no fueron adquiridos con la intención de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles son depreciables, no depreciables y agotables.

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Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas alla del periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un año, son derechos prepagados. Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son propiedad de al empresa no se utilizan en al actividad economica de la misma, pueden ser fijos o corrientes. Pasivos: Se clasifican según su grado de exigibilidad, es decir según el plazo en que el ente economico debe pagar la obligacion. Aquellos cuya exigibilidad es menor a un año se denominan Pasivos Corrientes o de corto plazo, los que tienen una exigibilidad superior a un año son Pasivos Largo Plazo. Pasivos Corrientes o corto plazo: ademas del plazo de vencimiento hay que tener en cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que nó. Entre las que no tienen cobro de intereses estan las deudas con proveedores, las provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc. Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias. Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias que su fecha de vencimiento es mayor a un año en relacion con la fecha de cierre del periodo o fecha de presentación de estados financieros. Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueños sobre la empresa, el grupo de cuentas que componen el patrimonio son el capital, reservas, las utilidades no distribuidas y el superavit de capital. Capital: esta constituido por los aportes de los socios y su tratamiento varia según la organización jurídica del tipo de empresa. Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibicion de repartirse, sea por la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisión de la asamblea de accionistas, ( reservas estatuarias), generalmente tienen algun propósito especifico. Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la empresa no distribuyo entre sus propietarios.

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Superavit de capital : esta representado por un aumento del patrimonio por efectos de valorización de los activos o por primas en venta de acciones propias, es de anotar que estos valores no pueden repartirse entre los socios ya que estan sujetos a las condiciones del mercado y en cualquier momento tambien pudiera bajar.

ESTADOS DE RESULTADOS: tambien se le conoce como; Estado de Rentas y Gastos, Estado de Perdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y Gastos, para el caso se esta hablando del mismo estado financiero. Básicamente un estado de resultados es un estado mas dinamico y muestra el resultado de la gestion para un periodo determinado, relacionando ingresos con egresos en el periodo. Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la actividad propia de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos por conceptos diferentes tales como intereses o arrendamientos en una empresa cuya actividad es comercial, éstos deberían clasificarse como otros ingresos en este caso. Costo de Ventas: esta dado por el costo de producción de la mercancía vendida o lo pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso en el cual se procedera conforme al metodo de valoración y sistema de inventarios que la empresa utilice, para el caso vale recordar que si utiliza inventario permanente el CMV esta dado en la cuenta del mismo nombre y si emplea inventario periodico el costo se calcula mediante el, JUEGO DE INVENTARIOS asi: CMV = inventario inicial + compras netas – inventario final. Gastos de Operación: son todos los egresos del periodo que tienen relacion de causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad pueden clasificarse como administrativos, los egresos que se relacionan con el manejo administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad comnercial. Gastos Administrativos: Salarios del personal administrativo. Honorarios. Arrendamientos de oficinas.

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Depreciaciones de equipo. Servicios publicos. Seguros. Gastos de Ventas: Salarios de vendedores Comisiones por ventas. Bonificaciones por ventas Publicidad. Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de intereses sobre prestamos, la importancia de separarlos de los operativos esta en ver la justificación de la deuda desde el punto de vista de la rentabilidad que debe dejar el uso de la deuda como mecanismo de financiacion.

CIA XXXXXXXXXX ESTADO DE RESULTADOS Enero 1 a Dic 31 año Z INGRESOS DE OPERACIÓN Ingresos operacionales por ventas Ingresos por prestación de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.) TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN COSTO DE VENTAS Costo de materia prima Costo de mano de obra directa Costos indirectos de fabricación TOTAL COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA EN VENTAS GASTOS OPERACIONALES De administración De personal

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Arrendamientos, seguros, servicios, otros. Depreciaciones De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc) TOTAL GASTOS OPERACIONALES UTILIDAD OPERACIONAL (UAII) INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros) GASTOS NO OPERACIONALES (Gastos financieros) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) Impuesto de Renta y complementario UTILIDAD NETA

CIA XXXXXXXXX BALANCE GENERAL Diciembre 31 año Z

ACTIVOS Activos Corrientes Disponible (caja, bancos) Inversiones (CDTs, bonos) Deudores (clientes, anticipos, trabajadores)

PASIVO Pasivo Corriente Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar ( comerciales, retencion en la fuente, aportes de nomina ) Inventarios (materia prima, Impuestos gravámenes y tasas ( productos en proceso, mercancía) renta, iva) Obligaciones laborales Total Activo Corriente

Total Pasivo Corriente

Activos Fijos Propiedad, Planta y Equipo (terrenos, maquinaria y equipo, equipo de oficina, equipo de

Pasivo Largo Plazo Pasivos estimados y provisiones. Pasivos diferidos. Bonos y papeles comerciales

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computo, etc) Total Activos Fijos

Total Pasivos Largo Plazo

Otros Activos Intangibles Diferidos

Patrimonio Capital social Superavit de Capital Reservas Utilidades no distribuidas

Total Otros Activos

Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVOS PATRIMONIO

Y

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INTRODUCCIÓN AL ANALISIS FINANCIERO

Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que informen acerca de la situación financiera y los resultados obtenidos por la empresa y que con base en dichas cifras verificar

esperamos

si la empresa está o no cumpliendo con sus objetivos

de

liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificación es necesario que las cifras contenidas en Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluación que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de base para la toma de decisiones en relación con la empresa.

Ese proceso de evaluación es conocido con el nombre de análisis financiero y no es más que la última etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir con la actividad de comunicación como sistema de información.

Aunque el análisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas por el Estado de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que para un adecuado análisis de dichas cifras es indispensable disponer de información complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a: datos historicos, politicas gerenciales, información de negocios similares y en entornos parecidos.

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ANÁLISIS VERTICAL

Para hacer este tipo de análisis en el Estado de Resultados

se toma

cada una de sus cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable. Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver cuanto representan las otra cifras con relacion a el

Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La Cobija.

Para efectos de la ilustración es suficiente con tomar una vision general del informe

ALMACENES LA COBIJA ESTADO DE RESULTADOS Por el año 2

PESOS PORCENTAJES VENTAS NETAS

$5.145.475

- COSTOS DE VENTAS

($1.910.000)

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

100%

$

37% 3.235.475

63% - GASTOS DE OPERACIÓN UTILIDAD OPERACIONAL - GASTOS FINANCIEROS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO

($ 850.000)

17%

$ 2.385.475

46%

($115.000) $ 2.270.475

2% 44%

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Cuando la información se presenta de esta manera, además de las cifras absolutas, el analista puede observar el tamaño de cada una de las cifras en función de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para hacer indagaciones más detalladas. Es importante resaltar que este tipo de

herramientas

analíticas

tan

estaticas

solo

pueden

servir

de

informacion importante cuando son comparadas con los estandares ya mencionados

El análisis vertical en el Balance General

consiste en comprar cada

una de las cifras de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el mismo periodo contable.

La comparación se hace dividendo la cifra en cuestión por el total del grupo al cual pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje.

Un ejemplo de aplicación, tomando unas cifras generales del balance seria

ALMACEN LA COBIJA BALANCE GENERAL Diciembre 31 de 2

$

%

ACTIVO CORRIENTE $ 45.236

$

76.7%

PASIVO CORRIENTE

% $12.180

20.7% ACTIVO FIJO

$ 11.384

19.3%

PASIVO NO CORRIEN

$ 8.400

14.2% OTROS ACTIVOS

$ 2.360

4.0% PATRIMONIO

$ 38.400

65.1 % TOTAL ACTIVO

$ 58.980

100.0% TOTAL PAS + PATR

$58.980

100%

El análisis vertical del balance General de Almacen La Cobija permite, por ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio están concentrados en el activo corriente. Dicha información la debe utilizar el analista para evaluar qué tan razonable es la situación de acuerdo a la naturaleza del negocio y para continuar analizando cómo esta compuesto el grupo del activo corriente.

Suponga que el activo corriente este compuesto asi:

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PORCENTAJE DEL ACTIVO TOTAL DISPONIBLE

$ 12.480

DEUDORES – CLIENTES INVENTARIO

$26.000 $6.756

27.6% 57.5% 14.9%

Lo cual podría llevar a la necesidad de examinar más detenidamente la información relacionada con el manejo de la cartera que representan el 57.5% del total de los activos del negocio

ANÁLISIS HORIZONTAL

El análisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminución, se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo más reciente de la cifra del periodo más antiguo y se expresa porcentualmente

Al hacer un análisis horizontal debe hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del Balance General.

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ALMACEN LA COBIJA ESTADO DE RESULTADOS Por el año 2 (miles de pesos) Año 1. VENTAS NETAS

Año 2

variacion

%

4.664

5.145

481

1.751

1.910

159

10.3 - COSTO DE VENTAS 9.1 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

2.913

- GASTOS DE OPERACIÓN

3.235

704

322 850

11 146

20.7 UTILIDAD OPERACIONAL

2.209

- GASTOS FINANCIEROS

91

2.385

176 115

8 24

26.4 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO

2.118

2.270

152

El análisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha situación, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo corresponda

a un aumento de precios y no a una exitosa

gestion de ventas, ademas es importante analizar los gastos ya que la variación de un periodo a otro no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del crecimiento de ellos.

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En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros sirven para detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras herramientas financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale al pena destacar que como un inicio de análisis se deberían tomar primero aquellos datos representativos, es decir valores que sufrieron cambios de gran valor, para profundizar en esos rubros.

RAZONES FINANCIERAS

Desde el punto de vista matemático una Razón consiste en establecer el cociente entre dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste en comparar mediante un cociente de dos o más cifras de los Estados Financieros esperando que al interpretar dicha relación se puedan sacar conclusiones válidas respecto a la situación y los resultados del negocio.

Las razones financieras pueden definirse tomando sólo cifras del Estado de Resultado, solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar análisis de la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.

Las razones financieras mas basicas y usuales son:

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ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar las cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razón Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Además, si se comparan cifras del Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las siguientes razones financieras: Rotación de Cuentas por Cobrar y Rotación de Inventarios.

RAZÓN CORRIENTE

Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fácilmente. Como su nombre lo indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del Pasivo Corriente:

RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Tomando como ejemplo la información del balance del Almacen la Cobija, vista anteriormente se tendría:

RAZÓN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71

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Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se haga respecto a la conveniencia de esta cifra dependerá de la información complementaria que se pueda reunir respecto a la situación de negocios similares, las expectativas de la administración de la empresa, información del comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores

Con la información de un solo indicador no es posible sacar conclusiones categóricas respecto a la situación y los resultados de la empresa. Será necesario siempre combinar las diferentes herramientas si se desea sacar del análisis las conclusiones más adecuadas.

PRUEBA ACIDA

Es una razón muy similar a la razón corriente. Para calcularla, se excluye de los activos corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo Corriente.

PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE – INVENTARO PASIVO CORRIENTE

Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difícil venta, cuya presencia allí lo único que logra es distorsionar el

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análisis financiero. Con la prueba ácida se obtiene una medida más exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser absurda, de ahí la importancia de buen sentido del analista, pues los principios contables preveen ua empresa en marcha, luego pareceria ilógico retirar los inventarios para medir la liquidez de un negocio

Para nuestro caso PRUEBA ACIDA = 45.236 – 6.756

= 3.15

12.180

Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a pesar de que los inventarios no llegaran a venderse.

CAPITAL DE TRABAJO

También relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales serían los recursos corrientes que podrían dedicarse a “trabajar” con ellos después de pagar las deudas de corto plazo, este

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indicador deberia revaluarse ya que, los recursos asi se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no significa que no pueda disponerse de ellos

CAPITAL

DE

TRABAJO

=

ACTIVO

CORRIENTE

–

PASIVO

CORRIENTE Para Almacen La Cobija, seria:

CAPITAL DE TABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

Se considera una razón financiera más dinámica porque considera información tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor total de las Ventas Netas a crédito del periodo por el valor promedio de las cuentas por cobrar a clientes durante el periodo contable.

ROTAC. CUENTAS POR COBRAR =

VENTAS NETAS A CREDITO

PROMEDIO

DE

CUENTAS

PORCOBRAR

Para obtener el valor total de las ventas a crédito es necesario restar de la cifra de Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las

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Ventas de contado porque estas no tiene ninguna relación con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y dividir por 12. en caso que sólo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 años consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.

Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacen la Cobija. que todas las Ventas han sido a crédito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380 Bajo estas condiciones:

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72

Significa que la empresa recupera 3.72 veces al año, el valor de sus cuentas por cobrar

También la rotación de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el número promedio de días que demora la empresa para recuperar el valor de las facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotación de Cuentas por Cobrar, así:

NÚMERO DE PROMEDIO DE DIAS ═ DE CUENTAS POR COBRAR

360 ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

En nuestro caso

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NUMERO PROMEDIO DE DIAS 360 = 3.7 DE CUENTAS POR COBRAR

97

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97días para recuperar sus cuentas por cobrar. Si la política de financiacion con los clientes es inferior a ese numero, sera necesario revisar los procedimientos de credito y cartera, ademas de analizar mas a fondo la información clasificando la cartera por rangos de vencimiento.

ROTACIÓN DE INVENTARIO

Es una razón similar a la rotación de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene como objetivos identificar el número de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo de inventario a efectivo y en consecuencia el número promedio de días que se conserva la inversión en forma de inventarios.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS = COSTOS DE VENTAS PROMEDIO DE INVENTARIO

La cifra del costo de la mercancía vendida se toma directamente del estado de Resultados. Para obtener el promedio de inventario sería necesario el valor del inventario final de cada una de los 12 meses del

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año y dividir por 12; cuando sólo se conocen las cifras del inventario de diciembre del año actual y diciembre del año anterior.

Ejemplo: para el caso de Almacen La Cobija. supongamos que el valor del inventario promedio durante el año 2, fue de $720. En esas condiciones:

ROTACIÓN DE INVENTARIO = $1.910

=

2.65

$ 720 Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una rotación muy baja que podría indicar que en el negocio hay problemas con la administración de sus inventarios.

La cifra de la rotación del inventario también se puede utilizar para calcular aproximadamente el número promedio de días que la empresa demora en realizarlos, basta con dividir 360 por la rotación de inventario, así:

NUMEREO PROMEDIO DE DÍAS =

___________360____________ TOTACIÓN DE INVENTARIOS

INVENTARIO

En el caso: 360 = 2.6 NÚMERO PROMEDIO DE DÍAS 5

138 días

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INVENTARIO

El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 días para recuperar inversión en inventarios.

ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

Recordemos que en el capitulo primero, al establecer que la rentabilidad es el segundo de los objetivos que debe tener toda empresa, la definimos como una expresión porcentual de las utilidades en función de algún parámetro como las ventas netas, el patrimonio o el valor total de los activos.

Con el fin de verificar si dicho objetivo se está cumpliendo se pueden utilizar únicamente cifras del estado de Resultados o se pueden cambiar cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, para calcular

las

siguientes

razones

financieras:

Rentabilidad

Bruta,

rentabilidad Neta, Rentabilidad del Activo, Rentabilidad del Patrimonio.

Al utilizar sólo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad así obtenida recibe el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como referencia para el cálculo.

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Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance General, la comparación se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el nombre del parámetro el Activo que haya usado como referencia para el cálculo. Lo anterior se puede concretar en las siguientes fórmulas:

RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA VENTAS NETAS

Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el costo de la mercancía vendida en las empresas comerciales se calcula según el sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura esta dado por el estado de costo de producto vendido; razon por la cual es posible que un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una empresa industrial, considerando en éstas la alta inversión en activos fijos lo cual afecta las utilidades del periodo via depreciaciones, asi no afecte su flujo de efectivo.

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RENTABILIDAD OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACIONAL VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad economica de un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no independiente de cómo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gastos operativos, en relacion las ventas netas; podria decirse que es la parte de las ventas netas que queda a disposición de los dueños para cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estaria a disposición de los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aquí ya la utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos.

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RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

=

UTILIDAD NETA

PATRIMONIO TOTAL

Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios con relacion a su inversión, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con otras alternativas posibles del mercado. Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, éstos se encuentran a datos historicos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a precios de mercado y tener en cuenta solo activos operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacen La Cobija tendríamos que:

RENTAB BRUTA = UTILIDAD BRUTA = $ 3.235 VENTAS NETAS $ 5.145

= 62.87%

RENTAB OPERACIONAL = UTILIDAD OPERACION = 46.35% VENTAS NETAS

2.385 5.145

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=

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA IMPUESTOS VENTAS NETAS

=

RENTAB DE ACTIVOS = UTILIDAD NETA IMPUESTOS ACTIVO TOTAL

=

RENTAB DE PATRIM = UTILIDAD NETA IMPUESTOS PATRIMONIO

2.270 - % DE 5.145

2.270 - % DE 58.980

=

2.270 - % DE 38.400

MATERIAL DE REPASO 1- En que consiste el analisis vertical, cuales considera ud que sean sus ventajas y sus desventajas. 2- En que consiste el analisis horizontal, cuales son sus ventajas y sus desventajas. 3- Cual grupo o subgrupo, seria el adecuado para comparar cada una de las siguientes cuentas, en un analisis vertical: Inversiones temporales Proveedores Inventarios Reserva legal Cuentas por cobrar 4- En un análisis horizontal, que consideraciones seria importante tener en cuenta para interpretar una variación significativa de las siguientes cuentas: Gastos de ventas Proveedores

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Ventas netas Pasivo corriente Efectivo 5- Realice los calculos necesarios para el análisis vertical del balance de la empresa XZ, con base en los siguientes saldos. Activo corriente Activo fijo Otros activos Pasivo corriente Pasivo largo plazo Patrimonio

$ 6.660.000 4.640.000 1.160.000 5.220.000 2.900.000 4.340.000

6- Con base en la siguiente información de Representaciones Comerciales El Tesoro, elabore los estados financieros, y todo la interpretación de la situación financiera de esta empresa, aplicando las herramientas vistas, análisis vertical y horizontal, indicadores de liquidez y rentabilidad y con base en ellos dé sus conceptos. (cifras en miles de pesos)

CUENTAS

SALDOS DIC 31 SALDOS A DIC 31 AÑÓ 2 AÑO 3 INVERSIONES TEMPORALES 500 0 INVENTARIO DE 12.400 14.100 MERCANCIAS VENTAS 64.500 76.400 GASTOS SERV. PUBLICOS 3.500 2.910 IVA POR PAGAR 450 620 EQUIPO DE OFICINA 4.100 4.500 CUENTAS POR PAGAR 1.200 2.400 DEP ACUM. EQUIP OFIC 1.340 1.480

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EQUIPO DE COMPUTO COSTO DE VENTAS GASTOS TRANSPORTE GASTOS COMISIONES GASTOS DEPRECIACION GASTOS SEGUROS DEP ACUM EQUIP COMP VEHICULOS BANCOS CUENTAS POR COBRAR GASTO ARRENDAMIENTOS GASTOS LEGALES DEP ACUM VEHICULOS OBLIGACIONES BANCARIAS PROVEEDORES OBLIGACIONES LABORALES BONOS POR PAGAR CAJA GASTOS SALARIOS GASTOS HONORARIOS RESERVAS GASTOS PUBLICIDAD GASTOS INTERESES CAPITAL SOCIAL UTILIDADES POR DISTRIBUIR

2.000 34.100 180 1.570 3.600 410 1.400 15.300 5.315 19.402 9.200 300 9.100 5.400 9.300 820 7.000 280 6.100 400 4.200 190 1.280 16.000 3.087

2.800 38.100 320 2.310 3.700 480 1.920 15.300 7.480 15.300 9.860 0 12.100 5.100 7.200 520 6.000 1.980 6.900 710 4.200 412 2.940 16.000 3.920

8- Una empresa puede ser liquida y no rentable ?, sustente su respuesta. 9- Basados en el prinicipio de rotación que relacion debe haber, entre la rotación de cartera y la rotacion de Cuentas por Pagar.

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10- A continuación encontrar la información financiera de dos empresas comerciales. Con base en esta información, calcule, analice y compare, todos los indicadores de liquidez: (cifras en miles de pesos)

COMERCIALIZADORA LOS DE ABAJO Disponible Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones corto plazo Activo Corriente

1.728 Obligaciones bancarias 11.880 Proveedores 38.880 Cuentas por pagar 2.700 Impuestos por pagar

8.640 33.588 9.720 3.240

55.188 Pasivo Corriente

55.188

COMERCIALIZADORA LOS DE ARRIBA Efectivo Cuentas por cobrar Deudores varios Inventarios

600 24.390 9.000 12.150

Obligac bancarias Proveedores Impuestos por pagar Otros pasiv corrientes

Activo Corriente

46.140 Pasivo Corriente

22.500 13.650 2.700 7.290

46.140

11- Como se calculan y para que sirven los indicadores de rentabilidad. 12- Algunos analistas consideran importante separar los gastos financieros de los gastos operativos, cual es su opinión al respecto.

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13- Analice los factores que pueden incidir para que se presente una diferencia entre el indice de rentabilidad operacional y el rentabilidad neta. 14- Enuncie tres formas para mejorar la liquidez y tres para mejorar la rentabilidad en una empresa cualquiera, sustentar el concepto con un ejemplo numerico

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ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS ( EFAF) El EFAF o flujo de fondos tambien se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos, informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron ó como se aplicaron, información que se halla mediante la comparación o conciliación de la información de los estados básicos empresariales para dos periodos consecutivos, encontrando información pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro. Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos economicos o fondos, aqui es importante resaltar, no necesariamente implica movimiento de efectivo. FUENTES DE FONDOS. Las empresas pueden recurrir a cuatro fuentes para conseguir fondos, a saber: Aportes de capital. Pasivos Disminución de activos (venta) Generación Interna de Fondos, (GIF) Aportes de Capital: Son los recursos que entregan los socios para que el ente economico los utilice en su operación, es decir pasan a ser propiedad de la empresa, por esta razon se consideran fuentes de largo plazo ya que se consideran que permanecen por tiempo indefinido en ella Pasivos: son los recursos conseguidos por medio de prestamos o creditos con terceros, es decir con entidades o personas diferente a los propietarios, estas fuentes pueden ser de corto o largo plazo, según el plazo acordado con el acreedor, los mas usuales son los prestamos bancarios, creditos de proveedores etc. Disminución de Activos: Mejor denominadas como desinversiones, consiste en disponer de algun activo con el fin de aplicarlo los fondos en

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el negocio, en este caso podriamos decir que el corto o largo plazo de la fuente tendría que ver con lo corriente o fijo del activo dispuesto. Generación Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los recursos obtenidos por medio de la operación normal de la empresa, por lo tanto deberia ser la fuente de mayor importancia, ademas seria una fuente que serviria, básicamente para pagar dividendos, pero tambien para apoyar proyectos de largo plazo, en la funcion del crecimiento empresarial . Por lo tanto su calculo podria hacerse asi: UTLIDAD NETA + DEPRECIACIONES DEL PERIODO + AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO + PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO - UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO GENERACIÓN INTERNA DE FONDOS (GIF)

Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de Resultados del periodo objeto de interpretación y análisis, alli se encuentra la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada, según la técnica contable, con partidas que afectan fondos o recursos de periodos anteriores y que por efectos de las normas y principios contables aparecen disminuyendo la utilidad, como es el caso de las depreciaciones y las amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en mencion restaron, se deben sumar para calcular los fondos reales de que se dispuso en el periodo. Igual reflexion podria hacerse en el caso de una perdida en venta de activos fijos que a pesar de no implicar salida de fondos aparece disminuyendo las utilidades netas del periodo, como otros egresos, esto explica el porque de su adicion a la utilidad del periodo.

APLICACIONES O USOS DE LOS FONDOS Los fondos obtenidos pueden usarse en:

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Aumentos en los activos Disminución de pasivos Reparto de dividendos Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al crecimiento o permanencia de la empresa, lógicamente puede ser en activos corrientes o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo según el compromiso de recursos que se emplee para financiarlas. Disminución de pasivos: asi como las deudas son una fuente de financiacion y por lo tanto una forma de obtenerlos, tambien la operación debe generar para pagarlos, por lo cual es importante que la empresa utilize fondos para pagar pasivos. Reparto de dividendos: esta aplicación no tiene relacion directa con el corto ni el plazo y debe ser financiada con la GIF, pues de alli debe salir los recursos comprometidos en la distribución de utilidades para los dueños. En general al empresario le interesa saber donde invirtió sus recursos y como los obtuvo, mediante el EFAF es posible saberlo, el analisis o interpretación debe hacerse a la luz de un principio basico de conformidad financiero y es que las aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los dividendos deben financiarse con la GIF, la cual ademas por su naturaleza puede ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista par su interpretación. Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF. 1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos periodos consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada cuenta de un periodo a otro.

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2- Se clasifican los valores como fuente o aplicación, atendiendo a lo visto en la definición de tales conceptos, asi: en las cuentas de activos un aumento es una aplicación y una disminución es una fuente; lo contrario pasa con las cuentas del pasivo y patrimonio.

CUENTAS

AUMENTOS

DISMINUCIONES

Del Activo Del Pasivo Del Patrimonio

Aplicación Fuente Fuente

Fuente Aplicación Aplicación

3- Se hace una consolidacion de la información para observar que las fuentes sean iguales a las aplicaciones 4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de utilidades retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos netos y estos pueden estar afectados por eventos que alli no se observan, tal es el caso de los dividendos repartidos y la compra o venta de activos fijos en el periodo. 5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluación de las cuentas del numeral anterior. 6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo 7- Observar los resultados desde la optica del conformidad financiera.

principio de la

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ROYAL COMERCIAL BALANCES GENERALES ACTIVOS

Dic 31 Año 1 74 207 325 8

Dic 31 Año 2 119 180 73 8

Total activos corrientes

614

380

Inversiones largo plazo Maquinaria y equipo Depreciacion acumulada Maquinar y equipo (neto)

63 444 (148)

Disponible Cuentas por cobrar Inventarios Inversiones temporales

Total activos PASIVOS Proveedores Obligaciones financieras Impuestos por pagar Total pasivo corriente Obligaciones plazo Total pasivo

largo

+ 45 - 27 - 252

Fuente (F) o Aplicación (A) A F F

140

+ 77

A

296

602

+ 306

A

973

1.122

281 15

299 56

+ 18 + 41

F F

22

- 23

A

+ 50

F

45 341

Variación

377

148

198

489

575

PATRIMONIO

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Capital Utilidades retenidas

295 189

Total patrimonio Total pasivo patrimonio

y

340 207

484

547

973

1.122

+ 45 + 18

F F

Notas al Balance: 1- El total de Dividendos declarados y pagados durante el año 2 fue de $ 108 2- la depreciacion del periodo fue de $ 54.

Después de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una primera aproximación al EFAF, con miras a depurar la información

FUENTES

APLICACIONES

Disminución de Cuentas por C. $ 27 Disminución de Inventarios 252 Aumento de Proveedores 18 Aumento de Obligaciones Fin. 41 Aumento Obligac. Largo plazo 50

Aumento en $ 45 Aumento en 77 Aumento en 306 Disminución 23

Disponible Invers Larg Plazo Maq y Equip neto Impuestos por Pagar

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Aumento Capital 45 Aumento Utilidades Retenidas 18

Total Aplicaciones $ 451

Total Fuentes $ 451

Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de utilidades retenidas, ya que las notas adicionales del Balance informan de un pago de dividendos y por lo tanto ellos debieron afectar la cuenta y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18 que aparece en el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que la utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una aplicacion y en este primer borrador no se ve esta situación. Procedimiento: En los balances se ven los saldos a cierres de los periodos, lo cual sirve para la reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la información de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que son una aplicación de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte integrante de la GIF.

UTILIDADES RETENIDAS 189 saldo Dic 31 año 1 DIVIDENDOS DEL PERIODO

UTILIDAD NETA AÑO 2

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108

126

207 2

saldo Dic 31 año

La utilidad del periodo es calculada por diferencia asi: Saldo inicial (Dic 31 año 1) Dividendos pagados en el periodo Utilidad Neta año 2 Sado a Dic 31 año 2

189 (108) X 207

X = 207 –189 + 108. X = 126 Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la cuenta Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que son las utilidades del periodo y $ 108 que son la aplicación que por concepto de dividendos se repartio, y en tal sentido debe reconstruirse el EFAF. Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicación de $ 306, pero debe tenerse en cuenta que dicho activo esta afectado por la depreciación del periodo y el valor calculado se hizo sobre la variación neta en la cuenta de activos fijos la cual deberia reconstruirse, veamos: Es de anotar que, en este caso, según las notas del Balance, no hubo ventas de que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto debe calcularse el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la depreciación del periodo.

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El valor de la aplicación según el EFAF inicial fue de $ 306, calculado sobre la variación neta del activo fijo.

Saldo inicial (año 1) Saldo final (año 2) Adquisición de maquinaria en el periodo

$ 444 804 $ 360 ( APLICACIÓN)

MAQUINARIA Y EQUIPO

Saldo a Dic 31 año 1 444

$

DISMINUCIONES POR VENTA AUMENTOS 360

POR

COMPRAS

Saldo a Dic 31 año 2 804

$

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DEPRECIACIÓN ACUMULADA MAQUINARIA Y EQUIPO

$ 148 1

Saldo a Dic 31 año

DISMINUCIONES POR VENTAS $

54

$ 202 2

DEPREC DEL PERIODO

Saldo a Dic 31 año

Analizando la cuentas del mayor, tanto del activo, como de su depreciación, se concluye que, esa aplicación de $ 306, realmente corresponde a una adquisición de activos (APLICACIÓN) de $ 360, y la depreciación del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de la GIF; esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos situaciones descritas y entonces quedaria asi:

FUENTES

APLICACIONES

Disminución de Cuentas por C. $ 27

Aumento en Disponible $ 45

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Disminución de Inventarios 252 Aumento de Proveedores 18 Aumento de Obligaciones Fin. 41 Aumento Obligac. Largo plazo 50 Aumento Capital 45 UTILIDAD DEL PERIODO 126 DEPREC DEL PERIODO 54

Aumento en Invers Larg Plazo 77 Disminución Impuestos por Pagar 23 DIVIDENDOS DEL PERIODO 108 ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO 360

Total Aplicaciones $ 613

Total Fuentes $ 613

Tomando este cuadro y clasificandolo entre el corto y el largo plazo, se tendria una buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones, desde el punto de vista del principio de conformidad financiera, ya planteado inicialmente. Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de corto plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o inversiones en recursos del largo plazo, deberían ser financiados con fondos del largo plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir para cubrir los dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo como de corto plazo, dependiendo de la política de crecimiento de la empresa.

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ROYAL COMERCIAL Estado fuente y Aplicación de Fondos. Año 2 FUENTES

APLICACIONES

De Corto Plazo (FCP)

A Corto Plazo (ACP)

Disminución de Cuentas por cobrar $ 27 Disminución de Inventarios 252 Aumento en Proveedores 18 Aumento en Obligac Financieras 41

Aumento $ 45 Disminución 23

Total 338

Imp.

Total 68

por

Pagar

ACP

A Largo Plazo (ALP)

en

Oblig en

Total 95 Generación (GIF)

de

Disponible

FCP

De Largo Plazo (FLP) Aumento 50 Aumento 45

de

Interna

Aumento en Inversion 77 largo Plazo Adquisición de 360 Capital Total 437 FLP

de

Largo Plazo Maquinaria

ALP

Fondos

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Utilidad 126 Depreciación 54 Total 180

Total 613

de del

Dividendos Periodo 108

de

periodo

Periodo Total GIF 613

Aplicaciones

Fuentes

Resumen FUENTES

APLICACIONES

FCP 338

ACP 68

FLP 95

ALP 437

GIF 180

DIVIDENDOS 108

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Utilizacion

FUENTES

UTILIZADAS EN:

FCP 338

68 aplicada a corto plazo

ACP 68

Sobran 270 para aplicar a LP FLP 95

95 aplicado a largo plazo

ALP 437

GIF 180

108 aplicado a dividendo

DIVIDENDOS 108

Sobran 72 para aplicar a LP

Luego, de los 437 ALP, (adquisición de maquinaria e inversiones largo plazo), fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF, decisión que habria que evaluar pues da a entender que la maquinaria fue financiada con recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable, se necesita mas información al respecto. El EFAF, es una buena información para evaluar las decisiones pero no es suficiente, en finanzas, se debe tener amplia información para analizar la información y tomar decisiones.

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MATERIAL DE REPASO.

1- Que es y para que sirve, el EFAF. 2- Que es una fuente y enuncie las principales. 3- Que es una aplicación y enuncie las principales 4- Porque razon para hacer el EFAF se necesitan balances de dos periodos consecutivos. 5- Que es, la generación interna de fondos (GIF), para que sirve y cual es su importancia. 6- Porque razon en el EFAF, debe coincidir el total de fuentes con el total de aplicaciones 7- Enuncie y haga una interpretación del principio de conformidad financiera 8- A continuación encontrara una serie de transacciones, en cada una debe decir: si la accion enuciada es una fuente o una aplicación, si es de corto o de largo plazo; y señalar cuales hacen parte de la GIF. abcdefghi-

Vender un vehículo. Pagar una deuda a los proveedores Recibir un aporte de los socios Distribuir dividendos Tomar un prestamo bancario, a cinco años Un aumento en inversiones temporales Emitir bonos. Comprar acciones de otra empresa Comprar equipo de computo

9- Industrias Record, tiene la siguiente información en sus registros.

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Saldo de la cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del año 4, $ 2.530.000 Saldo de al cuenta Maquinaria y Equipo, a Dic 31 del año 5, $ 3.600.000 Depreciación del año 5, $ 280.000 Durante el año 5, vendio un equipo por $ 200.000, dicho equipo tenia una depreciación acumulada de $ 230.000 y se vende por su valor en libros. Durante el año compro maquinaria nueva.

Se pregunta: Con relacion a estas cuentas, cuanto y cuales son las fuentes y las aplicaciones y cuales de ellas son parte de la GIF. Muestre las cuentas T de Maquinaria y Equipo y de Depreciación Acumulada Maquinaria y Equipo.

10- Después de hacer el EFAF de la Empresa la Dicha Ajena, se tiene la siguiente información, (en miles de pesos). Fuentes corto Plazo Fuentes Largo Plazo GIF Aplicaciones Corto Plazo Aplicaciones Largo Plazo Dividendos

$ 42.180 19.980 26.640 ¿? 55.500 19.980

Analice, a la luz del principio de conformidad financiera, las decisiones tomadas.

11- Prepara el EFAF y evaluar las decisiones tomadas durante el año 6, con base en la siguiente información.

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EMPRESA EL CHAOLIM FELIZ Balances Generales (miles de pesos)

AÑO 6

AÑO 5

ACTIVOS EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS SEGUROS PREPAGADOS

99.555 439.545 261.435 8.145

74.670 455.280 324.705 9.045

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

808.680

863.700

TERRENOS EDIFICIOS DEPREC. ACUMUL. EDIFICIOS MUEBLES Y ENSERES DEPREC. ACUM. MUEBLES Y ENS.

113.145 622.275 171.120 67.860 34.500

101.820 565.695 141.420 56.595 28.290

TOTAL ACTIVOS

1.406.340

1.418.100

PASIVOS OBLIGACIONES BANCARIAS PROVEEDORES

119.940 132.375

96.165 169.710

TOTAL PASIVO CORRIENTE

252.315

265.875

BONOS POR PAGAR

339.420

282.855

TOTAL PASIVOS

591.735

548.730

PATRIMONIO APORTES RESERVAS UTILIDADES RETENIDAS

475.185 225.000 114.420

475.185 112.500 281.685

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TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO PATRIMONIO

814.605 Y 1.406.340

869.370 1.418.100

Información adicional: Durante el año 6 repartió dividendos valor de $ 22.500

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INFORMACIÓN FINANCIERA Y TOMA DE DECISIONES EN EL CORTO PLAZO.

Las empresas tienen dos grandes flujos economicos sobre los cuales deben intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la situación que permita la maximización de sus utilidades, con base en los recursos utilizados en ella, es decir la máxima utilizacion de su capacidad instalada y el punto a partir del cual la organización obtiene ganancias. Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales estan representados por sus ventas, y los egresos, que están representados por sus costos y gastos de operación. Con fines analíticos y con la intencion de ver el funcionamiento del esquema de ingresos versus egresos con miras a la toma de decisiones administrativas, recurrimos a la tradicional clasificacion de los costos en fijos y variables, para hallar relaciones entre costos- volumen- utilidad, observando que básicamente son los costos la unica, ó mejor la mas posible, variable sobre la cual la administración tiene control e incidencia. COSTOS VARIABLES: son aquellos que varian en forma directamente proporcional con la producción, es decir son dependientes del volumen de produccion; por ejemplo el consumo de materia prima, pues a mayor producción , mayor costo y a cero producción cero costo, esta característica es basica en la identificación de un costo variable para el esquema. COSTOS FIJOS: son aquellos cuyo valor no depende de la producción, es decir son independientes del volumen de producción; tal es el caso de los arrendamientos, los salarios de la planta basica del personal administrativo, etc. Es de anotar que esta clasificacion entre fijos y variables, es valida para el corto plazo, ya que para el largo plazo todos los costos seran variables.

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Mediante el análisis de la relacion costo- volumen- utilidad, se pueden hacer planes y trazar políticas sobre precios, costos y ventas, ademas de establecer controles que sirvan de herramienta gerencial, para toma decisión en el corto plazo. El esquema en estudio se basa, o tiene las siguientes condiciones: 1234-

todos los costos pueden clasificarse entre fijos y variables. Para el caso, los conceptos de costos y gastos son lo mismo. Los costos fijos permanecen constantes en el periodo. Los costos variables son lineales, por lo tanto dependen de al producción y de las ventas. 5- El precio de venta es constante. 6- Todo lo que se produce se vende. 7- Para el periodo, los impuestos, la inflación y el riesgo no se consideran.

Análisis grafico

Costos fijos: son constante para cualquier nivel de producción y ventas, al graficarlos quedarian asi

Y - costo, variable dependiente

$

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F

Q X- cantidades, variable independiente

La grafica del costos variables quedaria asi, lineal y proporcional a las ventas

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INGRESOS

Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por lo tanto la grafica naceria en los costos fijos y a partir de alli, tomaria la pendiente que muestra el comportamiento de los variables. Gráficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en un mismo plano y esto nos presentaria una situación como la descrita en el plano, donde es importante resaltar: 1- Los ingresos por ventas, nacen en el origen

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2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que representa los costos fijos. 3- La pendiente o inclinación de la linea de ingresos es mayor, lo que significa que, lógicamente, los precios de venta unitarios deben ser superiores a los costos variables unitarios. 4- La intercepción entre las lineas, significa el punto en el cual ingresos y egresos son iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el punto de equilibrio, en la grafica el punto Qo. 5- Las coordenadas del punto de equilibrio, serian en el eje X las cantidades a vender y en el Y la cantidad de dinero, ambos para lograr el equilibrio. 6- A medida que se aleja del punto de equilibrio, la utilidad o perdida es mayor.

Análisis matemático Para el caso bastaria con definir las variables a intervenir e igualarlas, es decir el punto de equilibrio esta dado en el caso en que la funcion de costos sea igual a la funcion de ingresos (ventas). Nomenclatura. Pv : precio de venta unitario Cv: costo variable unitario. X : numero de unidades. F: costos fijos totales. En general, puede decirse que la funcion de costos esta dada por: Y = F + Cv por X La funcion de ingresos esta dad por: Y = PV por X Esta definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce como margen de contribución unitario (MCU), que es el aporte de cada unidad vendida para cubrir costos fijos y obtener utilidad.

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Esta definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales, tendríamos que: Ingresos = costos totales Pv X

=

Cv X + F

Pv X – Cv X = F X ( Pv – Cv) = F

X

=

_____F _______ ( Pv – Cv )

es importante recordar que (Pv – Cv ), es el MCU, por lo tanto, el numerp de unidades a vender para lograr el equilibrio tambien puede calcularse como:

X=

F / MCU.

Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para lograr una determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada (UE) con los costos fijos y entonces tendríamos; X=

__F + UE_____ ( Pv – Cv)

ó

X = ___F + UE_____ MCU

Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar X por Pv. Un ejemplo sirve para ampliar y fortalecer el concepto: La Compañia El Tesoro, dispone de la siguiente información: Sus costos fijos son de $ 26.000.000

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Comercializa un producto de gran consumo masivo cuyo precio de venta unitario es de $ 55.000. El precio de adquisición de este producto es de $ 35.000 c/u.

Con esta información, se requiere: a. que volumen de ventas, en pesos y unidades, se requiere para lograr su punto de equilibrio. b. Si para el proximo periodo espera vender 2.400 unidades, cuales seran sus utilidades. c. Que sucede en el punto de equilibrio si aumenta su precio de venta a $ 58.000. d. A que precio debe vender si desea lograr su equilibrio vendiendo 1.000 unidades. e. Que volumen de ventas en pesos y en unidades debe lograr para obtener una utilidad de $ 16.000.000 f. En el periodo inmediatamente anterior, su costo unitario fue de $ 33.000 y el precio de venta unitario fue de $ 51.000, cuanto necesito vender para estar en posición de equilibrio, sabiendo que tenia los mismos costos fijos. a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que costos totales, luego: X=

26.000.000 / 55.000 – 35.000

X = 26.000.000 / 20.000 X = 1.300 unidades a vender

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Significa que para estar en equilibrio necesita solo a partir de alli obtendra ganancias, y que sea que de cada unidad vendida quedan inicialmente a cubrir los costos fijos y partir vendidas, ese valor quedara como utilidad.

vender 1.300 unidades, el MCU son $ 20.000 o ese valor con miras, de las 1.300 unidades

Mediante un sencillo estado de Rentas y Gastos, seria importante comprobarlo.

Ventas totales $ 71.500.000 Costos variables totales 45.500.000

1.300 x 55.000----------------------1.300 x 35.000-------------------------

Margen de contribución total ------------------------------------------------ 26.000.000 Costos fijos ------------------------------------------------------------------26.000.000 Utilidad del periodo ---------------------------------------------------------- ----0

Con ventas de $ 71.500.000 que corresponde a 1.300 unidades se logra el equilibrio.

b- Si vende 2.400 unidades

Ventas---------------------------------------2.400 x 55.000----------------- $ 132.000.000 Costos variables totales ----------------2.400 x 3.500-----------------84.000.000 Margen de contribución total ----------------------------------------------48.000.000

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Costos fijos--------------------------------------------------------------------26.000.000 Utilidad del periodo-----------------------------------------------------------22.000.000 Este dato tambien pudo haberse hallado asi:

X = (F + UE) / MCU 2.400 =

26.000.000 + UE 20.000

2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE 48.000.000 - 26.000.000 = UE 22.000.000 = UE

c- Si hay aumento en el precio de venta, como consecuencia varia el MCU, por lo tanto, el nuevo margen sera $ 23.000. X=

26.000.000 23.000 X = 1.130 unidades. Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender menos unidades para lograr el equilibrio. Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000

d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades

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X=

____F________ Pv – Cv

1.000 =

__26.000.000____ Pv – 35.000

1.000 x ( Pv – 35.000 ) = 26.000.000 Pv – 35.000 = 26.000.000 / 1.000 Pv – 35.000 = 26.000 Pv = 26.000 + 35.000 Pv = 61.000 Debe vender cada unidad a $ 61.000, veamos Ventas ----------------------------------1.000 x 61.000 -------------------61.000.000 Costo variables unitarios-----------1.000 x 35.000--------------------35.000.000 Margen de contribucion total ----------------------------------------------26.000.000 Costos fijos --------------------------------------------------------------------26.000.000 Utilidad del periodo----------------------------------------------------------0

e- para lograr una utilidad de $ 16.000.000.

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X = ____F + UE___ MCU X = 26.000.000 + 16.000.000 20.000 X = 2.100 unidades debe vender Ventas en pesos = 2.100 x 55.000 Ventas = $ 115.500.000

f- punto de equilibrio, periodo anterior MCU = 51.000 – 33.000 MCU = 18.000 F = 26.000.000

X=

26.000.000 18.000

X = 1.444 unidades Ventas en pesos = 1.444 x 51.000 Ventas = $ 73.644.000

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Apalancamiento operativo y financiero Es la utilización de recursos que generan cargos fijos, ya sean operativas o financieras, con el fin de incrementar las utilidades de la empresa. Se puede afirmar que si el margen de contribución total es superior a los costos fijos, la empresa tiene un apalancamiento positivo de operación, si es inferior el apalancamiento sera negativo. Otra forma de interpretar el apalancamiento es decir que se tiene un buen grado de apalancamiento cuando a un porcentaje de incremento en las ventas corresponde un mayor cambio porcentual en las utilidades, es de anotar que esta situación tambien se cumple en sentido contrario, es decir para tener un apalancamiento negativo.

Apalancamiento Operativo Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en costos y gastos fijos operativos, con miras a que un incremento en las ventas le lleve a un incremento mucho mayor en la utilidad operativa. Apalancamiento Financiero Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en cargas financieras (costo de deuda), con el objetivo de maximizar el efecto que traeria un aumento operativo en la utilidad por accion, (UPA). UPA, es la utilidad por accion o por cuota de aporte social. Su importancia radica en ver el adecuado manejo de la deuda desde la optica que la deuda debe generar riqueza para la empresa y por tanto para sus dueños, tiene, lógicamente, relacion con la Utilidad Neta.

La comprensión de los conceptos de apalancamiento operativo y financiero, puede ampliarse si se observa la estructura de erogaciones en el estado de resultados, organizado clasificando sus gastos entre fijos y variables.

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La estructura operativa, tiene que ver con la gestion administrativa y en ella se denota el buen o mal uso que se haga de los recursos de que dispone la gerencia, esto se mide en el efecto ventas versus UAII; y la estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacion UAII versus UPA

___________________________________________________ ___________ VENTAS_____________________________________________ __________ - COSTOS Y GASTOS VARIABLES MARGEN DE CONTRIBUCIÓN OPERATIVA

ESTRUCTURA

- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIÓN - GASTOS FIJOS OPERATIVOS____ _________________________________________________________ ____ UTILIDAD OPERATIVA (UAII)____________________________________ - GASTOS FINANCIERO_____________ UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

ESTRUCTURA FINANCIERA

IMPUESTOS_______________________ UTILIDAD NETA _________________________________________________________ ______ UTILIDAD POR ACCION (UPA)*_____________________________________ *UPA= utilidad neta/ numero de acciones

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La medida del apalancamiento, tanto operativo como financiero, se expresa como grado de apalancamiento y significa la relacion de cambio, de la UAII con relacion a las ventas en el operativo; y de la UPA con relacion a la UAII en el financiero.

PO: grado de apalancamiento operativo PF: grado de apalancamiento financiero

PO = % DE CAMBIO EN LAS UAII % CAMBIO EN LAS VENTAS

PO =

PF =

PF =

MARGEN DE CONTRIBUCIÓN UAII

% CAMBIO EN LA UPA % CAMBIO EN LA UAII

UAII UAI

Ejemplo de aplicación: Unidades a vender Precio de venta unitario Costo variable unitario Costos fijos de producción Gastos fijos de admón. y ventas

5.000 $ 3.000 1.200 2.100.000 800.000

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Deuda $ 10.000.000 al 18% Numero de acciones 1.000 Impuestos 40%

- 25 % Venta en unidades Ventas

3.750 11.250.000

REFERENCIA

+ 25%

5.000 6.250 $ 18.750.000 15.000.000 6.000.000 7.500.000

Costos variables

4.500.000

MARGEN DE CONTRIBUCION

6.750.000

9.000.000

11.250.000

Costos fijos de producción Gastos fijos de admon y venta

2.100.000

2.100.000

2.100.000

800.000

800.000

800.000

3.850.000

6.100.000

8.350.000

Intereses

1.800.000

1.800.000

1.800.000

UAI

2.050.000

4.300.000

6.550.000

820.000

1.720.000

2.620.000

1.230.000 1.000 1.230

2.580.000 1.000 2.580

3.930.000 1.000 3.930

UAII

Impuestos Utilidad neta Numero de acciones UPA

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El grado de apalancamiento operativo para la empresa, es: % cambio en UAII = 1,4754 % cambio en ventas

=

2.250.000/ 6.100.000 3.750.000/ 15.000.000

=

36,89 % 25 %

tambien puede calcularse: Margen de contribución UAII

= 9.000.000 = 1,4754 6.100.000

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 1,4754, significa que por cada punto porcentual que se aumente o disminuya en las ventas, a partir del punto de referencia (en este caso 5.000 unidades), la UAII se aumentara porcentualmente en 1,4754; veamos en caso de una variación del 30%, (aumento y disminución).

Unidades Ventas Costos variables Margen de contribucion Costos fijos de produccion Gastos fijos de administración y venta UAII

+ 30% 6.500 $ 19.500.000 7.800.000 11.700.000 2.100.000 800.000

-30% 3.500 $ 10.500.000 4.200.000 6.300.000 2.100.000 800.000

$ 8.800.000

$ 3.400.000

La UAII en el punto de referencia fue de $ 6.100.000, si el grado de apalancamiento fue de 1,4754, significa que el aumento ó disminución en 30% de las ventas, ocasionaria un aumento ó disminución en la UAAI de, 0.30 x 1,4754= 0.44262

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veamos; 6.100.000 x 0.44262 = 2.700.000 (aproximado) 6.100.000 - 2.700.000 = 3.400.000 , UAII para una disminución en ventas del 30%. 6.100.000 + 2.700.000 = 8.800.0000, UAII para un aumento de ventas del 30%.

El grado de apalancamiento financiero es: % cambio en UPA = 1,4186 % cambio en UAII

____1.350 / 2.580

= 52,325%

2.250.000 / 6.100.000

=

36,88%

tambien puede calcularse: UAII = 6.100.000 = UAI 4.300.000

1,4186

El grado de apalancamiento financiero obtenido, significa que por cada punto porcentual , de aumento ó disminución en la UAII, habra un aumento o disminución porcentual de la UPA en 1,4168, en el caso del ejemplo que se tare implicaria que por una cambio del 44,262% en las UAII entonces la UPA deberia variar en 44,262% x 1,4186 = 62,79%; veamos UAII Intereses UAI impuestos Utilidad neta Numero de acciones UPA

$ 8.800.000

$ 3.400.000

1.800.000 7.000.000

1.800.000 1.600.000

2.800.000 4.200.000 1.000 4.200

200.000 1.400.000 1.000 1.400

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La UPA en el punto de referencia fue de $ 2.580, para una UAII de $ 6.100.000, un aumento de, 30% en las ventas trajo como consecuencia que la UPA aumentara a $ 4.200 y la UAII a $ 8.800.000, luego si; Aumento porcentual en UAII es, 2.700.000 / 6.100.000 = 44,2629% Aumento porcentual en UPA es (4.200 – 2.580) / 2.580 = 62,79% , que es el grado de apalancamiento financiero

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GLOSARIO DE TERMINOS.

ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor económico y son de propiedad del ente económico ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un año ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que poseen una vida útil superior al periodo contable. ANALISIS CUALITATIVO: interpretación conceptual y teórica de la situación financiera del ente económico. ANALISIS CUANTITATIVO: interpretación sustentada en relaciones matematicas de la situacion financiera. ANALISIS HORIZONTAL: relación matemática de variaciones, basada en comparaciones de. periodos consecutivos ANALISIS VERTICAL: relacion de indicadores matematicos al interior de un grupo de cuentas y dentro de un mismo estado financiero. APLANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta de al adecuada utilización de los cargos fijos, efecto que sobre las utilidades tiene un incremento de las ventas CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados directamente con la operación de la empresa. CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto de las operaciones comerciales normales del negocio. CONTABILIDAD: sistema de información de las actividades comerciales de un ente económico.

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COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer activos, costo promedio ponderado de las fuentes de financiación. COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa vende en el periodo. DEPRECIACIÓN: técnica contable para mostrar el costo o el gasto del deterioro obsolescencia de los activos fijos ECUACION CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos con las fuentes de financiación de las mismas. Activos = Pasivos + Patrimonio. ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relación de cifras monetarias presentadas con un ordenamiento especifico según su propósito. GASTOS OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el producto llegue a manos del consumidor. GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilización de deuda como fuente de financiación. INDICADORES FINANCIEROS: razones matemáticas entre partidas contables y / o económicas. INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones diferentes al objeto normal del negocio. INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones normales del negocio, son la fuente de ingreso y la razón de ser de los mismos. LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo. PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el corto plazo.

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PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a un año PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos básicos y reglas que debe cumplir la información contable, que además están amparados en la normatividad o en la costumbre. PROVISION IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el periodo contable. PUNTO DE EQUILIBRIO: situación de utilidad cero, nivel en el cual los ingresos totales son iguales a los egresos totales. RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.

ROTACION DE CARTERA: numero de veces que se recuperan las deudas comerciales durante un periodo contable, también puede expresarse en numero de días

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FUENTES DOCUMENTALES.

GARCIA SERNA, Oscar León. Administración Financiera, Fundamentos y Aplicaciones. Prensa Moderna Editores S.A. GITMAN, J. Lawrence. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Harper & Row Latinoamericanas. GUTIERREZ MARULANDA, Luis Fernando. Los Estados Financieros y su análisis. Fondo de Cultura Económica, México. ORTIZ ANAYA, Héctor. Externado de Colombia.

Análisis

Financiero

Aplicado.

Universidad

VAN HORNE, James C. Administración Financiera. Prentice – Hall Internacional. ORTIZ ANAYA, Héctor. Finanzas Básicas para no Financieros. Torzón Learning. FERNÁNDEZ, Pablo. Valoración de Empresas. Editorial Gestión 2.000. SALDIVAR, Antonio. Plantación Financiera de la Empresa. Editorial Trillas. MEIGS, Robert y Otros. Contabilidad, Base para las Decisiones Gerenciales. Editorial Mac Graw Hill. WARREN, Carl y Otros. Contabilidad Financiera. Internacional Thomson Editores.

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UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS

GUÍA DIDÁCTICA PARA EL CURSO FINANZAS

DIRECTOR DE CURSO OSCRA JAVIER MARULANDA

BOGOTA – COLOMBIA 2005

COMITÉ DIRECTIVO JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR Rector

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ Vicerrecto r Académico

ROBERTO SALAZAR RAMOS Vicerrecto r de Medios y Mediacio nes pedagóg icas

MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO Secretaria Gen eral LEONARDO URREGO Director d e Planeación EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D. Escu ela de Ciencias Adm inistrativas, Co ntables, Económicas y de Negocios

GUIA CURSO ACADÉMICO FINANZAS

L a e di c i ón d e e s ta g u í a e s t u v o a c ar g o d e l a E sc u e l a d e C i e n ci a s A d mi n i s t r a ti va s , C o nt a bl e s , E c o n ó m i c a s y d e N e g o ci o s d e l a U n i v e r s i d a d N a ci o n a l A bi e r t a y a D i s t a n ci a - U N A D .

D e r e c h os r e s e r va d o s: © 2 0 05 , U ni v er si d ad N ac i on al A bi e rt a y a D i s t a n c i a - U N A D C e nt r o N a c i o na l d e M ed i o s pa ra el A pr e n di z a j e , B o g o t á D . C. Tel (57)1-344-3700 ISBN

TABLA DE CONTENIDO

1. FICHA TECNICA 2. INTRODUCCIÓN 3. JUSTIFICACIÓN 4. INTENCIONALIDADES FORMATIVAS 4.1. PROPÓSITOS 4.2. OBJETIVOS 4.3. COMPETENCIAS 4.4. METAS 5. UNIDADES DIDÁCTICAS. 5.1. MAPA CONCEPTUAL 6. CONTEXTO TEÓRICO 7. METODOLOGÍA GENERAL. 8. SISTEMA DE EVALUACIÓN. 9. GLOSARIO DE TÉRMINOS. 10. FUENTES DOCUMENTALES.

1-FICHA TÉCNICA Nombre del curso: Palabras claves: Institución: Ciudad: Autor del Protocolo: Año: Unidad Académica: Campo de formación: Créditos académicos:

Tipo de curso: Destinatarios: Competencias generales de aprendizaje:

Metodología de oferta:

Finanzas Estados financieros, indicadores, interpretación, liquidez, rentabilidad, endeudamiento. Universidad Nacional Abierta y a Distancia- UNAD Medellín –Colombia. Oscar Javier Marulanda Castaño 2.005 Facultad de Ciencias Administrativas Profesional especifico. Dos, correspondientes a 96 horas de trabajo académico: 64 horas promedio de estudio independiente y 32 horas promedio de acompañamiento tutoría. Teórico- practico. Estudiantes de pregrado de la Facultad de Ciencias Administrativas. El estudiante clasifica e interpreta de manera eficiente los relaciones, indicadores y funciones financieras significativas que pueden presentarse en los entes económicos por medio de la lectura adecuada de los estados financieros básicos A distancia.

Formato de Documentos impresos en papel, con apoyo circulación: tecnológico de la Web. Denominación de las 1- Clasificación, lectura e interpretación de los unidades didácticas: estados financieros.

2- diagnostico, manejo y administración de los recursos financieros de la empresa.

2-INTRODUCCION. El curso de Finanzas, se considera como teórico- practico, se sirve en la Facultad de ciencias Administrativas, tiene una asignación de dos créditos académicos y el carácter de curso básico a distancia. El curso aportará herramientas mediante las cuales los participantes lograran adquirir criterios básicos de lectura de la información contable, tanto a la luz de la normatividad vigente como bajo la óptica administrativa utilizándolos como herramienta básica para la toma de decisiones. Por medio de un repaso de los elementos básicos que estructuran el sistema de información contable el curso busca que el participante lea, interpreta y decida tomando como referente una información, que fue estructurada bajo una técnica y normatividad vigente, pero que es decisoria en la visión de los negocios. A través de diferentes técnicas de lectura de los estados financieros, y tomando como base indicadores y relaciones matemáticas, se busca sensibilizar al participante en la interpretación de datos históricos con miras a prever comportamientos esperados, en los diferentes aspectos que afectan la composición y adquisición de recursos para el logro de objetivos básicos empresariales y financieros. El análisis de relaciones de propiedad, endeudamiento, criterios de liquidez y las diferentes opciones practican para evaluar decisiones, permitirá un coherente desarrollo del aprendizaje, además de aportar una criterio cuantitativo a los conceptos de la teoría administrativa en el manejo de recursos. El ambiente de permanente cambio de las relaciones empresariales, la diversificación de los mercados, los cambios tecnológicos que permiten un amplio universo informativo a los inversionistas, los tratados comerciales internacionales, la estructura normativa de contratación que afecta los costos de producción, hace que el profesional de las ciencias administrativas requiera de amplias competencias en el ámbito económico y financiero. El curso se compone de dos unidades didácticas, la primera dirigida a la parte operativa y de lectura de relaciones entre los diferentes informes

financieros básicos y su incidencia en la toma de decisiones hacia el futuro partiendo de datos históricos, en esta unidad se trabajan comparaciones verticales y horizontales tanto al interior de los estados como comparativos con relación a periodos contables diferente e inclusive con otras empresas que le sean comparables. La segunda unidad tiene que ver con la lectura de condiciones especificas que ofrecen alternativas de análisis particular por conceptos de mayor cobertura y mejor información como son los conceptos de liquidez, rentabilidad y endeudamiento. Los insumos por excelencia que sirven al curso son la información contable con sus estados financieros básicos, que será el elemento informativo importante sobre el cual se centrará en gran medida, el análisis e interpretación de la situación financiera de los entes económicos y que además son los elementos básicos de lectura empresarial para la toma de decisiones. Desde la perspectiva de aplicación profesional se puede decir que este curso reviste la característica de ser de amplia aplicación practica y de importante cobertura profesional ya que toda organización empresarial independiente de su organización jurídica o dimensión patrimonial, exige una información adecuada del uso de sus recursos económicos. El curso ofrecerá a los participantes los elementos propios para lograr su aprendizaje en forma coherente que le permita gerenciar con criterios suficientes cualquier organización y decidir criteriosamente como conseguir recursos y en que utilizarlos en forma rentable, que en ultima instancia es la razón de ser de los negocios. El trabajo en grupo colaborativo será de gran importancia en la medida que sirva como un laboratorio de discusiones e interpretaciones de lecturas, que a pesar de ser subjetivas podrían tener algún grado de confrontación y comprobación matemática y serán de gran aporte a las reuniones de grupo de curso ya que la experiencia individual, su criterio de vida, sus presaberes y preconcepciones y todo el entorno social en que cada ser humano se ha desenvuelto permite la construcción de conocimientos y la aprehensión de aprendizajes particulares que pueden intervenir en la toma de decisiones, que es objetivo básico del curso. Las referencias bibliográficas, una buena interacción en la web y la información continua de hechos económicos, servirán de fortalecimiento individual de aprendizaje.

Por último es importante resaltar la gran importancia para el profesional actual de ser oportuno y asertivo en el momento de decidir, estas épocas son de decisiones rápidas y la oportunidad de una decisión esta acompañada de la buena información que tenga quien decide, y las decisiones empresariales siempre comprometen recursos pasados presentes o futuros, de ahí la importancia de un buen dominio de las finanzas para el administrador. -

3-JUSTIFICACIÓN

El crecimiento y el desarrollo económico del país esta fundamentado en la relación y utilización de recursos económicos con miras a producir beneficios sociales y particularmente a generar riqueza. Poseer una mínima formación e información sobre el lenguaje de los negocios, es primordial para cualquier persona, al menos para tener un sano criterio sobre el manejo de sus propios recursos, con mayor razón aun cuando se trata del manejo de las finanzas de organizaciones empresariales. El curso de Finanzas se tipifica como teórico- practico, ya que se pretende tener una buena lectura de la información básica que ofrece el sistema contable, tomando como referentes diferentes teorías tanto de orden económica como desde la teoría del costo del dinero que es en ultima instancia la unidad de medida de la información contable. Dirigir una organización empresarial, implica tomar decisiones, que exigen ser acertadas y oportunas, lo cual justifica y explica la necesidad de un adecuado conocimiento del sistema, la decisión debe ser oportuna como criterio de competitividad en una época de cambios rápidos, los conceptos financieros buscan solidificar los criterios y medidas de orden administrativo. Mediante este curso se espera el logro de objetivos básicos desde el marco teórico conceptual, pasando por la aplicación en la lectura de eventos económicos particulares para lograr la transferencia adecuada que consiste en la emisión de conceptos acertadamente sustentados, tanto desde el marco teórico como con lo demostrativo en lo cuantitativo. La solidificación del marco teórico exige aplicaciones en el medio e información, tanto de carácter particular como general que permita proyectar situaciones económicas amparados en una adecuada lectura, que será básica pero ha de ser suficiente, seleccionar dicha información será una competencia adicional para el proceso de profundización que se reflejará en las decisiones de retorno en la fase de transferencia.

Para este curso se implementara el uso del material impreso en papel de casos prácticos y reales de organizaciones empresariales del medio, cuya interpretación implica aplicación de normas y principios contables, conceptualizacion básica de interés y dinero, proyecciones económicas, conocimiento del medio económico y sentido de sensibilidad de variables financieras, lo cual exige del participante una gran disposición de interpretación de conceptos adversos y una muy buena argumentación de conceptos propios. El curso se evaluará con un criterio cualitativo del logro de competencias propuestas y mediante indicadores puntuales definidos en cada ítem de la unidad didáctica, los insumos del grupo colaborativo tendrán gran importancia de retroalimentación a la reunión del grupo de curso y deberá ser muy observable la capacidad de argumentación en la toma de decisiones en el aspecto individual, como una competencia básica del administrador.

4- INTENCIONALIDADES FORMATIVAS.

4.1 PROPOSITOS

1- Preparar a los estudiantes para que mediante la aplicación adecuada de los conceptos teóricos y reglamentarios clasifique lea e interprete la información financiera empresarial basados en los estados financieros. 2- Capacitar al estudiante para que emita juicios sobre las situaciones económicas de las organizaciones, mediante la lectura adecuada de la información y su relación con el entorno.

4.2 OBJETIVOS

1- Que el estudiante aplique su aprendizaje en la organización y presentación de los estados financieros con miras a que sirvan de base para la lectura e interpretación de la situación económica de las empresas. 2- Que el estudiante describa relaciones, indique tendencias, confronte información, muestre proyecciones, mediante la interpretación de los estados financieros básicos y su ubicación en contexto.

4.3 COMPETENCIAS

1- El estudiante aplica el marco reglamentario y los conceptos teóricos para la elaboración de los diferentes estados financieros y en cualquier tipo de organización empresarial con miras a que sirvan de base para la toma de decisiones administrativas.

2- El estudiante selecciona, compara y relaciona en forma coherente y critica la información económica histórica y la proyecta como herramienta básica de decisión gerencial.

4.4 METAS

1- Presentará y sustentará, mediante un informe analítico de los estados financieros necesarios, la situación financiera de una empresa, utilizando los diferentes recursos y herramientas que sirven de base para la lectura e interpretación de hechos económicos empresariales. 2- Mediante la utilización de herramientas matemáticas, comparaciones estadísticas, conceptualizaciones teóricas de orden económico y financiero, el estudiante hace una interpretación de la situación y propone prospectivamente sobre la situación financiera de cualquier tipo de organización comercial.

5- UNIDADES DIDACTICAS

Primera Unidad Capítulos

Conceptos básicos

Temas

Objetivo básico financiero estados financieros básico normas y principios sobre es estad fin complementarios tados financieros informes adicionales

Grupo de Activos Balance General

Grupo de Pasivos Clasificación, lectura e interpretación de Estados Financieros

Secciones

Grupo Patrimonio

Activos corrientes Activos Fijos Otros activos

Pasivos Corto Plazo Pasivos Largo Plazo

Capital Social Reservas Superávit

12

Utilidades retenidas

Ingresos Operativos Formatos de presentación Estado de Resultados Costos y gastos

Balance General

Grupos y subgrupos Comparación de índices

Análisis Vertical

Primera Unidad Capítulos

Estado de resultados

Los Ingresos como base Comparación por grupos

Temas

Secciones

Balance General

Periodo Base Variaciones Interpretación de variaciones

Estado de Resultados

Periodo base Variaciones Interpretación de Variaciones

Análisis Horizontal

Clasificación, lectura e interpretación de Estados Financieros

13

Fuentes

Aplicaciones

Aportes de Capital Pasivos Desinversiones Generación interna de fondos

Inversiones Dividendos

E.F.A.F Elaboración de EFAF

Manejo de Depreciaciones Fuentes Corto Plazo Fuentes Largo Plazo Generación Interna de Fondos

Clasificación y presentación Aplicación Corto Plazo Aplicación Largo Plazo Dividendos

Segunda Unidad Capitulos

Temas

Secciones

Análisis de la

Concepto de liquidez Razón corriente Prueba Ácida Rotación de Inventarios

14

Liquidez

Diagnostico Financiero

Análisis de la rentabilidad

Rotación de C x C Rotación de C x P

Concepto de rentabilidad Margen Bruto de Utilidad Margen neto Rentabilidad del activo Rentabilidad del patrimonio

Diagnostico, manejo y administración de los recursos financieros de la empresa

Análisis del endeudamiento

Punto de equilibrio Información Financiera y toma de decisiones

Apalancamiento

Decisión de endeudamiento Capacidad de deuda Costo financiero del Pasivo Tasa mínima de retorno

Ingresos Vs Egresos Gastos fijos Gastos Variables Margen de Contribución

Concepto de palanca Apalancamiento operativo Apalancamiento financiero Palanca y estructura financiera Indiferencia Financiera

15

5-1 MAPA CONCEPTUAL FINANZAS TOMA DE DECIOSIONES

RELACIÓN E INTERPRETACIÓN DE DATOS

LIQUIDEZ

RENTABILIDAD

ENDEUDAMIENTO

BUSQUEDA DE INDICADORES

COMPARACIÓN CON: DATOS HISTORICOS POLÍTICA GERENCIALES

COMPARACIONES HORIZONTALES

RELACIONES VERTICALES

INDICADORES FINANCIEROS

INFORMES FINANCIEROS SISTEMA CONTABLE

6-CONTEXTO TEORICO.

Toda organización empresarial requiere y exige un sistema de información y a la vez unas técnicas de lecturas del mismo, que buscan servir de base a la gestión directiva de administrar recursos y tomar decisiones, de ahí la importancia de las finanzas como herramienta gerencial por excelencia en la búsqueda de soluciones y plantación administrativa. El sistema contable como sistema de información, servirá de fuente para emplear diferentes técnicas tanto de orden económico como interpretativa y matemática en la búsqueda de la información que subyace en ella y que será definitiva par la conceptualizacion referente a la situación financiera de la empresa. Tener una acertada lectura de las diferentes situaciones empresariales dará al directivo elementos de juicio mas coherentes y validos para dirigir orientar decisiones tanto de índole económica como administrativa. El participante en el curso desarrollara habilidades especiales en cuanto al manejo criterioso de los procesos del sistema contable, además de fortalecer su capacidad de visualizar opciones y alternativas como herramientas de dirección tomando como base las diferentes técnicas de análisis e interpretación financiera. El curso en sus intencionalidades formativas busca básicamente entregar herramientas necesarias y suficiente para que el profesional de la administración actúe con gran criterio profesional en el ámbito financiero pero además aporte a la organización una clara dirección en cuanto a optimizar el uso de los recursos. Relacionar con argumentación la información histórica tomándola como referente para la planeacion y como argumento en la toma de decisiones son habilidades y competencias que los nuevos tiempos exigen del profesional que lidera procesos administrativos y conocer los elementos básicos de las finanzas son imprescindibles para esa gestión.

7-METODOLOGIA GENERAL

El manejo y la lectura de la información contable exigen del analista la apropiación de conceptos y herramientas que le sirvan de soporte para sus opiniones y de apoyo para sustentar decisiones de tipo administrativo y financiero. En la fase de reconocimiento mediante el repaso juicioso de las técnicas contables y tomando como referente la normatividad y la practica contable el estudiante clasificará y presentará los estados financieros básicos, mirándolos desde su origen y proyectándolos teóricamente como insumo básico para la toma de decisiones, mediante ejercicios e informes individuales dará cuenta de su proceso y aportará el trabajo personal como sumatoria al trabajo colectivo del grupo colaborativo, situación ésta que pretende ser la afirmación del proceso y será base temática en la reunión de grupo de curso. En la medida que el estudiante refuerza el concepto de estado financiero sus orígenes y las técnicas contables de su elaboración, se considera que el estudiante esta presto a asimilar las técnicas de lectura e interpretación de datos financieros con miras a decisiones gerenciales, situación ésta que caracterizará la fase de profundización. Mediante las técnicas comparativas tanto al interior del estado financiero como tal ( lectura vertical) y/o comparaciones entre diferentes periodos ( lectura horizontal), el estudiante logrará hacer observaciones que lo llevaran a lecturas mas profundas utilizando técnicas mas sofisticas y mas valederas que las anteriormente descritas. Al finalizar la fase de reconocimiento el estudiante logrará: Elaborar adecuadamente los estados financieros, sujeto a las normas técnicas vigentes y reclasificarlos acorde a las necesidades de interpretación y lectura de los mismos. Mediante la aplicación de diferentes herramientas, el estudiante propondrá alternativas viables de aplicación para optimizar el manejo de los recursos financieros de las organizaciones empresariales.

Los procedimientos generales a emplear con miras al logro de una acertada transferencia del curso: Orientación dirigida por el tutor con el grupo de curso cuyo objetivo es dar las pautas a seguir en la utilización de la guía. Los estudiantes entregaran en forma individual por tema un informetaller que tendrá la característica de acumulativo y será insumo básico de trabajo tanto para el pequeño como para el gran grupo, además de ser material central de trabajo a anexar en el portafolio. Los grupos colaborativos producen un protocolo, con base en los trabajos individuales buscando enfatizar en las diferencias conceptuales como soporte de alternativas diversas en la toma de decisiones, dicho protocolo debe ser incorporado al portafolio. En la sesión de grupo de curso se socializan los protocolos de pequeño grupo lo cual será insumo de discusión, análisis buscando resaltar las diferencias para mostrar como la toma de decisiones es un hecho que puede tener subjetividades a pesar de basarse en información concreta y real, además servirá de apoyo para elaboración de acta de reunión de gran grupo. Con miras a dinamizar el proceso y a agilizar la circulación del material de apoyo se utilizará el papel impreso, grupos de discusión y apoyo con tutores y estudiantes, los cuales serán mediados en forma presencial y /o mediante ayudas tecnológicas como listas de correo, foros, apoyo telefónico etc. Finalmente y como producción de transferencia el estudiante estará en capacidad de elaborar informes analíticos sustentados de la situación financiera de la empresa y proponer posibles correctivos y soluciones con para el uso adecuado de los recursos económicos con miras a lograr el objetivo básico financiero empresarial deseado.

8-SISTEMA DE EVALUACION.

Tanto el aprendizaje como su evaluación deben ser un proceso coherente que de cuenta de la consecución de logros y objetivos, no solo desde la óptica del tutor sino desde la objetividad del sujeto que aprende y sus pares académicos. El participante en el curso debe dar cuenta de sus logros de acuerdo a las diferentes fases con miras al cumplimiento de lo propuesto como intencionalidades formativas, en la fase de reconocimiento, mediante intervención individual escrita ubicará el sistema contable con las limitaciones normativas y practicas aceptadas, como el insumo necesario para dar lectura e interpretación a la situación económica de las empresas. Atendiendo políticas institucionales en cuanto a evaluaciones como concepción pedagógica institucional del proceso, intervendrá en todo momento del aprendizaje la auto evaluación, como reflexión; la coevaluacion, como crítica y aporte; y la heteroevaluacion como certificación de retroalimentación o consecución del logro propuesto. Para hacer realidad el sistema evaluativo, jugará gran papel la labor del grupo colaborativo, el cual será el eje del aprendizaje partiendo de la sumatoria de trabajos individuales como insumos necesarios para la intervención en el proceso del aprendizaje, de cada reunión del grupo colaborativo saldrá un protocolo el cual irá al portafolio con el trabajo individual propuesto como elemento de trabajo al pequeño grupo, además en dicho protocolo va anexo una reflexión coevaluativa de la sesión. En cada reunión de gran grupo, se socializaran los protocolos del pequeño grupo y se debatirá lo conceptual y la argumentación en forma básica, como un aporte a la visión de que, tomar decisiones es un acto subjetivo que debe ser acompañado de una gran visión panorámica empresarial; de cada reunión de gran grupo, cada asistente elabora su propio protocolo haciendo énfasis en las tareas propuestas y acuerdos grupales. El PPD debe contener:

Los trabajos individuales propuestos por unidad. Protocolo de cada reunión de grupo colaborativo. Coevaluacion conceptual por sesión de grupo colaborativo. Reflexión autoevaluativa posterior a cada sesión de gran grupo. Protocolo de reunión de gran grupo. Material de consultas hechas en forma libre y espontánea y que busca reafirmar el proceso de aprendizaje. El resultado final del curso desde lo valorativo se conseguirá como resultado de un proceso continuo de auto evaluación, coevaluacion y heteroevaluacion, que dará cuenta del resultado propuesto como intencionalidades

9-GLOSARIO DE TERMINOS. ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor económico y son de propiedad del ente económico ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un año ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que poseen una vida útil superior al periodo contable. ANALISIS CUALITATIVO: interpretación conceptual y teórica de la situación financiera del ente económico. ANALISIS CUANTITATIVO: interpretación sustentada en relaciones matematicas de la situacion financiera. ANALISIS HORIZONTAL: relación matemática de variaciones, basada en comparaciones de. periodos consecutivos ANALISIS VERTICAL: relacion de indicadores matematicos al interior de un grupo de cuentas y dentro de un mismo estado financiero. APLANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta de al adecuada utilización de los cargos fijos, efecto que sobre las utilidades tiene un incremento de las ventas CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados directamente con la operación de la empresa. CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto de las operaciones comerciales normales del negocio. CONTABILIDAD: sistema de información de las actividades comerciales de un ente económico. COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer activos, costo promedio ponderado de las fuentes de financiación.

COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa vende en el periodo. DEPRECIACIÓN: técnica contable para mostrar el costo o el gasto del deterioro obsolescencia de los activos fijos ECUACION CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos con las fuentes de financiación de las mismas. Activos = Pasivos + Patrimonio. ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relación de cifras monetarias presentadas con un ordenamiento especifico según su propósito. GASTOS OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el producto llegue a manos del consumidor. GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilización de deuda como fuente de financiación. INDICADORES FINANCIEROS: razones matemáticas entre partidas contables y / o económicas. INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones diferentes al objeto normal del negocio. INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones normales del negocio, son la fuente de ingreso y la razón de ser de los mismos. LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo. PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el corto plazo. PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a un año PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos básicos y reglas que debe cumplir la información contable, que además están amparados en la normatividad o en la costumbre.

PROVISION IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el periodo contable. PUNTO DE EQUILIBRIO: situación de utilidad cero, nivel en el cual los ingresos totales son iguales a los egresos totales. RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.

ROTACION DE CARTERA: numero de veces que se recuperan las deudas comerciales durante un periodo contable, también puede expresarse en numero de días

10-FUENTES DOCUMENTALES.

GARCIA SERNA, Oscar León. Administración Financiera, Fundamentos y Aplicaciones. Prensa Moderna Editores S.A. GITMAN, J. Lawrence. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Harper & Row Latinoamericanas. GUTIERREZ MARULANDA, Luis Fernando. Los Estados Financieros y su análisis. Fondo de Cultura Económica, México. ORTIZ ANAYA, Héctor. Externado de Colombia.

Análisis

Financiero

Aplicado.

Universidad

VAN HORNE, James C. Administración Financiera. Prentice – Hall Internacional. ORTIZ ANAYA, Héctor. Finanzas Básicas para no Financieros. Torzón Learning. FERNÁNDEZ, Pablo. Valoración de Empresas. Editorial Gestión 2.000. SALDIVAR, Antonio. Plantación Financiera de la Empresa. Editorial Trillas. MEIGS, Robert y Otros. Contabilidad, Base para las Decisiones Gerenciales. Editorial Mac Graw Hill. WARREN, Carl y Otros. Contabilidad Financiera. Internacional Thomson Editores.

GUIA DE ACTIVIDADES

FORMATO E INSTRUMENTOS DE OBJETIVACION:

ACTIVIDAD: ENCUENTROS DE GRUPO INSTRUMENTO: PROTOCOLO, FICHAS RESUMEN.

DE

CURSO/

PROTOCOLO El protocolo es el registro de una actividad colectiva, a partir de la cual se valoran las actitudes intragrupales y los desempeños de cada participante del grupo y del grupo como tal. El protocolo como registro debe referirse por lo menos a los siguientes aspectos: El ó los objetivos del encuentro. Los resultados esperados. La dinámica del trabajo en grupo de curso. En este sentido puede evidenciarse el empleo de técnicas muy bien estructuradas como el debate dirigido, la mesa redonda, el foro, entre otras. Los resultados alcanzados. La eficiencia en el manejo de los recursos: tiempo, materiales didácticos, espacios. Conclusiones del encuentro. Estas apreciaciones personales deben centrarse en los siguientes factores: 1) Principales logros; 2) Funcionalidad de la técnica grupal empleada; 3) Aspectos destacados y aspectos a mejorar.

FICHAS DE RESUMEN Permite sintetizar de manera lógica y coordinada los elementos y temas tratados en la sesión, pueden servir de soporte al protocolo y de apoyo al trabajo de pequeño grupo, su poder de síntesis debe primar y resaltar las palabras claves del encuentro con sus conectores en forma sinóptica.

ACTIVIDAD: ESTUDIO INDEPENDIENTE/ INSTRUMENTOS: INFORMES CON RESOLUCION DE CASOS, APLICACIONES CONTEXTUALIZADAS, SIMULACION INDIVIDUAL, AUTOEVALUACIÓN.

INFORMES CON RESOLUCIÓN DE CASOS. El marco de aplicabilidad del curso exige unos procedimientos previos en el proceso de aprendizaje para ser aplicados en cada paso. Lectura previa del marco teórico que sustenta el tema. Resolución de cuestionarios al respecto. Resolución de ejercicios de aplicación. Luego del estudio de cada capítulo el estudiante debe reportar un informe, empleando el instrumento autorizado para tal caso.

APLICACIONES CONTEXTUALIZADAS El proceso de aprendizaje debe dar cuenta del avance que logra el estudiante el cual ha de ser objetivado mediante la aplicación a situaciones propuestas y también mediante la creación de situaciones hipotéticas que serán simuladas y resueltas por él. Para cualquiera de los casos, la situación debe enmarcarse bajo las siguientes instrucciones: Situarse en un ambiente empresarial acorde con el tema de aplicación. Posibilitar la aplicación de habilidades que permitan la aplicación acumulativa del aprendizaje propuesto, dando muestras de logros en las fases de reconocimiento, profundización y transferencia.

Las situaciones contextualizadas deben ser resueltas en forma individual, compartirse en el pequeño grupo para ser coevaluados. En el portafolio debe incluirse: el trabajo individual, las observaciones de grupo colaborativo y si es necesario algunas notas que se compartirán en grupo de curso.

AUTO EVALUACIÓN La auto evaluación es la capacidad para valorar el trabajo académico personal. Supone el reconocimiento de las habilidades y los saberes propios que sirven para alcanzar determinados objetivos. La auto evaluación permite la expresión de la metacognición, por este motivo siempre estará presente en todos los informes del trabajo académico del estudiante. Se presenta a manera de reflexión y debe, como mínimo, manifestar los aspectos del diagnóstico, la autorregulación y el plan de mejoramiento.

ACTIVIDAD: ESTUDIO COLABORATIVO / INFORMES DE ENCUENTRO DE GRUPO COEVALUACIÓN

INSTRUMENTOS: COLABORATIVO,

Cada pequeño grupo de estudio se constituye por 3 participantes mínimo y 5 máximo, entre los cuales en cada encuentro deben distribuirse y rotar los roles de coordinador y relator. El coordinador organiza el encuentro semanal según lo programado, lo dirige y evalúa; para constatar su labor debe diligenciar el Informe del Coordinador. El relator informa de manera sintética lo acontecido en el encuentro presencial. Ambos informes deben redactarse siguiendo los formatos propuestos por la Universidad. Dentro de la agenda del encuentro es muy importante la coevaluación, o acción valorativa de los productos de aprendizaje. Esta función se evidencia a partir de la comparación y el contraste de los diferentes resultados de cada participante. Es necesario adjudicar una calificación a cada participante.

Actividad: Evaluación del Portafolio, Instrumento Rubrica

Todos los productos de aprendizaje deben coleccionarse en el “Portafolio”, recordemos que este el instrumento de donde se recopilan, organizan y consignan los resultados del aprendizaje; siempre reflejan

la personalidad de su autor(a) pero especialmente registra evidencias el avance del participante. •

¿Cuáles elementos contiene el portafolio?

-

Protocolos de encuentro en grupo de curso. Resolución de ejercicios de aplicación. Aplicaciones contextualizadas. Ejercicio de simulación individual Autoevaluaciones. Informes de estudio en pequeño grupo colaborativo. Coevaluaciones.

con

¿Cómo se presenta? Teniendo en cuenta siempre las normas técnicas de presentación de trabajos escritos y en forma digital.

¿Cuándo se evalúa y califica el portafolio? A cada encuentro de grupo de curso los participantes traerán su portafolio para ser valorado, al finalizar el curso será objeto de análisis y de evaluación detallada de los productos en él incorporados. ¿Cómo se evalúa el portafolio? Cada uno de los productos que componen el portafolio se evaluarán teniendo en cuenta los criterios de objetividad y autenticidad. Para su calificación se considerara el análisis que arroje la aplicación de la siguiente rubrica.

UNIDADE S DIDÁCTIC AS

RECONOCIMIIENTO

FASES DE APRENDIZ AJE

Clasificacio n, lectura e interpretaci ón de estados financieros.

SITUACIO NES DE SALIDA

El estudiante clasifica, comprende e interpreta, los estados financieros básicos e identifica informació n complemen taria

SITUACIONES DIDÁCTICAS / ACTIVIDADES

CARACTE R DE LA ACTIVIDA D

FORMATO SISTEMA DE SISTEMA DE DE INTERACTIVID EVALUACIO OBJETIVACI ADES N ÓN / PRODUCTOS de Resumen, Encuentro protocolo presencial. Tutoría grupal.

SEGUIMIENT O

Situación1: Grupo Actividad: inducción curso al curso. Tiempo: 2 horas Individual Situación 2: Actividad: estudio independiente. Tiempo: 4 horas

Mapa conceptual. Relación entre informes Resumen

Correo electrónico. Teléfono. Informe escrito.

Auto evaluación.

Individual/ Situación 3: grupo Actividad: ejercicios colaborativ de aplicación. o. Tiempo: 12 horas.

Informe escrito, individual y de pequeño grupo

Correo electrónico. Pequeños grupos. Teléfono.

Coevaluacion Ficha de del grupo seguimiento. colaborativo, Portafolio. Autoevaluacion.

Situación 4: Actividad: socialización de saberes. Tiempo: 4 horas

Grupo curso.

de Protocolo, Tutoría grupal. ejercicio de aplicación Resumen de dificultades en el proceso.

Hetero evaluación. Portafolio personal de desempeño.

Ficha de seguimiento. Portafolio

Ficha resumen, Portafolio. Sustentación

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PROFUNDIZACION

FASES UNIDADE SITUACIO DE S NES DE APRENDIZ DIDÁCTIC SALIDA AJE AS

El estudiante utiliza diferentes indicadore s como herramient a de relación entre la informació n contable, para conceptuar a cerca de la situación financiera

SITUACIONES DIDÁCTICAS / ACTIVIDADES

CARACT FORMATO ER DE DE LA OBJETIVA ACTIVID CIÓN / AD PRODUCTO S

Grupo de Mapa Situación 5: conceptual, Actividad: inducción a la fase curso Informe de reconocimiento, escrito. establecimiento de estrategias de aprendizaje.puede ser tutorial y/o mediada Tiempo: 2 horas

SISTEMA DE INTERACTIVI DADES

SISTEMA DE EVALUAC ION

Socialización de Coevaluaexperiencias cion adquiridas.

SEGUIMIENT O

Ficha de seguimien-to. Informe. Portafolio

Situación 6: Individual Resumen Referencias autoevalua Reseña Actividad: estudio escrito con cruzadas en la cion control. independiente. cuadro Web. Portafolio El estudiante consulta sobre comparativo los conceptos de relaciones y verticales y horizontales entre conceptualiz los estados financieros. acion Tiempo: 8 horas temática Situación 7: Actividad: estudio en grupo colaborativo. Tiempo: 12 horas

Pequeño grupo colaborati vo

Solución de ejercicios de aplicación, informe escrito

Correo electrónico, trabajo en pequeño grupo

Autoevalua Ficha de cion, seguimiento. coevaluaPortafolio cion.

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de

Situación 8: Actividad: socializacion de saberes y sustentación individual sobre la unidad. Tiempo: 4 horas.

Diagnostic o, manejo y administra ción de los recursos financieros de al empresa

Grupo de curso, individual .

Informe verbal. Solución escrita de caso propuesto.

Individual Mapa Situación 9: . conceptual. Actividad: estudio Informe independiente. escrito. Lecturas de consulta sobre el marco teórico y elementos del diagnostico financiero. Tiempo: 6 horas.

El estudiante identifica los conceptos básicos de Situación 10: diagnostico Actividad : trabajo de financiero.. aplicación en grupo colaborativo. Tiempo: 8 horas

Situación 11: Actividad: seguimiento tutoría. Tiempo: 4 horas

Pequeño grupo

Auto Encuentro evaluación presencial. Socialización en . pequeños Coevalua grupos. cion. Trabajo Hetero individual. evaluación . Listas correo.

Monitoreo proceso. Portafolio

Ficha de seguimiento. Portafolio.

de Autoevalua cion

Ficha de seguimiento.

Informe escrito con Correo solución de electrónico, caso teléfono.

Coevaluacion. portafolio

Grupo de curso. Aplicación contextual

del

Análisis del caso en pequeños Coevaluagrupos. cion. Heteroeval uacion.

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TRANSFERENCIA

FASES DE APRENDIZ AJE

UNIDADES DIDÁCTIC AS

SITUACIO NES DE SALIDA

El estudiante demuestra la comprensió n de los conceptos que intervienen como insumo para la toma de decisiones

SITUACIONE S DIDÁCTICAS / ACTIVIDADE S

CARACTER DE LA ACTIVIDAD

Grupal Situación 12: Actividad: inducción a la fase de transferencia, definición de estrategias para elaborar trabajo de aplicación. Puede ser tutorial y/o mediada Tiempo: 4 horas.

FORMATO DE OBJETIVACIÓ N/ PRODUCTOS

Fichas resumen.

SISTEMA DE INTERACTIV IDADES

SISTEMA DE EVALUACION

coevaluacion de Revalidación de fichas entre pequeño grupo. Tutoria individual.

SEGUIMIENT O

Portafolio.

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Situación 13: Actividad: trabajo en grupo El colaborativo estudiante Aplicación diseña contexrualizaestrategias da. y formula Tiempo: 8 hipótesis horas para la toma de decisiones Situación 14: tomando Actividad: trabajo en como grupo referencia la colaborativo información Aplicación cntable contextualizada. Tiempo: 10 horas

Grupo colaborativo

Individual, Grupo colaborativo.

Coevaluacion. Informe escrito Correo con solución de electrónico, Heteroevaluala aplicación. Grupo de cion curso

Ficha de seguimiento. Portafolio.

Informe escrito con la solución de la aplicación. Correo electrónico. Tutoría individual. Grupo de Portafolio. curso

Informe final. Portafolio.

Individual.

Evento presencial individual.

Autoevaluacion Coevaluacion Heteroevaluacion

Autoevalua cion. Heteroevaluacion

Ficha de seguimiento. – Portafolio.

Situación 15: Actividad: sustentación y evaluacion del portafolio. Tiempo: 4 horas Situación 16: Actividad: prueba nacional. Tiempo: 4 horas

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Rubrica para evaluar productos de aprendizaje.

Producto Protocolo de encuentro de grupo de curso Resolución de ejercicios de aplicación

Características - Identifica el propósito del encuentro. - Recoge conclusiones personales y grupales. - conceptualizacion de cuentas - proceso de registros - criterio de acumulación por elementos. - Claridad en los procesos. Aplicación - Se aplica lo estudiado contextualiz - Maneja criterios técnicos ada adecuados - Sirve de base para emitir conceptos y tomar decisiones. - Se observa buena conceptualizacion

E

S

Producto

E

S

Características

Aplicación sistemática de los conceptos, clasificaciones y Sustentacion sistemas. es Coherencia en el discurso individuales argumentativo. -

Informe del trabajo en grupo colaborativo. -

da cuenta del uso de los trabajos individuales propuestos como insumos Evidencia la dinámica del trabajo de equipo Destaca los problemas y las soluciones. Contiene la coevaluación

B

B

A

A

I

D MD

I

D

MD

Auto evaluación

-

Coevaluación -

Evidencia el proceso de aprendizaje Establece acciones de mejoramiento Califica el proceso de aprendizaje Se definen criterios de calificación Se atienden los criterios de calificación

Convenciones: E: S: B: A: I: D: MD:

Excelente Sobresaliente Bueno Aceptable Insuficiente Deficiente Muy deficiente

Cada estudiante debe imprimir este formato y anexarlo en el Portafolio para hacer el seguimiento respectivo a cada actividad de aprendizaje. Llenar con X los espacios de las columnas que considere merece como calificación en cada actividad.

VALORACIÓN DE LA EVALUACIÓN La cuantificación de la evaluación del curso se hará con base en las indicaciones efectuadas por la Vicerrectoría Académica de la UNAD, que tiene los siguientes indicadores porcentuales por Fase de Aprendizaje:

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FASE DE APRENDIZAJE

PORCENTAJE (%)

NUMERO DE SEMANAS PREVISTAS

Reconocimiento

10

3

Profundización

30

10

Transferencia

20

5

Evaluación Final

40

2

TOTAL

100

20

38