MAKALAH CURRENCY FUTURES MARKET AND CURRENCY OPTIONS

KATA PENGANTAR

Dengan menyebut nama Allah SWT yang Maha Pengasih lagi Maha Panyayang, Kami panjatkan puja dan puji syukur atas kehadirat-Nya, yang telah melimpahkan rahmat, hidayah, dan inayah-Nya kepada kami, sehingga saya dapat menyelesaikan makalah ilmiah tentang limbah dan manfaatnya untuk masyarakat. Makalah ini diajukan guna memenuhi tugas mata kuliah Manajemen Keuangan Internasional. Makalah ilmiah ini telah saya susun dengan maksimal dan mendapatkan bantuan dari berbagai pihak sehingga dapat memperlancar pembuatan makalah ini. Untuk itu kami menyampaikan banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah berkontribusi dalam pembuatan makalah ini. Terlepas dari semua itu, Kami menyadari sepenuhnya bahwa masih ada kekurangan baik dari segi susunan kalimat maupun tata bahasanya. Oleh karena itu dengan tangan terbuka kami menerima segala saran dan kritik dari pembaca agar kami dapat memperbaiki makalah ilmiah ini. Akhir kata kami berharap semoga makalah ilmiah tentang limbah dan manfaatnya untuk masyarakan ini dapat memberikan manfaat maupun inpirasi terhadap pembaca.

Surabaya, 8 Oktober 2015

Penyusun

DAFTAR ISI

Cover ........................................................................................................................ i Kata pengantar ........................................................................................................ ii Daftar isi ................................................................................................................ iii Daftar Tabel ........................................................................................................... iv Bab I Pendahuluan ..................................................................................................1 1.1 Latar Belakang Masalah .................................................................................1 1.2 Rumusan Masalah ..........................................................................................2 1.3 Tujuan .............................................................................................................2 Bab II Isi ..................................................................................................................3 2.1 Currency Futures ...........................................................................................3 2.2 Futures Contract vs Forward Contract .........................................................5 2.2.1. Futures Contract ...................................................................................6 2.2.2. Contract Forward .................................................................................11 2.3 Currency Option ..........................................................................................13 2.4 Efisiensi Futures dan Option .......................................................................17 Bab III PENUTUP .................................................................................................18 3.1 Kesimpulan ...................................................................................................18 DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................19

DAFTAR TABEL

Tabel 2.2 Tabel perbedaan antara Futures contract dan Forward contrac .............5 Tabel 2.2.1 Komoditi dalam Kontrak Futures di AS ...............................................6

BAB I PENDAHULUAN

1.1

Latar Belakang Masalah Pasar Futures dan Option digunakan untuk mengantisipasi risiko valas yang diakibatkan oleh transaksi bisnis dan juga untuk tujuan spekulatif. Biasanya disebut sebagai surat berharga derivatif (derivative securitas). Surat berharga derivatif umumnya digunakan untuk melindungi investor dari risiko keuangan, misalnya : Perusahaan makanan yang menggantungkan input dari pasar gandum, dapat melindungi diri dari gejolak harga gandum (misalnya karena banjir atau kekeringan menyebabkan harga gandum meningkat) dengan membeli kontrak futures. Currency futures dan pasar currency options biasanya digunakan oleh para spekulan untuk meraup keuntungan, namun juga digunakan oleh prusahaan-perusahaan untuk menutupi posisi valas mereka. Karena banyak perusahaan menggunakan currency futures dan currency options, adalah penting untuk memahami latar belakang dari pasar ini dan bagaimana pasar ini membantu korporasi mencapai tujuannya. Sejumlah

MNC

yang

terlibat

dalam

perdagangan

internasional

menggunakan pasar Currency futures dan pasar opsi untuk menghedge posisi mereka. Suatu kontrak Currency futures menetapkan volume standar dari suatu valuta tertentu yang akan dipertukarkan pada tanggal penyelesaian (settlement date) tertentu di masa depan. Sebuah MNC yang ingin meng-hedge hutangnya akan membeli kontrakcurrency futures untuk mengunci harga suatu valuta asing di suatu waktu di masa datang. Kontrakfutures hampir serupa dengan kontrak forward, kecuali bahwa

kontrak futures diperdagangkan

pada

bursa

sedangkan

kontrak forward ditawarkan oleh bank-bank komersial. Kontrak currency options dapat diklasifikasikan sebagai call atau put. Suatu currency call optionmenyediakan hak untuk membeli suatu valuta tertentu dengan harga tertentu (yang dinamakan strike price atau exercise price dalam suatu periode waktu tertentu. Currency call option digunakan untuk meng-hedge hutang-hutang valas yang harus dibayarkan di masa datang. Currency put optionmemberikan hak untuk menjual suatu valuta asing dengan harga tertentu dalam suatu periode waktu tertentu. Currency put option digunakan untuk meng-hedge piutang-piutang valas yang akan diterima di masa datang. Currency call dan put option dapat dibeli pada bursa. Currency call dan put option menawarkan

fleksibilitas

yang

lebih

tinggi

dibandingkan

kontrak forward atau kontrak futures karena tidak mewajibkan pembeli opsi melakukan pembelian atau penjualan valuta di masa datang. Yaitu, perusahaan dapat memilih untuk tidak menggunakan opsinya. 1.2

Rumusan Masalah 1) Apa pengertian dari Currency Futures? 2) Apa perbedaan dari Futures contract vs Forward Contract? 3) Apa pengertian dari Currency Options? 4) Bagaimana Efisiensi Futures dan Option?

1.3

Tujuan 1) Untuk mengetahuhi pengertian dari Currency Futures 2) Untuk mengetahuhi perbedaan dari Futures contract vs Forward Contract 3) Untuk mengetahuhi pengertian dari Currency Options 4) Untuk mengetahuhi bagaimana Efisiensi Futures dan Option

BAB II ISI 2.1 Currency Futures Menurut Madura (2000:67-68) Currency Futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Kontrak futures serupa dengan kontrak forward karena memungkinkan pembeli untuk mengunci harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa datang. Dari pengertian di atas, kontrak futures bisa didefinisikan juga sebagai suatu kesepakatan kontrak tertulis antara dua pihak (pembeli dan penjual) untuk melakukan dan menerima penyerahan sejumlah aset/komoditi dalam jumlah, harga, dan batas waktu tertentu. Currency futures telah diperdagangkan sejak tahun 1919 dalam bentuk commodity future exchangepada Chicago Mercantile Exchange (CME) dan kemudian pada tahun 1972 CME mendirikan International Money Market (IMM) yang memberikan fasilitas bagi para spekulan valas, importir dan eksportir serta perusahaan-perusahaan yang memiliki aset-aset dan hutang-hutang dalam valas dan juga para bankir untuk berspekulasi maupun aktivitas hedging (melindungi posisi valas/mengurangi risiko-risiko valasnya). Pada tahun tersebut future contracts yang diperdagangkan adalah USD, JPY dan GBP yang semuanya dikuotasi dalam AUD. Currency futures adalah kontrakkontrak yang ditulis untuk sejumlah valas. Kursnya ditetapkan pada saat kontrak dilakukan dan tanggal penyerahan ditetapkan oleh komisaris (board of directors) International Money Market (IMM).

Contoh Perhitungan pada Currency futures : Dalam CFM kontrak perdagangan valas (currency future contract, CFC) dengan tanggal jatuh tempo selalu setiap hari Rabu ke 3 bulan Maret, Juni, September dan Desember dan standard volume sbb: MATA UANG ASING YANG DIPERDAGANGKAN DI INTERNATIONAL MONETARY MARKET Unit per No. Currency IMM Contract 1 AUD 100,000 2 GBP 62,500 3 CAD 100,000 4 EUR 125,000 5 NZD 100,000 6 JPY 12,500,000 7 CHF 125,000 8 MXP 500,000 9 SUR 500,000

Sebuah perusahaan di Amerika Serikat pada tanggal 2 Januuari membutuhkan dana, yaitu sebesar EUR 575.000,00. Pada tangal 11 Pebruari. Untuk melindungi forex position-nya maka dapat dilakukan langkah: Melakukan Currency Futures Contract, atau Melakukan Forward Contract. Jika pilihan Pertama yang dilaksanakan, maka IMM Contract yang paling dekat waktunya adalah Rabu ke 3 bulan Maret, dengan melakukan salah satu dari; 1. Membeli 4 x EUR Futures Contract yaitu; 4 x EUR 125.000 = EUR 500.000 2. Membeli 5 x EUR Futures Contract yaitu; 5 x EUR 125.000 = EUR 625.000 Jika pilihan Kedua yang dilaksanakan, maka perusahan akan melakukan Forward Contract sebesar EUR 575.000,- untuk jangka waktu 40 hari.

2.2 Futures Contract vs Forward Contract Perbedaan antara Futures contract dan Forward contrac,yaitu: Ciri

Kontrak Currency Futures Kontrak Currency Forward Diperdagangkan langsung Diperdagangkan

Lokasi Pasar

melalui

antara dua pihak yang telepon di seluruh dunia saling bertemu

Ukuran Kontrak

Tanggal

Standar

Disesuaikan kebutuhan individual

Standar

Disesuaikan

pengiriman/penyelesaian pialang,

dan Bank,

perusahaan-perusahaan multinasional.

Diperlukan

pialang,

Spekulasi

publik jarang deposito Tidak

diperlukan

bank dan lini kredit

Ditangani

oleh clearing Penanganan tergantung pada

house yang dibentuk oleh bank-bank bursa.

Penyelesaian- pialang

penyelesaian harian

dan individual.

transaksi diperlukan clearing

ditentukan

oleh houseyang terpisah

harga pasar. Commodity Regulasi

deposito

penjamin dalam jumlah penjamin, melainkan saldo kecil

Proses kliring

dan

perusahaan-perusahaan

Spekulasi multinasional.

publik umum.

Deposito penjamin

dengan

kebutuhan individual Bank,

Pelaku

dengan

Futures Self-regulating

Trading

Commission;

National

Futures

pialangTidak

Association

Likuidasi

Sebagian

besar

oleh Sebagian

transaksi

lain

yang diselesaikan oleh pengiriman

kontrak

berlawanan, sangat sedikit aktual. Sisanya oleh transaksi oleh pengiriman aktual.

Biaya transaksi

besar

Brokerage

fee

dinegosiasikan

lain berlawanan

bisa Ditentukan oleh spread antara harga jual dan harga beli

Tabel 2.2 Tabel perbedaan antara Futures contract dan Forward contrac Tujuan Utama Kotrak Forward dan Futures 

Tujuan utamanya adalah memudahkan antisipasi terhadap risiko perubahan kurs valas.



Dapat juga dipergunakan untuk spekulasi dan price discovery.

2.2.1 Futures Contract Futures contract adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Kontrak futures serupa dengan kontrak forward karena memungkinkan pembeli untuk mengunci harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa depan. Komoditi dalam Kontrak Futures di AS: Komoditas

Rincian

Biji-bijian

Gandum, jagung, oats, minyak kedelai, barley, flaxseed, rapeseed, rye, dan canola

Hewan (daging)

Sapi (hidup maupun daging sapi) dan babi

Makanan

Coklat, kopi, jus jeruk, dan gula

Serat

Kapas

Logam

Tembaga, emas, platina, perak, dan palladium

Minyak

Bensin, minyak pemanas, minyak mentah, minyak gas

Kayu

Kayu

Keuangan

Rincian

Tingkat bunga

Treasury bills, Treasury Notes, Treasury Bonds, Municipal bonds

Indeks pasar

S&P 500 Index, NYSE Composite Index, KC Value LineIndex

Valuta Asing

Pound Inggris, Dollar Kanada, Frank Swiss, Frank Perancis, Yen Jepang, Dollar Tabel 2.2.1 Komoditi dalam Kontrak Futures di AS

Ciri-ciri futures contract : 

Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan penempatan margin (sejumlah kecil deposito sebagai jaminan) diperlukan.



Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan kontrak forward yang dinegosiasikan lewat telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebut pit).



Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah distandardisasi. Spekulasi publik yang berkualitas didorong.

Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing trades sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan. Kelebihan dan Kekurangan Kontrak Futures: 1.

Kelebihan a. Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan melikuidasi kontrak setiap waktu sebelum jatuh tempo. b. Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang terorganisir dan jelas.

2. Kekurangan a. Keterbatasan jumlah mata uang yang diperdagangkan. b. Terbatasnya tanggal penyerahan. c. Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan. Perdagangan futures: •

Perusahaan atau individu  mengirim kontrak futures melalui perusahaan pialang yang bertindak sebagai perantara  pesan untuk membeli atau menjual disampaikan ke CME (chicago Mercantile Exchange) dimana menangani khusus kontrak futures

Contoh: Perusahaan MNC yang akan membeli kontrak futures dalam peso meksiko yang akan jatuh tempo pada bulan Desember, pialang di bursa yang menerima pesan tsb akan mencari pialang lain yang memiliki pesan untuk menjual kontrak futures dalam bentuk peso yang jatuh tempo pada bulan desember. Kontrak futures Kontrak futures merupakan perjanjian antara pembeli dan penjual yang berisi halhal berikut ini: 1. Pembeli futures setuju untuk membeli sesuatu (suatu komoditi atau aset tertentu) dari penjual futures, dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak. 2. Penjual futures setuju untuk menjual suatu komoditi atau aset tertentu kepada pembeli futures, dalam jumlah tertentu, dengan harga tertentu, dan pada batas waktu yang ditentukan dalam kontrak.

Alasan-alasan melakukan kontrak futures: 1. Futures Sebagai Lindung Nilai Salah satu manfaat utama yang bisa diberikan kontrak futures adalah untuk melindungi nilai (hedging) aset yang dijadikan patokan dari ancaman risiko ketidakpastian perubahan harga di masa depan. Ada dua alternatif posisi hedging yang bisa dilakukan investor: a. Short hedge (menjual futures). b. Long hedge (membeli futures). Contoh Short Hedging: PT. ABC mempunyai persediaan 5 juta bensin. Besarnya kontrak berjangka bensin adalah 25.000 galon per kontrak. Bagaimana perusahaan tersebut dapat melakukan lindung nilai? Perusahaan seharusnya melakukan posisi short (jual) dalam kontrak berjangka. Untuk melindungi nilai bensin, perusahaan menjual 5 juta / 25.000 = 200 kontrak. 2. Futures Sebagai Sarana Spekulasi Manfaat utama lain yang bisa diperoleh dari transaksi kontrak futures adalah sebagai ajang spekulasi untuk memperoleh keuntungan dari perubahan harga yang terjadi. Para spekulator hanya mengejar return dari pergerakan harga di masa depan saja, sehingga jarang melakukan transaksi pada perdagangan komoditi atau aset yang menjadi underlying pada kontrak futures secara fisik. Contoh Spekulasi Kontrak Berjangka: Berdasarkan analisisnya, anggap Ibu Ina meyakini harga emas akan naik. Harga kontrak berjangka saat ini untuk penyerahan (delivery) dalam tiga bulan adalah Rp35.000 per ons.

Ibu Ina membeli (long position) 10 kontrak emas dan tiap kontrak emas menyatakan 100 ons emas. Keyakinan Ibu Ina ternyata terbukti bahwa pada waktu jatuh tempo kontrak, harga pasar emas adalah Rp50.000 per ons. Berapakah keuntungan atau kerugian Ibu Ina? Jawab: Nilai kontrak Ibu Ina adalah Rp35.000 x 100 ons x 10 kontrak = Rp35.000.000. Untuk posisi long, Ibu Ina menerima penyerahan 1000 ons emas pada harga Rp35.000 dan segera menjual emas pada harga pasar Rp50.000 per ons. Keuntungan Ibu Ina adalah Rp15.000 per ons atau total keuntungan adalah Rp15.000 x 1000 ons = Rp15.000.000, dikurangi biaya komisi dan biaya transaksi lainnya yang belum dipertimbangkan. Arus Kas dalam Kontrak Futures Pada saat seorang investor sudah mengambil suatu posisi pada kontrak futures, maka investor harus menyimpan sejumlah dana minimum (margin awal) per kontrak yang telah ditentukan pada lembaga kliring. Di samping menyediakan margin awal, investor juga harus tetap menjaga jumlah margin minimum pada tingkat tertentu yang disebut dengan maintenance margin. Jika rekening investor kurang dari maintenance margin, maka investor yang bersangkutan harus memberikan dana tambahannya itu variation margin. Akun kontrak berjangka ini akan dihitung nilai pasarnya secara harian. Apabila marjin jatuh dibawah kebutuhan marjin minimum yang ditetapkan oleh bursa berjangka setempat dimana kontrak berjangka diperdagangkan maka akan diterbitkan "marjin call",agar akun dapat kembali berada pada tingkat marjin minimum yang diperlukan. Margin pada bursa berjangka merupakan jaminan, sedangkan pada bursa efek merupakan pinjaman.

Contoh: Pada suatu pagi, Ibu Susi memerintahkan brokernya untuk membeli (long) 120 kontrak berjangka suatu aset dengan besar kontrak adalah Rp15.000 per kontrak. Harga tiap kontrak adalah 150. Berapakah nilai tiap kontrak dan total nilai kontrak Ibu Susi? Broker menetapkan margin awal adalah Rp 200 juta dan maintenance margin adalah Rp 90 juta. Pada akhir hari perdagangan, aset tersebut ditutup pada harga 100. Seluruh rekening adalah marked to market. Hitung saldo rekening Ibu Susi pada akhir hari, berapakah keuntungan atau kerugiannya? Nilai kontrak Ibu Susi: Rp15.000 x 150 = Rp2.250.000 per kontrak. Total nilai kontrak : Rp2.250.000 x 120 kontrak = Rp270.000.000. Dengan harga settlement adalah 100, maka posisi kontrak berjangka Bapak Surya ditetapkan: Rp 15.000 x 100 = Rp 1.500.000 / kontrak Nilai kontrak Rp 1.500.000 x 120 kontrak = Rp 180.000.000 Maka Ibu Susi mengalami kerugian Rp90.000.000. 2.2.2 Contract Forward Di Indonesia contract forward (kontrak serah) dibuat atas dasar kesepakatan dua belah pihak yang bertransaksi dan dapat dilakukan dimana saja, sedangkan kontrak

berjangka

telah

ditetapkan

secara

standar

dan

hanya

dapat

diperdagangkan di bursa berjangka. Kontrak forward selalu diakhiri dengan penyerahan barang secara fisik, sedangkan kontrak berjangka dapat ditutup

dengan tiga cara yaitu penyerahan barang atau penyerahan secara tunai, mengambil posisi sebaliknya dari posisi yang dimiliki sekarang, dan pertukaran dengan transaksi fisik (exchange for physical). Kemudian, transaksi kontrak berjangka dilakukan dengan penyerahan margin yang relatif kecil dibanding dengan nilai kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh Lembaga Kliring setiap hari. Forward Contract adalah perjanjian antara bank dan pelanggan untuk menyerahkan sejumlah mata uang tertentu dengan yang lain pada waktu tertentu di masa datang dengan kurs yang ditetapkan pada saat kontrak disepakati /saat ini. Kontrak-kontrak tersebut dapat digunakan oleh perusahaan-perusahaan dengan transaksi-transaksi mata uang dimasa datang untuk mengurangi risiko nilai tukar mata uang. Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain menjual, untuk suatu harga yang telah disetujui sebelumnya. Saat terjadi transaksi forward, belum terjadi pertukaran/pembayaran uang. Pembayaran dan pengiriman

barang

dilakukan sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. Spekulanspekulan secara aktif memposisikan diri mereka terhadap risiko valas untuk memperoleh manfaat dari expected movements (pergerakan-pergerakan yang diharapkan) atas kurs valas. Kebanyak transaksi jenis ini dilakukan melalui telepon, telex dan faksimili (over the counter), baik secara langsung maupun melalui broker dan dealer, dan negosiasinya sering didasarkan pada harga-harga yang terbentuk dibursa berjangka Kurs forward (Forward rate) Seperti kurs spot, kurs forward dapat didefinisikan dalam dua cara yakni:direct dan indirect quote. Kurs forward adalah kurs yang ditetapkan/diketahui

sekarang

pada

saat

transaksi

dilakukan

(t)

untuk

diselesaikan/diserahkan dikemudian hari (pada masa datang) (t + k), k adalah periode-periode dalam minggu, bulan atau tahun yang akan datang. Forward rate dapat

dihitung

dari

spot rate dan interest

rate dua

mata

uang.

Kurs forward/forward rate berbeda dari spotrate merefleksikan perbedaan tingkat bunga yang ada dalam kedua valas tersebut. Ini menggambarkan pemegang

tingkat bunga valas yang lebih tinggi bersedia dan diharapkan untuk mengkompensasi pemegang tingkat bunga valas yang lebih rendah. Kontrak forward ini digunakan untuk mengendalikan dan meminimalkan risiko, sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang (contoh: kontrak forward untuk transaksi mata uang) atau transaksikomoditi (contoh: kontrak serah untuk minyak bumi).

2.3 Currency Option Currency option adalah tipe kontrak alternative yang dapat dibeli atau dijual oleh para spekulan atau perusahaan-perusahaan. Opsi dapat dibeli atau dijual melalui pialang-pialang. Selain disediakan oleh sejumlah bursa, bank-bank komersial dan perusahaanperusahaan pialang juga telah mulai menawarkan opsi valuta. Opsi tersebut dirancang sesuai dengan kebutuhan spesifik dari perusahaan. Karena opsi ini tidak baku, semua ketentuannya harus dijelaskan dalam kontrak. Jumlah unit, strike price, dan tanggal jatuh temponya dapat dibuat sesuai keinginan klien. Transaksi ini tidak memerlukan jaminan kredit. Jadi, perjanjian yang dibuat hanya aman sepanjang pihak-pihak yang terlibat memenuhi kewajibannya. Opsi Valuta dapat digolongkan menjadi 2 macam, yaitu: 1. Currency Call Option Currency Call Option memberikan hak untuk membeli suatu valuta tertentu dengan harga tertentu selama periode waktu tertentu. Harga yang harus dibayarkan pemilik opsi pada saat ingin menggunakan haknya membeli valuta dinamakan dengan exercise price atau strike price, dan tiap opsi memiliki tanggal jatuh tempo bulanan masing-masing. Call Option dapat dimanfaatkan jika seseorang ingin mengunci harga yang harus dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan. Jika kurs spot dari suatu valuta naik melampaui strike price-nya, pemilik call option dapat meng‘exercise’ (yaitu

menggunakan) haknya dengan membeli valuta pada strike price yang lebih rendah dari kurs spot. Strategi ini kurang lebih sama dengan strategi yang digunakan oleh pembeli kontrak futures, tetapi kontrak futures mewajibkan pelakunya melakukan sesuatu (yaitu, membeli atau menjual), sementara currency option tidak mewajibkan pembelinya melakukan apapun. Exercise

USD Cents per Unit

Strike

Call Option

Putt Option

Price

April

Mei

Juni

April

Mei

Juni

1

2

3

4

5

6

7

USD1.7750 1.38c

-

3.64c

1.65c

3.68c

4.75c

USD1.8000 0.61c

1.79c

-

3.00c

-

-

USD1.8500 0.24c

0.91c

-

-

8.15c

9.68c

Misalkan pengguna valas menginginkan memiliki hak beli (call option) atas currency GBP sebesar 150 unit dengan nilai tukar sebesar USD1.7750 Jika jatuh tempo hak beli disepakati bulan April maka biayanya Total Strike Price

150

X

USD1.7750/GBP

= 266.25 USD

Total Call Premium

150

X

0.0138

= 2.07 USD +

BEP Perolehan

150 GBP Jatuh tempo April

= 268,32 USD

2. Currency Put Option Currency Put Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk menjual suatu valuta tertentu pada kurs tertentu selama periode waktu tertentu. Sama seperti call option, pemilik put option tidak diwajibkan untuk menggunakan hak opsinya. Jadi

kerugian potensial maksimum bagi pemilik put option adalah sebesar premium yang dibayarkan pada saat membeli opsi. Suatu Currency Put Option diklasifikasikan sebagai : in the money; pada saat kurs berjalan lebih kecil dari strike price at the money; pada saat kurs berjalan sama dengan strike price out of the money; pada saat kurs berjalan lebih tinggi dari strike price Bagi suatu valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, in the money put option akan memerlukan premium yang lebih tinggi dibandingkan opsi at the money atau out of the money. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Premium Put Option: 

Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike Price Semakin rendah kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin berharga put option, karena semakin besar kemungkinan put option digunakan.



Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo Yang mempengaruhi premium put option adalah lamanya waktu hingga tanggal jatuh tempo sama seperti call option, semakin panjang waktu jatuh tempo, semakin besar premiumnya. Periode yang lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta yang lebih besar dan semakin besar kemungkinan opsi akan digunakan. Hubungan ini dapat diuji dengan menilai kuotasi premium put option bagi suatu valuta tertentu dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda-beda.

Contoh: Sebuah perusahaan di AS memerlukan dana sebesar FRF 625.000 yang akan jatuh tempo tiga bulan yang akan datang dari impor buah anggurnya dari perancis.

Diketahui strike price yang ada pada tiga bulan yang akan datang adalah USD 0.50/FRF dan call option premi sebesar 0.02 USD per 1 unit FRF. •

Berapa BEP dari Option di atas, dan dana yang akan dikeluarkan

•

jika Future Spot Rate pada tiga bulan kemudian ternyata USD0.55/FRF, USD 0.48/FRF, USD 0.52/FRF apakah sebaiknya option tsb direalisasi ?

Total Strike Price FRF 625.000 X

USD 0.50

= 312.500

Total Call Premi

USD 0.02

=

625.000 X

12.500

-------------------------------------------------------------------- (+) (1) BEP Beli.

USD 0.52

(2) Future Spot Rate

625.000 X

USD 0.55

= 325.000 USD = 343.750 USD

------------------------------------------------------------------- (-) Untung Call Option

USD 0.03

= 18.750 USD

Lebih baik di realisasi (3) FSR (harga pasar)

625.000 X

USD 0.48

= 300.000 USD

-------------------------------------------------------------------------Selisih BEP dg Harga pasar ( rugi)

0.04

(25.000) USD

Lebih baik Option dibatalkan saja dan beli FRF di pasar yang lebih murah, kerugian fee option 625.000 X 0.02 = 12.500 USD

2.4 Efisiensi Futures dan Option

BAB III PENUTUP

3.1 Kesimpulan Suatu kontrak currency futures menetapkan volume standart dan suatu valuta yang dapat ditukarkan pada tanggal tertentu. Kontrak semacam itu dapat dibeli oleh spekulan yang memperkirakan valuta yang di maksud akan mengalami apresiasi. Jika valuta tersebut, benar-benar melemah, nilai dari kontrak currency futures menurun, maka spikulan dapat meraih laba dengan menutup posisi tersebut. Kontrak currency futures yang di dasari oleh valuta tertenu dapat dibeli oleh korporasi yang memiliki hutang dengan valuta dan ingin melindungi diri dari kemungkinan apresiasi valuta tersebut. Sebaliknya kontrak currency futures dapat di jual oleh korporasi yang memiliki piutang dalam valuta dan ingin melindungi diri dari kemungkinan depresiasi valuta tersebu.

DAFTAR PUSTAKA

1. Madura, Jeff. 2000. Manajemen Keuangan Internasional. Jakarta: Erlangga 2. Kuncoro, Mudrajad. 2000. Manajemen Keuangan Internasional. Yogyakarta: BPFE-YOGYAKARTA.