Los Capitales Golondrinas y Sus Ventajas y Desventajas en Colombia

LOS CAPITALES GOLONDRINAS Y SUS VENTAJAS Y DESVENTAJAS EN COLOMBIA

 ANDRES FELIPE GAITAN ROJAS 1455115

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REPUBLICANA DERECHO ECONOMIA COLOMBIANA

BOGOTÁ 2018

LOS CAPITALES GOLONDRINAS Y SUS VENTAJAS Y DESVENTAJAS EN COLOMBIA

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN CAPITALES GOLONDRINAS

DR. EDER SOLORZANO PROFESOR DE ECONOMIA

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REPUBLICANA DERECHO ECONOMIA COLOMBIANA BOGOTÁ 2018

1. INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo analizar los efectos que los capitales especulativos más comúnmente conocidos en Latinoamérica como “capitales golondrina” tienen sobre las economías emergentes de dichas regiones,

gracias a la globalización y al desarrollo tecnológico. Se tratará de analizar la entrada de Inversión Extran jera de Cartera a Colombia, en los que se tomó el estudio principalmente. Por último, se evaluará el nivel de éxito o fracaso de los controles o medidas impuestas por algunos de los países más afectados por la entrada de capital golondrina.

2. DESARROLLO

2.1.

CAPITAL E INVERSIÓN ESPECULATIVA

El capital en sí tiene su origen con el capitalismo, y las inversiones especulativas son esencialmente en dinero y en los mercados bursátiles, aunque también lo pueden ser en la compra y venta de bienes, interviniendo en su valor y precio para obtener importantes ingresos producto de su negociación incierta y con alto riesgo. Por ello, son inciertas en la obtención de resultados y de rendimientos futuros, en donde se puede ganar mucho o se puede perderlo todo. Se especula con el valor de los títulos o bienes adquiridos, con la finalidad de que se revalúen y se obtenga utilidad en el futuro producto de la venta. Este fenómeno junto al desarrollo del mercado bursátil dan lugar al capital y a la inversión especulativa y que tiene como objetivo hacer dinero con dinero, para así generar muchísimo más capital. 1 En los últimos tiempos estas inversiones se han acentuado en países emergentes sobre todo de América Latina.

1

 TRANCON, Javier. Capital e inversión especulativa. Las capitales golondrina y sus consecuencias en la economía. [En línea], 22 de septiembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: https://prezi.com/9ybb_jg53dmc/los-capitales-golondrina-y-sus-consecuencias-en-la-economia/

2.2.

BENEFICIO DE LA INVERSION ESPECULATIVA

El principal beneficio de las inversiones especulativas es la de percibir importante valorización de los activos, altos rendimientos financieros, y crecientes márgenes de utilidad en la negociación de compra y venta de los títulos valores adquiridos.

2

3. INVERSION PRODUCTIVA

3.1.

DEFINICIÓN

Se considera que una inversión es productiva, cuando el dinero se destina a la adquisición, renovación, y mejoramiento de bienes para que generen nuevos bienes y servicios, que beneficien a la sociedad en el caso de las inversiones del gobierno, a la satisfacción de necesidades de los clientes en el caso de las empresas, o al bienestar y crecimiento personal. Una inversión productiva se diferencia del gasto o el consumo, en que se aplaza la decisión de recibir los beneficios de corto plazo para obtener un rendimiento y producción mayor en el mediano y largo plazo. 3

2

 ANONIMO. Enciclopedia de inversiones. Inversión especulativa. [En línea], Noviembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.inversion-es.com/inversion-especulativa.html 3

 ANONIMO. Enciclopedia de inversiones. Inversión productiva. [En línea], Noviembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Di sponible en: http://www.inversion-es.com/inversion-productiva.html

4. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIÓN ESPECULATIVA Y PRODUCTIVA

Inversión

Inversión

Productiva

Especulativa

Obtención de una

Obtención de una

rentabilidad

rentabilidad

continua

inmediata

Tiempo

Medio y largo plazo

Corto plazo

Riesgo

Menor

Mayor

Principal

Obtención de

Puede provocar

Desventaja

beneficios más lenta varios problemas y

Objetivo

y en mucho mas

desajustes en la

tiempo

economía de los países.

Principal Ventaja

Obtención de una

Posibilidad de

riqueza constante y

obtener benéficos

continua

más altos con mayor facilidad

Obtención de Riqueza

 A través de la

 A través de la venta

generación de valor

de activos

con producción de

aprovechando las

bienes y servicios,

variedad de precios en el mercado.

Viendo las diferencias graficadas en la anterior tabla ambas son buenas pero sencillamente se diferencian en el tiempo de realización y la precaución a un gran impacto de riesgo ya que en una situación puede funcionar todo y en otra se puede perder todo así mismo. Entiendo estos dos temas de inversiones el siguiente tema a tocar será las capitales golondrinas que es el ítem principal de trabajo de investigación.

5. LOS CAPITALES GOLONDRINAS

5.1.

DEFINICIÓN

Los capitales golondrina son un problema y un mal que se ha acentuado con la globalización, y que tiene un gran efecto negativo en la economía. El capital golondrina hace referencia al capital que llega al país, permanece por un corto tiempo y luego sale del país nuevamente. Esto sucede cuando por ciertas coyunturas y circunstancias el país ofrece incentivos y buena rentabilidad a los capitales extranjeros, por tanto esos capitales llegan para aprovechar dicha oportunidad y una vez la han aprovechado vuelan a buscar otro mercado que les brinde una oportunidad mejor, una rentabilidad mejor.

Estos capitales pasajeros, y especulativos adicionalmente, no llegan sino para aprovechar la oportunidad del momento y luego son retirados sin dejar nada positivo en el país [nada que sea oportunista deja algo positivo en ninguna parte], y por el contrario se van dejando serios inconvenientes. 4 Son inversiones especulativas y cortoplacistas atraídas por el diferencial entre las tasas de interés de un país y otro en los mercados financieros. Abandonan rápidamente el país en busca de nuevas y mejores oportunidades y rentabilidades.5 Las economías emergentes de Latinoamérica son un incentivo para este tipo de capitales, ya que no son tan desarrolladas como potencias mundiales de Europa y  Asia

5.2.

CAUSAS DE LA LLEGADA DE ESTOS CAPITALES

5.2.1. ALTAS TASAS DE INTERÉS A NIVEL INTERNO.

La situación económica cada día es más crítica. Según la Organización Internacional del Trabajo (OIT), Colombia está entre los países con el salario mínimo más bajo de la región y una de las tasas de interés más altas a nivel interno es muchos ítems como vivienda, salud, etc. Esto hace a Colombia y a países de Latinoamérica favoritos para estos capitales oportunistas.

4

 Gerencie.com. Gerencie de finanzas y economía. Capitales Golondrinas. [En línea], 22 de Septiembre del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: https://www.gerencie.com/capitales-golondrina.html 5

 TRANCON, Javier. Las capitales golondrina y sus consecuencias en la economía. [En línea], 22 de septiembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: https://prezi.com/9ybb_jg53dmc/loscapitales-golondrina-y-sus-consecuencias-en-la-economia/

5.2.2. CAMBIO FIJO

 Aprovechar el tipo de cambio fijo en un país. Da a entender al inversor que hay una estabilidad sabiendo en todo momento cuál será el valor de su inversión.

5.2.3. BAJAS TASAS DE INTERES EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES

 Asesores del programa de educación financiera de Asobancaria, explican que si hay mucho dinero en la calle, la demanda de bienes y servicios se hace mayor a la capacidad de producción en el país, lo que produce que los precios aumenten. A este fenómeno se le llama inflación. 6 Por el contrario, si hay poco dinero circulando, “la gente no tendrá con qué compr ar

y por extensión las empresas enfrentan problemas para vender sus productos; en ese caso, los precios tienden a disminuirse para incentivar el consumo. A ese fenómeno se le conoce como deflación”, explican.

Mantener el equilibrio entre la inflación y la deflación es fundamental para el buen desempeño de la economía de un país y así la inversión especulativa de los capitales golondrinas no llegue debido al bajo interés intencional.

6

 Vanguardia.com. Negocios y economía del país. Cómo afecta la tasa de interés a la economía personal y nacional. [En línea], 01 de Octubre del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.vanguardia.com/economia/negocios/411256-como-afecta-la-tasa-de-interes-a-la-economiapersonal-y-nacional

5.2.4. SEGURIDAD POLITICA

Existencia de una seguridad política en la economía receptora ya que ofrece mayor seguridad a los inversionistas gracias a reformas y procesos de integración regional. Entraría en parte del gobierno la mejor seguridad para que las inversiones en cartera de los capitales golondrinas no lleguen con tanta facilidad a Colombia y el resto de países de Latinoamérica.

5.2.5. MAYOR RENTABILIDAD EN LA BOLSA DE VALORES

Durante 2017 se registró un comportamiento heterogéneo en el mercado acc ionario, tanto a nivel sectorial como a nivel de los emisores, anunció recientemente Corficolombiana en su Informe de perspectivas económicas 2018. De hecho, el comportamiento diferenciado se observó en la rentabilidad de las acciones y en los resultados corporativos de los emisores. 7 Esto hace que con gran variedad de precios los capitales golondrinas quieren invertir en muchas cosas para mejorar la situación y así sacar provecho de esa rentabilidad.

7

 Dinero.com. Acciones ¿Cómo se ha movido la rentabilidad de acciones en Colombia? [En línea], 27 de Enero del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.dinero.com/inversionistas/articulo/rentabilidad-de-acciones-colombianas-e-indicecolcap/241426

5.2.6. PRESENCIA DE DÉFICIT FISCAL

Mediante un análisis denominado “Macro Fiscal”, la Contraloría explicó que el

panorama para las finanzas públicas del Gobierno Nacional en 2015 no estaría tan claro, pues el comportamiento de algunos hechos macroeconómicos comienza a incidir sobre el futuro de los ingresos de la Nación. El Boletín Macro Fiscal recuerda que según un estudio realizado por la ONU, por cada dólar en que se reduzca el precio internacional del petróleo el Estado colombiano dejaría de percibir $430.000 millones al año, lo cual significaría que una caída de US$20 tiene un impacto sobre las finanzas del Estado superior a $8 billones. 8  A lo que los inversores extranjeros venían con buenos ojos para invertir a un interés mucho más alto y car provecho de la situación en Colombia.

5.2.7. MERCADO DE DIVISAS Y SISTEMA CAMBIARIO ESTABLE

Facilita la transferencia de fondos de un país a otro y en distintas divisas favoreciendo las compras, ventas, transacciones internacionales.

8

 Dinero.com. Economía. En riesgo el déficit fiscal de Colombia. [En línea], 1 de Diciembre del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.dinero.com/economia/articulo/analisis-contraloriageneral-republica-sobre-precio-del-petroleo/203752

5.3.

PROPOSITOS DE CAPITALES GLONDRINAS

De esta manera se busca aprovechar mayores tasas de interés u oportunidades de corto plazo. Y son como su mismo nombre lo indica, capitales que permanecen muy poco tiempo en las economías, que tiene un propósito muy concreto, y es sacar u na ganancia rápida. Capitales que así como llegaron de inmediato vuelven a salir.

Veamos un ejemplo específico para entender porque se da este capital de corto plazo, y particularmente qué efectos tiene sobre la distintas economías. Bien, supongamos que en Estados Unidos hay una tasa de interés de mercado del 2%, mientras la tasa de interés en Colombia gravita en alrededor del 8%, sería muy atractivo pedir dinero prestado en los Estados Unidos para llevarlo a Colombia y me ganaría el diferencial de interés entre el 8% y el 2%.

Cuando los capitales llegan en masa a Colombia esas grandes cantidades de dólares provocan de inmediato que se revalúe el peso Colombiano. Pues recordemos que cuando aumenta la oferta de un bien, este disminuye su precio. Al disminuir el precio del dólar paralelamente estamos diciendo que se está aumentando o revaluando el precio del peso. Esto es claramente nocivo para el exportador de Colombia, que observa como el producto que vende en los mercados internacionales pierde competitividad, es decir, se encarece en virtud de la revaluación de la moneda local.9

9

 TodosobreDinero.com. Educación Financiera. Que son los capitales golondrinas y que efectos y propósitos tienen. [En línea], 17 de Febrero del 201 8. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.todosobredinero.com/2014/02/que-son-los-capitales-golondrina-y-que.html

5.4.

CONSECUENCIAS DE LA ENTRADA DE CAPITAL ESPECULATIVO

Una entrada excesiva de capital cortoplacista puede provocar distintas consecuencias:

5.4.1. REVALUACIÓN

La revaluación es el incremento de valor de una moneda frente a otra en un sistema de tipo de cambio fijo. Se produce en los sistemas monetarios de tipo de cambio fijo, en los cuales uno o más países fijan su moneda a otra de un tercer país de referencia como ratio de conversión con durabilidad en el tiempo.

Una revaluación es originada y decidida por las autoridades monetarias de los estados, generalmente a través de los Bancos Centrales debido a la esteticidad del tipo de cambio. Si hay un sistema de libre flotabilidad, las monedas ajustarán su valor de forma automática, autorregulándose vía mercado de oferta y demanda de divisa, mientras que en un sistema fijo son las autoridades las que han de mudar éste (por ejemplo, que la relación entre el dólar estadounidense y el peso colombiano pase de 1/5 a 1/3) una vez que se producen cambios significativos y que el tipo de cambio no refleja adecuadamente la paridad o valor entre dos monedas, procediéndose a cambiar la relación. 10

10

 Economipedia.com. Educación Financiera. Revaluación. [En línea], Febrero del 2015. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: http://economipedia.com/definiciones/revaluacion.html

Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como los son: -

Más importaciones que exportaciones por ser más baratas y rentables

-

Desequilibrio balanza comercial

-

Desaparición y quiebra de pymes

-

Desempleo

-

Menor consumo.

5.4.2. VOLATILIDAD DE LA TASA DE CAMBIO

La tasa de cambio es un indicador económico de referencia que mide el número de pesos colombianos que debemos pagar para obtener un dólar estadounidense. Por ejemplo, el 31 de agosto de 2017, el peso colombiano se cotizaba en $1.918 por cada dólar estadounidense. En contraste, el lunes fluctuó alrededor de los $3.100, es decir, que comparado con hace 356 días, el peso colombiano se ha depreciado en 38%. Esto significa que nuestra riqueza y salarios, en pesos, han perdido más de una tercera parte de su valor, si se estiman en dólares, y que las deudas en la moneda estadounidense contraída por nacionales crecieron en igual magnitud. 11

Colombia tiene un régimen de tipo de cambio flotante o flexible, lo que significa que el precio del dólar, en pesos colombianos, depende de la cantidad de moneda estadounidense que se requiera en el país y de su cuantía disponible en el territorio nacional. Así, en los días de abundancia del dólar, su precio en pesos colombianos

11

 GARCIA, Danny. Columna. Volatilidad de la tasa de cambio. [En línea], 2 de septiembre del 2015. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.elmundo.com/portal/opinion/columnistas/volatilidad_de_la_tasa_de_cambio_i.php#.WrAtUB3 OXcs

tiende a bajar. En cambio, en situaciones de escasez, el dólar se vuelve caro y debemos pagar más pesos por cada billete emitido por el Gobierno Estadounidense.

Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como lo son: -

Da lugar a una apreciación cambiaria

-

Moneda local posee mayor valor que la divisa dólar

-

Consecuencias similares a la revaluación.

5.4.3. ALTAS TASAS DE INTERÉS

Las tasas de interés son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un préstamo, el interés que se pague sobre el dinero solicitado será el costo que tendrá que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea más fácil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de interés será más baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa será más alta. 12

¿Cómo influyen las tasas de interés en la economía? Tasas de interés bajas ayuda n al crecimiento de la economía, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras más productos se consuman, más crecimiento económico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.

12

 Economia.com. Educación Financiera. Tasas de Interés. [En línea], Octubre del 2017. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: https://www.economia.com.mx/tasas_de_interes.htm

Tasas de interés altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo también se frena el crecimiento económico.

Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como lo son: -

Exceso financiamiento externo

-

Incrementa la demanda de créditos destinados al consumo

-

Se adquiere gran nº de acciones y bienes raíces

-

Incremento de los precios

-  Aparición de “burbujas especulativas”.

5.5.

POSIBLES SOLUCIONES

5.5.1. EVITAR APRECIACION DE LA MONEDA LOCAL

La moneda del país, cuyas finanzas públicas se alimentan mayoritariamente de las exportaciones de petróleo y carbón, se ha fortalecido constantemente por una mayor inversión extranjera directa y en menor medida por el influjo de capitales externos especulativos hacia los mercados de capitales.

"Necesitamos que las autoridades en Europa y Estados Unidos tomen plena consciencia de que los problemas de sus países no se resuelven simplemente imprimiendo más dinero, sólo con la política monetaria, sino que tienen que tomar medidas también de carácter fiscal que nos permitan a nosotros darnos un alivio en materia de la tasa de cambio", dijo Cárdenas.

13

5.5.2. INDEPENDENCIA MONETARIA

Hasta ahora la Junta Monetaria el organismo encargado de la política monetaria no ha gozado de esta autonomía y bien puede afirmarse que esta falta de independencia le ha costado al pueblo colombiano buena parte de la desvalorización de su moneda. Qué autonomía puede tener una Junta compuesta en su totalidad por funcionarios del Gobierno. Por ello resulta muy acertada la iniciativa de abolir la Junta Monetaria y concentrar en la Junta Directiva del Banco de la República la responsabilidad de la política monetaria.14 Se debe tener sumo cuidado al establecer la forma como va a conformarse dicha Junta para que de ella formen parte personas independientes, de reconocido carácter y de las más altas calidades académicas y morales.

13

 CARDENAS, Mauricio. Portafolio. Frenar apreciación de la moneda local [En línea], 22de septiembre del 2017. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.portafolio.co/economia/finanzas/opciones-vienen-frenar-apreciacion-peso-79326 14

 ElTiempo.com. Archivo. Independencia Monetaria. [En línea], 22 de marzo de 1991. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-48215 0

5.6.

MEDIDAS DE PARTE DEL GOBIERNO

Los gobiernos tienen distintas alternativas para frenar esos c apitales golondrinas, la primera de ellas es aumentar los impuestos a dichos capitales, de tal forma que el inversionista que coloca ese capital de corto plazo se lo piense dos veces antes de tomar la decisión de invertir en un País u otro.

Otra alternativa seria bajar las tasas de interés para que ese diferencial entre un País y otro se reduzca, de tal manera que haga menos atractiva la inversión en el País que paga tasas de interés más altas. Obviamente esos impuestos a los capitales no están exentos de críticas, pues se dice que una economía proclive al mercado o con inclinación de mercado, no debe gravar los capitales por más de corto plazo que este sea.

Sin duda esto se tratara de una discusión eterna, pero el efecto fundamental que tienen muchas veces las llegadas masivas de capitales es revaluar la moneda local, con el propósito de aprovechar oportunidades de corto plazo que constantemente están buscando los inversionistas.