Le Capital Risque en France

January 21, 2023 | Author: Anonymous | Category: N/A
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DF @AUHSAD YHPQVF FK LYAK@F U r h k`hp k`h pfs ft ft ih dak dak  Lrak`hs SAIMVYHK  Jaëtrf cf @mklèrfk`fs Vkhvfrshtè Uarhs Caupnhkf @ANHFY CF YF@NFY@NF Kµ >851 

PMJJAHYF HKSYMCV@SHMK   HKSYMCV@SHMK H. CFLHKHSHMK FS MYHGHKF MYHGHKF   `aphtad-rhsquf   H.1. Df `mk`fpt cf `aphtad-rhsquf H.9. Dfs stacfs c'hktfrvfkthmk cu `aphtad-rhsquf `aphtad-rhsquf   YHPQVF-LYAK@AHP   HH. DFP PSYV@SVYFP CV @AUHSAD YHPQVF-LYAK@AHP HH.1. Dfs Pm`hètès Lhkak`hîrfs c'Hkkmvathmk c'Hkkmvathmk (PLH)  (PLH)  HH.9. Dfs Hksthtuts Yèghmkaux cf Uarth`hpathmk (HYU)  (HYU)   HH.0. Dfs Lmkcs @mjjuks cf Uda`fjfkt å Yhsqufs (L@UY) (L@UY)   `aphtad-rhsquf uf (P@Y)  (P@Y)  HH.3. Dfs sm`hètès cf `aphtad-rhsq HHH. D'A@SH\HSF CFP MYGAKHPJ MYGAKHPJFP FP CF @AUHSAD-YHPQVF @AUHSAD-YHPQVF   prmspf`thmk mk   HHH.1. Da prmspf`th sèdf`thmk mk cfs allahrfs  allahrfs  HHH.9. Da sèdf`th HHH.0. Jmktakt ft lmrjf cfs hktfrvfkthmks hktfrvfkthmks   IFPMHKP   H\. AKADXPF @YHSHQVF ? HKPVLLHPAK@FP FS IFPMHKP H\.1. D'aisfk`f cf prmspf`thmk a`thvf a`thvf   hkacaptè  H\.9. Vk prm`fssus cf sèdf`thmk hkacaptè 

 

H\.0. Vk lahidf fkgagfjfkt  fkgagfjfkt  @MK@DVPHMK  @MK@DVPHMK  IHIDHMGYAUNHF IHIDHMGYAUNHF  

HKSYMCV@SHMK Pmjjahrf;  4Yftmur au Pmjjahrf;  Dfs pfthtfs ft jmyfkkfs fktrfprhsfs smkt cfvfkufs ukf `mjpmsaktf fssfkthfddf cf kmtrf thssu è`mkmjhquf. Jahs `fddfs-`h mkt tmuomurs fu cu jad å s'hksèrfr caks df systîjf lhkak`hfr `dasshquf , `f quh dfs `mkcuht smuvfkt å smullrhr c'ukf smus`aphtadhsathmk `aphtadhsa thmk quh a ètè jhsf fk rfdhfl å pdushfurs rfprhsfs? mk `htfra pmur jèjmhrf df rappmrt Cfdmrmzmy ft df rappmrt Cautrfsjf . Alhk c'assurfr df cèvfdmppfjfkt cf `fs fktrfprhsfs, cf kmuvfddfs lmrjfs cf lhkak`fjfkt mkt ètè prmgrfsshvfjfkt jhsfs fk pda`f. @'fst caks `f `acrf quf s'hks`rhvfkt d'apparhthmk ft da `rmhssak`f cu `aphtad-rhsquf lrakçahs quh sf vmucraht ukf rèpmksf aux ifsmhks cf lhkak`fjfkt fk lmkcs prmprfs cfs UJF, rfklmr`ès cfpuhs 18>1 par da naussf cfs taux c'hktèrït rèfds. Caks uk `mktfxtf mø df chs`murs sur df `aphtad-rhsquf tfkc å dahssfr pfksfr qu'hd fxhstf ukf mllrf dargf, mk s'atta`nfra kmtajjfkt å ètuchfr d'acèquathmk cf `fddf-`h å da cfjakcf fk tfrjfs quakthtathls ft quadhtathls. Mk s'hktfrrmgfra aussh sur df khvfau cf rhsquf prhs par dfs hktfrvfkakts fk jathîrf cf sèdf`thmk cfs fktrfprhsfs ft cf jmcadhtès lhkak`hîrfs c'hkvfsthssfjfkt Caks uk prfjhfr tfjps, kmus kmus atta`nfrmks å rfshtufr nhstmrhqufjfkt df `aphtadrhsquf `mktfjpmrahk, fk rappfdakt dfs grakcfs dhgkfs cu jmcîdf ajèrh`ahk . Fksuhtf, kmus prèsfktfrmks df `aphtad-rhsquf lrakçahs, kmus fxpmsfrmks dfs stru`turfs  ourhchqufs ft lhs`adf lhs`adfss cf `fduh-`h, dfsqufddf dfsqufddfss smkt `ara` `ara`tèrhsèfs tèrhsèfs pa parr ukf `frtah `frtahkf kf chvfrshtè, rfldft c'ukf `mkstru`thmk `mkstru`thmk prmgrfsshvf. Uuhs kmus akadysf akadysfrmks rmks d'a`thvhtè cfs mrgakhsjfs cf `aphtad-rhsq `aphtad-rhsquf uf lrakçahs, au khvfau cf dfur jmcf cf lmk`thmkkfjfkt ft å `fduh cf dfur a`thmk. Fklhk, kmus crfssfrmks uk taidfau `rhthquf fk tfrjfs c'hksullhsak`fs, fk rf`nfr`nakt dfs `ausfs cf `fddfs-`h, ft cf prmpmshthmks.

 

Au-cfdå cfs smur`fs ihidhmgrapnhqufs chspmkhidfs, `f travahd s'appuhf sur d'ètucf cf rappmrts c'a`thvhtè c'mrgakhsjfs cf `aphtad-rhsquf ft sur chllèrfkts fktrfthfks avf` cfs `nargès c'allahrfs.

H. CFLHKHSHMK FS MYHGHKF 4Yftmur au Pmjjahrf;  Pmjjahrf; 

H.1. Df `mk`fpt cf `aphtad-rhsquf Df `aphtad-rhsquf `mktfjpmrahk s'fst cèvfdmppè aux Ftats-Vkhs vfrs dfs akkèfs 1836. Hd a `mkku uk vèrhtaidf fssmr å parthr cf 1865 smus df kmj cf vfkturf `aphtad , dmrsquf d'hkcustrhf èdf`trmkhquf a hkmkcè df jmkcf cf sfs kmuvfaux prmcuhts (sfjh`mkcu`tfurs, mrchkatfurs, hkstrujfktathmk...). Cîs 186>, df Pjadd Iushkfss Hkvfstjfkt A`t `mchlhf dfs prathqufs chsparatfs cfs \fkturf @aphtad @mjpakhfs ft ètaidht dfs Pjadd Iushkfss-Hkvfstjfkt @mjpakhfs (PIH@). @fttf lmrjudf ètaht assmrthf c'uk `frtahk kmjirf c'avaktagfs lhkak`hfrs ft lhs`aux . Hd laucra `fpfkcakt attfkcrf df trahk cf jfsurfs lhs`adfs dhièradfs cf 187>, `mjjf da rècu`thmk cf d'hjpmshthmk cfs pdus-vadufs ft d'assmupdhssfjfkt cfs rîgdfs cf gfsthmk cfs `ahssfs cf rftrahtf, pmur asshstfr å uk vèrhtaidf cè`mddagf cu `aphtadrhsquf. Cf 1878 å 18>0, df vmdakt cf `aphtad rhsquf a ètè judthpdhè par shx pmur cèpassfr dfs 9 jhddharcs cf cmddars ft cîs dmrs, df jmkcf s'fst tmurkf vfrs df " jmcîdf " ajèrh`ahk. Au-cfdå cfs jfsurfs lhs`adfs ft lhkak`hîrfs quh mkt `mkcuht å cègagfr cfs `aphtaux, mk kf pfut chssm`hfr `fttf fxpdmshmk cu `aphtad-rhsquf ajèrh`ahk cu cèvfdmppfjfkt cf kmuvfaux `rèkfaux (Nhgn Sf`n) pmtfkthfddfjfkt rèjukèratfurs ft surtmut cf da `mjpètfk`f ft cf d'fkgagfjfkt cfs kmuvfaux prïtfurs, pmhkts sur dfsqufds kmus rfvhfkcrmks . Jadgrè da chvfrshtè cfs apprm`nfs, mk pfut rftfkhr trmhs trahts fssfkthfds quh  pfrjfttfkt cf `ara`tè `ara`tèrhsfr rhsfr df `aph `aphtad-rhsquf tad-rhsquf sf sfdmk dmk df jm jmcîdf cîdf ajèrh` ajèrh`ahk ahk ? - df `aphtad rhsquf `mksthtuf uk appmrt fk lmkcs prmprfs caks ukf UJF kahssaktf mu fk cèvfdmppfjfkt, prèsfktakt cfs pfrspf`thvfs adèatmhrfs cf `rmhssak`f. - df ródf cf d'hkvfst d'hkvfsthssfur hssfur kf sf dhjhtf pas å uk shjpdf appmrt, hd rfjpdht aussh ukf jhsshmk cf `mksfhd fk omuakt df ródf cf partfkahrf a`thl ft s'hjpdhquf caks da gfsthmk cf d'allahrf, hd cmht avmhr ukf atthtucf nakcs mk . - d'a`thvhtè cf d'fktrfprhsf fst mrhfktèf vfrs uk prmoft kmvatfur, d'fxfjpdf cf da Phdh`mk \addfy fst sur `f pmhkt df pdus hddustratfur ft d'hkvfsthssfur s'atta`nf pdus å cfs `rhtîrfs cf cè`hshmk quadhtathls quf quakthtathls.

 

A `mktrarhm cu iakquhfr trachthmkkfd quh `nfr`nf cf vèrhtaidfs garakthfs ft s'assurf cf da dhquhchtè cf sfs pda`fjfkts au jmjfkt cfs è`nèak`fs cf sfs rfjimursfjfkts, d'hkvfsthssfur fk `aphtad-rhsquf cfvraht ïtrf uk vèrhtaidf partfkahrf cf d'fktrfprhsf  partagfakt dfs rhsquf rhsqufss cf dak`fjf dak`fjfkt, kt, cèvfdm cèvfdmppfjfkt ppfjfkt fftt dfs prmlht prmlhts, s, fk `as cf su su``îs. ``îs. Df jmcîdf ajèrh`ahk fst `ara`tèrhsf par uk `aphtad-rhsquf a`thl fk `mktrastf avf` da jmyfkkf cfs prathqufs lrakçahsfs, `mjjf kmus df vfrrmks.

H.9. Dfs stacfs c'hktfrvfkthmk cu `aphtad-rhsquf Pmjjahrf;   4Yftmur au Pmjjahrf; D'hkof`thmk cf `aphtad-rhsquf caks ukf fktrfprhsf pfut avmhr dhfu å tmut jmjfkt cf da vhf cf `fddf-`h. Hd fst `murakt cf chllèrfk`hfr df stacf c'hktfrvfkthmk cfs mrgakhsjfs cf `aphtad-rhsquf suhvakt suhvakt da `murif cf vhf cf d'fktrfprhsf ? - da prfjhîrf ètapf cf `mk`fpthmk sf `ara`tèrhsf par df lhkak`fjfkt cf sfjfk`fs, df "sffc lhkak`hkg" akgdm-saxmk ("sffc jmkfy"). Df "vfkturf `aphtadhst" hkvfstht admrs sur uk prmoft, ukf èquhpf, `'fst å `f stacf quf df rhsquf fst tmuomurs df pdus lmrt. - A d'ètapf cf da kahssak`f `mrrfspmkc df lhkak`fjfkt cf `rèathmk, df "start up", addakt cf da jhsf fk mfuvrf cf da prmcu`thmk ousqu'å da jhsf sur df jar`nè. - Fk `as cf su``îs, suht admrs da pnasf cf `rmhssak`f, d'fktrfprhsf `mkkaët `mkkaët admrs uk  ifsmhk hjpmrtakt hjpmrtakt cf lmkcs prm prmprfs prfs pmur lh lhkak`fr kak`fr smk cèvfdmp cèvfdmppfjfkt. pfjfkt. - Df cè`mddagf `mrrfspmkc fk gèkèrad å da cfrkhîrf augjfktathmk cf `aphtad avakt d'hktrmcu`thmk fk Imursf. D'fktrfprhsf a attfhkt ukf tahddf dargfjfkt sullhsaktf jahs cmht rfklmr`fr sa stru`turf lhkak`hîrf avakt cf lahrf appfd prm`nahkfjfkt au jar`nè lhkak`hfr (mk pardf parlmhs cf pnasf cf da jfzzakhkf). -D'fktrfprhsf Fklhk, da pèrhmcf jaturhtè pfut `mrrfspmkcrf å ukf hktrmcu`thmk hktrmcu`th mk fk Imursf. sf cmhtcf admrs cf prèsfrvfr sfs a`quhs. @fttf ètapf `mrrfspmkc au rftraht cf d'appmrtfur cf `aphtad-rhsquf quh `îcf sfs parts .

HH. DFP PSYV@SVYFP CV @AUHSAD YHPQVF-LYAK@AHP Pmjjahrf;  4Yftmur au Pmjjahrf;  @mktrahrfjfkt aux Ftats-Vkhs mø hd s'fst cèvfdmppè @mktrahrfjfkt cèvfdmppè par df ofu c'hkvfsthssfurs prhvès, fk Lrak`f, df `aphtad-rhsquf a cò smk fssmr å d'a`thmk cfs pmuvmhrs puidh`s. @f`h tarchvfjfkt puhsqu'hd a laddu attfkcrf df cèiut cfs akkèfs 1875 pmur quf smht iéth df  prfjhfr `acrf ourhchquf cu `aphtad-rhsq `aphtad-rhsquf uf lrakçahs. Auomur Auomurc'nuh, c'nuh, df jar`nè cu

 

`aphtad-rhsquf sf `ara`tèrhsf par da judthpdh`htè cfs hktfrvfkakts ft da chvfrshtè cfs statuts.

HH.1. Dfs Pm`hètès Lhkak`hîrfs c'Hkkmvathmk (PLH) Dfs PLH lurfkt `rèèfs par da dmh cu 11 Ouhddft 1879, quh cèlhkhssaht `mjjf suht dfur mioft ? La`hdhtfr fk Lrak`f da jhsf fk mfuvrf hkcustrhfddf cf da rf`nfr`nf tf`nkmdmghquf ahksh quf da prmjmthmk ft d'fxpdmhtathmk c'hkvfkthmks pmrtakt sur uk prmcuht, uk  prm`ècè mu mu ukf tf` tf`nkhquf, nkhquf, cèoå irfvf irfvftès tès mu cf cfvakt vakt d'ït d'ïtrf, rf, quh k' k'mkt mkt pas fk fk`mrf `mrf ètè fxpdmhtès mu quh smkt sus`fpthidfs c'appdh`athmks fkthîrfjfkt kmuvfddfs". Da pdus ak`hfkkf c'fktrf fddfs fst PMLHKKM\A (`rèèf par df @rècht Kathmkad). Alhk cf  pmuvmhr ièkèlh`hfr c c'uk 'uk `frtah `frtahk k kmjirf c c'avaktagf 'avaktagfss lhs`aux fftt lhkak`h lhkak`hfrs, frs, `fs sm`hètès cmhvfkt sf pdhfr å `frtahkfs `mktrahktfs ? - Fddfs cmhvfkt, å tfrjf, hkvfsthr au jmhks >5 % cf dfur `aphtad caks cfs sm`hètès hkkmvatrh`fs (rfspf`takt fk `fda dfur mioft) rèadhsakt uk `nhllrf c'allahrfs au jaxhjuj cf 65 JL ft k'ètakt pas `mktródèfs å pdus cf 65 % par cfs sm`hètès cèpassakt `f pdalmkc. - Fddfs smkt midhgèfs cf rfkmuvfdfr pèrhmchqufjfkt dfurs hkvfsthssfjfkts ft, å d'fxphrathmk cf `naquf pèrhmcf trhfkkadf, fddfs cmhvfkt avmhr cèshkvfsth au jhkhjuj 00 % cu `aphtad adhèkè cfpuhs < aks au jmhks, å d'muvfrturf cf da pèrhmcf. - Dfur `aphtad cmht ïtrf au jhkhjuj cf 15 JL ft au`uk cfs appmrtfurs kf cmht cètfkhr pdus cf 05 % cf `fduh-`h. - Fk `mktrfparthf, dfs PLH ièkèlh`hfkt c'ukf garakthf gratuhtf cf da PMLAYHP (Pm`hètè Lrakçahsf pmur d'Assurak`f cu @aphtad-Yhsquf cfs UJF), sm`hètè c'è`mkmjhf jhxtf `rèèf par d'Ftat fk 18>9 alhk cf duh lahrf omufr df ródf c'assurfur cfs pmurvmyfurs cf `aphtad-rhsquf . Dfurs a`thmkkahrfs ièkèlh`hfkt aussh c'uk ajmrthssfjfkt lhs`ad fx`fpthmkkfd cf 65 % sh dfs thtrfs smkt cètfkus pdus cf trmhs aks, ft cf da kmk-hjpmshthmk cf da pdus-vaduf prmvfkakt cf da `fsshmk c'a`thmks caks da dhjhtf cu cht ajmrthssfjfkt fx`fpthmkkfd (`f systîjf ayakt pmur lmk`thmk cf rècuhrf. dfs rhsqufs cfs appmrtfurs cf `aphtaux). @fpfkcakt dfs PLH smkt assuoftthfs å d'hjpót sur dfs sm`hètès ft `f règhjf k'fst hktèrfssakt quf pmur dfs sm`hètès kf cègagfakt pas mu pfu cf ièkèlh`fs A`tufddfjfkt, hd fxhstf ukf quhkzahkf cf PLH, `frtahkfs ayakt cèoå mptè pmur df règhjf cfs sm`hètès cf `aphtad-rhsquf quf kmus  prèsfktfrmks pdus avakt avakt..

HH.9. Dfs Hksthtuts Yèghmkaux cf Uarth`hpathmk (HYU) 4Yftmur au Pmjjahrf;  Pmjjahrf; 

 

Fk rèa`thmk å da quash-aisfk`f cf `aphtad-rhsquf a``fsshidf aux UJF hkstaddèfs fk  prmvhk`f, lurfkt lurfkt `rèfs dfs HYU, Hd k' k'y y a oajah oajahss fu å prmp prmprfjfkt rfjfkt pardf pardfrr cf dmh ``rèakt rèakt `fs mrgakhsjfs jahs pdutót ukf su``fsshmk cf `mkvfkthmks shgkèfs par d'Ftat, au lur ft å jfsurf cf d'apparhthmk cf `fux-`h. Df prfjhfr c'fktrf fux, da Pm`hètè cf Uarth`hpathmk caks dfs Fktrfprhsfs Yèghmkadfs fk Fxpakshmk (PHUAYF^) lut `rèè å Dymk lhk 1877 . Dfur `najp c'appdh`athmk fst gèkèrad ft dfur zmkf c'a`thvhtè sf vfut  ihfk sòr règhmkadf2 règhmkadf2 p parlmhs, arlmhs, hd hdss aghssfkt ffk k assm`hath assm`hathmk mk avf` c c'autrfs 'autrfs mrga mrgakhsjfs khsjfs (PLH, PCY ...). Hds hktfrvhfkkfkt gèkèradfjfkt caks cfs fktrfprhsfs ayakt uk fllf`thl supèrhfur å `fkt sadarhfs ft rèadhsakt uk `nhllrf c'allahrfs supèrhfur å 65 jhddhmks cf Lrak`s2 tmutflmhs, hds kf pfuvfkt cètfkhr pdus cf 06% cu `aphtad c'ukf jïjf sm`hètè (ft ukf jïjf parth`hpathmk kf pfut rfprèsfktfr pdus cf >6 % cu `aphtad cf d'HYU). @naquf `mkvfkthmk ètakt spè`hlhquf, df sfud pmhkt `mjjuk fst da traksparfk`f lhs`adf quh fktraëkf d'fxmkèrathmk cf d'hjpót sur dfs sm`hètès cfs rfvfkus prmvfkakt cfs prmcuhts kfts, cfs pdus-vadufs rèadhsèfs sur da vfktf c'a`thmks ft cfs rfvfkus cf  pda`fjfkts "fk attfk attfktf tf c'hkvf c'hkvfsthssfjfkt". sthssfjfkt". C Cff pdus, ``mjjf mjjf dfs PLH, dfs HYU pfu pfuvfkt vfkt  ièkèlh`hfrr cu Lmkcs cf garakth  ièkèlh`hf garakthff gèrè par ddaa PMLAYHP. F Fk k `mktrf `mktrfparthf, parthf, hhds ds mkt pmur midhgathmk cf chstrhiufr ukf part hjpmrtaktf cf dfurs rèsudtats (6 ? ddfur fur shtuath shtuathmk mk kfttf ``mjptaidf mjptaidf cmht ïtrf rfprèsfktèf cf laçmk `mkstaktf å `mk`urrfk`f c'au jmhks 65 % cf parts, a`thmks, midhgathmks `mkvfrthidfs mu thtrfs parth`hpathls cf sm`hètès lrakçahsfs cmkt dfs a`thmks kf smkt pas acjhsfs å da `mtf . @f taux cmht ïtrf attfhkt caks uk cèdah cf trmhs aks2 alhk c'a``rmëtrf fk`mrf da smupdfssf cu jè`akhsjf, dfs a`thmks cètfkufs c'ukf sm`hètè su``ècakt å da `mtathmk `mkthkufkt å ïtrf prhsfs fk `mjptf curakt `hkq aks. Uar ahddfurs, hd fxhstf ukf dhjhtf cf prhsf cf parth`hpathmk caks ukf allahrf (35 %), d'fsprht ètakt c'èvhtfr quf dfs P@Y smhfkt uthdhsèfs å cfs lhks cf `mktródf cf sm`hètès. Cf pdus, pmur èvhtfr ukf lm`adhsathmk cu rhsquf, ukf P@Y kf pfut pas fjpdmyfr fk thtrfs c'ukf jïjf sm`hètè pdus cf 96 % cf smk `aphtad. Fk è`nakgf cf `fs `mktrahktfs, dfs P@Y ièkèlh`hfkt cf d'fxmkèrathmk cf d'hjpót sur dfs sm`hètès sur dfs prmcuhts ft pdus-vadufs kfts, prmvfkakt cf thtrfs cfs sm`hètès kmk `mtèfs, ahksh quf sur dfs prmcuhts ft pdus-vadufs kfts c'autrfs pda`fjfkts caks da dhjhtf cu thfrs cu pmrtflfuhddf cf thtrfs cf sm`hètès kmk `mtèfs. Dfs a`thmkkahrfs,  pfrsmkkfs pnyshqufs, cfs P@Y pf pfuvfkt uvfkt ièkè ièkèlh`hfr lh`hfr c'ukf fxmkèrath fxmkèrathmk mk tmtadf sur dfs

 

chstrhiuthmks cf prmcuhts ft pdus-vadufs kfts fxmkèrès pmur da P@Y. @f`h, å `mkchthmk cf `mksfrvfr dfurs a`thmks pfkcakt au jmhks `hkq aks, cf rèhkvfsthr caks da P@Y hjjèchatfjfkt dfs prmcuhts chstrhiuès pfkcakt `fttf pèrhmcf, ft cf kf pas cètfkhr pdus cf 96 % cfs crmhts caks ukf sm`hètè lhkak`èf par da P@Y. A d'hkstar cfs PLH ft cfs HYU, dfs P@Y pfuvfkt smus`rhrf ukf `mkvfkthmk avf` da PMLAYHP alhk cf sf garakthr. Da lmrjudf acmptèf pmur dfs P@Y sf vfut trîs smupdf tmut fk mllrakt dfs prhk`hpaux avaktagfs cfs autrfs statuts, fddf mpîrf par sècu`thmk, df iut ètakt c'mitfkhr uk raddhfjfkt prmgrfsshl cfs HYU ft cfs PLH. Caks da prathquf, dfs sm`hètès rfdfvakt c'autrfs statuts attfkcfkt cf cègagfr cfs rèsudtats ièkèlh`hahrfs pmur acmptfr df statut cf P@Y quh cfvhfkt admrs lhs`adfjfkt pdus avaktagfux.

HHH. D'A@SH\HSF CFP MYGAKHPJFP CF @AUHSAD-YHPQVF 4Yftmur au Pmjjahrf;  Pmjjahrf;  Df jar`nè cu `aphtad-rhsquf lrakçahs `mk`frkf auomurc'nuh prîs cf 135 mrgakhsjfs, tmus statuts `mklmkcus . D'a``fptathmk D'a``fptathmk cu tfrjf `aphtad-rhsquf fst caks df `as lrakçahs trîs dargf? fddf rf`muvrf cf laçmk gèkèradf dfs `aphtaux å da rf`nfr`nf c'hkvfsthssfjfkts c'hkvfsth ssfjfkts å rhsquf assmrths cf gahks pmtfkthfds èdfvès . Hd k'fst pas laht fxpdh`htfjfkt rèlèrfk`f å uk stacf c'hktfrvfkthmk cmkkè, å ukf tf`nkmdmghf kmuvfddf, å uk jmcf cf prhsf cf parth`hpathmk, `mjjf caks df `as cu jmcîdf ajèrh`ahk, jïjf sh, `mjjf kmus d'avmks vu, dfs statuts ourhchqufs ft lhs`aux cfs hktfrvfkakts dfs y midhgfkt parthfddfjfkt, `fux-`h chspmsfkt c'ukf `frtahkf dhifrtè . C'mø ukf ajihguítè, quh `mkcuht `frtahks å vmhr cu `aphtad-rhsquf partmut ft c'autrfs å allhrjfr qu'hd k'fxhstf fk Lrak`f qu'ukf mllrf lahidf. Hd fk rèsudtf ukf hjpmsshihdhtè cf `nhllrfr avf` prè`hshmk df jmktakt cf d'mllrf lrakçahsf cf `aphtad-rhsquf, tmut au  pdus pfut-mk pfut-mk avak`f avak`frr ukf fsthj fsthjathmk, athmk, au autmur tmur cf 0 j jhddharcs hddharcs c cff lrak`s . Urè` Urè`hsmks hsmks cîs å prèsfkt quf `f `nhllrf hssu c'ukf cèlhkhthmk dargf cu `aphtad-rhsquf kf cmht pas lahrf hddushmk, `mjjf kmus df vfrrmks. Akadysfr dfs a`thvhtès cfs mrgakhsjfs cf `aphtadrhsquf fst ukf té`nf chllh`hdf, vu df sf`rft quh fktmurf smuvfkt dfurs a`thmks2 mk kf  pfut `fpfkcakt `fpfkcakt `mj `mjprfkcrf prfkcrf dfs dhjhtfs fftt `ausfs cu systîjf lrakç lrakçahs ahs qu'fk `mkkahssak`f cf sfs rîgdfs cf lmk`thmkkfjfkt .

HHH.1. Da prmspf`thmk 4Yftmur au Pmjjahrf; Pmjjahrf;   Dfs mrgakhsjfs cf `aphtad-rhsquf mkt quatrf smur`fs cf prmspf`thmk? fk prfjhfr dhfu, dfs rfdathmks avf` dfurs a`thmkkahrfs prhk`hpaux, smht cfs iakqufs caks da pdupart cfs `as2 vhfkkfkt fksuhtf dfs prfs`rhptfurs hksthtuthmkkfds. @fs prfs`rhptfurs smkt cfs

 

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HHH.9. Da sèdf`thmk cfs allahrfs 4Yftmur au Pmjjahrf;  Pmjjahrf;  Hd laut rfjarqufr qu'ukf lahidf part cfs cmsshfrs ètuchès laht d'mioft c'ukf cè`hshmk lavmraidf? sfdmk dfs mrgakhsjfs" dfs taux quh kmus mkt ètè `mjjukhquès smkt cf 6 å 16 %.,au jaxhjuj. Df jè`akhsjf cf cè`hshmk rfpmsf sur uk. arihtragf, rhsquf/rfktaihdhtè. D'usagf vfut quf d'fktrfprfkfur prèsfktf aux hkvfsthssfurs uk "iushkfss pdak", quh fst uk pdak cf cèvfdmppfjfkt å `hkq aks. Mk kmtf c'fjidèf quf dfs cè`hcfurs prèlîrfkt s'fk tfkhr å cfs cmkkèfs `frtahkfs2 `f`h dfs `mkcuht å acmptfr cfux dhgkfs chrf`trh`fs? c'ukf part, prhvhdèghfr da quadhtè cf da gfsthmk å da rf`nfr`nf ft cèvfdmppfjfkt, c'autrf part lavmrhsfr dfs prmofts cf cèvfdmppfjfkt par rappmrt aux prmofts cf `rèathmk. D'hjpmrtak`f cf da quadhtè cf da gfsthmk a ètè jhsf fk avakt par pdushfurs ètucfs ? mk lhkht cavaktagf par ougfr dfs nmjjfs quf df prmoft. D'aspf`t èvfktufddfjfkt hkkmvakt cf `fduh-`h fst rfpmussf å d'arrhîrf-pdak2 cu rfstf, pdushfurs PLH mkt `nmhsh df statut cf P@Y alhk cf sf dhièrfr cfs `mktrahktfs tfkakt å da `mjpmshthmk cf dfur  pmrtflfuhddff sur `f pmh  pmrtflfuhdd pmhkt. kt. Da tfkcak`f å lavmrhsfr dfs prmofts cf cèvfdmppfjfkt par rappmrt aux `rèathmks rfkvmhf pmur parthf au prfjhfr pmhkt, jahs hd pfrjft aussh c'uthdhsfr cfs muthds c'akadysf `mjpdèjfktahrfs, tfds df `rècht-lmurkhssfurs, da vadfur aomutèf ft df rèsudtat chspmkhidf, da pmshthmk sur df jar`nè, df khvfau cf chvfrshlh`athmk, d'apthtucf å da `mtathmk... Df `as df pdus cèlavmraidf `mkshstf fk uk prmoft hkkmvakt tf`nkmdmghqufjfkt, caks df `acrf c'ukf `rèathmk c'fktrfprhsf. Fk fllft, au rhsquf cu prmoft fk duh-jïjf s'aomutf `fduh hknèrfkt å da `rèathmk cf tmutf fktrfprhsf.

 

Da rèsudtaktf c'ukf tfddf cèjar`nf fst da suprèjathf cfs hktfrvfkthmks fk pnasf cf cèvfdmppfjfkt (5 555 `rèathmks c'fktrfprhsf akkufd fkrfghstrè `fs cfrkhîrfs akkèfs, ft allhrjfr qu'hd fxhstf pmurtakt ukf cfjakcf hjpmrtaktf. Dfs mpèratfurs cmhvfkt sf cmkkfr dfs jmyfks c'ukf pmdhthquf a`thvf cf prmspf`thmk mrhfktèf vfrs dfs UJF fk pnasf cf cèjarragf. Hd s'aght då surtmut c'uk ètat èt at c'fsprht `ar d'fxfjpdf ajèrh`ahk cèjmktrf quf `f typf c'mrhfktathmk pfut s'avèrfr rfktaidf. Fk`mrf laut-hd sf cmtfr c'muthds c'èvaduathmk pfrthkfkts alhk cf rftfkhr dfs prmofts  pmrtfurs, rfpmsakt rfpmsakt sur uk jar`nè pmtfkthfd ft avf` cf cfss pfrspf`th pfrspf`thvfs vfs cf cèvfdmppfjfkt, Mk pfut rfgrfttfr quf da jhsf fk pda`f cu statut lècèratfur cfs P@Y k'aht pas hk`du cfs hk`htathmks pdus lmrtfs pmur dfs lmkcs cf "sffc jmkfy" ft pmur dfs "start-up". "start -up". Yfdathvfjfkt aux jmcadhtès c'hktfrvfkthmk, dfs mpèratfurs prathqufkt uk `aphtadrhsquf trîs "passhl " quh lhkht smuvfkt, å da dhjhtf, par sf rapprm`nfr c'uk pda`fjfkt rhsquè. Kmus smjjfs trîs dmhk cu `mjpmrtfjfkt "nakcs mk" ajèrh`ahk, `fttf

 

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IHIDHMGYAUNHF Pmjjahrf;   4Yftmur au Pmjjahrf; Y. D. A\FYIMV@N ft O. D. UHFYYF, Dfs sm`hètès cf `aphtad-rhsquf, ukf kmuvfddf stru`turf pmur df `aphtad-rhsq `aphtad-rhsquf. uf.  Yfvuf Iakquf Iakquf,, kµ X68, jars 18>9. C. IAYIF, Urïts parth`hpathls. parth`hpathls.  Yfvuf cf da da PFCFHP , kµ 3, 18>0. U. IASSHKH, @aphtad-rhsquf ? dfs rîgdfs cu ofu. Fchthmks c'Mrgakhsathmk, c'Mrgakhsathmk, Uarhs, 18>6.

 

J. L. IAVC, Lmkcs prmprfs.  JM@H , kµ 763, M8O50/18>7. O. IFPPHP, Df `aphtad-rh `aphtad-rhsquf squf fk Lrak`f, fk Grakcf-Irftagkf ft aux VPA. NF@-HPA, avrhd 18>7. @. @DFHLSHF ft C. UFYPHS_, \fkturf `aphtad ? df jmcîdf ajèrh`ahk ft da rèadhtè lrakçahsf.  Akadysf Lhkak`hîrf Lhkak`hîrf,, 9îjf trhjfstrf 18>1. @mddf`thl, @mddf`th l, Dfs chx vfrrmus å lahrf sautfr.  D'Fktrfprhsf,, kµ 00, avrhd 18>>.  D'Fktrfprhsf C.A.S.A.Y., Yappmrt sur df lhkak`fjfkt cfs kmuvfddfs a`thvhtès. Uarhs, 18>7. O. CAVSYFPJF CAVSYFPJF,, Yappmrt sur sur df cèvfd cèvfdmppfjf mppfjfkt kt ft da p prmtf`thm rmtf`thmk k cf d'èpar d'èpargkf gkf   Da Cm`ujfktathmk Lrakçahsf, Uarhs, 18>9. J. CFDMYM_MX, Yappmrt CFDMYM_MX, Yappmrt sur sur df lhk lhkak`fjfkt ak`fjfkt c cfs fs fktrfprh fktrfprhsfs sfs fk `a `aphtaux phtaux & dmkguf curèf. curèf. Yappmrt cu @FP, 18/58/187>. J. CFKMVKF ft U. DAUMVGF, Dfs Lrakçahs A d'è`mutf cu `aphtad rhsquf.  D'Fktrfprhsf kµ  D'Fktrfprhsf  kµ 91, jars 18>7. S. LMVYKHFY, Df `aphtad-rhs `aphtad-rhsquf quf lrakçahs. lrakçahs. Yfvuf  Yfvuf Iakquf Iakquf,, kµ 377, kmvfjirf 18>7. @. NA_FIYMV@B, Df `aphtad-rhsquf. Yfvuf `aphtad-rhsquf. Yfvuf Iakquf Iakquf,, kµ 363, m`tmirf 18>6. J. OAFGFY, Umur. uk `aphtad-rhsqu `aphtad-rhsquff furmpèfk. furmpèfk. Hkvfsthr   Hkvfsthr , kµ 793, 57/19/18>7. F. OMKKAYS, Df OMKKAYS, Df prït Uarth`hpathl  Uarth`hpathl . Yappmrt cu @FP, kµ 9, 18>3. U. DFIAP, D'hkcustrhf DFIAP, D'hkcustrhf cu `apht `aphtad-rhsquf ad-rhsquf.. @FPSA, Uarhs, 18>0. U. DFIAP, D'avfkh D'avfkhrr cfs sm`hètès lrakçahsfs cf `aphtad-rhsquf. `aphtad-rhsquf. Yfvuf  Yfvuf Lrakçahsf Lrakçahsf cf Gfsthmk,, Oakvhfr/lèvrhfr 18>0. Gfsthmk

 

C. JAYPN, Lukcs mutwfhgn mppmrtukhthfs. Lhkak`had mppmrtukhthfs. Lhkak`had Shjfs Shjfs,, 50/19/18>6. O. JFKV, Da JFKV, Da jaëtrhsf jaëtrhsf cf da `r `rmhssak`f mhssak`f c cfs fs fktrf fktrfprhsfs prhsfs kmuvf kmuvfddfjfkt ddfjfkt `rèèfs `rèèfs.. Yappmrt cu @FP, 13/53/18>3. L. JHADAYFS, Umur JHADAYFS, Umur fktrfprfkcrf fktrfprfkcrf.. Da Cm`ujfktathmk Lrakçahsf, Uarhs, 18>0. [email protected]. (rappmrt cf d'), Df d'), Df `aphtad-rhsquf `aphtad-rhsquf ? ``mktfxtf, mktfxtf, cèvfdmppf cèvfdmppfjfkt jfkt ft a`th a`thmk mk cfs  Umuvmhrs Uuidh`s Uuidh`s.. Uarhs, 18>
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