La Gran Depresion

 

LA GRAN DEPRES DEPRESIÓ IÓN N DE 192 1929 9 A 1940* Po r el A cadém ico de N úm ero ero E xcm o . Sr. D . P edr ed ro Schw Sch w art artz G iró n **

La pr p resen esent te co com m u n icació n p ret eten en d e d descr escrib ir b rev evem em en te lo o cu cur rrid o e en n E E U U d u rant ante e la G ran D ep epr res esi ió n d e la década d de e 1930. ¿Q u é p pas asó ó ve ver rd ader aderam am ent en te en aq aqu u ello s añ año o s? ¿H em o s cor co rrid o el p eligr gro o d e u n a catástro fe sem ejan ant te? ¿Se co m etier ero o n en to n ces er err ro res qu e se ha han n ev evi itad ado o h o y? Las p pr reg egu u n tas se ag ago o lp an an angu gu stio sam en te. Q u izá n o sea p o sib le en con co n trar u un n a resp respu u esta sat sati isfact acto o ria y d efin itiva a ni n ard de el ell er síeval la opjen pgru esen esent n besbo loiósnh ech echo o s dtee.aq u ellani mn gu ítica ee ce cesi silóas n ,ppero oor v r siearr an aal n a ltuar z uso sob re lazositdueac aci p resen

RESUM RES UMEN DE UNA D DÉCAD ÉCADA  A  La econ o m ía am eri ericana h ab abí ía em p ezad ezado oad dar ar señ eñal ales d e en enf friam ient en to en ju n io d e 1929 1 929, , au aun nque e el l ín d ice D o w Jo n es s si igu ió su b ien d o h ast asta alcan canzar zar el 3 d e sep tiem b re u n m áxi áx im o d e 381 3 81. . P o co d u ró la al aleg egr ría d e lo s in ve ver rso res. E l “ m ar art tes n egr eg ro ”—el 29 d e o ctu b re d e 19 1929— 29— el ín d ice cayó en u n so lo d ía d de e2 261 61 a 230 230. . Sigu ió el d esp lo m e, h asta t to o car el 50 en la p rim avera av era d del el 33. 33 . A fin ales d de el 33, 33 , sin em b argo argo , p ar areci eció rean im ars arse la B o lsa y el D o w vo lvió a alcan canzar zar lo s 190. A p en as p asad asado o s cu cuat atro añ año o s, el 27 d e ag ago o sto d e 1 193 937, 7, la B o lsa in ició u n a n nu u ev eva a caíd a h hasasta t to o car el 120 en en ero d el 38. (V éase éa se e el l g ráfi áfico 1) La econ o m ía r real eal tam b ién m o stró el m ism o d esm esm ayo ayo. . E n 1933, la p ro du cc cci ión de E EU U se habí había a r redu edu cido nad nada a m eno s qu e en u n 30% res esp p ec ect to d el n ivel an terio r a la crisis. Len Le n tam en te f fu u e su sub b ien d o el P IB d u ran te lo s tres añ año os sig u ien tes, p ero e en n 1937 19 37, , co coi in cid ien d o co con n la r rec ecaí aíd a d e l la a B o lsa, so sob b revi ev in o o tra

* V ers ersi ió n co cor rreg egi id a de d e la di d iser sert tació n p resent esen tad ada a en la R Real eal A cad cadem em ia el 3 d de e feb febr rero de d e 2009 20 09. . A gradezco grade zco las críticas de m is com p añ añer ero o s académ acadé m ico cos, s, q u e m e h an llevad o a ap o rtar n u evas evi ev id en enci cias estad adí ísticas. E spe sper ro q u e esta nu eva ver v ersi sió n h aga m ás vero vero sím il m i tesis d e qu q u e el New Deal p rol olon on gó la G ran D ep resión inn ecesariam en ent te. ** Sesió n d el d ía 3 d e f feb eb rer ero o de 2 2009 009. .

455

 

FICO CO 1 G RÁ FI

EVOLUCI EVOLU CIÓN ÓN DEL ÍNDI ÍND I CE DE D E LA BOLSA BOLSA DE D E NUEV NUEVA A YORK, Y ORK, 1926-1939

210 190  s  e  c   i  r  p     k  c  o   )   t   0   S     0   1   k  r    o  =     Y   6     2  w   9  e   1   (   N   f  o    x  e   d  n   I

170 150 130 110 90 70 50 30 1926

1927

1928

1929

1930

1931

1932

1933

1934

1935

1936

1937

1938

1939

Fuente: B ol ols sa de N ueva Y ork. ork.

recesió n . H u b o q u e e es sp erar erar a 19 1939 39 p ara ara sup erar erar el n ivel d e d iez añ o s ant antes. es. E l rear earm m e p ara ara p rep arar arars se a l la a gu err erra q qu u e se avecin aba p ara ara E EE E U U ayu ayud d ó sin d u d a a p o n er en m ar archa cha la eco econ n o m ía estad ado o u n id ens en se. Sin em b ar argo go , la r recu ecup p er eraci ació n se in ició ant an tes, graci gracias a u n cam b io fu n d am en tal q u e R o o sevel ev elt im p rim ió a su p o lítica e eco con n ó m ica. E l gráf áfi ico 2 m u estra co n clar ari id ad la im p o rtan anci cia d e la r rece ecesi sió n d e l lo o s añ año os trei ein n ta así co com m o la v vu u elta a la t ten en d en cia secu lar a p par art tir d e 1939 19 39-40 40. . Es u un n a d e m is tesis q u e la recu recu p eraci eració n d e la eco n o m ía am er eri ican cana a al fin al d e e es sa d décad écad a n no o se d eb e s só ó lo al rear earm m e en p rep araci aració n d e la I II I G u err erra M u n d ial, sin o a u un n cam b io d e p o lítica d el P resid en te R o o sev sevel elt t. E l q u e el eje vertical en q u e se m id e el ín d ice esté e ex xp resad esado o en lo gar ari itm o s sign ifica q qu u e la lín ea d e p u n to s q u e r reco eco ge la ten d en cia d e cr creci ecim ien to secu lar ser erí ía u n a p ar aráb ábo o la cr creci ecien te ver ve rtid a a n ú m er ero os n nat atu rales: así d e exp lo sivam va m en te crec crecen en las e eco con n o m ías ca cap p italistas. Las ci cifras de d esem p leo reve evel lan la t tr rage aged d ia h hu u m ana an a d de e la G ran D ep resió n . E n ju lio d e 1 192 927, 7, el p aro aro era m ín im o , sól sólo el 3,3% 3,3% . T o d o cam b ió tras el p rim er “ vierviern es ne negr gro o” : el d esem p leo alcan canzó zó u n q u in to d e la p po o b lació n activa d e E EE EU U . En n o viem b re d el 34, la p ro p o rció n d e p arad arado o s h abí ab ía au aum m en ent tado h ast asta el 23% . H u b o

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G RÁ FICO 2

EEUU: PI B PER CÁPITA CÁPITA D E LA POBLACIÓN ACTIVA ACTIVA (Índice 1900 = 100 a escala logarítmica)

800

  )   0   0   1    =     0   0   9   1   (    x  e   d  n   I

400

200

100 1900

1920

1940

1960

1980

2000

PIB PIB Ten den cia

Fuente: G on zalo

Fernán d ez de d e C órdob órdo b a y T im ot oth hy J J. . K eh ehoe oe: :“ La cri crisis fina nan n cier era a actu al: ¿q u é d deb ebem em o s apren aprend d er d e las gran grand d es dep de p resio n es del de l sigl glo o X X . E n ero de d e 2009, 20 09, www.econ,umn.edu. In sp spi irad o en las in ve vest stiga gaci cio n es de de K eh eho o e y Pr P rescott.

b rev eves es m o m en ent to s d e las p resid en enci cias d e R o o sev evel elt en q u e “ só lo ”el 9% se en co con ntrab aba a e en n el d esem p leo (lo q u e n o ap ar arece ece en el gr gráf áfico 3 p o r alisam ien ent to d e la ser eri ie) e), , p er ero o , p o r térm érm in o m ed edi io , d u ran ant te t to o d o ese d decen ecen io la p ro p o rció n d e p ar araad os s se e m ant antuvo uvo p o r enci en cim a d del el 15% . N o h abía en ent ton ces segu egur ro d e d des esem em p leo eo, , p er ero o síay ayu u d a p ú b lica, p rin cip alm en te las o ob b ras p ú b licas r rea eal lizad as p o r la Wo Worr ks PPrr ogr ess Segú ún  Admii nst  Adm nstrr ati ati on. Seg

el Secr Secret etari ario d e C o m erci ercio , H arr arry H o p kin kin s, en ener en ero o de 1 1935 935 h ab abí ía 20 20 m illo n es d de e p er ers so n as q qu ue r reci ecib ían ayu d a p ú b lica, d e las cu cual ales 3,5 m illo n es e er ran p ar arad ad o s d di ispu spu esto s a trab ajar. ar.

A u n q u e esto s d ato s so n con co n o cid o s, lo p ro lo n gad o d e la r recesi ecesió n n o h a p en et etr rad ado o d el to d o en la m em o ria co col lectiva, p u es s su u ele h ab abl lar ars se d e t tr res añ año os de G ran D epr ep resi esió n en E E U U , lo s q u e van d e 1929 a 1933, cuan cuand d o en realid ad fu ero ero n d iez. A ú n m en o s c ci iert erta e es s la ley eyen en d a d e q u e R o o sev evel elt, al lleg egar ar al p o d er en 19 1933 33, , tran sfo rm ó la situ ac aci ió n grac aci ias a u un n a p o lítica a act ctiva d de e in terven ció n p ú b lica in sp spi irada ad a en las id eas d de e K eyn es, cuya cu ya Teoría general só lo se p u b licó en 19 1936 36. . P ar ara a E E U U , la d décad écad a d de e1 193 930 0f fu u e to d a ella u un na d décad écad a p per erd d id a. P ar ara a co con n trar arr restar el

457

 

FICO CO 3 G RÁ FI

TASA DE PARO EN EEUU, 1929-1944 25%

20%

15%

10%

5%

0% 1929

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

1944

Fuente: E stad ísticas hi h istó ricas d e E E U U .

FICO CO 4 G RÁ FI

DESVIACIONES DESVI ACIONES DEL PIB DE EEUU RESP R ESPECT ECTO O DE SU TENDENCI A, 1870-2008 1870-2008 40 1944 30

  %    n  e  s  e  n  o   i  c  a   i  v  s  e

20 1929 10 0

  D

1982

-10 -20 -30 1933 -40 1880

Fuente:

458

1900

1920

1940

1960

1980

2000

E . Lu cas, Jr. p ara su u so p o r E d ga gar rd C . P rescot esco tt en “ E ffect ecti ive M ea easures sures A gain st R ece ecess ssi io n ” , C o n ferenci eren cia e en n el C ur urs so de Verano Verano 2009 de FA FAES, ES, en N avac avacer err rada

 

escep ticism o d e qu escept q u ien es atrib u yan estas af afi irm acio n es m ías a m i p o co ap recio p o r el R o o seve sevel lt d e su sus s d o s p rim er eras as p pr resid en cias, d estaco en el g ráf áfi ico 4 d e f fo o rm a m ás cl clar ara a las de des sviacio n es d del el cr creci ecim ien to d e E E U U resp espect ecto o d e la ten d en cia secu secular q u e ya p o d ían ad ivin arse arse en el g ráf áfi ico 2.

POR QUÉ QUÉ UNA CRI CRISIS SIS DE BOLSA T TAN AN PROFUNDA  V o lva vam m o s a lo s in icio s d e la G ran D ep resió n . Las eco n o m ías cap capi italistas so n cíclicas d esde tiem p o in m em o rial, en el sent en tid o d e q u e, en vez d e co m p o rtararse su sus s p rin cip ales var vari iabl ab les co com m o lo h acen lo s am o rtigu ad ado o res d de e u n ve veh h ícu cul lo , q u e, com co m p ens en sánd án d o se, m ant an tienen en en u n ciert erto equ eq u ilib rio , h ay p erí erío d o s d e d desáni esánim o en lo s q u e to d o se m u eve en el m ism o sent en tid o . Si d u rant an te u un na r recesi ecesió n caen lo s p recio s, d eb er erí ía au aum m en tar la d dem em an and da d de e lo s co con n su m id o res; si se r red ed u cen lo s tip o s d e in ter erés, és, ser erí ía n no o rm al q u e au m en tar ara a la in ve ver rsió n ; si h ay u n g ran au aum m en to d el p ar aro o , d eb er erí ía seg segu u irse u n a caíd a d e l lo os s sal alar ari io s qu e a an n im ar ara a a las em p resas a co n tratar m ás m ano an o d e o ob b ra. E n recesió n , sin em b argo argo , to d o se m u eve en u n a in ferern al arm m rorinen ía: ecio o s,ddesag em an d a, n ve ver rsi y plearo arser o cae caen ual ntt s. La exp exza p licaci n m ásar cor co terpdeci et tan an esagr rad abtliep ocos,rriel aci ó nó nsue suel q une j f fal ao co n fian y q uóe, en restaur au rán ánd d o la, to d o se ar arr reg egl la. T al exp ex p licació n n o exp ex p lica n ad a: ¿p o r q u é h a ca caí íd o la co con n fian anza za en p rim er lu g ar ar? ? H ay razo razon n es m ás p ro fu n d as qu e las p ps sico col ló gi gicas. cas. N u eva evas s id eas, n u evo s avan ces tecn ecno o ló gico gicos s desb desban ancan can las viejas fo rm as de p ro d u cir q u e, p o r o b solet soletas as y c car aras, as, tien en q u e d esap arece arecer r y lo s q qu u e vive ven n d e ellas s se e d esco escon n cier ert tan y d esesp esesper eran an. . E sto s cam b io s n o su elen ser co con n tin u o s y su suave aves s. F u e Schu Sch u m p et eter er (19 1939 39) ) q u ien llam ó la at aten en ció n so b re e el l ar arr racim am ien to o d isco con n tin u id ad d e las in n o vac aci io n es p pr ro d u ct cti ivas: p o r ello , la “ d estru cci cció ó n cr cre ead o ra” , que Sch u m p et eter er veía co m o típ ica d el p ro greso cap italista, ten d ía a o cur cu rrir d e fo rm a rep en tin a. La d estru cció n crea cread d o ra era aú n m ás cr cru u el si u n a p o lítica cre cred iticia l lax axa a h u b ier era af fo o m ent en tad ado o d u rant an te al algu gu n o s año s in ver vers sio n es eq equ u ivocad vo cadas as. . E n 1927 h abí ab ía cu cul lm in ad ado o en E E U U u n ext extr raor ao rd in ar ari io ciclo d e in n o vació n . E ra no n o rm al u n a co cor rta r rece eces sió n . E n ef efect ecto o , d u ran ant te d o s añ año o s, u n cr créd éd ito d em asiad ado o b ar arat ato h ab abí ía co con n d u cid o a in ve ver rsio n es m al co con n ceb id as. E n esp especi ecial, u n o s p recio s ar art tificialm en te al alt to s d e lo s alim en to s, fo m en tad o s p o r el G o b iern erno o d el p resid en te H erb erb ert ert H o o ver ver, , h abí ab ían con co n d u cid o a u un na s so o b re-p e-p ro d u cció n agr agrar ari ia, q u e en algú n m o m ent en to d es esem em b o caría en u un n a br bru u sca caíd a de lo s p recio s. E n 1928 em p ezó u un na caíd a d de e la d dem em an and d a in tern ern acio n al d e alim en to s, a la q qu u e se añ añad adi ió u n a r red ed u cció n d e la d dem em an and d a m u n d ial d e au aut to m ó viles. es. Lo Los s avan avances ces d e p ro d u ctivid ad d e añ año os an terio res ten ían q u e traslad arse arse a p recio s, vist vista l la a l li im itaci ació ó n d e la d em an d a. E n to n ces cayó la B o lsa.

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LOS ÚLTIM ÚLTIMOS ME MESES SES DE HOO HOOVER  VER  H o o ver reaccio n ó lanzand an zand o u n a s ser eri ie d de ep pr ro gram gram as p ar ara a elevar aún aú n m ás lo s pr p reci ecio s ag agr rícol co las, q u e f fr raca acasar saro o n . E xp an d ió el gasto p ú b lico fed eral con co n la con co n stru cció n d e p an ant tan ano o s y ca car rreter eteras. as. C reó la R eco n stru ctio n Fin an ance ce C o rp o rat ati io n (R F C ) p ar ara a fin an ciar o b ras en m u n icip io s y e est stad o s y p o r co com m p añ añí ías de ferr erro car carr ril. La R F C co con n tin u ó su trab abaj ajo d u ran ant te e el l New Deal d e R Ro o o sev evel elt. P ar ara a cr crear ear em p leo , fu n d ó la Em E m ergen ergen cy R Rel elief A gen cy ( (E E R A ), q u e s si igu ió o p er eran and d o h ast asta 1935 co com mo la Fe Fed d er eral al E m erge ergen n cy R elief A ge gen n cy. La co con n tin u id ad en tre H o o ve ver r y R o o sev evel elt fu e m ayor d e lo q u e s se e cree. La reacci reacció n d el C o n gr greso eso y d el p resid en te H o o ve ver r, u n in ge gen n ier ero o co con n ser ervad va d o r co con n p o co in stin to p ara ara la ec eco o n o m ía, fu e, p o r añ añad ad id u ra, la d de e in ten tar d ef efen en d er la eco n o m ía d e E E U U co con n la e el lev evaci ació n d e las b bar arr rer eras as ar aran ancel celar ari ias. A sí p u es, H o o ver firm ó la ley d el A rancel an cel Sm o o t-H aw ley e el l d ía 17 d e ju n io d e 19 1930. 30. E l A ranan cel elev evó ó la tari arifa so sob b re m ás d de e2 20. 0.00 000 0 b ien es im p o rtad o s ha hast sta n ni ivel ve les d desco escon n o cid o s. A sí co com m en zó u n a g gu u er err ra ar aran ancel celar ari ia, in iciad ada a p o r E E U U y seg segu u id a d de er ret eto o rsio n es en e el l resto d el m u n d o . A sí las exp ex p o rtacio n es e im p o rtacio n es de E E U U cayer cayero on a m ás de la m itad. ad . E l ef efect ecto o p u ed e v ver ers se e en n el gr gráf áfi ico 5. C u an and d o R o o sev evel elt q u iso co cor raegi egti r el efec efect to d eoe est stee ua ar ce q uoe sob c co o mreo las to dex o sp olors aran aroan cel celes pr o tecci ecco cino ntrist tenrí am b ién el ef efect ecto d nran imcel plu,est exp taci n es, lo p hr izo con atas ados d de e co com m er erci cio b ilater eral ales. C o m o b ien en señ a la t teo eo ría e eco con n ó m ica, lo s tratad ado os b ilater eral ales cau caus san d isto rsio n es en el co com m er erci cio m u n d ial y n o p u ed en reso esol lve ver r el d añ año o h echo ech o p o r la p ro tecció n .

DESAPARECE EL EL DI DINE NERO RO AL FINAL FINAL DE LA PRE PRES SID IDEN ENCIA CIA DE HOO HOOVER  VER  Fu ero ero n M ilto n Fri Friedm ed m an y A n n a Sch Schw w art artz q qu u ien es, en el cap capí ítu lo 7 d de e su lib ro La hi hi sto stor i a mo mone neta tarr i a de los los EEUU ( 1867 1867-19 -1960) 60) , d estacar acaro o n u n h ech o cr cru u cial: a lo lar argo go d e só sól lo o n ce m eses en 19 1931 31 y 1 193 932, 2, lo s d o s ú ltim o s d e la p resid en cia d e H o o ver ver, , la q u iebr eb ra d e cient en to s de b anco an cos s hizo q u e la can cant tid ad d e d in ero ero en la econ eco n o m ía am er eri icana se r red edu u jer era a en u n 26% . A es ese ef fen enó ó m eno en o lo llam aro aro n “ La gr gran an con co n tracció n ”d ent en tro d e la G ran D ep resió n . H o y se acep acept ta ge gen n eral eralm en te q qu u e esa rep en ent tin a d desapa esapar rició n d e lo s m edi ed io s d e p ago agr agravó avó la r recesi ecesió n d e la eco econ n o m ía rea eal l in iciad a e en n 1929 92 9 y la p ro lo n gó in n ecesari ecesariam en te. La p o lítica m o n etari aria ap licada p po o r la R Reser eserva va Fe Fed d eral eral n o p u d o ser m ás con co n trap ro d u cen cent te. Se d desob esob edeci ed eciero ero n las reg egl las de del l p atr atró n o ro , p u es, en ve vez zd de e m o n eti etizar el o ro q u e e en n trab a en el p aís y h ac ace er circu lar s su u co n trap artid a, se e est steriliza zar ro n esas en trad as cu an d o faltab a Fed  d , q u e tam b ién liq u id ez. Las op eraci eracio n es de com co m p ra d de e d eud eu d a p ú b lica p po o r la Fe h ab rían sum in istrad ado o d in er ero o al m er ercad cad o ab ier ert to , fu er ero o n escasas y tí tím id as. P o r fin , lo p eo eor r fu e la acep acept tació n d e q u e q u eb ebr rara ara u un n b anco an co tras o tro , p ese ese a q u e m u cho s

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G RÁ FICO 5

LA ESPIRAL DEL COMERCI COMERCIO O MUNDI MUNDI AL AL FINAL DE LA PRESI PRESI DENCI A DE D E HOOVER Importaciones totales de 75 países, valores mensuales en millones de dólares a la antigua paridad oro August M ay

M arch

1929 1930 June

February

1931 1932 1933 2.73 2.739 9

1.206 Ju Jul ly

January

2.998

1.839

992

August

D ecem ecem be ber r

Septem ber

N o ve vem b e er r O ctober

Fuente:

C h arles P. K in d leb erger,The Wo Worr ld in

Depr Depr essi ssi on 1929-19 1929-1939 39, U n ive ver rsity o f C alifo rn ia P ress 1975. 197 5. C o m u n icad cado o

p o r J. V el elard arde e

ten ían u n b alan ce sól só lid o , p o rq u e e el l p án ico d e l lo o s de dep p o sitan tes les llevó ev ó a sacar fo n d o s a la car carr rera. era. U n g rav ave ef fal allo d el b an q u er ero o cen tral p erm itió p u es esa im p lo sió n m o n et etar ari ia. Fri Fried m an y S Sch chw w ar art tz d di istin gu ier ero o n d o s crisis ban car cari ias. La p rim era era co m en zó en o ctu b re d e 19 1930 30 y afectó so b re t to odo a b ban ancos cos p peq equ u eñ eño o s en las zon as agr agrí ícol co las ( (ya ya d ev evast astad adas as po p o r la r rep ep en tin a caíd a d de e la d dem em an and d a y las to rm en tas de p o l-

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vo vo) ). A l fin al d e n o viem b re h abían q u eb ebr rado b anco ancos s con apr ap ro xim adam ent en te $550 m illo n es en d ep ó sito s. E n d iciem b re s su u sp en end d ió p ago agos s en N u eva Y o rk e el l B ank an k o f U n ited States, con co n $20 $200 0 m illo n es de d ep ó sito s —la m ayo r su sp ens en sió n d e u un n b anan co co m erci ercial h ast asta es ese e m o m en to . E l B ank an k o f U n ited States acab acabó ó p agan d o el 83, 83,5% 5% d e su sus sp pasi asivo s, p ese a al l ef efect ecto o red u cto r d el va val lo r d e lo s activo s en u n a v ven en ta p recip itad a. La m era restricci cció ó n d e la c co o n vertib ilid ad d e lo s d de ep ó sito s en b illetes casi seg egu u ram en te h abr ab ría ev evi itad ado o las co cor rrid as y q u ieb ras b ban ancar cari ias d de e lo s añ año o s 193 1931, 1, 19 1932 32 y 19 1933 33, , com co m o o cu cur rrió en 19 1907 07 y 19 1921 21. . E l resu esul ltad ado o de l la a p rim er era a cr cri isis fu e q u e lo s b an anco cos s suf sufr rier ero o n p ér érd d id as de de r reser eserva vas s p o r d o s ví vías: as: la ex exp p o rtació n d e o ro y la d em an and d a in tern ern a d e ef efect ecti ivo . La segu seg u n d a cr cri isis ba ban n car cari ia tu vo lu gar en lo s s sei eis m eses d de ee en n ero ero a ju lio d e 1932. 193 2. Su Sus sp en end d iero ero n o p er eraci acio n es 1.860 b an anco cos s, co con n $1.449 m illo n es d de e d ep ó sito s. A d em ás ás, , d e lo s ban cos co s qu e so b revivier ero o n fu er ero o n retirad ado o s de dep p ó sito s po p o r cin co vece veces s ese val v alo r E lresu esul ltado ad o fu e q u e se d er err ru m b ó la co n fianza, an za, y la can tid ad d e d in er ero o cayó en u n 12% 12 % en eso esos s seis m eses —la m ayo r caíd a d de e la h hi isto ria h hast asta en to n ces.

EL NE W

DEAL

DE ROOSEVELT:

EL PRIMER PERÍOD PERÍODO O PRESID IDEN ENCIA CIAL L La escr e scrito ra A m ity S Sch chl lae aes s ha p u b licad o h ace d o s añ año o s un lib ro titu lad o El hombre olvidado, so b re la ssoo ciedad ed ad am eri erican cana ad du u rant an te lo m ás d u ro d e la G ran D ep resió n , q u e n o s hace cam b iar la vi vis sió n d e la f fi igu ra d e F Fr rank an k lin D elano an o R o o sevelt vel t. La bu b u en a im age agen n q u e R o o seve evel lt tiene en e aú aún n hoy s si in d u d a s se e ex exp p lica p po o r su con co n trib u ció n a la d derr erro ta d de e lo s fascism o s d u ran te su tercer cera p resid en cia. Sin em b arargo , las p o líticas eco n ó m icas y sociales de su s d o s p rim er ero o s m an and d ato s m er erece ecen n m u ch chas as m ás cr cri iticas q u e elo g io s, p u es con trib u ye yer ro n a ah aho o n d ar y p ro lo g ar la G ran C risis d e E EE EU U y d del el m u n d o ent en ter ero o d u ran ant te la d década écada d e 1930 1930. . Fran k lin D elan ano o R o o seve sevel lt ejer erci ció la P Pr resid en cia d de e1 193 933 3a1 194 945. 5. Fu e e el legid o p resid ent en te cu cuat atro vece veces s: en 193 1932 2( (o o cup cu p ó el car cargo go en m arzo arzo d e 19 1933) 33), , en 193 1936, 6, en 194 1940 0ye en n 194 1944. 4. D u rant an te sus p pr rim ero ero s cien d ías d e p resid ent en te, en 193 1933, 3, com co m etió u n p rim er er err ro r al d eclar arar ar cu cuat atro d ías d de e va vacaci cacio n es b ban ancar cari ias q qu u e d ejar aro o n la eco n o m ía sin el d in er ero o d e lo s d ep ó sito s,sól sólo o co con n u n o s p o cos co s b illet etes es de d e d ó lar ar. . En el cam p o m o n et etar ari io , sin em b ar argo go , to m ó la m ed id a, in ev evi itab abl le e en n aq aqu u ellas c ci ircu cun n stan cias, d e d eval alu u ar el d ó lar resp spe ecto d el o ro , lo q u e alivió la situ ac aci ió n . D u rant an te s su u p rim er m an and d ato y lo s p rim ero ero s m eses eses d el segu n d o , d e m arzo arzo d e 19 1933 33 a m ayo d e 19 1937, 37, vol vo lcó so b re el p aís u n a llu via d de e m edi ed id as, as, la m ayo ayor r p ararte d e las cual cu ales co con n trib u ye yer ro n a su sub b ve ver rtir, m ás q qu u e a en cau cauzar zar, el fu n cio n am in to d e lo s m er ercad cado o s.D u ran ant te eso esos s cien d ías, adem ad em ás d de e las fatíd icas va vacaci cacio n es b ban ancar cari ias, lan anzó zó u n a in m en sa o b ra p ú b lica, el sistem a e el léct éctr rico d el val valle d el T en n ess essee ee, , que

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cr creó eó ef efí ím er ero os p pu u esto s d de e t tr rab ajo a co sta d e sem i-n acio n alizar la e en n erg ergía; con co n la “ N at ati io n al In d u stry R eco cov very A ct” , m o n tó u n sistem a a asf sfixian te d e p lan ifica caci ció n d e la in d u stria y d e r reg egu u lació n d e las co con n d icio n es d del el trab ajo , e in m ed iatam en te d esp u és fu n d ó el “ C o n sejo d el T rab ajo N ac aci io n al” , cu cuy yo o b jet eto o era h ace acer o b ligat ato o ria la n eg ego o ciació n col co lect ectiva. va . A l firm ar la L Ley ey N acio n al d e V ivien vien d a e en n 1934 19 34, , in tervin o en el m ercado ercado h ip o tecar ecari io . E n 1935 p ro m u lgó la Ley W agn er, con co n la q qu u e fo m ent en tó la sin d icació n o b ligato ria; in stau ró el sistem a d e p en sio n es p ú b licas; creó creó n u evo ev o s im p u esto s p ro gresivo s sob sob re e el l in greso y g gr ravó av ó la r rei ein n ver ve rsió n d e b en efi eficio s en la p ro p ia em p resa. T am b ién p er ers sigu ió y en car carcel celó a m illo n ar ari io s y, co con n la am en aza d de e cr crea ear r m agi ag istrad o s ad icto s, con co n sigu ió ro m p er la r resi esisten cia d del el T rib u n al Sup Su p rem o a su sus s m ed id as ex ext traa-co con n stitu cio n ales. A p ar art te la d eval ev alu ació n d el d ó lar, h u b o n atu ralm en ent te m ed id as acer acert tad adas as, , com co m o la cr creaci eació n d e la  Se  Securi curitti es and Excha Exchange nge Co Com mmi ssi on p ara rreegu lar las B o lsas, o la d e la Federal Deposit Insurance Corporation p ar ara a el seg egu u ro d e d ep ó sito s b ancar an cari io s. T am b ién apo ap o yó la s sep ep araci aració n d e la b ban anca ca com erci ercial y la b ban anca ca d de en nego ego cio s co con n la Le Ley y G lass ass-Steag eagall, u n a sep ar araci ació n en la q u e se v vu u elve a p en sar h o y d ía.

LA RECES SEGUNDA SEGUNDA PRESID IDEN ENCIA CIA ROO ROOSE SEVELT: VELT: SEGUNDA SE GUNDA IÓ IÓN NPRES Y CAM CAMBIO BIO D DE EDE POLÍTI POLÍTICA CA ECONÓMICA  C u an and d o p arecí arecía q qu u e la eco econ n o m ía em p ezab ezaba aas sal alir d e la s si im a en la q qu ue h ab ía ca caí íd o , se vo lvier ero o n las to rn as o ot tra v vez ez en 19 1937 37. . La caíd a d e l la a B o lsa y e el l aum au m en to d el p aro aro so rp rend en d iero ero n a lo s new dealers. E n el g ráf áfi ico 6 p u ed e v ver erse se el d istin to cam in o d e la p pr ro d u cció n d e E EE E U U resp espect ecto d e o ot tro s gran grand d es paí país ses en e el l 37. 37 . La m arch archa aa ascen scend d en te d e A lem an ani ia se en tien d e p o r las p po o líticas m ilitar ari istas y d irig istas d de e H itler er, , p er ero o lo o cur cu rrid o en E E U U con co n trasta in clu so la m ar arch cha a p o co b rillan te d e p aíses d dem em o crát cráti icos. co s. La nu n u eva cr cri isis d e m ayo d e 193 1937 7 a ju n io d e 19 1938 38 co cogi gió a R o o sevelt p o r so rp resa. A cab cabab aba a d e ser ree eel leg egi id o y se en co con n tró co con n q u e su s p po o líticas d de e ga gas sto p ú b lico co, , cr crea eaci ció n d e ag agen en cias de in ter erve ven n ció n , fo m en to d e p reci ecio o s alto s, ap o yo a la acc acci ió n sin d ical e in d u lgen cia an te lo s cár cárt tele eles n no o estab an ten ien d o el efecto d es esead eado o de r rean eani im ar la eco econ n o m ía y r red edu u cir el p aro aro d e f fo o rm a p er erm m anen an ent te. Las o p in io n es so b re lo q u e p u d o h aber ab er p as asad ado o d iver vergen gen , p u es so n m u cho s lo s q u e, q u izá eq u ivo cad cadam am en te, atrib u ye yen n ese co con n tratiem p o a u un n a sub id a p recip itad ada ad del el tip o b ásico p o r la R Reser eserva va F Fed ed er eral al. Sin em b ar argo go , si se em p lea u n m ét éto o d o d e in ve ves stiga gació n m en o s im p resio n ista, las co con n clu sio n es p pu u ed en ser m u y d istin tas1. Lo s p pr ro fe-

Es d dec eci ir, la e ex xp licac caci ió n n o será satisfacto acto ria si n o es en e n el m arco d e u n m o d el elo o de “ eq u ilib rio ge gen n eral” . La et e tiq u et eta a d de e “ eq u ilib rio ge gen n er eral al”con fu n d e. E sto s m o d elo s no se basan ba san en e n el sup u esto d e q u e l la a eco n o m ía se en encu cuen ent tre e en n u n a situ ació n d e e eq q u ilib rio o p u ed eda a alcan alcanzar zarl la. So Son n m o d elo s qu e i in n ten ent tan am p liar la i in n vestigació gació n m ás 1

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G RÁ FI FICO CO 6

EVOLUCIÓN EVOL UCIÓN COMP COMPARADA ARADA DEL PIB PI B DE EEUU Y OTROS OTROS GR ANDES PAÍ PAÍ SES

110 Franci Fran cia 100   )   0   0   1    =     6   2   9   1   (    x  e   d  n   I

A lem ania

90 EEUU 80 70 Canada 60 50 1928

Fuente: K eh ehoe oe

1930

1932

1934

1936

1938

y P resc esco o tt (2007)-

so res C Co o le y O h ani an ian (2004) han b u scado la ex exp p licació n con m o d elo q u e in clu ye u n a visió n d e co con n ju n to d e la eco econ n o m ía con su s elem en ent to s m ás im p o rtant an tes2. Se fijan lo s au aut to res en el h ech echo o so rp ren end d en ent te d de e q u e la eco econ n o m ía d de eE EE E U U n o h u b iese vu elto d e fo rm a e est stab le a la t ten en d en cia e en n 1936 19 36. . P o r el co con n trar ari io , la p ro d u cció n real se m ant an tu viera era en tre u n 25 y u n 30% p o r d ebaj eb ajo d e d icha ch a tend en d en cia s secu ecul lar h ast asta n nad ada a m eno en o s q u e 19 1944 44 ( (véa véas se el gráf gráfico 2). 2). C o n clu yen q u e la eco econ n o m ía r reci ecib ió u n segu segu n d o ch cho o q u e rea eal l: a sab saber er, , el d e las p po o líticas d del el New Deal, favorables a lo s m o n o p o lio s y ten d en tes a la red istrib u ció n d e lo s in greso esos. s.

allá d de e lo s efect ecto o s in m ed iato s y dir direct ecto o s de u n a deci d ecisi sió n cu cual alq u iera: to m an en cu cuen en ta sus rep rep ercusio n es en to d o s lo s secto res de d e u n a eco n o m ía y la ret retr ro alim en tació n d e e est sto s cam b io s in d irect ecto o s en lo b u scado p o r la m ed edi id a or o rigin al. U n cam b io d e tar tari ifa d el ar aran ancel cel n o sólo in flu ye en la p art artid a d e im im p o rtació n d esign ad ada, a, sin o tam b ién én, , en m ayo r o m en enos os m ed edi ida, en tod as las im p ortacion es y exp ortacion es, y en el con sum o e inv nver ers sión de tod a la econ o m ía ( (y yd del el m u n d o ); lo q u e, a su ve vez, z, tien d e a red u cir el ef efect ecto o fin al d el p rim er cam b io . 2 Se tr trat ata ad de el la a cu lm in ació n d e tr trab abaj ajo s ant an terio res, co com m o el d e e esos sos do d o s profesores profesores en 19 1999 99. .E stas in ve vesstigacio gacio n es se se b basan asan en e n u n m o d elo d e eq u ilib rio ge gen n er eral al d in ám ico en el q u e la eco n o m ía está d di ivid id a en u n p ar art te cartel eli izad a y o tra co m p et eti itiva. D ad adas as u un n as elasticid ad ades es de d e su sust stitu ció n en tre p ro d u cto s, in ve ver rsio n es y em e m p leo s den de n tro d e ye en n tre u n o y o tro secto secto r, lo s par pa rám et etr ro s del de l m o d el elo o se aju stan co con n éx éxi ito a las estad ísticas rea real les; a saber sab er, , la p ro d u cció n ; el em p leo en el co con n ju n to d e la eco n o m ía; salar ari io s y em p leo en la secció n cartelizad zada; a; y la f fr racció n d e la m an ano o d e o b ra q u e b u sca trab abaj ajo . A gradezco al p ro fesor Ed w ar ard d P rescott escott q u e m e señ alar ara al la ae exi xist sten cia d e est e sto s trab abaj ajo s de C ole y O hanian. hanian.

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E l o rigen d el m al es qu qu e e el l p resid en te R o o seve sevel lt car carg gab aba a la cu cul lp a d de e la D ep res esi ió n so b re el exces exceso o d e co com m p etenci en cia, p ens en san and do que h hab abí ía llevad evado o a u un na red u cció n excesi cesiva d e p reci ecio s y salari ario s, y p o r tan to , seg segú ú n la teo ría aú n d efen efen d ida h ho o y, a un u n exceso d e o of fer ert ta p po o r h ab aber ers se r red edu u cid o la d dem em an and d a. E l rem ed edi io q u e in ten tó ap licar se com co m p o n ía d de et tr res elem en to s.E l p rim ero ero fu e co n tin u ar co con n la p o lítica d e p recio s agr agrí ícol co las alto s d de e H o o ve ver r; el segu n d o , p erm itir q u e l las as em p resas in d u striales p pr racticar caran an la co lu sió n sin m ied o a d en u n cias p po o r co con n d u cta an an ti-co com mp etitiva; el terce cer ro , ap o yar a la sin d ica caci ció n , las o cu p ac aci io n es d de e fáb rica cas s y las h u elgas. E l au m en to d e la o of ferta d de ea al lim en to s aca acab bó de a ar rru in ar a lo s agr ag ricul cu lto res. C o le y O h an ani ian an, , en su estu d io d e 11 secto res clave h an m o strad ado o q u e, en ello s, lo s s sal alario s es est tab aban an u n 25% p o r enci en cim a d de e lo q u e u un n m ercado ercado d e trabaj ab ajo con tant an to s p araarados p po o d ía so sop p o rtar; ar; en cuan cu ant to a lo s p pr recio s en lo s 19 secto res in d u striales m ás im p o rtan ant tes, calcul cu laro aro n q u e estaban ab an u n 23% p o r enci en cim a d de e lo q u e co cor rrespo n d ía a la situ ació n d el m ercad ercado o : to d o esto p ar ara a el año añ o d e 1 193 935. 5. La Nacional Labor Relations Act fo m ent en tó la s si in d icació n , q u e en 193 1935 5 se h hab abí ía d do o b lado ad o respe espect cto d e 1 1929 929. . U n a p ar art te d el en tram ad ado o leg egi islativo so b re e el l q u e R o o sev evel elt q u iso b asar su p o lítica p ro -sin d ical y c co o n trari aria a la co m p eten eten cia se v vi in o ab ajo cuan cu and d o el T rib u n al Su Sup p rem o d ecl eclaró aró in con co n stitu cio n al la National Industri I ndustrial al Re Reco cove verr y A Act  ct . Sin em b ar argo , liaó Afodmm en in t ian strd aci co nar sii gousióaltqouse, especi se eci p pr roal mmuen lga gar u un nel a lem ey pdleeosal ari ar s m. T ínam im boisény sigu and o ólonscon s sal al ari esp tr eaen pú bio lico co. co n tin u ó la p o lítica d e  fair pr i ce cess (p reci ecio s ju sto s) y se m an tu vo la f fal alta d e e en n tu siasm o d el D ep ar art tam en to d e J Ju u sticia en la p per ers secu ció n d e lo s acu acuer erd d o s an ant ti-co com mp et eti itivo s:d e h ec ech h o , las ad adm m in istracio n es p pú ú b licas s se e q u ejab an d e q u e e en n las s su u b astas d e o ob b ra lo s p recio s d e o of fer ert ta s se ee en n co con n trar aran an u n 50 50% % p o r en cim a d del el d e p ar art tid a. E n 1938, 1938 , R o o sevelt cam b ió d e p u n to d e vista y co com m enzó en zó a ap apl licar u n a p o lítica eco n ó m ica m ás p pr ro -m ercad ercado o . C o n ven cid o aho ah o ra d e q u e l lo os c cár árt teles tení en ían p art arte d de e la cul cu lp a d de e la r recaí ecaíd a, col co lo có d e 19 1938 38 a 1 1944 944 a T Th h ru m an A rn o ld , u n con co n ve ven n cid o en em ig o d e las co col lu sio n es em p resar esari iales, a la ca cab b eza d e la d ivisió n antitrust d el D ep ar art tam en to d e J Ju u sticia: las d den en u n cias d de e co n d u cta an ti-co com m p eti etitiva p as asar aro o n d e 57 en tre 1935 y 1939 a 223 en ent tre 1940 y 1944. T u vo q u e m o d erar erar su p o lítica p ro -sin d ical p o rq u e el T rib u n al Su Sup p rem o d ecl eclar aró ó ileg egal ales las o ocu cup p acio n es d de e fáb ábr ricas. V o lvió a h ab abl lar co con n lo s gr gran and d es em p resar esari io s en ve vez z d e p er ers seg egu u irlo s.E s im p o rtan te su sub b rayar ay ar q u e e el l p rin cip io d e la r rec ecu u p eració n fu e a an n terio r al rear ea rm e en p rev evi isió n d e la I II I G u er err ra M u n d ial.

CONCLUSIONES Será u Será un na s so o rp resa esa p par ara a m u cho ch o s el q u e R Ro o o seve evel lt reco econ n o ciera era d de eh hech echo o el frac acaso aso d el New Deal p o r lo q u e se r ref efi iere a co com m b ati atir lo s efec efect to s d e la D ep resió n n acid a en tiem p o s d e H o o ver ver. . M as triu n fó en lo q u e d de e ver verd d ad le im p o rtaba: ab a:

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aum au m en tar el p o d er d e la P resid en cia y cr crea ear r u n sistem a p o p u lista d e b ien estar estatal. E n esto era típ ico d e lo s p atern aternal alistas d de e b u en a f fam am ilia q qu ue f fo o rm aban ab an , y f fo o rm an, an , la p art arte a ar risto crát cráti ica d del el p art artid o D em ó crat crata. a. La I II I G u erra M u n d ial le ayu ayu d ó en su afán d e acu acum m u lar p o d er, aun au n q u e p ro n to tu vo q u e ab and an d o n ar la p lani an ificació n cen centralizad a d el esfu erzo d e b élico y c co o n fiar en a la e em m p resa p rivad va d a. Su suce suceso sor r, H arr arry T ru m an, an , p ese ese a ser d el m ism o p art artid o D em ó crat crata, era era h ho o m b re d del el p u ebl eb lo y, llegad a la p az, vo lvió a la tradi ad ició n d e lib re e em m p resa y com co m p eten eten cia lab o ral d e su p aís. La rece reces sió n d e 19 1929 29 e er ra alg o m ás sev ever era aq qu u e las an ant ter eri io res de 19 1907 07 y 19 1921 21 p er ero o su ap ar ari ició n en trab aba a d en tro d e lo esp esper erab abl le, d ad ada a la e exci xcit tad ada a p ro sp er eri id ad d e lo s “ añ o s ve vei in te” . E l p resid en te H o o ver y la R eser serv va F Fe ed eral com co m eti etiero eron n u n a se ser rie d e err erro res q qu u e la t tr rans an sfo rm aro aro n en u n a d ep resió n : p rin cip alm en te e el l d e H o o ver ver, , firm ar la Ley q qu u e im p u so el n u evo A ran ancel cel Sm o o t-H aw ley y e el l d e la Fed , n o to m ar las m ed id as ap ro p iad as p par ara a e evi vitar las d do o s cr cri isis b ban ancar cari ias d de e 19 1930 30 y 1932 19 32. . Las rep resalias h hu u n d iero ero n el com co m er erci cio in ternaci erna cio n al; lo s EE U U vier ero o n red u cirse la ca can ntid ad d e d in er ero o a las tres cu cuar art tas p par art tes —t —to o d o ello p ar ara a m al d el m u n d o en ter ero o. E leg egi id o R o o seve sevel lt, y su sup p erad erado o s lo s efect efecto o s d e las vaca vacaci cio n es b ban ancar cari ias q qu ue d ecr cre etó d u ran te lo lo s “ cien d ías” , la situ ac aci ió n p areci areció ó m ejo rar ar. . Sin em b argo , co m o l s pdroafesor esores C Co ol ani an ieri anican argu argu en tanamcon coent n vi cen cent em den dnoosmcau caus roecaí d de e les a eco econ neoym Oíaham er cana, a,mai sladam ad en tend de e ltas emte, áslas eco econ ías, ass,as fude ero erolna la c cart arteliza zaci ció n em p resrial y las m ed id as r re ed istrib u tivas a fav avo o r d e trab ajad o res sin d icalizado zad o s y em p lead o s p ú b lico cos s. Las lecc ecci io n es d de e la G ran D ep resió n p ar ara a la cr cri isis p pr resen te n o son tan in m ed iatas, co com m o p o d ría p en sar ars se. E s im p er eri io sa la n ece eces sid ad d e e evi vitar u n p ro teccio n ism o fin anci an ciero ero y co com m erci ercial q u e p o d ría h hu u n d ir las econ o m ías del T ercer ercer M u n d o sob sob re t to o d o . P o r lo q u e se ref refi iere a las fin an zas, las au aut to rid ad es d de et to o d o s lo s p aíses h han an to m ad o var va riad ísim as m ed id as p par ara a su sum m in istrar liq u id ez a al l sistem a; la falta d de e m ed edi io s d e p ago fu e u n o d e lo s p ro b lem as d e la G ran D ep resi esió n , p ero ero es d u d o so q u e h aya s si id o el m ism o en 20082008-2009. 2009. Jo h n B . T aylo r (2007 2007) ) n o lo cr cree ee así, p u es so sost stien e q u e e en n la ac act tu alid ad el m al era e el l d eterio ro d e lo s b alan ces ces d de e la b ban an ca, p ar ara a cu ya cor co rrecció n las m ed id as h han an sid o tard ard ías. P o r fin , la e ex xp erien cia de d e la G ran D ep resió n , y l la a d de e J Jap ap ó n en la d décad écad a d de e 1 198 980, 0, su gi gier eren en cier ert to escept escep ticism o ant an te lo s p pr ro gr gram am as d de e estím u lo , d éf éfi icit p ú b lico y em p leo co cos sm ét éti ico co. . Si aú aún n hoy d di iscu cut tim o s so b re la G ran D ep resió n , q u izá s sea ea aco n sejab abl le in ve vest stig ar m ás an ant tes d de e p reci ecip p itar arn nos a d dar ar un a e ex xp licació n cien tífica d e lo q u e aú n está o cur cu rrien d o en la act actu u alid ad .

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Off Tr Track: ack: H ow G Go ove verr nme nment nt Acti Actio ons and Inte I nterr venti ventio ons Cau s  seed, Pr Pro olonge longed, d, and Worse Worsene ned d tthe he Financi Fi nancial al Cri Cr i sis, H o o ver In stitu tio n , Stan Stan fo rd .

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