La Analítica Del Nuevo Modelo Keynesiano de 3 Ecuaciones

 

La analítica del nuevo modelo keynesiano de 3 ecuaciones Resumen:  Este artículo tiene como objetivo proporcionar una presentación autónoma de las ideas y el procedimiento de solución de los modelos de macroeconomía neokeynesiana. Utilizando el “modelo de 3 ecuaciones” de referencia, presentamos al lector una versión estática e intuitiva del modelo antes de incorporar aspectos más técnicos asociados con la naturaleza dinámica del modelo. Luego, discutimos la contribución relativa de la oferta, la demanda y los choques de política a las fluctuaciones de la actividad, la inflación y la tasa de interés, según los parámetros subyacentes clave de la economía. Palabras clave: curva IS dinámica, análisis de impulso-respuesta, nueva macroeconomía keynesiana, nueva curva de Phillips keynesiana, brecha de producción, regla de Taylor. Códigos JEL: C63, E12, E32, E52. Introducción

Las ideas keynesianas volvieron a la vanguardia de la investigación académica a mediados de los 90 con ropa nueva para abordar cuestiones relacionadas con el desempleo, las fluctuaciones económicas y la inflación. A esto le sigue un período de veinte años que presenció el dominio de las nuevas ideas clásicas en cuestiones de macroeconomía monetaria y real. Antes de contribuir a la l a construcción de lo que ahora se considera el asilo de la macroeconomía moderna [Carlin y Soskice 2014], la Escuela New Keynesiana propuso en los años 80 una serie de modelos destinados a proporcionar bases microeconómicas a la rigidez de precios y / o salarios y a mostrar que esta característica clave del mundo real se puede explicar en un entorno con agentes optimizadores con poder de mercado. Un avance importante fue hace unos 15 años, con los artículos de Goodfriend y King [1997] y Clarida, Gali y Gertler [1999]. Estas contribuciones introdujeron un marco que mezcla las características del ciclo económico real con rigideces nominales. Este escenario forma ahora la estructura analítica básica de los modelos macroeconómicos contemporáneos, como lo ejemplifican Woodford [2003] o Gali [2008]. Además de nuevas ideas y una nueva estrategia de modelado, esta Nueva Síntesis Keynesiana (NKS) ha adoptado nuevos procedimientos de solución que pueden parecer engorrosos para los no especialistas. Debido a su estructura recursiva, los modelos NKS no admiten una solución de forma cerrada, pero deben resolverse mediante procedimientos de préstamo desarrollados para el análisis de sistemas estocásticos de dinámica de tiempo discreto. El objetivo de este artículo es proporcionar una presentación compacta y autónoma de la estructura y del procedimiento de solución estándar del marco básico NKS conocido como el “modelo de tres ecuaciones”. En particular, separamos las ideas principales transmitidas por este modelo, utilizando una versión estática del marco de referencia, de los aspectos técnicos del procedimiento de solución. En la presentación, enfatizamos las similitudes cualitativas entre el análisis gráfico simple del modelo estático y las funciones de respuesta a impulso (IRF) del modelo después de la ocurrencia de

 

choques exógenos. A continuación, ilustramos las características clave de este modelo con respecto al análisis de las características de los ciclos económicos. El artículo está organizado de la siguiente manera: En la primera sección presentamos la estructura general de un modelo NKS de referencia refe rencia que combina (las versiones log lineales de) una curva de Philips, una ecuación de Euler y una regla de política monetaria (Taylor). En la segunda sección establecemos una versión estática simple del modelo para obtener soluciones de forma cerrada para las variables macroeconómicas clave y proporcionar al lector un análisis gráfico de las consecuencias de los choques de oferta y demanda. En la tercera sección, presentamos el procedimiento de solución de Blanchard-Kahn para obtener IRF y reacciones dinámicas del modelo en torno a un estado estacionario estable después de choques exógenos de oferta, demanda y políticas. Esta tercera sección también está dedicada a una discusión de las l as características de los ciclos económicos del modelo. La sección cuatro concluye. 1.  El nuevo modelo keynesiano de 3 ecuaciones

La Nueva Síntesis Keynesiana (NKS) mezcla la metodología de Ciclos Comerciales Reales (RBC) con rigideces nominales y reales para caracterizar los desarrollos macroeconómicos a corto plazo. Más particularmente, el NKS busca explicar la evolución macroeconómica a corto plazo de una economía sujeta a choques reales y monetarios y replicar las estadísticas del ciclo económico. La representación central de esta síntesis ha dado lugar a lo que se llama el "modelo de 3 ecuaciones", ya que el ajuste básico de NKS se reduce a un sistema de tres ecuaciones correspondientes a un modelo ASAD. Primero, la curva AS está representada por la curva de Phillips neokeynesiana que relaciona la inflación con la brecha del producto. En segundo lugar, el componente AD del modelo combina una curva IS dinámica (que relaciona la evolución de la brecha del producto con la tasa de interés) y un programa MP (Política monetaria) (que describe cómo el banco central establece la tasa de interés nominal siguiendo fluctuaciones en la brecha de producción y en la tasa de inflación. i nflación. Este modelo se basa en reglas de decisión micro fundamentadas de los agentes donde los consumidores maximizan su bienestar sujeto a una restricción presupuestaria intertemporal y donde las empresas maximizan su beneficio, sujeto a rigideces ri gideces nominales, caracterizando lo imperfecto ajuste de precios en el mercado de bienes. Por conveniencia, los micro fundamentos de este modelo y la derivación del sistema log-lineal se presentan en el apéndice. Estas ecuaciones a su vez determinan tres variables principales de interés en una economía cerrada, a saber, la brecha del producto (  ) que es la brecha entre el producto efectivo y el producto potencial, la tasa de inflación (  ) y la tasa de interés nominal (  ). Formalmente, el modelo se define como sigue mínimos:



̂



 

La nueva curva keynesiana de Philips (PC)   vincula la inflación actual (

 ) con la

{+}), con la brecha del producto actual ( ) y con un choque de oferta exógeno que toma la forma de un choque de costo ( ): inflación futura esperada (

Como se muestra en el apéndice, esta relación proviene de la agregación de la decisión de oferta de las empresas que tienen poder de mercado y pueden volver a optimizar su precio de venta con discontinuidades (es decir, rigideces nominales, no pueden modificar su precio de venta en ningún momento). Por lo tanto, establecen el precio de venta de su producto en función de tres criterios principales. (i) El primer criterio es la inflación anticipada: como las empresas no pueden optimizar su precio, tienen en cuenta la inflación futura para fijar su precio hoy. (ii) El segundo término es la brecha de producción: cuando las empresas fijan su precio, tienen en cuenta la diferencia entre la oferta y la demanda, de modo que la inflación refleja tensiones en el mercado de bienes: las empresas aumentan sus precios durante los períodos de expansión (  ) mientras que los reducen durante las recesiones (  ). (iii) Finalmente, esta relación incorpora un término de empuje de costos   (tal que      > 0 puede indicar un aumento en el precio de las materias primas o la energía en la economía). De manera estándar asumimos que    es un proceso AR (1): (    − 2 ) e iid. La nueva curva de Phillips keynesiana se   deriva del modelo de Calvo [1983] que combina la fijación de precios escalonada por empresas imperfectamente competitivas. Como se presenta en el apéndice, el enfoque de Calvo supone que, en cada período, solo una fracción θ de empresas, elegidas al azar, pueden restablecer sus precios de venta. Utilizando este supuesto, Clarida, Gali y Gertler [1999] muestran que la curva de Phillips toma una forma particularmente simple en la que la inflación depende de la brecha actual entre el producto real y el de equilibrio como en la curva de Phillips estándar, pero de la inflación futura esperada en lugar de sobre la inflación pasada.

   > 0

          ~ ( (0, 0,  ) 

   < 0



 

   =

La curva IS dinámica es una linealización logarítmica de la ecuación del enlace de Euler que describe la asignación intertemporal del consumo de los agentes en la economía:

Esta relación juega el mismo papel que la curva IS en el modelo IS-LM. Como se muestra en el apéndice, proviene de la optimización intertemporal del índice de bienestar de un consumidor representativo sujeto a su restricción presupuestaria. Una vez agregada sobre los consumidores y linealizada logarítmicamente en torno al estado estacionario, esta relación puede expresarse en términos de la brecha del

̂     

producto (  ). La curva IS dinámica vincula la brecha de producción actual con la diferencia entre la tasa de interés real (   + ), la brecha de producción



 

  

futura esperada (  + ) y un choque de preferencias exógenas  (que representa un choque de demanda en adelante). El choque de demanda se describe   − de manera estándar mediante el proceso AR (1) de la forma:    2 y es iid.

   =     

    ~(0, 0,  ) 

El programa de Política Monetaria (PM) se basa en la regla de Taylor. Vincula la tasa de interés nominal (que es controlada por las autoridades monetarias) a la tasa de

inflación y a la brecha del producto:

En esta ecuación, la variable (  ) denota un choque de política monetaria que sigue   − un proceso AR (1) de la forma:    2   y iid. Este choque identifica decisiones de política monetaria que implican desviaciones de la regla estándar de Taylor, como medidas no convencionales o reconfigurar las expectativas de inflación en el mediano plazo. Este programa MP tiene como objetivo reemplazar la curva LM estándar que se encuentra comúnmente en el modelo AS-AD estándar. Propone una descripción actualizada del comportamiento



   =          ~(0,0, )

de los bancos centrales que controlan una tasa de interés nominal de corto plazo en lugar de un agregado monetario [Clarida, Gali y Gertler 1999]. Este modelo de 3 ecuaciones es un atajo estilizado que abarca las relaciones de oferta y demanda para determinar cómo reaccionan las tres principales variables macroeconómicas de interés (la brecha del producto, la tasa de inflación y la tasa de interés nominal) a los choques exógenos de oferta y demanda. En esta breve presentación ignoramos los desarrollos más recientes asociados con la introducción de fricciones financieras que dan lugar a un fenómeno de aceleración [ver, por ejemplo, Poutineau y Vermandel 2015a, b]. 2.  La solución a una versión estática del modelo

Esta segunda sección simplifica el sistema anterior (1) - (3) para transmitir las ideas principales del modelo NKS. Siguiendo a Bofinger, Mayer y Wollmershäuser [2006] y Poutineau y Vermandel [2015b] descuidamos los aspectos dinámicos del modelo y nos concentramos en una versión estática del marco. Esto es útil para obtener la forma reducida de las principales variables de interés y comprender intuiciones sobre el funcionamiento del modelo utilizando herramientas similares a los marcos IS-LM y AD-AS. Para obtener la versión estática del modelo asumimos en primer lugar que las autoridades monetarias son perfectamente creíbles en la conducción de la política monetaria, de modo que el sector privado espera que alcancen la tasa de inflación objetivo en el futuro, es decir, que  +  , donde   tasa de inflación objetivo a largo plazo. En segundo lugar, suponemos que la economía está

   = 



muy cerca del pleno empleo para que las autoridades puedan cerrar la brecha del

 

   = 

producto en el futuro, es decir, que  +  . Así desaparece la brecha entre la tasa de interés real y la tasa de interés natural. En este caso podemos expresar la regla de política monetaria en términos de la tasa de interés real Al imponer estas restricciones, el marco estático simplificado da:

En equilibrio, los valores de la brecha del producto y *, la tasa de inflación π * y la tasa de interés r * solución al modelo (4) - (6) son una combinación lineal de shocks exógenos:

Donde

 = 1  (  ).

El ajuste de la brecha del producto, la tasa de inflación y la tasa de interés nominal tras choques alternativos se resume en el cuadro 1. Como se muestra en la primera columna, un choque de oferta conduce a una disminución de la brecha del producto (la actividad disminuye por debajo de su nivel natural), ya un aumento en la tasa de inflación y en la tasa de interés. Como se muestra en lla a segunda columna, un choque de demanda conduce a un aumento en la brecha del producto (la actividad aumenta), en la tasa de inflación y en la tasa de interés. Como se observa, las reacciones de las variables de interés ante choques exógenos se ven claramente afectadas por el valor de los parámetros de la regla de tasa de interés de las autoridades (   y  ).

 

 

Para comprender más claramente la reacción de la economía a los choques de oferta y demanda, remitimos al lector a las figuras 1 y 2. Gráficamente, el modelo se puede representar como compuesto por dos paneles: en el panel inferior de cada figura, el bloque IS-MP (ecuaciones (5) y (6)) presentadas en el espacio (y, r) se centra en los aspectos del lado de la demanda y puede tratarse como una representación neokeynesiana del marco IS-LM; en el panel superior, el bloque AD-PC presentado en el espacio (y, π) determina el equilibrio global de la economía y puede tratarse como una representación neokeynesiana del marco AD-AS. La curva PC viene dada por la ecuación (4) y la curva AD se obtiene combinando las ecuaciones (5) y (6) y se

define en la ecuación (7),

Las consecuencias del choque de demanda se presentan en el Gráfico 1. El primer panel muestra el ajuste de la tasa de inflación y la brecha del producto. El segundo panel muestra el ajuste del lado de la demanda, teniendo en cuenta la reacción del banco central al shock.

Para comprender las principales diferencias entre los dos paneles, basta recordar que la curva IS (5) se mueve uno por uno con un choque de demanda, mientras que la curva de demanda se mueve menos de uno. Así, tomando el punto A como el

 

equilibrio inicial del modelo, un choque de demanda positivo mueve la curva IS de IS a IS 'en el panel inferior, lo que, a su vez, ignorando la reacción del banco central, mueve la curva de demanda a la línea punteada. Como el equilibrio temporal B implica un aumento de la tasa de inflación, el banco central reacciona aumentando la tasa de interés para cualquier valor de la brecha del producto. Por lo tanto, la curva MP en el panel inferior se mueve a la izquierda de MP a MP '. Esto, a su vez, hace que la curva de demanda agregada se mueva hacia la izquierda desde la línea punteada hasta AD '. En el equilibrio final C, la evolución de la demanda agregada de AD a AD ', que combina tanto el choque de demanda inicial como la reacción monetaria, es menos que proporcional al choque de demanda. Además, con la reacción del banco central se amortigua el aumento de la inflación. Finalmente, el choque de demanda positivo conduce a un aumento de la brecha del producto, un aumento de la inflación y un aumento de la tasa de interés, como se resume en el Cuadro 1.

Las consecuencias del choque de oferta se presentan en la Figura 2. En este ejemplo, el choque de oferta es un choque de inflación positivo (que corresponde a una disminución en la oferta de bienes). Después de este choque de oferta, la curva de Phillips se mueve hacia arriba a la izquierda en el espacio (y, π). Este choque conduce a un aumento de la tasa de inflación y el banco central reacciona elevando la tasa de interés. Gráficamente, la reacción del banco central significa aumentar la tasa de interés para cualquier valor de la brecha del producto de modo que la curva MP se

 

mueva a la izquierda a MP 'en el panel inferior de la Figura 2. Una vez que se han implementado todos los ajustes, el equilibrio final se encuentra en el punto B, que se caracteriza por una brecha de producción negativa (es decir, la actividad cae por debajo de su valor natural), un aumento de la tasa de inflación sobre su valor objetivo y en el punto B 'un aumento en la tasa de interés (necesario para amortiguar parte de las consecuencias inflacionarias del impacto de la oferta). Finalmente, el equilibrio entre las consecuencias de los choques sobre la actividad y la inflación depende de la pendiente de la curva de demanda que, a su vez, se ve afectada por la reacción del banco central a la evolución de la tasa de inflación y la brecha del producto. Un banco central más conservador (es decir, un banco central que pone un mayor peso en la inflación y un menor peso en la brecha del producto) hace que la pendiente de la curva de demanda de la economía sea más plana en el panel superior de los gráficos 1 y 2, lo que se traduce en menores fluctuaciones en la tasa de interés, pero a una mayor variabilidad de la brecha del producto. Por el contrario, si la postura de la reacción del banco central es más sensible a la brecha del producto y menos sensible a la inflación, las curvas PM y DA se vuelven más pronunciadas y los shocks tienen un menor impacto en la actividad y un mayor impacto en la inflación. 3.  El modelo de pleno derecho

En la versión dinámica del modelo (1) - (3), cada período t corresponde a un trimestre. Como el modelo completo no tiene ti ene una solución de forma cerrada, debe simularse en un estado estable. El procedimiento de solución, basado en el enfoque de Blanchard-Kahn [1980], requiere la elección de valores numéricos para los parámetros del modelo con el fin de calcular las funciones de respuesta al impulso (IRF) y la correspondiente descomposición de la varianza de las tres variables de interés. del modelo. 3.1. 

El procedimiento de solución

El procedimiento de solución introducido por Blanchard y Kahn [1980] se basa en el cálculo matricial y tiene como objetivo seleccionar una ruta dinámica estable única para describir la reacción de las variables tras la ocurrencia de choques exógenos. La condición de Blanchard-Kahn define un criterio necesario para obtener este resultado mediante la igualdad entre el número de variables hacia adelante y el número de autovalores inestables. Prácticamente el problema de los autovalores se traduce en el problema de los valores apropiados de los parámetros estructurales del modelo o sus combinaciones. Para resolverlo, el modelo primero debe escribirse en una representación de espacio  de estados. Para nuestro modelo lineal (1) - (3), definiendo

 (

 )−, esta representación es:

 =     

 

  La condición de Blanchard-Kahn establece que hay tantos valores propios de la

    1    matriz   = [    (   )] mayores que uno en módulo como variables no predeterminadas. Dado que hay dos variables prospectivas en el modelo (1) - (3) (     ), sabemos que debe haber exactamente dos valores propios fuera

del círculo unitario para obtener una trayectoria estable única de cada una de las variables del modelo alrededor del estado estacionario. Dada la forma de la matriz  , la condición de Blanchard-Kahn para el modelo (1) - (3) se reduce a la   . siguiente relación:



(   1)  (1  )   > 0

Esta condición se reduce a la elección de valores apropiados para los parámetros del modelo. Una condición suficientemente relevante para que se cumpla la anterior es que las autoridades monetarias respondan más que proporcionalmente a la evolución de la inflación (es decir,  ) de acuerdo con el principio de Taylor. En este caso, un aumento de la inflación conduce a un aumento más que proporcional del interés nominal provocando un aumento de las tasas de interés reales que afecta las decisiones económicas de los agentes y, por lo tanto, el equilibrio macroeconómico real del modelo. Por lo tanto, la elección de los parámetros es una característica principal del análisis, ya que debe representar características económicas y contribuir a la condición de Blanchard-Kahn. Como se presenta en la Tabla 2, siguiendo a Galí [2008], utilizamos una calibración de los parámetros del modelo que se selecciona comúnmente en la literatura. La elasticidad intra-temporal entre bienes intermedios se fija en 6 lo que implica un margen de estado estacionario del 20%

  > 1

 

en el mercado de bienes correspondiente a lo observado en las principales economías desarrolladas. La sensibilidad de la tasa de inflación a cambios en el costo marginal es igual a 0,13 aproximadamente. aproximadamente. El valor del factor de descuento fijado en 0,99 implica la tasa de interés trimestral de estado estacionario igual a uno y el rendimiento real de los activos financieros en estado estacionario de alrededor del 4 por ciento anual. La duración media del precio asciende a tres cuartas partes, lo que es consistente con la evidencia empírica. Los valores de los coeficientes en la regla de la tasa de interés (3) son consistentes con las variaciones observadas en los datos de inflación y la tasa de interés dada en las tasas anuales. Debido a que en nuestro modelo los períodos se interpretan como trimestres, el coeficiente de la brecha del producto debe dividirse por 4. 3.2. 

Análisis de impulso-respuesta impulso-respuesta

Los mecanismos por los cuales las innovaciones aleatorias se transforman en fluctuaciones de variables endógenas pueden ilustrarse mediante funciones de respuesta de impulso (IRF). Cada IRF aísla el impacto de un shock particular en toda la economía. Para documentar la respuesta de la actividad, la inflación y el interés nominal, describimos secuencialmente las consecuencias de un choque de oferta, demanda y tasa de interés. El choque de demanda: la Figura 3 documenta las consecuencias de un choque de demanda positivo del 1%. Como se observa, el aumento de la demanda de bienes conduce a un aumento de la actividad, por lo que la brecha del producto

se vuelve positiva. Sin embargo, a medida que la producción sobrepasa su valor natural, este aumento de la actividad aumenta la tasa de inflación. Dado que tanto la brecha del producto como la tasa de inflación aumentan, el banco central debería reaccionar elevando la tasa de interés nominal.

Según el principio de Taylor, la tasa de interés nominal aumenta más que proporcionalmente a la evolución de la inflación para afectar los tipos de cambio reales. Sin embargo, esta política no es suficiente para cerrar la brecha de

 

producto positiva de inmediato o para frenar la tasa de inflación. El efecto de la política monetaria debe evaluarse a lo largo del tiempo sobre la brecha del producto (la actividad vuelve a su valor natural a medida que pasa el tiempo) y sobre la tasa de inflación (que converge hacia su valor natural). La ruta del tiempo de ajuste se ve afectada por el valor del parámetro de la regla de Taylor. Como se presenta en la Figura 3, una mayor preocupación por la inflación o la brecha del producto reduce la volatilidad tanto de la actividad como de la inflación. Por lo tanto, una política monetaria más estricta conduce a respuestas más moderadas de las variables al choque de demanda. El choque de oferta: la Figura 4 representa las consecuencias de un aumento del 1% en la inflación (es decir, el choque de oferta negativo actúa como un aumento en el precio de las materias primas o la energía que aumenta el costo marginal real de producción). Este choque tiene un impacto directo sobre la inflación que aumenta y sobrepasa su valor objetivo. En consecuencia, las autoridades monetarias deberían reaccionar de acuerdo con el principio de Taylor elevando la tasa de interés. Dado que el aumento de la tasa de interés nominal es mayor que la tasa de inflación, la tasa real aumenta. Esto, a su vez, afecta negativamente a la producción que disminuye por debajo de su valor natural. Sin embargo, a medida que pasa el tiempo, el aumento de la tasa de interés

amortigua la inflación. Finalmente, la brecha del producto vuelve a su valor de estado estacionario mientras que la tasa de inflación alcanza su valor objetivo. Como anteriormente para el choque de demanda, la trayectoria temporal de las variables se ve afectada por los valores de los parámetros de la regla de Taylor. Una mayor preocupación por la brecha del producto (representada con el IRF de la "meta de inflación") conduce a respuestas más débiles de las variables reales y respuestas más fuertes de las variables nominales. Inversamente, una mayor preocupación por la inflación conduce a respuestas más fuertes de las variables reales y respuestas más débiles de la inflación y la tasa de interés nominal.

 

  El choque de política monetaria: el gráfico 5 documenta las consecuencias de un aumento de 1% en la tasa de interés nominal (correspondiente a un aumento de 25 puntos básicos en el choque exógeno medido en términos trimestrales como se presenta en el gráfico). Debido a los precios rígidos, el aumento inicial de la tasa de interés nominal implica un aumento correspondiente en la tasa de interés real en el período inicial. Esto deprime la demanda en la economía, ya que lleva a los hogares a retrasar su consumo mediante la suavización del consumo intertemporal, como se informa en la condición de Euler. Dado que la actividad está determinada por la demanda, la producción de las empresas disminuye. Mientras tanto, la caída de la demanda genera deflación. La economía se recupera con el tiempo, ya que, según la regla de Taylor, una disminución tanto de la actividad como de la tasa de inflación conduce a una reducción de la tasa de interés nominal después del período inicial. 3.3. 

Estadísticas del ciclo económico

El análisis de IRF tiene como objetivo aislar el efecto de un shock particular sobre la dinámica de las variables endógenas. Sin embargo, en situaciones de la vida real, los choques ocurren tanto de manera aleatoria como conjunta para afectar el equilibrio macroeconómico. El efecto combinado de los shocks de oferta y demanda a lo largo del tiempo se captura mediante el análisis de varianza histórica. El objetivo de este ejercicio es tanto evaluar la contribución relativa de cada tipo de choque sobre el movimiento de las variables macroeconómic macroeconómicas as a lo largo del tiempo como apreciar cómo un diseño particular de política económica puede amortiguar el efecto de un tipo particular de choque. La Tabla 3 muestra la descomposición de la varianza de la actividad, la inflación y la tasa de interés nominal bajo la calibración de referencia de la Tabla 2 y evalúa la sensibilidad de los resultados de la referencia a valores alternativos de parámetros clave de comportamiento y de política del modelo. En el primer panel del Cuadro 3 (Calibración de referencia), los choques del lado de la oferta (es decir, los choques de margen de precios) explican la mayor parte

 

de la variabilidad del producto, dejando solo una contribución marginal (alrededor del 4%) a los choques de la demanda y las tasas de interés. Por el contrario, la variabilidad de la tasa de inflación se explica principalmente por la demanda y las innovaciones en la política monetaria. Por último, alrededor de 2/3 de la variabilidad de la tasa de interés se explica por shocks de oferta real.

En el panel 2 (economía rígida) y el panel 3 (economía cuasi flexible) evaluamos la sensibilidad de los resultados del índice de referencia a supuestos alternativos sobre rigideces nominales. En la economía rígida, solo el 5% del número total de empresas puede reajustar su precio en cada período. Mientras que, en la situación cuasi flexible, el 99% del número total de empresas reajustan sus precios cada trimestre. Las principales consecuencias pueden evaluarse con respecto a la contribución de los shocks del lado de la oferta a la inflación y las tasas de interés. Sorprendentemente, los shocks del lado de la oferta no tienen ningún efecto sobre la inflación o las tasas de interés cuando los precios son flexibles. Por el contrario, las fluctuaciones de la brecha del producto son más sensibles a los choques de las tasas de interés, mientras que el efecto de los choques de la demanda sobre la actividad es casi imperceptible.

 

En los paneles 4 y 5 evaluamos la sensibilidad de los resultados del índice de referencia a supuestos alternativos sobre la conducción conducción de la política monetaria. Cuando una política monetaria es más agresiva en términos de inflación (panel 4), amortigua el efecto de los choques de demanda sobre la actividad (y, por el contrario, hace que el desarrollo del producto sea más sensible a los choques de oferta) y refuerza el impacto de los choques de demanda sobre la inflación (mientras que, a la inversa, amortigua el impacto de los shocks del lado de la oferta en esta variable). Por último, esta política casi no tiene un efecto apreciable sobre la contribución relativa de los shocks a la evolución de las tasas de interés. En el panel 5, una política monetaria orientada al producto aumenta el efecto de los choques de oferta sobre la inflación y la tasa de interés, mientras que deja la contribución relativa de los choques sobre la actividad casi sin cambios. Los resultados obtenidos en estos dos últimos paneles pueden servir como una simple pauta para determinar la naturaleza de la política monetaria en función tanto de su objetivo como del origen de los shocks. Si una economía se ve afectada principalmente por perturbaciones del margen de precios, la política monetaria debería estar más orientada hacia la evolución de la producción. Dado que esta política es capaz de amortiguar el efecto de los shocks de oferta sobre la inflación, sin tener un efecto notable sobre la actividad, las autoridades monetarias pueden estabilizar los precios con mayor facilidad. Por el contrario, si la economía se ve afectada por choques de demanda, las autoridades deben recurrir al arbitraje porque una política más agresiva contra la inflación amortigua el impacto de los choques de demanda sobre la actividad y aumenta el impacto de los choques de demanda sobre la inflación. Conclusiones

En este artículo hemos descrito de forma concisa las principales ideas que transmite el modelo neokeynesiano de 3 ecuaciones y los principales elementos del procedimiento de solución necesarios para analizar la dinámica del modelo. Para introducir al lector a esta clase de modelos, hemos presentado una versión estática simple del modelo que proporciona formas reducidas directas y proporciona la base para un análisis gráfico simple del equilibrio macroeconómico. A continuación, presentamos el procedimiento de solución de Blanchard-Kahn e informamos los IRF para describir el ajuste dinámico de la economía durante períodos. Finalmente, hemos utilizado el análisis de varianza histórica para evaluar cómo una modificación de los valores de los parámetros clave del modelo afecta la contribución relativa de los choques del lado de la oferta y del lado de la demanda. Nuestro objetivo no era proporcionar al lector un catálogo completo y actualizado de todos los resultados obtenidos por esta literatura neokeynesiana, sino ofrecer of recer una presentación clara y sencilla de las ideas básicas y las herramientas técnicas necesarias para resolver r esolver esta clase de problemas. modelos que se han convertido en el caballo de batalla convencional de la macroeconomía actual.