Guide to Wireless Communications
April 18, 2017 | Author: Marius Falamas | Category: N/A
Short Description
Download Guide to Wireless Communications...
Description
+YMHIXS
;MVIPIWW 'SQQYRMGEXMSRW
%YWXVEPME'EREHE1I\MGS7MRKETSVI7TEMR9RMXIH/MRKHSQ9RMXIH7XEXIW
+YMHIXS;MVIPIWW'SQQYRMGEXMSRW F]1EVO'MEQTE
%GUYMWMXMSRW)HMXSV ;MPP4MXOMR
1EVOIXMRK1EREKIV .EWSR7EOSW
(IZIPSTQIRX)HMXSV (IF/EYJQERR
4VSHYGX1EREKIV 0EYVE,MPHIFVERH
4VSHYGXMSR)HMXSV /EVIR.EGSX
'SZIV(IWMKR .ERIX0EZMRI
)HMXSVMEP%WWMWXERX 2MGO0SQFEVHM
4LSXS6IWIEVGL)HMXSV %FF]6IMT
'SQTSWMXSV +) XLI ZSPXEKIWMKREPVIQEMRWEXLMKLJSVXLIIRXMVIPIRKXLSJXLIFMXTIVMSH 0MOI6> XLIVIMW RSZSPXEKIJSVXVERWQMXXMRKEFMX8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
*MKYVI
2SRVIXYVRXS^IVS 26>
8LIJMREPXIGLRMUYI TSPEVRSRVIXYVRXS^IVS TSPEV26> MRGVIEWIWXLIZSPXEKI XSVITVIWIRXEFMXFYXHVSTWXLIZSPXEKIXSERIKEXMZIEQSYRXXSVITVIWIRXEFMX 4SPEV 26>MWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
'LETXIV,S[;MVIPIWW;SVOW
*MKYVI
4SPEVRSRVIXYVRXS^IVS TSPEV26>
%QTPMXYHI7LMJX /I]MRK %7/ %QTPMXYHI WLMJX OI]MRK %7/ MW E FMREV] QSHYPEXMSRXIGLRMUYIWMQMPEV XSEQTPM XYHIQSHYPEXMSR MRXLEXXLILIMKLXSJXLIGEVVMIVGERFIGLERKIHXSVITVIWIRXEFMX SVEFMX ,S[IZIV MRWXIEHSJFSXLEFMXERHEFMXLEZMRKEGEVVMIVWMKREP EW[MXL EQTPMXYHIQSHYPEXMSR %7/YWIW26>GSHMRK8LMWQIERWXLEXEFMXLEWEGEVVMIVWMK REP TSWMXMZIZSPXEKI [LMPIEFMXLEWRSWMKREP ^IVSZSPXEKI *MKYVIMPPYWXVEXIWXLI PIXXIV©%ª %7'--SV FIMRKXVERWQMXXIHF]%7/ (MKMXEPFMREV]QSHYPEXMSRMWWXMPPWLS[REWEWXERHEVHWMRI[EZI 2SXI
*MKYVI
%QTPMXYHIWLMJXOI]MRK %7/
*VIUYIRG]7LMJX /I]MRK *7/ 7MQMPEVXSJVIUYIRG]QSHYPEXMSR JVIUYIRG]WLMJXOI]MRK *7/ MWEFMREV]QSHYPE XMSRXIGLRMUYIXLEXGLERKIWXLIJVIUYIRG]SJXLIGEVVMIVWMKREP &IGEYWIMXMWWIRHMRKE FMREV]WMKREP XLIGEVVMIVWMKREPHSIWWXEVXERHWXST *MKYVIMPPYWXVEXIWXLIPIXXIV©%ª %7'--SV FIMRKXVERWQMXXIHF]JVIUYIRG]WLMJXOI]MRK
,S[6EHMS(EXE-W8VERWQMXXIH
*MKYVI
*VIUYIRG]WLMJXOI]MRK *7/
4LEWI7LMJX/I]MRK 47/ 4LEWIWLMJXOI]MRK 47/ MWEFMREV]QSHYPEXMSRXIGLRMUYIWMQMPEVXSTLEWIQSHYPEXMSR 8LIHMJJIVIRGIMWXLEXXLI47/WMKREPWXEVXWERHWXSTWFIGEYWIMXMWEFMREV]WMKREP *MKYVI MPPYWXVEXIWXLIPIXXIV©%ª %7'--SV FIMRKXVERWQMXXIHF]TLEWIWLMJXOI]
*MKYVI
4LEWIWLMJXOI]MRK 47/
7TVIEH7TIGXVYQ 6EHMSWMKREPWEVIF]REXYVIREVVS[FERH XVERWQMWWMSRW8LMWQIERWXLEXXLI]XVERWQMX SRSRIVEHMSJVIUYIRG]SVEZIV]REVVS[WTIGXVYQSJJVIUYIRGMIW &VSEHGEWXVEHMSWXEXMSRW JSVI\EQTPI XIPPXLIMVPMWXIRIVWXS©XYRIXSª FIGEYWIXLMWMWXLIJVIUYIRG]SR[LMGL XLI] FVSEHGEWX 2EVVS[FERH XVERWQMWWMSRW EVI ZYPRIVEFPI XS SYXWMHI MRXIVJIVIRGI JVSQ ERSXLIVWMKREP%WMRKPIMRXIVJIVMRKWMKREPEXSVRIEVXLIFVSEHGEWXJVIUYIRG]GERIEWMP]VIR HIVXLIVEHMSWMKREPMRSTIVEFPI QYGLEWEREGGMHIRXGERWXSTEPPXVEJJMGSRESRIPERIVSEH
'LETXIV,S[;MVIPIWW;SVOW
2SXI
&VSEHGEWX VEHMS WXEXMSRW [SVO IJJIGXMZIP] [MXL REVVS[FERH XVERWQMWWMSRW FIGEYWI IEGL WXEXMSR MW EPPS[IH XS XVERWQMX SR SRP] SRI JVIUYIRG] MR SRI WTIGMJMGEVIE
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
2EVVS[ FERH XVERWQMWWMSR
*VIUYIRGMIW +,^
*MKYVI
7TVIEHWTIGXVYQXVERWQMWWMSRW
*VIUYIRG],STTMRK7TVIEH7TIGXVYQ *,77 7TVIEHWTIGXVYQXVERWQMWWMSRYWIWX[SHMJJIVIRXQIXLSHWXSWTVIEHXLIWMKREPSZIVE[MHIV EVIE8LIJMVWXQIXLSHMWJVIUYIRG]LSTTMRKWTVIEHWTIGXVYQ *,77 -RWXIEHSJWIRH MRKSRNYWXSRIJVIUYIRG] JVIUYIRG]LSTTMRKYWIWEVERKISJJVIUYIRGMIWERH[MPPGLERKI JVIUYIRGMIWHYVMRKXLIXVERWQMWWMSR;MXL*,77 EWLSVXFYVWXMWXVERWQMXXIHEXSRIJVIUYIRG] XLIREWLSVXFYVWXMWXVERWQMXXIHEXERSXLIVJVIUYIRG] IXG YRXMPXLIXVERWQMWWMSRMWGSQTPIXIH
2SXI
,IH]0EQEVVE[IPPORS[RJMPQEGXVIWWHYVMRKXLIWERH+ISVKI%RXLIMP [LSLEHI\TIVMIRGIW]RGLVSRM^MRKXLIWSYRHWSJQYWMGWGSVIW[MXLQSXMSRTMG XYVIWSVMKMREPP]GSRGIMZIHXLIMHIESJJVIUYIRG]LSTTMRKWTVIEHWTIGXVYQHYV MRKXLIIEVP]TEVXSJ;SVPH;EV--8LIMVKSEP[EWXSOIITXLI+IVQERWJVSQ NEQQMRK XLI VEHMSW XLEX KYMHIH 97 XSVTIHSIW EKEMRWX +IVQER [EVWLMTW 0EQEVVERH%RXLIMPVIGIMZIHE97TEXIRXMRJSVXLIMVMHIE
,S[6EHMS(EXE-W8VERWQMXXIH
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
WX
XL
VH
RH
XL
*MKYVI
8MQI QMGVSWIGSRHW
*,77XVERWQMWWMSR
;LMPIXVERWQMXXMRK[MXL*,77 MJMRXIVJIVIRGIMWIRGSYRXIVIHSREJVIUYIRG] XLEXTEVX SJXLIWMKREP[MPPFIVIXVERWQMXXIHSRXLIRI\XJVIUYIRG] EWIWXEFPMWLIHMRXLILSTTMRK
'LETXIV,S[;MVIPIWW;SVOW GSHI *MKYVI WLS[W XLEX XLI WIGSRH XVERWQMWWMSR VIGIMZIH MRXIVJIVIRGI WS MX [EW VIXVERWQMXXIH SR XLI JVIUYIRG] XLEX [SYPH RSVQEPP] GEVV] XLI XLMVH XVERWQMWWMSR %PP SXLIVXVERWQMWWMSRWEVIXLIRSRXLIRI\XJVIUYIRG]SJXLILSTTMRKGSHI
WX
XL
RH 6IWIRX
RH 7GVEQFPIH
VH
*MKYVI
8MQI QMGVSWIGSRHW
*,77IVVSVGSVVIGXMSR
*VIUYIRG]LSTTMRKGERVIHYGIXLIMQTEGXSJMRXIVJIVIRGIJVSQSXLIVVEHMSWMKREPW %R MRXIVJIVMRK WMKREP [MPP EJJIGX XLI *,,7WMKREP SRP] [LIR FSXL EVI XVERWQMXXMRK EX XLI WEQIJVIUYIRG]EXXLIWEQIXMQI &IGEYWI*,,7XVERWQMXWWLSVXFYVWXWSZIVE[MHIVERKI SJJVIUYIRGMIW XLII\XIRXSJER]MRXIVJIVIRGI[MPPFIZIV]WQEPPERHGERFIIEWMP]GSV VIGXIH F] IVVSV GLIGOMRK -R EHHMXMSR *,77 WMKREPW LEZI E QMRMQEP MRXIVJIVIRGI SR
,S[6EHMS(EXE-W8VERWQMXXIH
SXLIVWMKREPW8SERYRMRXIRHIHVIGIMZIV *,77XVERWQMWWMSRWETTIEVXSFISJEZIV]WLSVX HYVEXMSRERHEKEMRGERFIIEWMP]GSVVIGXIHF]IVVSVGLIGOMRK 8LIVI EVI E ZEVMIX] SJ HIZMGIW XLEX YWI *,77 7IZIVEP SJ XLIWI HIZMGIW EVI GSRWYQIV SVMIRXIH TVSHYGXW FIGEYWI *,77 HIZMGIW EVI KIRIVEPP] PIWW I\TIRWMZI XS QERYJEGXYVI ,SQI[MVIPIWWPSGEPEVIERIX[SVOTVSHYGXW [LMGLLEZIEPS[XVERWQMWWMSRVEXIERHPMQ MXIHXVERWQMWWMSRHMWXERGI ERHTSVXEFPIXIPITLSRIW X]TMGEPP]YWI*,77
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
3VMKMREPHEXEFMXW
*MKYVI
'LMTTMRKGSHI
7MKREPWIRX
(777XVERWQMWWMSR
8LI XIVQ ©GLMTTMRK GSHIª MW YWIH FIGEYWI E WMRKPI VEHMS FMX MW GSQQSRP] VIJIVVIHXSEWE©GLMTª 2SXI
'LETXIV,S[;MVIPIWW;SVOW 8LIPEWXWXITMWXSEHHXLISVMKMREPHEXEFMXXSXLIGLMTTMRKGSHI EWWIIRMRXLIFSXXSQ PMRISJ*MKYVI XSGVIEXIXLIWMKREPXLEXMWEGXYEPP]WIRX -JEFMXMWXSFIXVERWQMX XIH XLIREMWEHHIHXSIEGLFMXSJXLIGLMTTMRKGSHI &MXXSFIXVERWQMXXIHMW 'LMTTMRKGSHIJSV
:EPYIXSEHHXSGLMTTMRKGSHI
7MKREPWIRX
-JEHEXEFMXMWXSFIXVERWQMXXIH XLIREMWEHHIHXSIEGLFMXSJXLIGLMTTMRKGSHI &MXXSFIXVERWQMXXIHMW 'LMTTMRKGSHIJSV
:EPYIXSEHHXSGLMTTMRKGSHI
7MKREPWIRX
8LIEHHMRKSJXLIGLMTTMRKGSHIERHXLIZEPYIXSEHHXSXLIGLMTTMRKGSHI MWEGGSQTPMWLIHF]XLI&SSPIERSTIVEXMSRSJI\GPYWMZISV ¨%FMREV]WMKREPMRKXIGLRMUYIXLEXMRGVIEWIWXLIZSPX EKIXSVITVIWIRXEFMX FYXTVSZMHIWRSZSPXEKIJSVEFMX SWGMPPEXMRKWMKREP¨ %[EZIXLEXMPPYWXVEXIWXLIGLERKIMREGEVVMIVWMKREP TLEWIQSHYPEXMSR 41 ¨ %GLERKIMRXLIWXEVXMRKTSMRXSJEG]GPI TLEWIWLMJXOI]MRK 47/ ¨ %FMREV]QSHYPEXMSRXIGLRMUYIXLEXGLERKIWXLIWXEVX MRKTSMRXSJXLIG]GPI TSPEVRSRVIXYVRXS^IVS 4SPEV26> ¨%FMREV]WMKREPMRKXIGLRMUYIXLEX MRGVIEWIWXLIZSPXEKIXSVITVIWIRXEFMX FYXHVSTWXSRIKEXMZIZSPXEKIXSVITVIWIRX EFMX UYEHFMX¨ %WMKREPXLEXVITVIWIRXWJSYVFMXW UYEHVEXYVIEQTPMXYHIQSHYPEXMSR 5%1 ¨%GSQFMREXMSRSJTLEWIQSHYPE XMSR[MXLEQTPMXYHIQSHYPEXMSRXSTVSHYGIHMJJIVIRXWMKREPW VEHMS[EZI VEHMSXIPITLSR] ¨ %RIPIGXVSQEKRIXMG[EZIGVIEXIH[LIRERIPIGXVMG GYVVIRXTEWWIWXLVSYKLE[MVIERHGVIEXIWEQEKRIXMGJMIPHMRXLIWTEGIEVSYRHXLI[MVI VIXYVRXS^IVS 6> ¨ %FMREV]WMKREPMRKXIGLRMUYIXLEXMRGVIEWIWXLIZSPXEKIXS VITVIWIRXEFMX FYXXLIZSPXEKIMWVIHYGIHXS^IVSFIJSVIXLIIRHSJXLITIVMSHJSV XVERWQMXXMRKXLIFMX ERHXLIVIMWRSZSPXEKIJSVEFMX WMRI[EZI¨ %[EZIXLEXMPPYWXVEXIWXLIGLERKIMREGEVVMIVWMKREP WTVIEHWTIGXVYQXVERWQMWWMSR¨%XIGLRMUYIXLEXXEOIWEREVVS[WMKREPERH WTVIEHWMXSZIVEFVSEHIVTSVXMSRSJXLIVEHMSJVIUYIRG]FERH XVMFMX¨%WMKREPXLEXVITVIWIRXWXLVIIFMXW ZSPXEKI¨)PIGXVMGEPTVIWWYVI
6):-); 59)78-327 8LI&EWIRYQFIVW]WXIQMWEPWSORS[REW E SGXEP F HIGMQEP G FMREV] H LI\EHIGMQEP ;MXLXLI&EWIRYQFIVW]WXIQ XLIFEWIRYQFIVMWMRGVIEWIHF] TS[IV W EW]SYQSZIJVSQSRIGSPYQRXSXLIRI\X VMKLX XS PIJX E SRI F X[S G XLVII H XIR 8LISRP]HMKMXWYWIHXSVITVIWIRXERYQFIVMRFMREV]EVIXLIHMKMXW E F ERH
6IZMI[5YIWXMSRW
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©SRSJJ ª WMKREPWSJPMKLX8VYI SVJEPWI# -RJVEVIH[MVIPIWWXVERWQMWWMSRGERFIIMXLIVHMVIGXIH SV 6EHMSXIPITLSR]SVVEHMSXVEZIPWMR[EZIWORS[REW [EZIW 9RPMOIEHMKMXEPWMKREP E R WMKREPMWEGSRXMRYSYWWMKREP[MXL RS©FVIEOWª MRMX 'LERKMRKEWMKREPMWORS[REW 8LIGLERKMRKIZIRXXLEXGVIEXIWXLIHMJJIVIRXVEHMSJVIUYIRGMIWMWE R )\TPEMRLS[EVEHMSERXIRRE[SVOW[LIRXVERWQMXXMRKEWMKREP )\TPEMRXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRFTW FEYH ERHFEYHVEXI )\TPEMRXLIHMJJIVIRGIFIX[IIREQTPMXYHIQSHYPEXMSR JVIUYIRG]QSHYPEXMSR ERH TLEWIQSHYPEXMSR ;LEXMWUYEHVEXYVIEQTPMXYHIQSHYPEXMSR 5%1 ERHLS[HSIWMX[SVO# 0MWXERHHIWGVMFIXLIXLVIIHMJJIVIRXX]TIWSJFMREV]WMKREPMRKXIGLRMUYIW
'LETXIV,S[;MVIPIWW;SVOW
,%2(732 463.)'87 ,ERHWSR 4VSNIGX
0SGEXIER%7'--GLEVXSRXLI-RXIVRIXSVMREFSSO 9WMRKXLIPIXXIVWSJ]SYV JMVWXERHPEWXREQI PSSOYTXLI%7'--ZEPYIJSVIEGLSJXLIWIPIXXIVW 8LIZEPYIW [MPPVERKIJVSQXS 2SXIXLEXXLIVIMWEHMJJIVIRGIFIX[IIRYTTIVGEWIERH PS[IVGEWIPIXXIVW %JXIVLEZMRKHIXIVQMRIHXLI%7'--ZEPYI GSRZIVXIEGLZEPYIXS FMREV]GSHI &IGEYWIEPP%7'--ZEPYIWEVIFIX[IIR XLIRYQFIVSJFMXW RIIHIHXSVITVIWIRXER]%7'--GSHIMWIMKLX8LIFMREV]IUYMZEPIRXWEVI *SVI\EQTPI XLIREQI©0M7QMXLª GSRXEMRWXLI%7'--ZEPYISJYTTIVGEWI©0ª [LMGLMW ERHXLIFMREV]IUYMZEPIRXSJ©0ª MW 8IPITLSRIHMEPYTQSHIQWEVIJEHMRKMRTSTYPEVMX]EQSRKLSQIGSQTYXIV YWIVW ERHHMKMXEPWYFWGVMFIVPMRI (70 QSHIQWEVIFIGSQMRKXLIXVERWQMWWMSR QIXLSHSJGLSMGI 9WMRKXLI-RXIVRIX VIWIEVGL(70 )\TPEMRLS[IEGLX]TISJ GSRRIGXMZMX][SVOW ,MRX HMJJIVIRXJVIUYIRGMIWSZIVEXIPITLSRIPMRI ,S[GER EXIPITLSRIPMRIFIYWIH[LIRE(70GSRRIGXMSRMWEGXMZIFYXGERRSXFIYWIH [LIREWXERHEVHHEXEHMEPYTQSHIQMWFIMRKYWIH#(IXIVQMRIXLIXSTWTIIHW JSVGEFPIFVSEHFERHERH%(70ERH(70+PMXI ;LEXEVIXLIEHZERXEKIWERHHMW EHZERXEKIWSJIEGL# 8:VIQSXIGSRXVSPW[IVIWSQISJXLIJMVWXHIZMGIWXSYWIMRJVEVIHWMKREPWKIRIV EXIHF]PMKLXIQMXXMRKHMSHIW ,S[IZIV 8:VIQSXIGSRXVSPWHEXIFEGOXS [LIR>IRMXLMRXVSHYGIHXLIJMVWXVIQSXIGSRXVSP XLI0E^]&SRIW 9WMRKXLI -RXIVRIXERHTVMRXIHWSYVGIW XVEGIXLIHIZIPSTQIRXSJXLI8:VIQSXIGSRXVSPEW SRISJXLITMSRIIVWSJMRJVEVIHXIGLRSPSK] )\TPEMRLS[SXLIVXIGLRSPSKMIW WYGL EWVEHMSJVIUYIRG]ERHYPXVEWSRMGW [IVITVSTSWIHFYXVINIGXIH ;LEXEVIXLIGETE FMPMXMIWERHPMQMXEXMSRWSJXSHE]¬WMRJVEVIHVIQSXIW# 9WMRKXLIMRJSVQEXMSRSFXEMRIHJVSQ,ERHWSR4VSNIGX XEOIXLIJMVWXPIXXIVSJ ]SYVJMVWXREQIMRFMREV]ERHHVE[EWMRI[EZISJLS[MX[SYPHETTIEVMRIEGLSJ XLIJSPPS[MRKQSHYPEXMSRW %QTPMXYHIQSHYPEXMSR %1 *VIUYIRG]QSHYPEXMSR *1 4LEWIQSHYPEXMSR 41 %QTPMXYHIQSHYPEXMSR %1 JVIUYIRG]QSHYPEXMSR *1 ERHTLEWIQSHYPEXMSR 41 EPPLEZIWXVIRKXLWERH[IEORIWWIW 6IWIEVGLXLIWIXLVIIX]TIWSJQSHYPEXMSRW ERHHIZIPSTEGLEVXMRHMGEXMRKXLIEHZERXEKIW HMWEHZERXEKIW ERHLS[IEGLQSHY PEXMSRMWGYVVIRXP]FIMRKYWIH %PWS MRGPYHIEPMWXSJEXPIEWXX[SHIZMGIWXLEXYWI XLIXIGLRSPSK]
3TXMSREP8IEQ'EWI4VSNIGX
'%7) 463.)'8 'EWI 4VSNIGX
8LI&E]TSMRX+VSYT 8&+ E GSQTER]SJGSRWYPXERXW[LSEWWMWXSVKERM^EXMSRW ERHFYWMRIWWIW[MXLMWWYIWMRZSPZMRKRIX[SVOTPERRMRKERHHIWMKR LEWEKEMRLMVIH]SY EWEGSRWYPXERX 3RISJXLIMVSPHIWXGPMIRXW;SSHVYJJ1IHMGEP+VSYT RIIHW]SYVLIPT ;SSHVYJJ 1IHMGEP LEW FIIR ETTVSEGLIH F] E ZIRHSV [LS MW XV]MRK XS WIPP XLIQ ER MRJVEVIH [MVIPIWW PSGEP EVIE RIX[SVO JSV XLIMV SJJMGI %PXLSYKL RSRI SJ XLI RIX [SVOMRK IUYMTQIRX[MPPFIEVSYRHER]WIRWMXMZIQIHMGEPIUYMTQIRX XLIZIRHSVLEW GSRZMRGIH XLI SJJMGI QEREKIV XLEX©WXVE] MRJVEVIH WMKREPWª GSYPH©PIEO SYXª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©KSSHFEYHª HMEPYTHEXEQSHIQEXLSQIERH[ERXWXSORS[ LS[MXWXVERWQMWWMSRWTIIHGSQTEVIW[MXLXLEXSJERMRJVEVIH;0%2 ,IEPWS WE]WXLEXFEYHERHFTWEVIXLIWEQI FIGEYWI[LIRLMW;MRHS[WGSQTYXIV EWOWJSVMRJSVQEXMSREFSYXLMWQSHIQMX[ERXWLMQXSIRXIVXLIFEYHVEXI 8LMW XMQIXLISJJMGIQEREKIV[ERXWE[VMXXIRVITSVXMRWXIEHSJETVIWIRXEXMSR ;VMXI ESRITEKIWYQQEV]VIKEVHMRKHMJJIVIRXXVERWQMWWMSRWTIIHW &IWYVIXSMRGPYHI MRJSVQEXMSREFSYXXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRFTW FEYH FEYHVEXI ERHFERH[MHXL %PWS WLS[LS[FTWMWRSXEP[E]WMHIRXMGEPXSFEYH
348-32%0 8)%1 '%7) 463.)'8 3TXMSREP 'EWI4VSNIGX
% PSGEP GSQQYRMX] GSPPIKI LEW GSRXEGXIH8LI &E]TSMRX +VSYT JSV MRJSVQEXMSR EFSYX QSHYPEXMSRJSVERIX[SVOMRKGPEWW ERH8&+LEWTEWWIHXLMWVIUYIWXSRXS]SY *SVQE XIEQ SJ X[S SV XLVII GSRWYPXERXW ERH VIWIEVGL%1 *1 41 %7/ *7/ ERH 47/ 7TIGMJMGEPP]TE]EXXIRXMSRXSLS[XLI]EVIYWIHEW[IPPEWXLIMVWXVIRKXLWERH[IEORIWWIW 4VSZMHIERSTMRMSRVIKEVHMRK[LMGLXIGLRSPSK][MPPFIGSQIXLIHSQMRERXTPE]IVMRXLI JYXYVISJ[MVIPIWW
',%48)6
92()678%2(-2+ 6%(-3 *6)59)2'= '31192-'%8-327 %JXIVVIEHMRKXLMWGLETXIVERHGSQTPIXMRKXLII\IVGMWIW ]SY[MPPFIEFPIXS 0MWXXLIGSQTSRIRXWSJEVEHMSW]WXIQ (IWGVMFILS[HMJJIVIRXJEGXSVWEJJIGXXLIHIWMKRSJEVEHMSW]WXIQ 8IPP[L]WXERHEVHWEVIFIRIJMGMEPERHPMWXXLIQENSVXIPIGSQQYRM GEXMSRWWXERHEVHWSVKERM^EXMSRW )\TPEMRXLIVEHMSJVIUYIRG]WTIGXVYQ
6
EHMS JVIUYIRG] 6* GSQQYRMGEXMSRW MW XLI QSWX GSQQSR X]TI SJ [MVIPIWW GSQQYRMGEXMSRW 9RPMOI PMKLXFEWIH GSQQYRMGEXMSRW WYGL EW MRJVEVIH 6* GSQQYRMGEXMSRW GER XVEZIP PSRK HMWXERGIW ERH EVI RSX EP[E]W MQTIHIH F] WYVVSYRHMRK SFNIGXW 6EHMS GSQQYRMGEXMSRW MW EPWS E QEXYVI XIGLRSPSK] [MXLXLIJMVWXVEHMSXVERWQMWWMSRXEOMRKTPEGISZIV]IEVWEKS 8S PIEVR QSVI EFSYX XLI LMWXSV] SJ [MVIPIWW GSQQYRMGEXMSRW WII XLI %TTIRHM\SJXLMWFSSO 6*GSQQYRMGEXMSRWGEREPWSFIZIV]GSQTPMGEXIH8LMWGLETXIVEXXIQTXWXS ©HIQ]WXMJ]ª 6*GSQQYRMGEXMSRW 8LIJMVWXTEVXSJXLIGLETXIVI\TPSVIWXLI HMJJIVIRX GSQTSRIRXW XLEX EVI RIGIWWEV] JSV VEHMS JVIUYIRG] GSQQYRMGE XMSRW 8LIR[IPSSOEXXLIMWWYIWVIKEVHMRKXLIHIWMKRERHTIVJSVQERGISJ ER6*W]WXIQ GSRGPYHMRKXLIGLETXIVF]I\TPSVMRKXLIREXMSREPERHMRXIV REXMSREP SVKERM^EXMSRW XLEX GVIEXI ERH IRJSVGI VEHMS JVIUYIRG] WXERHEVHW EPSRK[MXLERI\EQMREXMSRSJXLIVEHMSJVIUYIRG]WTIGXVYQ
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
'31432)287
3* %
6%(-3 7=78)1
7IZIVEP GSQTSRIRXW EVI IWWIRXMEPJSV GSQQYRMGEXMRKYWMRK 6* 8LIWI GSQTSRIRXWEVI GSQQSRXSEPPVEHMSW]WXIQW IZIRXLSYKLXLIJYRGXMSRERHTYVTSWISJXLIVEHMSW]WXIQW QE]ZEV] 8LIWIGSQTSRIRXWMRGPYHIJMPXIVW QM\IVW EQTPMJMIVW ERHERXIRREW
*MPXIV %JMPXIV MWEGSQTSRIRXXLEXMWYWIHXSIMXLIVEGGITXSVFPSGOEVEHMSJVIUYIRG]WMKREP QYGLPMOIERSMPJMPXIVSREGEVIRKMRIXLEX[MPPFPSGOPEVKIGSRXEQMRERXWJVSQVIEGLMRK XLIIRKMRIFYXEPPS[XLISMPMXWIPJXSTEWWXLVSYKL %VEHMSJMPXIV[MPPIMXLIVTEWWSVVINIGX E WMKREP FEWIH SR MXW JVIUYIRG] 8LI FPSGO HMEKVEQ W]QFSP JSV E JMPXIV MW MPPYWXVEXIH MR *MKYVI 8LIFPSGOHMEKVEQW]QFSPWEVIYRMZIVWEPERHEVIGSQQSRP]YWIHXSMPPYWXVEXI VEHMSJVIUYIRG]EW[IPPEWQMGVS[EZIGSQTSRIRXW 2SXI
*MKYVI
*MPXIVW]QFSP
8LIVIEVIXLVIIX]TIWSJ6*JMPXIVW8LIJMVWXMWEPS[TEWWJMPXIV;MXLEPS[TEWWJMPXIV E QE\MQYQ JVIUYIRG] XLVIWLSPH MW WIX %PP WMKREPW FIPS[ XLEX QE\MQYQ XLVIWLSPH EVI EPPS[IHXSTEWWXLVSYKL EWWIIRMR*MKYVI 1E\MQYQ8LVIWLSPH1,^ 1,^
1,^
4EWWIH
&PSGOIH
*MKYVI
0S[TEWWJMPXIV
8LIWIGSRHX]TISJJMPXIVMWELMKLTEWWJMPXIV -RWXIEHSJWIXXMRKEQE\MQYQJVIUYIRG] XLVIWLSPHPIZIP EW[MXL EPS[TEWWJMPXIV E QMRMQYQJVIUYIRG] XLVIWLSPHMWWIX[MXLE LMKLTEWW JMPXIV %PP WMKREPW XLEX EVI EFSZI XLI QMRMQYQ XLVIWLSPH EVI EPPS[IH XS TEWW XLVSYKL [LMPI XLSWI FIPS[ XLI QMRMQYQ XLVIWLSPH EVI FPSGOIH 8LMW MW MPPYWXVEXIH MR *MKYVI
'SQTSRIRXWSJE6EHMS7]WXIQ
1MRMQYQ8LVIWLSPH+,^ +,^
+,^
4EWWIH
&PSGOIH
*MKYVI
,MKLTEWWJMPXIV
%FERHTEWWJMPXIVMWXLIXLMVHX]TISJ6*JMPXIV -RWXIEHSJWIXXMRKIMXLIVEQMRMQYQSV QE\MQYQ JVIUYIRG] XLVIWLSPH E FERHTEWW JMPXIV WIXW E TEWWFERH [LMGL MW FSXL E QMRMQYQ ERH QE\MQYQ XLVIWLSPH 7MKREPW XLEX JEPP [MXLMR XLI TEWWFERH EVI EPPS[IH XLVSYKLXLIFERHTEWWJMPXIV 8LMWMWWIIRMR*MKYVI 4EWWFERH,^XS,^ ,^
,^
4EWWIH
&PSGOIH
*MKYVI
&ERHTEWWJMPXIV
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
*MKYVI
-*WMKREP 1,^ %1*1 1,^ 41%7/ *7/SV47/
*MPXIV 1,^ 1,^
*MPXIVJYRGXMSRMREVEHMSXVERWQMXXIV
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
1M\IV 8LITYVTSWISJEQM\IV [LSWIW]QFSPMWWIIRMR*MKYVI MWXSGSQFMRIX[SVEHMS JVIUYIRG]MRTYXWXSGVIEXIEWMRKPISYXTYX 8LIWMRKPISYXTYXMWXLILMKLIWXWYQERHXLI PS[IWXHMJJIVIRGISJXLIJVIUYIRGMIW -R*MKYVI XLIMRTYXWMKREPMW,^XS,^ ERHXLIJVIUYIRG]QM\IHMRMW,^
*MKYVI
1M\IVW]QFSP 1M\IV
§,^
,^§,^ ,^
*MKYVI
1M\IVSYXTYX
8LIQM\IVEHHWXLIMRTYXJVIUYIRGMIWXSXLIQM\IHMRJVIUYIRG]XSTVSHYGIXLIWYQW ,^
,^
,^
,^
CCCCCCCC
CCCCCCCC
,^
,^
-R XLMW I\EQTPI ,^ MW XLI LMKLIWX WYQ 8LI QM\IV EPWS HIXIVQMRIW XLI PS[IWX HMJJIVIRGIFIX[IIRXLIMRTYXJVIUYIRGMIWERHXLIQM\IHMRJVIUYIRG] JSVI\EQTPI ,^
,^
,^
,^
CCCCCCCC
CCCCCCCC
,^
,^
-RXLMWI\EQTPI XLIPS[IWXHMJJIVIRGIJVIUYIRG][SYPHFI,^8LIVIJSVI XLISYX TYXJVSQXLIQM\IV[SYPHFIEJVIUYIRG]JVSQ,^XS,^ 8LIWYQERH XLIHMJJIVIRGIWEVIORS[REWXLIWMHIFERHWSJXLIJVIUYIRG]GEVVMIV8LIWIWIVZIEWFYJJIV WTEGIWEVSYRHXLIJVIUYIRG]SJXLIXVERWQMXXIHWMKREPXSWLMIPHMXJVSQ©WXVE]ª WMKREPWXLEX QE]MRZEHIXLIJVIUYIRG] 3RI[E]XSMPPYWXVEXIXLMWMWF]GSRWMHIVMRK%1VEHMSWMKREPW %1FVSEHGEWXVEHMSMWGSRJMRIHXSEJVIUYIRG]VERKISJ/,^XS/,^ -RER %1FVSEHGEWXVEHMSWMKREP XLIWMHIFERHWEVIX]TMGEPP]/,^[MHI WSEVEHMSWXEXMSR SRXLI%1HMEPVIUYMVIWEFSYX/,^SJFERH[MHXL 8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
'SQTSRIRXWSJE6EHMS7]WXIQ
&VSEHGEWX WMKREP
0S[IV WMHIFERH
9TTIV WMHIFERH
/,^
*MKYVI
%1VEHMSWMHIFERHW
1M\IVWEVIYWIHXSGSRZIVXERMRTYXJVIUYIRG]XSEHIWMVIHSYXTYXJVIUYIRG] *MKYVI MPPYWXVEXIWLS[EQM\IVJYRGXMSRWMRE VEHMSXVERWQMXXIV 8LIXVERWQMXXIVXEOIWXLIMRTYX HEXEERHQSHYPEXIWXLIWMKREPXSTVSHYGIER-*WMKREP -RXLMWI\EQTPI XLISYXTYXJVSQ XLIQSHYPEXSV[EW1,^XS1,^8LMWWMKREP[EWXLIRTYXXLVSYKLEFERHTEWWJMPXIV XSTVSHYGIXLIHIWMVIH-*WMKREPSJ1,^XS1,^ 8LMW-*WMKREPXLIRFIGSQIW XLIMRTYXXSXLIQM\IVEPSRK[MXLXLIHIWMVIHJVIUYIRG]SJ1,^8LMWGVIEXIWEWMKREP [MXL E JVIUYIRG] SJ 1,^ XS 1,^ 8LMW SYXTYX MW XLIR X]TMGEPP] VYR XLVSYKL ERSXLIVFERHTEWWJMPXIVXSVIQSZIER]WXVE]JVIUYIRGMIW 1SHYPEXSV -RTYXHEXE
*MKYVI
-*WMKREP 1,^ %1*1 1,^ 41%7/ *7/SV47/
*MPXIV
1M\IV 1,^ 1,^
*MPXIV 1,^ 1,^
1,^ 1,^
1,^
1M\IVJYRGXMSRMREVEHMSXVERWQMXXIV
%QTPMJMIV %REQTPMJMIV MRGVIEWIW EWMKREP¬W MRXIRWMX] SV WXVIRKXL 8LI W]QFSP JSVER EQTPMJMIV MW WIIRMR*MKYVI %QTPMJMIVWEVIGVMXMGEPMRVEHMS[MVIPIWWVIGIMZIVWERHXVERWQMXXIVW -RXLIVEHMSXVERWQMXXIVMPPYWXVEXMSRMR*MKYVI XLIEQTPMJMIVFSSWXWXLITS[IVSJXLI WMKREPVIGIMZIHJVSQXLIJMPXIVFIJSVIMXMWXVERWQMXXIH
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
*MKYVI
%QTPMJMIVW]QFSP
1SHYPEXSV -RTYX HEXE
-*7MKREP 1,^ %1*1 1,^ 41%7/ *7/SV47/
*MKYVI
*MPXIV
1M\IV 1,^ 1,^
*MPXIV 1,^ 1,^
%QTPMJMIV 1,^ 1,^
1,^
%QTPMJMIVJYRGXMSRMREVEHMSXVERWQMXXIV
%RXIRRE =SY[MPPVIGEPPXLEXXLITYVTSWISJERERXIRREMREVEHMSXVERWQMXXIVMWXSGSRZIVXEWMKREP KIRIVEXIHF]EXVERWQMXXIVMRXSERIPIGXVSQEKRIXMG[EZIERHWIRHXLEX[EZIMRXSWTEGI %RERXIRRE MW YWIHSR E VIGIMZIVXSTMGOYTEW QYGL SJXLEXWMKREPEW TSWWMFPI ;LIR XVERWQMXXMRK XLIXVERWQMXXIVJSVGIWIPIGXVMGEPIRIVK]MRXSXLIERXIRRE[MVIERHTYWLIWMX FEGOERHJSVXL GVIEXMRKERIPIGXVMGEPTVIWWYVI ZSPXEKI EPSRKXLI[MVI8LIZSPXEKIGEYWIW EFEGOERHJSVXLQSZIQIRXSJXLIIPIGXVMGMX]MRXLIERXIRREEXXLIWEQIJVIUYIRG]EW XLI VEHMS [EZIW 8LMW GVIEXIW E QEKRIXMG JMIPH XLEX WYVVSYRHW XLI ERXIRRE %W XLEX QEKRIXMGJMIPHVEHMEXIWSYX MX[MPPXVEZIPXLVSYKLWTEGIERHWXVMOIXLIVIGIMZMRKERXIRRE ;LIRMXHSIW XLIQEKRIXMGJMIPHGVIEXIWXLIWEQIIPIGXVMGEPTVIWWYVISRXLIVIGIMZMRK ERXIRRE8LYWXLIWMKREPMWWIRXXLVSYKLWTEGI 8LIVIEVIHMJJIVIRXX]TIWSJERXIRREW HITIRHMRKYTSRXLIHIWMVIHWTVIEHSJXLIWMKREPFIMRK XVERWQMXXIH %XIPIZMWMSRSVVEHMSWXEXMSR EW[IPPEWGIPPYPEVXIPITLSRIW [ERXXLIWMKREPXS WTVIEH SYX SZIV XLI PERHWGETI VIEGLMRK EW QER] ZMI[IVW ERH PMWXIRIVW EW TSWWMFPI %R SQRMHMVIGXMSREPERXIRRE WIRHWSYXXLIWMKREPMREYRMJSVQTEXXIVRMREPPHMVIGXMSRW 3XLIV VEHMSW]WXIQW WYGLEWEWEXIPPMXIFIEQMRKEWMKREPFEGOXSERIEVXLFEWIHWXEXMSR VIUYMVIXLEX XLIWMKREPVEHMEXIWMRSRIHMVIGXMSR 8LIWIEVIORS[REWHMVIGXMSREPERXIRREW8LIKEMR SJ ER ERXIRRE MW XLI QIEWYVI SJ XLI HMVIGXMSREP MRXIRWMX] SJ ER ERXIRRE TEXXIVR %R SQRMHMVIGXMSREPERXIRRELEWEPS[KEMR [LMPIEHMVIGXMSREPERXIRRELEWELMKLKEMR8LMWMW MPPYWXVEXIHMR*MKYVI
'SQTSRIRXWSJE6EHMS7]WXIQ
(MVIGXMSREP LMKLKEMR
3QRMHMVIGXMSREP PS[KEMR
'IPPTLSRI
*MKYVI
%RXIRREKEMRW
8LIWM^ISJERERXIRREHITIRHWYTSRX[SQEMRJEGXSVW8LIJMVWXMWXLIJVIUYIRG]SJXLI 6*WMKREP %RXIRREWXLEXVIGIMZIEPS[JVIUYIRG]WMKREPRIIHXSFIPEVKIV MRHMEQIXIV XLERERERXIRREXLEXVIGIMZIWELMKLIVJVIUYIRG]FIGEYWISJXLI[EZIPIRKXL8LIWIGSRH JEGXSVMWXLIKEMR %LMKLKEMRERXIRRERIIHWXSFIPEVKIVXLEREPS[KEMRERXIRRE *SV I\EQTPI ELERHLIPHKPSFEPTSWMXMSRMRKW]WXIQ +47 HIZMGIVIUYMVIWERERXIRREXLEX MWSRP]WIZIVEPMRGLIWWUYEVIERHGERFIFYMPXMRXSXLIHIZMGI -XWWQEPPWM^IMWHYIXSXLI JEGX XLEX XLI WMKREP MX VIGIMZIW MW E PS[KEMR WMKREP EX E LMKL JVIUYIRG] *MKYVI MPPYWXVEXIWEPEVKIHMEQIXIVERXIRRE 8LI FPSGO HMEKVEQ W]QFSP JSV ER ERXIRRE MW WIIR MR *MKYVI %HHMRK XLI ERXIRRE W]QFSPGSQTPIXIWXLIVEHMSXVERWQMXXIVFPSGOHMEKVEQ [LMGLMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI %VEHMSVIGIMZIVYWIWEPPXLIWEQIGSQTSRIRXWEWEVEHMSXVERWQMXXIVFYXMRVIZIVWISVHIV *MKYVI MW E JYRGXMSREP HMEKVEQ SJ E VEHMS VIGIMZIV 8LI ERXIRRE VIGIMZIW XLI IPIGXVSQEKRIXMG [EZIW XLEX EVI XLIR WIRXXS XLI JMPXIV [LMGL IPMQMREXIW XLIYR[ERXIH LMKLERHPS[JVIUYIRGMIWFYXTEWWIWSRXLIHIWMVIHJVIUYIRGMIW8LIEQTPMJMIVXLIRFSSWXW XLI[IEOWMKREPXLEX[EWVIGIMZIHF]XLIERXIRRE 2I\XXLIQM\IVGSRZIVXWXLI6*WMKREP XLEX[EWVIGIMZIHHS[RXSEPS[IVJVIUYIRG] XLI-* 8LI-*WMKREPMWXLIRTEWWIHSRXS ERSXLIVJMPXIVERHXLIRMWEQTPMJMIHFIJSVIXLIHIQSHYPEXSVI\XVEGXWXLISYXTYXHEXEJVSQ XLI WMKREP 8EFPI PMWXW XLIWI QENSV GSQTSRIRXW SJ E VEHMS ERH MPPYWXVEXIW XLI FPSGO HMEKVEQJMKYVIW
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
*MKYVI
0EVKIHMEQIXIVERXIRRE
*MKYVI %RXIRREW]QFSP %RXIRRE 1SHYPEXSV -RTYX HEXE
-*7MKREP 1,^ %1*1 1,^ 41%7/ *7/SV47/
*MKYVI 8EFPI
1M\IV
*MPXIV
1,^ 1,^
*MPXIV 1,^ 1,^
%QTPMJMIV 1,^ 1,^
1,^
%RXIRREJYRGXMSRMREVEHMSXVERWQMXXIV 6EHMSGSQTSRIRXWERHXLIMVW]QFSPW
'SQTSRIRX2EQI
*YRGXMSR
*MPXIV
%GGITXSVFPSGO6*WMKREP
1M\IV
'SQFMRIX[SVEHMSJVIUYIRG] MRTYXWXSGVIEXIEWMRKPISYXTYX
%QTPMJMIV
&SSWXWMKREPWXVIRKXL
%RXIRRE
7IRHSVVIGIMZIIPIGXVSQEKRIXMG[EZI
&PSGO(MEKVEQ7]QFSP
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
%RXIRRE *MPXIV
%QTPMJMIV
1M\IV
*MPXIV
%QTPMJMIV (IQSHYPEXSV 3YXTYX WMKREP
*MKYVI
6EHMSVIGIMZIVJYRGXMSRW
8LI-*WMKREPJVSQXLIQM\IVMREVEHMSVIGIMZIVMWEFSYX1,^ 2SXI
()7-+2
3* %
6%(-3 7=78)1
%PXLSYKLJMPXIVW QM\IVW EQTPMJMIVW ERHERXIRREWEVIEPPRIGIWWEV]GSQTSRIRXWJSVEVEHMS W]WXIQ XLIPMWXHSIWRSXWXSTXLIVI 8LIVIEVISXLIVHIWMKRGSRWMHIVEXMSRWXLEXQYWXFI XEOIRMRXSEGGSYRX[LIRGVIEXMRKEVEHMSW]WXIQ MRGPYHMRKQYPXMTPIEGGIWW XVERWQMWWMSR HMVIGXMSR W[MXGLMRK ERHWMKREPWXVIRKXL
1YPXMTPI%GGIWW 8LIRYQFIVSJVEHMSJVIUYIRGMIWMWRSXYRPMQMXIH &IGEYWIXLIVIEVISRP]EPMQMXIHRYQ FIVSJJVIUYIRGMIWEZEMPEFPI GSRWIVZMRKXLIYWISJJVIUYIRGMIWMWMQTSVXERX 3RI[E]XS GSRWIVZIMWF]WLEVMRKEJVIUYIRG]EQSRKWIZIVEPMRHMZMHYEPYWIVW -RWXIEHSJKMZMRKIEGL YWIVLMW SV LIV S[R JVIUYIRG] MX MW TSWWMFPI XS©HMZMHIª SRI JVIUYIRG] EQSRK QYPXMTPI YWIVW [LMGLVIHYGIWXLIRYQFIVSJJVIUYIRGMIWRIIHIH8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
2SXI
1YPXMTPIEGGIWWLEWFIIRYWIHJSVWIZIVEP]IEVW[MXLPEVKIGSQTYXIVW]WXIQW XSWLEVIEWMRKPIGSQQYRMGEXMSRWPMRIMRSVHIVXSVIHYGIXVERWQMWWMSRGSWXW %HIZMGIVIGIMZIWXLIWMKREPWJVSQWIZIVEPHMJJIVIRGIWSYVGIWGSQFMRIWXLIQ MRXSSRIWMKREPERHXVERWQMXWXLEXWMKREPSZIVEWMRKPIGSQQYRMGEXMSRWPMRI
8LIVIEVIWIZIVEPQIXLSHWXLEXEPPS[QYPXMTPIEGGIWW XLIQSWXWMKRMJMGERXSJ[LMGLMR XIVQW SJ [MVIPIWW GSQQYRMGEXMSRW EVI *VIUYIRG] (MZMWMSR 1YPXMTPI%GGIWW *(1% 8MQI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW 8(1% ERH'SHI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW '(1%
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW 7IRHIV
6IGIMZIV
7IRHIV
6IGIMZIV
*VIUYIRG]&ERH[MXL (%8%786)%1 7IRHIV
6IGIMZIV
7IRHIV
6IGIMZIV
*MKYVI
1YPXMTPIEGGIWW
*VIUYIRG](MZMWMSR 1YPXMTPI %GGIWW *(1% *VIUYIRG](MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW *(1% HMZMHIWXLIFERH[MHXLSJXLIJVIUYIRG] MRXS WIZIVEP WQEPPIV JVIUYIRGMIW *SV I\EQTPI E XVERWQMWWMSR FERH [MXL E ,^ FERH[MHXLGERFIHMZMHIHMRXSGLERRIPW IEGL[MXLEFERH[MHXLSJ,^ )EGLGLER RIPMWHIHMGEXIHXSSRIWTIGMJMGYWIV8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI *(1%MWQSWXSJXIR YWIH[MXLEREPSKXVERWQMWWMSRW
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
'LERRIP
'LERRIP
'LERRIP
'LERRIP
*MKYVI
8MQI QMGVSWIGSRHW
*VIUYIRG](MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW *(1%
'EFPI XIPIZMWMSR MW XVERWQMXXIH YWMRK *(1% SZIVGSE\MEP GEFPI )EGLEREPSK XIPIZMWMSRWMKREPYWIW1,^SJXLI1,^GEFPI 2SXI
*(1%GERFIPMOIRIHXSEVSSQJYPPSJTISTPI[MXLSRISRSRIGSRZIVWEXMSRWXEO MRKTPEGI -RSVHIVJSVIZIV]SRIXSXEPOEXXLIWEQIXMQIERHFIEFPIXSLIEVXLIMVTEVXRIV WTIEOMRK SRITEMVSJMRHMZMHYEPWWTIEOWEXEVIKYPEVZSPYQI [LMPIXLIRI\XTEMVWTIEOWE PMXXPIPSYHIV ERHXLIRI\XTEMVWTIEOWPSYHIVWXMPP YRXMPXLIJMREPTEMVSJGSRZIVWEXMSREPMWXW EVIWGVIEQMRKEXIEGLSXLIVEXXLIXSTSJXLIMVPYRKW %PPSJXLIGSRZIVWEXMSRWEVIKSMRKSR WMQYPXERISYWP]FYXEXHMJJIVIRXPIZIPWSJZSPYQI8LMWMWWMQMPEVXS*(1% [LIVIEPPSJXLI XVERWQMWWMSRWEVIXEOMRKTPEGIEXXLIWEQIXMQIFYXEXHMJJIVIRXJVIUYIRGMIW *(1% HSIW LS[IZIV LEZI WSQI HVE[FEGOW 3RI MW XLEX [LIR WMKREPW EVI WIRX EX JVI UYIRGMIW XLEX EVI GPSWIP] KVSYTIH ER IVVERX WMKREP QE] IRGVSEGL SR MXW RIMKLFSV¬W JVI UYIRG]8LMWTLIRSQIRSR ORS[REWGVSWWXEPO GEYWIWMRXIVJIVIRGISRXLISXLIVJVIUYIRG] ERHQE]HMWVYTXXLIXVERWQMWWMSR
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
8MQI (MZMWMSR1YPXMTPI %GGIWW 8(1% 8SSZIVGSQIXLITVSFPIQSJGVSWWXEPO 8MQI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW 8(1% [EW HIZIPSTIH ;LIVIEW *(1% HMZMHIW XLI FERH[MHXL MRXS WIZIVEP JVIUYIRGMIW 8(1% HMZMHIWXLIFERH[MHXLMRXSWIZIVEPXMQIWPSXW )EGLYWIVMWEWWMKRIHXLIIRXMVIJVIUYIRG] JSVXLIXVERWQMWWMSRJSVEJVEGXMSRSJXMQISREJM\IH VSXEXMRKFEWMW &IGEYWIXLIHYVEXMSR SJXLIXVERWQMWWMSRWMWWSWLSVX XLIHIPE]WXLEXSGGYV[LMPISXLIVWYWIXLIJVIUYIRG]EVI RSX RSXMGIEFPI *MKYVI MPPYWXVEXIW8(1% 8(1% MW QSWX SJXIR YWIH[MXL HMKMXEP XVERWQMWWMSRW
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
8MQI 7PSX
*MKYVI
8MQI QMGVSWIGSRHW
8MQI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW 8(1%
-J E YWIV LEW RS HEXE XS XVERWQMX HYVMRK LMW SV LIV EWWMKRIH XMQI WPSX [MXL 8(1%XLIJVIUYIRG]VIQEMRWMHPI 2SXI
'SRWMHIVEKEMRXLIVSSQSJTISTPI[MXLSRISRSRIGSRZIVWEXMSRWXEOMRKTPEGI -RWXIEH SJ EPP XLI GSRZIVWEXMSRW XEOMRK TPEGI WMQYPXERISYWP] ERH EX HMJJIVIRX PIZIPW SJ ZSPYQI *(1% XLMWXMQI XLIJMVWXTEMVWTIEOWSRIWIRXIRGIXSIEGLSXLIVEXRSVQEP ZSPYQIERHXLIRWXSTW 8LIRXLIRI\XTEMVWTIEOWEWIRXIRGIERHWXSTW 8LMWGSRXMRYIW YRXMPEPPTEMVWSJGSRZIVWEXMSREPMWXWLEZIWTSOIRSRIWIRXIRGI EX[LMGLXMQIXLIJMVWX
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
TEMV[MPPWTIEOXLIMVWIGSRHWIRXIRGIERHXLIR[EMX ;MXL8(1% EPPSJXLIXVERWQMW WMSRWEVIXEOMRKTPEGIEXXLIWEQIJVIUYIRG]FYXSRIEXEXMQI 8(1%LEWWIZIVEPEHZERXEKIWSZIV*(1%8(1%YWIWXLIFERH[MHXLQSVIIJJMGMIRXP] 7XYHMIW MRHMGEXI XLEX [LIR YWMRK E 1,^ FERH[MHXL 8(1% GER EGLMIZI SZIV XMQIWXLIGETEGMX]SJ*(1% %PWS 8(1%EPPS[WFSXLHEXEERHZSMGIXVERWQMWWMSRWXS FIQM\IHYWMRKXLIWEQIJVIUYIRG]
'SHI(MZMWMSR 1YPXMTPI%GGIWW '(1% 'SHI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW '(1% MWYRPMOI8(1%SV*(1% '(1%YWIW WTVIEH WTIGXVYQ XIGLRSPSK] [LMGL WTVIEHW XLI XVERWQMWWMSR SZIV E PEVKIV VERKI SJ JVIUYIRG] '(1%EPWSYWIWYRMUYIHMKMXEPGSHIW VEXLIVXLERWITEVEXI6*JVIUYIRGMIWSV GLERRIPW XSHMJJIVIRXMEXIFIX[IIRXLIHMJJIVIRXXVERWQMWWMSRW %'(1%XVERWQMWWMSRMW WTVIEH EGVSWW XLI JVIUYIRG] ERH XLI HMKMXEP GSHIW EVI ETTPMIH XS XLI MRHMZMHYEP XVERWQMWWMSRW ;LIRXLIWMKREPMWVIGIMZIH XLIGSHIWEVIVIQSZIHJVSQXLIWMKREP 8LMRO EKEMR EFSYX XLI VSSQ JYPP SJ TISTPI XV]MRK XS LEZI WMQYPXERISYW GSRZIVWEXMSRW 7YTTSWIXLEXIEGLGSYTPIXEPOWEXXLIWEQIXMQIFYXXLI]EPPYWIEHMJJIV IRXPERKYEKI &IGEYWIRSRISJXLIPMWXIRIVWYRHIVWXERHER]PERKYEKISXLIVXLERXLEXSJ XLIMRHMZMHYEP[MXL[LSQXLI]EVIWTIEOMRK XLISXLIVRMRIGSRZIVWEXMSRWHSR¬XFSXLIV XLIQ '(1%MWWMQMPEVXSXLMW;MXL'(1% IEGLXVERWQMWWMSRLEWEYRMUYIGSHIXLEX WITEVEXIWMXJVSQEPPSXLIVXVERWQMWWMSRW8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI 8LIVIEVIWIZIVEPEHZERXEKIWXS'(1% '(1%XVERWQMWWMSRWEVIQYGLLEVHIVXSIEZIWHVST SR WMRGIEPMWXIRIV[SYPHLEZIHMJJMGYPX]TMGOMRKSYXSRIGSRZIVWEXMSRWTVIEHEGVSWWXLIIRXMVI WTIGXVYQ %PWS '(1%GERGEVV]YTXSXLVIIXMQIWXLIEQSYRXSJHEXEEW8(1%
8VERWQMWWMSR(MVIGXMSR 8LIHMVIGXMSRMR[LMGLHEXEXVEZIPWSRE[MVIPIWWRIX[SVOMWMQTSVXERX 8LIJPS[QYWX FIGSRXVSPPIHWSXLEXXLIWIRHMRKERHVIGIMZMRKHIZMGIWORS[[LIRHEXE[MPPEVVMZISV [LIRMXRIIHWXSFIXVERWQMXXIH8LIVIEVIXLVIIX]TIWSJHEXEJPS[ WMQTPI\ LEPJHYTPI\ ERHJYPPHYTPI\
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
8MQI QMGVSWIGSRHW
!'SHI
!(EXE !8VERWQMXXIHWMKREP
*MKYVI
'SHI(MZMWMSR1YPXMTPI%GGIWW '(1%
7MQTPI\XVERWQMWWMSRSGGYVWMRSRP]SRIHMVIGXMSR JVSQHIZMGIXSHIZMGI EWWIIR MR*MKYVI%FVSEHGEWXVEHMSWXEXMSRMWERI\EQTPISJWMQTPI\XVERWQMWWMSR XLIWMKREP KSIWJVSQXLIVEHMSXVERWQMXXIVXSXLIYWIV¬WVEHMS FYXXLIYWIVLEWRSQIERWF][LMGL XSWIRHFEGOMRJSVQEXMSR 7MQTPI\MWVEVIP]YWIHMR[MVIPIWWGSQQYRMGEXMSRXSHE]I\GITX JSVFVSEHGEWXVEHMSERHXIPIZMWMSR 8LIVIEWSRMWXLEXXLIVIGIMZIVMWYREFPIXSKMZIXLI WIRHIVER]JIIHFEGOVIKEVHMRKXLIXVERWQMWWMSR WYGLEWMJMX[EWVIGIMZIHGSVVIGXP] SVMJ MX RIIHW XS FI VIWIRX 6IPMEFPI XVERWQMWWMSR MW EPQSWX MQTSWWMFPI [MXLSYX XLMW X]TI SJ MRJSVQEXMSR
*MKYVI
7MQTPI\XVERWQMWWMSR
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
,EPJHYTPI\XVERWQMWWMSR WIRHWHEXEMRFSXLHMVIGXMSRW FYXSRP]SRI[E]EXEXMQI EWWIIRMR*MKYVI ,EPJHYTPI\XVERWQMWWMSRMWYWIHMRGSRWYQIVHIZMGIWWYGLEWGMX M^IRWFERH '& VEHMSWSV[EPOMIXEPOMIW -RSVHIVJSV9WIV%XSXVERWQMXEQIWWEKIXS 9WIV& LIQYWXLSPHHS[RXLI©XEPOª FYXXSR[LMPIWTIEOMRK;LMPIXLIFYXXSRMWFIMRK TVIWWIH 9WIV&GERSRP]PMWXIRERHRSXXEPO 9WIV%QYWXVIPIEWIXLI©XEPOª FYXXSRFIJSVI 9WIV&GERTVIWWLMW©XEPOª FYXXSR &SXLTEVXMIWGERWIRHERHVIGIMZIMRJSVQEXMSR FYX SRP]SRIEXEXMQI 9WIV%
9WIV&
*MKYVI
,EPJHYTPI\XVERWQMWWMSR
-JEWMRKPIERXIRREMWYWIHJSV[MVIPIWWXVERWQMWWMSRERHVIGITXMSR EJMPXIVGERFIYWIHXS LERHPILEPJHYTPI\XVERWQMWWMSRW &IGEYWIWIRHMRKERHVIGIMZMRKEVIGSRHYGXIHSRWIT EVEXIJVIUYIRGMIW EXVERWQMWWMSRSRXLIVIGIMZIJVIUYIRG][MPPFIJMPXIVIHXSXLIVIGIMZIV [LMPIXLIXVERWQMWWMSRSRXLIWIRHJVIUYIRG][MPPFITEWWIHSRXSXLIERXIRRE 8LMWMW MPPYWXVEXIHMR*MKYVI %RXIRRE 6IGIMZI 1,^
%QTPMJMIV
7IRH 1,^
*MKYVI
7MRKPIERXIRREJSVLEPJHYTPI\XVERWQMWWMSR
*YPPHYTPI\ XVERWQMWWMSRW IREFPI HEXE XS JPS[ MR IMXLIV HMVIGXMSR WMQYPXERISYWP] EW WIIRMR*MKYVI %XIPITLSRIW]WXIQMWERI\EQTPISJEX]TISJJYPPHYTPI\XVERWQMW WMSR 1SWXQSHIVR[MVIPIWWW]WXIQWPMOIGIPPYPEVXIPITLSRIWYWIJYPPHYTPI\XVERWQMWWMSR
*MKYVI
*YPPHYTPI\XVERWQMWWMSR
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
7[MXGLMRK 8LI GSRGITX SJ W[MXGLMRK MW IWWIRXMEP XS EPP X]TIW SJ XIPIGSQQYRMGEXMSRW [MVIPIWW EW [IPP EW [MVIH 7[MXGLMRK MRZSPZIW QSZMRK XLI WMKREP JVSQ SRI [MVI SV JVIUYIRG] XS ERSXLIV 'SRWMHIVJSVEQSQIRXXLIXIPITLSRIMR]SYVLSQI=SYGERYWIXLEXSRIXIPI TLSRIXSGEPPEJVMIRHEGVSWWXLIWXVIIX EGPEWWQEXIMRERSXLIVXS[R EWXSVIMREHMWXERX WXEXI¨SVER]SRIIPWIEVSYRHXLI[SVPH[LSEPWSLEWETLSRI ,S[GERSRIWMRKPIXIPI TLSRIFIYWIHXSGEPPEPPSXLIVXIPITLSRIWSRXLIIEVXL#8LMWMWEGGSQTPMWLIHXLVSYKLE W[MXGLEXXLIXIPITLSRIGSQTER]¬WGIRXVEPSJJMGI 8LIWMKREPJVSQ]SYVTLSRIKSIWSYX ]SYVXIPITLSRI¬W[MVIERHMWXLIRW[MXGLIHSVQSZIHXSXLI[MVISJXLIXIPITLSRIXLEX FIPSRKWXS]SYVJVMIRHEGVSWWXLIWXVIIX 8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI
*VMIRH¬W LSYWI
7[MXGL
=SYV LSQI
'PEWWQEXI
8IPITLSRI GSQTER] 7XSVI
*MKYVI
2SXI
8IPITLSRIW[MXGL
8LI JMVWX XIPITLSRI W[MXGLIW [IVI RSX EYXSQEXMG 8LI W[MXGLMRK [EW HSRI QERYEPP] SR W[MXGLFSEVHW F] W[MXGLFSEVH STIVEXSVW 8SHE] XLI XIPITLSRI W]WXIQMWSJJMGMEPP]ORS[REWXLI4YFPMG7[MXGLIH8IPITLSRI2IX[SVO 4782
7[MXGLMRKMWEPWSIWWIRXMEPJSVQSHIVRPSGEPEVIERIX[SVOXVERWQMWWMSRW 7MKREPWJVSQXLI WIRHMRKGSQTYXIVEVIWIRXHS[RXLI[MVIXSEW[MXGLXLEXQSZIWXLIWMKREPJVSQXLIWIRH MRKGSQTYXIV¬W[MVISZIVXSXLI[MVISJXLIVIGIMZMRKGSQTYXIV ;MXLSYXEW[MXGL IEGL GSQTYXIV[SYPHLEZIXSFIHMVIGXP]GSRRIGXIHXSEPPSXLIVGSQTYXIVWMRXLIRIX[SVO8LMW MWWIIRMR*MKYVI
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
*MKYVI
0%2[MXLSYXEW[MXGL
% [MVIH GSQTYXIV RIX[SVO SJ GSQTYXIVW RSX YWMRK E W[MXGL [SYPH VIUYMVIGEFPIWXSGSRRIGXEPPSJXLIGSQTYXIVW 2SXI
%PXLSYKL XIPITLSRI W]WXIQW ERH PSGEP EVIE RIX[SVOW FSXL YWI W[MXGLMRK XLI X]TI SJ W[MXGLMRKXLEXXLI]YWIMWRSXMHIRXMGEP8LMWMWFIGEYWISJLS[XLIZSMGISVHEXEMWXVERW QMXXIH8IPITLSRIW]WXIQWYWIEX]TISJW[MXGLMRKORS[REWGMVGYMXW[MXGLMRK ;LIR E XIPITLSRI GEPP MW QEHI EHIHMGEXIHERHHMVIGX TL]WMGEPGSRRIGXMSR MW QEHI FIX[IIR XLIGEPPIVERHXLIVIGMTMIRXSJXLIGEPPXLVSYKLXLIW[MXGL;LMPIXLIXIPITLSRIGSRZIV WEXMSRMWXEOMRKTPEGI XLIGSRRIGXMSRVIQEMRWSTIRFIX[IIRSRP]XLIWIX[SYWIVW 2S SXLIVGEPPWGERFIQEHIJVSQXLEXTLSRI[LMPIXLIJMVWXGSRZIVWEXMSRMWKSMRKSR ERH ER]SRI[LSGEPPWXLEXTLSRI[MPPVIGIMZIEFYW]WMKREP8LMWHMVIGXGSRRIGXMSRPEWXWYRXMP XLIIRHSJXLIGEPP EX[LMGLXMQIXLIW[MXGLHVSTWXLIGSRRIGXMSR
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW 'MVGYMXW[MXGLMRKMWYWIHJSVFSXL[MVIHERHGIPPYPEV[MVIPIWWXIPITLSRIW]WXIQW 2SXI
'MVGYMXW[MXGLMRKMWMHIEPJSVZSMGIGSQQYRMGEXMSRW ,S[IZIV GMVGYMXW[MXGLMRKMWRSXIJJM GMIRXJSVXVERWQMXXMRKHEXE8LMWMWFIGEYWIHEXEXVERWQMWWMSRWSGGYVMR©FYVWXWª [MXLTIVMSHW SJHIPE]MRFIX[IIR8LIHIPE][SYPHVIWYPXMRXMQI[EWXIH[LMPIRSXLMRK[EWFIMRKXVERW QMXXIH -RWXIEH SJ YWMRK GMVGYMX W[MXGLMRK HEXE RIX[SVOW YWI TEGOIX W[MXGLMRK 4EGOIX W[MXGLMRKVIUYMVIWXLEXXLIHEXEXVERWQMWWMSRFIFVSOIRMRXSWQEPPIVYRMXWGEPPIH TEGOIXW )EGL TEGOIX MW XLIRWIRX MRHITIRHIRXP] XLVSYKL XLI RIX[SVO XS VIEGL XLI HIWXMREXMSR EW WLS[RMR*MKYVI
4'%
4'<
(EXETEGOIXW 4'=
4'& 4'% 4'' 4'& 4'% 4'&
4''
*MKYVI
4'>
4EGOIXW[MXGLMRK
4EGOIX W[MXGLMRK LEW WIZIVEP EHZERXEKIW JSV HEXE XVERWQMWWMSRW *MVWX MX EPPS[W FIXXIV YXMPM^EXMSRSJXLIRIX[SVO 'MVGYMXW[MXGLMRKXMIWYTXLIGSQQYRMGEXMSRWPMRIYRXMPXLI XVERWQMWWMSRMWGSQTPIXI [LIVIEWTEGOIXW[MXGLMRKEPPS[WQYPXMTPIGSQTYXIVWXSWLEVI XLIWEQIPMRISVJVIUYIRG] 8LEX¬WFIGEYWITEGOIXWJVSQWIZIVEPHMJJIVIRXGSQTYXIVWGER FIMRXIVQMRKPIHXSKIXLIV[LMPIFIMRKWIRX -XMWRSXRIGIWWEV]JSVXLITEGOIXWXSEVVMZI MRXLIGSVVIGXWIUYIRGI XLIVIGIMZMRKHIZMGIEGGYQYPEXIWTEGOIXWERHVIEWWIQFPIWXLIQ MR XLI GSVVIGXSVHIVFEWIHSR XLI TEGOIXRYQFIV 8LMW MW MPPYWXVEXIHMR*MKYVI % WIGSRHEHZERXEKI VIKEVHW IVVSV GSVVIGXMSR -J XLIVI MW E XVERWQMWWMSR IVVSV MX[MPP SRP] EJJIGXSRIWQEPPTEGOIX 3RP]XLEXTEGOIXERHRSXXLI IRXMVIHSGYQIRX[SYPHLEZIXS FIVIWIRX
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ
7MKREP7XVIRKXL -XMWQYGLQSVIGSQTPMGEXIHXSQEREKIXLIWXVIRKXLSJXLIWMKREPMRE[MVIPIWWW]WXIQXLER MR E [MVIH RIX[SVO &IGEYWI XLI WMKREP MW RSX GSRJMRIH XS E TEMV SJ [MVIW MR ER SJJMGI FYMPHMRKFYXQE]FIXVERWQMXXIHMRXLISTIREMVWTEGIEGVSWWXS[R QER]QSVIX]TIWSJ MRXIVJIVIRGIGER [VIEOLEZSG [MXLE[MVIPIWWWMKREP -REHHMXMSR QER] X]TIW SJ SFNIGXW FSXLWXEXMSREV]ERHQSZMRK GERMQTEGXXLIWMKREP8LIGLEPPIRKIMWXSHIWMKREVEHMSW]WXIQ MR[LMGLXLIWMKREPWXVIRKXLMWWYJJMGMIRXXSVIEGLMXWHIWXMREXMSR[MXLXLIRIGIWWEV]WMKREP
2SXI
%MVPMRIWVIUYMVITEWWIRKIVWXSWLYXSJJEPPIPIGXVSRMGHIZMGIWWYGLEWGIPPYPEVXIPI TLSRIWERHRSXIFSSOGSQTYXIVWTVMSVXSXEOISJJ8LMWMWETVIGEYXMSRXSIRWYVI XLEXIPIGXVMGEPMRXIVJIVIRGIJVSQXLIWIHIZMGIW[MPPRSXHMWVYTXXLIEMVTPERI¬WREZ MKEXMSREPSVVEHMSW]WXIQWEPXLSYKLXLITSWWMFMPMX]SJXLMWMWSRP]WPMKLX
3RIJEGXSVXLEXEJJIGXWVEHMSWMKREPWXVIRKXLMWIPIGXVSQEKRIXMGMRXIVJIVIRGI )1- EPWS GEPPIH RSMWI 'SRWMHIV EKEMR XLI VSSQ JYPP SJ TISTPI [MXL SRISRSRI GSRZIVWEXMSRW XEOMRK TPEGI -J IZIV]SRI MW XEPOMRK JVIIP] XLIR XLIVI MW E KVIEX HIEP SJ ©VEGOIXª SV FEGOKVSYRH RSMWI [MXL [LMGL XS GSRXIRH ;MXL VEHMS [EZIW FEGOKVSYRH IPIGXVSQEKRIXMG©RSMWIª GER MQTIHI E WMKREP )PIGXVSQEKRIXMG RSMWI GER GSQI JVSQ E ZEVMIX]SJQERQEHIERHREXYVEPWSYVGIW EWWIIRMR*MKYVI 8LIWMKREPXSRSMWIVEXMS 726 VIJIVWXSXLIQIEWYVISJWMKREPWXVIRKXLVIPEXMZIXS XLIFEGOKVSYRHRSMWI8LMWMWWIIRMR*MKYVI;LIRWMKREPWXVIRKXLJEPPWFIPS[XLI PIZIPSJRSMWI MRXIVJIVIRGIGERXEOITPEGI ,S[IZIV [LIRXLIWXVIRKXLSJXLIWMKREPMW LMKL MX MW EFSZI XLI RSMWI ERH LEW RS MRXIVJIVIRGI 8LI EQSYRX F] [LMGL XLI WMKREP¬W QE\MQYQ MRXIRWMX] I\GIIHW MXW QMRMQYQ HIXIGXEFPI PIZIP SV RSMWI MW GEPPIH XLI H]REQMGVERKI 'SRWMHIVEKEMRXLII\EQTPISJXLIVSSQJYPPSJTISTPIXV]MRKXSGEVV] SR E GSRZIVWEXMSR -J WSQISRI QSZIW GPSWIVXSLMW SVLIV TEVXRIV WS XLEX XLI] GER FI LIEVHEFSZIXLIFEGOKVSYRHRSMWI XLI]EVIXV]MRKXSEGLMIZIELMKLIV726 8LIVIEVIEZEVMIX]SJ[E]WXSEXXIQTXXSVIHYGIXLIMRXIVJIVIRGISJRSMWIERHGVIEXIER EGGITXEFPI726 &SSWXMRKXLIWXVIRKXLSJXLIWMKREPXLVSYKLXLIYWISJEQTPMJMIVWMWSRI GSQQSRQIXLSH %RSXLIVMWXLVSYKLXLIYWISJJMPXIVW %PWS YWMRKEXIGLRMUYIWYGLEW JVIUYIRG]LSTTMRKWTVIEHWTIGXVYQGERVIHYGIXLIMQTEGXSJRSMWISREWMKREP
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
7YR
7MKREP 0MKLXRMRK
8:XS[IV
,MKLZSPXEKI PMRIW
0MKLXW
-KRMXMSRRSMWI
*MKYVI
7SYVGIWSJ)1-SVRSMWI
(IWMKRSJE6EHMS7]WXIQ 0S[726
,MKL726 7MKREP
7MKREP 2SMWI
2SMWI
8MQI
*MKYVI
8MQI
726
;MXLELMKLP]GSQTPI\ERHI\TIRWMZIHIZMGIWYGLEWEVEHMSXIPIWGSTIXLIXIQ TIVEXYVISJXLIGMVGYMXWMWPS[IVIHXS§HIKVIIW*ELVIRLIMXXSQMRMQM^IRSMWI 2SXI
%PSWWSJWMKREPWXVIRKXLMWORS[REWEXXIRYEXMSR %XXIRYEXMSRGERFIGEYWIHF]EZEVMIX] SJJEGXSVW 3FNIGXWMRXLITEXLSJXLIWMKREPKIRIVEPP]GEYWIXLIQSWXEXXIRYEXMSR 1ERQEHI SFNIGXW WYGLEW[EPPWERHFYMPHMRKW GERHIGVIEWIXLIWXVIRKXLSJXLIWMKREP8EFPIWLS[W I\EQTPIWSJHMJJIVIRXFYMPHMRKQEXIVMEPWERHXLIMVIJJIGXSRVEHMSXVERWQMWWMSRW %QTPMJ]MRK EWMKREPFSXLFIJSVIMXMWXVERWQMXXIH XSMRGVIEWIXLITS[IVPIZIP EW[IPPEWEJXIVMXMWVIGIMZIH LIPTWXSQMRMQM^IEXXIRYEXMSR 8EFPI
1EXIVMEPWERHXLIMVIJJIGXSRVEHMS[EZIW
8]TISJ1EXIVMEP
9WIMRE&YMPHMRK
-QTEGXSR6EHMS;EZIW
;SSH
3JJMGITEVXMXMSR
0S[
4PEWXIV
-RRIV[EPPW
0S[
+PEWW
;MRHS[W
0S[
&VMGOW
3YXIV[EPPW
1IHMYQ
'SRGVIXI
*PSSVWERHSYXIV[EPPW
,MKL
1IXEP
)PIZEXSVWLEJXW
:IV]LMKL
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
2SXI
%XXIRYEXMSRGEREPWSFIGEYWIHF]TVIGMTMXEXMSRWYGLEWVEMRSVWRS[EXGIV XEMRJVIUYIRGMIW%PWSEXXIRYEXMSRHIGVIEWIWEWXLIEPXMXYHIMRGVIEWIW8LMWMW FIGEYWIXLIVIMWEHIGVIEWIMREMVERH[EXIVZETSVHIRWMX]EXLMKLIVEPXMXYHIW
%W E VEHMS WMKREP MW XVERWQMXXIH XLI IPIGXVSQEKRIXMG [EZIW WTVIEH SYX 7SQI SJ XLIWI [EZIWQE]VIJPIGXSJJSJWYVJEGIWERHWPS[MXHS[R8LMWVIWYPXWMRXLIWEQIWMKREPFIMRK VIGIMZIHRSXSRP]JVSQWIZIVEPHMJJIVIRXHMVIGXMSRWFYXEPWSEXHMJJIVIRXXMQIW EWWIIRMR *MKYVI 8LMWMWORS[REWQYPXMTEXLHMWXSVXMSR 7IRHIV
6IGIMZIV
*MKYVI
1YPXMTEXLHMWXSVXMSR
8LIVIEVIWIZIVEPWXITWXLEXGERFIXEOIRXSQMRMQM^IQYPXMTEXLHMWXSVXMSR8LIWIMRGPYHI MRGVIEWMRKXLIWM^ISJXLIVIGIMZMRKERXIRRE MRWIVXMRKEREQTPMJMIVMRJVSRXSJXLIVIGIMZIV SVIZIRXVERWQMXXMRKXLIWEQIWMKREPSRWITEVEXIJVIUYIRGMIW
92()678%2(-2+ 78%2(%6(7 7XERHEVHWJSVXIPIGSQQYRMGEXMSRWLEZIFIIRMRTPEGIEPQSWXWMRGIXLIFIKMRRMRKSJXLI MRHYWXV]8LI]LEZITPE]IHERMQTSVXERXVSPIMRXLIVETMHKVS[XLSJGSQQYRMGEXMSRWEW [IPPEWHIQSRWXVEXMRKXLIFIRIJMXWSJWXERHEVHW
9RHIVWXERHMRK7XERHEVHW
8LI2IIHJSV7XERHEVHW 8LI VSPI XLEX WXERHEVHW TPE] MR E TEVXMGYPEV MRHYWXV] ZEVMIW [MHIP] 1IRXMSR XLI [SVH ©WXERHEVHWª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
%HZERXEKIWERH(MWEHZERXEKIWSJ7XERHEVHW 8LIVIEVIWIZIVEPEHZERXEKIWSJWXERHEVHW *MVWX WXERHEVHWIRWYVIXLEXXIPIGSQQYRMGEXMSRW HIZMGIWJVSQSRIZIRHSV[MPPMRXIVSTIVEXI[MXLXLSWIJVSQSXLIVZIRHSVW (IZMGIWXLEX EVIRSXFEWIHSRWXERHEVHWQE]RSXFIEFPIXSGSRRIGXERHGSQQYRMGEXI[MXLWMQMPEV HIZMGIWJVSQSXLIVZIRHSVW 7XERHEVHWIRWYVIXLEXEHIZMGITYVGLEWIHJVSQ:IRHSV%GER FI WIEQPIWWP] MRXIKVEXIH MRXS E GSQQYRMGEXMSRW RIX[SVO XLEX GSRXEMRW HIZMGIW JVSQ :IRHSV& %WIGSRHFIRIJMXSJ WXERHEVHWMW XLEXMX GVIEXIWGSQTIXMXMSR -J E ZIRHSVGVIEXIWERI[ HIZMGISRLMWS[R MXMWGEPPIHETVSTVMIXEV]HIZMGI8LIZIRHSVS[RWXLIWTIGMJMGEXMSRW ERHTIVLETWIZIRE TEXIRXSR XLI HIZMGI 8LMW QEOIW MX EPQSWX MQTSWWMFPI JSV ERSXLIV QERYJEGXYVIV XS TVSHYGI E WMQMPEV HIZMGI 3R XLI SXLIV LERH WXERHEVHW EVI STIR XS IZIV]SRI &IGEYWI XLI] EVI [MHIP] EZEMPEFPI ER] ZIRHSV [LS [ERXW XS IRXIV XLEX QEVOIXTPEGIGERHSWS 8LYWWXERHEVHWGERVIWYPXMRGSQTIXMXMSRFIX[IIRZIRHSVW %RH GSQTIXMXMSRLEWWIZIVEPEHZERXEKIW 'SQTIXMXMSR VIWYPXW MR PS[IV GSWXW JSV GSRWYQIVW % ZIRHSV [LS LEW GVIEXIH E TVSTVMIXEV]HIZMGILEWRSFIRIJMXMRVIHYGMRKLMWTVMGIWFIGEYWILILEWRSGSQTIXMXMSR -RWXIEH FIGEYWILILEWEGETXMZIQEVOIXLIQE]MRJEGXVIKYPEVP]VEMWIXLITVMGIWEX[MPP ,S[IZIV WXERHEVHWIRGSYVEKIGSQTIXMXMSRFIX[IIRZIRHSVW8LMWMWFIGEYWIZIRHSVWEVI EPP QEOMRK XLI WEQI TVSHYGX FEWIH SR XLI WEQI WXERHEVHW -R SVHIV XS KEMR E PEVKIV TSVXMSRSJXLIQEVOIX ZIRHSVWQE]VIHYGIXLIMVTVMGIWFIPS[XLIGSQTIXMXMSR¬WTVMGIW 8LYW XLI GSQTIXMXMSR FIX[IIR ZIRHSVW HYI XS WXERHEVHW [MPP YWYEPP] VIWYPX MR PS[IV GSWXWXSGSRWYQIVW 'SQTIXMXMSREPWSVIWYPXWMRPS[IVGSWXWJSVQERYJEGXYVIVWEW[IPP &IGEYWIWXERHEVHWLEZI EPVIEH]FIIRIWXEFPMWLIH QERYJEGXYVIVWHSRSXLEZIXSMRZIWXPEVKIEQSYRXWSJGETMXEPMR VIWIEVGL ERH HIZIPSTQIRX -RWXIEH XLI] GER YWI XLI WXERHEVHW EW E FPYITVMRX JSV XLIMV QERYJEGXYVMRK8LMWVIHYGIWWXEVXYTGSWXWEW[IPPEWXLIEQSYRXSJXMQIRIIHIHXSFVMRK E TVSHYGXXS XLI QEVOIX %PWS FIGEYWIWXERHEVHW MRGVIEWIXLI QEVOIXJSVTVSHYGXWXLEX
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW JSPPS[XLIWXERHEVH XLMWIRGSYVEKIWQERYJEGXYVIVWXSHITPS]QEWWTVSHYGXMSRXIGLRMUYIW ERHIGSRSQMIWSJ WGEPI MR QERYJEGXYVMRK ERH IRKMRIIVMRK 8LMWOIITW XLITVSHYGXMSR GSWXWPS[XLEXMRXYVREVITEWWIHSRXSXLIGSRWYQIV % XLMVH FIRIJMX MW XLEX WXERHEVHW LIPT TVSXIGX XLI MRZIWXQIRX MR IUYMTQIRX -X MW RSX YRGSQQSR JSV E TVSTVMIXEV] ZIRHSV XS TLEWI SYX E TVSHYGX PMRI SJ IUYMTQIRX &YWMRIWWIWXLEXTYVGLEWIHXLEXPMRIEVIPIJX[MXLX[SGLSMGIW8LI]GERGSRXMRYIXSWYT TSVXXLMWRS[SFWSPIXIPIKEG]W]WXIQMRXSXLIJSVIWIIEFPIJYXYVI ,S[IZIV XLIGSWXW[MPP HVEQEXMGEPP]IWGEPEXIEWVITPEGIQIRXTEVXWFIGSQIQSVIHMJJMGYPXXSPSGEXIERHWYTTSVX WTIGMEPMWXW[LSEVIQSVIHMJJMGYPXXSJMRH8LIWIGSRHGLSMGIFYWMRIWWIWLEZIMWXSXLVS[ IZIV]XLMRKE[E]ERHFY]ERI[YTXSHEXIW]WXIQ &SXLGLSMGIWEVIZIV]I\TIRWMZI 7XERHEVHW LS[IZIV GER LIPTGVIEXIE QMKVEXMSRTEXL 8LIFSH]XLEXMW VIWTSRWMFPI JSV GVIEXMRKXLIMRMXMEPWXERHEVHW[MPPGSRXMRYIXSMRGSVTSVEXIRI[XIGLRSPSKMIWMRXSVIKY PEVP]VIZMWIHWXERHEVHW +IRIVEPP]XLIWIRI[WXERHEVHW[MPPFIFEGO[EVHGSQTEXMFPI8LMW QIERWXLEXWXERHEVHWVIHYGIXLIVMWOSJ©SVTLERª W]WXIQW 8LIVIEVI HMWEHZERXEKIWXSWXERHEVHWEW[IPP -RXIVREXMSREPWXERHEVHWGERFIEXLVIEXXS MRHYWXVMIWMRPEVKIGSYRXVMIW8LMWMWFIGEYWIMXSTIRWXLIMVHSQIWXMGQEVOIXWXSSZIVWIEW GSQTIXMXMSR 1ERYJEGXYVIVWMRJSVIMKRREXMSRWQE]LEZIEPS[IVSZIVLIEHERHFIEFPI XS TVSHYGI XLI HIZMGI GLIETIV XLER QERYJEGXYVIVW EX LSQI 7XERHEVHW EPPS[ JSVIMKR QERYJEGXYVIVWXSTVSHYGIERHWIPPXLIMVTVSHYGXWEFVSEH SJXIRXLVIEXIRMRK EHSQIWXMG QERYJEGXYVIV¬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
%HZERXEKIWERHHMWEHZERXEKIWSJWXERHEVHW
%HZERXEKIW
(MWEHZERXEKIW
)RWYVIWXLEXXIPIGSQQYRMGEXMSRWHIZMGIWJVSQ SRIZIRHSV[MPPMRXIVSTIVEXI[MXLXLSWIJVSQ SXLIVZIRHSVW
'ERXLVIEXIRMRHYWXVMIWMRPEVKIGSYRXVMIW
'VIEXIWGSQTIXMXMSRFIX[IIRZIRHSVW[LMGL PS[IVWGSWXWJSVZIRHSVWERHGSRWYQIVW
(YIXSTSPMXMGEPMRXIVIWXWXLI]GERGVIEXI REXMSREPWXERHEVHWFIX[IIRGSYRXVMIW
,IPTWTVSXIGXXLIMRZIWXQIRXMRIUYMTQIRX
9RHIVWXERHMRK7XERHEVHW
8]TIWSJ7XERHEVHW 8LIVIEVIX[SQENSVX]TIWSJWXERHEVHWMRXLIXIPIGSQQYRMGEXMSRWMRHYWXV] HIJEGXSERH HINYVI %XLMVHIQIVKMRKX]TISJWXERHEVH F]GSRWSVXME MWMRGVIEWMRKP]MRJPYIRGMRKLS[ WXERHEVHWEVIWIX
(I*EGXS (IJEGXSWXERHEVHW EVIRSXVIEPP]WXERHEVHWEXEPP 6EXLIV XLI]EVIGSQQSRTVEGXMGIW XLEX XLI MRHYWXV] JSPPS[W JSV ZEVMSYW VIEWSRW 8LI VIEWSRW VERKI JVSQ IEWI SJ YWI XS XVEHMXMSRXS[LEXXLIQENSVMX]SJXLIYWIVWHS *SVXLIQSWXTEVX HIJEGXSWXERHEVHWEVI IWXEFPMWLIH F] WYGGIWW MR XLI QEVOIXTPEGI *SV I\EQTPI QSWX MRHYWXV] I\TIVXW [SYPH EKVIIXLEX1MGVSWSJX;MRHS[WLEWFIGSQIXLIHIJEGXSWXERHEVHSTIVEXMRKW]WXIQXSHE] JSVTIVWSREPGSQTYXIVWERHRIX[SVOWIVZIVW8LMWMWFIGEYWIXLISZIV[LIPQMRKQENSVMX] SJ YWIVW LEZI IPIGXIH XS MRWXEPP ERH VYR;MRHS[W SR XLIMV GSQTYXIVW 8LIVI [EW RS WXERHEVHW FSH] XLEX TVSGPEMQIH;MRHS[W EW XLI WXERHEVH XLI [MHIWTVIEH YWI MR XLI MRHYWXV]LEWGVIEXIH[LEXEQSYRXWXSFIEWXERHEVH 8LI[SVHHIJEGXSGSQIWJVSQ0EXMRERHQIERW©JVSQXLIJEGXª 2SXI
(I.YVI 8LIWIGSRHQENSVX]TISJWXERHEVHMWORS[REWHINYVIWXERHEVHW EPWSGEPPIHSJJMGMEP WXERHEVHW (INYVIWXERHEVHWEVIXLSWIXLEXEVIGSRXVSPPIHF]ERSVKERM^EXMSRSVFSH] XLEXLEWFIIRIRXVYWXIH[MXLXLEXXEWO 8LI TVSGIWWJSVGVIEXMRKXLIWIWXERHEVHWGERFI ZIV]MRZSPZIH +IRIVEPP] XLISVKERM^EXMSR[MPPHIZIPSTWYFGSQQMXXIIWVIWTSRWMFPIJSVE WTIGMJMG XIGLRSPSK] ;MXLMR IEGL WYFGSQQMXXII XLIVI EVI [SVOMRK KVSYTW [LMGL EVI XIEQWSJMRHYWXV]I\TIVXW[LSEVIKMZIRXLIXEWOXSGVIEXIXLIMRMXMEPHVEJX8LIHVEJX[MPP XLIRFITYFPMWLIH ERHVIUYIWXWJSVGSQQIRXW[MPPFIWSPMGMXIHJVSQSXLIVSVKERM^EXMSR QIQFIVW XLIWIQIQFIVWQE]FIHIZIPSTIVW TSXIRXMEPYWIVW ERHSXLIVTISTPILEZMRK KIRIVEPMRXIVIWXMRXLIJMIPH 8LIGSQQIRXWEVIXLIRVIZMI[IHF]XLISVMKMREPGSQQMXXII ERH QE] FI MRGSVTSVEXIH MRXS XLI JMREP HVEJX 8LMW MW XLIR VIZMI[IH F] XLI IRXMVI SVKERM^EXMSRFIJSVIXLIJMREPWXERHEVHWEVISJJMGMEPP]TYFPMWLIH
2SXI
(IJEGXSWXERHEVHWWSQIXMQIWFIGSQISJJMGMEPWXERHEVHWF]FIMRKETTVSZIH F] E GSQQMXXII )XLIVRIX MW SRI I\EQTPI SJ E HI JEGXS WXERHEVH XLEX PEXIV FIGEQIERSJJMGMEPWXERHEVH
'SRWSVXME 3RISJXLIQENSVGSQTPEMRXWEKEMRWXHINYVIWXERHEVHWMWXLIEQSYRXSJXMQIMXXEOIWJSVE WXERHEVHXSFIGSQTPIXIH *SVI\EQTPI XLIMRMXMEPWXERHEVHJSV[MVIPIWWPSGEPEVIERIX[SVOW XSSOWIZIR]IEVWXSGSQTPIXI -RXLIXIPIGSQQYRMGEXMSRWERH-8MRHYWXVMIW XLMWVITVIWIRXW ERI\XVIQIP]PSRKTIVMSHSJXMQIFIJSVITVSHYGXWGERFIFVSYKLXXSXLIQEVOIXTPEGI
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
8IPIGSQQYRMGEXMSRW7XERHEVHW3VKERM^EXMSRW 8LI RIIH JSV WXERHEVHW MR XIPIGSQQYRMGEXMSRW MW ETTEVIRX ,S[IZIV [LS WIXW XLIWI WXERHEVHW#-XQE]FIWYVTVMWMRKXSPIEVRXLEXWIZIVEPHMJJIVIRXREXMSREP QYPXMREXMSREP ERH MRXIVREXMSREPWXERHEVHWSVKERM^EXMSRWIWXEFPMWLWXERHEVHW
2EXMSREP -RXLI9RMXIH7XEXIWXLIVIEVIWIZIVEPWXERHEVHWSVKERM^EXMSRW IEGLSJ[LMGLTPE]EVSPI MR WIXXMRK XIPIGSQQYRMGEXMSRW WXERHEVHW 8LI %QIVMGER 2EXMSREP 7XERHEVHW -RWXMXYXI %27- JYRGXMSRWPEVKIP]EWEGPIEVMRKLSYWIJSVWXERHEVHWHIZIPSTQIRXMRXLI 97 1SWX%27-WXERHEVHWEVIHIZIPSTIHF]SRISJMXWEJJMPMEXIHSVKERM^EXMSRW [LMGL MRGPYHIXLI;EXIV5YEPMX]%WWSGMEXMSRERHXLI%MV1SZIQIRXERH'SRXVSP%WWSGMEXMSR 3RI %27- SVKERM^EXMSR MW ORS[R EW XLI 8YVOI] 6SEWXIVW SJ 8LEROWKMZMRK 8638 [LMGLHIZIPSTWWXERHEVHWJSVXYVOI]TVITEVEXMSR 2SXI
%RSXLIVSJXLI%27-EJJMPMEXIHSVKERM^EXMSRWMWXLI)PIGXVSRMG-RHYWXVMIW%WWSGMEXMSR )-% 8LI)-%MWQEHIYTSJMRHYWXV]ZIRHSVWJVSQJSYVEVIEW IPIGXVSRMGGSQTSRIRXW GSRWYQIV IPIGXVSRMGW IPIGXVSRMG MRJSVQEXMSR ERH XIPIGSQQYRMGEXMSRW ;SVOMRK [MXL ZIRHSVW XLI)-%TYFPMWLIW©6IGSQQIRHIH7XERHEVHWª 67 JSVXLIMRHYWXV]XSJSPPS[ *SVI\EQTPI XLI)-%HIZIPSTIHERHTYFPMWLIHEWXERHEVHXLEXHIJMRIWLS[EGSQTYXIV¬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
9RHIVWXERHMRK7XERHEVHW
XIGLRSPSKMIW 8LI-RWXMXYXISJ)PIGXVMGEPERH)PIGXVSRMGW)RKMRIIVW -))) PMOI XLI-)8* IWXEFPMWLIWWXERHEVHWJSVXIPIGSQQYRMGEXMSRWEW[IPP ,S[IZIV XLI-)))EPWS GSZIVW E [MHI VERKI SJ -8 WXERHEVHW 7SQI SJ MXW QSWX [IPP ORS[R WXERHEVHW EVI XLI -))) [LMGLMWXLIWXERHEVHJSVPSGEPEVIERIX[SVO)XLIVRIXXVERWQMWWMSRW ERH XLI-)))F [LMGLMWXLIWXERHEVHJSV;0%2XVERWQMWWMSRW
1YPXMREXMSREP 8LIVIEVIWIZIVEPWXERHEVHWSVKERM^EXMSRWXLEXWTERQSVIXLERSRIREXMSR 1ER]SJXLIWI QYPXMREXMSREP WXERHEVHW SVKERM^EXMSRW EVI JSYRH MR )YVSTI 8LI )YVSTIER 8IPIGSQQYRMGEXMSRW 7XERHEVHW -RWXMXYXI )87- MW HIWMKRIH XS HIZIPST XIPIGSQQYRMGEXMSRWWXERHEVHWJSVYWIXLVSYKLSYX)YVSTI -XWQIQFIVWLMTMWQEHIYTSJ )YVSTIER GSQTERMIW 8LI )87- MW GYVVIRXP] [SVOMRK SR WXERHEVHW JSV [MVIPIWW HMKMXEP GIPPYPEV GSQQYRMGEXMSRW 8LI )YVSTIER 'SQQMXXII JSV )PIGXVSXIGLRMGEP 7XERHEVHM^EXMSR)YVSTIER'SQQMXXIIJSV7XERHEVHM^EXMSR ')2')2)0)' MWERSXLIVQYPXMREXMSREPWXERHEVHWSVKERM^EXMSR -XWVSPIMWXSWIXWXERHEVHWVIKEVHMRKIRZM VSRQIRXEPERHIPIGXVSQIGLERMGEPMWWYIW
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¬WWYFWMHMEV]SVKERM^EXMSRWTVITEVIVIGSQQIRHEXMSRWSRXIPIGSQQYRMGEXMSRW WXERHEVHW8LI-898MWVIWTSRWMFPIJSVIWXEFPMWLMRKWXERHEVHWJSVXIPIGSQQYRMGEXMSRWRIX [SVOW [LMPI XLI -896 WIXW WXERHEVHW JSV VEHMSFEWIH GSQQYRMGEXMSRW WYGL EW VEHMS JVIUYIRGMIW ERH WXERHEVHW JSV VEHMS W]WXIQW %PXLSYKL XLIWI VIGSQQIRHEXMSRW EVI RSX WXERHEVHWMRXLIQWIPZIWERHEVIRSXFMRHMRKXSXLIREXMSRWXLEXLEZIWMKRIHSXLIVXVIEXMIW EPQSWXEPPSJXLIREXMSRWIPIGXXSJSPPS[XLIWIVIGSQQIRHEXMSRWERHWSXLI]EGXYEPP]JYRGXMSR EW[SVPH[MHIWXERHEVHW 8LI -898 VIGIRXP] VITPEGIH E WXERHEVHW FSH] ORS[R EW XLI ''-88 [LSWI SVMKMRWHEXIFEGOXS[SVOSRWXERHEVHWJSVXIPIKVETLWMRXLIW 2SXI
8LI -RXIVREXMSREP 3VKERM^EXMSR JSV 7XERHEVHM^EXMSR -73 MW ER SVKERM^EXMSR FEWIH MR+IRIZE 7[MX^IVPERH 2SXI XLEX -73 MW RSX ER EGVSR]Q XLI[SVH MWS QIERW ©IUYEPª MR +VIIO 7XEVXIH MR XLI -73¬W KSEP MW XS TVSQSXI MRXIVREXMSREP GSSTIVEXMSR ERH WXERHEVHW MR XLI EVIEW SJ WGMIRGI XIGLRSPSK] ERH IGSRSQMGW 8SHE] KVSYTWJVSQSZIVGSYRXVMIWFIPSRKXSXLI-73
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW 7IZIVEPSJXLIKVSYTWXLEXFIPSRKXSXLI-73EVIEGXYEPP]REXMSREPWXERHEVHW FSHMIW*SVI\EQTPIXLI)-%TPE]WEVSPIMRXLI-73 2SXI
8LIVIEVIQER]REXMSREP QYPXMREXMSREP ERHMRXIVREXMSREPXIPIGSQQYRMGEXMSRWWXERHEVHW SVKERM^EXMSRWXLEXTPE]EVSPIMRWIXXMRKWXERHEVHWJSV[MVIPIWWGSQQYRMGEXMSRWMRXLI97 8EFPIWYQQEVM^IWXLSWISVKERM^EXMSRW 8EFPI
8IPIGSQQYRMGEXMSRWWXERHEVHWSVKERM^EXMSRW
3VKERM^EXMSR2EQI
.YVMWHMGXMSR
%QIVMGER2EXMSREP7XERHEVHW-RWXMXYXI %27-
2EXMSREP
)PIGXVSRMG-RHYWXVMIW%WWSGMEXMSR )-%
2EXMSREP
8IPIGSQQYRMGEXMSRW-RHYWXVMIW%WWSGMEXMSR 8-%
2EXMSREP
-RXIVRIX)RKMRIIVMRK8EWO*SVGI -)8*
2EXMSREP
-RWXMXYXISJ)PIGXVMGEPERH)PIGXVSRMGW)RKMRIIVW -)))
2EXMSREP
)YVSTIER8IPIGSQQYRMGEXMSRW7XERHEVHW-RWXMXYXI )87-
1YPXMREXMSREP
)YVSTIER'SQQMXXIIJSV)PIGXVSXIGLRMGEP7XERHEVHM^EXMSR)YVSTIER 'SQQMXXIIJSV7XERHEVHM^EXMSR ')2')2)0)'
1YPXMREXMSREP
-RXIVREXMSREP8IPIGSQQYRMGEXMSRW9RMSR -89
-RXIVREXMSREP
-RXIVREXMSREP3VKERM^EXMSRJSV7XERHEVHM^EXMSR -73
-RXIVREXMSREP
6IKYPEXSV]%KIRGMIW %PXLSYKLWIXXMRKWXERHEVHWMWMQTSVXERXJSVXIPIGSQQYRMGEXMSRW IRJSVGMRKXIPIGSQQY RMGEXMSRW VIKYPEXMSRW MW IUYEPP] MQTSVXERX 8LI QEVOIXTPEGI MXWIPJ IRJSVGIW WSQI WXERHEVHW 8LEX MW E ZIRHSV [LS VIJYWIW XS EFMHI F] WXERHEVHW JSV GIPPYPEV XIPITLSRI XVERWQMWWMSRW [MPP JMRH XLEX RSFSH][MPP FY] LMW TVSHYGX 8IPIGSQQYRMGEXMSRW VIKYPE XMSRW LS[IZIV QYWXFIIRJSVGIHF]ERSYXWMHIVIKYPEXSV]EKIRG] [LSWIVSPIMWXSIRWYVI XLEXEPPTEVXMGMTERXWEHLIVIXSXLITVIWGVMFIHWXERHEVHW8LIWIVIKYPEXMSRWX]TMGEPP]MRZSPZI HIJMRMRK[LSGERYWIEWTIGMJMGJVIUYIRG][LIRFVSEHGEWXMRKEWMKREP%PQSWXEPPREXMSRW LEZIEREXMSREPSVKERM^EXMSRXLEXJYRGXMSRWEWXLI VIKYPEXSV]EKIRG]XSHIXIVQMRIERH IRJSVGIXIPIGSQQYRMGEXMSRWTSPMGMIW -RXLI9RMXIH7XEXIW XLI*IHIVEP'SQQYRMGEXMSRW'SQQMWWMSR *'' WIVZIWEWXLITVM QEV]VIKYPEXSV]EKIRG]JSVXIPIGSQQYRMGEXMSRW 8LI*''MWERMRHITIRHIRXKSZIVR QIRXEKIRG]XLEXMWHMVIGXP]VIWTSRWMFPIXS'SRKVIWW 8LI*''[EWIWXEFPMWLIHF]XLI 'SQQYRMGEXMSRW%GXSJERHMWGLEVKIH[MXLVIKYPEXMRKMRXIVWXEXIERHMRXIVREXMSREP GSQQYRMGEXMSRW F] VEHMS XIPIZMWMSR [MVI WEXIPPMXI ERH GEFPI 8LI *''¬W NYVMWHMGXMSR GSZIVWXLIWXEXIW XLI(MWXVMGXSJ'SPYQFME ERH97 XIVVMXSVMEPTSWWIWWMSRW
2SXI
-RSVHIVXSTVIWIVZIMXWMRHITIRHIRGIXLI*''MWHMVIGXIHF]JMZIGSQQMWWMSR IVW[LSEVIETTSMRXIHF]XLI4VIWMHIRXERHGSRJMVQIHF]XLI7IREXIJSV]IEV XIVQW3RP]XLVIIGSQQMWWMSRIVWQE]FIQIQFIVWSJXLIWEQITSPMXMGEPTEVX] ERHRSRISJXLIQGERLEZIEJMRERGMEPMRXIVIWXMRER]*''VIPEXIHFYWMRIWW
6EHMS*VIUYIRG]7TIGXVYQ
8LI*''¬WVIWTSRWMFMPMXMIWEVIZIV]FVSEH -REHHMXMSRXSHIZIPSTMRKERHMQTPIQIRXMRK VIKYPEXSV]TVSKVEQW XLI]EPWSTVSGIWWETTPMGEXMSRWJSVPMGIRWIWERHSXLIVJMPMRKW EREP]^I GSQTPEMRXW GSRHYGX MRZIWXMKEXMSRW ERH XEOI TEVX MR GSRKVIWWMSREP LIEVMRKW 8LI] EPWS VITVIWIRXXLI97 MRRIKSXMEXMSRW[MXLJSVIMKRREXMSRWEFSYXXIPIGSQQYRMGEXMSRWMWWYIW 8LI *'' TPE]W ER MQTSVXERX VSPI MR [MVIPIWW GSQQYRMGEXMSRW -X VIKYPEXIW VEHMS ERH XIPIZMWMSRFVSEHGEWXWXEXMSRWEW[IPPEWGEFPIERHWEXIPPMXIWXEXMSRW -XEPWSSZIVWIIWGIPPY PEV XIPITLSRIW TEKIVW ERH X[S[E] VEHMSW 8LI *'' VIKYPEXIW XLI YWI SJ VEHMS JVI UYIRGMIWXSJYPJMPPXLIGSQQYRMGEXMSRWRIIHWSJFYWMRIWWIW PSGEPERHWXEXIKSZIVRQIRXW TYFPMGWEJIX]WIVZMGITVSZMHIVW EMVGVEJXERHWLMTSTIVEXSVW ERHMRHMZMHYEPW
6%(-3 *6)59)2'= 74)'8691 8LIVEHMSJVIUYIRG]WTIGXVYQMWXLIIRXMVIVERKISJEPPVEHMSJVIUYIRGMIWXLEXI\MWX 8LMWVERKII\XIRHWJVSQ/,^XSSZIV+,^ EWWIIRMR*MKYVI8LIWTIGXVYQ MWHMZMHIHMRXSHMJJIVIRXWIGXMSRWSVFERHW8EFPIPMWXWXLIQENSVFERHW XLIMVGSV VIWTSRHMRKJVIUYIRGMIW ERHWSQIX]TMGEPYWIW :0*
0*
1*
,*
:,*
9,*
7,*
),*
/,^
1,^
1,^
1,^
+,^
+,^
+,^
*MKYVI 8EFPI
-RJVEVIH
:MWMFPI PMKLX
6EHMSJVIUYIRG]WTIGXVYQ 6EHMSJVIUYIRG]FERHW
&ERH
*VIUYIRG]
'SQQSR9WIW
:IV]0S[*VIUYIRG] :0*
/,^XS/,^
1EVMXMQIWLMTXSWLSVI
0S[*VIUYIRG] 0*
/,^XS/,^
'SVHPIWWXIPITLSRIW
1IHMYQ*VIUYIRG] 1*
/,^XS1,^
%1VEHMS
,MKL*VIUYIRG] ,*
1,^XS1,^
7LSVX[EZIVEHMS'&VEHMS
:IV],MKL*VIUYIRG] :,*
1,^XS1,^ 1,^XS1,^ 1,^XS1,^
8:WXEXMSRW*1VEHMS 8E\MVEHMSW 8:WXEXMSRW
9PXVE,MKL*VIUYIRG] 9,*
1,^XS1,^ 1,^XS1,^ 1,^XS+,^ +,^XS+,^
4YFPMGWEJIX] 'IPPYPEVXIPITLSRIW %MVXVEJJMGGSRXVSPVEHEV ;0%2W F
7YTIV,MKL*VIUYIRG] 7,*
+,^XS+,^
;0%2W E
)\XVIQIP],MKL*VIUYIRG] ),*
+,^ERHEFSZI
6EHMSEWXVSRSQ]
'LETXIV9RHIVWXERHMRK6EHMS*VIUYIRG]'SQQYRMGEXMSRW
6EHMSJVIUYIRGMIWSJSXLIVGSQQSRHIZMGIWMRGPYHI +EVEKIHSSVSTIRIVWEPEVQW]WXIQW1,^ 2SXI
&EF]QSRMXSVW1,^ 6EHMSGSRXVSPPIHEMVTPERIW1,^ 6EHMSGSRXVSPPIHGEVW1,^ ;MPHPMJIXVEGOMRKGSPPEVW1,^§1,^ +PSFEPTSWMXMSRMRKW]WXIQ +47 +,^ERH+,^
8LI97 MWSFPMKEXIHXSGSQTP][MXLXLIMRXIVREXMSREPWTIGXVYQEPPSGEXMSRWIWXEFPMWLIHF] XLI-89 ,S[IZIV XLI97 HSQIWXMGWTIGXVYQYWIWQE]HMJJIVJVSQXLIMRXIVREXMSREPEPPS GEXMSRWMJXLIWIHSQIWXMGYWIWHSRSXGSRJPMGX[MXLMRXIVREXMSREPVIKYPEXMSRWSVEKVIIQIRXW
2SXI
2SXI
9RXMPXLI-89LIPHGSRJIVIRGIWEXX[IRX]]IEVMRXIVZEPWXSVIZMI[XLI MRXIVREXMSREPWTIGXVYQEPPSGEXMSRW7MRGIXLIR-89GSRJIVIRGIWEVIGSRZIRIH IZIV]X[SXSXLVII]IEVW 8LI 'SQQIVGI (ITEVXQIRX¬W 2EXMSREP 8IPIGSQQYRMGEXMSRW ERH -RJSVQEXMSR %HQMRMWXVEXMSR 28-% WIVZIWEWXLITVMRGMTEPEHZMWIVXSXLI4VIWMHIRXSRHSQIW XMGERHMRXIVREXMSREPGSQQYRMGEXMSRWERHMRJSVQEXMSRMWWYIW-XEPWSVITVIWIRXWXLI ZMI[WSJXLI)\IGYXMZI&VERGLFIJSVIXLI'SRKVIWWXLI*IHIVEP'SQQYRMGEXMSRW 'SQQMWWMSRJSVIMKRKSZIVRQIRXWERHMRXIVREXMSREPSVKERM^EXMSRW
%PXLSYKLEPMGIRWIMWRSVQEPP]VIUYMVIHJVSQXLI*''XSWIRHERHVIGIMZISREWTIGMJMG JVIUYIRG] XLIVIMWERSXEFPII\GITXMSR8LMWMWORS[REWXLIPMGIRWII\IQTXWTIGXVYQ SVYRVIKYPEXIHFERHW 9RVIKYPEXIHFERHWEVI MRIJJIGX VEHMSWTIGXVYQXLEXMWEZEMPEFPI REXMSR[MHI[MXLSYXGLEVKIXSER]YWIVW[MXLSYXEPMGIRWI (IZMGIWXLEXYWIXLIWIFERHW GERFIIMXLIVJM\IHSVQSFMPIHIZMGIW8LI*''WE]WXLEXMXGVIEXIHXLIYRVIKYPEXIHFERHW XS©JSWXIVXLIHIZIPSTQIRXSJEFVSEHVERKISJRI[HIZMGIW WXMQYPEXIXLIKVS[XLSJRI[ MRHYWXVMIW ERH TVSQSXI XLI EFMPMX] SJ 97 QERYJEGXYVIVW XS GSQTIXI KPSFEPP] F] IREFPMRKXLIQXSHIZIPSTYRPMGIRWIHHMKMXEPTVSHYGXWJSVXLI[SVPHQEVOIXª 8LIVI EVI WSQI RIKEXMZI JIEXYVIW SJ XLI YRVIKYPEXIH FERHW &IGEYWI XLI] EVI RSX VIKYPEXIH ERH PMGIRWIH HIZMGIW JVSQ HMJJIVIRX ZIRHSVW QE] EXXIQTX XS YWI XLI WEQI JVIUYIRG] 8LMWGSRJPMGXGEYWIWXLIWMKREPWXSFIGSQIMRXIVX[MRIHFIX[IIRHIZMGIWERH TVIZIRXW XLIQ JVSQ JYRGXMSRMRK TVSTIVP] 8LYW XLI TIVJSVQERGI SJ HIZMGIW YWMRK YRVIKYPEXIHFERHWQE]FIYRTVIHMGXEFPI
2SXI
8LI*''HSIWMQTSWITS[IVPMQMXWSRHIZMGIWYWMRKXLIYRVIKYPEXIHFERHW [LMGL MRIJJIGX VIHYGIW XLIMV VERKI 8LMW TVIZIRXW QERYJEGXYVIVW SJ HIZMGIW WYGLEWPSRKVERKI[EPOMIXEPOMIWJVSQYWMRKXLIWIJVIUYIRGMIWMRWXIEHSJXLI VIKYPEXIHJVIUYIRGMIWMRXIRHIHJSVXLIWITVSHYGXW
6EHMS*VIUYIRG]7TIGXVYQ
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
7XST FMX
(EXEFMXW
*MKYVI
9%68JVEQI
%PXLSYKL 26> MW WEXMWJEGXSV] JSV WXERHEVH 67WIVMEP TSVXW MX GERRSX FIYWIH JSV MRJVEVIHXVERWQMWWMSRW;MXL26> XLISYXTYXMWXLIWEQIPIZIPJSVXLIIRXMVIFMXTIVMSH ERHGERWXE]EXSRIPIZIPJSVQYPXMTPIFMXTIVMSHW EWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI8LMWMWRSX STXMQEPJSVERMRJVEVIHW]WXIQ %GSRXMRYSYWWXVMRKSJXLIWEQIFMXWGSYPHXYVRSRXLI 0)(XVERWQMXXIVJSVEPSRKTIVMSHSJXMQIERH[SYPHVIUYMVIELMKLPIZIPSJTS[IV 7XEVX FMX
7XST FMX
(EXEFMXW
*MKYVI
26>[MXLWEQIFMXXVERWQMXXIH
-*26>[EWYWIHMR-6XLITS[IVMRXLI0)([SYPHRIIHXSFIPMQMXIH[LMGL [SYPHPMQMXHMWXERGIFIX[IIRHIZMGIW 2SXI
-V(%
-RWXIEHSJYWMRK26> -V(%YWIWEQSHMJMIHFMREV]WMKREPMRKXIGLRMUYIORS[REW6> VIXYVRXS^IVS MRZIVXIH 8LIVIXYVRXS^IVS 6> XIGLRMUYIGEPPWJSVXLIZSPXEKIXS MRGVIEWIXSVITVIWIRXEFMXFYXJSVXLIVIXSFIRSZSPXEKIJSVXVERWQMXXMRKEFMX 6>VIZIVWIW ©MRZIVXWª XLMW WS XLEX XLI ZSPXEKI XS VITVIWIRX E FMX MRWXIEH SJ E FMX MW MRGVIEWIH -V(%VIUYMVIWXLIQE\MQYQTYPWI[MHXLXSFISJXLIFMXXMQI%\GPSGOMWEZEMP EFPI SR 9%68W 8S XVERWQMX E FMX XLI 9%68 GPSGO [SYPH [EMX JSV GPSGO G]GPIW HYVMRKXLIFMXXMQIERHWIRHERMRJVEVIHTYPWIJSVGPSGOG]GPIW ERHXLIRRSXLMRKJSV WM\GPSGOG]GPIW ;LIRXVERWQMXXMRKEXFTW XLMW[SYPHQIERXLITYPWI [SYPH PEWX QMGVSWIGSRHW 2SXLMRK [SYPH FI WIRX XS XVERWQMX E FMX HYVMRK XLI GPSGOG]GPIWSJXLIFMXXMQI 8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI 7XEVX FMX
(EXEFMXW
GPSGO G]GPIW
GPSGO G]GPIW
7XST FMX
26>
6>-
*MKYVI
-V(%7-6XVERWQMWWMSR
*EWX -RJVEVIH :IVWMSR 8LI*EWX-RJVEVIHZIVWMSRSJXLI-V(%WTIGMJMGEXMSRI\XIRHWXLIHEXEVEXIXS1FTW [LMPI VIXEMRMRK FEGO[EVH GSQTEXMFMPMX] [MXL XLI WPS[IV 7-6 HIZMGIW 8LMW MW TSWWMFPI FIGEYWI[LIRX[S-V(%HIZMGIWJMVWXGSQQYRMGEXIXLI]FSXLXVERWQMXEXEXVERWQMWWMSR WTIIHSJSRP]FTW EXFTW EGLEVEGXIVEVVMZIWSRGIIZIV]QMPPMWIGSRH 8LI]XLIR I\GLERKIFEWMGMRJSVQEXMSR WYGLEWXLILMKLIVXVERWQMWWMSRWTIIHWXLEXXLI]GERWYTTSVX -JFSXLHIZMGIWGEREGGSQQSHEXIXLI*-6LMKLIVWTIIH XLI][MPPWLMJXXSXLEXJEWXIVVEXI 8LIJYRGXMSREPFPSGOHMEKVEQSJXLI*-6XVERWQMXXIVMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI 8LI FPSGO HMEKVEQ JSV XLI *-6 PSSOW WMQMPEV XS XLI 7-6 FPSGO HMEKVEQ I\GITX XLEX XLI 9%68ERHQSHYPEXSVEVIVITPEGIH[MXLEHIZMGIXLEXMWHIWMKRIHJSV1FTW-V(% HEXEGSQQYRMGEXMSR8LMWHIZMGIHSIWXLIIRGSHMRKERHHIGSHMRKSJFSXLXLIERH XLI441QSHYPEXMSR
'LETXIV-RJVEVIH
1SHYPEXSV %QTPMJMIV
-RTYX HEXE IRGSHIV
0)( 4YPWI
441QSHYPEXSV
*MKYVI
*-6XVERWQMXXIVFPSGOHMEKVEQ
8LI *-6 WTIGMJMGEXMSR YWIW 441 MRWXIEH SJ XLI QSHYPEXMSR YWIH JSV 7-6 -RJSVQEXMSRMWGSRZI]IHF]XLITSWMXMSRSJETYPWI[MXLMREXMQIWPSX 3RP]X[SFMXWRIIH XSFIXVERWQMXXIHYWMRK441 SV (ITIRHMRKSR[LMGLX[SFMXWEVIXS FIXVERWQMXXIH EWMRKPITYPWIMWTPEGIHMRIMXLIVXLIJMVWX WIGSRH XLMVH ERHSVJSYVXLTEVX SJXLIRW XMQIWPSX 8LIVIGIMZMRKHIZMGIGERHIXIVQMRIXLIXVERWQMXXIHFMXWF]XLI PSGEXMSRSJXLITYPWI[MXLMRXLIXMQIWPSX 8LMWMWMPPYWXVEXIHMR*MKYVI ;LMPI7-6 WIRHWFMXMRXMQIWPSX *-6GERWIRHFMXWMRXMQIWPSX &MX 4EXXIVR
4YPWI 4SWMXMSR
*MKYVI
RW
-V(%*-6XVERWQMWWMSR
3XLIV'SRWMHIVEXMSRW 8LIVIEVIWIZIVEPSXLIVJEGXSVWXLEXQYWXFIGSRWMHIVIH[LIRXVERWQMXXMRK[MXLMRJVEVIH XIGLRSPSK] 8LIWIMRGPYHIPEXIRG] EQFMIRXPMKLX ERHHIJPIGXMSRERKPI
,EPJ(YTPI\ERH 0EXIRG] -V(% HIZMGIW GERRSX WIRH ERH VIGIMZI EX XLI WEQI XMQI FIGEYWI XLI XVERWQMXXIV ERH VIGIMZIVEVIRSXSTXMGEPP]MWSPEXIH;LIRXLIXVERWQMXXIVMWWIRHMRK-6PMKLXTYPWIWMXQE] IZIR WEXYVEXI MXW S[R VIGIMZIV &IGEYWI E XVERWQMXXIH WMKREP [SYPH MRXIVJIVI [MXL ER MRGSQMRKWMKREP -V(%HIZMGIWGERRSXWIRHERHVIGIMZIWMQYPXERISYWP]8LYW GSQQYRM GEXMSRWFIX[IIR-V(%HIZMGIWMWEP[E]WMRLEPJHYTPI\QSHI ,EPJHYTPI\QSHIVIUYMVIWXLEXXLIVIQYWXFIEXMQIHIPE]EPPS[IHJVSQXLIXMQIEHIZMGI WXSTWXVERWQMXXMRKYRXMPMXMWVIEH]XSVIGIMZI8LMWHIPE] JVSQXLIXMQIXLIXVERWQMXXIVWXSTW
-V(%
WIRHMRK PMKLX TYPWIW XS XLI XMQI XLI VIGIMZIV MW KYEVERXIIH VIEH]XS VIGIMZI HEXE MW GEPPIH PEXIRG] 0EXIRG]MWEPWSORS[REWVIGIMZIVWIXYTXMQI8LI-V(%WTIGMJMGEXMSREPPS[WETIVMSH SJ QW EJXIV GSQTPIXMRK XLI XVERWQMWWMSR JSV XLI VIGIMZIV XS VIKEMR MXW JYPP WIRWMXMZMX] ,S[IZIV WLSVXIVPEXIRG]XMQIWQE]FIRIKSXMEXIHFIX[IIRHIZMGIW[LIRXLI]JMVWXPMROYT
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
(IJPIGXMSR%RKPI 8LIERKPIEX[LMGLXLIWIRHMRKERHVIGIMZMRK-V(%HIZMGIWEPMKRSVJEGIIEGLSXLIVMW ZIV] MQTSVXERX ;LIRXLI MRJVEVIH TSVXW SJ X[S HIZMGIW EVI I\EGXP] MR PMRI [MXL IEGL SXLIV XLIHIJPIGXMSRERKPI SVSJJEPMKRQIRXERKPI MW^IVS;LIRXLIX[SHIZMGIWLEZI EHIJPIGXMSRERKPISJRSQSVIXLERHIKVIIW XLIHMWXERGIFIX[IIRHIZMGIWGERFIYT XS JIIX QIXIV 8LMW MW MPPYWXVEXIH MR *MKYVI ,S[IZIV MJ XLI HIJPIGXMSR MW FIX[IIR ERH HIKVIIW XLI HIZMGIW QYWX FI QSZIH GPSWIV XSKIXLIV % HIJPIGXMSR ERKPISJSZIVHIKVIIW[MPPQEOIMRJVEVIHXVERWQMWWMSRMQTSWWMFPI JSSXHMWXERGI
HIKVIIERKPI
*MKYVI
(IJPIGXMSRERKPI
'LETXIV-RJVEVIH
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
/I]8IVQW
41(WYFPE]IV 8LI41(XVERWPEXIWXLIFMREV]WERHWSJXLIJVEQIMRXSPMKLX TYPWIWXLEXGERFIYWIHJSVXVERWQMWWMSR 8SXVERWQMXEFMX XLIIQMXXIVMRGVIEWIW XLIMRXIRWMX]SJXLIGYVVIRXERHWIRHWETYPWIYWMRKMRJVEVIHPMKLX8LIHIXIGXSV WIRWIWXLILMKLIVMRXIRWMX]WMKREPERHTVSHYGIWETVSTSVXMSREPIPIGXVMGEPGYVVIRX 8LIQSWXGSQQSRMRJVEVIHGSRRIGXMSRXSHE]MWFEWIHSREWXERHEVHORS[REW-V(% -V(%MWEREGVSR]QJSVXLI-RJVEVIH(EXE%WWSGMEXMSR8LITVMQEV]YWIJSV-V(%MWXS PMRORSXIFSSOGSQTYXIVWERHLERHLIPHHIZMGIW[MXLSXLIVHIZMGIWWYGLEWTVMRXIVW HIWOXSTEHETXIVW GEQIVEW TLSRIW [EXGLIW TEKIVW WXSVEKIHIZMGIW ERHOMSWOW -V(%HIZMGIWGSQQYRMGEXIYWMRKMRJVEVIHPMKLXIQMXXMRKHMSHIW 0)(W XSWIRHERH TLSXSHMSHIWXSVIGIMZIWMKREPW 9RPMOIVEHMSJVIUYIRG]HIZMGIWXLEXHIGVIEWIXLIFERH [MHXLEWXLIHMWXERGIFIX[IIRHIZMGIWMRGVIEWIW -V(%HIZMGIWHSRSXZEV]XLIXVERWQMW WMSRWTIIH -V(%HIZMGIWQYWXFIGETEFPISJQEMRXEMRMRKEGSRWXERXGSRRIGXMSRWTIIH 8LI-V(%TVSXSGSPWXEGOMWQEHIYTSJWIZIVEPPE]IVW 8LVIISJXLIPE]IVWEVI VIUYMVIH -V4,= -V0%4 ERH-V014 8LIVIQEMRMRKPE]IVWEVISTXMSREP HITIRHMRKSR LS[XLIHIZMGIMWFIMRKYWIH8LI-V(%TL]WMGEPPE]IVTVSXSGSPGSRXVSPWXLILEVH [EVIXLEXWIRHWERHVIGIMZIWXLI-6TYPWIW8LIJYRGXMSRSJXLI-V4,=ZEVMIW HITIRHMRKSR[LMGLWXERHEVH XLI7IVMEP-RJVEVIH 7-6 ZIVWMSR SVXLI*EWX -RJVEVIH *-6 ZIVWMSR MWFIMRKYWIH -V(%HIZMGIWGERRSXWIRHERHVIGIMZIEXXLIWEQIXMQIFIGEYWIXLIXVERWQMXXIVERH VIGIMZIVEVIRSXSTXMGEPP]MWSPEXIH 'SQQYRMGEXMSRFIX[IIR-V(%HIZMGIWMWEP[E]W MRLEPJHYTPI\QSHI ,EPJHYTPI\QSHIVIUYMVIWXLEXEXMQIHIPE]MWEPPS[IHJVSQ XLIXMQIEHIZMGIWXSTWXVERWQMXXMRKYRXMPMXMWVIEH]XSVIGIMZI8LMWHIPE] JVSQXLI XMQIXLIXVERWQMXXIVWXSTWWIRHMRKPMKLXTYPWIWXSXLIXMQIXLIVIGIMZIVMWKYEVERXIIH VIEH]XSVIGIMZIHEXE MWGEPPIHPEXIRG] %QFMIRXPMKLXGERMQTIHIERMRJVEVIHXVERWQMWWMSR -V(%WTIGMJMIWXLIXIWXQIXLSHW JSVQIEWYVMRKXLIHEXEMRXIKVMX]SJER-V(%GSRRIGXMSRYRHIVIPIGXVSQEKRIXMG JMIPHW WYRPMKLX MRGERHIWGIRXPMKLXMRK ERHJPYSVIWGIRXPMKLXMRK 8LIERKPIEX[LMGLXLIWIRHMRKERHVIGIMZMRK-V(%HIZMGIWEPMKRSVJEGIIEGLSXLIV MWZIV]MQTSVXERX ;LIRXLIMRJVEVIHTSVXWSJX[SHIZMGIWEVII\EGXP]MRPMRI[MXL IEGLSXLIVXLIHIJPIGXMSRERKPI SVSJJEPMKRQIRXERKPI MW^IVS ;LIRXLIX[S HIZMGIWLEZIEHIJPIGXMSRERKPISJRSQSVIXLERHIKVIIW XLIHMWXERGIFIX[IIR HIZMGIWGERFIYTXSJIIX QIXIV -JXLIHIJPIGXMSRMWFIX[IIRERH HIKVIIW XLIHIZMGIWQYWXFIQSZIHGPSWIVXSKIXLIV
/)= 8)617 TYPWITSWMXMSRQSHYPEXMSR 441 ¨%QSHYPEXMSRXIGLRMUYIXLEXXVERW PEXIWJSYVHEXEFMXWMRXSPMKLXMQTYPWIW TYPWITSWMXMSRQSHYPEXMSR 441 ¨%QSHYPEXMSRXIGLRMUYIXLEXXVERWPEXIW X[SHEXEFMXWMRXSPMKLXMQTYPWIW EQFMIRXPMKLX ¨&VMKLXWYVVSYRHMRKPMKLX
'LETXIV-RJVEVIH %TTPI8EPO ¨%RIX[SVOTVSXSGSPWXEGOYWIHF]%TTPIJSVMXW1EGMRXSWLGSQTYXIVW HIJPIGXMSRERKPI ¨8LISJJEPMKRQIRXERKPIFIX[IIRX[S-V(%HIZMGIW JVEQI ¨%RSXLIVREQIJSVETEGOIX -RXIVRIX[SVO4EGOIXI
View more...
Comments