Gestion financière II HEM Marrakech Juillet 2010

H.E.M. Marrakech Année Universitaire 2009/2010

3ième Année Gestion Financière

Examen final du 05 juillet 2010 (Durée 3 heures –  Seul document autorisé: Tables Financières)

Questions Questio ns de cours : (4 pts) 1. Défin Définir ir les les deu deux x not notio ions ns : « coû coûtt du du cap capit ital al » et « coût coût des des cap capit itau aux x pro propr pres es ». 2. Citer les modèles que vous connaissez perme rmetta ttant de calcul culer le coût des capitaux propres; en donner l’expression avec justificatif des éléments constitutifs. (2  pts) 3. Quel Quel est est l’i l’int ntér érêt êt d’ét d’étab abli lirr un un pla plan n de fina financ ncem emen entt ?

Cas n° n° 1 : ( 6 pts ) Les dirigeants de la société « BON COURAGE S.A. », hésitent entre deux investissements Alpha et Bêta dont les durées de vie sont de 5 ans. La différence entre les deux machines tient au fait qu’Alpha est un matériel d’occasion et que Bêta est un matériel neuf, susceptible d’être amorti dégressivement (coefficient : 2). En outre, la machine Alpha demande des réparations. Le coût de production représente 60 % du chiffre d’affaires (hors amortissements). Eléments d’information : - Coût hors taxes du matériel Alpha 460.000 - Coût hors taxes du matériel Beta 690.000 Valeurs résiduelles au bout de 5 ans :

nulles

- Chiffre d’affaires prévisionnel (en DH) Année 1 368.000 Année 2 920.000 Année 3 1.472.000 Année 4 1.840.000 Année 5 1.840.000 - Dépenses prévisionnelles d’entretien du matériel Alpha (en DH) Année 1 23.000 Année 2 69.000 Année 3 92.000 Année 4 92.000 Année 5 92.000 * Les matériels sont sont livrés et payés la première période. * Par hypothèse simplificatrice, les flux monétaires sont sont réputés encaissés encaissés le dernier jour de la  période. * L’impôt sur sur le bénéfice bénéfice est est calculé calculé au taux de 1/3. * Le coût coût du capita capitall est de de 12%. 12%. Questions : - Calculer la VAN et le TIR des deux investissements. investissements. - Sur lequel des deux investissements on aurait à prendre un risque ?

Cas n° 2 ( 3 pts)

La société " BONNES VACANCES S.A. " désire réaliser un investissement de 240 M DH supposé procurer les CAF d’exploitation suivantes (en M DH). Probabilité s Hypothèse pessimiste 0,30 Hypothèse la plus 0,50  probable Hypothèse optimiste 0,20

Année 1

Année 2

Année3

60 90

75 120

90 150

120

150

180

Le coût du capital est 10%. • Quelle est la VAN espérée de ce projet ? • En supposant que les flux de trésorerie d’une année sont indépendants des flux des autres années, quel est le risque risque attaché à cette valeur ?

Cas n° n° 3 : ( 7 pts ) L’ent L’entre repri prise se « RAMA RAMADA DANE NE MABR MABROU OUK K » disp dispos osee de 3 moda modali lités tés pour pour fina financ ncer er un investissement de 240.000 DH (amortissable linéairement) : 1. Un apport de fonds propres à hauteur de l’investissement. 2. Un emprunt à hauteur de 180.000 DH, taux d’intérêt 9%, durée 3 ans, annuités constantes. 3. Un contrat de crédit-bail prévoyant des loyers annuels de 120.000 DH payables en début de  période, avec une option d’achat au terme de la durée du contrat, soit 3 ans, pour 20.000 DH. Les résultats d’exploitation avant dotations aux amortissements seront les suivants :

Année 1 : 140.000 DH Année 2 : 260.000 DH Année 3 : 300.000 DH Année 4 : 100.000 DH (En cas de levée d’option de rachat) 0 (En cas d’absence de levée d’option) Travail à faire : En supposant un taux d’imposition de 1/3 et un taux d’actualisation de 8 %, quelle est la modalité à retenir ?