Formulacion de Proyectos Capitulo 6 Pregunta 6.16.17(a,b) y Comentarios n,ñ

y comentario (n,ñ) 6.- ¿Qué diferencia a la depreciación de la amortización? 

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La depreciación es un reconocimiento racional y sistemático del costo de los bienes, distribuido durante su vida útil estimada, con el fin de obtener los recursos necesarios para la reposición de los bienes, de manera que se conserve la capacidad operativa o productiva de la empresa Amortización es la distribución sistemática del importe amortizable de un activo intangible durante los años de su vida útil.

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La amortización es el mismo proceso que la depreciación, con la única diferencia que utilizada sólo para los activos intangibles y los activos diferidos (los Activos que tienen valor, pero que no se puede tocar), Por ejemplo, una patente o marca y los gastos pagados por anticipados.

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La única diferencia importante a resaltar, es el tipo de activo sobre el que se aplica cada concepto. Mientras la depreciación hace referencia exclusivamente a los activos fijos, la amortización hace referencia a los activos intangibles y a los activos diferidos.

16.- Explique en qué situaciones el IVA siempre tiene que ser considerado en un proyecto. Efecto del IGV (IVA) en la Valoración de Proyectos  El impuesto general a las ventas IGV (o al valor agregado IVA) es un impuesto que tiene el principio de neutralidad económica para la empresa o proyecto. No forma parte del costo y es trasladado hasta que llega al consumidor final, quien en última instancia, lo soporta y paga. 

Sin embargo, puede tener efectos financieros, por lo que debe ser considerado al realizar las proyecciones, tanto a nivel operativo como en la valoración de proyectos.

Proyecto de inversión típico Un proyecto típico se caracteriza por un fuerte desembolso inicial en activos fijos y capital de trabajo, seguido de una serie de flujos de caja futuros. La importante suma de IGV pagada en la inversión inicial será recuperada posteriormente en el horizonte del proyecto a través del balance entre el IGV de las ventas menos el IGV de las compras. Esto como veremos, genera un efecto financiero negativo en el proyecto.

Ejemplo simplificado de Proyecto Típico. Supongamos que se desea evaluar un proyecto, la inversión es de $100 en activos, las ventas proyectadas son $60 , los costos más gastos son $20 y se mantienen durante la vida útil del proyecto que es de 4 periodos. Se evaluará el proyecto considerando que no existe IGV y luego asumiendo un IGV del 20%. El costo de oportunidad del inversionista es 10%.

En la Tabla 2 se muestra el flujo de caja del proyecto sin considerar el IGV, el Valor Actual Neto en este escenario es $26.79.

En algunos países, es factible la recuperación anticipada del IGV pagado en las compras de activos fijos durante la etapa pre-operativa del proyecto. Esto requiere de ciertos requisitos y procedimientos, no es el caso general. En la Tabla 3 aparecen las cifras considerando el IGV de 20%. Los pagos del IGV se han obtenido de la Tabla 4, en ella se puede observar que la inversión inicial origina un crédito fiscal de $20 y es recuperado al deducirse de los pagos de $8 en los periodos siguientes. Una vez agotado, recién transfiere al Fisco y esa es la cifra que aparece en el flujo de caja.

Note que el Valor Actual Neto ha disminuido a $23.68, por lo tanto, incluir el IGV le restó $3.11 al valor original del proyecto. La explicación se encuentra analizando el flujo de caja del IGV. En la Tabla 5 se puede observar cómo afecta el IGV al proyecto. La suma horizontal del flujo de caja del IGV es cero = -20+8+8+4, esto confirma la neutralidad económica de este impuesto , el proyecto no paga ninguna suma adicional. Sin embargo, por el concepto del valor del dinero en el tiempo, el VAN de este flujo (20,+8,+8,+4) será siempre negativo, a menos que el costo de oportunidad sea cero ó menor que cero, este es precisamente el efecto financiero que ha originado el IGV (desembolso hoy $20 y luego recupero los mismos $20 pero en periodos futuros), como se ha visto, este efecto ha producido una destrucción de valor de $3.11.

No sería correcto afirmar que el IGV generó liquidez al proyecto en los periodos 1 al 3, (+8,+8,+4) pues estos flujos son consecuencia de la recuperación de los $20 pagados en la inversión inicial.

Conclusiones Se ha podido mostrar con un ejemplo muy simple el efecto financiero que puede producir el IGV en el proyecto, por lo que se hace necesario considerarlo en las proyecciones, además permitirá una mejor estimación de las necesidades de liquidez y flujos de caja. Esto es válido también para las finanzas de corto plazo.

Cada caso debe analizarse individualmente ya que el tratamiento del IGV esta sujeto a las normas emitidas por las autoridades fiscales, y afectará de manera diferente a la empresa ó proyecto, como es el caso por ejemplo, del sistema de retracciones ó la posibilidad de recuperación anticipada.

17. Calcule el efecto que tendría sobre el flujo de caja del primer año de un proyecto cada una de las siguientes situaciones, suponiendo que la empresa tiene utilidades contables y enfrenta una tasa de impuestos del 15%: a) La compra de una maquinaria en $ 10.000.000, que se deprecia en 10 años, y que permite aumentar los ingresos por venta de productos en $ 6.000.000 anuales y los costos desembolsables en $ 3.000.000.

SITUACION BASE + Ingresos

10.000.000,00

- Costos Desembolsables =

Depreciación Utilidad antes de impuesto

=

Impuestos(15%)

-

2.000.000,00

-

1.000.000,00 7.000.000,00

-

1.050.000,00

CON PROYECTO 16.000.000,0 0 5.000.000,00 1.000.000,00 10.000.000,0 0 1.500.000,00

+ Utilidad Neta Depreciación

5.950.000,00 1.000.000,00

8.500.000,00 1.000.000,00

Flujo Neto

6.950.000,00

9.500.000,00

INCREMEN TAL 6.000.000,0 0 3.000.000,0 0 3.000.000,0 0 450.000,00 2.550.000,0 0 2.550.000,0 0

Como puede observarse, un aumento en los ingresos por venta de productos y un aumento en los costos por la compra de maquinaria hace que aumente el flujo de caja en sólo $2,550,000.00.

b) La venta en $ 500.000 de una máquina que tiene un valor libros de $ 600.000. Valor Comercial =

Valor Contable Utilidad Antes de Impuestos

500.000, 00 600.000, 00 100.000,00

= + =

Impuesto(10%) Utilidad Neta Valor Contable Valor de Desecho

10.000,00 90.000,00 600.000, 00 510.000, 00

En otras palabras, cuando la empresa como un todo tenga utilidades contables, el ahorro de impuestos corresponderá exactamente a la tasa de impuestos multiplicada por la pérdida contable del activo que se vendería a precios inferiores a los de su valor contable. En el ejemplo b, dado que la utilidad (pérdida) contable antes de impuesto sería de menos $100,000.00, el ahorro de impuestos corresponderá al 10% de esa cifra, es decir $10,000.00. De aquí se explica que el valor de desecho sea superior al valor comercial del activo. Por una parte, se obtiene el beneficio de su venta y, por otra, el del ahorro de impuestos. Comente las siguientes afirmaciones: n. En la determinación de la mejor alternativa tecnológica deberán constituirse los flujos de desembolso para cada uno de ellos, procediéndose a descontarlos a una misma tasa a fin de mantener un criterio homogéneo de cálculo, independientemente de la magnitud de ella. Comentario: 

Los flujos de desembolso serán más efectivos cuando sean descontados de manera equitativa, así mismo esto realizarse de acuerdo al tipo de empresa que se posee.

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Se recomienda que para que haya una correcta administración del flujo de efectivo se sigan los siguientes principios que están orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero), y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el máximo provecho.

ñ. El IVA de las inversiones siempre deberá considerarse en la evaluación de un proyecto, pues constituye un egreso efectivo de caja. Lo mismo ocurre con las ventas y los costos afectos a IVA. Así, cuanto mayor sea la

tasa del IVA, mayor rentabilidad tendrá el proyecto puesto que aumenta la recaudación de venta y, por ende, mejora el estado de resultados. Comentario: 

El impuesto general a las ventas IGV (o al valor agregado IVA) es un impuesto que tiene el principio de neutralidad económica para la empresa o proyecto. No forma parte del costo y es trasladado hasta que llega al consumidor final, quien en última instancia, lo soporta y paga.

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Sin embargo, puede tener efectos financieros, por lo que debe ser considerado al realizar las proyecciones, tanto a nivel operativo como en la valoración de proyectos.