Fondos de Inversión - ORM

 

 

CONTENIDO INTRODUCCIÓN 1. CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN a) ¿Qué son los fondos de inversión? i nversión? b) Características principales c) ¿Cómo funcionan? d) Beneficios y riesgos de Invertir en sociedades de inversión 2. SOCIEDADES OPERADORAS DE INVERSIÓN a) Características principales  principales  b) Diversificación vs sobrediversificación c) Activos objetos de Inversión d) Calificadoras de fondos de inversión e) Criterios de evaluación 3. MODALIDADES Y TIPOS DE FONDOS DE INVERSIÓN a) Fondos de inversión abiertos y/o cerrados b) tipos de fondos de Inversión I) Fondos de inversión de renta variable II) Fondos de inversión de instrumento de deuda III) Fondos de inversión de Capitales IV) Fondos de inversión de objeto limitado

c) Clasificación de los l os fondos de inversión 4. SELECCIÓN DE UN FONDO DE INVERSIÓN a) Factores a considerar  b) Aversión al riesgo y plazo 

5. REGULACIÓN 6. ESQUEMA ACTUAL a) Operadoras, Distribuidoras y Productos b) Concentración CONCLUSIONES REFERENCIAS  REFERENCIAS 

1    

 

 

INTRODUCCIÓN El objetivo de este trabajo es brindar un panorama general acerca de las sociedades o fondos de inversión y su funcionamiento, ¿quién los regula? ¿Cuáles son los montos necesarios para ingresar a una sociedad de inversión? Se mencionan también algunas ventajas y riesgos de invertir en ellas. El apartado aversión al riesgo y plazo, muestra la metodología utilizada por un grupo financiero para determinar el perfil de inversionista, además de mencionar algunas de los beneficios de incursionar en el mercado de capitales. Por último, se ofrece una breve descripción del mercado, quienes son las operadoras de los fondos de inversión y la estructura de dicho mercado. Una característica importante de este trabajo es la sencillez con la que se explican los conceptos y la información actualizada que se provee. 1. 1.   CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN a ¿Qué son los fondos de inversión? Los fondos de inversión también llamados sociedades de inversión (o mutual fund), son entidades especializadas que reúnen los recursos monetarios de varios ahorradores para invertir en instrumentos de deuda, divisas, acciones de empresas bursátiles o no bursátiles, etcétera de acuerdo con el perfil de inversión señalado en el prospecto de información al público inversionista. b Características principales   Se constituyen como Sociedades Anónimas de Capital Variable, por lo que su denominación social va

•

seguida de “S.A de C.V.” indicando adicionalmente el tipo de fondo.

  Los fondos de inversión se constituyen por un solo socio fundador ante la CNBV sin necesidad de hacer

•

constar su acta constitutiva y estatutos sociales ante notario o corredor público, ni inscripción en el Registro Público de Comercio.  Comercio.    Para efectos de la Ley del Mercado de Valores (LMV) los fondos de inversión se consideran Valores.  Valores.  

•

c ¿Cómo funcionan? Para poder realizar sus inversiones, las sociedades de inversión obtienen dinero vendiendo al inversionista acciones representativas de su capital, con lo que el inversionista se vuelve socio y puede participar en las ganancias y perdidas que generen las inversiones que realiza la sociedad. El valor de las acciones de la sociedad aumenta generando rendimientos para los socios, si los precios de las acciones, bonos, Cetes, y demás activos

2    

 

 

que posee la sociedad suben. Por otro lado, si los valores que posee la sociedad sufren minusvalía el rendimiento será negativo. Por lo tanto, cuando se invierte en una Sociedad de Inversión se está comprando las acciones de una empresa la cual su única actividad es comprar y vender instrumentos de los mercados de dinero y capitales. El rendimiento futuro, para efectos prácticos, es desconocido. Se puede tener un estimado, pero con certeza se desconoce. Las empresas que crean, promueven y administran los fondos o sociedades de inversión se denominan operadoras de fondos (fund managers). Cuando alguien decide participar en una sociedad de inversión también cedé su derecho a tomar decisiones. En el balance de una sociedad de inversión, las únicas posesiones o activos que se tienen son los valores en los que la sociedad ha invertido el dinero que los inversionistas han aportado. Esto se registra del lado izquierdo del balance. El lado derecho está subdividido en dos partes: los pasivos y el capital. El capital son las aportaciones que han hecho los inversionistas, el único pasivo que una sociedad de inversión puede tener es el Impuesto Sobre la Renta (ISR). En el rubro de activos se va actualizando de acuerdo a los precios de mercado que tienen los instrumentos en que invierte la sociedad. Por lo tanto, si el valor de los activos sube, el valor de capital también lo hará. Dado que el capital está representado por las acciones que tienen los inversionistas esto significará que sus acciones valen más, dicha diferencia en valor es el rendimiento que dio la sociedad. En un periodo de tiempo dado. El precio de la acción de una sociedad de inversión se calcula:     =   −    ú  

A diferencia del resto de las acciones negociadas en la Bolsa Mexicana de Valores, el precio de la acción de una sociedad de inversión se mantiene constante durante un día hábil completo. El valor de los activos o el valor del fondo, puede variar por diferentes razones, por ejemplo:   Ganancia o pérdida de los valores que componen la cartera.   Contribuciones o retiros que efectúa el público.   Por los dividendos en efectivo o en especie que el fondo percibe de las empresas emisoras, en el caso

•

• •

de fondos que invierten en acciones.  acciones.  

 3    

 

 

d Beneficios y riesgo de invertir en una sociedad de inversión Beneficios ✓  ✓  ✓  ✓  ✓  ✓  ✓  ✓  ✓ 

Acceso a mercados e instrumentos con pocos recursos (ya es posible invertir desde $1000). Diversificación automática. Bajas comisiones. Liquidez. Reinversión automática de dividendos, intereses y ganancias de capital. Especialización del personal. Equipos de información y análisis. Sumarse a las tendencias generales. En el caso de las empresas: les permiten obtener financiamiento con la emisión y colocación de instrumentos que, por medio de las sociedades de inversión, son accesibles a pequeños y medianos ahorradores que, de otra forma, no participarían en el mercado. 

Desventajas La sociedad es buena en tanto lo sean los activos en los que invierte.   No existe garantía del desempeño de los instrumentos, la sociedad no responsabilizara en caso de que el rendimiento esperado no sea el que se obtenga.   Las sociedades de inversión no operan de acuerdo a las necesidades de cada inversionista en particular.

 

2. 2.   SOCIEDADES OPERADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN a)  Características principales Son instituciones financieras autorizadas por la CNBV que se dedican de manera profesional a administrar las carteras de valores de los fondos de inversión y de terceros, con la finalidad de obtener rendimientos para los inversionistas. Para prestar el Servicio de Administración de Activos deben constituirse como Sociedades Operadoras de Fondos de Inversión, para la cual se tiene todo tipo de facultades y obligaciones para administrar como apoderado con poder general y para lo cual debe: ▪ 

Observar el Régimen de Inversión y el Prospecto de inversión al Público Inversionista

▪ 

Salvaguardar los intereses de los accionistas de los Fondos proporcionando información para la toma de decisiones.

Los servicios de Administración de Activos consisten en las siguientes actividades: ▪ 

Celebrar operaciones de compra o venta de Activos Ac tivos Objeto de Inversión

▪ 

Reporto, prestamos de valores, instrumentos derivados, con instituciones de crédito como: Reportadoras, reportadas, prestatarias o prestamistas

 4    

 

  ▪ 

Compra venta de acciones de otros Fondos de Inversión I nversión

▪ 

Gestionar la emisión de valores

▪ 

Manejar la cartera de valores a favor de los Fondos de Inversión

▪ 

Proporcionar servicios administrativos a los Fondos de Inversión

En la celebración de operaciones, la operadora debe:   Cerciorarse de que se cumpla el Régimen de Inversión de cada fondo, previo a realizar operaciones

•

  Actuar conforme al interés del Fondo de inversión

•

  Abstenerse de participar en operaciones que involucren conflictos de interés

•

  Incurrir en prácticas contrarias a los sanos usos o prácticas de mercado.

•

 5    

 

  Tabla 1. Sociedades Operadoras de Fondos de IInversión nversión CLAVE OPERADORA  OPERADORA 

AFIRME

RAZÓN SOCIAL  SOCIAL 

CLAVE OPERADORA  OPERADORA 

FONDOS DE INVERSION AFIRME, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION AKAAN TRANSAMERICA, TRANSAMERICA, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN

OLDMUTUAL

BANORTEIXE

OPERADORA DE FONDOS BANORTE IXE, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN, GRUPO FINANCIERO BANORTE

OPEHSBC

BMERGEST

BBVA BANCOMER GESTION, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION, GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER BTG PACTUAL GESTORA DE FONDOS S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION CI FONDOS, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION

OPER.MIFEL

FONDOS DE INVERSIÓN MULTIVA, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION FINACCESS MEXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN

OPFINAMEX

GBM ADMINISTRADORA DE ACTIVOS, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION SAM ASSET MANAGEMENT, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN. IMPULSORA DE FONDOS BANAMEX, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSION INTERCAM FONDOS S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION

OVALMEX

MASFONDOS

MAS FONDOS, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION

TEMPLETON

MONEX-OPER

MONEX OPERADORA DE FONDOS, S.A. DE C.V.

VALUEOP

NAFINSA

OPERADORA DE FONDOS NAFINSA, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION

VECTOR

AKAANOPE

BTGPACTUAL CIFONDOS FIMULTIVA FINACCESS GBMOPE GESANTAMEX IMFBANAMEX INTERCAM

OPEBNP

OPERINBUR OPERSURA

OPINVEX

PRINPAL

 

SEI-COMPAS SINTER

 

RAZÓN SOCIAL  SOCIAL  OLD MUTUAL OPERADORA DE FONDOS, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION. BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS MÉXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (MEXICO), S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION, GRUPO FINANCIERO HSBC OPERADORA MIFEL, S.A. DE C.V., SOC. OPERADORA DE SOC. DE INV.

OPERADORA INBURSA DE FONDOS DE INVERSION S.A. DE C.V. GRUPO FINANCIERO INBURSA SURA INVESTMENT MANAGEMENT MEXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION FINAMEX INVERSIONES, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN INVEX OPERADORA, S.A. DE C.V. SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN, INVEX GRUPO FINANCIERO F INANCIERO OPERADORA VALMEX DE FONDOS DE INVERSION, S.A. DE C.V. PRINCIPAL FONDOS DE INVERSION, S.A. DE C.V., OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION COMPASS INVESTMENTS DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN. INTERACCIONES SOCIEDAD OPERADORA DE FONDOS DE INVERSION, S.A. DE C.V. GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES INTERACCIONES FRANKLIN TEMPLETON ASSET MANAGEMENT MÉXICO, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSION VALUE OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSION, S.A. DE C.V. VECTOR FONDOS, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSION.

Fuente: Grupo BMV  

 6    

 

 

b Diferencia entre diversificación y sobrediversificación El mercado tiene muchos frentes abiertos, así que siempre se debe de tener un contexto en el que diversificar las carteras gana mayor importancia para reducir riesgos. La diversificación es fundamental al gestionar una cartera, ya que la probabilidad de equivocarse en el análisis que lleva a decidir que una inversión es adecuada, no es pequeña, al contar siempre con información imperfecta en un entorno incierto. Teniendo en cartera diferentes tipos de activos, esa probabilidad se reduce. Hay que elegir la estrategia de inversión que encaje con el inversor, es decir, que se adecue al perfil de riesgo del cliente: ya sea conservador, moderado o agresivo. Es un error aspirar a retornos elevados si no se asume riesgo. La idea de la diversificación es, en efecto, poseer activos que tengan comportamientos dispares en distintos escenarios de mercado. Conformar un portafolio en el cual los activos tengan muy baja correlación o está sea de negativa. Diversificar es fundamental para reducir el riesgo de la cartera, pero sin caer en el exceso de sobre-diversificar, no hay que caer en la trampa de la sobrediversificación, diversificar no significa tener muchos activos, sino los adecuados al perfil del inversor y que cumplan con la de disminuir la incertidumbre en cuanto a los a los rendimientos. En este caso se debe privilegiar la calidad sobre la cantidad. Una correcta diversificación del riesgo de la mano a una correcta identificación del perfil del inversor será fundamental para obtener el rendimiento esperado. c

Activos Objeto de Inversión

Se entiende por Activos Objeto de Inversión a los valores, títulos y documentos a los que les resulte aplicable el régimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y créditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas, así como las demás cosas objeto de comercio que de conformidad con el régimen de inversión previsto en la presente Ley y en las disposiciones de carácter general que al efecto expida la Comisión para cada tipo de fondo de inversión, sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio.  d Calificadoras Las Instituciones Calificadoras de Valores (ICVs) son sociedades anónimas autorizadas por la CNBV para operar y prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la calidad crediticia de una entidad o una emisión.

 7    

 

 

Su función principal es informar al mercado sobre los riesgos reales que enfrenta el público inversionista en la intermediación financiera para una una fácil toma de decisiones. A continuación, se muestran algunas calificadoras calificadoras:: Tabla 2. Calificadoras de fondos de inversión

Logotipo   Logotipo

Razón social  social  A.M. BEST AMERICA LATINA, S.A DE C.V., INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES

DBRS RATINGS MÉXICO, INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES, S.A. DE C.V.

FITCH MEXICO S.A. DE C.V.

HR RATINGS DE MEXICO, S.A. DE C.V.

MOODY'S DE MEXICO S.A. DE C.V.

S&P GLOBAL RATINGS S.A. DE C.V.

VERUM, CALIFICADORA DE VALORES, S.A.P.I. DE C.V

Fuente elaboración propia con datos de CNBV 2017.

 8    

 

 

Es importante mencionar que las calificaciones que emiten las ICVs, son una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad o emisión, y de ninguna forma representan una recomendación sobre la compra o venta de un determinado valor. e) e)   Criterios de evaluación   Riesgo de crédito: nivel de seguridad del fondo que se deriva de la evaluación de factores que se refieren

•

a la calidad y a la diversificación de los activos del portafolio, a las fuerzas y debilidades de la administración y a la capacidad operativa.   Riesgo de mercado: categorías de exposición a pérdidas por la variación de tasas.

•

Si bien cada calificadora tiene su propia escala de calificación, de manera general los niveles de calificación otorgados por las ICVs se podrían agrupar en: AAA, AA, A, BBB, B. No obstante, aunque para mayor detalle, se recomienda revisar las escalas publicadas en las páginas de internet de cada ICV. Ilustración 1. Notas otorgadas

Riesgo de Crédito AAA

AA

A

• Sobresaliente

Riesgo de Mercado 1

• Alto

2

• Muy bueno

3 4

BBB

• Aceptada 5

BB

B

• Baja 6

• Mínimo

7

• Bajo • Medio bajo • Moderado • Moderado • Medio alto • Alto • Muy alto

Fuente: elaboración propia con datos de CNBV, 2017.

 9    

 

 

3. 3.   MODALIDADES Y TIPOS DE FONDO DE INVERSIÓN Como ya se ha mencionado anteriormente los fondos de inversión se encargan de agrupar el ahorro o recursos de distintos inversionistas para dirigirlo a los distintos instrumentos financieros como acciones, bonos del gobierno, bonos corporativos, productos derivados, productos cambiarios y hasta en otros fondos de inversión o una combinación de los mismos.

a

Fondos de inversión abiertos y cerrados

Los fondos de inversión se pueden clasificar según su forma de constitución en abiertos o cerrados. De acuerdo a la ley en los fondos de inversión (SHPC 2014) la clasificación está en función de las condiciones de su adquisición y ventas de las acciones representativas de su propio capital social. En el artículo 7 está estipulado que los fondos de inversión se pueden clasificar en:  Abiertos: Y son aquellas aquellas que tiene la obligación, de recomp recomprar rar las acciones repre representativas sentativas de su capital capital social o de amortizarlas con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a menos que conforme a lo estipulado se suspenda en forma extraordinaria y temporal dicha compra. Cerrados: Aquellas que tiene prohibido recomprar las acciones representativas de su capital social y amortizar acciones con Activos Objeto de inversión integrantes de su patrimonio, a menos que sus acciones se coticen en la bolsa de valores.  Artículo 7. Ley de de fondos de inversión inversión

De acuerdo a Mejía (2016) una característica de los fondos cerrados es que se emite una ccantidad antidad limitada para vender, para poder obtener un lugar en ese fondo debes esperar a que alguien decida salir y por ende para poder salir debes de esperar que alguien desee entrar. Mientras que para los fondos abiertos sostiene que los inversionistas ahorrar y retirar en el momento que lo deseen, además señala como ventaja que tiene bajo riesgo, ya que se invierten en activos muy líquidos 1  para así poder garantizar a los inversores la devolución de su inversión en el momento que lo requieran.

1

 Son aquellos que se pueden vender o comprar muy fácilmente, por ejemplo, títulos del Banco Central y depósitos financieros a plazos.

1    0    

 

 

b Tipos de fondos de inversión De acuerdo a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y sustentado al artículo 6 de la ley de los fondos de inversión (SHPC 2014) existen 4 tipos ti pos de fondos de inversión:

“Los fondos de inversión, de acuerdo a su régimen deberán adoptar alguno de los tipos siguientes:”  

I. 

Fondos de inversión de renta variable:

II. 

Fondos de inversión de instrumento de deuda:

III. 

Fondos de inversión de Capitales:

IV. 

Fondos de inversión de objeto limitado:

 Artículo 6. Ley de de los fondos fondos de inversión.

I

Fondos de inversión de renta variable 

De acuerdo al artículo 22 de la ley de fondos de inversión (SHPC 2014) este tipo de fondos operan con activos de objeto de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones, obligaciones y demás valores, títulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero que se le designaran como valores. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores(CNBV) define este tipo de fondos como acciones y otros títulos de capital de empresas privadas y en instrumentos de deuda públicos y de empresas privadas, en las que los accionistas pueden invertir. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que estos fondos operan con activos objetos de inversión, i nversión, cuya naturaleza corresponda a acciones, obligaciones, títulos de crédito, depósitos de dinero, documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero y demás valores que autorice la CNBV mediante disposiciones de carácter general. Asencio (2010) sostiene que fueron los primeros en aparecer en el país y el inversionista obtiene una ganancia de capital que consiste en la diferencia entre el precio de venta y el de compra. Esta ganancia es exenta de impuestos para las personas físicas y acumulables para las personas morales. II

Fondos de inversión en instrumentos de deuda 

De acuerdo al artículo 24 de la ley de fondos de inversión (SHCP 2014) este tipo de fondos operan exclusivamente con activos objetos de inversión cuya naturaleza corresponda a valores, títulos documentos 1   representativos de una deuda a cargo de un tercero a los cuales se lles es designa como valores.

1  

 

 

 

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) define este tipo de fondos como aquellos que exclusivamente se puede invertir en valores de deuda públicos y de empresas privadas. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que son aquellos que operan exclusivamente con activos objetos de inversión representativos de una deuda a cargo de un tercero.

Asencio (2010) sostiene que estas sociedades sólo pueden invertir en instrumentos de deuda, y su utilidad y pérdida neta se asignaran diariamente entre accionistas, las primeras sociedades iniciaron sus operaciones en 1938 y básicamente se constituyeron como fondos de mercado de dinero, básicamente estas sociedades ofrecían eran alta liquidez y rendimiento. III

Fondos de inversión de capitales

De acuerdo al artículo 26 de la ley de fondos de inversión (SHCP 2014) operan preponderadamente con activos objetos de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas promovidas por el propio fondo de inversión. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) define este tipo de fondos como aquellos en los que se puede invertir sus recursos de manera temporal en empresas privadas que requieren recursos a largo plazo para financiar su operación. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que son aquellos que operan preponderadamente con activos objeto de inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas promovida por el propio fondo de inversión. De acuerdo a Asencio (2010) en este tipo de fondos se puede comprar directamente acciones de empresas, y es una opción para aquellos inversionistas que gusten del riesgo en una inversión. Las ventajas que se tiene al invertir en este tipo de fondos se encuentra la posibilidad de obtener un rendimiento mayor respecto al de otros activos, pero se debe tomar en cuenta el riesgo de obtener pérdidas en el corto plazo ya que el rendimiento está sujeto a los reportes de la empresa. IV

Fondos de inversión de objeto limitado

De acuerdo al artículo 30 de la ley de los fondos de inversión (SHCP 2014) este tipo de fondos operaran exclusivamente con los activos objetos de inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información al público inversionista. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) por su parte, define como este tipo

1  

de fondo a aquellos en los se invierte excl exclusivamente usivamente con los instrumentos financieros definidos en sus estatutos 2   y en su prospecto de información al público inversionista. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) menciona que  

 

 

son aquellos que operan exclusivamente con los objetos de inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información al público inversionista.

C

Clasificación de los fondos de inversión i. 

Tipos de plazos

Los plazos de los fondos de inversión dependen de la emisora con la se adquiera el fondo, tomando en cuenta la Operada de Fondos de Inversión VALMEX2, esta define el horizonte de los fondos f ondos de inversión como el plazo al cual está diseñada la estrategia de los fondos, y la clasifica en:   Corto plazo menor o igual a un año

•

  Mediano plazo de 1 a 3 años

•

  Largo plazo más de 3 años

•

De acuerdo a los fondos de inversión de Bancomer, el tipo de plazo lo cataloga dependiendo de las necesidades o metas de los inversores.   Los fondos de corto plazo permiten invertir tu dinero para cubrir imprevistos o aprovechas •

oportunidades, busca obtener rendimientos acordes a las tasas de corto plazo. Con la posibilidad de disponer diariamente tu dinero.   Los fondos de mediano plazo permiten invertir tu dinero para esos planes de mediano plazo

•

desean ahorrar para unas vacaciones u otro tipo de planes.   Los fondos de largo plazo permiten invertir tu dinero a más de un año para lograr metas, como

•

el estudio de tus hijos, comparar una casa o planear tu retiro. ii. 

Tipos de composición de cartera

Las disposiciones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores estipulan que los Fondos de Inversión en Renta Variable (FIRV) podrían ser de cuatro categorías según su porcentaje de inversión en la clase de su activo principal.

2

 Operadora de fondos de inversión autorizada en México que administra administra diversos portafolios de activos financieros, con el fin de ofrecer alternativas de inversión.

1    3    

 

  Cuadro No. # Clasificación Regulatoria de los FIRV Categoría del Fondo

Porcentaje de Inversión del portafolio

Especializado en Renta Variable

Mínimo 80% en renta variable

Mayoritariamente en Renta Variable

Máximo 80% y Mínimo 50% en renta variable

Mayoritariamente en valores de deuda

Máximo 80% y Mínimo 50% en instrumentos de deuda

Especializados en Valor de Deuda

Mínimo 80% en instrumentos de deuda

Fuente: Elaboración propia con datos de CNBV 

El cuadro anterior indica que un fondo que se integra con valores de deuda puede clasificarse como FIRV si se le incluye una porción simbólica de acciones u otros títulos de capital. A un fondo de alguna de estas categorías se le puede considerar como mixtos (Este tipo de fondos combina la renta fija y renta variable). iii. 

Tipos de gestión

La gestión de los tipos de inversión puede ser de dos tipos:   Pasiva: Pasiva: Este  Este tipo de fondos Replica un Benchmark3 

•

  Activa: Activa: Son  Son fondos que están gestionados por profesionales que toman las decisiones de inversión con una

•

estrategia de superar el Benchmark del fondo. De la habilidad de los gestores dependerá que el fondo de inversión cumpla su objetivo.

4.  SELECCIÓN DE UN FONDO DE INVERSIÓN Factores a considerar a)  a)  Aversión al riesgo y plazo La aversión al riesgo consiste en el desagrado por el riesgo de parte de los inversores. Es obvio que cada inversor tendrá sus propios gustos o preferencias, pero existen al menos dos rasgos que suelen caracterizar a todos los inversores. Por un lado, está el comportamiento racional de todo inversor por el que se presupone que éste siempre preferirá más riqueza a menos. Por otro lado, es de general aceptación que los inversores son enemigos o aversos del riesgo, e intentan evitar en la medida de sus posibilidades el tener que asumirlo “gratuitamente”. 3

 Un Benchmark es un indicie bursátil que se utiliza como referencia para valorar si la gestión de una cartera de inversiones de un fondo ha sido correcta o no.

1    4    

 

 

Así, por ejemplo, ante dos oportunidades de inversión igualmente rentables, se preferirá la menos arriesgada. Un inversor riesgo-averso considerará inversiones arriesgadas sólo si éstas le proporcionan compensación por el riesgo asumido vía una prima de riesgo. La aversión al riesgo implica la exigencia de una mayor rentabilidad cuanto mayor sea el riesgo asumido en las inversiones, lo cual no significa renunciar a opciones arriesgadas. No obstante, aunque se considere a todos los inversores como riesgo-aversos, no todos tienen el mismo grado de aversión al riesgo. En este sentido, es más probable que una persona mayor ya jubilada presente un mayor grado de aversión al riesgo que una persona  joven, simplemente por el mayor interés de aquélla por la preservación de su ahorro acumulado de cara a disfrutarlo en la última etapa de su vida. Ahora bien, para determinar el perfil de riesgo de los inversores, prácticamente todas las entidades financieras disponen de cuestionarios que ayudan a estimar la aversión al riesgo del inversor y así, adecuarse mejor a sus necesidades. A continuación, en la ilustración 1 se muestra un ejemplo de cuestionario de perfil de inversionista el cual consta de una serie de preguntas, relativas al plazo que se espera mantener la inversión, la actitud frente a las fluctuaciones en el valor y la experiencia en el manejo de inversiones: Ilustración 2. Cuestionario perfil de inversionista

1    5    

 

 

Ilustración 3. Perfil de inversionista. Descripción de resultados 

Fuente: Citibanamex cuestionario perfil del inversionista

1    6    

 

 

Como podemos observar en el ejemplo anterior, el puntaje obtenido fue de 41 lo cual ubica al inversor en el perfil moderado-agresivo. Cabe mencionar que, el cuestionario fue realizado por un estudiante de economía con apenas 23 años de edad. Como notamos uno de los factores a considerar más importantes es plazo, lo anterior es debido a las características de los propias instrumentos objetos de inversión, por ejemplo, en el caso del mercado de capitales, en el corto plazo su comportamiento es muy volátil y un inversor con alta aversión al riesgo podría no tolerar constantes caídas en el valor de su inversión, sin embargo, el mercado de capitales en el horizonte de largo plazo a mostrado ser bastante rentable. rentable. Tal es el caso de invertir en la BMV, la siguiente ilustración muestra el desempeño del IPC el cual está compuesto por las 35 principales empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores. Como se puede observar pese a periodos de notable inestabilidad como posterior al derrumbe de las torres gemelas el 9/11, la crisis de 2008, entre otras, la tendencia es al alza ya que ha ganado alrededor de 40 mil puntos en 18 años. Ilustración 4. S&P/BMV IPC

S&P/BMV IPC 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00

Cotización Lineal (Cotización)

20,000.00

10,000.00 0.00

     1      1      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     2      2      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     3      3      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     4      4      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     5      5      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     6      6      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     7      7      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     8      8      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     9      9      0   -      0       r     a     p     e     m     s

     0      0      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     1      1      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     2      2      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     3      3      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     4      4      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     5      5      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     6      6      1   -      1       r     a     p     e     m     s

     7      7      1   -      1       r     a     p     e     m     s

Fuente: elaboración propia con datos de Investing.com 5. 5.   REGULACIÓN Los Fondos de Inversión están regulados principalmente por:   La ley de Fondos de Inversión   Disposiciones de carácter general

• •

Y de manera suplementaria (en el siguiente orden):

1    7    

 

         

• • • •

Ley del Mercado de Valores Legislación Mercantil Usos bursátiles y mercantiles Legislación de Orden Común

Es importante comprender como esta integrada el Sistema Financiero Mexicano: Ilustración 5. Sistema financiero mexicano

Banxico

SHCP

IPAB

CONDUSEF

CNBV -SOC. CONTR. DE GPOS. FINANC. -INSTITUCIONES DE CRÉDITO -INSTITUCIONES -CASAS DE BOLSA -BOLSAS DE VALORES -INST. PARA EL DEPÓSITO DE VALORES -CONTRAPARTES -CONTRAPAR TES CENTRALES DE VALORES -SOC. OPERADORAS DE FONDOS DE INV. -DISTRIBUIDORAS -DISTRIBUIDO RAS DE FONDOS DE INV. -FONDOS DE INV. -CALIF. DE VALORES -PROVEEDORES DE PRECIOS

Fuente: Elaboración propia con datos de SHCP 2017 Además, la CNBV supervisa en México a 7 ICVs: Fitch México, S&P Global Ratings, Moody´s de México, HR Ratings de México, Verum, DBRS y AM Best, en el marco de la Ley del Mercado de Valores, la Ley General de Sociedades Mercantiles y de las Disposiciones en la materia. De acuerdo con la regulación vigente, entre otra información, estas instituciones deben tener disponible en su página de internet, el significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de conducta que rigen su actuación, las metodologías y procedimientos que utilizan para el estudio, así como el análisis de llaa calidad crediticia de las 1  

 8    

 

 

entidades o emisores, debiendo revelar cualquier modificación sustancial en las mismas para que puedan ser consultados por el público inversionista.  Facultades de la CNBV sobre las ICVs:  ICVs:   

Realizar labores de inspección y vigilancia

 

Formular observaciones y en su caso, ordenar la adopción de medidas tendientes a corregir los hechos, actos u omisiones irregulares que haya detectado.

 

Imponer sanciones de carácter administrativo.

 

Emitir disposiciones que contengan requisitos mínimos que deberá incluir su Código de Conducta.

 

Determinar los medios a través de los cuales las ICVs deberán revelar al público las calificaciones que

•

•

•

•

•

realicen sobre valores ya inscritos o por ser inscritos en el Registro Nacional de Valores. •

 

Emitir disposiciones sobre la información financiera, administrativa y operativa que deberán presentar las calificadoras, así como sus modificaciones y cancelaciones.

 

Revocar su autorización cuando cometan infracciones graves o reiteradas a lo establecido en la Ley del

•

Mercado de Valores; sean declaradas en quiebra, o bien, acuerden su disolución y liquidación, previo acuerdo de su Junta de Gobierno.  

Autorizar su fusión o escisión, previo acuerdo de su Junta de Gobierno

 

Requerir datos, informes, registros, libros de actas, documentos, correspondencia y demás información

•

•

que estime necesaria para la supervisión.  

•

Ordenar la suspensión del servicio de calificación cuando a su juicio exista conflicto de interés entre el cliente y la ICV.

 

•

Ordenar la suspensión de la publicidad de las ICVs cuando a su juicio implique i mplique inexactitud, falta de claridad, competencia desleal, o pueda inducir al error.

Todo esto es con la finalidad de que la regulación de este tipo de entidades, divulgan la información al público, debe de ser actualizada, relevante, oportuna, de calidad y clara.

1    9    

 

 

6. 6.   ESQUEMA ACTUAL De acuerdo con El Economista (enero 2018), Los fondos de inversión se han convertido en una piedra angular en los portafolios de los inversionistas mexicanos. Al cierre de septiembre, había 2.2 billones de pesos en activos en fondos de inversión en México, 1 billón de pesos más (55%) de lo que había en septiembre del 2001, de acuerdo con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Según datos estadísticos provistos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, las administradoras de fondos han hecho un trabajo alta relevancia. La industria creció a una tasa promedio de 23% anual en la última década y en México representan cerca de 12% del Producto Interno Bruto (PIB), de acuerdo con un análisis del grupo de servicios financieros. A continuación, se detallan en gráficas y tablas estadísticas el desglose de las operadoras de fondos de inversión con el número total de activos, participación en el mercado, y el tipo de productos ofrecidos en el mismo. 20 17 por operadoras y distribuidoras. Tabla 3. Activos totales 2017

OPERADORA IMPFOND OPBBVAG SANTAND OSCOTIA OIXE OACTIN OPINBUR OPHSBC OPGBM SIM OVALMEX PRINPAL FACCESS OINTERC OPNAFIN OPVECTO

TOTAL ACTIVOS (mdp) OPERADORA OPINVEX $540,966,272,394 SEICOMP $432,200,914,157 OPFRANK $248,416,401,462 OPVALUE $161,779,048,637 $160,262,134,836 OLDMUTU $155,768,899,203 OINTCAM $117,529,074,590 OPMONEX CIFONDO $88,123,099,011 OPMULTI $85,660,793,236 OPMIFEL $43,240,962,463 $26,363,517,407 $25,253,778,037 $24,232,983,480 $23,523,842,556 $21,236,604,106 $21,154,168,316

OAFIRME MASFOND OPBTG OPBNP OPFFINX AKAAN

TOTAL ACTIVOS (mdp) $17,501,458,028 $17,043,314,098 $14,504,050,396 $12,779,029,195 $8,934,456,104 $8,797,136,209 $8,406,081,303 $5,094,251,666 $4,932,949,905 $3,043,082,224 $2,912,986,129 $1,959,106,913 $210,469,478 $185,464,612 $71,180,255 $36,192,642 $2,282,123,703,048.00

Elaboración propia con datos de CNBV 2017 De acuerdo con la tabla anterior, en la actualidad existen 32 operadoras de fondos de inversión en el país de las cuales siete superan los cien millones de pesos en activos totales calculados a 2017. La operadora con menor volumen de operación es AKAAN con treinta y seis millones de activos.

2    0    

 

 

a

Operadoras, Distribuidoras y Productos

Se sabe que el capital de los fondos de inver inversión sión se divide en diferentes productos para la conformación de un portafolio. A continuación, se muestra la división de activos totales en el mercado por entidad financiera, así como el total de cartera de inversión: Tabla 4. Activos totales por tipo de operadora

Activos totales por tipo de operadora (mdp) Instituciones de crédito Casas de bolsa Grupos financieros Independientes

1,933,509.00 49,858.00 591,872.00 1,175,118.00 116,661.00

Total cartera de inversión (mdp)

1,927,727.00

Títulos gubernamentales Títulos bancarios Renta Variable y opciones Acciones de fondos de inversión Papel Privado Empresas promovidas

1,107,824.00 229,192.00 316,080.00 187,062.00 78,068.00 9,501.00

2,048,187 48357 605507 1261362 132961

2,031,939.00 1148229 267529 328371 209392 69254 9164

Elaboración propia con datos de CNBV 2017

Los grupos financieros poseen la mayor parte de activos de inversión, seguido por las casas de bolsa, los grupos independientes y finalmente las instituciones de crédito. En lo que refiere a los activos de inversión, los títulos gubernamentales representan más de la mitad con un 57% hasta el día del cálculo estadístico de la muestra seguida por los activos de renta variable y opciones. b Concentración Respecto a la concentración del mercado que generan las operadoras de fondos de inversión, encontramos que las cinco principales empresas de este ramo acaparan el 68% del mercado: Tabla 5. Concentración del Mercado

TOTAL DE ACTIVOS DEL MERCADO IMPFOND OPBBVAG SANTAND OSCOTIA OIXE

$ 2,282,123,703,048.00 100% $ 540,966,272,394 24% $ 432,200,914,157 19% $ 248,416,401,462 11% $ 161,779,048,637 7% $ 160,262,134,836 7% 68%

Elaboración propia con datos de CNBV 2017

2   1    

 

 

Ilustración 6. Gráfico de pastel reparto entre operadoras de activos

Total de act ivos 2017 por ope radora

IMPFOND

OPBBVAG

SANTAND

OSCOTIA

OIXE

OACTIN

OPINBUR OPGBM

OPHSBC SIM

OVALMEX

PRINPAL

FACCESS

OINTERC

OPNAFIN

OPVECTO

OPINVEX

SEICOMP

OPFRANK

OPVALUE

OLDMUTU

OINTCAM

OPMONEX

CIFONDO

OPMULTI

OPMIFEL

OAFIRME

MASFOND

OPBTG

OPBNP

OPFFINX

AKAAN

Elaboración propia con datos de CNBV 2017

La operadora con mayor número de activos es IMPFOND CON 540,966,272,394 millones de activos el cual es el 24% del mercado, seguido por OPBBVAG con un 19% de participación total, SANTAND con 11%, en cuarto lugar, OSCOTIA con 7%, y en el quinto lugar OIXE con con 7%. El 32% restante del capital se en encuentra cuentra dividido entre veintisiete operadoras con menor volumen de activos de fondos de inversión.

2   2    

 

 

CONCLUSIONES Las sociedades o fondos de inversión, es la forma más accesible para los pequeños y medianos inversionistas. Las principales ventajas son 1) el poder acceder a mercados con montos más pequeños (incluso desde $1,000), 2) diversificación de sus inversiones, en consecuencia, disminución del riesgo, 3) la oportunidad de sumarse a tendencias favorables con montos mínimos y 4) para un inversionista pequeño o mediando el adquirir unitariamente instrumentos instrumentos sería muy costoso (debido a que muchas veces solo se puede adquirir lotes) además de que concentraría excesivamente su inversión. No todos los inversionistas cuentan con el tiempo o los conocimientos necesarios para participar por cuenta propia en el mercado de valores, dentro de un fondo de inversión las l as tareas que implica participar en el mercado quedan en manos de profesionales que trabajan en las operadoras de sociedades de inversión. Los encargados de conformar los portafolios utilizan técnicas de administración de las inversiones a fin de buscar los mayores rendimientos, sin embargo, no se debe de perder de vista que ninguna inversión asegura un rendimiento. Por lo tanto, lo más conveniente antes de ingresar a un fondo de inversión es reflexionar con respecto a los riesgos que se está dispuesto a asumir y las necesidades de liquidez en nuestros horizontes temporales. De acuerdo con el análisis del esquema actual, podemos apreciar como la industria ha crecido vertiginosamente en la última década representando actualmente cerca de 12% del Producto Interno Bruto (PIB). Los grupos financieros y casas de son quienes concentran los activos financieros f inancieros y son también quienes históricamente han logrado mayores rendimientos. Por último, debemos tener en cuenta que el costo de oportunidad de invertir, es la tasa de interés libre de riesgo ( risk free) la cual se ha incrementado y se espera continúe al alza durante el resto de 2018. Es importante considerar en nuestro análisis nociones básicas de economía, tasas de interés de referencia, inflación, entre otras, y recordar que en el mercado de capitales históricamente ha quedado demostrado su rentabilidad en el largo plazo.

2    3    

 

 

REFERENCIAS ✓ 

Mario Calixto. (2017). Fondos de inversión, para todas las necesidades. Febrero 2018, de El Economista Sitio web: https://www.eleconomista.com.mx/merc https://www.elecon omista.com.mx/mercados/Fondos-de-i ados/Fondos-de-inversion-para-todas-las-ne nversion-para-todas-las-necesidades-20171120cesidades-201711200104.html 

✓ 

CNBV. (2017). Información Estadística. Febrero 2018, de CNBV Sitio web: http://www.cnbv.gob.mx/SECTORES-

SUPERVISADOS/SOCIEDADES-DE-INVERSION/Paginas/In SUPERVISADOS/SOCIEDADES-DE-INVERSI ON/Paginas/Informaci%C3%B3n-Estad%C3%ADstica. formaci%C3%B3n-Estad%C3%ADstica.aspx aspx   ✓  (2016). Cómo diversificar la cartera para evitar sustos.  2018, de El Economista Sitio web: https://www.eleconomista.com.mx/merc https://www.elecon omista.com.mx/mercados/Como-diversific ados/Como-diversificar-la-cartera-para-evitar-sustosar-la-cartera-para-evitar-sustos-20160829201608290131.html ✓  Ascencio Jaime (2010) “El ABC para la Inversión en Fondos ” Revista Expansión, Miércoles 6 de enero. Texto

completo en www.expansion.mx/ www.expansion.mx/opinion/2010/01/05/el-abc opinion/2010/01/05/el-abc-para-la-inversion-en -para-la-inversion-en-fondos/ -fondos/ ✓ 

Mejía Felivia (2016) “Fondos de Inversión: Impulso al mercado de valores en el Caribe”. Forbes México, Economía y Finanzas, Finanzas, Marzo 7. Texto completo completo en www.forbes.com.mx/f www.forbes.com.mx/fondos-inversion-impu ondos-inversion-impulso-al-mercado-valoreslso-al-mercado-valorescaribe/ 

✓ 

Treviño, L., & de Medina, M. (2014). Mexicanos ¡a la Bolsa! Ciudad de México: MA Porrúa.

BMV educación. (julio de 2016). Bolsa Mexicana de Valores. Obtenido de  de http://www.bmv.com.mx/ http://www.bmv.com.mx/   (24 de febrero de 2017). Diccionario económico. Obtenido ✓  EXPANSION. Expansión.com:  http://www.expansi Expansión.com: http://www.expansion.com/dicci on.com/diccionario-economico/av onario-economico/aversion-al-riesgo.html ersion-al-riesgo.html   ✓ 

de

2    4