Finanzas Administrativas 2 Semana 9

elaboración del presupuesto de capital Proceso Proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo que son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los dueños de la empresa.

periodo de recuperación de la inversión

 Tiempo requerido requerido para que una compañía compañía recuper recupere e su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las l as entradas de efectivo.

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valor presente neto (VPN)

 T4cnica m2s desarrollada  T4cnica desarrollada de ela3oración ela3oración del presupuesto presupuesto de capital5 capital5 se calcula restando restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus u7os de entrada de efectivo descontados a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa. P+ 8 alor presente de las entradas de efectivo −&nversión inicial

$%&T'%&(# )' )'$&#&*+ $uando el P+ se usa para tomar decisiones de aceptación o rec-azo, los criterios de decisión son los siguientes  #i el P+ es mayor que 01, el proyecto se acepta.  #i el P+ es menor que 01, el proyecto se rechaza. #i el P+ es mayor que 01, la empresa ganar2 un rendimiento mayor que su costo de capital. 'sta acción de3ería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños en un monto 6//!

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(TIR)

 Tasa de descuento que iguala el P+ de una oportunidad de inversión con 01 ;de3ido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión iniciala inversión inicial es de 01,1115 las entradas de efectivo son de 0:,111 anuales. b) >a inversión inicial es de 0:!,1115 las entradas de efectivo son de 0=,111 anuales. c) >a inversión inicial es de 0=1,1115 las entradas de efectivo son de 0!,111 anuales.

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* +, - NPV

Pn 8 PMT x ;P&ND?L,:1 yrs< a. Pn 8 0:,111 x 6.6:=

b. Pn 8 0=,111 x 6.6:=

Pn 8 0J,O6J Pn 8 0=,:?6 +P 8 Pn I &nitial investment  +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0=,:?6 I 01,111  +P 8 0J,O6J I 0:!,111 +P 8 I0 !,= +P 8 0=,:?6 $alculator solution 0=,:?6.:6 $alculator solution I 0!,=1.6 Dccept %e7ect c. Pn 8 0!,111 x 6.6:= Pn 8 0==,! +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0==,! I 0=1,111 +P 8 0=,! $alculator solution 0=,!.6! Dccept 6//!

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O

P10. VPN para diversos costos de capital )ane $osmetics evala

una nueva m2quina mezcladora de fragancias. >a m2quina requiere una inversión inicial de 0:?,111 y generar2 entradas de efectivo despu4s de impuestos de 0!,111 anuales durante O años. Para cada uno de los costos de capital listados, 1. calcule el valor presente neto (VPN), 2. indique si se de3e aceptar o rec-azar la m2quina, y . explique su decisión. a) 'l costo de capital es del 1L. b) 'l costo de capital es del :L. c) 'l costo de capital es del ?L.

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' +, - NPV #or Var"in Cost o# Captial PVn  PT 3 (PVI4$ 5/67 "rs.) b. 12 / a. 10 /

Pn 8 0!,111 x ;!.==!< Pn 8 0:6,6@! P 8 Pn I &nitial investment +P 80:6,6@! I 0:?,111 +P 8 0:,6@! $alculator solution 0:,6@?.6=

Pn 8 0!,111 x ;?.J6O< Pn 8 0:?,O?1 +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0:?,O?1 I 0:?,111 +P 8 0O?1 $alculator solution 0O=O.J Dccept5 positive +P

Dccept5 positive +P

c.

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Pn 8 0!,111 x ;?.6=J< Pn 8 0:=,J! +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0:=,J! I 0:?,111 +P 8 I 0O1! $alculator solution I 0O1!.6O %e7ect5 negative +P

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P10.10 VPN- Pro"ectos mutuamente e3clu"entes QooK &ndustries

est2 considerando la sustitución de una de sus m2quinas perforadoras actuales. #e consideran tres alternativas. >os u7os de efectivo relevantes asociados con cada una se descri3en en la siguiente ta3la. 'l costo de capital de la empresa es del !L. Per#oradora $ Per#oradora & Per#oradora C Inversión inicial ( FE0) 87'6000 806000 8106000 $%o (t ) !ntradas de e#ectivo (FEt )

 : = ? ! 6 @ O

0O,111 O,111 O,111 O,111 O,111 O,111 O,111 O,111

0:,111 0!1,111 ?,111 =1,111 6,111 :1,111 O,111 :1,111 :1,111 :1,111 :!,111 =1,111 R ?1,111 R !1,111

$alcule el valor presente neto (VPN) de cada perforadora. b) Ssando el P+, determine la acepta3ilidad de cada perforadora. c) $lasique las perforadoras de la me7or a la peor, usando el P+. d ) $alcule el índice de rentabilidad (IR) de cada perforadora. e) $lasique las perforadoras de la me7or a la peor, usando el &%. a)

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 +, - NPV9utuall" !3clusive Pro:ects

Pn 8 PMT x ;P&NDKL,n< a. ; b. Press PV o# cas< in=o>s? NPV $ Pn 8 PMT x ;P&ND!L,O yrs.<

Pn 8 0O,111 x ?.?O@ Pn 8 0O1,@66 +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0O1,@66 I 0O!,111 +P 8 I 0?,:=? $alculator solution I0?,::O.: %e7ect

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&  Gear

$N 0:,111 ?,111 6,111 O,111 :1,111 :!,111

P&N!L,n P  .O@1 01,??1 : .@!6 1,!O? = .6!O 1,!:O ? .!@: 1,:J6 ! .?J@ J,J?1 6 .?=: 1,O11 06:,!OO +P 8 06:,!OO I 061,111 +P 8 0:,!OO $alculator solution 0:,!O?.== Dccept

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C  Gear

 : = ? ! 6 @ O

$N P&N!L,n P 0!1,111 .O@1 0 ?=,!11 =1,111 .@!6 ::,6O1 :1,111 .6!O =,61 :1,111 .!@: ,??1 :1,111 .?J@ J,J?1 =1,111 .?=: :,J61 ?1,111 .=@6 !,1?1 !1,111 .=:@ 6,=!1   0?!,1@1

NPV  81*'60@0  8106000 NPV  81'60@0

$alculator solution 0!,1?=.OO Dccept

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P10.1* Tasa interna de rendimiento Para cada uno de los proyectos descritos en la siguiente ta3la, calcule la tasa interna de rendimiento (TIR). )espu4s, para cada proyecto, indique el costo de capital m2ximo

que la empresa podría tener y aun así encontrar acepta3le la T&%.

Pro"ecto $ Pro"ecto & Pro"ecto C Pro"ecto A Inversión inicial ( FE0) 806000 8*06000 8206000 82*06000 $%o (t ) !ntradas de e#ectivo (FEt )

 : = ? !

0:1,111 :!,111 =1,111 =!,111 ?1,111

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0!1,111 !1,111 !1,111 !1,111 R

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0@,!11 @,!11 @,!11 @,!11 @,!11

0:1,111 11,111 O1,111 61,111 R

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9-##LG $: %nternal &ate o' &et(rn !"" is found by solvin#$ n

$0 =

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CF t 



∑  (1 +  IRR) t 

− Initial Investment

1

t =

&t can 3e computed to t-e nearest H-ole percent 3y t-e estimation met-od as s-oHn for Pro7ect D 3eloH or 3y using a nancial calculator. ;#u3sequent &%% pro3lems -ave 3een solved Hit- a nancial calculator and rounded to t-e nearest H-ole percent.< Pro:ect $

Dverage Dnnuity 8 ;0:1,111 U 0:!,111 U =1,111 U 0=!,111 U 0?1,111< ÷ ! Dverage Dnnuity 8 0!1,111 ÷ ! Dverage Dnnuity 8 0=1,111 P&NDKL,!yrs. 8 0J1,111 ÷ 0=1,111 8 =.111 P&NDJL,! yrs. 8 =.1!@6 PlND:1L,! yrs.8 :.JJ QoHever, try @L and OL since cas- oHs are greater in later years. $Nt  Geart ;<  : = ? !

P&N@L,t PV@L P&NOL,t W;< x ;:a inversión inicial es de 0O,:!1, y se espera que el proyecto genere entradas de efectivo despu4s de impuestos de 0?,111 anuales durante @ años. >a empresa tiene un costo de capital del 1L. a) )etermine el valor presente neto (VPN) del proyecto. b) )etermine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto. c) A%ecomendaría que la empresa aceptara o rec-azara el proyectoC 'xplique su respuesta.

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1*

+, 6 *- NPV and IRR

a. Pn 8 PMT x ;P&ND1L,@ yrs.<

Pn 8 0?,111 x ;?.O6O< Pn 8 0J,?@: +P 8 Pn I &nitial investment +P 8 0J,?@: I 0O,:!1 +P 8 0,::: $alculator solution 0,::=.6O b. Pn 8 PMT x ;P&NDKL,n<

0O,:!1 8 0?,111 x ;P&NDKL,@yrs.< ÷ 0?,111 0O,:!1 8 ;P&NDKL,@ yrs.< ?.!6= 8 P&NDKL,@ yrs. &%% 8 :L $alculator solution :.1L c. T-e pro7ect s-ould 3e accepted since t-e +P [ 1 and t-e &%% [ t-e cost

of capital. 6//!

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