Finanzas 2 Practica

 

UNIVERSIDAD AUTONOMA “GABRIEL RENE MORENO” “FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, AUDITORIA, SISTEMAS DE CONTROL DE GESTION Y FINANZAS” CARRERAS DE: CONTADURIA PÚBLICA Y/O INFORMACION Y CONTROL DE GESTION MATERIA: “FINANZAS II”

SIGLAS:  FIN 500 KK 

SEMESTRES: OCTAVO Y NOVENO TEMAS DE INVESTIGACION:   “ENTORNO FINANCIERO INTERNACIONAL” ALUMNO: ZARATE F FL LORES B BIILMER

REGISTRO: 216059674

DOCENTE:

LIC.AUD. - COSME CAMACHO PATIÑO

AGOSTO – 2021 SANTA CRUZ DE LA SIERRA - BOLIVIA

 

Parte practica Capitulo #7 E7.1 Un balance general equilibra los activos con sus fuentes de financiamiento de deuda y de capital patrimonial. Si una corporación tiene activos equivalentes a $5.2 millones y una razón de endeudamiento del 75.0%, ¿cuánta deuda tiene la corporación en sus libros? Índice de endeudamiento 75% = 0.75 Total activos = $ 5, 200,000.00 Total pasivos = 0.75 (5, 200,000) Total pasivos = 3, 900,000.00

E7.2 Angina, Inc., tiene 5 millones de acciones en circulación. La empresa está considerando la emisión de 1 millón de acciones adicionales. Después de vender  estas acciones a su precio de oferta de $20 por acción y obtener el 95% de los ingresos ingres os por la venta, la empres empresa a está oblig obligada ada por un contrato anterior a vender  250,000 250, 000 acc accion iones es adi adicio cional nales es al 90% del precio de oferta oferta.. En total, total, ¿cuánt ¿cuánto o efectivo tendrá la empresa por la venta de estas acciones? 1) La ecuación sería Total efectivo = 1 000 000x (20)x(0.95) + 250 000x(20)x(0.90) Total efectivo = $23 500 000 -----------> Respuesta ============================= ============== ========================… =========… 2) Como las acciones de la empresa son acumulativas, la empresa deberá pagar a sus accionistas preferentes 2.5x4 = $10 por acción ($7.5 de dividendos atrasados en pago más $2.5 del dividendo actual).  Antes de pagar a sus accionistas comunes debe pagar a sus accionistas preferentes 10x750000 = $7 500 000 Como Co mo la em empr pres esa a titien ene e $1 $12 2 00 000 0 00 000 0 pa para ra di dist stri ribu buir ir a sus acci accion onis ista tas, s, su suss accionistas comunes recibirán la diferencia es decir $12 000 000 - $7 500 000 = $4 500 000 Por lo tanto al ser 3 000 000 de acciones comunes el monto del dividendo por  acción común será $4 500 000/3 000 000 = $1.5 por acción

 

RESPUESTA: El monto del dividendo por acción común que podrá pagar será de $1.5 por acción.

E7.3 Fig Figúrat úrate e Ind Indust ustries ries tie tiene ne 750 750,00 ,000 0 acc accion iones es pref preferen erentes tes acumula acumulativ tivas as en circulación. La empresa no pagó los últimos tres dividendos trimestrales de $2.50 por acción y ahora (al final del trimestre actual) desea distribuir un total de $12 millones a sus accionistas. Si Figúrate tiene 3 millones de acciones comunes en circulación, ¿cuál será el monto del, dividendo por acción común que podrá pagar? $12000000 3000000 E l monto del dividendo por acción a distribuir es de 43.

E7.4 El día de hoy las acciones comunes de Gresham Technology cerraron en $24.60 por acción, $0.35 menos que ayer. Si la empresa tiene 4.6 millones de acciones en circulación y ganancias anuales de $11.2 millones, ¿cuál es su relación P/G el día de hoy? ¿Cuál fue su relación P/G el día de ayer? 11.200.000 = 2,43  

4.600.000

Hoy relación P/E (24,60 x 2,43)= 59,78 $  Ayer relación P/E (24,25 x 2,43) = 58,93 $

E7.5 Stacker Weight Loss paga actualmente un dividendo anual a fin de año de $1.20 por acción. Tiene planes de aumentar este dividendo en 5% el próximo año y mantenerlo en ese nivel en el futuro previsible. Si el rendimiento requerido de las acciones de esta empresa es del 8%, ¿cuál es el valor de las acciones de Stacker?  Valor de las acciones comunes  P 0=

 P 0

=

  K 1 =13,12  K g−G

1,20 0,08

0,05

−

40 $ por accion accion

=

 

Brash h Co Corp rpor orat atio ion n inic inició ió un una a nu nuev eva a estr estrat ateg egia ia corp corpor orat ativ iva a qu que e fija fija E7.6 Bras indefinidamente su dividendo anual en $2.25 por acción. Si la tasa libre de riesgo es del 4.5% y la prima de riesgo de las acciones de Brash es del 10.8%, ¿cuál ¿cuál es el valor de la acción de Brash? Kg = Rf + (b x (km-Rf)) Kg = 4,5+ (1,8x (10,5-4,5)) Kg= 15,3 % El rendimiento requerido es de 15,3 % de las acciones

P7.1  Acciones autorizadas y acciones disponibles El acta constitutiva de Aspin Corporation autoriza la emisión de 2 millones de acciones comunes. Actualmente, existen 1, 400,000 acciones en circulación, en tanto que 100,000 acciones se mantienen como acciones en tesorería. La empresa desea recaudar $48 millones para una expansión de la planta. Las pláticas con los ejecutivos de sus bancos de inversión indican que la venta de las nuevas acciones comunes dará a la empresa $60 por acción. a) ¿Cuál es el número máximo de las nuevas acciones comunes que la empresa puede vender sin autorización de los accionistas? b) De acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en el inciso a), ¿podrá la empresa recaudar los fondos necesarios sin autorización? c) ¿Qué debe hacer la compañía para obtener la autorización de emitir un número mayor de acciones que el número calculado en el inciso a)? Costo de acciones

204.000.000

Total capital contable

30.000.000

 

174.000.000

P7.2 Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisión en circulación de acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo anual del 11%. a) ¿Cuál es el dividendo anual en dólares? Si este se paga trimestralmente, ¿cuánto pagará la empresa cada trimestre?

 

b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa a los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los accionistas comunes? c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa a los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los accionistas comunes? 8.300 +150 8450 La comunidad tendrá que pagar 8.950,00 por acción si es acumulativa b) si la empresa no opto por la acumulación ganara 8150

P7.3 Dividendos preferentes En cada caso de la tabla siguiente, ¿qué cantidad en dólares de dividendos preferentes por acción se debe pagar a los accionistas preferentes en el periodo actual antes de pagar dividendos a los accionistas comunes?

a) Podrí Podría a ga ganar nar 1 15$ 5$ llas as a accione ccioness pre preferent ferentes es b) Debe Pagar $ 88 por las las acciones acciones prefere preferentes ntes c) Deb Debe e pagar pagar 1 de las acci acciones ones pref prefere erente ntess d) Deb Debe e pagar pagar 5 53,2 3,2 ( $ 20 y 5 act actual uales) es) e) Deb Debe e pagar pagar $28 de las a accio cciones nes pre prefer ferent entes es

 

P7.4 Acciones preferent preferentes es convertibl convertibles es Las acciones preferentes convertibles de Valerian Corp. Tienen una tasa de conversión fija de 5 acciones comunes por 1 acción preferente. Las acciones preferentes pagan un dividendo de $10.00 por  acción al año. Las acciones, comunes se venden actualmente a $20.00 por acción y pagan un dividendo de $1.00 por acción por año.

a) De acuerdo con la tasa de conversión y el precio de las acciones comunes, ¿cuál es el, valor de conversión actual de cada acción preferente?

b) Si las acciones preferentes se venden en $96.00 cada una, ¿es conveniente para un inversionista convertir las acciones preferentes en acciones comunes?

c) ¿Qué factores podrían provocar que un inversionista no convirtiera las acciones preferentes en acciones comunes? 20000 Acciones por año 20000 de dividendos

P7.5 Valuación de acciones comunes: Cero crecimiento Scotto Manufacturing es un una a em empre presa sa ma madur dura a de la in indus dustr tria ia de co comp mpon onent entes es de herra herrami mient entas as mecánicas. El dividendo más reciente de las acciones comunes de la empresa fue de $2.40 por acción. Debido tanto a su madurez como a sus ventas y ganancias estables, establ es, la admin administraci istración ón de la empres empresa a cree que los dividendos permane permanecerán cerán en el nivel actual durante el futuro previsible. a) Si el rendimiento requerido es del 12%, ¿cuál será el valor de las acciones comunes de Scotto? b) Si el riesgo de la empresa percibido por los participantes del mercado se in incr crem emen enta tara ra re repen pentitina name ment nte e oc ocas asio iona nand ndo o que que el rendi rendimi mien ento to re reque queri rido do aumentara al 20%, ¿cuál sería el valor de las acciones comunes? c) De acuerdo con los resultados que obtuvo en los incisos a) y b), ¿qué efecto produce el riesgo en el valor de las acciones? Explique su respuesta. a) $ 24%0,12=20 rendimiento requerido 12% valor de las acciones $20 b) $ 24 % 0,20=12 el valor de las acciones comunes alcanza el 1,2% al subir el porcentaje baja el valor de las acciones

P7.6 Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums, Inc., es un proveedor proveed or bien estableci establecido do de instru instrumento mentoss finos de percusi percusión ón para orquestas en todo el territorio de Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo anual de $5.00 por acción durante los últimos 15 años. La

 

administración espera seguir pagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot compró 100 acciones comunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento rendimiento requeri requerido do de las acciones era del 16%. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de rendimiento requerido actual de las acciones es del 12%. ¿Qué ganancia o pérdida de capital obtendrá Sally de sus acciones?  E   1 + t −1 ( 1 + k ) t 

 Po= Dx  Po =5 x 100  Po=5 x 100

 

1

( 1 +0,12 ) 10  

1

( 1 +0,12 ) 10

=$ 113,34 =$ 160,98

Tiene una ganancia de 47$ por la venta de sus acciones

P7.7 Valuación de acciones preferentes Jones Design desea calcular el valor de sus acciones preferentes en circulación. La emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de $80 y paga un dividendo anual de $6.40 por acción. Las acciones preferentes de riesgo similar ganan actualmente una tasa de rendimiento anual del 9.3%. a) b)

¿Cuál es el valor de mercado de las acciones preferentes en circulación? Si un inversionista compra las acciones preferentes al valor calculado en el

inci inciso so a), ¿cuánto gana o pierde por acción si vende las acciones cuando el rendimi rend imient ento o req requeri uerido do de acci acciones ones pre prefer ferent entes es de rie riesgo sgo sim simila ilarr aum aument enta a al 10.5%? Explique su respuesta. $ 5/10,10=5,25 1 10,42 $ 5/0,12=4,67

2  Po=6,40 x 80  Po=6,40 x 80

 

1

( 1 + 0,093 )  

1

( 1 +0,106 )

= $ 468,43 = $ 463,35

 

P7.8 Valor de acciones acciones comunes: Crecimie Crecimiento nto constante Utilice el modelo de crecimiento constante (modelo de Gordon) para calcular el valor de cada empresa presentada en la siguiente tabla.

a)   Po=

 P1 k − g

b)   Po A = c)   Po B =

  1,20 0,13− 0,08   4,00 0,15−0,05

=24 = 40

  0,65

d)   Po C = 0,14 −0,5 =15,25 e)   Po D = f)   Po E=

  6,00 0,09−0,08   2,25 0,0 −0,08

=6,00

=18,75

acciones ones P7.99 Val P7. Valor or de ac acci cion ones es co comu mune nes: s: Cr Creci ecimi mien ento to co cons nsta tant ntee Las acci comunes de McCracken Roofing, Inc., pagaron un dividendo dividendo de $1.20 por acción el año pasado. La empresa espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una tasa del 5% por año durante el futuro previsible. ¿Qué tasa de rendimiento requerido de estas acciones generaría un precio por  acción de $28?

a)

b)

Si McCracken espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una tasa anual

del 10%, ¿qué tasa de rendimiento requerido generaría un precio por acción de $28?  Po=  Po=

 P1 k − g

  $ 1,20  x , 0,25

 K 1= 1,20 + 0,05 =0,09 =¿ 9 % 28

 

Elkk Coun County ty P7.1 P7 .100 Va Valo lorr de ac acci cion ones es comu comune nes: s: Crec Crecim imie ient nto o co cons nsta tant ntee El Telephone pagó los dividendos presentados en la siguiente tabla durante los últimos 6 años.

Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de $3.02 el próximo año. a)

Si usted puede ganar el 13% en las inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo

máximo que estaría dispuesto a pagar por acción? b)

Si usted puede ganar únicamente el 10% en inversiones de riesgo similar,

¿cuánto es lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción? c ) Compare los resultados que obtuvieron en los incisos a) y b) y analice el efecto del riesgo variable en el valor de las acciones. a)  Po (2000 )=  Po ( 2006 )=

 

 P1 k −g

3,02

0,13− 0,0257

b)  Po ( 2006 )=

 

=29,81

3,02

0,10 −0,0287

=42

c) Mientras tanto sea el riesgo más valor tiene las acciones

P7.11 Valores de acciones comunes: Todos los modelos de crecimiento Usted está evaluando la posible compra de una pequeña empresa que genera actualmente $42,500 de flujo de efectivo después de impuestos ( D0 = $42,500). Con base en una revisión de oportunidades de inversión de riesgo similar, usted debe ganar una tasa de rendimiento del 18% a partir de la compra propuesta. Como no está muy seguro de los flujos de efectivo futuros, decide calcular el valor  de la empresa suponi suponiendo endo algunas posibil posibilidades idades de la tasa de crecim crecimiento iento de los flujos de efectivo.

 

a)

¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a

una tasa anual del 0% de ahora en adelante? b)

¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos flujos de efect efectivo ivo crezcan

a una tasa anual constante del 7% de ahora en adelante? c )

¿Cuál es el valor de la empresa si se espera que los flujos de efectivo crezcan a

una tasa anual del 12% durante los primeros 2 años y que, a partir del año 3, la tasa de crecimiento sea del 7% anual constante? a)

Po=Kn=>Po = $

b) Po=$

92.500 0,11

42.500 0,18

= $ 23= 111

=386.363

P7.12 Valuación del flujo de efectivo libre Nabor Industries está consid considerando erando cotizar en bolsa, pero no está segura del precio de oferta justo para la empresa.  Antes de contratar a un banco de inversión para que los ayude a realizar la oferta pública, los administradores de Nabor decidieron realizar su propio cálculo del valor de las acciones comunes de la empresa. El gerente financiero reunió los datos para llevar a cabo la valuación usando el método de valuación del flujo de efectivo libre. El costo de capital promedio ponderado de la empresa es del 11% y tiene $1, 500,000 de deuda al valor de mercado y $400,000 de acciones preferentes a su valor supuesto de mercado. Los flujos de efectivo libre calculados para los próximos 5 años, de 2013 a 2017, se presentan a continuación. De 2017 en adelante, la empresa espera que su flujo de efectivo libre crezca un 3% anual.

a) Cal Calcul cule e el valor de tod toda a la empres empresa a Nab Nabor or Ind Indust ustrie riess usando usando el mod modelo elo de valuación de flujo de efectivo libre.

 

presentadoss b) Use los resultados que obtuvo en el inciso a), junto con los datos presentado anteriormente, para calcular el valor de las acciones comunes de Nabor Industries.

c) Si la empresa planea emitir 200,000 acciones comunes, ¿cuál es su valor  estimado por acción?   400.000

a)  Po= $ 0,11−0,03  Po= $

 400.000 0,08

= $ 5.00 5.000 0 .000

El valor de toda la empresa es de $ 5.000.000 b)  Po= $

 Po= $

  5.000.000 0,11−0,03

 5.000.000

= $ 62.5 62.500 00 .000

0,08

El valor de las acciones comunes de Nabor industries es de $ 62.500.000

P7.13 Uso del modelo de valuación del flujo de efectivo libre para establecer  el precio de una OPI Suponga que tiene la oportunidad de comprar las acciones de CoolTech, Inc., en una OPI de $12.50 por acción. Aunque le interesa mucho ser ser prop propie ieta tari rio o de la empr empres esa, a, de dese sea a sabe saberr si tien tiene e un pr prec ecio io just justo. o. Pa Para ra determinar el valor de las acciones, decidió aplicar el modelo de valuación de flujo de efectivo libre a los datos financieros de la empresa que obtuvo de diversas fuentes. La siguiente tabla resume los valores claves que reunió

.

a) Use el modelo de valuación de flujo de efectivo libre para calcular el valor por  acción común de CoolTech.

b) De acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso a) y el precio de la oferta de las acciones, ¿le conviene comprarlas?

 

c)  Al realizar un análisis más detallado, descubre que la tasa de crecimiento del FEL después de 2016 será del 3% en vez del 2%. ¿Qué efecto produciría este hallazgo en sus respuestas de los incisos a) y b)? a) P0= 1 valor de PCF=20014=$ 600,000+ (I+0,08)=

618,000 0,06

10.300 00 .000 =$ 10.3

Total 2013 = $600.000+10.300.000=$ 10.900.000 $8.228.260-100.000-800.000=7.328.260 Cva=

7.328.260 130.000

= $ 56,37  valor por cada acción

b) Es conveniente comprar 2 acciones cada una de las P7.14 P7. 14 Va Valu luaci ación ón co con n mú múlt ltip iplo loss pr prec ecio io/g /gan anan anci cias as Para cad empresas que se presentan en la siguiente tabla, use los datos proporcionados para calcular su valor en accione accioness comun comunes es utili utilizando zando múltiplo múltiploss precio/ganan precio/ganancias cias (P/G). 

P/Ga=3,00x0, 2=18,6$ P/Gb=4,50x10=45$ P/Gc= 1,80X12, 6=22,68$ P/Gd=2,40X8, 9=21,36$ P/Ge=5,10x15, 0=16.50$ P7.15 P7. 15 Ac Acci ción ón de la ad admi mini nist stra raci ción ón y val valor or de ac acci cion ones es El dividendo más reciente de REH Corporation fue de $3 por acción, su tasa anual esperada de crecimiento de dividendos es del 5% y el rendimiento requerido es ahora del 15%. La adm admini inistr straci ación ón est está á cons conside ideran rando do div diversa ersass pro propue puesta stass para reor reorien ientar tar las actividades de la compañía. Determine el efecto de cada una de las siguientes acciones propuestas en el precio de las acciones, y señale la mejor alternativa. a) b)

No hacer nada, lo que mantendrá sin cambios las variables financieras clave. Invertir en una nueva máquina que aumentará la tasa de crecimiento de

dividendos al 6% y disminuirá el rendimiento requerido al 14%.

 

c )

Eliminar una línea de productos poco rentable, lo que aumentará la tasa de

crecimiento de dividendos al 7% e incrementará el rendimiento requerido al 17%. d )

Fusionarse con otra empresa, lo que reducirá la tasa de crecimiento al 4% y

aumentará el rendimiento requerido al 16%. e)

 Adquirir la operación subsidiaria de otra empresa de manufactura. La

adqu ad quis isic ició ión n de debe berí ría a aum aumen enta tarr la ta tasa sa de cr creci ecimi mient ento o de divi divide dend ndos os al 8% e incrementar el rendimiento requerido al 17%. a)  Po= $ b) Po= $

 

3

0,15− 0,05  

3

0,17 −0,07

c)  Po= $ d)  Po= $

  3 0,16  

=30

=10

=0,0,4 =20 3

= 37,33

0,12−0,08 P7.16 Integración: Riesgo y valuación Con la siguiente información sobre Foster 

Company, calcule la prima de riesgo de sus acciones comunes. Precio actual por acciones comunes $50.00 Dividendo esperado por acción el próximo año $ 3.00 Tasa anual constante de crecimiento de dividendos 9% Tasa de rendimiento libre de riesgo 7% K=Rf+ (bx (Km-Kf) 3% = 7 %+( bxn)-9%) 3%-7 %=( 1/xb) 3%-7%=1%b b=

7 % −3 % 1%

b=4%

P7.17 Integración: Riesgo y valuación Las acciones de Giant Enterprises tienen un rendimiento rendimiento requerido del 14.8%. La empresa, que planea pagar un divide dividendo ndo de $2 $2.6 .60 0 por acc acció ión n el pró próxi ximo mo año año,, pro prono nost stic ica a que sus divi divide dendo ndoss fu futu turo ross aumentarán a una tasa anual congruente con la experimentada durante el periodo 2006 a 2012, cuando se pagaron los siguientes dividendos:

 

a) Si la tasa libre de riesgo es del 10%, ¿cuál es la prima de riesgo de las acciones de Giant? b) Usando el modelo de crecimiento constante, calcule el valor de la acción de Giant. c) Explique qué efecto, si existe alguno, produciría una disminución en la prima de riesgo sobre el valor de las acciones de Giant Ks=10%(1,20+ (14%-10%)) Ks=10%+(1,20-4%) Ks=10%+1,20-4%= Ks=6%+1,20 Ks=0,06+1,20 Ks=1,26 b) Po=

01

 Ks

2,60

Po= 1,20 =2.16 $  cada

acción

c) un una a di dism smin inuci ución ón de co coef efic icie ient nte e de el re rendi ndimi mien ento to re reque queri rido do de acc accio iones nes comunes

P7.18 Integración: Riesgo y valuación Hamlin Steel Company desea determinar  el valor de Craft Foundry, una empresa que planea adquirir pagando en efectivo. Hamlin desea determinar la tasa de descuento aplicable para usarla como dato en el modelo de valuación de crecimiento constante. Las acciones de Craft no se cotizan en bolsa. Después de estudiar los rendimientos requeridos de empresas similares a Craft que cotizan en bolsa, Hamlin cree que una prima de riesgo adecuada sobre las acciones de Craft es aproximadamente del 5%. La tasa libre de riesgo es actual actualmente mente del 9%. El dividendo por acción de Craft para cada uno de los pasados 6 años se muestra en la siguiente tabla

 

a)

Puesto que se espera que Craft pague un dividendo de $3.68 el próximo año,

determine el precio máximo en efectivo que Hamlin debería pagar por cada acción de Craft. b)

Describa Descri ba el efecto sobre el valor resultante de Craft de: 1. Una disminución en

la tasa de crecimiento del 2% a partir de la registrada durante el periodo 2007 a 2012. 2. Una disminución de la prima de riesgo al 4%. Ko=Kf (bx (Km-Kf) Ks=9%+(1,25/13%)=9% Ks=9%+1.25-4% Ks=0,057+1,25=$1,3 Por cada acción P7.19 PROBLEMA ÉTICO Melissa trata de valuar las acciones de Generic Utility, Inc., cuyo crecimiento es nulo. Generic declaró y pagó un dividendo de $5 el año pasad pa sado. o. La ta tasa sa de re rend ndim imie ient nto o re reque queri rido do de la lass ac acci cion ones es de empr empres esas as de servicios públicos es del 11%, pero Melissa no está segura de la integridad del informe financiero del equipo de finanzas de Generic, por lo que decide considerar  una prima de riesgo adicional de “credibilidad” del 1% al rendimiento requerido como parte de su análisis de valuación. a)

¿Cuál es el valor de las acciones de Generic, suponiendo que los informes

financieros son confiables? b)

¿Cuál es el valor de las acciones de Generic, Generic, suponiendo que Melissa incluye

la prima de riesgo de “credibilidad” adicional del 1%? c )

¿Cuál es la diferencia entre los valores obtenidos en los incisos a) y b), y cómo

se interpretaría esta diferencia? a) Po=D1/Ks Po=

 $5 0,11

=45,45 $   Por cada acción

$ 5 =41,65 $   Por cada acción b) Po=  0,12

 

c) como vemos se aumentaran en una unidad accional de 1% al rendimiento requerido el valor de cada acción baja.

Capitulo#8 Dougla glass Keel, Keel, un ana analis lista ta fin financ anciero iero de Oran Orange ge P8-1 P8 -1 Ta Tasa sa de re rend ndim imie ient nto o Dou Industries, desea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones de riesgo similar, X y Y. La investigación de Douglas indica que los rendimientos pasados inmediatos servirán como estimaciones razonables de los rendimientos futuros. Un año antes, la inversión X tenía un valor de mercado de $20,000; la inversión Y tenía un valor de mercado de $55,000. Durante el año, la inversión X generó un flujo de efectivo de $1,500, mientras que la inversión Y generó un flujo de efectivo de $6,800. Los valores de mercado actuales de las inversiones X y Y son de $21,000 y $55,000 respectivamente.

a) Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando los datos del año más reciente. b) Si consideramos que las dos inversiones tienen el mismo riesgo, ¿cuál debería recomendar Douglas? ¿Por qué?

 

P8-2 Cálculos de rendimientos Para cada una de las inversiones que presenta la siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no está especificado.

Prefer ferenci encias as de rie riesgo sgo Sha Sharon ron Smith, Smith, la gere gerente nte fin financi anciera era de Barn Barnett ett P8-3  Pre Corporation, desea evaluar tres posibles inversiones: X, Y y Z. Sharon evaluará cada una de estas inversiones para determinar si son mejores que las inversiones que la compañía ya tiene, las cuales tienen un rendimiento esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. Los rendimientos esperados y las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:

 

riesgo , ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué? a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, inver sión elegiría? ¿Por qué? b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión

c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué? d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?

a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué? Un inversionista neutral al riesgo elegiría la inversión X porque solo considera el rendimiento más alto sin importar su riesgo implícito.

b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué? Un inversionista inversionista adver adverso so al riesgo elegiría la inversión inversión X, porque su desvi desviación ación estándar es menor por ende un menor riesgo.

c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué? Un inversionista inversionista pref preferente erente al riesg riesgo o elegiría la inver inversión sión Z porque prefieren prefieren un riesgo más alto incluso si su rendimiento es bajo con respecto a las otras inversiones.

d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por  los gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué? El gerente elegirá la inversión X de menor riesgo porque la mayoría de la gente tiene aversión al riesgo. Solar ar Des Design ignss pla planea nea rea realiz lizar ar una inve inversi rsión ón en la P8.44 An P8. Anál ális isis is del del ri ries esgo go Sol expansión de una línea de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar los resultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.

 

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.

b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué? c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo? Suponga a que el resultad resultado o más probable de la expansión expansión B es del 21% anual y d) Supong que to que todo doss lo loss de demá máss hecho hechoss per perma manec necen en sin sin cam cambi bios os.. ¿M ¿Mod odifific ica a esto esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué? a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos. Intervalo es la tasa de rendimiento anual mayor menos la la tasa de rendimiento menor. Inversión A - Intervalo = 24% - 16% = 8% Inversión B - Intervalo = 30% - 10%= 10% b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué? El proyecto A es menos riesgoso, con respecto al Proyecto B, porque el interval intervalo o es menor y esto significa que su grado de variación será menor. c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo? La inversión inicial es de $12.000 para A como para B, la decisión dependerá de mi actitud hacia el riesgo, en mi caso yo elegirá la inversión A porque en un escenario más probable tendré un rendimiento del 20%, igual que la inversión b, pero en el escenario pesimista y optimista diferente.

 

d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que qu e to todo doss lo loss de demá máss hecho hechoss per perma manec necen en sin sin cam cambi bios os.. ¿M ¿Mod odifific ica a esto esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué? No cambiaría mi criterio soy un inversionista con aversión al riesgo por ende me mantengo en mi decisión

P8.5 Riesgo y probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos cámaras de microfilm, R y S. Ambas deben brindar servicio durante un periodo de 10 años y cada una requiere una inversión inicial de $4,000. La administración elaboró la siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados pesimistas, más probables y optimistas. a)

Dete De term rmin ine e el in inte terva rvalo lo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos

cámaras. Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara. c ) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

b)

a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras. Cámara R = 10% (30%-20%) Cámara S = 20% (35% -15%) b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara .

 

c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?

Deben calcular la desviación estándar, yo la realice en excel.

Según los datos la cámara S es la más riesgosa tal como lo muestra el coeficiente de Variación 0,2623 es mayor que la cámara R 0,1414. El coeficient coeficiente e de variación es alto lo que signific significa a que la inversión tiene un mayor volat volatilida ilidad d en relac relación ión con su rendimiento esperado. También, se lo podía deducir de la desviación estándar.

E8.1  Un analista predijo el año pasado que las acciones de Logísticas, Inc., ofrecerían un rendimiento total de por lo menos el 10% el próximo año. A principios del año, la empresa tenía un valor bursátil de $10 millones. Al final del año tenía un valor de mercado de $12 millones millones,, aunque experiment experimentó ó una pérdid pérdida a o un ingreso neto negativo de $2.5 millones. ¿Fue correcta la predicción del analista? Explique usando los valores del rendimiento anual total. Solución

 

Rendimiento total por lo menos el 10% el e l próximo año. Kt = -2.5 + 12 – 10 / 10 = -5,00% Con los datos dados se puede asegurar que la predicción del analista fue errónea debido a que rendimiento total calculado es -5%, es decir, las acciones de Logísticas, Inc. Experimento una perdida en un año.

E8.2 Cuatro analistas efectúan la valuación de las acciones de Fluorine Chemical. Uno pronostica un rendimiento del 5% para el año próximo. El segundo espera un rendimiento negativo del 5%. El tercero predice un rendimiento del 10%. El cuarto espera un rendimiento del 3% para el próximo año. Usted confía en que el rend rendim imie ient nto o se será rá po posi sittivo, ivo, pe pero ro no alt alto, y as asiign gna a de ma mane nera ra ar arbi bittra rari ria a probabilidades del 35, 5, 20 y 40%, respectivamente, de que los pronósticos de los anal an alis ista tass se sean an cor correc recto tos. s. Co Cons nsid idera erand ndo o est estas as pro proba babi bililida dades des,, ¿c ¿cuá uáll es el rendimiento esperado de Fluorine Chemical para el próximo año? Solución

El rendimiento esperado para el próximo año es de 6,6%, considerando los pronósticos y las probabilidades.

E8.3 Los rendimientos anuales esperados son del 15% para la inversión 1 y del 12% para la inversión 2. La desviación estándar del rendimiento para la primera

 

inversión es del 10%; el rendimiento de la segunda inversión tiene una desviación estándar del 5%. Solución

¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en cuenta solo la desviación estándar? La inversión 2 es la con menos riesgos debido a que refleja una menor dispersión alrededor de su rendimiento esperado.  ¿Qué inversión es menos riesgosa según el coeficiente de variación? La inversión 2 es la menos riesgosa porque el rendimiento es menor con respecto a la inversión 1, por lo tanto, el riesgo es menor y su vez el coeficiente de variación que indica la medida de dispersión relativa de una inversión. ¿Cuál es una mejor medida considerando que los rendimientos esperados de las dos inversiones no son iguales? La mejor medida es el coeficiente de variación porque es útil para comparar los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados. La desviación estándar no es útil para comparar dos inversiones con diferentes rendimientos pero si es útil para comparar rendimientos iguales.

E8.4 Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de Estados Unidos representan el 45% del portafolio, las acciones de grandes empresas constituyen otro 40%, y las acciones de pequeñas empresas integran el 15% restante. Si los rendimientos esperados son del 3.8% para las letras del Tesoro, del 12.3% para las acciones de grandes empresas, y del 17.4% para las acciones de pequeñas empresas. Solución

 

La proporción de cada activo no representa probabilidades, tener en cuenta.

¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio? El rendimiento esperado del portafolio es 9,24%

E8.5 Usted desea calcular el nivel de riesgo de su portafolio con base en su coeficiente beta. Las cinco acciones del portafolio, con sus respectivas proporciones y coeficientes beta, se indican en la siguiente tabla. Calcule el coeficiente beta de su portafolio. Coeficiente beta del portafolio, formula:

E8.6 a) Calcule la tasa de rendimiento requerido de un activo que tiene un coeficiente beta de 1.8, considerando una tasa libre de riesgo del 5% y un rendimiento del mercado del 10%. b) Si los inversionistas han incrementado su aversión al riesgo debido a los acontecimientos políticos recientes, y el rendimiento del mercado aumentó al 13%, ¿cuál es la tasa de rendimiento requerido para el mismo activo?

 

c) Use los resultados que obtuvo en el inciso a) para graficar la línea del mercado de valores (LMV) inicial, y después utilice los resultados que obtuvo en el inciso b) para graficar (sobre los mismos ejes) el cambio de la LMV. a) Rendimiento esperado del Activo = 5% + 1.8*(10%-5%) = 14% Si cambia el rendimiento del mercado de 10% a 13%, entonces, Rendimiento esperado ahora es 19,40%(b) c) gráfica.

Capitulo#9 E9.1 Una empresa recauda capital por medio de la venta de $20,000 de deuda, con costos de flotación iguales al 2% de su valor a la par. Si la deuda vence en 10 años y tiene una tasa cupón del 8%, ¿cuál es el RAV del bono? Calculamos la tasa de descuento que iguala el valor presen presente te de las sali salida dass con la entrada inicial.

 

E9.2 A su empresa, People’s Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una oferta de acciones preferentes de Brave New World. Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 15% se vendería a su valor a la par de $35 por acción. Los costos de flotación alcanzarían la cifra de $3 por acción. Calcule el costo de estas acciones preferentes.  Kp=

 Dp  Np

E9.3 Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En ese tiempo, los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7%. Si el precio actual de las acciones de Duke Energy es de $78 y la empresa planea pagar un dividendo de $6.50 el próximo año, ¿cuál es el costo de capital de las acciones comunes de Duke? 6.50x (1+0.07)+0.07 78

 

=6.50 (1.07)+0.07 78 =6.955+0.07 78 =0.0891+0.07 =0.15916x100 =15.92%

E9.4 Weekend Warriors, Inc., tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda y un 65% por acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa después de impuestos es del 8% y su costo de capital patrimonial estimado es del 13%. Determine el costo de capital cap ital promedio ponderado (CCPP) de la empresa.

Calculo del Costo Promedio Ponderado de Capital: Fuente de

% Fuente

Financiamiento

Costo de Financiam.

Proveedores

35%

8%

Patrimonio Patrimo nio

65%

13%

TOTAL

CPPC

100

2,8 8,45 11,25

Pasos para calcular el CPPC: 1.- Se calcula el Costo promedio Ponderado de cada fuente, multiplicando el Costo de financiamiento por el % que representa la fuente. Ejemplo: Proveedores 8 * 35% = 2,8 2.- Se suman los Costos Promedios Ponderados de cada fuente de Financiamiento: 2,8 + 8,45 = 11,25. Costo Promedio Ponderado de Capital del proyecto: 2,8 + 8,45 = 11,25

E9.5 Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta las siguientes proporciones: deuda, 55%; acciones preferentes, 10%; y acciones comunes, 35%. Si el costo dela deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes es del 9.2%, y el de las acciones comunes es del 10.6%, ¿cuál es el costo co sto de capital promedio ponderado (CCPP) de Oxy? 8.32%

 

Explicación pasó a paso: Fuente de capital Monto Meta % Costo % Cálculo Deuda LP

55,00% 6,70% 3,69%

 Acciones Preferentes 10,00% 9,20% 0,92%  Acciones Comunes 35,00% 10,60% 3,71% Utilidades Acumuladas

Capitulo#6 P6.1 Curva de rendimiento Una empresa que desea evaluar el comportamiento de las tasas de interés reunió datos de rendimiento de cinco valores del Tesoro de Estados Unidos, cada conresumidos un plazo de diferente y todos medidos en la misma fecha. Losuno datos sonvencimiento los siguientes.

a)

Dibuje la curva de rendimiento relacionada con estos datos. a

b

curva de contenidas rendimientoen resultante del inciso ) y explique las ) Describa lagenerales expectativas ella. Tasas nominales Tasa real de interés = (K) K1=k+Ip+Rp Rp K= K1-Ip

Tasa nomi mina nall (K (K)) Ta Tasa sa No Nomi mina nall (K (K)) Tasa no

IP

Tasa Real de interés

 

A B C D E

12,6% 11,2% 13,0% 11,0% 11,4%

9,5% 8,2% 10,0% 8,1% 8,3%

3,01% 3,02% 3,02% 2,9% 3,7%

La tasa real de interés disminuye de enero permaneció estable desde marzo hasta agosto y por último aumento en diciembre fuerza que fue responsable de un cambio en la tasa real incluyen cambiar las condiciones económicas como el comercio internacional.

Curva de rendimiento

La curva de rendimiento es ligeramente inclinada hacia abajo lo que refleja más bajo tasa de interés preveniente en el futuro la curva puede reflejar expectativa general para una recuperación económica debido a la inflación próxima.

P6-2 Estructura temporal de las tasas de interés Los datos de rendimiento de varios bonos corporativos de la más alta calidad se registraron en cada uno de los tres momentos indicados.

 

a) En la misma serie de ejes, dibuje la curva de rendimiento de cada uno de los tres tiempos indicados. b) Identifique cada curva del inciso a) con su forma general (pendiente descendente, ascendente, o bien, curva plana). c) Describa la expectativa general de la tasa de interés existente en cada uno de los tres tiempos. d) Examine los datos de hace 5 años. De acuerdo con la teoría de las expectativas, ¿qué rendimiento aproximado esperarían los inversionistas que un bono a 5 años pagara hoy? Curva del rendimiento de alta calidad bonos comparativos

La curva de rendimiento hará 5 años en plena de costos financieros relativamente, sumamente descendente lo que indica que a corto plazo en el tiempo van mayores que las tasas a largo plazo la curva de rendimiento de ahí es antecede que los costos de financiamiento a corto plazo que los costos de financiamiento a largo plazo.

 

P6.3 Tasa libre de riesgo y primas de riesgo La tasa de interés real es actualmente del 3%; la expectativa de inflación y las primas de riesgo de diversos valores son las siguientes.

a) Calcule la tasa de interés libre de riesgo, riesgo , RF, aplicable a cada valor. b)  Aunque no se indique, ¿qué factor debe ser la causa de las diferentes tasas libres de riesgo calculadas en el inciso a)? c) Calcule la tasa nominal de interés de cada valor. a) Tasa libre de riesgo Rf=Kk+Ip Seguridad A B C D E

K 3% 3% 3% 3% 3%

IP 6% 9% 8% 5% 11%

Rf 9% 12% 11% 8% 14%

 

b) Desde la inflación esperada tasa diferentes probable la madurez de cada seguridad detrás. c) Tasa nominal K=Kk+Ip+Rp Tasa nominal A B C D E

K 3% 3% 3% 3% 3%

IP 6% 9% 8% 5% 11%

Rp K 3%=12% 2%=4% 2%=13% 4%=12% 1%=15%

 

Vo=5054,83% E l precio máximo que deben estar dispuestos a pagar por el auto de $5054 si usted paga más de esa cantidad usted estaría resolviendo menos del 16% de rentabilidad.  P6.6 Valuación de activos Con la información de la siguiente tabla, calcule el valor de cada activo.