Financiamiento Pilar

 

1- ¿Cómo se evalúa u proyecto financiero y económico?

Tanto el análisis económico como el análisis financiero son relevantes para la toma de decisiones. Veamos en qué coinciden y en qué se diferencian fundamentalmente. El análisis financiero y el análisis económico coinciden en asumir que las personas y las empresas pueden medir y maximizar su utilidad. Para seleccionar los proyectos, el principal criterio económico y financiero es la eficiencia. Esto se mide en términos de maximización de las ganancias o minimización de los costos de mercado en el caso del análisis financiero; y la maximización de los beneficios sociales netos cuando se emplea el análisis económico. El análisis financiero considera las inversiones desde la perspectiva de una entidad individual: un productor, un propietario de tierras, un grupo, una compañía u organización gubernamental o no-gubernamental. Los costos por los bienes y servicios están basados en el valor actual pagado o percibido por el individuo, la comunidad, o la organización. El análisis incluye el flujo de fondos como ocurre en la inversión, con gastos fijos y operativos -tierra, trabajo y capital- produciéndose cada año gastos e ingresos. Todo subsidio, impuesto o transferencias entre individuos, comunidades, compañías u organizaciones son considerados estrictamente desde el punto de vista de flujos (entradas o salidas) de caja. En el análisis económico se evalúan los costos y las ganancias de un proyecto desde la perspectiva de la sociedad como un todo. Se asume que la realización de un proyecto ayudará al desarrollo de la economía y que su contribución social  justifica el uso de los recursos que necesitará. En consecuencia, el análisis económico considera la valoración de los costos y beneficios sociales del proyecto; así como el uso de métodos estimativos de precios-sombra cuando los costos y beneficios difieren de los precios de mercado; y la valoración fuera del mercado y la transferencia de beneficios, para precios de bienes y servicios que no tienen precios de mercado directos. Eficiencia del capital social y eficiencia de la inversión  

El economista mexicano Jorge García Hoyos señala que la evaluación financiera es un análisis que se hace con fines de lucro, o de tipo empresarial, que tiene por objeto medir la eficiencia del capital social aportado para financiar un proyecto. Se le denomina indistintamente como evaluación financiera, evaluación del capital social o evaluación del empresario.  Añade que se habla de evaluación financiera cuando "el empresario centra su principal interés en determinar la rentabilidad del capital social. Seguidamente, respecto de la evaluación económica el especialista refiere que, al igual que la evaluación financiera, su objetivo es de lucro de tipo empresarial y su propósito consiste en medir la eficiencia de la inversión involucrada  en un proyecto. Es

 

decir, incluye tanto la eficiencia de los recursos propios (capital social) como de los recursos obtenidos de créditos o préstamos.  Así, García Hoyos concluye que se habla de evaluación económica cuando "además de calcular la evaluación financiera, se considera que es conveniente preparar un análisis de rentabilidad no sólo del capital social, sino de la inversión total (capital social más préstamos)".

2- ¿Qué es

la TIR’ Y su

fórmula y un ejemplo.

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto. Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado. La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente corrien te futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft  son los los  flujos de dinero en cada periodo t I0  es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

 

n es el número de periodos de tiempo Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la t asa de descuento de

flujos elegida para el cálculo del VAN:  

Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado.  En este caso, la tasa

 

Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual a cero.  En esta situación, la inversión podrá

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de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a lla a inversión.

llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.   Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.

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Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:

 

  Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.

 

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:  

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Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja:  supone que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos

de caja negativos son financiados a “r”.  La inconsistencia de la TIR : no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico:   Proyectos con varias r reales y positivas.   Proyectos con ninguna r con sentido económico. o o

E J E M P L O D E L A T IIR R

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año. Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000 Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo grado: -5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%. Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en e n el primer ejemplo el cálculo es relativamente sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos herramientas informáticas como excel o calculadoras financieras. Otro ejemplo de la TIR… 

Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras

 

esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año. Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000 Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora calc uladora financiera nos dice que la TIR es un 16%. Como podemos ver en el  el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el VAN será de 1894,24 euros. La fórmula de excel para calcular el TIR se llama precisamente “tir”. Si ponemos

en distintas celdas consecutivas los flujos de caja y en una celda separada incorporamos el rango entero nos dará el resultado de la TIR. También te puede interesar la  la  relación entre el VAN y el TIR.  su fórmula y un ejemplo. 3- ¿Qué es el VPN? Y su

El Valor Presente Neto (VPN), también conocido como Valor Actual neto (VAN) o Valor Neto Actual (VNA), es un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder con la misma. Método más conocido para evaluar proyectos de inversión a largo plazo, ya que permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: Maximizar la inversión El VPN es, por tanto, una medida del beneficio que rinde un proyecto de inversión a través de toda su vida útil. Supone el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y egresos, presentes y futuros que constituyen un proyecto. El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de caja, empleado en el fundamental para la valoración de empresas cotizadas en bolsa. EJEMPLO

Para calcular  el  el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP). Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula:

 

 

 

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La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables: Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión. Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión durante su vida útil. Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad. es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente. Inversiones durante la operación. Número de periodos que dure el proyecto (n).

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las inversiones son efectuables y ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:   VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.   VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su realización resultará indiferente.   VAN < 0 : el poryecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

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Ejemplo de cálculo del Valor Presente Neto

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión?

 

  Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580 pesos. Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo y efectivo de elección de inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes conocer si te interesa o no realizar una inversión. Recuerda que si tienes alguna pregunta o requieres de más información, puedes comentar a continuación y te contestaremos con la mayor brevedad posible.

4- ¿Qué es el ROI? Y su fórmula y un ejemplo.

"Return of Investment") en español se traduce como "Retorno de la Inversión". Es un tipo de medida utilizada para evaluar el rendimiento de una inversión en particular o entender cuál fue el retorno generado por una acción específica de marketing en tu negocio. Ejemplo

Existen varios métodos para calcular el ROI, vamos a profundizar los dos principales. 1)La técnica más sencilla para identificar el retorno de inversión de una campaña es la de dividir los ingresos por los gastos. Por ejemplo, si en un proyecto se han invertido 1.000 € y se han producido 3.000€ de ingresos el ROI de la acción 3.000/1000= 3  Si se utiliza este método es importante saber si el ROI será igual a 1, en el caso que los gastos sean igual a los beneficios. Si la acción produce beneficios, el ROI será mayor que 1. Mientras más alto es el ROI, mayor es el beneficio neto de la inversión. 2) Otra fórmula muy utilizada es la que genera el ROI cómo un valor porcentual. En ese caso el  el ROI ROI  viene calculado con la siguiente formula: ROI= (Ingresos-Gastos)/Gasto. 

 

Si la inversión tiene un retorno negativo el ROI será menor de 0, al contrario si se produce un beneficio será positivo. Cuanto más alto el retorno, el ROI será mayor.

5- ¿Qué es rendimiento sobre la inversión?

El rendimiento sobre la inversión, o ROI (Return On Investment), es una útil medida de rentabilidad. Usando el ROI, el inversor puede comparar diferentes inversiones una contra otra. Mientras que el ROI no es el único estático a considerar cuando inviertes, es un buen punto de partida. El rendimiento sobre la inversión es la medición de la cantidad ganada o perdida en una inversión que se expresa como porcentaje de la inversión inicial. La fórmula para calcular el ROI es como se presenta a continuación: (Valor final de la inversión - Valor inicial de la inversión) / Valor inicial de la inversión. La primer mitad de la ecuación solo es un método para calcular la ganancia. Por ejemplo, si inviertes US$100 y tienes una ganancia de US$50, el ROI para esa inversión es (US$150 - US$100) / US$100 = 0,5 o 50%.