Evidencia 1

Nombre: Ana Cristina Serna Ríos Nombre del curso:

Matrícula: 2770872 Nombre del profesor:

Toma de decisiones administrativas y

Lic. Lydia Verónica Sánchez Arrambide

financieras Módulo: 2 La administración financiera dentro del proceso de la toma de decisiones.

Actividad: Evidencia 1

Fecha: 12-04-2016 Bibliografía: VanHorne, J. (2010) Fundamentos de administración financiera (13ª Ed) Pearson Educación México. Zapata, R. (2009). Como evaluar proyectos de inversión. Entrepreneur. Recuperado de: http://www.entrepreneur.com/article/262890 Amaru, A. (2008) Administración para emprendedores. Fundamentos para la creación y gestión de nuevos negocios (1ª Ed) Pearson Educación Cristo, Y. y Miranda, R. (2013) Evaluación de Proyectos de Inversión. Econlink. Recuperado de: http://www.econlink.com.ar/proyectos-de-inversion Tema: La administración financiera y el presupuesto de capital. Introducción El Ing. José Cárdenas de Culiacán, Sinaloa, se plantea poner a trabajar la casa que heredo de sus padres, la cual tiene una antigüedad de aproximadamente 50 años y está ubicada en Av. Álvaro Obregón y Av. Ciudades Hermanas, un punto importante, ya que es vía de acceso a colonias y fraccionamientos de oriente y poniente de la ciudad, la propiedad tiene un valor de avalúo de 20’950,450 de los cuales $10’902,000 es el valor del terreno. Para lo anterior y después de un estudio de mercado, se encuentra con cuatro alternativas para la realización de la plaza o locales comerciales, las cuales manda presupuestar en costos de construcción y queda como sigue: Opción

Área Rentable

Cajone s de

Costo

Est. 1a

2a

Food Total

Plant

Plant

Cour

a

a

t

Plaza Cerrada

699

427

305

1,43

31

$ 3,300,000

Plaza Abierta

598

598

0

1 1,19

45

$ 4,620,000

18 Plaza Abierta 2

616

778

0

6 1,39

36

$ 3,400,000

0

4 1,43

36

$ 5,460,000

Plaza Abierta C

718

718

6 Para realizar la inversión se contempla un préstamo bancario, el cual tiene una comisión del 1% y unos intereses de TIIE más 3.5 (la TIIE en ese tiempo Junio2006 presento un valor de 7.33%) El préstamo será por 7 años y con intereses sobre saldos insolutos. Desarrollo Las ideas de nuevos negocios nacen de muchas formas, en este caso particular el Ing. Cárdenas se encuentra con una propiedad con la cual puede trabajar, sin embargo Amaru, 2008 nos menciona “sea cual fuere el origen de la idea u oportunidad de un negocio, ninguna de ella es garantía de éxito, de riqueza y mucho menos de perpetuidad. Existen muchos aspectos que se deben considerar y planear entre el surgimiento de una idea y la creación de un negocio”. El Ing. Cárdenas ha iniciado muy bien para la realización de su negocio, ya que contrato una agencia de mercado que lo ha ayudado a conocer las necesidades y preferencias de la comunidad, para centrarse en un área de negocio y desarrollar las alternativas de inversión, además de contar con un Arquitecto que le proporciono los presupuestos de costo de construcción, es decir su necesidad de inversión. Pero aún le falta un paso muy importante, que es el análisis financiero, ya que como menciona Amaru, 2008 “el punto crucial de cualquier actividad emprendedora es el dinero. El emprendedor debe calcular el monto necesario

para iniciar un negocio; es decir su inversión inicial. Otro cálculo importante es el del rendimiento de la inversión, El análisis de mercado debe evaluar cuál es el potencial de ingresos y el financiero evalúa el tiempo de recuperación de la inversión y su rendimiento futuro.” Es entonces que es necesario para cualquier inversionista, incluido el Ing. Cárdenas la administración financiera, que con el uso de sus herramientas puede proporcionar la información final que se necesita para tomar una decisión de inversión, los rendimientos y el riesgo. Cristo y Miranda, 2013 mencionan que en la decisión de invertir se deben de tener en cuenta las siguientes fases: 1.”Identificación de las alternativas (proyectos) de inversión. 2. Diseño y evaluación. Organización y modelización de la información referente a cada proyecto en relación con los aspectos jurídico, contable, fiscal, técnico, comercial, económico y financiero. 3. Elección de la mejor inversión entre las alternativas. 4. Implantación, seguimiento y control” El Ing. Cárdenas se encuentra en el punto número dos, y es necesario que consiga toda la información financiera posible de los proyectos, Cristo y Miranda, 2013 mencionan que “en la actualidad una inversión inteligente requiere de un proyecto bien evaluado, que indique la pauta a seguirse como la correcta asignación de recursos, igualar el valor adquisitivo de la moneda presente en la moneda futura y estar seguros de que la inversión será realmente rentable, es decir el ordenamiento de los proyectos en función a su rentabilidad y tomar una decisión de aceptación o rechazo”. Para lo anterior, se cuenta con diferentes métodos de evaluación de proyectos, entre los principales, se encuentran según VanHorne, 2010: 1. Periodo de recuperación: Periodo requerido para que los flujos de efectivo acumulados esperados de un proyecto de inversión sean iguales al flujo de salida de efectivo inicial. 2. Tasa Interna de rendimiento: (TIR) Tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo netos futuros de un proyecto de inversión con el flujo de salida inicial del proyecto.

3. Valor presente Neto: (VPN) El Valor presente de los flujos de efectivo netos de un proyecto de inversión menos su flujo de salida inicial. 4. Índices de Rentabilidad: (IR) La razón entre el valor presente neto de los flujos de efectivo netos futuros de un proyecto y su flujo de salida inicial. Al utilizar al menos dos de los métodos de evaluación anteriores, el Ing. Cárdenas podrá contar con información suficiente para avanzar en su decisión de inversión, es entonces que como problema principal del caso Plaza Comercial, se considera la necesidad de la administración financiera para la evaluación de las opciones de inversión, y aportar información financiera necesaria para apoyar la decisión en la mejor utilización de los fondos. Propuesta de Solución al caso El Ing. Cárdenas, necesita de la administración financiera, porque al tener un portafolio de inversiones que requieren inyección de efectivo, es decir un desembolso y/o adquisición de una deuda, también se requiere generar una ganancia que supere la inversión inicial, es decir que el trabajo genere un pago u utilidad. Para esto puede realizar un presupuesto de capital, VanHorne, 2010 define este cálculo como “el proceso de identificar, analizar y seleccionar proyectos de inversión cuyos rendimientos (flujos de efectivo) se espera que se extiendan más allá de un año”. El presupuesto de capital, se realiza muchas veces en empresas y puede que el Ing. Cárdenas no lo vea como algo necesario, pero la información que genera es vital para la toma de decisiones; según VanHorne, 2010 “el presupuesto de capital incluye: 1. Generar propuestas de proyectos de inversión de acuerdo a las estrategias de la empresa. 2. Estimar los flujos de efectivo operativos incrementales después de impuestos para cada proyecto 3. Evaluar los flujos de efectivo incrementales 4. Seleccionar proyectos con base en un criterio de aceptación que maximiza el valor”.

Siguiendo el proceso, se generan los flujos de efectivo para cada proyecto: Flujo de Efectivo Proyecto Inversión para Plaza Cerrada RUBRO

AÑOS Año 0

Ingresos por Renta

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

Año 7

2,766,000.00

2,858,107.80

2,953,282.79

3,051,627.11

3,153,246.29

3,258,249.39

3,366,749.10

Valor de Rescate Total de Ingresos

17,743,774.00 2,766,000.00

2,858,107.80

2,953,282.79

3,051,627.11

3,153,246.29

3,258,249.39

21,110,523.10

Gastos de operación

0.00

397,700.00

399,700.00

401,700.00

403,700.00

405,700.00

407,700.00

409,700.00

Impuesto

414,917.15

446,454.60

479,066.02

512,786.56

547,653.37

583,704.42

617,850.17

Inversión

24,250,450.00

Total Egresos

24,250,450.00

812,617.15

846,154.60

880,766.02

916,486.56

953,353.37

991,404.42

1,027,550.17

Flujo Neto

(24,250,450.00)

1,953,382.85

2,011,953.20

2,072,516.77

2,135,140.55

2,199,892.92

2,266,844.97

20,082,972.93

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversión para Plaza Abierta 18 RUBRO

AÑOS Año 0

Ingresos por Renta

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

Año 7

2,508,000.00

2,591,516.40

2,677,813.90

2,766,985.10

2,859,125.70

2,954,334.59

3,052,713.93

2,508,000.00

2,591,516.40

2,677,813.90

2,766,985.10

2,859,125.70

2,954,334.59

21,828,662.93

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

354,682.06

383,212.87

412,717.12

443,226.93

474,776.17

507,399.36

541,996.20

Valor de Rescate Total de Ingresos

18,775,949.00 0.00

Gastos de operación Impuesto Inversión

25,570,450.00

Total Egresos

25,570,450.00

392,882.06

423,412.87

454,917.12

487,426.93

520,976.17

555,599.36

592,196.20

Flujo Neto

(25,570,450.00)

2,115,117.94

2,168,103.53

2,222,896.78

2,279,558.16

2,338,149.53

2,398,735.22

21,236,466.73

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

Año 7

2,821,200.00

2,915,145.96

3,012,220.32

3,112,527.26

3,216,174.41

3,323,273.02

3,433,938.01

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversión para Plaza Abierta 2 RUBRO

AÑOS Año 0

Ingresos por Renta Valor de Rescate Total de Ingresos

20,779,320.00 2,821,200.00

2,915,145.96

3,012,220.32

3,112,527.26

3,216,174.41

3,323,273.02

24,213,258.01

Gastos de operación

0.00

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

Impuesto

552,502.09

584,683.11

617,959.13

652,366.64

687,943.22

724,727.79

763,112.22

Inversión

24,350,450.00

Total Egresos

24,350,450.00

590,702.09

624,883.11

660,159.13

696,566.64

734,143.22

772,927.79

813,312.22

Flujo Neto

(24,350,450.00)

2,230,497.91

2,290,262.85

2,352,061.19

2,415,960.62

2,482,031.19

2,550,345.23

23,399,945.80

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 6

Año 7

3,096,000.00

3,199,096.80

3,305,626.72

3,415,704.09

3,529,447.04

3,646,977.63

3,768,421.98

3,096,000.00

3,199,096.80

3,305,626.72

3,415,704.09

3,529,447.04

3,646,977.63

26,904,152.98

38,200.00

40,200.00

42,200.00

44,200.00

46,200.00

48,200.00

50,200.00

Flujo de Efectivo Proyecto de Inversión para Plaza Abierta C RUBRO

AÑOS Año 0

Ingresos por Renta Valor de Rescate Total de Ingresos Gastos de operación

23,135,731.00 0.00

Impuesto

500,002.00

535,385.92

571,971.36

609,798.60

648,908.72

689,344.46

729,786.63

26,410,450.00

538,202.00

575,585.92

614,171.36

653,998.60

695,108.72

737,544.46

779,986.63

(26,410,450.00)

2,557,798.00

2,623,510.88

2,691,455.36

2,761,705.49

2,834,338.32

2,909,433.16

26,124,166.35

Inversión

26,410,450.00

Total Egresos Flujo Neto

En los flujos de efectivo operativos anteriores los ingresos son proyectados a valor de renta mensual mencionada en el caso más la inflación, además los impuestos son calculados según el estado de utilidad proyectada tomando en cuenta la disminución de los intereses y la depreciación contable. Y lo que sigue es el cálculo de la TIR y del VPN. Para el cálculo del VPN se necesita una tasa de rendimiento requerida, en este caso, se utiliza 7.78% la cual es la tasa de interés que ganaría al tener el dinero en el banco. Los resultados son los siguientes: TIR

VPN

IR

Plaza Cerrada

6%

-$ 2,623,205.31

-

Plaza Abierta 18

6%

-$ 2,569,670.28

-

Plaza Abierta 2

8%

$

542,946.36

1.0223

Plaza Abierta C

9%

$ 1,684,495.52

1.0638

Las primeras dos plazas tienen un valor presente neto negativo, es decir menor a cero; por lo que no son elegibles para inversión, el criterio de aceptación que maneja el VPN según VanHorne, 2010 es “Si el valor presente neto de un proyecto de inversión es cero o más, el proyecto se acepta; en caso contrario, se rechaza”. Mientras que la TIR, su criterio de aceptación es según VanHorne, 2010 “ El criterio de aceptación que se usa en general con el método de tasa interna de rendimiento es comparar la tasa interna de rendimiento con la tasa de rendimiento requerida, conocida como la tasa de rendimiento mínimo aceptable.” Por lo que si comparamos los 7.78% requeridos igualmente las dos primeras opciones de inversión no son viables, ya que son menores; mientras que la Plaza Abierta 2 y la Plaza Abierta Completa, son elegibles.

En cuanto al IR (Indice de Rentabilidad) nos muestra la razón costo-beneficio de un proyecto y siempre que sea mayor a 1 es aceptable; como parte del VPN en su cálculo nos muestran las mismas indicaciones de aceptación o rechazo. Para la toma de decisiones según los expertos el VPN es la más confiable, como menciona Zapata, 2009 “Existen tres razones principales por las que el VPN es usualmente la mejor opción para calcular el valor de un proyecto: 1 El método de VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son reinvertidos a la tasa de rendimiento requerida por la empresa. 2 El VPN calcula el valor del proyecto en forma más directa. Esto es porque el VPN de hecho calcula el valor del proyecto y 3 A menudo, durante la vida de un proyecto, los flujos de efectivo deben ser reinvertidos para cubrir la depreciación. Esto dará un flujo de efectivo negativo para ese periodo, por lo que se obtendría más de una TIR. Si existe más de una TIR, entonces, calcular una sola TIR no es confiable. El VPN debe de ser usado también en este tipo de proyectos” El Ing. Cárdenas ya puede tomar una decisión más clara, basada en los ingresos futuros y no solo en la inversión inicial; ya que como se observa el riesgo tiene una relación inversa con la utilidad, por lo que la inversión más pequeña también tiene utilidad más pequeña y como vemos en este caso, inclusive no alcanza a cubrir la utilidad requerida. El estudio del presupuesto de capital sin duda ayuda a la decisión del Ing. Cárdenas para la realización de un proyecto de inversión para poner a trabajar su casa. Se le recomienda invertir en la Plaza Abierta Completa. Estrategia de mejora al caso En el desarrollo del caso, se han presentado las herramientas de la administración financiera, dando a conocer los cálculos para la evaluación de proyectos también llamado dentro de las empresas por la administración financiera el presupuesto de capital; esto como el punto primordial para la ayuda del Ing. Cárdenas a la

selección del mejor proyecto, enfatizando en la necesidad de información cuantitativa sobre los rendimientos y el valor futuro de la inversión monetaria; sin embargo, en las actividades de retroalimentación con los compañeros, se han detectado oportunidades para la mejora de la estrategia presentada. Y es que para el Ing. Cárdenas existen todavía dos opciones que puede realizar con la casa, como lo es la Renta o la Venta, esto porque viendo el caso solo como un administrador financiero, se centra el estudio en el análisis de creación de valor, rendimiento y riesgo, pero, es el inversionista quien pone los requerimientos, en el caso de estudio también habría que tomar en cuenta que el Ing. Cárdenas añora la herencia de sus padres, porque conserva recuerdos; además de no conocer la necesidad de flujo o rendimientos, es decir, la necesidad de rendimiento hoy. Si evaluamos de nuevo las opciones propuestas e incluimos las nuevas, y al mismo tiempo se agregan las necesidades específicas del Ing. Cárdenas, la recomendación podría cambiar. Lo anterior ya que la tasa de rendimiento bancario es de 7.78% en caso de venta de la casa, es decir que del valor comercial de venta de la casa obtendríamos una tasa de rendimiento muy atractiva; que trayendo la futura 9% al presente no alcanza a mejorarla, no solo porque la base de inversión es menor, sino porque el peso de hoy es más valioso que el del futuro al año 7. Entonces, para dar una confirmación a la recomendación o solución al caso presentada, me remito al inicio del estudio de la materia, la administración financiera y su importancia para los inversionistas y la empresa. VanHorne, 2010 menciona que “los factores externos tienen un efecto creciente sobre el gerente de finanzas; Como resultado, ahora las finanzas deben desempeñar un papel estratégico más importante dentro de la corporación. El director financiero emerge como un miembro del equipo en el esfuerzo global de una compañía por crear valor”. Y se destaca el papel estratégico del administrador financiero, por lo que volvemos al punto 1 de lo que VanHorne, 2010 menciona incluye el presupuesto de capital: “Generar propuestas de proyectos de inversión de acuerdo a las estrategias de la empresa.” Es así como este administrador financiero, recomienda enfocarse en las cuatro opciones principales en donde la casa y/o proyecto sigue

perteneciendo al Ing. Cárdenas, y que generan valor y un rendimiento para su inversión. Reflexión Como contador y trabajando en esta área, se lleva al error de pensar que son áreas muy parecidas o que un contador puede hacer el trabajo de un administrador financiero, sin embargo después del presente caso y del estudio de los temas de la materia Toma de decisiones financieras, me di cuenta que el administrador financiero toma en cuenta factores económicos externos que influyen sobre las finanzas, que el contador desconoce, además de necesitar información contundente y calculada de manera diferente, ya que para el administrador financiero es de mucha más importancia los presupuestos realizados ya que tiene que ser analítico e intuitivo hacia el mercado, su visión siempre estará proyectada hacia el futuro. El estudio del caso, su puesta en práctica ha sido muy enriquecedor, ya que me he dado cuenta de la variabilidad de las proyecciones, por lo que es necesaria para la toma de decisiones financieras, información confiable y conocer las herramientas financieras que faciliten su trabajo y evalúen los proyectos, dejándonos saber la mejor forma de aplicar los recursos. Las herramientas para la administración financiera parecen muy complicadas en su composición, por ser fórmulas que llevan conceptos que hasta el día de hoy desconocía, sin embargo, para la realización del caso, me sentí satisfecha con la aplicación de algunas de estas fórmulas, y el conocimiento que ha dejado la materia por la investigación para la aplicación de Excel para los cálculos es práctico y estupendo.