Evaluacion Del Proyecto Ariana

 

Universidad Nacional del Centro del Perú Facultad de Ingeniería de Minas Carrera de Ingeniería de Minas

EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO “ARIANA”   Trabajo de Investigación formativa N° 3

Aliaga Delgado William Alex Arroyo Diego Jhoseph Curi Morales Erick Huicho Terres Jhon Emerson Quispe Poma Jhon Ramos Pocomucha Angel Anthony Soto Fabian Carlos

Docente Gilmar Ángel León Oscanoa

Huancayo –  Perú  Perú Julio de 2019

 

ii

 

EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO ARIANA

iii

 

RESUMEN

La evaluación económica del proyecto minero Ariana determina la viabilidad del  proyecto analizando analizando los estados de pérdidas pérdidas y ganancias, flujos de caja para así poder medir la rentabilidad del proyecto. Asimismo, permite Las evaluaciones para el análisis de este proyecto se basan en el análisis de los ingresos y egresos relacionados con el proyecto de inversión, para ello se tiene en cuenta el flujo de caja que se obtiene de este proyecto con la única finalidad de determinar si son suficientes para soportar el servicio a la deuda. Para esta evaluación, el Precio del Cu es de 5864 US$/t. En la evaluación financiera del proyecto tiene por finalidad establecer la rentabilidad de la inversión en el proyecto que cuenta con una inversión de 127,551,360.00 dólares. Los indicadores con los que evaluamos el presente proyecto de inversión son: Valor actual neto (VAN), TIR y el PRC, siendo sus valores: asciende a 41 millones de dólares; 36% y 4 años respectivamente. La finalidad de calcular estos indicadores es determinar identificar las ventajas y desventajas asociadas a la inversión en el proyecto antes de la construcción e implementación del mismo. Asimismo, se desarrolló el análisis de sensibilidad el cual permite analizar el riesgo y la incertidumbre que se espera del Proyecto, así como la variabilidad máxima que se pueda experimentar en algunas de las variables o indicadores principales que determinan si el  proyecto es rentable rentable y si lo lo seguirá siendo aplicando aplicando las sensibilidades sensibilidades de desarrolladas. sarrolladas. Por último, se determina la viabilidad del proyecto por presentar rentabilidad económica y financiera.

iv

 

TABLA DE CONTENIDO INTRODUCC INTROD UCCIÓN IÓN .................................. .................................................. ................................. ................................. ......................... ......... 2 CAPÍTULO I: MARCO TEÓRICO .................................................................. 3 Bases teóricas ...................................................................................... 3 1.1.1  Evaluación de proyectos ................................................................. 3

1.1 

1.1.2 

Estudio económico-financiero ........................................................ 3

1.1.3 

Estado de resultados ....................................................................... 4

1.1.4 

Flujo de Caja .................................................................................. 4

1.1.5 

Indicadores de rentabilidad de un proyecto ................... .......... ................... .................. ........ 4

1.1.6 

Análisis de sensibilidad .................................................................. 5

1.2 

Definición de términos ......................................................................... 5

1.2.1 

Costo de operación ......................................................................... 5

Punto de equilibrio ......................................................................... 6 1.2.3  Depreciación .................................................................................. 6 1.2.2  1.2.4 

Amortización de carga diferida ....................................................... 6

1.2.5 

Tasa de descuento .......................................................................... 7

1.2.6 

Valor Actual Neto .......................................................................... 7

1.2.7 

Tasa interna de retorno ................................................................... 7

1.2.8 

Periodo de recuperación de capital ................................................. 8

1.2.9 

Relación beneficio-costo ................................................................ 8

CAPÍTULO II: METODOLOGÍA .................................................................... 9 2.1  Tipo

de investigación .............................................................................. 9

2.2  Razón

de elección del tema...................................................................... 9

2.3  Proceso

de recolección de datos ............................................................... 9

2.4  Cronograma 2.5  Materiales

de actividades .................................................................... 10

utilizados .............................................................................. 11

CAPÍTULO III: RESULTADOS Y DISCUSIÓN............................................ 12 3.1.  Resultados  –   Evaluación Evaluación 3.1.1  Estimación

económica ..................................................... 12

de Reservas .................................................................. 12 v

 

3.1. Estimación de Costo Operativo (OPEX) ........................................... 13 3.1.2  Estimación

de la Inversión .............................................................. 14

3.1.3  Financiamiento

............................................................................... 14

3.1.4  Consideraciones

.............................................................................. 14

3.1.5  Punto

de equilibrio.......................................................................... 17

3.1.6. Servicio de la deuda ....................................................................... 17 Ingresos sos ................ .................................. .................................. ................................. ................................. ....................... ....... 18 3.1.6  Ingre 3.1.7  Egres Egresos os ............................... ................................................ .................................. ................................. .......................... .......... 18 3.1.8  Flujo

de caja ................................................................................... 21

3.1.9  Tasa

de descuento ........................................................................... 22

3.1.9  Valor

Actual Neto (VAN) ............................................................... 23

3.1.10  Tasa

interna de retorno.................................................................. 24

3.1.11  Periodo

de recuperación recuperación de capital .................. ......... ................... ................... .................. ............. 25

3.1.12  Relación

beneficio costo ............................................................... 25

3.1.13 

Análisis de sensibilidad ................................................................. 26 3.2 Discusiones ....................................................................................... 28

CONCLUSION CONC LUSIONES ES .................................. .................................................. ................................. ................................. ....................... ....... 30 RECOMENDACIONES ................................................................................. 31 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ............................................................. 32

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ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 2.1 Cronograma de actividades ......................................................................... 10 Tabla 3.1 Accesibilidad Accesibilidad al proyecto Ariana.................. ......... ................... ................... .................. ................... ................... ......... 12 Tabla 3.2 Resumen de Recursos Minerales .................................................................13 Tabla 3.3 Cuadro de Inversión Inversión Vs. Financiamiento Financiamiento ......... ................... ................... .................. ................... ................ ...... 14 Tabla 3.4 Leyes in situ de las reservas ........................................................................ 15 Tabla 3.5 Precios de los metales ................................................................................. 15 Tabla 3.6 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn .................. ......... ................... ................ ...... 16 Tabla 3.7 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn .................. ......... ................... ................ ...... 16 Tabla 3.8 Valor Recuperable Recuperable de cada metal de interés ................... .......... ................... ................... .................. ............. 16 Tabla 3.9 Servicio a la deuda ...................................................................................... 18 Tabla 3.10 Estado de pérdidas pérdidas y ganancias ga nancias con financiamiento ................... .......... ................... ................ ...... 20 Tabla 3.11 Flujo de caja económico ............................................................................ 21 Tabla 3.12 Flujo de caja financiero ............................................................................ 22 Tabla 3.13 Periodo Periodo de recuperación recuperación de capital .................. ........ ................... .................. ................... ................... .............. ..... 25 Tabla 3.14 Radio beneficio costo ................................................................................ 25 Tabla 3.15 3.15 Variación Variación de Opex, Capex y precio ....................... ............. ................... .................. ................... ................... ......... 26 Tabla 3.16 Variación de producción y precio de los metales ..................................... 26

vii

 

ÍNDICE DE FIGURAS

Figura 3.1 Análisis de sensibilidad +/-10% VAN VS COSTO OPERATIVO VS INVERSION VS PRECIO ......................................................................................... 27

 

ÍNDICE DE ANEXOS

Anexo 1: Geología Geología local del proyecto proyecto Ariana .................. ......... ................... ................... .................. ................... ................ ...... 3344 Anexo 2: Plano general de la mina Ariana .................................................................. 35 Anexo 3: Método de explotación corte y relleno ascendente de la mina Ariana ........... 36 Anexo 4: Modelamiento de reserv reservas as de la mina Ariana ......... ................... ................... .................. ................... .......... 37 Anexo 5: Diseño Diseño de la mina Ariana (vista de de planta) .................. ......... ................... ................... .................. ..............38 .....38 Anexo 6: Infraestructura de la mina Ariana (vista de perfil) .................. ......... ................... ................... ............ ... 39 Anexo 7: Equipos de explotación explotación de la mina ................... .......... ................... ................... .................. ................... ................ ...... 40 Anexo 8: Balance Balance metalúrgico para el proyecto Ariana ................... ......... ................... .................. ................... ..........41 41 Anexo 9: Cronograma de inversiones ......................................................................... 42

 

INTRODUCCIÓN

El siguiente trabajo fue realizado con la finalidad de evaluar el Proyecto “Ariana”

analizando el estado de resultados, flujo de caja, VAN, TIR y PRC con el fin de conocer si es viable el proyecto o no. El fin de este trabajo tiene como objetivos:  



Calcular el estado de resultados del Proyecto “Ariana” y el flujo de caja ca ja neto financiero y económico.

 

Determinar los indicadores de los proyectos (VAN, TIR, PRC)

 

Determinar la rentabilidad y viabilidad económica de los proyectos.

 

Desarrollar el análisis de sensibilidad y analizar el riesgo y la incertidumbre







que se espera en el proyecto. El siguiente trabajo tiene de 3 CAPÍTULOS: En el CAPÍTULO I se desarrolla el Marco Teórico, en el cual se indican las bases teóricas con las cuales se respaldará el desarrollo de la evaluación económica del proyecto, además se definen términos fundamentales acerca de evaluación de proyectos, términos económicos y términos técnicos con el objetivo de tener un mejor entendimiento del estudio.

El SEGUNDO CAPÍTULO se presenta la metodología de trabajo donde mencionamos el tipo de investigación, la razón de elección del trabajo y los procesos de recolección de datos para realizar el presente trabajo. Así como los materiales utilizados y los cronogramass realizados. cronograma

El TERCER CAPÍTULO consta de los Resultados y Discusiones, presentamos los valores del estado de resultados y de los indicadores, determinando la viabilidad de  proyecto. Finalmente, el presente estudio contiene las conclusiones, recomendaciones y referencias bibliográficas bibliográficas de los temas abordados en los diferentes capítulos. 2

 

CAPÍTULO I: MARCO TEÓRICO 1.1  

Bases teóricas

1.1.1 

Evaluación de proyectos Marie (2004) menciona que: “La evaluación busca cuantificar el impacto

efectivo, positivo o negativo de un proyecto, sirve para verificar la coincidencia de las labores ejecutadas con lo programado, su objeto consiste en “explicar” al

identificar los aspectos del proyecto que fallaron o no, si estuvieron a la altura de las expectativas”. (pág. 27).  

Por otra parte, Gitman (2003), analiza las causas que crearon ésta situación, también indaga sobre los aspectos exitosos, con el fin de poder reproducirlos en proyectos futuros, ya sean de reposición o de complementos complementos (pág. 35). 1.1.2 

Estudio económico-financiero económico-financiero Según Sapag, Nassir y Reinaldo (2003) los objetivos de esta etapa son: “ordenar

y sistematizar la información de carácter monetario que proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analíticos y antecedentes adicionales para la evaluación del proyecto, evaluar los antecedentes para determinar su rentabilidad”. (pág. 6).

Es decir, en esta etapa se realizan los estados proforma (estado de resultados y balance general), para su posterior análisis mediante el uso de razones financieras. Gitman, L. (2003) nos dice que: “en esta evaluación se pretende determinar cuál es el monto de los recursos económicos necesarios para la realización realizaci ón del proyecto, pr oyecto, cuál será el costo total tot al de la operación de la planta (que abarque las funciones de producción, administración y ventas), así como otra serie de indicadores que servirán como base para la parte final y definitiva definitiva del proyecto, pro yecto, que es la evaluación económica” (pág. 36).

3

 

1.1.3 

Estado de resul r esultados tados

Según Gómez y Zapata (1998) propone una definición de estado de resultados la cual nos menciona a continuación: Estado de Resultados es conocido también como estado de ganancias y  pérdidas,, es un informe contable que establece  pérdidas establece la situación económi económica ca de la empresa durante un período determinado a través de la presentación ordenada y sistemática de las cuentas que denotan rendimientos, costos de  productos vendidos vendidos y gastos del período (pág. 21). Para Gitman (2000), el estado de resultados proporciona un recurso financiero de los resultados operativos de la empresa durante un período específico” (pág. 13). 

1.1.4 

Flujo de Caja Moyer, McGuigan y Kretlow (2000) definen a el Flujo de Caja como: “uno de los elementos básicos del análisis, la planeación y las decisiones de asignación de recursos. Los flujos de caja son importantes porque la salud financiera de una empresa depende de su capacidad de generar cantidades de dinero suficientes para  pagar a sus acreedores, acreedores, emplead empleados, proveedores y propietarios” (pág. 45). 

1.1.5 

Indicadores de rentabilidad de un proyecto Para Rodríguez (1997): Los indicadores de rentabilidad son aquellos que te permiten medir la garantía de la empresa para ajustar costos y gastos y convertirlas en ventas de utilidad. Los Lineamientos tienen por objeto establecer los tipos de evaluaciones socioeconómicas que serán aplicables a los programas y  proyectos de inversión inversión que consideren consideren realizar las dependen dependencias cias y entidades de la Administración Pública Federal, siendo uno de éstos, el Análisis Costo-Beneficio, el cual deberá considerar el cálculo de los indicadores de rentabilidad: rentabilidad: VPN, TIR y la TRI. Un 4

 

 proyecto será será rentable si, considerando considerando la tasa de descuen descuento to relev relevante ante para el proyecto, el valor presente de los beneficios generados por el proyecto es mayor que el valor presente de los costos generados. Lo anterior aplica tanto para evaluar proyectos desde la perspectiva privada como desde la  perspectiva social, sin embargo, embargo, los benefici beneficios os y costos considerados considerados para el cálculo de la rentabilidad de un proyecto son diferentes entre la evaluación social y la privada. Una vez que se han identificado, cuantificado y valorado los costos y beneficios esperados del proyecto y se ha definido el flujo durante su ciclo de vida, se está en condiciones de determinar a través de indicadores, la rentabilidad del proyecto pro yecto (pág. 67). 1.1.6 

Análisis de sensibilidad sensibilidad Para Lledó (2003) “La finalidad del análisis de sensibilidad consiste en mejorar

la calidad de la información para que el inversor tenga una herramienta adicional  para decidir decidir si invierte o no en el proyecto. Hay que tener en cuenta que los cambios del entorno y de las variables estimadas son imposibles de predecir con exactitud. Por ejemplo, puede ocurrir que los precios a cobrar una vez que se inaugure el instituto sean menores que los estimados, o que la demanda sea mayor, o que los salarios a pagar sean mayores, la decisión de invertir o no en este proyecto no debería basarse solamente en el cálculo del VAN realizado  previamente, sino sino en la comprensión comprensión del del origen de la rentabilidad del proyecto proyecto y del posible cambio en las variables estimadas” est imadas” (pág.8) 

1.2  

Definición de términos

1.2.1 

Costo de operaci o peración ón Según Alcaraz (2001) nos dice que: “Costo es toda to da cantidad de dinero que se debe

desembolsar para pagar lo que se requiere en la operación de la empresa,

5

 

no tiene como fin la ganancia, en tanto que el gasto sí se desembolsa con el objet objetivo ivo de obtener utilidades” (pág. 12). 

Tipos de Costos

Variables: Estos cambian en relación directa d irecta con determinada actividad o volumen. Fijos: Son aquellos que permanecen constantes en un período determinado, sin importar si cambia el volumen de ventas. 1.2.2 

Punto de equilibrio Para Baca (2001) el Punto de Equilibrio: “es una técnica utilizada  para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios. Si los costos de una empresa solo fueran variables, no existiría problema para calcular el punto de equilibrio” equilibrio” (pág.  20).

1.2.3 

Depreciación Caballero Caballe ro Bustamante Bustamante (20 ( 2012), señala que: “En general se entiende por depreciación a la asignación sistemática del costo u otra base de valuación de un activo depreciable durante la vida útil del mismo, teniendo como meta aplicar a los ingresos de cada periodo una porción razonable del costo del activo fijo que puede imputarse a resultados u a otro activo” (pág. 14). 

1.2.4 

Amortización Amortizaci ón de carga diferida Según el Ministerio de Economía y Finanzas del Perú en su página web señala que: Los activos de una empresa pierden valor a lo largo del tiempo y esa  pérdida se contabiliza contabiliza teniendo teniendo en cuenta cuenta los años de vida vida del activo.

6

 

Las amortizaciones es la pérdida de valor de los activos o pasivos con el  paso del tiempo. Esta Esta perdida, perdida, que se debe reflejar en la contabilidad, debe tener en cuenta los cambios en el precio del mercado u otras reducciones de valor. Con las amortizaciones, los costos de hacer una inversión se dividen entre todos los años de uso de la inversión. (www.mef.gob.pe). 1.2.5 

Tasa de descuento Para Borda (2013) “La tasa de descu ento

es la pauta que sirve para evaluar la

conveniencia económica de un proyecto de inversión La tasa de descuento con la que se va a descontar el flujo de caja es la rentabilidad que debemos exigirle al proyecto por destinar recursos en su implementación y renunciar a otra alternativa de inversión con similar nivel de riesgo” (pág. 17).  1.2.6 

Valor Actual Neto Baca (2001) el Valor Actual Neto es: “la más usual de las herramientas

sofisticadas para evaluar proyectos de inversión capitalizables. Se calcula restando la inversión neta necesaria para el proyecto del valor presente de los flujos de caja programados. Si el valor actual neto de un proyecto es mayor que cero este es aceptable; en otra forma debe rechazarse” (pág. 55). 

1.2.7 

Tasa interna de retorno Para Gitman (2000) señala que: La tasa interna de retorno (TIR) ( TIR) es una manera sofisticada de evaluar los  proyectos de inversiones inversiones capitalizables. capitalizables. Es la tasa de descuento descuento que hace que el valor presente neto de un proyecto sea exactamente igual a cero. Si la TIR de un proyecto es mayor que el costo de capital, el proyecto es aceptable; en caso contrario debe rechazarse. La TIR se menciona a menudo como el rendimiento rendimient o de un proyecto. Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. 7

 

Puede decirse también que es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. (pág. 235). 1.2.8 

Periodo de recuperación de capital

Para Gitman (2000) el Período de Recuperación de la Inversión indica que : “es

el número de años que necesita una empresa para recuperar la inversión neta necesaria en un proyecto por medio de los flujos a caja que este genere. Puede calcularse calcula rse el periodo per iodo de recuperación promedio promedio o real. El período real es el más útil en la evaluación de proyectos” (pág. 37)  

1.2.9 

Relación beneficio-costo Gitman (2000) nos señala que la Relación Beneficio Costo es: “llamado  a menudo índice de utilidad. Las razones B/C se utiliz utilizan an para evaluar proyectos proyecto s de desembolsos capitalizables. Se calculan dividiendo el valor presente de las entradas a caja en un proyecto entre la inversión neta en este. Si la razón B/C es mayor a uno el proyecto es aceptable; de otra manera debe rechazarse” (pág.  40).

8

 

CAPÍTULO II: METODOLOGÍA

2.1 

Tipo de investigación

La investigación investigación que realizo el grupo es de tipo cuantitativa cuantitat iva y explicativa, pues consis consiste te en la recopilación, análisis, cálculos de los indicadores económicos y financieros comenzando por el punto de equilibrio hasta el análisis de sensibilidad en distintos escenarios. Analizamos toda la información obtenida en base a los objetivos previamente definidos así poder formular resultados de toda la información que se desea conocer y otras donde se busca profundizar más para su posterior discusión.

2.2 

Razón de elección del tema

La elección del tema se dio por decisión grupal ya que se contó con la información del trabajo anterior de este proyecto, además por que despierta un gran interés en el grupo  por aumentar los los conocimientos sobre este este proyecto de minería minería subterránea mediante mediante la investigación conjunta e individual, pues es un tema muy amplio que abarca varios subtemas, sabemos que el tema nos compete por estar estudiando la carrera de ingeniería de minas.

2.3 

Proceso de recolección de datos

Los miembros del grupo tuvimos como labor principal la investigación y análisis de toda la información recogida de Google académico, memoria anual de la empresa y libros especializados en economía y finanzas mineras, desarrollando cada uno de los objetivos  propuestos. Cabe mencionar mencionar que la mayoría mayoría de de datos datos son tomados del reporte de recursos y reservas NI-43-101 del proyecto Ariana. Para el desarrollo de la aplicación de la evaluación económica y financiera fue necesaria la búsqueda de datos 9

 

reales, por ende, estos datos se obtuvieron de un BENCHMARKING (comparación) con proyectos similares. Para dinamizar el desarrollo del trabajo se repartió el trabajo equitativamente a todos los integrantes del grupo, conociendo las fortalezas que cada uno posee. Los aportes entregados por cada uno, fueron supervisados por el jefe de grupo contribuyendo contribuyendo así positivamen posit ivamente te al desarrollo del trabajo.

2.4 

Cronograma de actividades

El presente trabajo de investigación se inició el día 16 de julio, con una reunión para elegir el proyecto y plantear el índice de la estructura del trabajo, posteriormente se determinó hacer una división de responsabilidades y compartir todas las referencias y  bibliografías recopilados recopilados de libros, libros, reportes y páginas web web para una comp comprensión rensión grupal. Es gracias a esto que cada miembro del grupo tuvo una idea general del trabajo y lo que se quería llegar a alcanzar. Tabla 2.1 Cronograma de actividad act ividades. es. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES Inicio del trabajo grupal, se llevó ll evó a cabo una reunión donde se hizo hiz o lo siguiente: Se determinó la continuación del proyecto Ariana.

04/08/20 Planteo del índice. División de la estructura a investigar por cada miembro.

08/08/20

16/08/20

24/08/20 26/08/20

Reunión donde se continuó con el desarrollo desarrollo del trabajo, trabajo, analizando los resultados hasta ese momento aclarando algunas dudas existentes. Reunión donde junto el trabajo final se compartieron conclusiones y recomendaciones. Se dio una revisión final del trabajo corrigiendo los errores que se pudieron encontrar. Final del trabajo: Entrega de trabajo

Fuente: Elaboración propia.

10

 

2.5 

Materiales utilizados

- 

Hojas de papel donde se llevaron a cabo los borradores de estructura y el desarrolloo de cálculos. desarroll

- 

Lápices, plumones y calculadoras.

- 

Fichas para la organización de datos obtenidos.

- 

Estudios técnicos de proyectos similares.

- 

Laptops con acceso a internet.

- 

Software 

  MS Excel 2016



  Minesigth



  AutoCAD

11

 

CAPÍTULO III: RESULTADOS Y DISCUSIÓN

3.1. Resultados –  Evaluación  Evaluación económica 3.1.1 

Estimación de Reservas

Los recursos que pasan a la evaluación de reservas son todos aquellos que tienen un valor  por tonelada tonelada (VPT) mayor mayor igual a el costo operativo (US$38.00/t). (US$38.00/t). Las reservas minerales fueron estimadas teniendo en consideración factores geológicos, mineros, metalúrgicos y parámetros económicos y, por lo tanto, clasificadas en concordancia con las definiciones de recursos y reservas minerales según el NI 43-101, de la siguiente manera:   Reservas Probables. - La Reserva Mineral Probable es la parte



económicamente minable de un Recurso Indicado y en algunas circunstancias de un Recurso Mineral Medido, demostrado por lo menos  por un Estudio de Factibilida Factibilidadd Preliminar.   Reservas Probadas. - Una Reserva Mineral Probada es la parte



económicamente económica mente minable de un Recurso Medido demostrado demost rado por lo menos  por un Estudio de Factibilida Factibilidadd Preliminar. Las Reservas Minerales Totales ascienden a 8,344,808 t, donde:   Reservas Probadas = 19% y Reservas Probables = 81%.



Tabla 3.1 Resumen costo de operación Leyes diluidas TONELADAS %Dil Pot. Dil (m) DILUIDAS g Ag/t g Au/t %Cu %Zn Probadas 1,585,513.52 17.97 0.83 1.16 1.92 7.8 32.44 Probables 6,759,294.48 18.06 0.84 1.13 1.76 8 26.43 Total 8,344,808.00 18.04 0.84 1.14 1.79 8 27.56  Nota: Los datos fueron fueron obtenidos del reporte de recursos y reservas reservas declarados en en el informe NI-43-101. CLASIFICACIÓN

Fuente: Elaboración propia.

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3.1. Estimación de Costo Operativo (OPEX) Se estimó el costo operativo por Benchmarking con proyectos similares a el proyecto Ariana, a lo que podemos decir que los costos operativos de la futura mina Ariana ascienden a USD38,00 por tonelada de mineral. Tabla 3.2 Resumen costo de operación RESUMEN COSTO DE OPERACIÓN AREA COSTO DE MINA Mano de obra Materiales Equipos Energía COSTO PLANTA METALURGICA Mano de obra Repuestos de equipos Reactivos quimicos Piezas de desgaste Dosificantes Energía SERVICIOS GENERALES Materiales y repuestos Mantención y operación caminos Energía Gastos administrativo administrativoss Mantención y operación línea transmisión Transporte de concentr concentrado ado (GASTOS DE VENTA) Costo Total Costo fijo Costo variable

US$/TM 15.8 15.822 4.39 2.37 6.95 2.11 10 2.88 1.19 0.69 2.78 0.1 2.36 1.45 0.69 0.22 0.54 8.91 0.44 1.38 38.00 9.5 28.5

Fuente: Elaboración propia.  Nota: Este costo costo operativo incluye los gastos administrativos administrativos (8.91 US US$/TM) $/TM) y los gastos de venta (1.38 US$/TM)

13

 

3.1.2 

Estimación de la Inversión

La inversión final del proyecto Ariana se estimó en 120,000,000 US$, a esto se le adiciona el capital de trabajo que es un 30% del costo de operación anual es decir 7,551,360.00 US$, por lo cual la inversión total final fina l sería de 127,551,360.00 US$. Esto fue tomado del trabajo realizado anteriormente, se adjunta en los anexos el cronograma de inversiones. Tabla 3.3 Cuadro de Inversión Vs. Financiamiento DESCRIPCIÓN

APORTE PROPIO (25%) US$ % 23,750,000.00 25% 6,250,000.00 6,2 50,000.00 25%

TANGIBLE TANGIBLE INTANGIBLE INTANGIBL E CAPITAL DE 7,551,360.00 TRABAJO TOTAL 37,551,360.00 Fuente: Elaboración propia. 3.1.3 

100%

PRESTAMO (75%) US$ % 71,250,000.00 75% 18,750,000.00 75% - 

90,000,000.00

- 

TOTAL (US$) 95,000,000.00 25,000,000.00 7,551,360.00 127,551,360.00

Financiamiento

El financiamiento del proyecto será de dos fuentes: la propia y la externa mediante un  préstamo. Se propone un aporte propio en inversión de activos intangibles del 25% del total y el resto financiado financiado por un préstamo (75%). La tasa de interés propuesta es de 10% anual y el plazo para el pago es de 5 años.

3.1.4 

Consideraciones  3.1.4.1  3.1 .4.1 Producción

A partir de un análisis de ciclo de minado, el cual incluye las actividades de  perforación,, voladura, sostenimiento,  perforación sostenimiento, limpieza y relleno, se observa que la  producción diaria será será de 2500 2500 TM, trabajando a 30 días/mes, días/mes, la la producci producción ón es de 75,000 TM por mes.

14

 

Para unas reservas minables de 8.3 millones de toneladas a un ritmo de explotación anual de 900,000 t, la secuencia de minado se realizó para una operación de 9.4 años (112 meses).

 3.1.4.2  3.1 .4.2 L eyes yes 

 

Las leyes promedio de los metales de interés del proyecto Ariana son las siguientes: Tabla 3.4 Leyes in situ de las reservas Leyes in situ de reservas (NI -43-101) 1.14 %Cu 0.84 g Au/t g Ag/t 18 1.79 %Zn  Nota: Las leyes leyes fueron obtenidos del reporte reporte de recursos y reservas reservas declarados en en el informe NI-43-101. Fuente: Elaboración propia.  3.1.4.3  3.1 .4.3 P r eci cios os d de el me merr cad cado o

Los precios de los metales fueron tomados en base a el precio promedio del mes de  junio de 2019, 2019, los cuales son son los siguientes: siguientes: Tabla 3.5 Precios de los metales Metales Cobre Zinc Plata Oro

Precios de los metales Cotizaci Cotización ón LME 2.66 1.18 14.99 1358.49

Unidades US$/lb US$/lb US$/oz tr US$/oz tr

 Nota: Tomado de  de http://www.portalminero.com/display/bols/B http://www.portalminero.com/display/bols/Bolsa+de+Metales olsa+de+Metales (consultado el 15-07-2019) Fuente: Elaboración propia

15

 

 3.1.4.4  3.1 .4.4 R ecupe cuperr aci aci ones

Se tienen los siguientes datos obtenidos por Benchmarking con proyectos similares que producen concentrados de Zn y Cu basado en las pruebas metalúrgicas realizadas en sus laboratorios: Tabla 3.6 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn Concentrado de Zn Ratios Ratio de concentración Zn Recuperación de metales de interés Zn Fuente: Elaboración propia.

35% 65%

Tabla 3.7 Ratio y recuperaciones del Zn en Concentrado de Zn Concentrado de Cu Ratios

Recuperación de metales de interés

Ratio de concentración Cu Ratio concentración Au Ratio de concentración Ag Cu Au Ag

28 28 28 85% 40% 65%

Fuente: Elaboración propia.  3.1.4.5  3.1 .4.5 Valorización

El valor recuperable de cada mineral fue hallado con la siguiente formula: VR = (Ley de cabeza) (Recuperación) (cotización) Tabla 3.8 Valor Recuperable de cada metal de interés Valor recuperabl recuperablee Cobre 56.82 Zinc 30.27 Plata 5.65 Oro 14.68 Total 107.42 Fuente: Elaboración propia.

Unidades US$/TM US$/TM US$/TM US$/TM US$/TM

 3.1.4.6  3.1 .4.6 

L ey cut o off ff Para hallar la ley cut off utilizamos la siguiente formula:

16

 

 =

  Ó   ∗ Ó 

  =

 $/  .  ∗ %

  = . %    3.1.5 

Punto de equilibrio

Para hallar el punto de equilibrio se halló con la siguiente formula:        =   −     De los datos anteriores se tiene   COSTO FIJO ANUAL= 8,550,000.00 US$/año



  COSTO FIJO MENSUAL= 712,500.00 US$/mes



  DIAS POR MES = 30 días/mes



  VALOR RECUPERABLE = 107.42 US$/TM



  COSTO VARIABLE UNITARIO = 28.50 USS/T USS/TM M



Entonces se tiene:  =

, .  $/  .  $/ − .  /   = , .  / 

La capacidad utilizada en el punto de equilibrio: , .  /   =

,  /     =  %

Esto quiere decir que al 12% de producción no se gana ni se pierde.

3.1.6. Servicio de la deuda Para hallar el servicio de la deuda o pago se halló con la siguiente formula:

Se utiliza la tasa de interés (i) del 10% y un periodo de pago de 5 años  = , , .  $

17

 

Tabla 3.9 Servicio a la deuda Año 1 2 3

Saldo Princi Principal pal 90,000,000.00 75,258,226.73 59,042,276.13

Interés 9,000,000.00 7,525,822.67 5,904,227.61

SD 23,741,773.27 23,741,773.27 23,741,773.27

Amortizaci Amortización ón 14,741,773.27 16,215,950.60 17,837,545.66

4 5

41,204,730.47 21,583,430.25

4,120,473.05 2,158,343.02

23,741,773.27 23,741,773.27

19,621,300.22 21,583,430.25

3.1.6 

Ingresos

Los ingresos se dan por la venta de la producción de mineral, por tanto, se calcula multiplicando las toneladas tratadas por el valor recuperable por tonelada del mineral. Es decir: VENTAS=PRODUCCIÓN VENTAS=PR ODUCCIÓN ANUAL*VALOR RECUPERABLE: VENTAS=900,000.00 TM/AÑO * 107.42 US$/TM VENTAS=96,682,297.52 VENTAS=96 ,682,297.52 US$/AÑO 3.1.7 

Egresos

 3.1.7.1  3.1 .7.1 I nve nverr sione sioness

Se estimó una inversión total de 127,551,360.00 US$ considerando la inversión en activos tangibles, intangibles y el capital de trabajo. t rabajo.

 3.1.7.2  3.1 .7.2 Costo de operación

El costo de operación se determinó para las áreas de Mina, Planta Metalúrgica, Servicios Generales, Generales, Gastos Adminis Administrativos trativos y Transporte de Concentrados. Estos son detallados anteriormente en la Estimación de Costo de Operación (OPEX). Se estimó un costo de operación total de 38 US$/TM.

18

 

 3.1.7.3  3.1 .7.3 Participación

y utilidades

Participación de trabajadores: La tasa es equivalente al 8% de renta imponible. En el flujo de caja desarrollado este 8% es ajustado para poder calcular la participación directamente directamen te de la utilidad de operación. Impuesto a la renta: La tasa es equivalente al 30% de la (renta imponible  participación  participaci ón de trabajadores). En el flujo de caja desarrollado este 30% es ajustado  para poder calcular calcular el impuesto a la la renta directamente directamente de la utilidad utilidad de operación. operación.

 3.1.7.4  3.1 .7.4 D epr eci ciac acii ón,

amor tiza tizaci ció ón y gga asto stoss

Análisis realizado en base a la normativa vigente, se consideró los siguientes  parámetros para depreciar depreciar equipos equipos e infraestructura infraestructura y amortización de ciertos gastos gastos derivados del proyecto: Depreciación: De los activos tangibles, por el método lineal, con una vida útil de 5 años y un 20% anual. Amortización Amortizaci ón de carga diferida: d iferida: De los activos intangibles, durante toda la vida del  proyecto. Valor residual de mercado: Se propone un 20% de los activos tangibles.

19

 

3.1.7  Estado

de resultados

Tabla 3.10 Estado de resultados del proyecto Ariana

(en US$) Año

Rubro Ventas

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

96,682,297.52

26,298,444.32

Costo Operación

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

24,939,000.00

6,783,629.68

Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos de Venta

71,743,297.52

71,743,297.52

71,743,297.52

71,743 ,297.52

71,743,297.52

71,743,297.52

71,743,297.52

71,743,297.52

71 ,743,297.52

19,514,814.64

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

8,019,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

1,242,000.00

Utilidad Operativa Depreciación

62,482,297.52

62,482,297.52

62,482,297.52

62,482 ,297.52

62,482,297.52

62,482,297.52

62,482,297.52

62,482,297.52

62 ,482,297.52

10,253,814.64

19,000,000.00

19,000,000.00

19,000,000.00

19,000,000.00

19,000,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

2,500,000.00

40,982,297.52

40,982,297.52

40,982,297.52

40,982,297.52

40,982,297.52

59,982,297.52

59,982,297.52

59,982,297.52

59,982,297.52

7,753,814.64

9,000,000.00

7,525,822.67

5,904,227.61

4,120,473.05

2,158,343.02

3,278,583.80

3,278,583.80

3,278,583.80

3,278,583.80

3,278,583.80

4,798,583.80

4,798,583.80

4,798,583.80

4,798,583.80

620,305.17

28,703,713.72

30,177,891.05

31,799,486.11

33,583,240.67

35,545,370.70

55,183,713.72

55,183,713.72

55,183,713.72

55,183,713.72

7,133,509.47

Amortización Utilidad antes de IR e intereses Gastos Financieros Participación de los trabajadores Utilidad antes de IR IR Utilidad Neta

8,611,114.12

9,053,367.31

9,539,845.83

10,074,972.20

10,663,611.21

16,555,114.12

16,555,114.12

16,555,114.12

16,555,114.12

2,140,052.84

20,092,599.61

21,124,523.73

22,259,640.28

23,508,268.47

24,881,759.49

38,628,599.61

38,628,599.61

38,628,599.61

38,628,599.61

4,993,456.63

VRM

19,000,000.00

Fuente: Elaboración propia.

20

 

3.1.8  Flujo

de caja

La proyección del flujo de caja es uno de los elementos e lementos más importantes del Proyecto. Esta proyección incorpora: Inversiones, Ingresos, Egresos, depreciación, amortización, utilidades, pérdidas, montos a pagar por impuesto, cargas, costos financieros entre otros. La confiabilidad que otorgue depreciación, las cifras del flujo son determinantes para la validez de los resultados y toma de decisiones. A continuación, cont inuación, presentamos el flujo de caja económico y financiero del proyecto Ariana.  3.1  3.1.8.1 .8.1  F lujo luj o de caja caja económ económii co

Tabla 3.11 Flujo de caja económico del proyecto Ariana

(en US$)

0

1

2

3

4

Año 5

6

7

8

9

10

Ventas Recup. Capital de trabajo VRM

0

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

26298444.32

Total Ingreso

0

Rubro Ingresos

7551360 19000000 96682297.52

96682297.52

96682 297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

96682297.52

52849804.32

24939000 8019000

24939000 8019000

24939 000 8019000

24939000 8019000

24939000 8019000

24939000 8019000

24939000 8019000

24939000 8019000

24939000 8019000

6783629.68 8019000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

1242000

3278583.802

3278583.802

3278583.802

3278583.802

3278583.802

4798583.802

4798583.802

4798583.802

4798583.802

620305.1716

8611114.116

9053367.315

9539845.833

10074972.2

10663611.21

16555114.12

16555114.12

16555114.12

16555114.12

2140052.842

Egresos Inversión

127551360

costo operación Gastos Adm. Gastos de Ventas Participación de los trabajadores IR Total Egreso

127551360

46089697.92

46531951.12

47018429.63

47553556

48142195.01

5 5553697.92

55553697.92

55553697.92

55553697.92

18804987.69

FC Neto Eco

-127551360

50592599.61

50150346.41

49663867.89

49128741.52

48540102.51

41128599.61

41128599.61

41128599.61

41128599.61

34044816.63

21

 

 3.1  3.1.8.2 .8.2  F lujo luj o de de caja caja financiero

Tabla 3.12 Flujo de caja financiero del proyecto Ariana Rubro FC Neto Económico Préstamo Gastos Financieros Amortización Deuda FC Neto Financiero

3.1.9  Tasa

(en US$) Año

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-127,551,360

50,59 2,599.61

50,150,346.41

49,663,867.89

49,128,741.52

48,540,102.51

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

34,044,816.63

9,000,000

7,525,822.673

5,904,227.613

4,120,473.047

2,158,343.025

14,741,773.27

16,215,950.6

17,837,545.66

19,621,300.22

21,583,430.25

26,850,826.33

26,408,573.14

25,922,094.62

25,386,968.25

24,798,329.24

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

34,044,816.63

90,000,000

-37,551,360

de descuento

Para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera el Proyecto y a su vez r epresenta la rentabilidad que se debe exigir a la inversión realizada. La tasa de descuento (k) asumida para este proyecto es de 25% anual. Esta tasa se utiliza para el cálculo del VANE y TIRE Asimismo, se propone una tasa de descuento (k’) de 12% anual pa ra el cálculo de VANF Y TIRF.

22

 

3.1.9 

Valor Actual Neto (VAN)

 3.1.9  3.1.9.1 .1  V alor act actua uall net neto oe eco conó nóm mi co ( V A N E )

Este criterio plantea que proyecto debe aceptarse si su valor actual neto es igual o superior a cero, es la diferencia entre entr e todos los ingresos y egresos sirve también como un indicador que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir el costo de oportunidad de la inversión. Se halla con la siguiente formula: 

 =

 

∑

.

(1 + ) 

−  

=1 

El valor actual neto económico del presente proyecto asciende a 41 Millones de

US$. Lo cual nos indica que el proyecto es viable económicamente.

 3.19.2  3.1 9.2 V alo lorr a act ctua uall net neto fifina nanc ncie iero ro (V AN F )

Se halla con la siguiente formula: 

 =

 

∑

.

(1 + ) 

−  

=1 

El valor actual neto financiero según el flujo de caja financiero asciende a 137

millones de US$ Lo cual nos indica que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.

23

 

3.1.10 

Tasa interna de retorno

 3.1.1  3.1.10. 0.1 1  T asa i nte nterr na d de e r eto torr no e eco conó nóm mi co ( T I R E )

La TIR representa la tasa de interés más alta que podría pagarse sin obtener  pérdidas económicas, económicas, se obtiene obtiene en función a la tasa de descuento. descuento. Se determina que el proyecto es rentable si la TIR es mayor que la tasa de descuento. Se halla con la siguiente formula:  



      

 

   

 

  

  − 

 ∑ (1 + )   

=1 

 = 0 

Con ayuda de Excel se obtuvo que para el presente proyecto el TIRE anual es igual a 36%, y es mayor comparándolo con respecto a la tasa de descuento asumida de 12% (k) esto indica que el proyecto representa una opción de inversión favorable para los inversionistas.

 3.1.1  3.1.10. 0.2 2  T as asa a i nte nterr na d de e r eto torr no fifinanci nancie er o

Se halla con la siguiente formula:  



 

       ∑ =1 

(1 + ) 

−  =

0 

Con ayuda de Excel se obtuvo que Tasa interna de retorno financiero según el flujo de caja financiero es de 72% y esta es mayor que k’=12%. Lo cual nos

indica que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero.

24

 

3.1.11   Periodo

de recuperación de capital

El Payback o periodo de recuperación, expresa el número de periodos necesarios para recuperar la inversión inicial del Proyecto. Para este caso hemos desarrollado el periodo de recuperación, cálculo realizado en base al Flujo de Caja Económico del Proyecto. Este determina que la inversión será recuperada en el año 4. Tabla 3.13 Periodo de recuperación de capital TIPO FLUJO

en (US$)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

FLUJO CAJA ECON PROY E -127,551,360.00

50,592,599.61

50,150,346.41

49,663,867.89

49,128,741.52

48,540,102.51

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

41,128,599.61

34,044,816.63

FLUJO ACTUALIZADO

-127,551,360.00

40474079.68

32096221.7

25427900.36

20123132.53

15905620.79

10781615.61

8625292.492

6900233.994

5520187.195

3655534.351

FLUJO ACULULADO

-127,551,360.00

-87,077,280.32

-54,981,058.62

-29,553,158.26

-9,430,025.73

6,475,595.06

17,257,210.68

25,882,503.17

32,782,737.16

38,302,92 4.36

41,958,458.71

Fuente: Elaboración propia 3.1.12   Relación

beneficio costo

Se muestra el beneficio costo calculado en base a la tasa de descuento utilizada en el flujo económico (k) que es del 25%. El ratio es mayor que 1 (1.53), esto quiere decir que el proyecto es viable. Tabla 3.14 Ratio Beneficio-Costo

en (US$)

INGRESO PROYECTADO EGRESO PROYECTADO

127,551,360.00

1,845,980,964.07

 

1,207,813,938.10

96,682,297.52

96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 96,682,297.52 52,849,804.32 922,990,482.03

46,089,697.92

46,531,951.12 47,018,429.63 47,553,556.00 48,142,195.01 55,553,697.92 55,553,697.92 55,553,697.92 55,553,697.92 18,804,987.69 603,906,969.05

= 

1.53

Fuente: Elaboración propia

25

 

3.1.13 

Análisis de sensibilidad

El Proyecto es sensible a los precios de los metales, al costo de capital y al costo operacional. Para nuestro Proyecto, consideramos como parámetros decisivos y sensibles el Opex, Capex,  precio de llos os metales y la tasa de descuento, por lo que evaluamos su sensibilidad a cambios a través de las siguientes matrices que presentamos a continuación: continuación:

1° Análisis: Variación de Opex, Capex y precio Tabla 3.15 Variación de Opex, Capex y precio

en (US$) VARIACIÓN -10% 0% 10% VARIACIÓN -10% 0% 10% VARIACIÓN -10% 0% 10%

OPEX

CAPEX

PRECIO

VAN 47,567,400.09 41958458.7 36,347,493.17 VAN 54713594.7 41958458.7 29203322.7 VAN 20209338.1 41948793.3 63692296.8

Fuente: Elaboración propia

2° Análisis: Variación de producción y precio de los metales

Tabla 3.16 en (US$)

Variación de producción y precio de los metales 2400

PRODUCCION DIARIA TM/DIA 2000 1600

122,985,319

2800

1200

115

342,794,261

274,930,420

207,066,579

139,202,737

71,338,896

100

290,949,951

230,566,469

170,182,986

109,799,504

49,416,021

85

239,105,641

186,202,518

133,299,394

80,396,270 80,396 ,270

27,493,147

70

187,261,331

141,838,566

96,415,802

50,993,037

55

135,417,021

97,474,615

59,532,209

21,589,803   7,813,430   7,813,430 -  37,216,663 37,216,663  

5,570,272 -  16,352,602   16,352,602 -  38,275,477   38,275,477 -  60,198,352 60,198,352  

 

T/ $ O I C E R P

-

40

83,572,711

53,110,664

22,648,617   14,234,975   14,234,975  -

25

31,728,401

8,746,713

800 3,475,055 -  10,967,461   10,967,461  -  25,409,977  25,409,977   -  39,852,493   39,852,493  -  54,295,008  54,295,008   -  68,737,524  68,737,524   -  83,180,040   83,180,040 

Fuente: Elaboración propia

26

 

Figura 3.1 Análisis de sensibilidad +/-10% VAN VS COSTO OPERATIVO VS INVERSION VS PRECIO 65,000,000.00  65,000,000.00  55,000,000.00   55,000,000.00

$

45,000,000.00 45,000,000.00   35,000,000.00 35,000,000.00  

V

A

N

U

S

25,000,000.00   25,000,000.00 15,000,000.00 15,000,000.00   5,000,000.00 5,000,000.00   -5,000,000.00  -5,000,000.00 

-10%   -10%

0% 0%  

10%  10% 

47,567,400.09 47,567,400.09  

41958458.71  41958458.71 

36,347,493.17  36,347,493.17 

INVERSION   INVERSION

54713594.71  54713594.71 

41958458.71  41958458.71 

29203322.71  29203322.71 

PRECIO  PRECIO 

20209338.09 20209338.09  

41948793.3  41948793.3 

63692296.83  63692296.83 

COSTO OPERATIVO  OPERATIVO 

Variación  Variación 

27

 

3.2  

Discusiones

Desde un punto de vista grupal, se puede opinar lo siguiente:   Para poder tener mayor utilidad dentro del proyecto, no solo basta con



vender más toneladas de mineral al año, sino que también debe considerarse ampliar las reservas y así alargar la vida de la mina, para ello es necesario tener un buen plan de inversión donde la Rentabilidad que genere ésta sea la adecuada y pueda ser viable su realización.   La interpretación de los resultados obtenidos de la evaluación con las



herramientas herramient as de VAN y TIR no es inmediata y requiere requier e de cierta práctica.   El Valor actual neto presenta la dificultad al elegir el valor de la tasa de



descuento a la que descontar los flujos de caja del proyecto. En este sentido, se pueden tomar como valores posibles:  –   Rentabilidad mínima exigida para otros proyectos similares.

Como referencia, se utiliza la rentabilidad de las inversiones sin riesgo (la rentabilidad de la deuda pública) incrementada en la  prima de riesgo riesgo necesaria.  –   Coste de capital o coste medio ponderado de los recursos

financieros empleados (coste de la financiación de los fondos empleados).  

La tasa interna de reetorno presenta la dificultad de cálculo, subsanable



con el empleo de hojas de cálculo. Además el criterio TIR supone que los flujos de caja positivos son reinvertidos, mientras dure la inversión, a un tipo de interés igual a la tasa TIR y que los flujos netos de caja negativos son financiados con capital cuyo coste es también igual al TIR.   El periodo de recuperación de capital (PRC), nos puede inclinar hacia



 proyectos más líquidos frente a otros más rentables, pero de men menor or liquidez.   Gracias a los estados financieros que se realizan en un proyecto de



inversión se puede dar a conocer la situación económica, financiera y los cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado y

28

 

 por ende se verá si el proyecto es viable o no para su realización o concretización.   En el estado de pérdidas y ganancias mostramos de manera detallada los



ingresos obtenidos, los egresos y la utilidad neta que beneficiará al  proyecto.   El flujo de caja económico nos permite conocer la rentabilidad y



viabilidad del proyecto y el flujo de caja financiero muestra las entradas

y salidas de capital del proyecto, esto se muestra claramente en el  presente trabajo. trabajo.   La estructura de preparación y presentación de este proyecto de



inversión, comenzó con una idea. Cada una de las etapas siguientes es una profundización de la idea inicial, no sólo en lo que se refiere a conocimiento, sino también en lo relacionado con investigación y análisis.   Los indicadores de rentabilidad (VAN Y TIR), nos ayudan a ver la



viabilidad del proyecto, y para facilitar estos cálculos usamos el software Excel obteniendo así resultados más precisos.

29

 

CONCLUSIONES

  Se calculó el estado de resultados del proyecto Ariana y que sirvió para elaborar el



flujo de caja además de calcular los impuestos.   Se calculó el flujo de caja económico, el cual nos indicó la rentabilidad del proyecto



sin tener en cuenta el financiamiento, caso contrario lo que pasa en el flujo de caja financiero, en donde si se considera el financiamiento.   El proyecto minero es viable económica y financieramente ya que el VAN económico,



asciende los 41 millones US$ y VAN financiero, asciende a 137 millones de US$ son mayores a 0 y en el caso del TIR económico (36%) y TIR financiero (72) los cuales son mayores que las tasas de descuento 25% y 12%. respectivamente.   El Valor actual económico es mayor que el valor económico financiero ya que se debe



al efecto del apalancamiento financiero, es decir el uso de la deuda incrementa la rentabilidad del proyecto   El periodo de recuperación de capital es de 4 años lo cual es muy atractivo para los



inversionistas.

  Para el proyecto minero Ariana se consideró para el análisis de sensibilidad sensibilidad parámetros



decisivos y sensibles el Opex, inversión, precio de los metales, y la tasa de descuento el cual permitió analizar la incertidumbre y riesgo del proyecto. Lo cual nos muestra que el proyecto es sensible a estas variables.   La evaluación económica de proyectos a pesar de requerir de una extensa recopilación



de información, manejo y análisis de la misma, ofrece resultados simples y de fácil interpretación, tales como el VAN, el TIR y periodo de recuperación de la inversión.

30

 

RECOMENDACIONES

  Para futuros trabajos, recomendamos que, para mejores cálculos y estimaciones,



nuestros compañeros deben recurrir a los reportes técnicos NI 43-101 ya que estos contienen información real de los proyectos mineros en sus diversas etapas.   La aplicación de las herramientas de VAN modificado y TIR modificada le agregarían



mayor solidez al análisis y evaluación de proyectos de inversión.   Recomendamos para los cálculos de costos operativos y costos de capital (inversión)



recurrir al método de BENCHMARKING, que consiste en la comparación con  proyectos similares similares para recopilar recopilar datos reales y así estimarlos con m mayor ayor precisión.   Para mejorar los flujos del Proyecto, se podrían considerar exploraciones adicionales.



Se debiera considerar considerar expandir los recursos dentro del área con una campaña de infill drilling.   Un recurso más grande, que parece posible, ayudaría significativamente a mejorar los costos de capital y operacional del Proyecto. Así se podría alargar su vida ya que solo tiene estimado 10 años de operación y obtener mayores utilidades.   Asimismo, para el mejor entendiendo del trabajo se recomienda al lector conocer como



mínimo conceptos básicos inherentes a la evaluación de proyectos, tales como: indicadores de rentabilidad, viabilidad, costos, estados financieros, etc.   A los estudiantes se les recomienda saber cómo realizar un estado de resultados, flujo



de caja (económico y financiero); para un mejor mejor entendimien ent endimiento. to. conocimie ntos del software Excel para que de esta manera pueda puedann   Se recomienda tener conocimientos



facilitar la realización de los estados financieros, así como de todos los cálculos realizados en el trabajo.

  Recomendamos par trabajos posteriores tener un mejor manejo de los indicadores



económicos y tomar como referencia a algún proyecto similar.

31

 

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFIC BIBLIOGRÁFICAS AS

Alcaraz, R. (2001). El emprendedor de Éxito. Guía de planes de negocios. (2a. ed.) México: Editorial McGraw Hill. Baca, G. (2001). Evaluación de Proyectos. (4a. ed.) México: Editorial McGraw Hill. Borda, A. D. (2013-9. Ministerio de Economía y Finanzas. Obtenido de www.mef.gob.pe Bustamante caballero (2012). ECONOMIA FINANCIERA. (2a.ed.) Uruguay: Editorial Panorama. Gitman, L. (2003). Fundamentos Fundamentos de Administración Administración Financiera. (10a. ed.) México: Pearson, Adisson Wesley. Gómez, O. y Zapata, P. (1998). Contabilida Contabilidadd de Costos. (3a. ed.) México: Editorial McGraw Hill. Lledó, p. (2003). ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. (1a. ed.) Chile: Editorial Limusa. Marie, K. (2004). Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión. (1a.ed.) Argentina: Thomson Editores. Moyer, C., McGuigan, J., Kretlow, W. (2000). Administración financiera contemporánea. contemp oránea. (7ª. ed.). México: International Thomson Editores. Rodríguez, A. (1997). Gestión de la Pequeña y Mediana empresa. España: Instituto Superior de Estudios Empresariales. Sapag, C., Nassir, C. y Reinaldo, C. (2003). Preparación y Evaluación de Proyectos. (4a. ed). México: Editorial McGraw Hill.

32

 

ANEXOS

33

 

ANEXO 1: GEOLOGÍA LOCAL DEL PROYECTO ARIANA

Fuente: NI 43-101 Proyecto Proyecto Ariana (2014)

34