Etika Dalam Praktik Investasi Dan Pasar Modal

ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

Pasar Pasar modal modal adalah adalah tempat tempat,, tidak tidak terbat terbatas as hanya hanya secara secara fisik, fisik, di mana mana orang orang membeli dan menjual surat berharga atau instrument keuangan, seperti saham, surat utang, dan produk produk keuanga keuangan n lainny lainnya. a. SuratSurat-sur surat at berhar berharga ga yang yang dikelu dikeluark arkan an penjual penjual terseb tersebut ut memberikan hak tak berwujud (intangible rights) kepada pembelinya untuk memperoleh deviden, bunga, penempatan manajemen, dan hak-hak lainnya. Pembel Pembelii dalam dalam menent menentukan ukan keputus keputusan an invest investasi asinya nya umumny umumnyaa mengand mengandalk alkan an informasi informasi tentang perusahaan yang diberikan diberikan oleh pengurus perusahaan yaitu direktur direktur dan komisaris. ntuk memastikan akurasinya, maka informasi tersebut juga diverifikasi oleh akuntan akuntan,, analis, analis, konsult konsultan an hukum, hukum, otorit otoritas as bursa, bursa, dan !adan !adan Pengawa Pengawass Pasar Pasar "odal. "odal. #engan ketatnya pengawasan atas informasi seperti ini, apakah menjamin bahwa pasar modal telah bebas dari pelanggaran, baik pelanggaran regulasi maupun pelanggaran etika$ !ernard !lack, Profesor %ukum di &orthwestern niversity 'merika Serikat,  pernah menulis bahwa eksistensi pasar modal dengan satu dan lain hal merupakan sebuah keajaiban karena investor bersedia menyerahkan bagian (besar) uangnya untuk membeli hak tak berwujud, dengan nilai atas hak itu sangat ditentukan oleh kualitas informasi yang diberikan oleh penjual hak tersebut. #engan kata lain, nilai atas hak tersebut ditentukan oleh kejujuran penjual tentang hal itu. ita ita perlu perlu memb member erik ikan an pene peneka kanan nan pada pada sebua sebuah h kata kata kunci kunci yang yang mela meland ndas asii kegiatan di pasar modal, yaitu kejujuran. Saat ini telah terjadi reduksi mengenai makna kejujuran kejujuran di pasar modal. ejujuran ejujuran dianggap dianggap sama dan sebangun dengan keterbukaan keterbukaan (discl (disclosu osure) re).. Padahal Padahal,, keduany keduanyaa merupa merupakan kan sebuah sebuah sikap sikap yang yang berada berada pada kuadra kuadran n  berbeda. eterbukaan hanya menyangkut prosedur, sesuatu yang sifatnya legalitas formal, sementara kejujuran mencakup sebuah sikap mental dan nilai-nilai etika. "asalah etika ini perlu kita angkat sebagai pusat perhatian karena sebuah pasar, seperti pasar modal ndonesia, tidak hanya perlu menyandarkan diri kepada aspek legal sema semata ta,, tapi tapi juga juga pada pada etik etika. a. Sebua Sebuah h bursa bursa yang yang kehil kehilan anga gan n etik etikaa akan akan kehi kehila langa ngan n kredibilitasnya. ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

1

I. PASAR MODAL

Pada Pada dasarn dasarnya, ya, pasar pasar modal modal merupak merupakan an pasar pasar untuk untuk berbaga berbagaii instru instrumen men keuangan jangka panjang yang biasa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri. !aik pasar modal maupun pasar uang adalah merupakan bagian dari  pasar keuangan (financial market). Pasar modal dapat juga didefinisikan sebagai tempat, tidak terbatas hanya secara fisik, di mana orang membeli dan menjual surat  berharga atau instrument keuangan, seperti saham, surat utang, dan produk keuangan lainnya. Surat-surat berharga yang dikeluarkan penjual tersebut memberikan hak tak  berwujud (intangible rights) kepada pembelinya untuk memperoleh deviden, bunga,  penempatan manajemen, dan hak-hak lainnya. ndang-undang Pasar "odal &o. * +ahun  memberikan pengertian pasar modal yang lebih spesifik, yaitu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan dan perd perdag agan anga gan n efek efek,, peru perusa saha haan an publ publik ik yang ang berk berkai aita tan n deng dengan an efek efek yang yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal memi memili liki ki pera peran n besa besarr bagi bagi perek perekono onomi mian an dari dari suat suatu u negar negaraa karen karenaa pasa pasarr modal modal menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasi fasili lita tass atau atau wahan wahanaa yang yang memp memper erte temu mukan kan dua dua kepe kepent ntin ingan gan,, yait yaitu u piha pihak k yang yang memiliki kelebihan dana (investor) dan (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer). #engan (issuer). #engan adanya pasar modal maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut tersebut dengan harapan harapan memperoleh imbalan imbalan (return),  (return),  sedangkan pihak   issuer (dalam (dalam hal ini perusa perusahaan haan)) dapat dapat memanf memanfaat aatkan kan dana terseb tersebut ut untuk untuk kepent kepenting ingan an investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan, karena pasar modal memberikan kemungkinan dan dan kesem kesempat patan an memp memper erol oleh eh imba imbala lan n (return) bagi pemilik pemilik dana, sesuai sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih.

ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

2

Manfaat keberadaan pasar modal diantara lain 

. "enyed "enyediak iakan an sumber sumber pembiay pembiayaan aan (jangka (jangka panjang) panjang) bagi dunia usaha usaha sekali sekaligus gus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal/ 0. "emb "ember erik ikan an wahan wahanaa inves investa tasi si bagi bagi inve invest stor or sekal sekalig igus us memu memung ngki kinka nkan n upaya upaya diversifikasi/ 1. "enyediakan "enyediakan leading leading indicat indicator or bagi bagi tren tren ekonomi ekonomi negara/ negara/ 2. Penyebaran Penyebaran kepemili kepemilikan kan perusahaan perusahaan sampai sampai lapisan lapisan masyara masyarakat kat menengah/ menengah/ . Penyeb Penyebara aran n kepemi kepemilik likan, an, keterb keterbukaa ukaan, n, dan profes profesion ionali alisme sme,, mencip menciptak takan an iklim iklim  berusaha yang sehat/ 3. "enciptakan "enciptakan lapangan lapangan kerja4profes kerja4profesii yang menarik/ menarik/ 5. "emberikan "emberikan kesempata kesempatan n memiliki memiliki perusahaan perusahaan yang yang sehat dan dan mempunyai mempunyai prospek. prospek. *. 'lternati 'lternatiff investasi investasi yang yang memberikan memberikan potensi potensi keuntun keuntungan gan dengan resiko resiko yang yang bisa diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas, dan diversifikasi . investasi/ 6. "embina iklim keterbukaan bagi dunia usaha, memberikan memberikan akses kontrol sosial/ . Pengel Pengelola olaan an perusa perusahaa haan n dengan dengan iklim iklim keterb keterbukaa ukaan, n, mendor mendorong ong pemanf pemanfaat aatan an manajemen profesional/ 0. Sumber Sumber pembiayaan pembiayaan dana jangka panjang bagi emiten. #i dalam pasar modal, pembeli umumnya menentukan keputusan investasinya dengan dengan mengand mengandalk alkan an inform informasi asi tentan tentang g perusa perusahaa haan n yang yang diberi diberikan kan oleh oleh penguru penguruss  perusahaan yaitu direktur dan komisaris. ntuk memastikan akurasinya, maka informasi tersebut juga diverifikasi oleh akuntan, analis, konsultan hukum, otoritas  bursa, dan !apepam-7k. !ernard !lack, Profesor %ukum di &orthwestern niversity 'merika Serikat,  pernah menulis bahwa eksistensi pasar modal dengan satu dan lain hal merupakan sebuah keajaiban karena investor bersedia menyerahkan bagian (besar) (besar) uangnya uangnya untuk membeli hak tak berwujud, dengan nilai atas hak itu sangat ditentukan oleh kualitas

ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

3

informasi yang diberikan oleh penjual hak tersebut. #engan kata lain, nilai atas hak tersebut ditentukan oleh kejujuran penjual tentang hal itu. Teori !tilitarianisme dalam pasar modal utilis is yang berarti tilit tilitari ariani anisme sme berasa berasall dari dari bahasa bahasa latin latin util berarti 8bermanfaat9 8bermanfaat9..

"enurut teori ini suatu perbuatan adalah baik jika membawa manfaat, tapi manfaat itu haru haruss meny menyang angku kutt buka bukan n saja saja satu satu dua dua orang orang mela melain inka kan n masy masyar araka akatt sebag sebagai ai keseluruhan. +eori utilitarianisme berlaku apabila memberikan manfaat bagi masyarakat secara keseluruhan tanpa merugikan pihak lain akibat perbuatan perorangan4kelompok. nsur keterbukaan di pasar modal adalah salah satu contoh utiliatianisme. #engan kete keterb rbuka ukaan an info inform rmas asi, i, masy masyar araka akatt

pasa pasarr

moda modall

memp memper erol oleh eh manfa manfaat at seca secara ra

keseluruhan yaitu terciptanya pasar modal yang efisien

II. PRINSIP KETER"!KAAN KETER"!KAAN DAN DAN ETIKA DALAM DALAM PASAR PASAR MODAL

Prinsip keterbukaan dalam pasar modal dibutuhkan karena diharapkan dapat menimalisasikan pelanggaran etika. Seperti diketahui bersama, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi pelanggaran etika, antara lain: a. ebu ebutu tuha han n ndi ndivi vidu du 4 golo golong ngan an  b. +idak 'da Pedoman c. Perilaku Perilaku dan ebiasaan ebiasaan ndividu ndividu ;ang +erakum +erakumulasi ulasi dan +ak +ak #ikoreksi #ikoreksi d. 7ing 7ingkun kunga gan n ;ang ;ang +id +idak ak ider menya enyata taka kan n

bahw bahwaa

sema semaki kin n

bany banyak ak

info inform rmas asii

yang ang

diun diungk gkap apak akan an

akan akan

meminimalisasi tindakan salah dan penyalahgunaan. Selanjutnya dia menyatakan  bahwa dalam pasar keuangan pendapat tersebut tidak perlu lagi dibuktikan, tetapi lebih banyak tergantung informasi apa yang harus diungkapkan dan kepada siap

ETIKA DALAM PRAKTIK INVESTASI DAN PASAR MODAL

5

informasi informasi itu disampaikan. disampaikan. =ungsi prinsip prinsip keterbukaan keterbukaan untuk mencegah mencegah terjadiny terjadinyaa  penipuan tersebut adalah pendapat yang paling tua.

III.ETIKA III. ETIKA "A#I EMITEN EMITEN

#alam menanamkan dana, investor menilai kondisi dan kinerja perusahaan. ntuk itulah informasi informasi yang menggambark menggambarkan an kondisi kondisi dan kinerja emiten menjadi hal yang sangat krusial dalam pasar modal. #engan posisinya sebagai pihak yang pasif dan tidak tidak mengeta mengetahui hui secara secara detail detail seluk-b seluk-belu eluk k perusa perusahaa haan, n, invest investor or berpot berpotens ensii menjadi pihak yang dirugikan dalam kaitannya dengan keandalan informasi. ntuk itulah, itulah, pemerintah pemerintah melalui melalui !apepam-7 !apepam-7 melindungi melindungi kepentingan kepentingan investor investor melalui melalui aturan-aturan, salah satunya adalah ndang-ndang yang mengatur mengenai pasar modal di ndonesia adalah  &o.* +ahun  tentang Pasar "odal. "eskipun telah dilindungi dengan aturan, investor masih merupakan pihak yang berpotensi dirugikan. %al ini disebabkan karena banyak celah yang belum diatur oleh oleh peratu peraturan ran dan sifat sifat dari dari akunta akuntansi nsi yang yang memili memiliki ki berbaga berbagaii altern alternati atiff dalam dalam menyaj menyajika ikan n kondisi kondisi atau atau aktivi aktivitas tas ekonom ekonomii emiten emiten.. #engan #engan sifat sifat akuntan akuntansi si yang yang demiki demikian, an, maka maka lapora laporan n keuanga keuangan n yang yang dihasi dihasilka lkan n juga juga dapat dapat disaji disajikan kan dengan dengan  berbagai pendekatan.