ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN: ETAPAS EN SU ESTUDIO
Tania Tania Santos Santos (* (*)
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Resuen: El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran.
Pa!a"#as $!a%es: Estudio de factibilidad, Etapas en el estudio de un proyecto de inversión, Estudio de Mercado, Estudio écnico y Estudio Económico!"inanciero.
A"st#a$t: #e study of feasibility in certain $ay is a process of successive approac#es, $#ere #e%s#e is defined t#e problem to solve. "or #e%s#e # e%s#e leaves it of suppositions, presage and estimates, for t#at t#at t#e grade of preparation of t#e information and t#eir dependability depends on t#e dept# $it# $#ic# t#ey are carried out t#e tec#nical studies so muc#, as t#e economic, financial and of mar&et, and ot#ers t#at are required.
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Santos Santos& T': "Estudio de factibilidad de un proyecto de inversión: etapas en su estudio' estudio' en (ontribuciones a la Econom)a, noviembre *++ en #ttp:%%$$$.eumed.net%ce%*++b%
Int#ou$$in -a formulación de Proyectos de nversión, constituye un ob/eto de estudio bastante amplio y sumamente comple/o, que demanda de manda la participación de diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario.
0entro de este proceso de formulación se debe considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del proyecto en las cuales se avan1a sobre la formulación, e/ecución y evaluación del mismo. 2 en segundo lugar, los documentos proyectados que brindar3n la información primaria b3sica que se necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los principales estados financieros. 4n proyecto de nversión se puede entender como: 5un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades, dise6ados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o m3s productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del me/oramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado per)odo de tiempo.78(olin ".9ruce, ;*n la ?u)a Metodológica ?eneral para la Preparación y Evaluación de Proyectos del nstituto -atinoamericano y del (aribe de Planificación Económica y =ocial, -PE=, 5un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica utili1ación de un con/unto determinado de recursos para el logro de unos resultados esperados7. El Manual titulado 5-os proyectos, la racionali1ación de inversiones y el control de gestión7 define como inversión, el bienestar que la sociedad posterga a cambio de la expectativa de obtener m3s adelante ade lante un nivel de bienestar superior, convirtiendo en inversión el valor retirado del consumo7. eniendo eniendo en cuenta estos e stos conceptos, se puede definir un Proyecto Pro yecto de nversión, como la propuesta por el aporte de capital para la producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un su/eto decide dec ide vincular recursos financieros l)quidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios, también l)quidos, a lo largo de un pla1o de tiempo que se denomina vida >til. 0e esta forma un proyecto surge de la identificación de unas necesidades. (onsta de un con/unto de antecedentes técnicos, legales, económicos 8incluyendo mercado< y financieros que permiten /u1gar cualitativa y cuantitativamente las ve nta/as y desventa/as de asignar recursos a esa iniciativa. =u bondad depende, por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y pol)tico. En este proceso de la toma de la decisión de inversión intervienen tres niveles de an3lisis. =on estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluación de inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la empresa, su crecimiento, en función de su posición en el mercado, posición esta que no depende sólo de #ec#os financieros, sino también de su desarrollo tecnológico, de la capacidad y experiencia de su equipo de dirección, de la calidad y aceptación de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios de posventa, entre otros -os proyectos nacen, se eval>an y eventualmente se reali1an en la medida que respondan a una necesidad #umana. s), el proyecto se puede entender como el elemento b3sico de la implementación de pol)ticas de desarrollo. 2 forma parte de programas o planes m3s
amplios, contribuyendo a un ob/etivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y ob/etivos generales. AAB la definición m3s general que se puede dar de inversión, es que consiste en la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta, a cambio de la esperan1a de una ganancia futura, de la que el bien o el derec#o adquirido es el soporte de dic#a esperan1a. -a inversión b3sicamente, es un proceso de acumulación de capital con la esperan1a de obtener unos beneficios futuros. -a condición necesaria para reali1ar una inversión es la existencia de una demanda insatisfec#a, mientras que la condición suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En virtud de la naturale1a del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones productivas e inversiones financieras. Existe multitud de clasificación de las inversiones. =in embargo, es de destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el seno de la empresa. s) una inversión productiva consistir3 en la adquisición de bienes con vocación productiva Cactivos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la producción de otros bienes. 4n mismo elemento podr3 ser considerado como inversión productiva o no seg>n el fin que se destine. -as inversiones Productivas pueden clasificarse en: a< nversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el ritmo de la producción se mantenga. b< nversiones de reempla1amiento, cuyo ob/etivo consiste en sustituir equipos obsoletos por otros de nuevo cu6o tecnológicamente superiores, que permiten m3s a un menor coste. c< nversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la producción de la empresa o a ampliar los canales de distribución de sus productos de cara a #acer crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lan1amiento de nuevos productos como la me/ora de los antiguos. d< -as nversiones estratégicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el mercado cubriéndola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su permanencia en aquel. e< nversiones impuestas, son las que no se reali1an por motivos económicos, sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por e/emplo, las inversiones tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las f3bricas de la empresa, o las inversiones en la seguridad e #igiene en el traba/o de los empleados. El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de supuestos, pronósticos y
estimaciones, por lo que el grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos, como los económicos, financieros y de mercado, y otros que se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables que puedan me/orar el proyecto, o sea optimi1arlo. Puede suceder que del resultado del traba/o pudiera aconse/arse una revisión del proyecto original, que se postergue su iniciación considerando el momento óptimo de inicio e incluso lo anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con la preparación y evaluación ser3 posible la reducción de la incertidumbre que provocar)an las variaciones de los factores.
Desa##o!!o El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes etapas: D dea D Preinversión D nversión D peración. -a etapa idea, es donde la organi1ación busca de forma ordenada la identificación de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovec#arse. -as diferentes formas de resolver un problema o de aprovec#ar una oportunidad de negocio constituir3n la idea del proyecto. 0e aqu) que se pueda afirmar que la idea de un proyecto, mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista, generalmente representa la reali1ación de un diagnóstico que identifica distintas v)as de solución. -a etapa de preinversión es la que marca el inicio de la evaluación del proyecto. Ella est3 compuesta por tres niveles: perfil, prefactibilidad y factibilidad. El nivel perfil, es la que se elabora a partir de la información existente, del /uicio com>n y de la experiencia. En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que se muestran m3s atractivas para la solución de un problema o en aprovec#amiento de una oportunidad. dem3s, se van a definir las caracter)sticas espec)ficas del producto o servicio. En el nivel prefactibilidad se profundi1a la investigación y se basa principalmente en informaciones de fuentes secundarias para definir, con cierta aproximación, las variables principales referidas al mercado, a las técnicas de producción y al requerimiento financiero. En términos generales, se estiman las inversiones probables, los costos de operación y los ingresos que demandar3 y generar3 el proyecto.
El estudio m3s acabado es el que se reali1a en el nivel de factibilidad y constituye la culminación de los estudios de perversión, que comprenden el con/unto de actividades relativas a la concepción, evaluación y aprobación de las inversiones, teniendo como ob/etivo central garanti1ar que la necesidad de acometer cada proyecto esté plenamente /ustificada y que las soluciones técnico!económica sean las m3s venta/osas para el pa)s. Para llevar a cabo un estudio de "actibilidad proyecto de inversión se requiere, por lo menos, seg>n la metodolog)a y la pr3ctica vigentes, de la reali1ación de tres estudios: Estudio de Mercado, Estudio écnico, Estudio Económico!"inanciero.
Estuio e e#$ao' El estudio de mercado es m3s que el an3lisis de la oferta y demanda o de los precios del proyecto. Muc#os costos de operación pueden pronosticarse simulando la situación futura y especificando las pol)ticas y procedimientos que se utili1ar3n co mo estrategia comercial, mediante el conocimiento de los siguientes aspectos: . El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas. *. -a competencia y las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas. F. (omerciali1ación del producto o servicio del proyecto. -os proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos, actuales y proyectados. 4no de los factores m3s cr)tico de todo proyecto, es la estimación de la demanda, y con/untamente con ella los ingresos de operación, como los costos e inversiones impl)citos. El an3lisis del consumidor tiene por ob/etivo caracteri1ar a los consumidores actuales y potenciales, identificando sus preferencias, #3bitos de consumo, motivaciones, nivel de ingreso promedio, ente otrosG para obtener el perfil sobre el cual pueda basarse la estrategia comercial. El an3lisis de la demanda pretende cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podr)a adquirir de la producción del proyecto. El estudio de la competencia es fundamental, para poder conocer las caracter)sticas de los productos o servicios que ofrecen el resto de los productores, con el fin de determinar las venta/as y desventa/as que aporta dic#a competencia. dem3s, permite argumentar el nivel de ocupación de la capacidad disponible por el proyecto. El an3lisis de la comerciali1ación del proyecto depende en modo importante de los resultados que se obtienen de los estudios del consumidor, la demanda, la competencia y la oferta. Por lo que las decisiones 8en cuanto a precio, promoción, publicidad, distribución, calidad, entre otras< adoptadas aqu) tendr3n repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos.
-os proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser determinantes en el éxito o fracaso de éste. 0e a#) la necesidad de estudiar si existe disponibilidad de los insumos requeridos y cu3l es el precio que deber3 pagarse para garanti1ar su abastecimiento. Por lo que la información que se obtenga de los proveedores puede influir en la selección de la locali1ación del proyecto. tendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado, es que su ob/etivo principal est3 dirigido a la recopilación de car3cter económico que se representa en la composición del flu/o de ca/a del proyecto.
E! Estuio T+$ni$o' El ob/etivo del estudio técnico consiste en anali1ar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea, verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. partir del mismo se determinar3n los costos de inversión requeridos, y los costos de operación que intervienen en el flu/o de ca/a que se reali1a en el estudio económico!financiero. Este incluye: tama6o del proyecto, locali1ación.
Taa,o e! -#o.e$to' -a capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad teórica de dise6o, a su capacidad de producción normal o a su capacidad m3xima. Para ello se tienen en cuenta los siguientes elementos. -a primera se refiere al volumen de producción que ba/o condiciones técnicas óptimas se alcan1a a un costo unitario m)nimo. -a capacidad de producción normal es la que ba/o las condiciones de producción que se estimen regir3n durante el mayor tiempo a lo largo del per)odo considerado al costo unitario m)nimo y por >ltimo la capacidad m3xima se refiere a la mayor producción que se puede obtener sometiendo los equipos al m3ximo esfuer1o, sin tener en cuenta los costos de producción. (omo concepto de tama6o de planta se adopta de las definiciones anteriores, la correspondiente a la capacidad de producción normal, la que se puede expresar para cada una de las l)neas de equipos o procesos, o bien para la totalidad de la planta.
Lo$a!i/a$in' (on el estudio de microlocali1ación se seleccionar3 la ubicación m3s conveniente para el proyecto, buscando la minimi1ación de los costos y el mayor nivel de beneficios. En la decisión de su ubicación se considerar3n los aspectos siguientes: . "acilidades de infraestructura portuaria, aeroportuaria y terrestre, y de suministros de energ)a, combustible, agua, as) como de servicios de alcantarillado, teléfono, etc
*. 4bicación con una proximidad ra1onable de las materias primas, insumos y mercado. F. (ondiciones ambientales favorables y protección del medio ambiente. H. 0isponibilidad de fuer1a de traba/o apropiada atendiendo a la estructura de especialidades técnicas que demanda la inversión y considerando las caracter)sticas de la que est3 asentada en el territorio. I. (orrecta preservación del medio ambiente y del tratamiento, traslado y disposición de los residuales sólidos, l)quidos y gaseosos. ncluye el recicla/e.
In0enie#1a e! -#o.e$to' El estudio de factibilidad se basar3 en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de ngenier)a 93sica, equivalente al proyecto técnico. El establecimiento de relaciones contractuales para los traba/os de proyectos, construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se anali1a. partir de ello se podr3 establecer una adecuada e strategia de contratación, precisando los posibles suministradores nacionales y extran/eros, as) como la entidad constructora. (on la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las caracter)sticas operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva, determin3ndose los procesos tecnológicos requeridos, el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias, as) como los tipos de cimentaciones, estructuras y obras de ingenier)a civil previstas. su ve1 se determinar3 el costo de la tecnolog)a y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a reali1ar. Esta etapa comprende: a< ecnolog)a. -a solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión, y en el empleo racional de las materias primas y materiales, consumos energéticos y la fuer1a de traba/o. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. b< Equipos. -as necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnolog)a seleccionada. -a propuesta se detallar3 a partir de: valor del equipamiento principal, fuentes de a dquisición, capacidad y vida >til estimada.
c< bras de ngenier)a civil. -os factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras f)sicas son el tama6o del proyecto, el proceso productivo y la locali1ación. =e requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional, especificando las principales caracter)sticas de cada una y el correspondiente an3lisis de costo, as) como el: valor de las obras de ngenier)a civil 8comple/idad de la e/ecucióntil. d< n3lisis de insumos. =e deben describir las principales materias primas, materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos, as) como el c3lculo de los consumos para cada a6o y la determinación de los costos anuales por este concepto, los que constituyen una parte principal de los costos de producción. -os precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante e n los an3lisis de rentabilidad de los proyectos. ambién se incluyen aquellos materiales auxiliares 8aditivos, envases, pinturas, entre otros< y otros suministros de f3brica 8materiales para el mantenimiento y la limpie1ablicos. -a evaluación pormenori1ada de los servicios necesarios como electricidad, agua, vapor y aire comprimido, constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. Es necesario detallar el c3lculo de los consumos para cada a6o y la determinación de los costos anuales por este concepto. f< Mano de obra. 4na ve1 determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean, es necesario definir la plantilla de personal requerido para el p royecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra, especialmente de obreros b3sicos de la región, a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. Mediante estos estudios se podr3 determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. l tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categor)as, se determina en cada una de ellas el n>mero total de traba/adores, los turnos y #oras de traba/o por d)a, d)as de traba/o por a6o, salarios por #ora, salarios por a6o, etc
E! Estuio E$oni$o2Finan$ie#o'
El estudio económico!financiero de un proyecto, #ec#o de acuerdo con criterios que comparan flu/os de beneficios y costos, permite determinar si con viene reali1ar un proyecto, o sea si es o no rentable y s) siendo conveniente es oportuno e/ecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. En presencia de varias alternativas de inversión, la evaluación es un medio >til para fi/ar un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos m3s rentables y descartando los que no lo sean. Para explicar en resumen la metodolog)a a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un con/unto de etapas.
Pasos a se0ui# en e! Estuio e Fa$ti"i!ia . 0efinición de los "lu/os de "ondos del Proyecto de cambio de tecnolog)a para la obtención de =ilicato de =odio -iquido por proceso. a. los egresos e ingresos iniciales de fondos b. los ingresos y egresos de operación c. el #ori1onte de vida >til del proyecto d. la tasa de descuento e. los ingresos y egresos terminales del proyecto. *. Jesultado de la evaluación del proyecto de inversión en condiciones de certe1a, el cual se mide a través de distintos criterios que, m3s que optativos, son complementarios entre s). -os criterios que se aplican: a. el Kalor ctual Leto 8KL< b. la asa nterna de Jetorno 8J< c. el Per)odo de recuperación de la inversión 8PJ< d. la ra1ón 9eneficio % (osto 89(< . F. n3lisis ba/o condiciones de incertidumbre y%o riesgo del proyecto. traves del método de: n3lisis de la sensibilidad, D unidimensional 8=4< D multidemsional 8=M<
F!u3o e 4onos e! -#o.e$to'
-a evaluación del proyecto se reali1a sobre la base de la estimación del flu/o de ca/a de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida >til. l proyectarlo, ser3 necesario incorporar información adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios de la depreciación del activo nominal, valor residual, utilidades y pérdidas. El flu/o de ca/a t)pico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos b3sicos: egresos e ingresos iniciales de fondos, ingresos y egresos de operación, #ori1onte de vida >til del proyecto, tasa de descuento e ingresos y egresos terminales del proyecto. Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se reali1an antes de la puesta en marc#a del proyecto. -os egresos son los que est3n constituidos por el presupuesto de inversión, y los ingresos constituyen el monto de la deuda o préstamo. Estos egresos e ingresos, dentro del #ori1onte de la vida >til del proyecto, se representan en el a6o cero 8+
