estimaciones

Situación España 2º trimestre 2015

España situación

2º TRIMESTRE

2015

Situación España 2º trimestre 2015

La economía española continúa acelerando su ritmo de crecimiento y mejora sus fundamentales, mientras los riesgos siguen sin materializarse. Hay que aprovechar este entorno para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo incluso en escenarios menos favorables

Situación España 2º trimestre 2015

Global

Situación España 2º trimestre 2015

Una recuperación más débil y desigual EE. UU.

España

Eurozona

2015 2016

2015 2016

2015 2016

2,9

3,0

2,8

Latinoamérica 2015 2016 2,1

0,6

2,7

1,6

Eagles

China

2015

2016

2015

2016

4,9

5,3

7,0

6,6

2,2

Mundo

Asia emergente

2015

2016

2015

2016

3,5

3,9

6,8

6,7

Vease: https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-global-segundo-trimestre-2015// Fuente: BBVA Research

Baja

Se mantiene

Sube

Situación España 2º trimestre 2015

Una recuperación más débil y desigual Crecimiento del PIB mundial y previsiones BBVA-GAIN Indicador BBVA-GAIN (tasa trimestral, %) 1,50

2,8%

1,25

anualizado

1,00

• En Europa se intensifica la mejora de la actividad

• En Latinoamérica y Asia el crecimiento pierde fuerza

0,75 0,50 0,25

• La desaceleración en

0

IC al 20%

IC al 40%

Fuente: BBVA Research

IC al 60%

PIB (% T/T)

EE. UU. será transitoria

Situación España 2º trimestre 2015

EE. UU.: una desaceleración transitoria EE. UU.

• Empleo al alza e

Crecimiento PIB (%) 4,5

inflación baja apoyan la renta de los hogares y el consumo

3,0

1,5

• Esto compensará la

0,0

-1,5

-3,0 mar-10

mar-11

mar-12

Tasa trimestral anualizada Fuente: BBVA Research

mar-13

mar-14

Previsión BBVA

mar-15

apreciación del dólar y el freno de la demanda externa

Situación España 2º trimestre 2015

Diferenciación en políticas monetarias

• Desde enero de 2015

Expectativas de tipos de interés (%, Perspectivas a un año vista de los tipos de interés de la FED y del BCE)

los bancos centrales han tomado:

0,75

 27 decisiones de

0,60 0,45

bajada de tipos de interés

0,30 0,15 0,00 -0,15 ene-13

abr

jul

oct

ene-14 abr

jul

oct

ene-15 abr

 2 decisiones de subida

FED Fuente: BBVA Research, Haver Analytics

BCE

Situación España 2º trimestre 2015

El QE deprecia el euro y reduce tipos Tipo de cambio efectivo real (Variación anual %, marzo-15)

• El coste de los nuevos

15% 10%

12%

5% 0% -5% -10%

-13%

-15% Euro

Dólar

Valores negativos son depreciaciones de la moneda Fuente: BBVA Research, BIS

préstamos a empresas ha caído en la zona del euro 67 puntos básicos en el último año, hasta el 2%.

Situación España 2º trimestre 2015

El tipo de cambio como variable de ajuste Variación de tipos de cambio frente al dólar Dic14-Abril15 Turquía

Brasil

• La depreciación de las

- 15,5

- 15,1

Colombia México Sudáfrica Indonesia

India

Fuente: BBVA Research, Bloomberg

- 6,3

- 4,4 - 4,2 - 3,9 + 0,3

monedas de las economías emergentes refleja su dependencia de la financiación externa

Situación España 2º trimestre 2015

¿Cuáles son los riesgos?

Europa Grecia

China

Geopolítica global Oriente Medio, Rusia-Ucrania

Ajuste brusco de la actividad

Emergentes Impacto de la normalización de la FED

Aumenta el riesgo Fuente: BBVA Research

Se mantiene el riesgo

Situación España 2º trimestre 2015

Grecia, en el punto de mira Próximos vencimientos de deuda soberana (EUR mM)

Mayo

•

Escaso avance en las negociaciones y fuertes presiones de liquidez

•

El escenario de impago y/o salida del euro no interesa a Grecia

•

Ante un escenario de riesgo, el impacto en Europa sería más limitado

1

Junio

1,7

4,7

Julio

Agosto

Fuente: BBVA Research

3,6

Situación España 2º trimestre 2015

España

Situación España 2º trimestre 2015

Revisión al alza del crecimiento en España

3,0 1,4

2,7

% 2015

2014 Fuente: BBVA Research

%

2016

%

Situación España 2º trimestre 2015

Revisión al alza del crecimiento en España Crecimiento trimestral del PIB y previsiones MICA-BBVA 2T2015 1,5

• Se acelera el crecimiento alrededor del 4% anualizado

1,0 0,5 0,0

• Máximo desde 2008 y

-0,5 -1,0 -1,5 2009

2010

PIB (%t/t)

Fuente: BBVA Research

2011

IC al 60%

2012

2013

IC al 40%

2014 2015

IC al 20%

en línea con el promedio 2001-2007

Situación España 2º trimestre 2015

Demanda interna y exportaciones de servicios impulsan el crecimiento Contribuciones promedio al crecimiento del PIB en el último trimestre (Tasa de crecimiento trimestral anualizada) Consumo privado

2,1

Exportaciones de servicios

0,32

0,6

0,4 Fuente: BBVA Research

explica la mayor parte del crecimiento

• Exportaciones de

Inversión en maquinaria y equipo

Resto de la demanda final

• El consumo privado

0,00

servicios e inversión en M&E continúan impulsando la internacionalización

Situación España 2º trimestre 2015

Hacia delante

Los vientos de cola se intensifican Caída del precio del crudo

Revisión al alza del crecimiento en la UEM

Mayor depreciación del euro

Situación España 2º trimestre 2015

A favor

Flujos de nuevo crédito en el 1T2015 Creció con fuerza el flujo de nuevo crédito Variación interanual respecto a 1T2014

Empresas

9,9%

Total Minoristas

Familias

11,6%

15,8%

+8,6%

Fuente: BBVA Research con datos del Banco de España

Situación España 2º trimestre 2015

Riesgos

Tensiones e incertidumbre política Reino Unido Elecciones al Parlamento

Ucrania Continúa el conflicto con Rusia

España Año electoral

Portugal Elecciones generales Fuente: BBVA Research

Italia En proceso de Reformas

Grecia Sigue en el punto de mira

Situación España 2º trimestre 2015

Riesgos

Demora en la reducción de desequilibrios Déficit de las CC. AA. (% PIB)

• El déficit de las CC. AA. empeoró en 2014 Obj-2,8 etivo 2014 1,0%

- 1,5 2 013

Ingresos

Gastos

-0,14

-5,5 - 0,03

-6,3

Fuente: BBVA Research

-4,2

- 1,7

• Ejecución presupuestaria rigurosa y planes creíbles son clave

2 014

Ver recuadro 4 de revista Situación España

Situación España 2º trimestre 2015

Riesgos

Menor dinamismo de exportaciones Contribuciones al crecimiento interanual

• Aunque es poco probable que se revierta el proceso de internacionalización, el incremento de la demanda interna podría ralentizarlo

Fuente: BBVA Research

Situación España 2º trimestre 2015

Un millón de empleos más entre 2015 y 2016 Creación de empleo (miles de personas)

518

519

205

-382

-493

2011

caerá hasta el entorno del 20% a finales de 2016

• Es necesario continuar

-303

-788 2010

• La tasa de desempleo

2012

Fuente: BBVA Research

2013

2014

2015

2016

con las reformas para seguir reduciendo el desempleo

Situación España 2º trimestre 2015

Desafío

Invertir reduciendo el endeudamiento Capacidad / Necesidad de financiación (% del PIB) 35

10

30

5

25

0

20

-5

15

-10 2007

2009

Fuente: BBVA Research

2011

2013 2014 2015 2016

• La recuperación de la inversión no debe ir acompañada de una caída del ahorro

• La evolución del ahorro público será clave en los próximos años Ver recuadro 1 de revista Situación España

Situación España 2º trimestre 2015

Reforma

Ley de segunda oportunidad Regulación adecuada

Mejorará el crédito a proyectos nuevos

Seguimiento y evaluación

Ver recuadro 3 de revista Situación España

Situación España 2º trimestre 2015

Desafío

Mayor competencia en el sector servicios Regulación en servicios e inflación de los consumos intermedios en manufacturas Desregulación vs. no desregulación, media Minerales no metálicos

-0,68

Alimentación

-0,50

Química

-0,48

Caucho y plásticos

-0,44

reformas han ayudado a mejorar la competitividad

Industria del papel

-0,40

Metales básicos

-0,38

Textil

-0,36

Otras manufacturas

-0,31 -0,24 -0,15 Fuente: BBVA Research

• En el pasado, las

Material transporte

• Son necesarias reformas como la Ley de servicios profesionales

Equipamiento eléctrico

Ver recuadro 2 de revista Situación España

Situación España 2º trimestre 2015

Conclusiones

Situación España 2º trimestre 2015

•

La economía creará alrededor de 1 millón de puestos de trabajo en 2015 y 2016

•

Este entorno debe aprovecharse para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo, incluso en escenarios menos favorables

•

Aumentar el ahorro doméstico y mejorar la regulación para incrementar la inversión y reducir el endeudamiento externo, un reto para la economía española

Situación España 2º trimestre 2015

La economía española continúa acelerando su ritmo de crecimiento y mejora sus fundamentales, mientras los riesgos siguen sin materializarse. Hay que aprovechar este entorno para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo incluso en escenarios menos favorables