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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES Oscar León García S. Cuarta Edición

EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 9 Análisis del Endeudamiento Última Actualización: Agosto 18 de 2009 Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

1. A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33% En los ejercicios propuestos en el capítulo 6 se pidió calcular y analizar el EBITDA y el Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se utilizaron, a su vez, para resolver las siguientes preguntas correspondientes al capítulo 7. Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los años 1 y 2. Explique el comportamiento de un año a otro realizando un análisis del Capital de Trabajo tal como se enseñó en el capítulo del texto. Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los años 3 y 4. ¿Cuánto KTNO adicional se requerirá en el año 5 si se espera un incremento en las ventas del 20%

Ejercicios propuestos capítulo 9 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

En el capítulo 8 si pidió resolver las siguientes preguntas: Elaborar el MCCR. Analizar la Estructura de Caja incluida en el MCCR. Evaluar la política financiera del año 4 en función de lo observado en el MCCR. Complemente las respuestas proporcionadas a los ejercicios propuestos en los capítulos 6 7 y 8 para la esta empresa, resolviendo lo siguiente: Calcular y analizar los indicadores de riesgo financiero estudiados en el capítulo 9. Opinar acerca de la capacidad de endeudamiento de la empresa.

Ventas Netas Costos Variables Gastos Operativos Intereses UAI Impuestos UTILIDAD NETA

Empresa Petroquímica S.A. Estados de Resultados (Cifras en Millones) Año 1 Año 2 86,414 90,114 70,859 74,374 10,703 11,049 3,728 3,612 1,124 1,079 259 270 865 809

Empresa Petroquímica S.A. Estado de Flujo de Efectivo Año 4 (Cifras en Millones) Utilidad Neta 2,315 Depreciación 1,407 Disminución Inventario 1,153 Aumento Proveedores 2,320 Aumento de Gastos por Pagar 500 Aumento en Cuentas por Cobrar (1,109) EGO Actividades de Financiación: Disminución deuda Largo Plazo (4,701) Dividendos (225)

6,586

(4,926) Actividades de Inversión: Inversión en Activos Fijos Aumento en Gastos Prepagados INCREMENTO DEL EFECTIVO

2

(1,030) (332) (1,362) 298

Año 3 92,333 74,882 10,388 4,214 2,849 854 1,995

Año 4 95,652 77,719 10,712 3,914 3,307 992 2,315

Ejercicios propuestos capítulo 9 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Gtos Prepagados Total Corrientes Terrenos Planta y Equipos Depreciación Acumulada Total Fijos TOTAL ACTIVOS

Empresa Petroquímica S.A. Balances Generales (Cifras en Millones) Año 3 Año 4 212 510 Proveedores 12,816 13,925 Gastos por Pagar 10,463 9,310 Total Corrientes 413 745 23,904 24,490 Pasivo Financiero Largo Plazo TOTAL PASIVOS 7,760 7,760 27,232 28,262 Capital (14,995) (16,402) Utilidades Retenidas TOTAL PATRIMONIO 19,997 19,620 43,901

44,110

PASIVO Y PATRIM.

Año 3 8,944 1,745 10,689

Año 4 11,264 2,245 13,509

15,600 26,289

10,899 24,408

3,004 14,608 17,612

3,004 16,698 19,702

43,901

44,110

2. Elabore La Empresa Manufacturera Suramericana S.A. requiere emprender un proyecto que implica invertir $500 millones en activos, de los cuales $350 representan inversión en vehículos y el resto capital de trabajo. Los socios esperan ganar el 40% antes de impuestos sobre su patrimonio. Los bancos ofrecen ayudar a financiar prestando dinero al 19% anual. Las ventas esperadas son $1.000 millones anuales (para simplificar no considere incrementos). El margen de contribución esperado es del 50%, los gastos de administración y ventas, incluida la depreciación, son de $300 millones anuales y los impuestos el 33%. Los socios están acostumbrados a repartirse el 60% de la utilidad neta cada año y se estima que la inversión incremental en capital de trabajo neto operativo es del 3% sobre las ventas. ¿Cómo debería estructurarse financieramente el proyecto? Explicar por qué. ¿Cuál sería el plazo más recomendable para la deuda? ¿Explique el resultado obtenido? Si sólo se consigue deuda con plazo de tres años ¿qué sucedería? Si las ventas se reducen en un 10% ¿cómo debería conformarse la estructura financiera? Si el costo de la deuda sube al 24% anual ¿En cuánto deberían incrementarse las ventas para mantener la rentabilidad del patrimonio esperada, si los socios disponen de $200 millones para aportar en el proyecto? ¿Por debajo de cuál nivel de ventas ya no es recomendable endeudarse? ¿Por qué? Si las ventas se incrementan en el 20% ¿cuál sería la estructura adecuada? Explique el resultado encontrado.

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